一玉米简介我国玉米的栽培历史大约有 470 多年目前我国播种面积在 3 亿亩左右, 仅次于稻麦, 在粮食作物中居第三位, 在世界上仅次于美国全世界热带和温带地区广泛种植, 为一重要谷物 1. 品种 (1) 按生育期早熟品种 : 春播天, 积温 2000~2200 ; 夏播

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燥翔谭
5 years ago
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1 行业 : 玉米宏观 2016 年 10 月 19 日国投观点 : 行业研究供销方面, 产量增加销量减少, 临储政策收购巨量玉米, 去库存的问题也日渐凸显 ; 下游需求方面, 农业上, 生猪存栏数量减少, 饲料需求减弱 ; 工业上, 玉米淀粉需求稳定增长, 但仍需考虑替代淀粉产物的冲击 ; 政策方面, 临储政策取消, 改以市场化收购 + 补贴代替, 具体补贴额度和发放方式有待落实 ; 进出口方面, 进口玉米价格较低, 增长较快, 长此以往将对我国玉米价格造成冲击, 且阻碍储备玉米去库存进程 ; 预期寒潮拉尼娜现象将通过影响玉米积温, 进而影响玉米产量 ; 更重要的是, 寒潮对于家禽养殖的影响不容小视独立性申明 : 本报告中的信息均来源于公开可获得资料, 国投供应链对这些信息的准确性和完整性不做任何保证分析逻辑基于作者的职业理解, 通过合理判断并得出结论, 力求客观公正, 结论不受任何第三方的授意影响, 特此声明 1

2 一玉米简介我国玉米的栽培历史大约有 470 多年目前我国播种面积在 3 亿亩左右, 仅次于稻麦, 在粮食作物中居第三位, 在世界上仅次于美国全世界热带和温带地区广泛种植, 为一重要谷物 1. 品种 (1) 按生育期早熟品种 : 春播天, 积温 2000~2200 ; 夏播天, 积温为 1800~2100 早熟品种一般植株矮小, 叶片数量少, 为片由于生育期的限制, 产量潜力较小 ; 中熟品种 : 春播 100~120 天, 需积温 2300~2500 ; 夏播天, 积温 2100~2200 ; 晚熟品种 : 春播天, 积温 2500~2800 ; 夏播 96 天以上, 积温 2300 以上一般植株高大, 叶片数多, 多为片由于生育期长, 产量潜力较大 (2) 按子粒形态与结构硬粒型马齿型半马齿型甜质型糯质型爆裂型蜡质型有稃型粉质型 2

3 2. 生长周期 (1) 苗期 : 从播种期至拔节期, 包括种子发芽出苗及幼苗生长的过程, 在此期间玉米主要进行根茎叶的分化和生长, 属于营养生长阶段 ; (2) 穗粒期 : 从拔节期至雄穗开花期, 此期间是玉米营养器官生长和生殖器官发育并进的阶段, 玉米根茎叶等营养器官旺盛生长并基本建成并完成雄穗和雌穗的分化发育 ; (3) 花粒期 : 从雄穗开花期到籽粒成熟期, 此期间是玉米的生殖生长阶段, 玉米完成开花吐丝受精结实的过程直至成熟 3

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5 3. 种植要求 3.1 温度玉米是喜温作物, 全生育期要求较高的温度玉米生物学有效温度为 10 发芽最适温度为 28 35, 拔节期要求 15 27, 开花期要求 25 26, 灌浆期要求不同玉米品种对温度的要求也不相同, 我国早熟品种要求积温 ; 中熟品种 2300 一 2600 ; 晚熟品和 25OO--28OO(3000) 世界玉米产区多数集中在 7 月份等温线为 , 无霜期为天的范围内 3.2 光照玉米是短日照植物, 在短日照 (8--10 小时 ) 条件下可以开花结实, 具有较强的光合能力光谱成分对玉米的发育影响很大, 据研究白天蓝色等短波光玉米发育快, 而早晨或晚上以红色等长波光发育快 3.3 水分玉米的植株高, 叶面积大, 因此需水量也较多玉米生长期间最适降水量为 mm, 干旱影响玉米的产量和品质一般认为夏季低于 150mm 的地区不适于种植玉米, 而降水过多, 影响光照, 增加病害, 倒伏和杂草危害, 也影响玉米产量和品质的提高 3.4 土壤玉米对土壤要求不十分严格土质疏松, 土质深厚, 有机质丰富的黑钙土栗钙土和砂质壤土,PH 值在 6~8 范围内都可以种植玉米玉米苗期能生长在含盐 0.21% 的土壤中, 过高会导致植株死亡 5

