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镌昌
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同时也带动淀粉一起上涨, 操作上可维持短多思路, 切忌追涨杀跌鸡蛋期货市场的持仓量逐渐下滑, 上涨动能有所衰竭, 基本面情况较为平淡, 仅靠期价一头热难以为续,

1 南华期货研究 NFR 2016 年周度报告 2016 年 10 月 28 日星期五做多情绪延续摘要由于玉米经历了长期的下跌趋势, 目前玉米如此低的价格逐渐显现出价格优势支撑玉米价格的因素逐渐浮现出来除了基本面因素之外, 政策上也强调底线思维, 保证农民的收益玉米逐渐走强, 同时也带动淀粉一起上涨, 操作上可维持短多思路, 切忌追涨杀跌鸡蛋期货市场的持仓量逐渐下滑, 上涨动能有所衰竭, 基本面情况较为平淡, 仅靠期价一头热难以为续, 操作上建议投资者依托前高, 偏空思路操作南华期货研究所于婉娇投资咨询证书 :TZ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

2.1:2012 年 -2016 年玉米基差变化料来源 :WIND 南华研究 1.2. 注册仓单量大幅减少截止 10 月 27 日在大商所注册的玉米仓单为 0 手从 2016 年初至今, 仓单注册量最高为 5 月 17 日 24170

2 第 1 章玉米基本面分析 1.1. 进入 10 月份基差将缩窄基差自 2016 年 3 月以来基差重新变为高升水, 截至 10 月 27 日, 基差升水 249 元从 2012 年玉米基差变化规律来看, 基差从 9 10 月份开始缩窄今年玉米持续维持正基差, 后期或出现以现货价格下跌或者以期货价格上涨的方式收窄基差目前市场普遍认为, 玉米后期还将继续下跌, 预计在新粮上市的背景下, 现货跌幅将快于期货价格, 基差将延续缩窄的态势图 1.1.1: 玉米基差持续高位图 1.2.1:2012 年年玉米基差变化料来源 :WIND 南华研究 1.2. 注册仓单量大幅减少截止 10 月 27 日在大商所注册的玉米仓单为 0 手从 2016 年初至今, 仓单注册量最高为 5 月 17 日手 4 月底连玉米注册仓单仅为 2149 手从 8 月 10 日起, 注册仓单量为 200 如此低注册仓单量证明当前期货市场的价格对于现货商而言没有可套保空间图 1.2.1: 玉米注册仓单量图 1.2.1: 玉米历年注册仓单量

料来源 :WIND 南华研究 1.3. 收购进度快于去年同期农业部 30 日通报显示, 当前全国秋收秋种全面展开, 秋收已过三成, 进度明显快于去年同期据农业部农情调度, 截至 9 月 30 日, 全国秋粮收获已完成 35.2%, 进度同比快 6.5 个百分点分作物看, 中稻 ( 一季稻 ) 已完成 40.9%, 同比快 1.7 个百分点玉米已完成 35.5%, 同比快 10.

4 个百分点分地区看, 西南地区秋收近七成, 黄淮海地区西北地区过四成, 长江中下游地区过三成, 东北地区过一成, 进度均快于去年同期此外, 秋播以来, 北方冬麦区大部底墒充足, 南方油菜产区大部光温水匹配较好, 小麦油菜播种进展总体顺利截至 9 月 30 日, 全国已播冬小麦 1500 多万亩, 已播冬油菜 900 多万亩 1.4. 底线思维支撑玉米期价国庆长假后的第一天,

3 料来源 :WIND 南华研究 1.3. 收购进度快于去年同期农业部 30 日通报显示, 当前全国秋收秋种全面展开, 秋收已过三成, 进度明显快于去年同期据农业部农情调度, 截至 9 月 30 日, 全国秋粮收获已完成 35.2%, 进度同比快 6.5 个百分点分作物看, 中稻 ( 一季稻 ) 已完成 40.9%, 同比快 1.7 个百分点玉米已完成 35.5%, 同比快 10.8 个百分点, 进度较快主要是由于山东河南安徽等省今年玉米成熟期提前 3 至 5 天大豆已完成 30.0%, 同比快 6.4 个百分点分地区看, 西南地区秋收近七成, 黄淮海地区西北地区过四成, 长江中下游地区过三成, 东北地区过一成, 进度均快于去年同期此外, 秋播以来, 北方冬麦区大部底墒充足, 南方油菜产区大部光温水匹配较好, 小麦油菜播种进展总体顺利截至 9 月 30 日, 全国已播冬小麦 1500 多万亩, 已播冬油菜 900 多万亩 1.4. 底线思维支撑玉米期价国庆长假后的第一天, 连盘玉米以首日开门红面对市场此前,10 月 8 日吉林省召开政府专题会议, 要求加大收储力度, 释放积极市场信号, 强化底线思维, 解决好粮食收储市场主体仓容资金等问题 ; 要求有关央企要主动承担社会责任, 加大收储力度, 释放积极市场信号加快仓容建设, 平衡仓储结构, 抓紧腾仓倒库, 已经明确了政府态度此后, 有关中储粮开会传达精神, 成立收购协调委员会, 由财政部国粮局发改委等组成 ; 可以开始收粮, 价格 1400 元 / 吨, 按 1:1.6 扣量的消息不胫而走 ; 中储粮提前入市轮换玉米 ; 直至 13 日国家粮食局关于开展东北地区玉米收购工作督导调研的通知 ( 内蒙古中储粮率先发布关于启动 2016 年秋粮玉米收购工作的通知, 要求各直属库和分公司按相关质价政策收购玉米, 一系列托市信号平添市场信心请务必阅读正文之后的免责条款部分 3

