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素象徐
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1 评级 : 看好 Netflix 付费用户首超有线电视, 传统影音受冲击传媒行业证券研究报告 2017 年 06 月 20 日文化传媒行业周报 ( ) 作者分析师执业证书李甜露 S 电话邮件 litianlu@sczq.com.cn 行业一周表现 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% 一年内走势图 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% % % % % 成交金额传媒 ( 申万 ) 上证综指传媒 ( 申万 ) 相关研究 1. 传媒行业 2017 年投资策略 : 挑战依旧, 机遇出新, 市场表现有期待 ( ) 2. 文化传媒行业周报 : 电影产业促进法明年 3 月实施, 利好影视股 ( ) 3. 文化传媒行业三季度策略 : 热点仍须市场检验, 低迷还待业绩提振 ( ) 上证综指行业观点一周走势上周传媒板块呈现企稳后继续走高行情, 表现领先大盘, 全周申万传媒指数上涨 0.80% 领先上证综指约 1.92 个百分点, 领先深证成指约 0.66 个百分点, 领先沪深 300 指数约 2.41 个百分点, 领先创业板指 0.03 个百分点其中互联网传媒指数上涨 1.35%, 有线电视网络指数上涨 1.24%, 涨幅居前 ; 平面媒体指数和影视动漫指数涨幅居中, 分别上涨 0.76% 和 0.29%; 营销传播指数全周下跌了 0.61% 传媒行业涨跌幅榜前五位分别是 : 元隆雅图 ( 54.96% ) 游久游戏 ( 17.97% ) 明家联合 ( 11.37% ) 号百控股 ( 8.65% ) 读者传媒 ( 8.39% ) 涨跌幅后五位分别是 : 大晟文化 ( % ) 思美传媒 ( -6.10% ) 利欧股份 ( % ) 巨人网络 ( -4.17% ) 分众传媒 ( %) 行业要闻 :Netflix 美国付费用户首超有线电视, 流媒体冲击有线电视和院线 ; 东方明珠与微软 ( 中国 ) 有限公司微软亚太科技有限公司签订战略合作协议 ; 东方明珠与腾讯签订战略合作协议 ; 华媒控股子公司拟以 1.5 亿收购布朗睿智和布朗时代, 布局幼教 ; 天神娱乐拟以全资子公司 Avazu100% 股权作价人民币 221,500 万元, 出资投资 DotCUnitedInc; 恺英网络子公司拟出资 1.95 亿设立互联网小额贷款公司投资建议投资观点传媒板块股价调整已进入洼地, 而行业发展外部环境较好, 板块整体业绩增长稳健, 我们推荐对传媒产业进行谨慎布局 :1 国企改革传媒转型主题 ; 2 泛娱乐内容爆发主题 ;3 渠道重构主题重点关注中文传媒中南传媒华策影视光线传媒歌华有线主要风险政策风险传统传媒企业改革效果低于预期风险影视项目成本回收风险并购风险

2 Page 2 传媒行业分析报告 1 本周热点话题 :Netflix 美国付费用户首超有线电视, 流媒体冲击有线电视和院线热点话题 : 莱齐曼研究报告 (Leichtman Research) 数据显示, 流媒体服务 Netflix 在美国本土的订阅用户首次超过有线电视目前, 美国有线电视公司的订阅用户有 4861 万人, 而 Netflix 的用户数量是 5085 万莱齐曼的这一报告统计了美国最大的 6 家传统有线电视服务商, 其中, 康卡斯特 (Comcast) 以 2250 万付费用户位居榜首, 随后是有线电视运营商 Charter Communications, 用户数量是 1710 万不过这一报告没有将美国卫星电视服务商和广播电视观众算进去即便如此, 在 Netflix 和传统电视服务商的竞争中, 这一成绩仍然有里程碑式的意义过去 5 年,Netflix 在美国本土的付费用户数量翻了一倍多, 约增加了 2700 万与此同时, 有线电视的订阅用户数量不断下降, 在 5 年内减少了约 400 万除了在全球范围内订阅用户接近 1 亿的 Netflix, 在 2016 年第四季度, 推出了 Amazon Prime Video 的 Amazon 也宣布其全球订阅用户大约有 9.4 千万, 已经覆盖了 200 个国家, 且仍在持续增长同时, 另一家流媒体 Hulu 也表示已经有 1200 万订阅用户流媒体在内容制作上均下了重金, 为制作优质剧集不惜代价在自由的创作环境大牌卡司和精致实景的共同作用下, 近两年美剧的制作水准提升了一个等级而 Netflix 通过大数据, 将最受用户追捧的元素揉合到一个作品中, 打造爆款的能力又如虎添翼除了传统有线电视, 流媒体的崛起也给了制片公司和院线公司巨大的冲击, 而从目前的趋势来看, 院线公司受到的冲击也许更大 : 上周, 好莱坞几大制片厂提出一种全新发行模式 : PVOD 即高端付费点播 (Premium Video on Demand), 比电影票价 DVD 更贵 (30-50 美元 ), 打破传统 90 天的 VOD 发行窗口期, 电影在影院上映数周后可上线流媒体