6 3.5 养分需要量较大的有 N P K S Ca 和 Mg 等, 需要量较少的有 Fe Mn Zn Cu Ba 和 Cl2 等 4. 玉米产量的计算方法 4.1 产量构成理论产量 = 穗数穗粒数粒重 4.2 光合性能理论产量 =[( 光合面积光合速率光合时间 )- 呼吸消耗 ] 经济系数 4.3 源库理论以上得出玉米高产的方法在于 : 源足库大流畅 (1) 源 : 同化物的供应能力, 指玉米通过光合作用将二氧化碳和水通话为富含能量的有机物的能力 ; (2) 库 : 光合产物的储存能力, 即籽粒的大小多少代谢活性等, 决定了籽粒中储存物质的数量 ; (3) 流 : 光合产物从叶片转运到籽粒库的转运能力 5. 玉米的成分构成 6

7 淀粉 :70%-75% 蛋白质 :10% 脂肪 :4-5% 维生素 :2% 热量 :1527KJ/100g 出油量 :36%-41% 6. 用途 & 下游产业 (1) 食用 : 玉米粉玉米片膨化食品玉米啤酒甜玉米 (2) 饲料 : 玉米籽粒玉米秸秆 7

8 玉米在畜禽私聊中占有极其重要的地位, 是工人的饲料之王, 籽粒和茎叶都是优质饲料, 其私用价值远高于小麦大麦燕麦和高粱 1kg 玉米 =1.3kg 大麦 =1.35kg 燕麦 =1.5kg 稻谷 (3) 工业加工 : 淀粉糖玉米油食品化工发酵医药造纸玉米是重要的工业原料, 是人类加工利用最多的谷物类作物, 其深加工产品已超过 3000 中, 其籽粒秸秆穗轴苞叶等都是重要的工业原料 7. 玉米国标我国现行标准为 GB , 具体如下 : 等级容重不完善粒含量 % 杂质含量 % 水份含量 % 色泽 (g/l) 总量生霉粒量气味正常等外 <590 注 : 为不作要求, 干湿粮依干粮重量进行水份换算二世界玉米现状 1. 种植分布除了南极洲域外, 世界各大洲均有种植玉米, 其种植主要分布在南纬 40 度到北纬 50 度之间, 北半球 7 月等温线 20~27 度, 无霜期 140~180 天的温暖区域最适宜种植玉米的四大区域为 : 美国中北部玉米带中国东北华北平原欧洲多瑙河流域中南美洲的墨西哥秘鲁地区 8

9 2000 年世界玉米种植分布数据来源 :Harvest Choice project, International Food Policy Research Institute; data from You et al. (2009a) 2. 世界玉米产量数据来源 :WIND 美国农业部 9

10 据美国农业部统计, 截至 2015 年 12 月, 全球玉米产量约为 9.9 亿吨近 10 年, 全球玉米产量呈现出年年增长的局势以 2015 年为例, 美国以占比 44% 位居第一, 中国占比 29% 位居第二, 剩余产量聚集在巴西 (11%) 欧盟 (9%) 数据来源 :WIND 美国农业部 3. 世界玉米消费量 10

11 数据来源 :WIND 美国农业部上图反映了 2015 年末, 世界主要国家玉米消费分布, 与产量分布相似, 其中美国仍以 43% 的比例高居榜首, 中国以 32% 位居第二, 欧盟巴西位列三四名就全球范围而言, 玉米的供需状况均属于自产自销的形态, 世界上绝大部分产出国, 其产量均能满足本国的需求, 唯美国产需差值较大, 故其为世界第一大玉米出口国, 出口量约占全球的 65% 玉米进口方面, 主要以日本韩国墨西哥埃及印尼等国家为主三我国玉米现状 1. 我国玉米种植区域划分我国玉米带纵跨寒温带暖温带亚热带和热带生态区, 分布在低地平原丘陵和高原山区等不同自然条件下 11

