一四月行情回顾 : 2009 年四月份 CBOT 玉米走势呈现振荡态势前三个交易日表现强劲, 承接了上个月的反弹, 但之后一路震荡下挫, 尤其是受 USDA 报告库存大增影响而出现大幅回落, 但考虑到南美的干旱天气及 2009 年美国玉米种植意愿下降等因素, 期价没有继续深幅下跌, 而是走的相对

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涤乔
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1 本期主要内容四月行情回顾基本面重要影响因素未来行情展望东吴期货有限公司研发中心第 1 页

2 一四月行情回顾 : 2009 年四月份 CBOT 玉米走势呈现振荡态势前三个交易日表现强劲, 承接了上个月的反弹, 但之后一路震荡下挫, 尤其是受 USDA 报告库存大增影响而出现大幅回落, 但考虑到南美的干旱天气及 2009 年美国玉米种植意愿下降等因素, 期价没有继续深幅下跌, 而是走的相对较为平稳, 盘面上表现为低位窄幅震荡从月 K 线走势上看, 本月收出一根小阴线继上个月期价止跌企稳后出现震荡格局, 期价疲软主要是受饲料需求萎靡, 以及猪流感的恐慌心理影响, 加上原油走势疲软, 导致美国玉米的需求不振库存大增二基本面重要影响因素 1 畜牧行业结构和市场状况将发生较大调整 2009 年中国粮油市场展望论坛上, 演讲嘉宾中国畜牧业协会乔玉锋会长介绍,2008 年国内畜牧生产稳步发展, 肉奶蛋总产量稳步增长, 肉类总产量 7275 万吨, 增长 6.0%, 禽蛋总产量 2630 万吨, 增长 4.0%, 奶类总产量 3940 万吨, 增长 8.5% 饲料总产量 1.31 亿吨, 约增长 6.5%; 其中 : 猪饲料 4400 万吨, 增长 10.0%; 禽料 6500 万吨, 占半壁江山, 前五强为广东 (1640 万吨 ) 山东(1590 万吨 ) 河南(930 万吨 ) 辽宁(890 万吨 ) 河北(840 万吨 ) 养猪生产恢复增长, 结构调整加快, 国家统计局 2008 年三季度末统计生猪存栏 4.56 亿头, 增长 6.6%; 出栏 4.24 亿头, 增长 5.8%; 农业部门全年预计存栏量 4.7 亿头, 增长 7.5%; 出栏 6.0 亿头, 增长 6.0% 2009 年国内粮食丰收, 为畜牧业提供充实的物质保障, 扶持政策继续执行, 为畜牧业保驾护航乔玉锋预计, 受供求关系影响 2009 年国内畜牧业结构将发生较大调整, 饲养业全年处于微利区间, 黄金时代结束, 微利经营开始一是 2 月初全国能繁母猪总量达到 5010 万头, 同比增长 3.1%, 占猪群比例 11%, 数量和比例双高仔猪活猪猪肉价格三下降, 下半年才有望回升 ; 二是家禽生产遇到历史性的过剩, 调整任务艰巨由于蛋鸡存栏量大, 蛋价持续走低, 全年单价在元公斤徘徊, 全行业预计严重亏损当前肉鸡产品出口影响较大, 内销压力大增, 目前山东肉鸡企业库存积压万吨鸡肉肉禽业预计平稳, 苗鸡苗鸭价格趋降第 2 页

3 2 国务院研究并部署稳定农业发展政策措施国务院总理温家宝 22 日主持召开国务院常务会议, 研究部署当前应对国际金融危机稳定农业发展促进农民增收的政策措施会议指出, 当前, 国际金融危机持续蔓延, 对我国农业和农村经济的负面影响逐步显现国际市场主要农产品需求萎缩价格回落, 部分农产品出口受阻, 加上国际金融危机造成国内经济增速放缓内需减弱, 使农产品价格下行压力较大, 农业生产效益下滑, 保持农业稳定发展和农民增收困难加大会议强调, 必须进一步采取针对性更强更有力的举措, 保护农民生产积极性, 稳定农业发展, 促进农民增收要按照远近结合内外统筹区别对待的原则, 加强市场调控, 扩内需促出口稳价格, 推动农业生产调结构上水平增后劲, 通过保就业重民生促增收, 维护农村稳定会议要求, 当前要重点采取以下八项措施 : 一是抓好粮食等大宗农产品生产抓好春耕生产, 做好化肥等农资供应保障工作及时足额落实各项补贴资金, 兑现到户启动实施马铃薯原第 3 页