3 传媒行业分析报告第 Page 3 页 3 这意味着, 相对于院线发行, 制片公司越来越重视在线发行 PVOD 一旦施行, 将进一步挤压院线的生存空间对于我国来说,2016 年底在线视频付费用户突破 7500 万, 并且还处于爆发性增长中与我国超过 2 亿的有线广播电视用户数相比还有很大差距, 当前网剧的制作质量大部分还不能够与传统电视剧相比, 院线电影也以远超网络大电影的质量和受众群体占据主流但是, 随着网络付费视频用户的增长, 我国网剧精品化大制作化的趋势也将越来越明显我们认为, 首先受到冲击的将是有线电视, 用户数的下滑将减少有线网络收入, 同时影响广告商的选择和报价其次, 制片方面则面临着新渠道新要求的挑战, 必须进行变革和调整最后, 院线公司面临的是在线观看电影方式的挑战, 目前国内电影在网络上线的发行窗口期也有缩短趋势, 长的有一个月以上的, 但已经有多部影片实现了零窗口期甚至负窗口期这对院线公司的打击可以说是致命的从长远来看, 传统影音娱乐市场必将被互联网渠道所挤压因此, 对这些企业来说, 必须加大互联网化上的投入, 发展多元化业务, 提高基础业务以外的收入而在渠道争夺白热化下, 内容制作实力最终谁家强仍是未知数, 传统出品方仍可一搏 2 公司重要公告一周回顾东方明珠 : 关于与微软 ( 中国 ) 有限公司微软亚太科技有限公司签订战略合作协议的公告公司于 2017 年 6 月 12 日与微软 ( 中国 ) 有限公司 ( 以下简称微软中国 ) 微软亚太科技有限公司 ( 以下简称微软亚太科技 ) 签订战略合作协议

4 Page 4 传媒行业分析报告本协议中, 东方明珠和微软中国微软亚太科技分别称为一方, 统称三方三方深入推进智能云及人工智能新技术研发及媒体行业应用的技术合作, 结合东方明珠娱乐 + 的业务需求, 在新媒体技术应用方面 ( 包括但不限于人工智能物联网大数据应用媒体云服务混合云等领域 ) 开展长期深入合作, 在实现三方业务共赢的同时, 推动广电行业向云和人工智能时代迈进三方将在以下多个领域开展战略合作, 具体合作方案和实施细则由各方进一步协商, 并根据另行签署的具有法律约束力的协议开展和实施东方明珠与微软中国微软亚太科技将利用微软公司最新技术平台的号召力和凝聚力之优势与东方明珠的行业领导力泛娱乐内容和融合渠道之优势, 使线上线下服务资源相结合, 以娱乐 + 战略为目标, 建设和发展云和人工智能时代的中国融合新媒体内容生态圈, 为广大最终用户提供丰富多彩的精神娱乐产品及寓教于乐的良好媒体内容生态环境东方明珠 : 关于与深圳市腾讯计算机系统有限公司签订战略合作协议的公告于 2017 年 6 月 12 日与深圳市腾讯计算机系统有限公司 ( 以下简称腾讯公司 ) 签订战略合作协议合作范围包括四个领域 : 营销宣发渠道合作版权 (IP) 和内容运营服务合作物联网合作云服务合作其中营销宣发渠道包括 IPTV OTT 领域的新媒体业务数字电影点播影院业务以及电视购物腾讯公司是目前中国最大的互联网综合服务提供商之一, 也是中国服务用户最多的互联网企业之一与腾讯公司全方位多业务的合作将加快本公司在娱乐 + 生态布局, 实现与互联网资源包括用户的互补结合, 带动双方包括在游戏电竞影视动漫的版权和内容运营服务合作, 以及新媒体业务数字电影点播电视购物等营销渠道的合作运营能力, 并提供强有力的技术保障能力此项合作预期有助合作双方产生协同效益, 有利于本公司经营业务的长期发展华媒控股 : 关于公司子公司对外投资的公告