12 地区地区播种面积每公顷产量熟制北方春玉米黑龙江吉林辽宁宁夏内蒙古 893 万公顷 6 吨以上一年一熟黄淮平原黄河淮河流域, 山东河南 747 万公顷 5.3 吨一年两熟西南山地四川云南贵州 452 万公顷 3.79 吨一熟至三熟南方丘陵广东海南附件浙江江西台湾江苏 66.7 万公两熟至四熟顷西北内陆新疆甘肃河西走廊宁夏河套 68 万公顷一年一熟青藏高原西藏青海甚少一年一熟 2. 我国玉米种植面积产量和库存 12

13 数据来源 :WIND 目前, 我国共有玉米种地面积 3712 万公顷,2015 年全年玉米产量为 2.18 亿吨相比于播种面积的增长变化, 玉米产量的变化更为突出通过计算单位面积产量, 我们发现, 自 2003 年, 每公顷产量 5 吨, 至现在 6.2 吨, 数十年间, 我国每公顷产量上升逾 20% 千吨千吨玉米 : 期末库存数据来源 :Wind 资讯根据中国汇易公司统计,2016 年我国玉米库存达到 2.76 亿吨, 实属巨额库存 13

一方面, 相对于产量, 国内玉米销量减少较为激烈, 加之上文提到的巨额库存, 我国玉米产业去库存的问题也日渐凸显 ; 元 / 吨元 / 吨 2400 2400 2300 2300 2200 2200 2100 2100 2000 2000 1900 1900 1800 1800 1700 1700 1600 1600 1500 1500 1400 1400 1300 1300 15-01-31

14 一方面, 相对于产量, 国内玉米销量减少较为激烈, 加之上文提到的巨额库存, 我国玉米产业去库存的问题也日渐凸显 ; 元 / 吨元 / 吨进口玉米 : 到岸完税价格农户出售价 : 玉米 : 吉林 : 长春粮库收购平均价 : 玉米 : 吉林收购价 : 玉米 : 黑龙江华润数据来源 :Wind 资讯另一方面, 近一年通常情况下, 我们了解到进口玉米到岸完税价格小于农户出售玉米价格粮库收购价格和商户收购价格, 下文将对玉米进口进行分析 3. 玉米进口上文提到, 全球玉米生产国均处于自给自足的状态由于境外玉米价格较低, 近几年玉米进口量有所增长, 但是相比于我们丰厚的产量, 其宏观影响不大, 但是短期仍能对玉米价格产生冲击政策方面 2004 年以来, 每年进口玉米配额的发放量基本稳定在 720 万吨, 配额的 60% 分配给国有企业但是国内饲料生产企业有上万家,99% 为民营企业, 其玉米消 14

我国玉米的成本分析我国玉米生产成本主要集中在种子费化肥费农药农膜费家庭用工费和土地费用上, 这些费用占总成本的 92.

15 费量占总消费量的绝大部分, 但是这些配额申请不易, 私企很难拿到国外便宜的玉米, 且申请的数量仅能满足企业的生产, 无法流入到市场中 2016 年的进口政策已经出台, 玉米进口配额为 720 万吨, 配额数量占我国玉米消费量不足 5%, 国外的低价玉米很难冲击到国内的玉米市场 4. 我国玉米的成本分析我国玉米生产成本主要集中在种子费化肥费农药农膜费家庭用工费和土地费用上, 这些费用占总成本的 92.5% 美国主要集中在种子化肥农药农膜燃料动力费技术服务费修理维护费固定资产折旧和土地成本上, 占总成本的 90.6% 其中, 美国玉米生产的种子费化肥费农药农膜费燃料动力费技术服务费修理维护费固定资产折旧在绝对值和相对比重上, 都高于我国的玉米生产 ; 而在水费机械作业费家庭用工费等方面, 我国玉米生产产生的费用均高于美国 3. 我国玉米的消费结构 15

16 从消费结构上看, 我国玉米消费 6 成以上为饲料, 其次是工业消费, 食用占比较少 ; 从历史数据沿革趋势来看, 前几年饲料消费较为稳定, 略有上升, 然而近几年由于生猪产能持续淘汰导致生猪存栏量大幅下降, 饲料消费有所下降 ; 另外, 工业消费增速较为迅猛四玉米价格理论影响因素 16

