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履钧咨纪
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1 评级 : 看好文化机构改革, 中宣部接管新闻出版电影工作传媒行业证券研究报告文化传媒行业周报 ( ) 2018 年 03 月 27 日作者分析师李甜露执业证书 S 电话邮件 litianlu@sczq.com.cn 行业一周表现 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% 一年内走势图 20.00% 10.00% 0.00% % % % % 成交金额传媒 ( 申万 ) 上证综指市场观点上周大盘震荡, 周五受美国对华关税政策影响, 股市发生跳水传媒指数全周下跌 6.09%, 其中周五跳跌 5.32% 全周涨幅跑输上证综指 (-3.58%) 深证成指 (-5.53%) 和创业板指数 (-5.23%), 在 28 个申万一级行业指数中位列第 20 涨跌榜前 5 位分别是掌阅科技 (+32.26%) 力盛赛车 ( % ) 中视传媒 ( % ) 三五互联 (+10.67%) 利欧股份 (+7.81%), 涨跌榜后 5 位分别是文投控股 (-20.80%) 完美世界 (-17.48%) 宝通科技 (-15.07%) 巨人网络 (-14.56%) 三七互娱 (-14.52%) 从细分板块的总股本加权平均涨跌幅来看, 互联网信息服务板块连续上涨多周, 在本轮跳水中, 跌幅最大, 全周下跌 8.84% 影视动漫和有线电视网板块全周跌幅均在 7% 以上, 前期涨幅较大的股票本周超跌移互板块全周下跌 5.33%, 掌阅科技受次新股概念影响, 本周全板块涨幅最大营销服务在此轮下跌行情中, 表现相对稳健, 全周下跌 3.91%, 利欧股份因参股互联网汽车公司完成 B 轮融资, 连涨两日此番跳水行情中, 行业龙头普遍超跌, 待行情稳定可进行低位布局成交金额传媒 ( 申万 ) 上证综指相关研究 1. 传媒行业 2018 年策略报告 : 政策驱动, 业态更新, 行业顺水行舟 ( ) 2. 传媒行业四季度专题报告 : 数字化生存环境下, 平面出版仍大有可为 ( ) 3. 文投控股 ( SH) 首次覆盖报告 : 文化国资试水市场化, 行业新势力崛起 ( ) 行业新闻重要公告当代明诚发布 2017 年度报告 ; 当代东方对外投资设立控股子公司行业新闻海外上市游戏企业 Q4 业绩 : 任天堂收入同比增幅居首位 ; 阅文集团公布年报, 净利润暴增 14 倍 ; 腾讯视频宣布付费会员达 6259 万, 居行业第一

2 Page 2 传媒行业分析报告长期策略建议传媒板块已经深度调整了两年半的时间随着 A 股市场整体活力的改善, 大量成长性标的超跌的事实逐渐被市场关注 2018 年, 传媒板块下行的空间已经不大, 只要整体业绩低迷的状况能够得到改善, 成长性个股反弹的可能性非常大我们认为,2018 年 A 股传媒板块的投资策略主要是在强调个股成长性的基础上, 关注三个行业发展要点 : 第一个要点是政策层面对行业的指导, 主要包括对国企改革的推动和对互联网业态更加强势的监管目前国改进程正在不断加快, 前期转型企业将进入业绩兑现期建议关注传统媒体业绩改良标的和新业态发展领先标的, 如新经典 ( ) 皖新传媒 ( ) 长江传媒 (600757); 同时建议关注国资背景或牌照齐全的泛互联网企业, 如东方明珠 (600637) 浙数文化 (600633) 新南洋 ( ) 新华网 ( ) 文投控股 (600715) 第二个要点是文化内容商品的市场需求正在升级, 行业正在沿着内容升级的方向变革, 内容方的竞争格局正在改变建议关注动漫二次元纯网生资源领先布局的内容企业, 如光线传媒 (300251) 奥飞娱乐 (002292) 唐德影视 (300426) 掌阅科技 (603533); 第三个要点是海外市场对国内内容方吸引力加强, 内容出海的规模在扩大水平在提升建议关注率先布局手游出海影视出海的企业, 如中文传媒 ( ) 昆仑万维 ( ) 游族网络 (002174) 完美世界 (002624) 华策影视 (300133)