1.5. 现货略有上扬据汇易网, 截至 10 月 27 日, 东北港口新玉米集港 1700-1720 元 / 吨, 理论平舱 1740-1780 元 / 吨, 部分较昨日提价 10-20 元 / 吨 ; 广东港口散船新粮码头 1870-1890 元 / 吨, 较昨日持平 ; 东北深加工企业挂牌新玉米价格相对稳定 1400-1480 元 / 吨, 但饲料企业收购新玉米价格 1550-1650 元

4 1.5. 现货略有上扬据汇易网, 截至 10 月 27 日, 东北港口新玉米集港元 / 吨, 理论平舱元 / 吨, 部分较昨日提价元 / 吨 ; 广东港口散船新粮码头元 / 吨, 较昨日持平 ; 东北深加工企业挂牌新玉米价格相对稳定元 / 吨, 但饲料企业收购新玉米价格元 / 吨, 价格坚挺向上,10 月以来累计提价元 / 吨 ; 华北深加工企业收购价格区间元 / 吨, 价格小幅上扬, 周内河南河北等地饲料企业玉米收购价提高 40 元 / 吨,10 月以来累计提高近 100 元 / 吨, 南方销区玉米价格跟涨, 西南湖南等地运力紧张推高粮价华北多地玉米价格继续上行, 山东河南等多地饲料企业玉米收购价格突破 1800 元 / 吨, 究其原因, 依旧与刺激上周玉米价格走高的多雨天不利于玉米上市区域农户惜售以及部分饲料深加工企业集中地区消费旺盛, 企业库存偏低有关除了我国北方主产区玉米价格阶段性上涨推动南方玉米价格走强以外, 运输也是上月 21 日以来让人头疼的问题据调查了解, 目前四川江西湖南等地玉米货源尤为紧张, 这与 9 月 21 日全国公路查处超载超限密切相关此外, 目前全国普遍降温, 煤炭运输升温也导致其他相关货物运输紧张伴随着山东玉米价格连续攀升, 部分地区开始使用东北玉米弥补华北粮源供应缺口据业内人士估算, 目前东北港口玉米通过水路运输至山东日照港, 费用约 150 元 / 吨 ( 集装箱 ), 按照目前山东东部地区部分饲料企业玉米收购元 / 吨推算, 东北玉米顺价南运的装车成本在 1670 元 / 吨元 / 吨图 1.4.1: 现货价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) Wind 数据显示, 截至 10 月 27 日, 大连港口平舱价为 1710 元 / 吨, 在 9 月份大连平舱价出现了大幅下滑, 主要原因是今年取消了临储收购, 种植户把粮大多发送到了港口, 使港口供给压力增加, 价格承压下跌图 1.4.2: 大连历年平仓价对比 ( 单位 : 元 / 吨 ) 4

据 wind 数据, 截止 10 月 27 日, 南北价差 150 元 / 吨截至 10 月 27 日, 北方库存是 217.6 万吨, 南方库存是 9.

理论平舱 1740-1780 元 / 吨, 部分较昨日提价 10-20 元 / 吨 ; 广东港口散船新粮码头 1870-1890 元 / 吨, 较昨日持平 ; 东北深加工企业挂牌新玉米价格相对稳定 1400-1480 元 / 吨, 但饲料企业收购新玉米价格 1550-1650 元 / 吨, 价格坚挺向上,10

