谷物 : 库存高企局面难改, 整体仍将维持弱势谷物市场 2016 年年报 2015 年, 玉米市场受高企库存及下游需求疲弱影响, 大幅下跌 ; 强麦市场和稻谷市场整体供应继续增长, 但在国储调节下, 整体走势保持较为平稳未来国储库存将成为影响谷物走势的重要因素一谷物市场 2015 年行情回

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穹云仇
5 years ago
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2 谷物 : 库存高企局面难改, 整体仍将维持弱势谷物市场 2016 年年报 2015 年, 玉米市场受高企库存及下游需求疲弱影响, 大幅下跌 ; 强麦市场和稻谷市场整体供应继续增长, 但在国储调节下, 整体走势保持较为平稳未来国储库存将成为影响谷物走势的重要因素一谷物市场 2015 年行情回顾玉米方面,2015 年第一季度, 国内玉米期货市场延续 2014 年 12 月底的涨势, 整体呈震荡上行态势现货市场上, 玉米价格也随着临储玉米收购进度的加快而走强但受到国储库存高企及下游需求低迷压制, 在临储玉米收购结束后, 玉米价格受临储玉米拍卖成交低迷影响, 期价大幅下挫尽管 10 月份以后, 受新年度收储支撑, 振荡反弹, 但反弹力度有限, 下跌趋势不变, 全年玉米指数下跌 22.6% 玉米淀粉方面, 受玉米价格上涨及白糖强势上涨提振, 整体表现强劲, 第一季度以上涨为主但第二季受玉米价格走低拖累, 玉米淀粉价格大幅下挫, 尽管 10 月份后跟随玉米价格反弹, 但反弹力度有限, 下跌趋势延续全年淀粉指数下跌 26.11% 强麦方面,1 至 4 月, 小麦市场受需求整体依旧偏弱影响, 期价振荡回落 ; 随着新麦上市, 国家托市收购促使期价结束下跌趋势, 形成一波上涨行情 ; 进入 6 月中旬, 小麦进入消费淡季, 需求疲弱促使期价回落 ; 进入 8 月下旬, 消费需求回升, 小麦期价重新走强全年郑麦指数维持振荡上涨格局, 涨幅 11.95% 稻谷方面, 稻谷市场受政策影响较大, 市场成交量低, 表现较为平稳, 期价维持震荡上涨走势

图 1, 数据来源 : 文华财经二基本面因素分析 ( 一 ) 谷物类供应状况分析 1 玉米供应状况产量方面, 据布瑞克数据显示,2014/15 年度全国玉米播种面积为 55685.08 万亩, 较上年增加 1207.48 万亩, 增幅 2.

3 图 1, 数据来源 : 文华财经二基本面因素分析 ( 一 ) 谷物类供应状况分析 1 玉米供应状况产量方面, 据布瑞克数据显示,2014/15 年度全国玉米播种面积为万亩, 较上年增加万亩, 增幅 2.22%; 每亩产量公斤, 较上年减少 13.8 公斤 / 亩, 减幅 3.44% 综合面积和单产的情况,2014/15 年度全国玉米产量万吨, 较上年减少万吨, 减幅 1.3%, 尽管本年度玉米小幅减产, 但玉米产量仍处历史高位

4 图 2, 数据来源 : 布瑞克国储库存方面, 据统计数据显示, 截止到 12 月 20 日东北临储玉米收购量累计达到 4262 万吨, 黑龙江吉林辽宁内蒙古占比分别为 56% 23% 4% 17%, 周度入库进度保持 500 万吨以上水平若保持当前收购节奏, 加上年的陈粮库存, 预计未来临储玉米库存将逼近 2 亿吨大关, 高企的国储库存将令玉米价格承压进口方面, 中国海关数据显示,11 月我国玉米进口 1.87 万吨, 同比减少 92.79%,1-11 月份我国累计进口玉米万吨, 同比增加 % 此外,2015 年 1 至 10 月, 我国累计进口高粱达万吨, 同比增长 99.9%; 累计进口大麦万吨, 同比增长 116% 本年度玉米替代品进口大幅增加, 替代作用明显, 压制国内玉米消费港口库存方面, 截至 12 月 18 日北方四港玉米库存量为 260 万吨, 整体维持较高水平 ; 本年度至今北方四港玉米散粮下海量累计为万吨, 上年同期为万吨, 降幅达到 49.7% 广东港口玉米量为 10.2 万吨, 同比下降 85%