3 传媒行业分析报告第 Page 3 页 3 1. 中宣部接管新闻出版电影工作, 组建中央广播电视总台热点话题 : 近日, 中共中央印发了深化党和国家机构改革方案, 并发出通知, 要求各地区各部门结合实际认真贯彻执行方案对包括新闻出版电影广播电视文化和旅游知识产权保护等在内的多个文化领域机构改革作出具体部署首先, 中宣部将统一管理新闻出版工作为加强党对新闻舆论工作的集中统一领导, 加强对出版活动的管理, 发展和繁荣中国特色社会主义出版事业, 将国家新闻出版广电总局的新闻出版管理职责划入中央宣传部中央宣传部对外加挂国家新闻出版署 ( 国家版权局 ) 牌子调整后, 中央宣传部关于新闻出版管理方面的主要职责是, 贯彻落实党的宣传工作方针, 拟订新闻出版业的管理政策并督促落实, 管理新闻出版行政事务, 统筹规划和指导协调新闻出版事业产业发展, 监督管理出版物内容和质量, 监督管理印刷业, 管理著作权, 管理出版物进口等其次, 中宣部将统一管理电影工作为更好发挥电影在宣传思想和文化娱乐方面的特殊重要作用, 发展和繁荣电影事业, 将国家新闻出版广电总局的电影管理职责划入中央宣传部中央宣传部对外加挂国家电影局牌子调整后, 中央宣传部关于电影管理方面的主要职责是, 管理电影行政事务, 指导监管电影制片发行放映工作, 组织对电影内容进行审查, 指导协调全国性重大电影活动, 承担对外合作制片输入输出影片的国际合作交流等电影和新闻出版两项工作原本的管理机构国家新闻出版广电总局调整为国家广播电视总局, 同时组建中央广播电视总台为加强党对新闻舆论工作的集中统一领导, 加强对重要宣传阵地的管理, 牢牢掌握意识形态工作领导权, 充分发挥广播电视媒体作为党的喉舌作用, 在国家新闻出版广电总局广播电视管理职责的基础上组建国家广播电视总局, 作为国务院直属机构

4 Page 4 传媒行业分析报告主要职责是, 贯彻党的宣传方针政策, 拟订广播电视管理的政策措施并督促落实, 统筹规划和指导协调广播电视事业产业发展, 推进广播电视领域的体制机制改革, 监督管理审查广播电视与网络视听节目内容和质量, 负责广播电视节目的进口收录和管理, 协调推动广播电视领域走出去工作等坚持正确舆论导向, 高度重视传播手段建设和创新, 提高新闻舆论传播力引导力影响力公信力, 是牢牢掌握意识形态工作领导权的重要抓手为加强党对重要舆论阵地的集中建设和管理, 增强广播电视媒体整体实力和竞争力, 推动广播电视媒体新兴媒体融合发展, 加快国际传播能力建设, 整合中央电视台 ( 中国国际电视台 ) 中央人民广播电台中国国际广播电台, 组建中央广播电视总台, 作为国务院直属事业单位, 归口中央宣传部领导除此以外, 文化部和国家旅游局所组建的文化和旅游部将作为国务院的组成部门主要职责是贯彻落实党的文化工作方针政策, 研究拟订文化和旅游工作政策措施, 统筹规划文化事业文化产业旅游业发展, 深入实施文化惠民工程, 组织实施文化资源普查挖掘和保护工作, 维护各类文化市场包括旅游市场秩序, 加强对外文化交流, 推动中华文化走出去等国家知识产权局将被重新组建将整合国家知识产权局的职责国家工商行政管理总局的商标管理职责国家质量监督检验检疫总局的原产地地理标志管理职责, 由国家市场监督管理总局管理主要职责是负责保护知识产权工作, 推动知识产权保护体系建设, 负责商标专利原产地地理标志的注册登记和行政裁决, 指导商标专利执法工作等商标专利执法职责交由市场监管综合执法队伍承担我们认为, 我国将出现一个强有力的中央级别媒体集团, 整体统筹国家形象和对内对外宣传对于传媒行业来说, 内容产业的制作标准和题材趋势都会受到直接的影响, 时代精神和国家意志的内容将迎来黄金时代而从商业层面来说, 国家对于文化输出的重视将会强力利好内容出海领域, 文学影视互联网游戏都将受到影响