5 传媒行业分析报告第 Page 5 页 5 近日, 本公司控股子公司中教未来国际教育科技 ( 北京 ) 有限公司 ( 以下简称 : 中教未来 ) 与宁波高新区尚兆教育科技发展有限公司 ( 以下简称 : 尚兆教育 ) 宁波高新区育维德教育科技发展有限公司 ( 以下简称 : 育维德教育 ) 及其实际控制人马驰郭倩卿签署股权收购协议, 拟以 10, 万元收购布朗睿智 ( 北京 ) 国际教育科技有限公司 30% 股权, 以 4, 万元收购布朗时代 ( 北京 ) 教育投资有限公司的 30% 股权, 合计对价 15, 万元本次交易有利于完善中教未来的产业链, 布局幼教业务使中教未来的整体运营更加稳健如果交易成功, 可为中教未来和华媒控股提供一个稳定的新利润增长点, 有利于上市公司在教育产业领域获得更好的发展天神娱乐 : 关于公司以全资子公司股权对外投资暨关联交易的公告公司于 2015 年通过发行股份及支付现金的方式收购 AvazuInc.( 以下简称 Avazu )100% 股权收购完成后 Avazu 已经过两年的稳定运营根据当前公司战略发展及资产结构优化的需要, 为进一步有效整合资源, 突出主业, 获取优秀的移动出海平台及海外优质用户, 实现共赢 ; 结合公司的产业链布局, 拟以全资子公司 Avazu100% 股权作价人民币 221,500 万元, 出资投资 DotCUnitedInc( 以下简称 DotC ) 在本次交易中,DotC 的全部股东权益价值整体作价人民币 489,000 万元 BanyanPartnersCo-Invest2015,L.P.,( 以下简称高榕资本 ) 及 CWAdsLimited( 以下简称成为资本 ) 作为本次交易的跟投方, 将按照同等估值向 DotC 投资共计 2,000 万美元本次交易完成后, 天神娱乐将取得 DotC 公司 30.58% 股权, DotC 公司成为公司的参股公司, 公司将不再直接持有 Avazu 的股权 DotC 公司专注全球市场移动应用领域的开发运营及商业化, 目前已经在海外市场上线运营多款产品, 逐步形成四大类型包含多个 APP 的产品矩阵, 凭借领先的技术和运营理念在国外市场取得了良好口碑本次股权交易属于公司战略结构调整, 可以实现公司战略聚焦及资源的优化配置, 获取优秀的移动出海平台及海外优质用户

6 Page 6 传媒行业分析报告恺英网络 : 关于全资子公司拟投资设立互联网小额贷款公司的公告公司 017 年 6 月 16 日召开公司第三届董事会第十八次会议, 会议审议通过了关于全资子公司拟投资设立互联网小额贷款公司的议案公司全资子公司上海恺英网络科技有限公司拟与上海大智慧信息科技有限公司及中颐财务咨询集团股份有限公司共同设立宁波恺英互联网小额贷款有限公司 ( 暂定名, 以下简称小贷公司, 公司正式名称以工商行政部门核准确定的名称为准 ), 注册资本为 30,000 万元人民币 ; 上海恺英拟以自有资金出资人民币 19,500 万元, 占小贷公司注册资本的 65%; 大智慧信息拟出资人民币 4,500 万元, 占小贷公司注册资本的 15%; 中颐股份拟出资人民币 6,000 万元, 占小贷公司注册资本的 20% 3 行业新闻一周回顾华录百纳 3.7 亿募资改投影视剧体育赛事投入大产出小华录百纳 6 月 14 日晚间公告称, 公司董事会监事会审议通过了关于变更部分募集资金用途的议案根据议案内容, 上市公司称, 公司拟将体育赛事运营项目类别下尚未使用的 3.7 亿元募集资金投入到电视剧综艺栏目项目中同时, 综合考量综艺栏目行业发展趋势以及公司以往综艺项目的市场表现, 公司拟将原计划于 2017 年度投入到返璞归真和女神新装的募集资金, 用于投资预计效益更可观的综艺项目 2015 年 6 月, 华录百纳设立华录体育, 强势布局体育产业随后, 公司披露定增方案, 拟募资数亿, 由华录体育进行体育赛事运营这个项目颇受公司推崇, 公司当时称, 实施该项目可以抓住体育传媒产业市场机遇此后, 华录体育迅速出击, 介入多项赛事运营然而, 此类业务逾亿元的投入, 却只换来不足百万元的收益在此情况下, 华录百纳也打起了退堂鼓 ( 来源 : 每日经济新闻 )

