国网公司配网专项规划或年内出台

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1 电气设备行业周报基本状况电气设备国网公司配网专项规划或年内出台上市公司数 75 行业总市值 ( 百万元 ) 行业流通市值 ( 百万元 ) 行业 - 市场走势对比重点公司基本状况公司总股本收盘价 ( 亿股 ) 评级 : 增持前次 : 增持分析师分析师刘江啸刘统 S S liujx@r.qlzq.com.cn liutong@r.qlzq.com.cn 2013 年 8 月 11 日 EPS P/E 2013E 2014E 14% E 2014E 评级国电南瑞 % 买入思源电气 % 买入平高电气 % 买入长高集团 % 增持国电南自 % 增持华西能源 % 增持来源 : 齐鲁证券研究所投资要点行业涨幅 0.66%, 新能源股票表现较好 : 上周电气设备行业指数涨幅为 0.66%, 而同期 A 股涨幅为 1.72%, 有色金属医药化工农林牧渔等行业涨幅较大, 房地产信息设备机械建材金融等行业涨幅较小 ; 在各行业中, 电气设备行业涨幅 0.66%, 跑输大盘, 新能源股票表现较好行业及公司主要事件 : 国家电网公司配网专项规划覆盖县级 : 国家电网公司总经理助理陈峰 8 月 8 日上午出席 2013 中国分布式能源国际研讨会时透露, 国网的配电规划将覆盖县级电网, 预计年内出台正在编制的配网专项规划计划到 2015 年前仅配网自动化投资就达 400 亿, 五年配网总投资将超 6000 亿跟国际电网结构相比, 我国的配电网相对薄弱, 加大配电网建设对于提高居民用电水平带动城镇化建设具有重要意义国家电网新的配网专项建设规划投资规模巨大, 将带来配电设备的投资盛宴, 行业龙头国电南瑞许继电气积成电子北京科锐等都将受益公司公告快递 : 多家公司发布 2013 年中报, 其中众业达和顺电气安科瑞经纬电材思源电气华西能源特锐德净利润同比分别增长 0.74% 30.46% 47.32% 32.31% 60.89% 10.53% 40.34%; 长园集团隆基股份晶盛机电国电南自净利润同比分别下降 6.56% 32.3% 78.28% 166% 投资建议 : 维持上周观点, 短期我们仍然对行业整体保持中性, 建议关注中报业绩确定性高增长的公司行业配置 :(1) 选择符合行业发展方向, 具备技术壁垒且成长性较好的行业龙头标的长期持有 ;(2) 选择低速稳健增长的低估值类型的标的来规避风险 ;(3) 适度参与城市轨道交通等主题性投资机会

2 行业涨幅 0.66%, 新能源股票表现突出行业涨幅 0.66%, 跑输大盘上周电气设备行业指数涨幅为 0.66%, 而同期 A 股涨幅为 1.72%, 有色金属医药化工农林牧渔等行业涨幅较大, 房地产信息设备机械建材金融等行业涨幅较小 ; 在各行业中, 电气设备行业涨幅 0.66%, 跑输大盘图表 1: 上周行业涨跌幅 8.0 % 农林牧渔采掘化工黑色金属有色金属建筑建材机械设备电子交运设备信息设备家用电器食品饮料纺织服装轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产金融服务商业贸易餐饮旅游信息服务综合电气设备来源 :wind, 齐鲁证券研究所新能源股票表现较好具体到个股来看, 行业内涨幅居前的股票主要是有新能源类的公司如光伏股票隆基股份 ( SH) 亿晶光电( SH) 等, 风电类上市公司如华仪电气 ( SH) 湘电股份( SH) 等 ; 跌幅较大的公司主要是前期涨幅较大的公司如汇川技术 ( SZ) 等图表 2: 上周行业涨跌幅前 10 股票周涨幅前十 (%) 周跌幅前十 (%) SH 隆基股份 SZ 众业达 SH 华仪电气 SZ 鼎汉技术 SZ 森源电气 SZ 汇川技术 SH 亿晶光电 SH 林洋电子 SZ 英威腾 SZ 燃控科技 SZ 杭锅股份 SZ 温州宏丰 SH 风范股份 SZ 东方铁塔 SZ 通达股份 SZ 金利华电 SZ 三变科技 SZ 积成电子 SH 湘电股份 SZ 海得控制来源 :wind, 齐鲁证券研究所 - 2 -