5 传媒行业分析报告第 Page 5 页 5 2. 公司重要公告一周回顾当代明诚 :2017 年度报告报告期内, 公司在完成双刃剑的收购后, 继续通过收购以及增资方式不断完善自身产业链截至 2017 年 12 月 31 日, 公司总资产达 512, 万元, 同比增涨 43.19%; 归属母公司所有者权益 252, 万元, 同比增涨 5.70%; 资产负债率 46.43%, 同比增加个百分点 2017 年度, 公司累计实现营业收入 91, 万元, 同比增涨 60.26%; 实现归属母公司净利润 12, 万元, 同比增涨 4.85% 当代东方 : 关于对外投资设立控股子公司暨关联交易的公告为了公司艺术品经营业务的规模, 公司以自有资金出资 3000 万元人民币与北京当代拓文艺术发展有限公司自然人吴恋丹共同投资设立鹰潭市鹰潭复文艺术发展有限公司, 公司持有鹰潭复文 60% 股权 3. 行业新闻一周回顾海外上市游戏企业 Q4 业绩 : 任天堂收入同比增幅居首位近日, 外媒 Gamasutra 公布了一份报告, 对截止到 2017 年 12 月的游戏公司 Q4 的财务营收做了总结此次统计的游戏公司, 主要分为三大区域欧美以及日韩报告显示, 考虑到去年 10 月 1 日至 12 月 31 日贯穿了西方重要的假期万圣节圣诞节, 因此多家游戏公司的季度同比销售额均出现了强劲的增长趋势报告指出, 得益于 Switch 出色的销售业绩, 任天堂公司的年度同比季度同比销售额, 以及季度同比利润额均实现了三位数的增长不过, 并不是所有的游戏公司都实现了利润的增长由于一些政策因素, 动视暴雪和 EA 就出现了季度亏损的情况

6 Page 6 传媒行业分析报告值得注意的是, 刺客信条 : 起源的发布推动了数字销售的强劲增长, 这也使得育碧成为此次统计中表现最好的西方游戏公司此外, 幽灵行动和彩虹六号等汤姆克兰西游戏也继续提供经常性收入 ( 来源 : 艺恩 ) 阅文集团公布年报, 净利润暴增 14 倍 3 月 19 日, 阅文集团公布了其上市后的首份财报集团实现收入约亿元, 同比增加 60.2%, 全年净利润 5.56 亿元人民币, 同比增长 1416% 在两大主营业务在线阅读和版权运营保持高位增长的同时, 进一步挖掘着资产变现的各种可能性在收入结构上, 在线阅读依然撑起了阅文收入的半壁江山 2017 年, 在线阅读板块增长强劲, 收入同比增长 73.3% 至人民币亿元, 在全年总收入中占比达到 83% 版权运营业务收入同比增长 48.0% 至人民币 3.66 亿元, 正在成为公司深耕的新增长点最亮眼的业务数据莫过于 : 在线阅读的付费率正在不断提升根据年报,2017 年, 阅文集团的平均月付费用户同比增长 33.7% 至 1110 万人, 且每名付费用户平均每月收入同比飙升 28.2% 至人民币 22.3 元这与阅文集团所掌握的内容资源密不可分财报显示, 截至 2017 年 12 月 31 日, 阅文集团共有 690 万位作家和 1010 万部文学作品, 其中包括自有平台上产生的 970 万部原创文学作品来自第三方在线平台的 28 万部作品及 14 万部电子书 ( 来源 : 艺恩 ) 腾讯视频宣布付费会员达 6259 万, 居行业第一 3 月 19 日, 腾讯视频宣布, 截至 2 月 28 日, 其付费会员数已达 6259 万成为中国最大的视频付费平台腾讯视频还表示,2017 年第四季度移动端日均活跃用户数达到了 1.37 亿, 同样是行业第一据悉,2018 年 1 月腾讯视频月总播放设备量达到了 7.9 亿台, 与第二名有近 1 亿台的差距

