Page 2 传媒行业分析报告长期策略建议 2018 年以来, 传媒板块弱势复苏, 但由于大盘仍处于低位震荡区间, 同时板块业绩出现较明显分化, 目前尚未迎来有力反弹的机遇板块投资仍然需要着重筛选绩优个股, 并警惕前期并购重组带来减值风险但必须看到的是, 传媒行业是我国国民消费升级的重要受益方

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钠居
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1 作者分析师李甜露执业证书 S 电话邮件行业一周表现 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 一年内走势图 10.00% 0.00% % % % % % 相关研究年中期传媒行业策略报告 : 行业环境加速演进, 估值低位优选配置 ( ) 2. 传媒行业 2018 年策略报告 : 政策驱动, 业态更新, 行业顺水行舟 ( ) 三季报成长性放缓, 龙头公司价值显现传媒行业证券研究报告 2018 年 11 月 06 日成交金额传媒 ( 申万 ) 上证综指成交金额传媒 ( 申万 ) 上证综指市场观点上周, 市场出现反弹, 大盘指数连续上涨, 传媒板块表现出众, 指数全周上涨 1.89%, 跑赢上证综指深证成指, 跑输创业板指, 在 28 个申万一级行业中排 6 位从个股来看, 涨幅榜前五位分别是紫光学大 ( 36.17% ) 三七互娱 ( 22.77% ) 吉比特 ( 22.75% ) 新华网 ( 19.21% ) 完美世界 ( 17.85% ) ; 涨幅榜后五位分别是 ST 中南 ( % ) 读者传媒 ( -7.05% ) 万润科技 ( %) 新经典 (-2.80%) 分众传媒 (-1.60%) 从细分板块来看, 互联网信息服务板块涨幅最大, 指数全周上涨 7.81%, 全部个股上涨, 且龙头股三七互娱顺网科技东方财富等涨幅均超过 7%; 移互板块涨势也较好, 指数全周上涨 7.71%, 紫光学大继续领涨, 完美世界中文传媒昆仑万维等游戏出海龙头股涨幅均超过 10%; 影视动漫板块也出现普遍反弹, 指数全周上涨 4.85%, 中国电影慈文传媒视觉中国涨幅超过 10%; 平面媒体指数全周涨幅 4.4%, 凤凰传媒皖新传媒等龙头领涨 ; 有线电视指数全周涨幅 4.24%; 营销传播指数全周涨幅 1.97%, 分众传媒业绩不及预期, 下跌 1.6% 此轮有力反弹中, 传媒板块行情主要集中在绩优龙头股中, 尤其是互联网传媒标的, 前期超跌较大, 此轮反弹表现较好从三季报看, 细分行业均出现明显分化, 大部分行业龙头表现稳健, 尤其是游戏出海以及电视剧龙头板块热度有所回温, 但笼罩在游戏影视股上方的阴霾尚未褪去, 中短期内持续上涨的可能性较小行业新闻评级 : 中性文化传媒行业周报 ( ) 重要公告万达电影分众传媒等 92 家公司公布 2018 年三季报行业新闻融创出资收购万达原文旅集团 ; 乐视网前三季亏损近 15 亿元并购基金却提前还债 3 亿元 ; 爱奇艺净亏损进一步扩大会员收入首次超过广告

2 Page 2 传媒行业分析报告长期策略建议 2018 年以来, 传媒板块弱势复苏, 但由于大盘仍处于低位震荡区间, 同时板块业绩出现较明显分化, 目前尚未迎来有力反弹的机遇板块投资仍然需要着重筛选绩优个股, 并警惕前期并购重组带来减值风险但必须看到的是, 传媒行业是我国国民消费升级的重要受益方, 整体成长性有一定的保障同时, 由于估值已处于底部, 向下空间不大, 市场表现实际上已处于弱势复苏阶段, 具备明显的配置价值目前看来, 电视剧 / 网剧网络游戏广告营销三个子行业的发展环境正在逐步变迁在这种变迁中, 行业竞争格局产生了嬗变和逆转的可能因此, 我们认为新的增长点有可能出现在这些行业中在电视剧 / 网剧行业, 互联网平台对头部剧的追捧抬高了制作版权费用, 但更多新生内容生产力量的团队将激化竞争在这样的背景下, 传统内容出品商将长期处于业绩承压的状态因此, 我们推荐以三个指标去衡量投资价值 : 一是精品内容的持续生产能力 ; 二是在网剧制作生态中的适应力 ; 三是稳定的现金流推荐标的 : 华策影视慈文传媒在网络游戏行业, 大型游企在国内市场的统治力继续加强, 同时其在海外市场的扩张也在明显加速, 中小游企一方面必须在游戏品类上不断创新, 以质取胜, 另一方面在发行渠道上也应当把握公平竞争的机遇, 获得成长空间推荐标的 : 昆仑万维三七互娱在广告营销行业, 消费崛起带来广告市场的明显复苏, 同时新兴的消费品类在营销上有着更细分更精准的要求, 因此新兴的营销业态具备了长足发展的条件对于上市营销公司来说, 一方面要整合流量模式创新以赢得生存空间, 另一方面也要积极的进行外延并购, 争取在新兴业态的竞争中占据主动推荐标的 : 分众传媒思美传媒