17 1 供应影响 1.1 天气影响农业自古以来就是一个靠天吃饭的行业, 天气因素的变化直接影响本年度玉米产量, 尤其是 (1) 拔节期 : 每年 6 月中旬至 7 月中旬 (2) 成熟期 : 每年 8 月中旬至 9 月中旬前文提到, 玉米是喜温作物, 全生育期要求较高的温度, 无论是早熟中熟晚熟品种, 其积温需求均在 2000 度至 2800 度考虑到未来可能出现的拉尼娜现象, 寒潮到来导致的积温不足, 将对玉米产量产生较大的影响, 考虑到我国近年来玉米库存较为稳定, 将会一定程度的缓解玉米价格剧烈波动所带来的影响 1.2 成本影响根据上文讨论, 我国玉米成本中, 化肥所占比重不容小视元 / 吨元 / 吨市场价 ( 中间价 ): 尿素 : 华南地区市场价 ( 中间价 ): 尿素 : 华东地区市场价 ( 中间价 ): 尿素 : 华北地区数据来源 :Wind 资讯 17

18 上图展现了我国华北华东华南三区的尿素中间价, 自 2008 年中年尿素高企 2600 元 / 吨, 至今日 1250 元 / 吨, 化肥降价为玉米成本控制的贡献不容小视 2. 需求影响 2.1 农业饲料资料来源 : 中国玉米网上图分析了我国鸡鸭饲料和猪饲料的配方构成, 总体而言, 玉米占各类饲料配方的 6 成左右, 我们认为饲料的需求量的变化将直接影响玉米的需求 18

万吨万吨 20 20 18 18 16 16 14 14 12 12 10 10 8 8 6 6 4 4 13-Q2 13-Q3 13-Q4 14-Q1 14-Q2 14-Q3 14-Q4 15-Q1 15-Q2 15-Q3 15-Q4 16-Q1 16-Q2 16-Q3 产量 : 全价饲料 : 鸭料 : 总计产量 : 全价饲料 : 鸡料 : 总计产量 : 全价饲料 : 猪料 : 总计

19 万吨万吨 Q2 13-Q3 13-Q4 14-Q1 14-Q2 14-Q3 14-Q4 15-Q1 15-Q2 15-Q3 15-Q4 16-Q1 16-Q2 16-Q3 产量 : 全价饲料 : 鸭料 : 总计产量 : 全价饲料 : 鸡料 : 总计产量 : 全价饲料 : 猪料 : 总计数据来源 :Wind 资讯上图反映了我国近三年来饲料产量 ( 鸭料鸡料猪料 ) 的变化其中, 鸡料猪料产量较高, 鸭料较少 ; 三种饲料自去年至今, 产量均较为平稳, 今年年中略有上升饲料用粮占玉米原粮消费的 60% 左右, 饲料消费需求持续低迷成为影响整个行业的关键因素, 特别是 2015 年, 生猪产能持续淘汰导致生猪存栏量大幅下降, 恶劣天气导致水产饲料需求旺季不旺由于生猪价格经历了长达三年的弱势调整, 大量散户退 19

出市场, 农业部数据显示 :2015 年有 500 万的散户退出,2015 年 11 月份全国生猪存栏量为 38650 万头, 同比减少 10%, 环比减少 0.

20 出市场, 农业部数据显示 :2015 年有 500 万的散户退出,2015 年 11 月份全国生猪存栏量为万头, 同比减少 10%, 环比减少 0.7%, 较去年同期相比减少近 4300 万头, 今年存栏量降低至 2004 年以来的最低水平, 甚至低于 2010 年尽管猪价在今年 3 月开始出现上涨, 养殖户有所盈利, 但主要原因是猪肉供应紧张, 生猪存栏以及能繁育母猪存栏长期处于低于历史水平状态, 存栏恢复仍需时日, 猪用饲料消费数量偏低因此, 结合上段分析, 在饲料需求 / 供应方面, 我们预计未来应该会延续近两年趋势, 缓慢回落, 饲料玉米需求并不旺盛 2.2 工业玉米淀粉酒精玉米是我国淀粉生产中最主要的加工原料, 玉米淀粉可占淀粉总产量的 90% 以上 2000 年以来, 我国淀粉业发展迅速, 根据中国淀粉工业协会统计,2001 年我国玉米淀粉产量为 500 万吨, 我国玉米淀粉工业进入高速发展期到 2005 年, 淀粉产量达到 1250 万吨, 年平均增速到 19% 以上到 2006 年, 我国已建成投产在建和拟建的备案项目, 总规模达到年加工玉米 7000 万吨, 约占当时玉米总产量的 45% 到 2008 年我国玉米淀粉产量约为 1685 万吨, 截至 2014 年玉米淀粉为产量为 2080 万吨, 消耗玉 20