7 传媒行业分析报告第 Page 7 页 7 全球最大移动应用战略决策平台 App Annie 的数据显示, 2017 年中国区 ios 付费榜中, 腾讯视频排名第 6, 单看 2017 年第四季度数据, 腾讯视频在中国区 ios 付费榜中排名第 3, 仅次于王者荣耀和梦幻西游, 在视频领域居于首位内容覆盖度方面, 国内新媒体数据监测机构 Vlinkage 的数据显示,2017 年全网热播 TOP20 电视剧中, 腾讯视频覆盖占比为 80%, 居行业第一而根据爱奇艺招股书更新文件, 爱奇艺会员数也突破了 6000 万, 达到 6010 万目前, 腾讯爱奇艺两者的用户数与 Netflix 颇为接近全球最大视频网站 Netflix 公布的 2017 年第四季度财报显示, 截至 2017 年 12 月 31 日, 其第四季度共新增 834 万流媒体用户 ( 其中美国本土用户增加了 198 万, 达到 5475 万 ; 全球用户增加了 636 万, 达到 6283 万 ) ( 来源 : 艺恩 ) 4. 行业数据一周回顾剧集网络播放数据图 1: 电视剧一周播放量 TOP5( ) 电视剧播放次数播放平台制作方 ( 关联 A 股上市公司 ) 美好生活 15.7 亿优酷腾讯视频利刃出击 14.2 亿爱奇艺腾讯视频老男孩 10.5 亿芒果 TV 爱奇艺爱奇艺 PP 视突击再突击 5.7 亿频腾讯视频浙江天意影视有限公司霍尔果斯贰零壹陆影视传媒有限公司武警电视宣传艺术中心在扬影视鑫宝源 ( 完美世界 ) 上象娱乐嘉会文化上海好剧影视 ( 华策影视 ) 中南文化北京千易时代文化传媒爱奇艺成都军区政治部电视艺术中心凤囚凰 3.5 亿爱奇艺芒果 TV 华夏视听欢娱影视资料来源 : 艺恩首创证券研发部

8 Page 8 传媒行业分析报告图 2: 网剧一周播放量 TOP5( ) 网络剧播放次数播放平台制作方 ( 关联 A 股上市公司 ) 烈火如歌 13.2 亿优酷视频独孤天下 7.3 亿腾讯视频人生若如初相见 4.2 亿腾讯视频嘉行传媒 SMG 尚世影业完美世界影视 ( 完美世界 ) 荼罗影视传媒星亿东方希世纪乐道互娱湖南亚歌文化完美时空文化传媒有限公司北京君舍文化传媒有限公司乡村爱情 10( 下 ) 3.6 亿腾讯视频本山传媒, 企鹅影视柜中美人 2.8 亿优酷视频唐人影视资料来源 : 艺恩首创证券研发部电影票房数据 2018 年 3 月 19 日至 2018 年 3 月 25 日期间, 全国单周票房 92971, 增幅 -4%; 单周场次 , 环比增幅 1%; 观影人次 2702 万, 增加 -5% 其中当周票房冠军环太平洋 2 周票房万, 占比 44% 图 3: 一周 ( ) 电影票房排行榜排名. 影片名排名变化单周票房环比变化累计票房平均票价场均人次上映天数 ( 万 ) ( 万 ) 1. 环太平洋 NEW : 雷霆再起 2. 古墓丽 % 影 : 源起之战 3. 红海行动 % 厉害了, % 我的国 5. 黑豹 % 小萝莉的 % 猴神大叔 7. 水形物语 % 唐人街探 % 案 2 9. 比得兔 % 萌犬好声音 NEW 资料来源 :EFMT 首创证券研发部