5 据 wind 数据, 截止 10 月 27 日, 南北价差 150 元 / 吨截至 10 月 27 日, 北方库存是万吨, 南方库存是 9.9 万吨从库存上看, 南方库存达到的历史低点, 南方玉米价格走强, 而北方港口靠近玉米主产区, 玉米价格走弱, 所以南北价差扩大, 蛇口 - 大连港口的价差为 180 元 / 吨大连和吉林的价差为 0 元 / 吨, 出现持平据汇易网,10 月 27 日, 东北港口新玉米集港元 / 吨, 理论平舱元 / 吨, 部分较昨日提价元 / 吨 ; 广东港口散船新粮码头元 / 吨, 较昨日持平 ; 东北深加工企业挂牌新玉米价格相对稳定元 / 吨, 但饲料企业收购新玉米价格元 / 吨, 价格坚挺向上,10 月以来累计提价元 / 吨 ; 华北深加工企业收购价格区间元 / 吨, 价格小幅上扬, 周内河南河北等地饲料企业玉米收购价提高 40 元 / 吨,10 月以来累计提高近 100 元 / 吨, 南方销区玉米价格跟涨, 西南湖南等地运力紧张推高粮价图 1.4.3: 南北港口及主要地区价差 ( 单位 : 元 / 吨 ) 图 1.4.4: 港口周度库存对比 ( 单位 : 万吨 ) 料来源 :WIND 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 5

1.6. 生猪供应依旧偏紧 2016 年第三季度能繁母猪存栏量依旧下降, 生猪存栏量略有增长, 但仍然维持较低水平 7 月份虽然经历了暴雨高温极端天气, 但是生猪价格并未大幅下跌,8 月 9 月猪价一直维持震荡态势生猪存栏量低位震荡对玉米的饲料需求也迟迟不见不见起色, 对玉米价格的支撑较为有限截至 10 月 28 日, 国内逐渐区间内窄幅波动, 部分地区小幅回调

05 元 / 斤, 屠宰企业收购情况总体保持平稳 10-15 公斤重仔猪价格在 17-19 元 / 斤, 补栏正常湖南长沙地区毛猪出栏价格呈现保持坚挺目前, 毛猪出栏价格在 8.1-8.

6 1.6. 生猪供应依旧偏紧 2016 年第三季度能繁母猪存栏量依旧下降, 生猪存栏量略有增长, 但仍然维持较低水平 7 月份虽然经历了暴雨高温极端天气, 但是生猪价格并未大幅下跌,8 月 9 月猪价一直维持震荡态势生猪存栏量低位震荡对玉米的饲料需求也迟迟不见不见起色, 对玉米价格的支撑较为有限截至 10 月 28 日, 国内逐渐区间内窄幅波动, 部分地区小幅回调吉林松原地区毛猪市场行情保持平稳目前, 屠宰场收购价格稳定在元 / 斤之间窄幅波动, 生猪出栏节奏保持平稳, 养殖效益在元 / 头公斤重仔猪价格在元 / 斤, 补栏一般河北沧州地区毛猪出栏价格呈现缓慢上涨的趋势目前, 毛猪出栏价格在 7.9 元 / 斤, 小幅上涨 0.05 元 / 斤, 屠宰企业收购情况总体保持平稳公斤重仔猪价格在元 / 斤, 补栏正常湖南长沙地区毛猪出栏价格呈现保持坚挺目前, 毛猪出栏价格在元 / 斤, 屠宰场收购情况比较稳定, 盈利水平在 350 元 / 头上下公斤重仔猪价格在元 / 斤, 补栏情况较为稳定广西玉林地区毛猪出栏价格继续保持相对坚挺的运行趋势目前, 毛猪出栏价格在元 / 斤, 屠宰企业收购情况稳定, 但猪源供应不多广东地区某大型生猪养殖企业毛猪出栏价格小幅上调 0.1 元 / 斤至 8.1 元 / 斤, 市场需求状况比较平稳据天下粮仓, 全国各省生猪出栏价格以稳为主, 北方生猪价格稳定, 并且部分北方猪进入南方市场, 掣肘南方猪价反弹, 但天气的转冷, 消费端的利好在提升, 局部地区消费略有回升, 也让养殖企业有挺价心理, 市场供需再次陷入博弈, 所以猪价上涨还需等待需求端提振后期天气因素对猪价的影响或提升, 一方面, 气温降低, 天气转冷将影响猪肉消费需求, 对市场供需平衡产生影响 ; 另一方面, 天气变冷后, 生猪养殖的饲养难度增加, 疫病情况将影响后期生猪市场的供应情况 ; 再者, 雨雪天气影响道路运输情况, 进而对猪价造成影响原料方面 : 近期随着新季玉米的集中上市, 玉米价格下滑, 养殖户采购的玉米到场价格也出现回落农业部消息表示, 新季玉米陆续上市, 北方地区市场预测价格有可能跌破每公斤 1 元此消息传出, 令市场对看跌情绪增强, 如果东北玉米跌到 1 元 / 公斤, 玉米价格可能重回十年前, 同样, 也将对生猪养殖成本形成利好图 1.6.2: 猪粮比图 1.6.3: 生猪存栏量 ( 单位 : 万头 ) 6