21 米 3200 万吨在工业玉米淀粉加工方面, 我们预计未来应该会保持近两年数额不变, 玉米需求较为稳定 3. 突发事件由于玉米与肉禽饲料关联较大, 故相关鸡鸭猪羊等疾病, 例如 : 禽流感猪链球病口蹄疫, 对牲口存栏量的影响, 将间接影响到玉米的需求下图为经易期货整理的相关事件对玉米价格的影响五近期玉米行情分析年玉米行情回顾 21

22 元 / 吨元 / 吨市场价 : 玉米 : 黄玉米二等 : 全国数据来源 :Wind 资讯总结 2015 年的玉米行情, 其走势分为如下四个部分 : (1)1~2 月, 震荡整理阶段,1 月东北玉米受临储收购支撑, 价格坚挺华北市场则与之相反, 因供应量充足导致行情疲软 (2)3 月初开始, 在收购加速的推动下, 农户手中余粮迅速减少, 同时带动部分贸易商的积极性, 产区基层粮价出现上涨, 由于上一年度出现的临储大量收购导致阶段性粮源紧张, 东北玉米价格出现快速上涨受东北临储持续攀升吸引, 华北玉米外流量再次回升, 余粮剩余有限, 当地贸易商及企业也多看涨后市 (3) 自 7 月中下旬开始, 国内玉米价格进入持续下跌通道, 在 10 月中旬跌至今年低点特别是华北黄淮产区, 新陈玉米价格逐渐靠拢, 跌破元 / 吨影响此阶段市场行情的因素有以下几点 :1 新季临储收购价格下调至 1 元 / 斤 (2000 元 / 吨 ), 导致市场看空气氛较浓 2 国外进口粮源大量到港, 冲击国内玉米价格 3 深加工及饲料企业下游需求持续低迷, 恢复尚需时日 (4) 随着 11 月玉米临储收购开启, 收购量逐渐增多的情况下, 玉米价格迅速开启上涨模式, 特别是山东河南等华北黄淮产区, 因今年玉米高产且质优价廉, 而流入东 22

23 北产区销区及港口等地, 导致其价格涨幅较高另一方面, 下游饲料企业开始备库, 增大玉米需求量上半年行情回顾 (1) 年初至 4 月份, 一方面受到临储制度取消以及定向销售补贴等政策传闻的影响, 另一方面则是由于下游需求低迷国储库粮源偏多导致的供需失衡, 玉米价格延续春节前的缓慢下跌趋势 (2)4 月下旬至 5 月中下旬, 价格处于底部震荡阶段, 虽然本年度临储收购以 1.25 亿吨入库收尾, 但是市场有消息称, 国家即将有 2.5 亿玉米开闸泄库,, 一度令玉米价格出现阶段性下跌趋势 (3)5 月至 6 月底, 收临储收购 1.25 亿吨的影响, 基层粮源紧张, 价格持续上涨 3. 近期价格实际影响因素分析 (1) 执行 9 年的临储政策退出历史舞台 23

24 从 2007 年起, 为了保护农民利益, 提高种粮积极性, 中国在东北三省和内蒙古自治区实行玉米临时收储政策 ( 去年实施时间段为 2015 年 11 月 1 日至 2016 年 4 月 30 日 ), 之后每年玉米价格都有所提高以黑龙江省为例,2008 年玉米临储价格为每斤 0.74 元, 而到了 2014 年达到每斤 1.11 元中国国内粮价不断上涨, 而国际上, 玉米价格下降趋势明显虽然去年中国下调玉米临储价格, 但目前与国际玉米价格每吨价差仍高达 600 多元 3 月 28 日, 发改委中央农办财政部等部门举行新闻通气会, 会议指出 2016 年东北三省和内蒙古将玉米临时收储赠策调整为市场化收购加补贴的新机制目前来看, 国家不再是收购玉米的主力军, 但是, 国家也以补贴的机制, 隐性地设置了收购底价, 长远来看, 玉米价进行市场化的收购因此, 面对具体问题, 我们需要了解, 国家设置的托底收购价国家的补贴额度国家的补贴发放是否能真正补贴到农民手中近日有传闻称, 已有两项补贴目前正在酝酿中, 但我们留意到, 此两项补贴事关运输和深加工, 并未直接补助农民 (1) 东北玉米外运运费补贴国家近期将出台相应政策, 支持东北四省区 ( 辽宁吉林黑龙江内蒙 ) 之外的其他 27 个省份到东北地区采购粳稻和玉米, 运回本省销售加工或转为储备的, 财政给予每吨 140 元一次性费用补贴, 促进北粮南运, 形成全国粮食一盘棋特别是 9 月 21 日起交通部下发的超限运输车辆行驶公路管理规定正式执行, 变相提高了公路运费, 此项补贴如顺利推出, 将可以抵消对玉米运输的不利影响 (2) 东北深加工玉米收购补贴拟对在 2016/11/1-2017/3/31 期间加工企业收购入库, 并经审核最终是由企业自用加工的玉米给予奖励 2016 年东北地区如出台加工补贴政策, 补助标准由有关省区根据玉米收储形势, 加工能力, 财力可能等确定, 中央奖励标准同地方补贴挂钩, 中央财政补贴标准拟定为地方财政的 1/3, 并按最高不超过 130 元 / 吨掌握之前也一直有媒体爆料, 将给予东北的黑龙江省和吉林省玉米加工补贴, 金额是深加工企业每加工 1 吨玉米国家补贴元, 省政府配套补贴元, 补贴时间是半年潮粮期 2015 年黑龙江自行制定的补贴标准是 400 元每吨 (2)2.76 亿吨, 国储玉米库存巨大 24