9 传媒行业分析报告第 Page 9 页 9 图 4:A 股传媒行业上周行情回顾 5. 上周行情上周大盘震荡, 周五受美国对华关税政策影响, 股市发生跳水传媒指数全周下跌 6.09%, 其中周五跳跌 5.32% 全周涨幅跑输上证综指 (-3.58%) 深证成指 (-5.53%) 和创业板指数 (- 5.23%), 在 28 个申万一级行业指数中位列第 20 涨跌榜前 5 位分别是掌阅科技 ( % ) 力盛赛车 (+16.89%) 中视传媒 (+14.96%) 三五互联 (+10.67%) 利欧股份 (+7.81% ), 涨跌榜后 5 位分别是文投控股 ( %) 完美世界 (-17.48%) 宝通科技 (-15.07%) 巨人网络 (-14.56%) 三七互娱 (-14.52%) 从细分板块的总股本加权平均涨跌幅来看, 互联网信息服务板块连续上涨多周, 在本轮跳水中, 跌幅最大, 全周下跌 8.84% 影视动漫和有线电视网板块全周跌幅均在 7% 以上, 前期涨幅较大的股票本周超跌移互板块全周下跌 5.33%, 掌阅科技受次新股概念影响, 本周全板块涨幅最大营销服务在此轮下跌行情中, 表现相对稳健, 全周下跌 3.91%, 利欧股份因参股互联网汽车公司完成 B 轮融资, 连涨两日此番跳水行情中, 行业龙头普遍超跌, 待行情稳定可进行低位布局证券代码证券简称周收盘价元周涨跌幅 % 证券代码证券简称周收盘价元周涨跌幅 % SH 掌阅科技 SZ 东方财富 SZ 力盛赛车 SZ 南华生物 SH 中视传媒 SZ 生意宝 SZ 三五互联 SZ 三七互娱 SZ 利欧股份 SZ 迅游科技 SH 科达股份 SH 吉比特 SZ 世纪天鸿 SZ 华谊兄弟 SH 新南洋 SZ 梦网集团 SZ 深大通 SH 中南传媒 SZ 华数传媒 SZ 蓝色光标 SZ 华闻传媒 SH 中国科传 SZ 广博股份 SH 凤凰传媒 SZ 天润数娱 SH 人民网 SZ 印纪传媒 SH 中文传媒 SZ 众应互联 SZ 幸福蓝海 SZ 艾格拉斯 SH 祥源文化 SZ 万达电影 SZ 昆仑万维 SZ 华谊嘉信 SH 浙数文化

10 Page 10 传媒行业分析报告 SZ 腾信股份 SZ 奥飞娱乐 SH 博瑞传播 SH 贵广网络 SZ 盛讯达 SH 山东出版 SZ 中文在线 SH 中国出版 SZ 完美世界 SZ 三六五网 SH 华扬联众 SZ 华录百纳 SZ 巨人网络 SZ 粤传媒 SZ 中南文化 SH 广电网络 SH 新华文轩 SZ 长城动漫 SZ *ST 紫学 SZ 拓维信息 SZ 慈文传媒 SH 江苏有线 SZ 掌趣科技 SZ 华策影视 SH 中昌数据 SZ 全通教育 SZ 帝龙文化 SZ 焦点科技 SZ 当代东方 SZ 华媒控股 SH 大晟文化 SH 读者传媒 SZ 长城影视 SZ 宝通科技 SH 新经典 SZ 东方网络 SZ 天威视讯 SZ ST 巴士 SH 中国电影 SZ 智度股份 SH 时代出版 SZ 暴风集团 SH 皖新传媒 SH 南方传媒 SZ 冰川网络 SZ 联建光电 SZ 盛天网络 SZ 富春股份 SH 广西广电 SZ 联创互联 SZ 唐德影视 SZ 光线传媒 SZ 分众传媒 SZ 湖北广电 SH 电魂网络 SH 新华传媒 SZ 凯撒文化 SZ 中青宝 SZ 骅威文化 SZ 星辉娱乐 SZ 视觉中国 SZ 省广股份 SH 当代明诚 SZ 天龙集团 SZ 上海钢联 SZ 顺网科技 SZ 游族网络 SZ 明家联合 SZ 北京文化 SH 北巴传媒 SH 歌华有线 SH 中广天择 SZ 元隆雅图 SH 中体产业 SH 号百控股 SH 新华网 SZ 北纬科技 SZ 万润科技 SH 龙韵股份 SZ 恺英网络 SZ 新文化 SH 城市传媒 SZ 中原传媒 SZ 宣亚国际 SH 出版传媒 SZ 电广传媒 SZ 思美传媒 SZ 乐视网 SH 长江传媒 SH 游久游戏 SH 东方明珠 SZ 天舟文化 SZ 欢瑞世纪 SH 横店影视 SH 吉视传媒 SZ 麦达数字