7 据统计, 玉米工业用量为 32%, 其中玉米淀粉生产用量为 60%, 酒精生产用量为 25% 从以上数据可以看出, 这两个行业对玉米行情起着很重要的作用据汇易网, 吉林地区玉米深加工企业挂牌价稳量增, 兴隆山大成挂牌 1440 元 / 吨, 折扣 1:1.2, 嘉吉生化挂牌 1420 元 / 吨, 日收购 2200 吨, 公主岭黄龙公司三等玉米挂牌 1460 元 / 吨, 一等二等 1500 元 / 吨, 中粮榆树挂牌 1400 元 / 吨, 三等, 日收购 3500 吨, 吉林乙醇挂牌 1440 元 / 吨, 日收购 6500 吨黑龙江地区玉米深加工挂牌价格稳定, 日收购量增加, 中粮肇东挂牌 1400 元 / 吨, 折扣 1:1.2, 日收购量 4000 吨, 中粮龙江 1380 元 / 吨, 四等, 日收购 4000 吨, 青冈龙凤 1400 元 / 吨, 日收购 5000 吨, 绥化昊天挂牌 1400 元 / 吨, 日收购量 3000 吨, 富锦象屿挂牌 1400 元 / 吨, 较折扣 1:1.2, 日收购 3000 吨山东深加工企业玉米价格偏强, 企业挂牌区间每吨元, 寿光金玉米挂牌 1810 元, 新丰淀粉 1810 元, 诸城兴贸挂牌 1760 元, 较昨日提价 20 元 / 吨, 盛泰药业 1820 元, 英轩酒精挂牌 1720 元, 底扣 2%, 邹平西王挂牌 1740 元, 沂水大地 23% 水分以内 1750 元, 提价 10 元 / 吨表 1 深加工盈利状况 ( 单位 : 元 ) 吉林淀加工亏山东玉山东淀加工盈黑龙江黑龙江加工盈周数吉林玉米粉损米粉亏玉米酒精亏第 39 周第 40 周第 42 周第 43 周资料来源 : 汇易网请务必阅读正文之后的免责条款部分 7

8 第 2 章玉米淀粉 2.1. 淀粉现货价格出现反弹 10 月份以来, 我国新玉米上市节奏较常年偏慢, 市场传闻中储粮将率先入市收购东北玉米, 以及政府底线思维举措, 促使东北多个深加工企业挂牌价上调, 华北深加工玉米收购价保持反弹趋势, 推动玉米淀粉近日同步回升截至 10 月 20 日, 据 wind, 长春地区玉米淀粉出厂价为 1990 元 / 吨, 沈阳地区玉米出厂报价 2010 元 / 吨, 秦皇岛地区玉米淀粉出厂报价 2130 元 / 吨, 潍坊地区玉米淀粉出厂价为 2150 元 / 吨, 石家庄地区玉米淀粉出厂价 2110 元 / 吨, 滨州玉米淀粉出厂价 2130 元 / 吨, 西安玉米淀粉报价 2120 元 / 吨, 全国平均价为 2091 元 / 吨图 2.1.1: 玉米淀粉现货价 ( 单位 : 元 / 吨 ) 2.2. 加工利润继续好转由于深加工企业提高了玉米收购价格, 抬高了淀粉价格, 玉米深加工各地区加工利润目前还不错截至 2016 年 10 月 26 日, 辽宁地区加工利润为 -9 元 / 吨, 河南地区加工利润为 74 元 / 吨, 河北地区加工利润为 124 元 / 吨, 山东地区加工利润 -2 元 / 吨大部分地区仍能有加工利润, 将推动企业提高开工率截至 10 月 20 日, 由于淀粉期价出现猛烈的反弹, 淀粉的盘面加工利润增长到元 / 吨本周, 玉米深加工副产品有所抬头, 为玉米深加工贡献了不少利润目前受政策影响, 淀粉价格走强, 空玉米多淀粉的套利策略离场图 2.2.1: 国内部分产区玉米深加工利润走势图 ( 单位 : 元 / 吨 ) 图 2.2.2: 盘面加工利润 ( 单位 : 元 / 吨 ) 8

料来源 :WIND 南华研究由下图可知, 受玉米副产品反弹的影响, 玉米深加工的加工利润有所企稳图 2.2.3: 玉米蛋白粉价格 ( 元 / 吨 ) 图 2.2.4: 玉米纤维价格图 2.2.5: 玉米胚芽价格 2.3. 淀粉开机率提高据 wind,2016 年第三季度淀粉开工率略有回升, 截至 10 月 21 日, 淀粉开机率为 71.