3 传媒行业分析报告第 Page 3 页 3 1. 三季报成长性放缓, 龙头公司价值显现热点话题 :A 股传媒板块 150 家公司 2018 年三季报公布完毕, 板块成长放缓营收增幅中位数为 8.00%, 去年同期为 12.15%; 归属净利润增幅中位数为 2.20%, 去年同期为 10.11%; 扣非归属净利润增幅中位数为 11.40%, 去年同期为 2.66% 2018 年前三季度, 传媒行业面临较为复杂的发展环境一方面, 政策监管力度加大, 游戏版号停发影视税收管理从严等对行业盈利能力影响较大 ; 另一方面, 宏观经济增长放缓, 居民消费动力走弱, 对文化消费广告营销等市场都产生了负面效应从 A 股传媒行业细分板块来看, 基本上每个板块从业绩成长性上都出现了放缓, 其中以手游业务为主的移动互联网板块受影响程度最大, 营销板块龙头企业业绩增长低于预期, 而这两个板块近年来一直属于为板块贡献增长动力的明星板块移互板块受流量红利减少和游戏版号暂停发放的双重影响, 业绩出现萎缩 : 归属净利润变动幅度的中位数由去年同期的 35.50% 退步到 -0.69%, 扣非净利润变动幅度的中位数这从 41.58% 略微退步到 -0.09% 其中, 表现较好的标的包括全通教育出海龙头游族网络昆仑万维完美世界等营销板块业绩成长性也走向弱势, 扣非后业绩出现明显下滑 : 归属净利润变动幅度的中位数由去年同期的 12.08% 退步到 6.71%, 扣非净利润变动幅度的中位数这从 31.74% 略微退步到 -7.24% 分众传媒保持增长, 但增幅明显不及市场预期影视板块归属净利润变动幅度的中位数由去年同期的 2.52% 退步到 0.08%, 扣非净利润变动幅度的中位数这从 2.71% 略微退步到 2.70% 传统电视剧龙头慈文传媒华策影视虽然剧集热度口碑一般, 但业绩都获得了稳健的成长性电影标的业绩乏善可陈跨界并购形成的影视公司出现暴雷, 中南文化印纪传媒出现业绩变脸

4 Page 4 传媒行业分析报告有线电视板块整体业绩表现继续退化, 归属净利润变动幅度的中位数由去年同期的 -8.31% 恶化至 %, 且出现了亏损标的电广传媒行业整体缺乏增长动力, 多元化业务发展情况良莠不齐, 未来发展环境仍然不确定性因素较大互联网信息服务行业表现较为稳定业绩成长性有所下降, 但幅度不大归属净利润变动幅度的中位数由去年同期的 6.25% 退步到 6.04%, 扣非净利润变动幅度的中位数这从 22.41% 退步到 10.64% 虽受暴风集团和乐视网影响较大, 但人民网上海钢联中青宝东方财富等龙头股均有较好的表现平面板块表现最为稳健, 归属净利润变动幅度的中位数由去年同期的 7.19% 退步到 5.74%, 扣非净利润变动幅度的中位数这从 5.19% 提升到 8.06% 粤传媒博瑞传播扭亏, 中国出版凤凰传媒有较好表现整体来看, 在行业环境风云变幻之际, 传媒市场的主动权更加偏向于由龙头公司来掌握细分行业虽然大多偏向弱势, 但教育出海龙头电视剧平面出版等领域依然呈现了较好的增长态势从中长期来看, 传媒板块中, 掌握细分资源优势前期战略布局科学合理的绩优标的仍然具有较好的投资价值 2. 公司重要公告一周回顾万达电影分众传媒等 92 家公司公布 2018 年三季报证券简称总营收亿元同比增长 % 归属净利润亿元同比增长 % 万达电影分众传媒利欧股份东方明珠凤凰传媒长江传媒华扬联众皖新传媒电广传媒山东出版世纪华通中南传媒