11 传媒行业分析报告第 Page 页 SZ 金逸影视 SZ 天神娱乐 SZ 世纪华通 SH 引力传媒 SH 上海电影 SH 文投控股资料来源 :WIND 首创证券研发部 6. 长期投资逻辑传媒板块已经深度调整了两年半的时间随着 A 股市场整体活力的改善, 大量成长性标的超跌的事实逐渐被市场关注 2018 年, 传媒板块下行的空间已经不大, 只要整体业绩低迷的状况能够得到改善, 成长性个股反弹的可能性非常大我们认为,2018 年 A 股传媒板块的投资策略主要是在强调个股成长性的基础上, 关注三个行业发展要点 : 第一个要点是政策层面对行业的指导, 主要包括对国企改革的推动和对互联网业态更加强势的监管目前国改进程正在不断加快, 前期转型企业将进入业绩兑现期, 建议关注传统媒体业绩改良标的和新业态发展领先标的, 如新经典 (603096) 皖新传媒 (301801) 长江传媒 (600757); 同时建议关注国资背景或牌照齐全的泛互联网企业, 如东方明珠 (600637) 浙数文化 (600633) 新南洋 (600611) 新华网 (603888) 文投控股 (600715); 第二个要点是文化内容商品的市场需求正在升级, 行业正在沿着内容升级的方向变革, 内容方的竞争格局正在改变, 建议关注动漫二次元纯网生资源领先布局的内容企业, 如光线传媒 (300251) 奥飞娱乐 (002292) 唐德影视 (300426) 掌阅科技 (603533); 第三个要点是海外市场对国内内容方吸引力加强, 内容出海的规模在扩大水平在提升建议关注率先布局手游出海影视出海的企业, 如中文传媒 (600373) 昆仑万维 (300418) 游族网络 (002174) 完美世界 (002624) 华策影视 (300133)

Page 12 传媒行业分析报告分析师简介李甜露, 传媒行业分析师, 中国人民大学新闻与传播专业硕士, 对外经济贸易大学经济学学士, 具有 3 年证券业从业经历免责声明

意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的

材料或分析工具仅提供给阁下作参考用, 不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请该等信息材料及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保

采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务

也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此, 投资者应当考虑到首创证券及 / 或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据

投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后的 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的沪深 300

12 Page 12 传媒行业分析报告分析师简介李甜露, 传媒行业分析师, 中国人民大学新闻与传播专业硕士, 对外经济贸易大学经济学学士, 具有 3 年证券业从业经历免责声明本报告由首创证券有限责任公司 ( 已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 ) 制作本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠, 但首创证券不保证其准确性或完整性该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求, 必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 首创证券及 / 或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载的信息材料或分析工具仅提供给阁下作参考用, 不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请该等信息材料及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期, 首创证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告首创证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策在法律许可的情况下, 首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此, 投资者应当考虑到首创证券及 / 或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据本报告的版权仅为首创证券所有, 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用评级说明 1. 投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后的 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准 ; 2. 投资建议的评级标准报告发布日后的 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准 : 评级说明股票投资评级买入相对沪深 300 指数涨幅 15% 以上增持相对沪深 300 指数涨幅 5%-15% 之间中性相对沪深 300 指数涨幅 -5%-5% 之间减持相对沪深 300 指数跌幅 5% 以上行业投资评级看好行业超越整体市场表现中性行业与整体市场表现基本持平看淡行业弱于整体市场表现

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Page 2 传媒行业分析报告长期策略建议传媒板块已经深度调整了两年半的时间随着 A 股市场整体活力的改善, 大量成长性标的超跌的事实逐渐被市场关注 2018 年, 传媒板块下行的空间已经不大, 只要整体业绩低迷的状况能够得到改善, 成长性个股反弹的可能性非常大我们认为,2018 年 A 股传媒行业证券研究报告 2018 年 01 月 23 日 1. A 股区块链概念股交易所监管后大跌评级 : 看好文化传媒行业周报 (2018.1.8-2018.1.14) 作者分析师李甜露执业证书 S0110516090001 电话 010-56511916 邮件 litianlu@sczq.com.cn 行业一周表现 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00%