9 料来源 :WIND 南华研究由下图可知, 受玉米副产品反弹的影响, 玉米深加工的加工利润有所企稳图 2.2.3: 玉米蛋白粉价格 ( 元 / 吨 ) 图 2.2.4: 玉米纤维价格图 2.2.5: 玉米胚芽价格 2.3. 淀粉开机率提高据 wind,2016 年第三季度淀粉开工率略有回升, 截至 10 月 21 日, 淀粉开机率为 71.16%, 较 9 月份略有提高因淀粉加工利润有所好转, 所以淀粉开工率提升, 或对后期淀粉价格形成压制图 2.3.1: 玉米淀粉开机率 ( 单位 :%) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9

10 2.4. 玉米淀粉库存较低支撑淀粉价格据天下粮仓网调查, 截止 10 月 19 日当周 ( 第 43 周 ) 山东地区 18 家淀粉企业的淀粉库存总量在 6000 吨, 较上周 ( 第 41 周 )7300 减少 1300 吨, 降幅 17.81%; 河北地区 6 家淀粉企业的淀粉库存总量在 6600 吨, 较上周 ( 第 41 周 )7900 减少 1300 吨, 降幅 16.46% 玉米淀粉价格上涨刺激买家采购积极性, 且近期下游葡萄糖量价齐升, 下游企业也陆续采购淀粉, 当前淀粉厂也基本是随产随走, 从而使得本周淀粉库存仍处于低位, 其中山东河北地区库存仍处于下降趋势, 对玉米淀粉上涨形成有利支撑 2.5. 玉米淀粉价差缩减如下图所示, 玉米淀粉期货从 2014 年 12 月上市以来, 淀粉与玉米的价差最高有 801 元 / 吨, 最低达到 111 元 / 吨因玉米淀粉期货上市时间较为有限, 所以补充吉林玉米淀粉与吉林三等玉米的现货价差, 经统计从 2012 年 1 月至今, 价差维持在 [70,900] 之间截至 9 月 23 日, 玉米淀粉 - 玉米现货价差为 230 元 / 吨,1 月淀粉 - 玉米期货价差为 232 元 / 吨, 价差继续缩减各年度统计来看, 玉米淀粉 - 玉米的价差在 3~8 月份出现当年高点的概率较大,9~12 月份多以震荡偏弱为主淀粉具有较强的周期性特点, 受季节性和假日效应影响明显玉米淀粉价格在一年中有三个重要节点, 即五一和端午中秋和十一元旦和春节一般情况下, 在这三个节点前价格出现阶段性上涨, 之后出现阶段性回落统计山东邹平地区的玉米淀粉现货价格, 自 2007 年以来, 在 10 月份玉米淀粉价格下跌概率高达 78% 一方面是因为, 中秋十一双节过后淀粉需求量下降, 造成淀粉下跌另一方面是因为, 十月份正值新玉米上市, 湿玉米直接加工成淀粉省去烘干环节, 节省了烘干费, 玉米淀粉的加工成本下降图 2.5.1:1 月淀粉 - 玉米期货价差 ( 单位 : 元 / 吨 ) 图 2.5.2: 吉林淀粉 - 吉林三等玉米各年度价差 ( 单位 : 元 / 吨 ) 10

11 料来源 :WIND 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 11

第 3 章鸡蛋行情分析 3.1. 正基差扩大由图 3.2.1 所示, 鸡蛋期现价差从 2014 年开始至今区间在 [-1000,1000] 之间摆动, 期现价差波动可谓非常剧烈, 但大方向趋同据 wind 资讯数据, 截至 10 月 20 日, 全国鸡蛋平均价格为 3.

12 第 3 章鸡蛋行情分析 3.1. 正基差扩大由图所示, 鸡蛋期现价差从 2014 年开始至今区间在 [-1000,1000] 之间摆动, 期现价差波动可谓非常剧烈, 但大方向趋同据 wind 资讯数据, 截至 10 月 20 日, 全国鸡蛋平均价格为 3.47 元 /500g,1701 期价与现货价格的价差重新扩大到 124 元 /500 千克本周鸡蛋期货价格出现快速的上涨, 正基差扩大据汇易网, 截至 10 月 28 日, 鸡蛋市场上冲乏力之后再度表现出趋弱态势河南驻马店地区鸡蛋收购价格继续保持相对平稳的运行趋势目前, 鸡蛋收购价格在 3.4 元 / 斤, 销售情况总体保持平稳淘汰鸡价格在元 / 斤山西运城地区鸡蛋收购价格呈现小幅上涨的趋势目前, 鸡蛋收购价格在 3.3 元 / 斤, 小幅上涨 0.1 元 / 斤, 销售情况较为稳定淘汰鸡价格在 4.4 元 / 斤图鸡蛋期现价差( 单位 : 元 /500 千克 ) 资料来源 :WIND 资讯 3.2. 蛋鸡存栏量继续增加芝华数据显示,2016 年 9 月全国蛋鸡总存栏量为亿只, 较 8 月减少 2.59%, 同比减少 1.34%; 在产蛋鸡存栏量为亿只, 较 8 月减少 1.49%, 同比去年减少 3.36%; 后备鸡存栏量为 2.28 亿只, 较 8 月减少 8.15%, 同比增加 11.10%; 育雏鸡补量较 2016 年 8 月大幅减少 8.09%, 同比大幅减少 11.58%; 青年鸡存栏量较 8 月减少, 减少 5.76% 同期公布的鸡龄结构数据显示,2016 年 9 月幼雏鸡占比从上月的 9.82% 继续下降至 8.54%, 青年鸡占比从上月的 15.23% 小幅回落至 14.68%, 主力产蛋鸡占比从上月的 60.43% 大幅上升至 65.95%, 即将淘汰鸡占比从上月的 14.51% 大幅回落至 10.83% 12

由下图可知, 在产蛋鸡存栏量一直处于较高水平, 供应宽松, 在缺乏节日需求的集中刺激下, 较高的在产蛋鸡存栏量对鸡蛋价格形成压力

鸡苗价格连续一个月的时间出现回落据 wind 数据, 截至 10 月 14 日, 鸡苗价格为 3.