7 传媒行业分析报告第 Page 7 页 7 华谊兄弟拟 6.47 亿元转让银汉科技 25.88% 股权华谊兄弟发布公告, 称公司拟将其持有的控股子公司广州银汉科技有限公司 ( 以下简称银汉科技 )25.88% 的股权转让给林芝家兴信息科技有限公司和自然人冷美华, 转让价款为 6.47 亿元本次交易完成后, 华谊兄弟持有银行 25% 股权公开资料显示, 广州银汉科技有限公司成立于 2001 年, 十多年来出品了推出时空猎人神魔等多款游戏产品 2013 年 7 月, 华谊兄弟宣布以 6.72 亿元收购银汉 50.88% 股权, 腾讯持有银汉 8% 股权从业绩来看, 银汉 2016 年实现营业收入 4.97 亿元, 同期净利润 1.27 亿元,2017 年一季度营业收入万元, 净利润万元, 华谊兄弟在公告中指出, 本次交易在给公司带来良好的投资收益维护公司及投资者合法权益的同时, 公司仍作为银汉持股 25% 股权的股东助力其长线发展以及资本化, 并分享其发展红利 ; 另一方面, 本次交易有利于优化银汉股权结构, 有助于其更灵活自主的发展决策, 加速其走向资本市场的步伐 ( 来源 : 艺恩 ) 白玉兰奖张译殷桃摘视帝后现实主义题材成最大赢家第 23 届上海电视节白玉兰奖于 6 月 16 日晚举办, 当晚, 之前提名甚多的欢乐颂四美聚齐, 人民的名义的几位主创主演基本都来了, 再加上鸡毛飞上天等热门剧的明星, 颁奖礼的晚会上星光熠熠, 此外业内诸多大咖也纷纷亮相现场, 不过, 有意思的是, 白玉兰奖的最终得主大多出乎人们意料, 领跑提名的欢乐颂颗粒无收, 而大热的人民的名义只收了最佳男配角一奖 ( 来源 : 艺恩网 )

8 Page 8 传媒行业分析报告 4 行业数据一周回顾 4.1 剧集网络播放数据图 1: 电视剧一周播放量 TOP5( ) 电视剧播放次数 ( 万 ) 播放平台制作方 ( 关联 A 股上市公司 ) 楚乔传夏至未至爱奇艺腾讯视频芒果 TV 搜狐视频乐视优酷芒果 TV 爱奇艺搜狐视频腾讯视频白鹿原乐视视频腾讯视频爱奇艺搜狐视欢乐颂频乐视慈文传媒克顿传媒 ( 华策影视 ) 上海辛迪加影视有限公司 ( 华策影视 ) 光中影视新丽传媒佳和晖映曲江影视知金资产东阳三尚东阳正午阳光影视有限公司龙珠传奇腾讯视频优酷天意影视悦视传媒资料来源 : 寻艺网首创证券研发部图 2: 网剧一周播放量 TOP5( ) 网络剧播放次数 ( 万次 ) 播放平台制作方 ( 关联 A 股上市公司 ) 热血长安优酷优酷, 盟将威影视 ( 当代东方 ), 嗨乐娱乐, 世纪影游逆袭之星途璀璨腾讯视频兴格传媒企鹅影视寒武纪优酷合一信息技术 ( 北京 ) 有限公司天使的幸福芒果 TV 欢瑞世纪上海升咏影视文化工作室明道工作室联合出品寻人大师 9399 爱奇艺爱奇艺, 上海海棠果影业资料来源 : 寻艺网首创证券研发部 4.2 电影票房数据 2017 年 6 月 12 日至 2017 年 6 月 18 日期间, 全国单周万元人民币, 环比增幅 -20%; 单周场次 , 环比增幅 3%; 单周人次 2036 万, 增加 -17% 其中当周票房冠军新木乃伊周票房万, 占比 29%