25 玉米产量连年增长临储收购总量连年创新高, 而需求量却日况俱下, 导致我国玉米库存持续升高 2.76 亿吨的临储玉米库存短时间消化十分困难, 玉米库存压力巨大 (3) 替代品进口玉米冲击价格去年进口高粱大麦 DDGS( 干酒糟等 ) 等替代品蜂拥而至, 成为打压国内玉米价格的元凶之一而今年上半年, 这种情况明显有所改观从去年 9 月 1 日起商务部开始将大麦高粱 DDGS 纳入新的自动许可, 同时对美国 DDGS 进行反倾销的调查, 导致今年上半年替代品的进口量明显有了明显下降另外, 今年我国玉米进口量有增无减海关数据显示,2016 年 1-5 月累计进口玉米达万吨, 同比增长 59.64%, 单看 4 5 两个月的进口量已经超过百万吨国内机构预计 2016 年度我国进口玉米 320 万吨 4. 各区域现货市场状况截至到 2016 年 10 月 21 日, 国内玉米市场东北新季烘干玉米上市规模持续增加, 价格弱势运行, 连续阴雨天气等因素使华北干粮供应紧张推动现货继续反弹, 两大产区走势分化持续据从国家粮食局了解到, 当前, 东北新产玉米已陆续上市, 为切实做好玉米收购工作, 鼓励各类市场主体积极入市收购新粮, 国家有关部门决定暂停国家政策性玉米销售,2017 年 5 月玉米收购期结束后再适时研究安排库存玉米销售国内玉米现货价格整体相对稳定, 区域市场现货行情有所波动 (1) 东北产区 : 整体收购价格稳中偏弱, 天气影响收割缓慢 25