日, 淘汰鸡价格为 8.76 元 / 公斤, 淘汰鸡平均毛重约为 2 公斤, 淘汰鸡平均售价 17.52 元图 3.4.

13 由下图可知, 在产蛋鸡存栏量一直处于较高水平, 供应宽松, 在缺乏节日需求的集中刺激下, 较高的在产蛋鸡存栏量对鸡蛋价格形成压力图在产蛋鸡存栏量 ( 单位 : 亿只 ) 资料来源 :WIND 资讯 3.3. 蛋鸡苗价格略有下滑, 淘汰鸡保持平稳鸡苗价格连续一个月的时间出现回落据 wind 数据, 截至 10 月 14 日, 鸡苗价格为 3.37 元 / 羽, 略有下滑淘汰鸡在上半年, 表现较为平稳, 并未有剧烈波动据 wind 数据显示,2016 年 10 月 14 日, 淘汰鸡价格为 8.76 元 / 公斤, 淘汰鸡平均毛重约为 2 公斤, 淘汰鸡平均售价元图 3.4.1: 蛋鸡苗价格 ( 单位 : 元 / 羽 ) 图 3.4.2: 淘汰鸡 ( 单位 : 元 / 公斤 ) 料来源 :WIND 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 13

3.4. 饲料价格略有下滑玉米方面, 由于玉米价格一直受政策影响, 当前市场上优质粮源所剩不少, 但绝大多数被临储收购, 而且国家目前拍卖价格较为低廉, 玉米在临储库庞大的库存压力下, 政府坐庄调控, 价格一直难有太大起色, 始终维持较低水平豆粕方面, 从四月份以来, 市场炒作天气南美减产题材, 导致美豆大幅拉升, 国内豆粕也不断上涨

5.2: 蛋鸡配合饲料的价格 ( 单位 : 元 / 公斤 ) 料来源 :WIND 南华研究 3.5. 鸡蛋流通价差鸡蛋由养殖场流通到消费者手中, 需要经历数道中间环节而在鸡蛋流通的过程中, 其附加值也在不断增加鸡蛋的最初出场价与零售价价差往往能够达到 0.80-1.

14 3.4. 饲料价格略有下滑玉米方面, 由于玉米价格一直受政策影响, 当前市场上优质粮源所剩不少, 但绝大多数被临储收购, 而且国家目前拍卖价格较为低廉, 玉米在临储库庞大的库存压力下, 政府坐庄调控, 价格一直难有太大起色, 始终维持较低水平豆粕方面, 从四月份以来, 市场炒作天气南美减产题材, 导致美豆大幅拉升, 国内豆粕也不断上涨 5 月 10 日, 美国农业部发布了对市场影响较大的 5 月月度供需报告, 显示美国大豆压榨量及出口量的加大, 美国年末库存大幅降低并超出市场之前预估, 带动豆粕价格进一步上扬据 wind 资讯, 截至 10 月 12 日, 蛋鸡配合饲料价格为 2.84 元 / 公斤, 饲料价格略有下降图 3.5.1: 豆粕玉米的价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 图 3.5.2: 蛋鸡配合饲料的价格 ( 单位 : 元 / 公斤 ) 料来源 :WIND 南华研究 3.5. 鸡蛋流通价差鸡蛋由养殖场流通到消费者手中, 需要经历数道中间环节而在鸡蛋流通的过程中, 其附加值也在不断增加鸡蛋的最初出场价与零售价价差往往能够达到元 / 斤那么, 这一部分附加值主要是由 1 经纪人中介费经销商赚取的差价;2 包装费用 ;3 运输费用;4 破损率组成由下图可以看出, 在鸡蛋走货加快, 需求旺盛时, 鸡蛋的流通价差较大反之, 则流通价差处于低位截至 10 月 14 日, 流通价差为 0.46 元 / 公斤, 流通价差下降, 说明当前鸡蛋现货流通环节利润减少图鸡蛋流通价差 ( 单位 : 元 / 斤 ) 14

资料来源 :wind 数据 3.6. 养殖利润及鸡蛋成本价按照蛋鸡养殖成本公式估算鸡蛋现货价格养殖利润为 33.