5 图 3, 数据来源 : 布瑞克瑞达期货总体上看, 产量维持历史高位库存高企玉米及替代品进口大幅增加, 港口库存高企, 玉米整体的市场供应十分充裕 2 玉米淀粉供应状况产量方面, 自从 2000 年开始玉米淀粉行业就处于高速上升阶段, 年度产量逐年上升, 形成行业供大于求的格局我国淀粉年产能在 2014 年达到 3100 万吨, 而产量仅有 1700 万吨, 产能利用率 55% 产能处于长期过剩状态在产能严重过剩的情况下, 可以看到主产区的淀粉价格在长期来看就是随着玉米价格波动, 原料成为影响淀粉价格的最重要因素受玉米价格大幅下跌, 成本塌陷及政府深加工补贴政策支持,2015 年下半年, 淀粉行业加工利润转好, 淀粉生产企业开机率提升, 产量明显增加, 因而加重供应过剩的局面图 4, 数据来源 : 布瑞克瑞达期货 3 小麦供应状况产量方面, 根据国家统计局发布数据显示,2015 年中国粮食总产量达 6.21 亿吨, 比上年提高 2.4% 其中, 小麦产量达到亿吨, 高于去年的 1.26 亿吨小麦连年丰产, 为保障供应稳定价格奠定了基础

图 5, 数据来源 : 国家统计局布瑞克国储库存方面,10 月份, 小麦临储收购结束, 今年中储粮系统累计收购托市小麦 2079.

6 图 5, 数据来源 : 国家统计局布瑞克国储库存方面,10 月份, 小麦临储收购结束, 今年中储粮系统累计收购托市小麦万吨, 加上中储粮原有库存小麦 1800 万吨左右, 目前国储小麦库存量高达 3900 万吨左右因而, 小麦未来的市场供应十分充裕, 价格难有大幅上涨可能进口方面, 据中国海关总署发布的数据显示,2015 年 11 月中国进口小麦 19.7 万吨, 同比上涨 % 1-11 月进口小麦共计万吨, 同比减少 5.65% 图 6, 数据来源 : 海关总署瑞达期货总体上看, 目前小麦产量连年丰产库存高企进口量维持较高水平, 因而国内小麦市场整体供应充裕, 或压制小麦价格

4 稻谷供应状况产量方面, 根据中华粮网预计,2015 年全国稻谷产量约 4133 亿斤, 同比减 20 亿斤, 减幅 0.5% 其中, 早籼稻产量约 615 亿斤, 同比减 40 亿斤, 减幅 6.1%; 中晚籼稻产量约 2128 亿斤, 同比增 10 亿斤, 增幅 0.5%; 粳稻因播种面积增加较多, 产量继续增加, 约 1390 亿斤, 增 10 亿斤, 增幅 0.

7 4 稻谷供应状况产量方面, 根据中华粮网预计,2015 年全国稻谷产量约 4133 亿斤, 同比减 20 亿斤, 减幅 0.5% 其中, 早籼稻产量约 615 亿斤, 同比减 40 亿斤, 减幅 6.1%; 中晚籼稻产量约 2128 亿斤, 同比增 10 亿斤, 增幅 0.5%; 粳稻因播种面积增加较多, 产量继续增加, 约 1390 亿斤, 增 10 亿斤, 增幅 0.7% 进口方面, 据中国海关总署发布的数据显示,2015 年 11 月中国进口稻米万吨, 同比上涨 38.91% 1-11 月进口稻米共计万吨, 同比增加 32.19% 图 7, 数据来源 : 海关总署瑞达期货 ( 二 ) 谷物类需求状况分析 1 玉米需求状况抛储方面,2015 年抛储结束于 10 月底, 共计抛售东北玉米万吨,10 月中下旬以后, 由于新季玉米大量上市, 且市价相对偏低, 下游企业采购国储陈玉米积极性明显下降, 屡次成交率不足 0.1% 与 2014 年抛储情况相比, 截至抛储结束, 玉米成交量达到万吨 2015 年抛储出库率过低, 显示下游需求低迷

8 图 8, 数据来源 : 布瑞克瑞达期货从养殖行业来看, 农业部公布 11 月份生猪存栏信息 : 生猪存栏环比下降 0.7%, 同比下降 10%; 能繁母猪存栏环比下降 0.6%, 同比下降 12.4% 目前处于生猪补栏淡季, 而需求端因气温下降而稳步提升, 冬至之后南方腊肉制作也将提上日程以此来看, 生猪存栏和能繁母猪存栏均出现下降趋势还是符合预期的, 但下降幅度超过市场预期生猪存栏量下降, 致使玉米饲用需求下降, 制约玉米价格图 9, 数据来源 :wind 资讯瑞达期货