3 行业重大事件及点评国网配网专项规划覆盖县级, 配网设备龙头望享 6000 亿投资国家电网公司总经理助理陈峰 8 月 8 日上午出席 2013 中国分布式能源国际研讨会时透露, 国网的配电规划将覆盖县级电网, 预计年内出台正在编制的配网专项规划计划到 2015 年前仅配网自动化投资就达 400 亿, 五年配网总投资将超 6000 亿陈峰表示, 当前电网企业正在加快完善分布式能源入网的电网建设, 尤其 10Kv 及以下配电网的建设为此, 国网正在开展年配电网滚动规划工作, 配电规划将延伸到县级电网, 规划预计年底前出台目前国网公司已发布了配电规划设计技术导则按照这一导则,2015 年全面解决无电地区用电问题, 基本解决县域电网与主网联系薄弱问题, 建成现代配电网, 适应经济社会快速发展和城镇化发展用电此外, 国网针对分布式能源并网的核心技术和关键问题标准体系建设也在推进中齐鲁视点 : 跟国际电网结构相比, 我国的配电网相对薄弱, 加大配电网建设对于提高居民用电水平带动城镇化建设具有重要意义国家电网新的配网专项建设规划投资规模巨大, 将带来配电设备的投资盛宴, 行业龙头国电南瑞许继电气积成电子北京科锐等都将受益世界首个五端柔性直流输电示范工程进入实质研究阶段 7 月 16 日, 舟山供电公司召开研讨会, 专题研讨世界首个五端柔性直流输电示范工程中海底光电复合缆可靠性提升工作舟山多端柔性直流示范工程采用 ±200 千伏直流电压, 分别在定海岱山衢山洋山泗礁建设一座换流站 ; 建设直流电缆输电线路 141 公里, 交流 220 千伏输电线路 22.5 公里, 交流 110 千伏输电线路 15.2 公里该工程将有力增强舟山电网网架结构, 提高北部诸岛供电可靠性, 有效解决海上风电等新能源灵活接入等问题为确保多端柔性直流输电示范工程建设工作开展安全稳定, 在当日举行的座谈会上, 来自多端柔性直流输电工程指挥部及舟山供电公司通信公司的专业技术人员从海底光电复合缆结构施工工艺受力情况故障规律等多个角度进行研究论证, 以期提高海缆运行可靠性下一阶段, 国网舟山供电公司将结合多端柔性直流输电工程实际, 对海缆光纤故障规律及损害原因进行进一步研究, 分析故障与海缆结构施工受力运行环境光缆芯数等因素的相互关系, 立足海缆受船锚冲击的变形仿真计算依据, 形成基础数据用以指导设计安装及运行各环节的改进, 从而提高海光缆的技术要求和施工方法, 确保舟山多端柔性直流示范施工光缆通信的安全可靠齐鲁视点 : 柔性直流输电技术是孤岛输电风电光伏等新能源接入电网的最佳选择, 五端柔性直流输电项目的建设将极大提升国内电力设备企业在柔性直流输电领域的产品研发和技术应用 - 3 -