4 种补贴, 中央财政对马铃薯原种生产给予每亩补贴 100 元继续加大中央预算内投资, 用于农业生产能力建设二是促进畜牧业稳定发展中央安排 30 亿元建设投资, 支持生猪和奶牛标准化规模养殖小区建设加强动物疫病防控适时启动调控措施, 防止生猪价格过度下跌扩大奶粉收储规模, 将原料奶收购贷款贴息政策延长至 2009 年 12 月底三是做好大宗农产品收储落实粮食最低收购价政策, 将临时存储大豆收购截止期延长至 6 月底, 继续在主产区对油菜籽按略高于市场价格实行国家临时收储, 做好棉花收储预案加强大宗农产品仓储物流设施建设从今年起安排中央补助投资建设资金, 实施农户科学储粮专项, 为主产区农户改善储粮条件四是支持农产品加工和龙头企业发展安排中央预算内投资, 支持农产品深加工企业技术进步加大信贷支持力度, 现有支持中小企业发展的专项资金 ( 基金 ) 向农产品加工企业倾斜由财政给予适当贴息补助, 鼓励纺织加工骨干企业增加厂丝储存完善政策, 提高玉米深加工企业开工率五是促进农产品流通发展对农产品流通环节收费进行专项清理, 推进在全国范围内免收整车合法装载鲜活农产品的车辆通行费加快培育大型农产品流通企业和农产品经纪人六是加强农产品进出口调控和农产品质量安全体系建设七是采取有力措施促进农民工就业研究制定对中小企业吸纳农村劳动力转移就业的扶持政策, 加强农民工再就业技能培训发挥政府投资项目对农民工就业的吸纳引导作用, 对自主创业的农民工给予小额担保贷款等扶持八是加强农村民生工程和基础设施建设今年新增中央投资中, 安排 650 亿元用于农村教育卫生等基础设施建设, 改善农村水电交通通讯等基础设施条件把支持农民建房改善居住条件作为今后一段时期扩大农村消费的重要着力点 3 玉米加工产品出口转好木薯进口大幅增加 2009 年 3 月份国内玉米淀粉 DDGS 蛋白粉玉米油产品出口均比上月有所增加, 但是多数产品出口仍然低于去年同期水平 3 月份低果糖浆和柠檬酸出口数量分别比上月增加 1.6 万吨和 1.4 万吨, 表现抢眼, 谷氨酸钠糊精和改性淀粉等产品出口比上月也有明显增长, 但由于 1 月份和 2 月份出口偏低, 第一季度出口均低于去年同期总体上, 国内的主要玉米深加工产品的出口有起色, 但是仍然面临较大的困难另一个值得注意的方面是, 木薯进口数量大幅增加, 以其明显的价格优势进入国内酒精和饲料消费领域, 对于玉米消费抑制作用还将增强 2009 年 3 月份我国出口玉米淀粉 3.1 万吨, 比上月增加 0.3 万吨, 比上年同期减少 3.3 万吨 2008 年玉米淀粉出口高峰集中在 2-3 月份, 今年出口高峰预计集中在 3-5 月份,5 月份过后出口将重新下降, 全年出口总量超过 2008 年难度加大, 而且主要取决出口政策 3 月份我国蛋白粉和纤维饲料出口估计为 5.3 万吨, 比上月增加 1.7 万吨, 比上年同期减少 0.7 万吨 3 月份我国出口 DDGS 为 4.0 万吨, 比上月增加 0.6 万吨, 比上年同期减少 0.2 万吨 2 月份我国出口乙醇为千升, 比上月增加 2226 千升, 比上年同期增加 8266 千升 2009 年 3 月份我国进口木薯干 58.1 万吨, 比上月增加 23.6 万吨, 比上第 4 页

年同期增加 41.3 万吨, 主要进口国为越南泰国 1-3 月份合计进口木薯干 118.6 万吨, 比上年同期增加 60.9 万吨由于国内玉米价格大幅上涨, 对于廉价木薯进口需求增加, 预计后期木薯干进口数量保持增长, 全年进口数量预计比上年增加 200 万吨以上此外,1-3 月份鲜木薯合计进口 4.5 万吨, 比上年同期高 3.