5 传媒行业分析报告第 Page 5 页 5 江苏有线三七互娱完美世界时代出版南方传媒佳云科技华策影视万润科技北巴传媒中国出版联建光电巨人网络聚力文化昆仑万维号百控股引力传媒华数传媒紫光学大华谊嘉信横店影视广电网络中昌数据深大通贵广网络金科文化天神娱乐歌华有线恺英网络广博股份掌趣科技昂立教育金逸影视城市传媒康旗股份顺网科技文投控股吉视传媒中国科传乐视网幸福蓝海当代明诚慈文传媒浙数文化华媒控股腾信股份暴风集团 , 新华网长城影视

6 Page 6 传媒行业分析报告龙韵股份新华传媒上海电影麦达数字中体产业中文在线视觉中国天舟文化新经典 *ST 富控当代东方粤传媒新文化欢瑞世纪中视传媒盛天网络三六五网电魂网络印纪传媒盛讯达世纪天鸿力盛赛车晨鑫科技冰川网络中青宝东方网络 , 大晟文化骅威文化 *ST 巴士游久游戏长城动漫南华生物行业新闻一周回顾融创出资收购万达原文旅集团 10 月 29 日, 万达集团发布公告称, 经双方友好协商, 由融创出资收购万达原文旅集团和 13 个文旅项目的设计建设和管理公司万达将动用全部资源, 全力支持融创收购但目前尚未开业的万达城项目顺利开业及运营

7 传媒行业分析报告第 Page 7 页 7 对于此次交易的原因, 万达称, 2017 年 7 月, 万达与融创签订 13 个万达城项目收购合同, 合同约定, 收购后万达城冠名不变, 项目仍由万达单方面设计建设和管理合同实际执行中发现, 该合作模式有诸多不便, 项目规划建设和运营管理与投资方一致, 对项目发展才更为有利万达还称, 今后万达将继续投资文旅产业, 保留文化旅游产业的骨干团队, 重组文旅规划院文旅建设中心和文旅管理公司万达今后将本着重资产轻资产两条腿走路的方针, 继续投资正在洽谈的一批万达文化旅游城项目 ( 来源 : 财新网 ) 乐视网前三季亏损近 15 亿元并购基金却提前还债 3 亿元 10 月 29 日, 乐视网发布第三季度财报的同时, 乐视披露偿债交易 : 贾跃亭全部股票被冻结, 部分质押股权被法院处置以偿还债务但并表公司乐视鑫根基金却提前偿还优先级股东 3 亿元乐视网前三季度, 即 2018 年 1 月至 9 月, 由于终端广告, 会员等业务的大规模下降, 营业收入比去年同期减少了 77.88%, 仅为亿元前三季度, 净利润亏损亿元, 比去年同期亏损增加 9.82% 在发布第三季财报的同时, 乐视网公告披露,9 月 25 日, 乐视网的并表公司, 乐视鑫根并购管理基金人, 向其优先级, 即有限合伙人芜湖歌斐资产管理有限公司偿还 3 亿元债务该交易金额占第三季度经审计净资产的 45.25% ( 来源 : 财新网 ) 爱奇艺净亏损进一步扩大会员收入首次超过广告 10 月 31 日, 视频平台爱奇艺 (NASDAQ:IQ) 发布 2018 年第三季度财报, 会员首次超过广告收入 ;2018 年前三季度, 爱奇艺累计净亏损亿元, 远超 2017 年全年爱奇艺净亏损的亿元爱奇艺亏损继续扩大的主要原因是总支出迅速增长, 其中收入成本占比最高,2018 年第三季度为 77 亿元, 同比增长 66%, 内容投入为最大的收入成本对此, 爱奇艺首席财务官王晓东坦言, 内容投入的增加让爱奇艺在本季度面临一定的利润压力