4 公司重要公告浙富股份 ( SZ) 发布公告, 公司收到控股股东孙毅先生的通知, 孙毅先生因自身资金使用需求, 计划自 2013 年 8 月 7 日起的未来六个月内通过深圳证券交易系统或大宗交易系统减持所持公司股票, 合计减持数量可能达到或超过公司总股本的 5% 众业达 ( SZ) 发布 2013 年中报, 上半年公司实现营业收入亿元, 同比增长 18.91%; 实现利润总额 1.43 亿元, 同比增长 1.94%; 实现归属于上市公司股东的净利润 1.10 亿元, 同比增长 0.74%; 对应 EPS 为 0.48 元和顺电气 ( SZ) 发布 2013 年中报, 报告期内, 公司实现营业收入万元, 同比增长 27.41%; 实现净利润万元, 同比增长 30.46%; 对应 EPS 为 0.16 元国电南自 ( SH) 发布 2013 年中报, 上半年公司实现订货亿元, 与上年同期相比增长了 14%; 实现营业收入亿元, 与上年同期相比增长了 11%; 实现利润总额万元, 同比下降 132%; 净利润万元, 与上年同期相比下降了 166%, 其中归属母公司净利润万元, 与上年同期相比下降了 307% 安科瑞 ( SH) 发布 2013 年中报, 公司上半年实现营业收入万元, 同比增长 20.20%; 实现归属于上市公司股东的净利润万元, 同比增长 47.32%; 基本每股收益 0.41 元长园集团 ( SH) 发布 2013 年中报, 上半年公司实现营业收入亿元, 同比增长 23.93%; 实现营业利润万元, 同比增长 29.01%; 归属上市公司股东的净利润万元, 同比小幅下降 6.56%; 对应 EPS 为 0.11 元隆基股份 ( SH) 发布 2013 中报,1-6 月份公司实现营业收入 9.72 亿元, 同比增加 21.73%; 实现净利润约 2095 万元, 同比下降 32.3%; 对应 EPS 为 0.04 元, 与一季度相比, 公司实现扭亏为盈经纬电材 ( SZ) 发布 2013 年中报, 上半年公司实现营业总收入 2.23 亿元, 较上年同期增长 53.26%; 归属于上市公司股东净利润万元, 同比增长 32.31%; 对应 EPS 为 0.11 元晶盛机电 ( SZ) 发布 2013 年中报,1-6 月份公司实现营业收入 1.22 亿元, 同比减少 %; 实现利润总额 3317 万元, 同比减少 %; 实现归属于公司普通股股东净利润万元, 同比减少 78.28%; 实现每股收益约 0.1 元思源电气 ( SZ) 发布 2013 年中报, 上半年公司新增合同订单亿元 ( 含税 ), 与上年同期相比增长 6%; 实现营业收入亿元, 同比上升 28.53%; 实现净利润万元, 同比上升 45.44%; 实现扣除非经常性损益后的净利润 8894 万元, 同比上升 60.89%;2 实现基本每股收益为 0.24 元华西能源 ( SZ) 发布 2013 年中报, 上半年公司实现营业收入亿元, 比上年同期增长 24.12%; 实现营业利润 5214 万元, 比去年同期下降 21.33%; 利润总额 7028 万元, 比去年增长 5.21%; 实现归属于母公司所有者的净利润 6522 万元, 比去年同期增长 10.53%; 对应 EPS 为 0.39 元 - 4 -

5 重点公司特锐德 ( SZ) 发布 2013 年中报, 上半年公司实现销售收入营业利润和归属于上市公司股东的净利润分别为 4.69 亿元 6313 万元和 4977 万元, 同比增速分别为 65.64% 53.75% 和 40.34%; 对应 EPS 为 0.25 元国电南瑞 ( SH): 买入公司是国内电网调度变电站自动化配网自动化轨道交通自动化的龙头企业其大股东南瑞集团实际控制人国网电科院是中国, 乃至世界电网调度保护控制技术产品研发制造和应用的领军企业不考国家电网公司及南瑞集团资产注入的因素下, 我们预计公司未来 3 年仍将维持 25% 左右的增长速度, 预计其 2013 年 2014 年实现 EPS 分别为 0.63 元 0.76 元, 给予其 2013 年 28~30 倍 PE, ~18.9 元的目标价位思源电气 ( SZ): 买入公司是国内电力设备行业当中最为优秀的民营企业, 对电力设备行业发展方向认识清晰, 在企业战略产品营销成本控制人才培养等方面管理能力突出公司培育的 GIS 油色谱在线监测变电站自动化监控系统以及 SVG 等新产品正处于收获期, 市场开拓顺利, 发展前景良好我们预计公司未来三年将保持 30% 以上的增长速度, 预计其年 EPS 分别为 0.76 元 0.90 元, 给予公司 2013 年 25~28 倍的 PE, 19.0~21.28 元的目标价位平高电气 ( SH): 买入公司是国内高压开关三大领军企业之一, 在 GIS 特别是特高压输电 GIS 领域优势突出随着国家电网对平高集团实行直接管理, 我们预计对平高集团享有资产的整合将逐步展开, 必将有效提升上市公司的成本控制能力和管理运营水平集团公司以其开关核心零部件生产资产以及 14 亿元现金注入上市公司, 极大的提升公司的盈利水平, 补充了上市公司的运营资金, 充分体现了集团公司支持上市公司发展的决心, 以及对上市公司未来经营状况的信心在五家一次设备龙头企业当中, 平高电气收入规模偏小, 并且业务集中于开关领域, 特高压对公司业绩提振最为明显由于平高电气在特高压开关领域的高技术壁垒, 且处于经营管理不断优化提升的过程当中, 在国网开关整合的预期下, 我们认为其股价不能单纯的以 PE 等估值指标来衡量, 预计公司年 EPS 分别为 0.48 元 0.61 元, 暂定 14 元的目标价位长高集团 ( SZ): 增持公司是国内开关制造二线优秀企业, 产品涵盖全电压等级的隔离开 - 5 -