9 传媒行业分析报告第 Page 9 页 9 图 3: 一周 ( ) 电影票房排行榜排名 / 影片名排名变化单周票房 ( 万 ) 环比变化累计票房 ( 万 ) 平均票价场均人次上映天数 1. 新木乃伊 % 异形 : 契 NEW 约 3. 神奇女侠 % 加勒比海 % 盗 5: 死无对证 5. 摔跤吧! % 爸爸 6. 忠爱无言 % 重返狼 NEW 群 8. 李雷和韩 % 梅梅 9. 哆啦 A % 梦 : 大雄的南极冰冰凉大冒险 10. 中国推销员 NEW 资料来源 :EFMT 首创证券研发部 5 上周行情上周传媒板块呈现企稳后继续走高行情, 表现领先大盘, 全周申万传媒指数上涨 0.80% 领先上证综指约 1.92 个百分点, 领先深证成指约 0.66 个百分点, 领先沪深 300 指数约 2.41 个百分点, 领先创业板指 0.03 个百分点其中互联网传媒指数上涨 1.35%, 有线电视网络指数上涨 1.24%, 涨幅居前 ; 平面媒体指数和影视动漫指数涨幅居中, 分别上涨 0.76% 和 0.29%; 营销传播指数全周下跌了 0.61% 传媒行业涨跌幅榜前五位分别是 : 元隆雅图 (54.96%) 游久游戏 (17.97%) 明家联合 (11.37%) 号百控股 (8.65%) 读者传媒 (8.39%) 涨跌幅后五位分别是 : 大晟文化 (-8.72%) 思美传媒 ( -6.10% ) 利欧股份 ( -4.46% ) 巨人网络 ( %) 分众传媒 (-3.40%)

10 Page 10 传媒行业分析报告图 4:A 股传媒行业上周行情回顾证券代码证券简称周收盘价元周涨跌幅 % 证券代码证券简称周收盘价元周涨跌幅 % SZ 元隆雅图 SH 出版传媒 SH 游久游戏 SH 文投控股 SZ 明家联合 SH 人民网 SH 号百控股 SH 时代出版 SH 读者传媒 SH 贵广网络 SZ 华谊嘉信 SZ 华数传媒 SZ 暴风集团 SZ 天威视讯 SZ 腾信股份 SH 中南传媒 SZ 光环新网 SH 新华网 SZ 上海钢联 SH 广电网络 SH 博瑞传播 SZ 大地传媒 SH 吉比特 SZ 东方财富 SZ 北纬通信 SH 北巴传媒 SH 东方明珠 SH 中国科传 SZ 奥飞娱乐 SZ 盛讯达 SH 中文传媒 SZ 宣亚国际 SH 中体产业 SZ 中文在线 SZ 唐德影视 SZ 深大通 SZ 冰川网络 SZ 乐视网 SZ 中青宝 SZ 印纪传媒 SZ 新文化 SZ 天龙集团 SH 电魂网络 SZ 天舟文化 SZ 慈文传媒 SZ 华录百纳 SZ 昆仑万维 SH 当代明诚 SZ 省广股份 SZ 东方网络 SZ 生意宝 SH 引力传媒 SZ 中南文化 SZ 当代东方 SZ 欢瑞世纪 SH 南方传媒 SH 浙数文化 SZ 华策影视 SZ 顺网科技 SZ 掌趣科技 SZ 拓维信息 SZ 巨龙管业 SZ 幸福蓝海 SH 上海电影 SH 鹏博士 SZ 北京文化 SZ 光线传媒 SH 新华传媒 SH 中视传媒 SZ 焦点科技 SZ 全通教育 SZ 联创互联 SZ 恺英网络 SZ 游族网络 SZ 华谊兄弟 SH 江苏有线 SZ 粤传媒 SH 新经典 SZ 视觉中国 SZ 力盛赛车 SZ 天神娱乐 SH 新南洋