5 年同期增加 41.3 万吨, 主要进口国为越南泰国 1-3 月份合计进口木薯干万吨, 比上年同期增加 60.9 万吨由于国内玉米价格大幅上涨, 对于廉价木薯进口需求增加, 预计后期木薯干进口数量保持增长, 全年进口数量预计比上年增加 200 万吨以上此外,1-3 月份鲜木薯合计进口 4.5 万吨, 比上年同期高 3.5 万吨木薯淀粉进口数量也在增加, 因国内玉米淀粉等产品价格上涨,3 月份我国进口木薯淀粉为 7.5 万吨, 比上月增加 3.7 万吨, 比上年同期增加 3.8 万吨 4 玉米淀粉价格上涨势头逐渐减弱后期预计稳中略涨春节过后国内玉米淀粉价格快速上涨, 其主要原因有 : 一是春节前后国内签订不少玉米淀粉出口合同, 二是春节前后长达三到四周的开工下降, 减少了市场供应, 消化了商品库存 ; 三是玉米价格持续上涨, 加工成本不断提高, 下游企业预期淀粉价格上涨, 开始增加采购目前玉米淀粉上涨势头开始减弱, 主要原因有 : 一是玉米淀粉行业开工率快速提高, 由春节期间的 27% 提高到本周的 60%, 不少中小企业重新开工, 商品淀粉市场供应明显放大 ; 二是下游行业难以接受玉米淀粉价格的过快上涨, 因为当前下游加工行业正陷于需求低谷本周, 吉林省长春地区玉米淀粉出厂报价在 1750 元 / 吨左右, 实际成交价格在 1700 元 / 吨, 比春节之前上涨超过 200 元 / 吨 ; 山东省滨州地区玉米淀粉出厂报价在 2000 元, 实际成交价格在 1950 元 / 吨, 比春节之前上涨超过 300 元 / 吨市场预计后期玉米淀粉价格仍能保持稳中略涨态势, 最为主要的原因就是玉米价格不断上涨单从原料成本角度考虑, 现阶段加工企业原料收购难度加大还将上涨的玉米价格上涨将成为推动玉米淀粉价格上涨的主要力量第 5 页