8 Page 8 传媒行业分析报告在 2018 年第三季度财报公布后的电话会议上, 爱奇艺创始人 CEO 龚宇进一步分析, 今年夏天以来电视剧的采购价格有明显回落, 但是由于剧集播出会滞后 6 个月到 18 个月, 因此明年内容成本的下降仍是有限的, 但是从长期来看, 采购内容的成本已经得到控制 ( 来源 : 财新网 ) 4. 行业数据一周回顾剧集网络播放数据图 1: 电视剧一周播放量 TOP5( ) 电视剧播放次数播放平台制作方 ( 关联 A 股上市公司 ) 创业时代凉生, 我们可不可以不忧伤 10.1 亿 4.6 亿爱奇艺腾讯视频优酷视频浙江华策影视股份有限公司 ( 华策影视 ) PPTV 优酷爱奇艺腾讯蜜淘影业 ( 慈文传媒 ) 正阳门下小女人 3.7 亿爱奇艺大前门 ( 北京 ) 文化艺术有限公司你迟到的许多年 2.7 亿爱奇艺腾讯视频芒果 TV 北京华丽视听海宁华丽视听霍尔果斯捷成世纪 ( 捷成世纪 ) 斗破苍穹 1.3 亿腾讯视频万达影视传媒有限公司新丽电视文化投资有限公司资料来源 : 艺恩首创证券研发部图 2: 网剧一周播放量 TOP5( ) 网络剧播放次数播放平台制作方 ( 关联 A 股上市公司 ) 武动乾坤亿优酷深蓝影业优酷北京世纪伙伴文化悦凯影视阅文集团双世宠妃亿腾讯视频企鹅影视将夜 4.4 亿腾讯视频金色传媒猫片天神影业企鹅影视腾讯影业阅文集团盛唐幻夜 3.4 亿腾讯视频华策集团 ( 华策影视 ) 北京自由酷鲸影业如懿传 2.2 亿腾讯视频新丽电视文化投资有限公司资料来源 : 艺恩首创证券研发部

9 传媒行业分析报告第 Page 9 页 9 电影票房数据图 3: 一周电影票房排行榜 ( ) 排名. 影片名排名变化单周票房 ( 万 ) 2018 年 10 月 29 至 2018 年 11 月 4 日期间, 全国单周票房万, 环比增幅 -6%; 单周场次 , 环比增幅 4%; 观影人次 1364 万, 增加 -6% 其中当周票房冠军胡桃夹子和四个王国周票房 8210 万, 占比 18% 环比变化累计票房 ( 万 ) 平均票价场均人次上映天数 1. 胡桃夹子和 NEW 四个王国 2. 铁血战士 % 无双 % 飓风奇劫 NEW 流浪猫鲍勃 NEW 昨日青空 % 冰封侠 : 时 NEW 空行者 8. 嗝嗝老师 % 找到你 % 滴答屋 NEW 资料来源 :EFMT 首创证券研发部 5. 上周行情上周, 市场出现反弹, 大盘指数连续上涨, 传媒板块表现出众, 指数全周上涨 1.89%, 跑赢上证综指深证成指, 跑输创业板指, 在 28 个申万一级行业中排 6 位从个股来看, 涨幅榜前五位分别是紫光学大 (36.17%) 三七互娱 (22.77%) 吉比特 (22.75%) 新华网 (19.21%) 完美世界 (17.85%); 涨幅榜后五位分别是 ST 中南 (-13.03%) 读者传媒 (-7.05%) 万润科技 (-3.41%) 新经典 (-2.80%) 分众传媒 (-1.60%)