6 关 110kV GIS 以及 110kV/220kV 断路器等等, 其隔离开关产品在电网集中招标中稳居市场前三我们预计 2013 年公司传统主业隔离开关将保持相对稳定, 而新产品 110kV GIS 将开始逐步放量, 耐磨材料和房地产业务也将逐步贡献利润, 公司整体成长性良好我们预计公司 2013 年 2014 年 EPS 分别为 0.58 元 0.82 元, 给予公司 2013 年 22~25 倍 PE, 目标价 12.76~14.5 元, 给予其增持评级华西能源 ( SZ): 增持公司是国内二线锅炉优秀企业, 在生物质炉碱液回收炉煤气高炉垃圾焚烧炉等领域优势明显公司与四川能源投资集团公司合作, 共同开发垃圾发电生物质发电等市场, 顺应国家政策要求, 相关项目市场前景良好我们预计公司 2013 年 2014 年 EPS 分别为 0.92 元 1.33 元, 对应当前股价市盈率分别为 22.9 倍 15.9 倍, 给予公司增持评级置信电气 ( SH): 增持公司是国内非晶合金变压器龙头企业, 在技术储备产品类型以及生产能力等方面均处于行业龙头地位目前置信电气的资产注入方案已进入最后的审核阶段, 我们预计在资产注入工作完成后, 国家电网公司就将大规模普及非晶合金变压器, 制约上市公司的市场瓶颈问题将迎刃而解我们预计公司 2013 年 2014 年 EPS 分别为 0.51 元 0.61 元, 给予公司 2013 年 28~30 倍 PE,14.28 元 ~15.3 元的目标价位 - 6 -

7 图表 3: 重点公司估值表公司名称股票代码总股本 ( 亿股 ) 股价 ( 元 ) 总市值 ( 亿元 ) EPS E 2014E E 2014E PE 国电南瑞 SH 思源电气 SZ 平高电气 SH 长高集团 SZ 置信电气 SH 华西能源 SZ 汇川技术 SZ 正泰电器 SH 国电南自 SH 许继电气 SZ 积成电子 SZ 特锐德 SZ 来源 :wind, 齐鲁证券研究所 - 7 -

8 投资评级说明增持 : 预期未来 6 个月内上涨幅度在 5% 以上中性 : 预期未来 6 个月内上涨幅度在 -5%-+5% 减持 : 预期未来 6 个月内下跌幅度在 5% 以上 - 8 -

9 重要声明 : 本报告仅供齐鲁证券有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料, 反映了作者的研究观点, 力求独立客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断, 可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用, 不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议, 本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议市场有风险, 投资需谨慎在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意, 在法律允许的情况下, 本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易, 并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归齐鲁证券有限公司所有未经事先本公司书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发, 需注明出处为齐鲁证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改 - 9 -

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LLDPE 月报 LLDPE: 旺季下游需求拉动期价重心有望上移 7 月份, 在货源紧缺原油走势强劲的带动下, 连塑连续三周稳中走强进入 8 月份, 由于下游棚膜需求旺季到来, 且 8 月份 LLDPE 月报服务热线 :48-8787-66 www. rdqh.com LLDPE 月报 LLDPE: 旺季下游需求拉动期价重心有望上移 7 月份, 在货源紧缺原油走势强劲的带动下, 连塑连续三周稳中走强进入 8 月份, 由于下游棚膜需求旺季到来, 且 8 月份装置开