7. 鸡蛋价格周期性特点鸡蛋的季节性变化规律比较明显从 2011 年到 2015 年的 50 个城市鸡蛋平均价统计来看,3

15 资料来源 :wind 数据 3.6. 养殖利润及鸡蛋成本价按照蛋鸡养殖成本公式估算鸡蛋现货价格养殖利润为 33.7 元 / 羽, 略有下滑鸡蛋现货的成本价格为 3.08 元 / 斤左右, 如果算上 250~300 元 /500kg 的交割费用的话, 鸡蛋 1 月合约的价格与鸡蛋成本价格接近图 3.7.1: 蛋鸡养殖利润 ( 单位 : 元 / 羽 ) 图 3.7.2: 鸡蛋成本预估价 ( 单位 : 元 / 斤 ) 料来源 :WIND 南华研究 3.7. 鸡蛋价格周期性特点鸡蛋的季节性变化规律比较明显从 2011 年到 2015 年的 50 个城市鸡蛋平均价统计来看,3 月份触及全年低点的概率较大, 随后震荡走高, 一般在 8 9 月份达到全年高点, 随后震荡回落全年价格高点倾向于出现在 9 月份左右, 全年价格低点倾向于出现在 3 4 月份左右请务必阅读正文之后的免责条款部分 15

16 在 4 月至 9 月中, 容易出现上涨行情因为 5 月当中两个节日五一和端午, 节日备货需求刺激鸡蛋消费, 同时伴随着进入夏季, 山东河南河北等鸡蛋主产区的气温高企, 将严重影响蛋鸡产蛋率, 导致供给减少同时, 在气温较高的环境下, 容易引发鸡的热应激, 死亡率上升, 养殖户也会加速蛋鸡的淘汰, 进一步导致鸡蛋的供应减少 9 月 10 月则有中秋与国庆相连, 再一轮节日需求把鸡蛋价格推向高点冬季, 是禽流感多发季节, 疫情一旦爆发, 价格应声下跌而且冬季人们习惯多吃牛羊肉, 鸡蛋需求较低, 价格倾向于走弱把握住节日气温疫情饮食习惯等多方面因素造成的鸡蛋周期性特点, 更有利于掌握下半年鸡蛋价格的波动规律图鸡蛋价格周期性特点 ( 单位 : 元 / 斤 ) 资料来源 :wind 数据 16

17 第 4 章第三部分总结与展望 4.1. 玉米, 本周强烈上涨黑龙江地区新季玉米开始大量上市, 烘干塔陆续开塔, 当地烘干玉米上车价为元 / 吨, 低价玉米吸引南方以及华北收购主体积极询价, 粮源外流数量增加, 对当地价格形成支撑此外, 辽宁地区因粮质普遍较好, 农户惜售情绪增加, 加之近期部分地区有降雨, 基层上量略有减少, 玉米价格走势坚挺华北西北以及港口价格均有不同程度上涨, 持续阴雨天气仍是主要支撑因素, 农户惜售心理仍存, 玉米上量整体受到制约从期货盘面上看, 本周玉米期价延续上涨走势, 期价站在多条均线之上操作上, 建议投资者保持偏多思路操作图连玉米 1701 日线期价走势资料来源 : 文华财经 4.2. 淀粉, 涨势见缓, 震荡为主目前各地淀粉价格整体较为平稳, 短期淀粉库存依旧维持偏紧局面, 部分企业低价惜售, 加之华北玉米价格持续上涨, 对淀粉价格形成支撑下游对提价后的淀粉价格略有抵触, 走货速度整体较缓, 部分企业谨慎观望目前淀粉企业有一定利润空间, 行业开工率持续恢复, 其中东北地区开工率较高, 华北地区受玉米上量影响开工率恢复速度较缓本周淀粉走势相比玉米较弱, 涨势见缓, 围绕短期均线震荡在玉米较强的背景下, 淀粉的操作依然保持短多思路图玉米淀粉 1701 日线期价走势请务必阅读正文之后的免责条款部分 17

不过近期全国多地阴雨天气, 影响市场到货量, 销区库存逐渐缓解, 预计短期内蛋价持续震荡为主, 部分地区窄幅调整从期货盘面来看, 鸡蛋 1 月主力合约多次尝试挑战 3667

18 资料来源 : 文华财经 4.3. 鸡蛋, 期价一头热今日全国主产区鸡蛋价格稳中调整, 均价 3.32 元 / 斤, 较昨日上涨 0.01 元 / 斤今日主产区蛋价整体震荡调整, 局部地区涨跌互现, 主销区上海北京持续稳定 ; 目前市场流通环节库存不错, 但下游整体走货一般, 同时在产蛋鸡存栏量不断增加, 不过近期全国多地阴雨天气, 影响市场到货量, 销区库存逐渐缓解, 预计短期内蛋价持续震荡为主, 部分地区窄幅调整从期货盘面来看, 鸡蛋 1 月主力合约多次尝试挑战 3667 前高, 但未果, 同时市场的持仓量逐渐下滑, 上涨动能有所衰竭当前鸡蛋基本面情况平淡, 此轮反弹预计难以为续, 操作上建议投资者依托前高, 偏空思路操作图鸡蛋 1701 日线期价走势资料来源 : 文华财经 18