10 Page 10 传媒行业分析报告从细分板块来看, 互联网信息服务板块涨幅最大, 指数全周上涨 7.81%, 全部个股上涨, 且龙头股三七互娱顺网科技东方财富等涨幅均超过 7%; 移互板块涨势也较好, 指数全周上涨 7.71%, 紫光学大继续领涨, 完美世界中文传媒昆仑万维等游戏出海龙头股涨幅均超过 10%; 影视动漫板块也出现普遍反弹, 指数全周上涨 4.85%, 中国电影慈文传媒视觉中国涨幅超过 10%; 平面媒体指数全周涨幅 4.4%, 凤凰传媒皖新传媒等龙头领涨 ; 有线电视指数全周涨幅 4.24%; 营销传播指数全周涨幅 1.97%, 分众传媒业绩不及预期, 下跌 1.6% 此轮有力反弹中, 传媒板块行情主要集中在绩优龙头股中, 尤其是互联网传媒标的, 前期超跌较大, 此轮反弹表现较好从三季报看, 细分行业均出现明显分化, 大部分行业龙头表现稳健, 尤其是游戏出海以及电视剧龙头板块热度有所回温, 但笼罩在游戏影视股上方的阴霾尚未褪去, 中短期内持续上涨的可能性较小图 4:A 股传媒行业上周行情回顾证券代码证券简称周收盘价元周涨跌幅 % 证券代码证券简称周收盘价元周涨跌幅 % SZ 紫光学大 SZ 天神娱乐 SZ 三七互娱 SH 昂立教育 SH 吉比特 SZ 冰川网络 SH 新华网 SZ 电广传媒 SZ 完美世界 SZ 掌趣科技 SZ 中青宝 SZ 全通教育 SZ 宣亚国际 SH 号百控股 SZ 康旗股份 SH 中视传媒 SZ 欢瑞世纪 SZ 当代东方 SZ 凯撒文化 SH 出版传媒 SH 中国电影 SH 电魂网络 SZ 上海钢联 SZ 美盛文化 SZ 游族网络 SZ 星辉娱乐 SH 中文传媒 SH 北巴传媒 SH 凤凰传媒 SZ 东方网络 SH *ST 富控 SZ 华策影视 SZ 慈文传媒 SH 长江传媒 SH 博通股份 SH 龙韵股份 SZ 暴风集团 SH 中体产业 SZ 顺网科技 SZ 元隆雅图 SZ 视觉中国 SH 南方传媒 SZ 昆仑万维 SH 祥源文化 SZ 蓝色光标 SH 东方明珠 SZ 麦达数字 SH 广电网络

11 传媒行业分析报告第 Page 页 SZ 迅游科技 SZ 天龙集团 SH 引力传媒 SH 山东出版 SZ 三六五网 SH 中广天择 SH 广西广电 SH 华扬联众 SZ 生意宝 SZ 北京文化 SZ 金科文化 SZ 力盛赛车 SZ 光线传媒 SZ 省广集团 SZ 拓维信息 SZ 长城影视 SZ 天润数娱 SZ 湖北广电 SZ 勤上股份 SZ 新文化 SZ 奥飞娱乐 SH 新华传媒 SH 皖新传媒 SH 新华文轩 SZ 金逸影视 SZ 联建光电 SZ 东方财富 SZ 世纪天鸿 SZ 北纬科技 SH 吉视传媒 SH 上海电影 SH 江苏有线 SZ 焦点科技 SZ 盛讯达 SZ 富春股份 SH 贵广网络 SZ 开元股份 SZ 众应互联 SH 掌阅科技 SZ 华媒控股 SZ 恺英网络 SZ 思美传媒 SZ 艾格拉斯 SZ 乐视网 SZ 联创互联 SH 浙数文化 SZ *ST 巴士 SH 中国出版 SZ 长城动漫 SZ 天威视讯 SH 游久游戏 SZ 数知科技 SH 横店影视 SH 文投控股 SZ 中文在线 SZ 印纪传媒 SZ 盛天网络 SZ 粤传媒 SZ 华谊兄弟 SZ 幸福蓝海 SH 城市传媒 SZ 佳云科技 SH 歌华有线 SH 中昌数据 SZ 腾信股份 SZ 晨鑫科技 SZ 中原传媒 SZ 华数传媒 SH 人民网 SZ 广博股份 SH 中国科传 SZ 凯文教育 SH 科达股份 SZ 南华生物 SZ 天舟文化 SZ 骅威文化 SZ 利欧股份 SZ 巨人网络 SZ 三五互联 SZ 世纪华通 SZ 华闻传媒 SZ 万达电影 SZ 梦网集团 SH 博瑞传播 SZ 恒大高新 SZ 聚力文化 SZ 智度股份 SZ 深大通