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8 5 东北地区加工企业玉米收购价格保持稳定本周, 深加工企业玉米收购价格保持稳中略涨, 预计下周保持稳定加工企业收购数量小幅波动并进入不稳定状态, 由于农户余粮存量低, 春播已经临近, 售粮活动起伏较大进入 5 月份之后, 农户忙于春播, 售粮数量预计下降到较低水平由于部分临时存储玉米收储企业已经完成收购计划, 部分粮源因此转向加工企业由于烘干玉米价格已经抬升到高位, 收购潮粮仍比收购烘干玉米有一定水分差价优势, 库存偏低的企业仍在加大提价收购力度加工企业普遍关注临时存储玉米竞价销售时间和价格, 希望据此决定干粮收购期间干粮和烘干玉米收购价格本周, 松原地区玉米深加工企业挂牌收购价格为 1600 元 / 吨, 比上周上涨 40 元 / 吨,20% 水分潮粮收购价格为 1440 元 / 吨, 比上周上涨 40 元 / 吨 ; 榆树地区玉米深加工企业挂牌收购价格为 1540 元 / 吨, 与上周持平长春和公主岭地区玉米深加工企业挂牌收购价格分别为元 / 吨, 均与上周持平,25% 水分潮粮收购价格分别为元 / 吨,20% 水分潮粮收购价格分别为元 / 吨, 均与上周持平肇东地区燃料乙醇企业挂牌收购价格 1500 元 / 吨, 比上周上涨 30 元 / 吨,30% 水分潮粮收购价格为 1240 元 / 吨, 比上周上涨 40 元 / 吨三后期行情展望由于多头平仓以及经济不确定性使得更多的投资者将资金投向更安全的市场, 玉米创下 2009 年新低基本面来看, 价格有一定支撑, 但无法支撑价格重新回到近期高点进入播种季节, 农民更倾向于在农作活动繁忙之前销售陈作来补给种植成本这可能限制价格上涨潜能, 价格在 413 和 418 美分有压力如果太多的玉米面积在 2009/10 年转种其它作物, 有可能将突破压力位来购买更多的面积, 即使面积问题只与新作合约有关如若农业部预测种植面积太少,5 月和 12 月之间价差可能会扩大, 但新作上涨幅度可能会大于陈作进入种植时期后, 价格会受到潜在支撑, 但如果股市再次跌回多年来的低点, 玉米下跌可能会加大 3 月初的低点美分将是下一技术支撑位, 另外 350 美分也有支撑我们认为 2009 年的低点美分可能不会触到, 考虑到今年种植面积可能较低以及种植期良好天气需求, 而且最终经济的担忧将给基于食物的商品带来更好的支撑, 如玉米近期国内玉米市场依然受国家托市政策及市场供需因素的双重影响, 其价格走势呈现窄幅整理的态势, 但整体价格区间并未有明显的突破迹象初步预计, 在今年国内新季玉米播种完成之一前, 国内玉米市场仍将维持小幅波动走势其中东北产区和南方销区价格变化应较弱关内产区市场则可能存在一定的补涨空间, 但短期内幅度也相对有限一粮源供应紧张, 供需双方观望情绪增强由于国储收购已全面进入尾声, 加上东北产区春播在限, 多数东北玉米已基本集中到国储和当地贸易商以及深加工企业手中, 大部分地区农民手中玉米留存数量已不足一成关内玉米凭借其明显的价格优势, 近期外销数量大幅增加, 导致目前该区域内的农户玉米余粮水平较 3 月初骤降由于南北产销区的玉米价差始终无法有效拉大, 第 8 页

9 因此多数贸易商的经营利润十分有限, 其走货积极性不甚理想, 整体观望情绪浓厚, 而市场需求方也在观望后市中储粮的操作方式, 其临时储备玉米拍卖和陈粮轮换计划将会严重影响到国内玉米价格的后期走势二需求不济, 国内玉米市场短期上行动能有限由于近期国内生猪养殖效益不佳导致多数养殖户补栏意愿趋于谨慎, 但随着部分地区母猪开产比例的提高, 国内仔猪供应量大部分较三月份上升 10% 20%, 生猪存栏水平也呈现上升的势头这对后期饲用玉米的需求量将起到一定的支撑不过, 由于目前关内低价玉米依然在大量冲击销区市场, 加上当前多数饲料企业库存都维持在一个半月的水平, 批量补库的意愿较弱, 加之全球猪流感疫情正处于蔓延阶段, 因此, 短期内对国内玉米现货价格的拉动作用有限三猪流感疫情爆发, 国内玉米期货市场受到影响虽然政策扶持对国内玉米市场有一定的支撑作用, 但由于突发性猪流感疫情在全球大面积爆发令市场再度受到一定影响据世界卫生组织表示, 墨西哥和美国发生的猪流感疫情已构成具有国际影响的公共卫生紧急事态, 所有国家都应加大对非正常爆发的流感类疫病和严重肺炎的监控此次猪流感疫情的突然爆发, 且有向全球扩散的迹象, 引发了人们对饲料作物的抛售,4 月 24 日国内大豆豆粕期价被封跌停, 大连玉米主力合约 C0909 受其拖累, 同样大幅下跌 29 元 / 吨, 至 1659 元 / 吨, 但目前我们分析认为, 此次疫情的影响在短期内冲击不大, 持续时间应相对有限综上所述, 2008/09 年度国内玉米市场在国储收购政策的影响下, 其价格获得一定支撑, 但随着临储玉米拍卖传闻的不断出现, 玉米价格整体上行压力仍较为明显虽然国内饲料销量在二季度将呈稳步回升态势, 而深加工企业普遍库存不足都对后期玉米的需求提供一定支撑但从短期来看, 国内玉米期现货市场将依然处在政策的调控范围内, 其价格区间仍应以顺价销售和收购价格作为参考依据第 9 页