19 萧山营业部哈尔滨营业部杭州市萧山区金城路 429 号 431 号天汇园一幢 2 单元 301 室哈尔滨市香坊区中山路 93 号室电话 : 室电话 : 台州营业部台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 203 室电话 : 温州营业部温州市府路新益大厦 1 幢 1401 室电话 : 宁波分公司宁波市海曙区和义路 77 号电话 : 宁波营业部南华期货分支机构浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼电话 : 慈溪营业部慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼 709 室电话 : 嘉兴营业部嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼电话 : 绍兴营业部绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 3101 室电话 : 成都营业部四川省成都市锦江区东大街紫东楼段 35 号明宇金融广场 13 层 1304A 号电话 : 兰州营业部甘肃省兰州市城关区张掖路街道酒泉路号金地商务大厦 11 楼 001 号电话 : 郑州营业部郑州市商务外环路 30 号期货大厦 1306 室电话 : 青岛营业部青岛市闽江路 2 号 1 单元 2501 室电话 : 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室电话 : 天津营业部天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧大安大厦 A 座 802 电话 : 上海分公司中国 ( 上海 ) 自由贸易试验区松林路 300 号 1701 室电话 : 上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 26 层电话 : 上海虹桥路营业部上海市虹桥路 663 号 1 楼 7 楼电话 : 深圳分公司深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心室电话 : 深圳营业部深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心室电话 : 广州营业部广州市天河区天河北路 28 号时代广场东座 717 房 718 房电话 : 大连营业部大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦第 34 层号电话 : 北京分公司北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B803 B805 室电话 : 芜湖营业部芜湖市镜湖区伟星时代金融中心室电话 : 重庆营业部重庆市江北区建新南路 1 号电话 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 19

20 北京营业部永康营业部北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B801 B802 B608 B609永康市丽州中路 63 号 11 楼室电话 : 电话 : 太原营业部太原市迎泽区解放南路 2 号山西景峰国际商务大厦 2501 室电话 : 余姚营业部余姚市舜达西路 285 号中塑商务中心 3 号楼室电话 : 南通营业部江苏省南通市南大街 89 号总部大厦六层室电话 : 厦门营业部厦门市思明区鹭江道 96 号之二室电话 : 普宁营业部广东省普宁市中信华府南向门市东起 3 至 8 间首层至二层电话 : 齐齐哈尔营业部黑龙江省齐齐哈尔市龙沙区迈特广场 15 层 1 号 2 号电话 : 海宁营业部海宁市钱江西路 238 号广隆财富中心室电话 : 舟山营业部浙江省舟山市定海临城街道翁山路 555 号交易中心大楼三层义乌营业部室浙江省义乌市宾王路 208 号 2 楼电话 : 电话 : 苏州营业部苏州工业园区苏惠路 88 号环球财富广场 1 幢 2909 室电话 : ( 魏瑶电话 ) 南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区中央广场 B 区准甲办公室 1405 室 ( 第 14 层 ) 电话 :

免责申明本报告中的信息均来源于已公开的资料, 尽管我们相信报告中资料来源的可靠性, 但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更, 在任何情况下, 我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法,

21 免责申明本报告中的信息均来源于已公开的资料, 尽管我们相信报告中资料来源的可靠性, 但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更, 在任何情况下, 我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法, 如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论, 未免发生疑问, 本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场, 所以请谨慎参考我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失另外, 本报告所载资料意见及推测只是反映南华期货公司在本报告所载明的日期的判断, 可随时修改, 毋需提前通知未经南华期货公司允许批准, 本报告内容不得以任何范式传送复印或派发此报告的材料内容或复印本予以任何其他人, 或投入商业使用如遵循原文本意的引用刊发, 需注明出处南华期货公司, 并保留我公司的一切权利公司总部地址 : 杭州市西湖大道 193 号定安名都 3 层邮编 : 客服热线 : 网址 :

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摘要

南华期货研究 NFR 2016 年周度报告 2016 年 11 月 18 日星期五多头气氛消散, 粮蛋遇阻回落摘要南华期货研究所从期货盘面来看, 玉米由于运输不畅, 新粮无法充分供给到销区, 对市场价格形成短暂的支撑, 玉米期价走强淀粉方面, 由于企业利润增长, 开工率提升, 走势弱于玉米但整体来看, 玉米和淀粉均维持偏强走势, 但后期随着新粮上市逐步顺畅, 供给压力将逐渐显现, 操作上短多思路为主,

摘 要

摘要