12 Page 12 传媒行业分析报告 SH 时代出版 SH 大晟文化 SZ 宝通科技 SZ 分众传媒 SZ 唐德影视 SH 新经典 SH 当代明诚 SZ 万润科技 SZ 华录百纳 SH 读者传媒 SZ 华谊嘉信 SZ ST 中南 SH 中南传媒资料来源 :WIND 首创证券研发部 6. 长期投资逻辑 2018 年以来, 传媒板块弱势复苏, 但由于大盘仍处于低位震荡区间, 同时板块业绩出现较明显分化, 目前尚未迎来有力反弹的机遇板块投资仍然需要着重筛选绩优个股, 并警惕前期并购重组带来减值风险但必须看到的是, 传媒行业是我国国民消费升级的重要受益方, 整体成长性有一定的保障同时, 由于估值已处于底部, 向下空间不大, 市场表现实际上已处于弱势复苏阶段, 具备明显的配置价值目前看来, 电视剧 / 网剧网络游戏广告营销三个子行业的发展环境正在逐步变迁在这种变迁中, 行业竞争格局产生了嬗变和逆转的可能我们认为, 新的增长点有可能出现在这些行业中在电视剧 / 网剧行业, 互联网平台对头部剧的追捧抬高的制作版权费用, 但更多新生内容生产力量的团队将激化竞争在这样的背景下, 传统内容出品商将长期处于业绩承压的状态因此, 我们推荐以三个指标去衡量投资价值 : 一是精品内容的持续生产能力 ; 二是在网剧制作生态中的适应力 ; 三是稳定的现金流推荐标的 : 华策影视慈文传媒在网络游戏行业, 大型游企在国内市场的统治力继续加强, 同时其在海外市场的扩张也在明显加速, 中小游企一方面必须在游戏品类上不断创新, 以质取胜, 另一方面在发行渠道上也应当把握公平竞争的机遇, 获得成长空间推荐标的 : 昆仑万维三七互娱

13 传媒行业分析报告第 Page 页在广告营销行业, 消费崛起带来广告市场的明显复苏, 同时新兴的消费品类在营销上有着更细分更精准的要求, 因此新兴的营销业态具备了长足发展的条件对于上市营销公司来说, 一方面要整合流量模式创新以赢得生存空间, 另一方面也要积极的进行外延并购, 争取在新兴业态的竞争中占据主动推荐标的 : 分众传媒思美传媒

Page 14 传媒行业分析报告分析师简介李甜露, 传媒行业分析师, 中国人民大学新闻与传播专业硕士, 对外经济贸易大学经济学学士, 具有 3 年证券业从业经历免责声明

意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的

材料或分析工具仅提供给阁下作参考用, 不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请该等信息材料及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保

采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务

也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此, 投资者应当考虑到首创证券及 / 或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据

投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后的 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的沪深 300

14 Page 14 传媒行业分析报告分析师简介李甜露, 传媒行业分析师, 中国人民大学新闻与传播专业硕士, 对外经济贸易大学经济学学士, 具有 3 年证券业从业经历免责声明本报告由首创证券有限责任公司 ( 已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 ) 制作本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠, 但首创证券不保证其准确性或完整性该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求, 必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 首创证券及 / 或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载的信息材料或分析工具仅提供给阁下作参考用, 不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请该等信息材料及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期, 首创证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告首创证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策在法律许可的情况下, 首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此, 投资者应当考虑到首创证券及 / 或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据本报告的版权仅为首创证券所有, 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用评级说明 1. 投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后的 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准 ; 2. 投资建议的评级标准报告发布日后的 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准 : 评级说明股票投资评级买入相对沪深 300 指数涨幅 15% 以上增持相对沪深 300 指数涨幅 5%-15% 之间中性相对沪深 300 指数涨幅 -5%-5% 之间减持相对沪深 300 指数跌幅 5% 以上行业投资评级看好行业超越整体市场表现中性行业与整体市场表现基本持平看淡行业弱于整体市场表现

传媒蓝皮书的企业有明显的发展, 集中体现在新媒体移动互联网方面尽管金融危机和欧债危机影响下的全球经济缓慢复苏, 增长乏力, 波动频繁, 国内的文化传媒企业仍在积极寻求上市 2013 年 1 月, 中国证监会公布 800 余家申报 IPO 的企业名单 1, 继上一年度人民网成功上市, 新华网中

传媒蓝皮书的企业有明显的发展, 集中体现在新媒体移动互联网方面尽管金融危机和欧债危机影响下的全球经济缓慢复苏, 增长乏力, 波动频繁, 国内的文化传媒企业仍在积极寻求上市 2013 年 1 月, 中国证监会公布 800 余家申报 IPO 的企业名单 1, 继上一年度人民网成功上市, 新华网中 2013 年中国传媒资本市场发展报告 43 2013 年中国传媒资本市场发展报告雷崔捷宋一苇摘要 : 2013 年, 中国 A 股市场 IPO 停摆, 仅有智美集团在香港上市, 资本市场整体发展速度放缓, 但传媒上市企业的业务优化升级, 涉及新媒体影视领域的公司表现抢眼, 出版文教等传统领域也有所发展本文对中国传媒资本市场进行了系统盘点, 分析了传媒资本市场在 2013 年的发展状况及所面临的市场环境