11 传媒行业分析报告第 Page 页 SH 凤凰传媒 SZ 三七互娱 SH 新华文轩 SH 万家文化 SH 长江传媒 SZ 长城动漫 SH 城市传媒 SH 吉视传媒 SH 歌华有线 SZ 蓝色光标 SZ 骅威文化 SZ 长城影视 SZ 完美世界 SZ 万达电影 SZ 三六五网 SZ 华闻传媒 SZ 湖北广电 SH 皖新传媒 SZ 星辉娱乐 SH 龙韵股份 SZ 南华生物 SH 中国电影 SH 广西广电 SZ 分众传媒 SZ 盛天网络 SZ 巨人网络 SZ 电广传媒 SZ 利欧股份 SZ 华媒控股 SZ 思美传媒 SZ 朗玛信息 SH 大晟文化资料来源 :WIND 首创证券研发部 6 投资逻辑我们认为目前传媒板块股价调整已进入洼地, 而行业发展外部环境较好, 板块整体业绩增长稳健同时, 媒介变迁将加速传媒企业的转型和并购, 行业龙头崛起在即更重要的是, 技术创新将继续催生新兴商业模式, 而互联网传媒领域将继续作为孵化基地吸纳大量资金和人才, 行业的朝阳属性将愈加突出因此, 我们推荐对传媒产业进行谨慎布局传媒转型主题 : 看好业绩稳健深度布局新兴业态的优质传统传媒标的 ; 内容爆发主题 : 看好走全网化精品化差异化路线的泛娱乐内容标的 ; 渠道重构主题 : 看好并购预期出海预期的渠道标的, 关注在线视频互联网营销业态的发展趋势推荐关注标的 : 中文传媒中南传媒华策影视光线传媒歌华有线

Page 12 传媒行业分析报告分析师简介李甜露, 传媒行业分析师, 中国人民大学新闻与传播专业硕士, 对外经济贸易大学经济学学士, 具有 2 年证券业从业经历免责声明本报告由首创证券有限责任公司 ( 已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 ) 制作

财务状况和特定需求, 必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 首创证券及 / 或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载的信息材料或分析工具仅提供给阁下作参考用, 不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请

采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策在法律许可的情况下,

未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用评级说明 1.

12 Page 12 传媒行业分析报告分析师简介李甜露, 传媒行业分析师, 中国人民大学新闻与传播专业硕士, 对外经济贸易大学经济学学士, 具有 2 年证券业从业经历免责声明本报告由首创证券有限责任公司 ( 已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 ) 制作本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠, 但首创证券不保证其准确性或完整性该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求, 必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 首创证券及 / 或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载的信息材料或分析工具仅提供给阁下作参考用, 不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请该等信息材料及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期, 首创证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告首创证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策在法律许可的情况下, 首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此, 投资者应当考虑到首创证券及 / 或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据本报告的版权仅为首创证券所有, 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用评级说明 1. 投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后的 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准 ; 2. 投资建议的评级标准报告发布日后的 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准 : 评级说明股票投资评级买入相对沪深 300 指数涨幅 15% 以上增持相对沪深 300 指数涨幅 5%-15% 之间中性相对沪深 300 指数涨幅 -5%-5% 之间减持相对沪深 300 指数跌幅 5% 以上行业投资评级看好行业超越整体市场表现中性行业与整体市场表现基本持平看淡行业弱于整体市场表现

Page 2 传媒行业分析报告 1 本周热点话题 : 广电总局关停微博 A 站等视听服务, 监管日趋严格热点话题 :22 日下午 6 点左右, 广电总局发布通告称, 针对新浪微博 ACFUN 凤凰网等网站在不具备信息网络传播视听节目许可证的情况下开展视听节目服务, 并且大量播放不符合国家规

Page 2 传媒行业分析报告 1 本周热点话题 : 广电总局关停微博 A 站等视听服务, 监管日趋严格热点话题 :22 日下午 6 点左右, 广电总局发布通告称, 针对新浪微博 ACFUN 凤凰网等网站在不具备信息网络传播视听节目许可证的情况下开展视听节目服务, 并且大量播放不符合国家规 16-07 16-08 16-09 16-10 16-11 16-12 17-01 17-02 17-03 17-04 17-05 17-06 评级 : 看好传媒行业证券研究报告 2017 年 06 月 28 日严查视听许可, 广电总局关停微博视频服务文化传媒行业周报 (2017.6.19-2017.6.25) 作者分析师执业证书李甜露 S0110516090001 电话 010-59366114