9 从深加工情况来看, 受地方政府玉米深加工政策的刺激以及玉米价格下跌,2015 年下半年, 淀粉行业加工利润转好, 淀粉生产企业开工率提升, 一度攀升至 80%; 淀粉开机率提升也增加了原材料玉米的需求 2 玉米淀粉需求状况消费企业库存方面, 目前山东河北淀粉生产企业及下游消费企业库存依旧偏低淀粉生产企业多在执行前期订单, 产品库存维持在 2 3 天的采购需求水平与淀粉生产企业产品库存有限相呼应, 山东河北淀粉生产企业玉米原料库存也有限此外, 玉米淀粉是一个周期性十分明显的品种, 受节假日影响十分强烈在中秋国庆双节备货结束之后, 玉米淀粉迎来淡季而自 11 月底开始, 玉米淀粉就进入下一个销售旺季元旦和春节的备货行情 3 小麦需求状况国储拍卖方面, 作为小麦市场供给的主要渠道, 今年的拍卖成交持续低迷, 政策粮进入市场的数量大幅缩减统计数据显示, 截至 12 月 1 日, 全国政策性小麦累计成交 665 万吨, 远低于去年成交的 1400 万吨临储小麦拍卖成交低迷, 充分反映了市场对政策性小麦的需求不强程度主要原因是市场价格低于政策性小麦销售价格, 政策性小麦没有竞争优势, 难以吸引企业参与交易图 10, 数据来源 : 布瑞克瑞达期货短期看随着节日临近, 传统的面粉消费高峰将悄然而至, 市场需求逐渐回暖尽管当前制粉企业的开工率仍低于上年同期, 但比前期还是有所提高的 10 月份面粉加工企业的平均开机率基本在 40%~45%, 而 11 月下旬以来的开工率已基本恢复至 50%~55% 短期元旦和春节的消费或支撑小麦

10 价格 4 稻谷需求状况近年来, 由于人口的刚性增长和食用大米的人群范围扩大, 大米需求总体上保持持续增长势头, 但季节性需求有高有低的现象仍难以消除每年的 5 月份, 随着江南地区逐渐步入黄梅天, 高温高湿的天气极易导致食物霉变, 由此导致经销商大米备货减少, 大米需求呈现季节性淡季总体上, 随着国内经济增速放缓, 对工业用大米的需求相对减少, 加上养殖业不太景气, 对以工业用粮为主的早籼米需求打击较大据中华粮网预计,2015 年国内稻谷总消费量约 3897 亿斤, 同比减 57 亿斤其中, 口粮消费约 3290 亿斤, 同比减 28 亿斤 ; 饲料用粮约 265 亿斤, 同比减 14 亿斤 ; 工业用粮约 225 亿斤, 同比减 16 亿斤三后市展望总体来看, 玉米方面, 目前库存高企, 临储拍卖成交低迷, 下游需求不旺, 且国产玉米价格高企, 部分规模饲料企业深加工企业可能进口调整配方, 增加高粱和进口玉米的使用因此, 临储玉米库存之困的解决难度依旧较大, 国内玉米市场可能延续弱势玉米淀粉方面, 尽管国内白糖与淀粉糖的比价高企, 淀粉糖的替代需求加强, 但目前淀粉加工利润高, 企业开工率高, 市场供应增加, 且玉米价格下跌, 生产成本下降, 预计淀粉期货将重回弱势小麦方面, 从小麦市场来看, 小麦市场供应充足, 下游需求低迷, 后市很难有上涨空间, 预计后期小麦价格维持振荡格局稻谷市场在政策的引导下, 后市料仍维持振荡走势

11 免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料, 瑞达期货股份有限公司力求准确可靠, 但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 据此投资, 责任自负本报告不构成个人投资建议, 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况本报告版权仅为我公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发, 需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改

谷物 : 农产品供给侧改革, 后市有望逐步回暖谷物市场 2017 年年报 2016 年, 玉米临储政策退出元年, 延续疲软走势, 目前价格已经回到 10 年前的水平 ; 强麦市场和稻谷市场整体供应继续增长, 但在国储调节下, 整体走势保持稳中有涨态势 2017 年, 伴随着农产品供给侧改革, 供

谷物 : 农产品供给侧改革, 后市有望逐步回暖谷物市场 2017 年年报 2016 年, 玉米临储政策退出元年, 延续疲软走势, 目前价格已经回到 10 年前的水平 ; 强麦市场和稻谷市场整体供应继续增长, 但在国储调节下, 整体走势保持稳中有涨态势 2017 年, 伴随着农产品供给侧改革, 供 02 谷物 : 农产品供给侧改革, 后市有望逐步回暖谷物市场 2017 年年报 2016 年, 玉米临储政策退出元年, 延续疲软走势, 目前价格已经回到 10 年前的水平 ; 强麦市场和稻谷市场整体供应继续增长, 但在国储调节下, 整体走势保持稳中有涨态势 2017 年, 伴随着农产品供给侧改革, 供给结构的优化, 谷物市场特别是玉米价格走势有望逐步回暖 ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------