10 联系我们东吴期货有限公司上海直属营业部联系人 : 李钧电话 : 传真 : 地址 : 上海市黄浦区陆家浜路 1332 号 4F 上海长柳路营业部 diwch@dwqh88.com 联系人 : 狄伟超电话 : 传真 : 地址 : 上海市浦东长柳路 58 号证大立方大厦 507 室上海肇嘉浜路营业部 lvlz@dwqh88.com 联系人 : 吕良子电话 : 传真 : 地址 : 上海市肇嘉浜路 746 号 14 楼 B 座江苏苏州营业部 dwqh_sz@dwqh88.com 联系人 : 施伟电话 : 传真 : 地址 : 苏州市工业园区金鸡湖路 88 号苏信大厦 2F 江苏 IB 管理部 panq@dwqh88.com 联系人 : 潘菁电话 : 传真 : 地址 : 苏州市广济南路 78 号电子大厦 5 楼大连出市代表处 liangyj@dwqh88.com 联系人 : 梁云军电话 : 传真 : 地址 : 大连市星海会展中心西区 378 室厦门营业部 linyd@dwqh88.com 联系人 : 林友冬电话 : 传真 : 地址 : 厦门市嘉禾路 386 号财富广场 B 栋 904 室江苏盛泽营业部 wangq@dwqh88.com 联系人 : 王乾电话 : 传真 : 地址 : 江苏吴江市盛泽镇舜新中路 250 号江苏昆山营业部 renym@dwqh88.com 联系人 : 邱菊良电话 : 传真 : 地址 : 江苏昆山市朝阳西路 161 号 7 8 楼江苏吴中营业部 tiger_twb@126.com 联系人 : 汤伟斌电话 : 传真 : 地址 : 苏州市东吴南路 165 号江苏太仓营业部 ( 筹 ) wuw@dwqh88.com 联系人 : 吴炜电话 : 传真 : 地址 : 江苏太仓市城厢镇滨河东路号第 10 页

11 江苏常熟营业部联系人 : 唐征东电话 : 传真 : 地址 : 江苏常熟市颜港 68 号江苏张家港营业部 ( 筹 ) dwqh_zjgyyb@dwqh88.com 联系人 : 朱爱敏电话 : 传真 : 地址 : 江苏张家港市长安中路 235 号苏州总部市场部 guxj@dwqh88.com 联系人 : 顾晓杰电话 : 传真 : 地址 : 苏州市广济南路 78 号电子大厦 5 楼沈阳营业部 ( 筹 ) sjk0481@163.com 联系人 : 宋家康电话 : 传真 : 地址 : 沈阳市沈河区万柳塘路 45 号鸿翔大厦 422 室免责声明 : 本报告内容仅为研究员个人观点, 谨供参考, 不构成东吴期货有限公司对客户的投资建议期货投资有风险, 入市须谨慎第 11 页

图 1. 黄金日线图数据来源 : 文华财经从 2009 年 3 月 3 日上海期货交易所各公司的持仓情况来看, 目前多空双方分歧明显各占半壁江山, 山东黄金等现货企业空头持仓数量有所增加, 但空头持仓明显减少在连续四日调整后, 黄金空头持仓有所减少, 中长期仍然看涨多头持仓排行空头持仓

图 1. 黄金日线图数据来源 : 文华财经从 2009 年 3 月 3 日上海期货交易所各公司的持仓情况来看, 目前多空双方分歧明显各占半壁江山, 山东黄金等现货企业空头持仓数量有所增加, 但空头持仓明显减少在连续四日调整后, 黄金空头持仓有所减少, 中长期仍然看涨多头持仓排行空头持仓一二月行情回顾 : 次级债风波第二轮的说法在新闻媒体中已并不显见, 美国金融业危机由投行向商业银行扩散国际货币基金再度调低全球经济增长预期, 各方面消息及经济数据都不难看出全球经济仍然风雨摇曳东欧地区货币危机加剧, 债务违约风险明显上升, 金融体系受到严重挑战, 导致欧洲国家的违约保护成本大幅度的提高, 令欧洲经济体摇摇欲坠 ; 日本经济形势急剧恶化 ; 英国正面临进入长达 10 年经济衰退期的严重风险