26 2016 年 10 月 20 日, 中储粮黑龙江分公司在哈尔滨双城宾县通河五常等直属库, 启动中央储备玉米轮换收购工作, 缓解农民玉米销售压力按照 2016 年中央储备玉米轮换计划, 本次轮入玉米收购数量为 44 万吨, 挂牌收购价为 1400 元 / 吨, 质量按照中央储备玉米收购质量相关标准执行东北产区拍卖玉米逐渐淡出, 黑龙江中储粮库点以 1400 元 / 吨区间启动收购, 一定程度提升市场心态, 对短期价格有所支撑, 秋粮收割工作仍在进行, 基层玉米上量速度提升较慢, 贸易商处多以销定购, 烘干塔陆续开收, 现货市场日渐活跃, 整体收购价格稳中偏弱, 其中哈尔滨周比下跌 100 元 / 吨月初多雨天气使东北玉米收获进度同比延迟, 东北玉米尚未完全收获, 华北种植户惜售心理及天气阻碍上量, 供给端好粮阶段性偏紧, 烘干和运输成本上升超跌情绪的释放, 推动近期价格出现波动上行走势此外国家有关部门决定暂停国家政策性玉米销售, 黑龙江启动中央储备玉米轮换收购工作, 也给行情提供一定利多然而由于东北玉米新季收割进度偏缓, 大量烘干塔还未集中开塔, 企业对远期库存担忧情绪不高, 贸易主体用粮企业仍多随采随用思路, 备货意愿不强, 进入市场的主体相对不多, 国储补库数量同比也明显不足, 随着 11 月中旬东北新玉米第一轮上市高峰来临, 现货市场供需矛盾激化, 价格难以继续保持抗跌性, 或在季节性上量供应压力之下出现震荡趋弱走势 (2) 华北产区 : 阴雨天气影响商量, 农民观望惜售, 企业价格上涨华北黄淮产区前期低价令农户惜售观望情绪加重, 上周内多降雨和雾霾天气不利自然晾晒, 整体基层干粮上量缓慢, 对产地粮价一定程度带来支撑, 企业价格再现集中调涨, 其中潍坊目前收购价元 / 吨, 周比上涨 80 元 / 吨华北黄淮产区仍不断阴雨天气, 雾霾天气并未完全消散, 影响玉米晾晒及运输, 加之种植户低价惜售心理增强, 基层玉米上量情况依旧不佳, 贸易商手中无库存, 刺激企业持续提价收购华北黄淮产区到货量趋紧影响, 玉米收购价格接连上涨, 东北 - 华北产区间价差逐渐拉大, 已有少量东北玉米开始流入华北市场 10 月中旬华北玉米总体上涨, 东北玉米运至华北出现利润以黑龙江东部 1300 元 / 吨左右的干玉米为例, 发运至山东地区汽运费约元 / 吨, 利润元 / 吨但由于山东地区用粮企业玉米收购价格调整频繁, 一旦天气好转, 收购价可能迅速下降, 贸易利润不稳定因此, 东北玉米还没有大量入关的条件, 短期内东北玉米也难以对华北玉米形成压力 (3) 南方销区 : 东北玉米到货增加 26

27 目前东北产区粮源逐渐上量, 其他产区到货量有限, 东北玉米逐渐占据销区粮源主导地位, 目前内蒙古通辽 14.5% 水分新烘干玉米在江西吉安到站价格为 2010 元 / 吨, 14.5 水分东北新烘干玉米到站南通码头价格为 1800 元 / 吨目前受华北玉米价格连续上升影响, 销区玉米价格略有浮动, 预计短期内销区市场价格稳中有涨 (4) 南北港口 : 南方玉米库存陆续恢复港口方面, 随着产区烘干玉米上量持续增加, 北方港口干粮上量同步上涨, 受产区基层价格过低收购进度有限, 烘干和运输成本支撑以及南北地区价差等多重因素影响, 港内价格区间内震荡, 优质玉米价格相对坚挺, 其中锦州港的周比持平 ; 受双台风影响南方港口到货船期及购销停滞, 下游企业预期偏空且采购谨慎, 由于玉米库存偏低, 进口库存清零, 现货供应偏紧, 支撑报价维持坚挺, 其中蛇口港周比下跌 20 元 / 吨截至 10 月 21 日, 北方四港玉米库存共计约 205 万吨附近, 其中当前锦州港库存 75 万吨附近, 当前鲅鱼圈港库存 130 万吨左右东北新季烘干玉米已经陆续运抵鲅鱼圈和锦州港口, 主要通过铁路粮食专用车运输台风莎莉嘉和海马将给南方沿海带来一周左右的强风降雨天气, 对港口物流运输有所影响上周广东港口玉米库存合计 9.9 万吨左右, 其中外贸玉米库存共计 0 吨根据船期预报, 上周到港量较大,21 日前预计有 10 万吨玉米抵港由于对后市看空周边饲料企业采销相对谨慎, 日间走货低于 2 万吨 27

28 六总结近年, 国内玉米市场可谓四面楚歌腹背受敌, 基本呈现低迷态势自 2008 年临储收购政策执行起, 玉米价格一路走来均被政策保价护航今年玉米托市底价却首次下调, 使本就低迷的市场雪上加霜供销方面, 产量增加销量减少, 临储政策导致收购巨量玉米, 去库存的问题也日渐凸显 ; 下游需求方面, 农业上, 生猪存栏数量减少, 饲料需求减弱 ; 工业上, 玉米淀粉需求稳定增长, 但仍需考虑替代淀粉产物的冲击 ; 政策方面, 临储政策取消, 改以市场化收购 + 补贴代替, 具体补贴额度和发放方式有待落实 ; 进出口方面, 进口玉米价格较低, 增长较快, 长此以往将对我国玉米价格造成冲击, 且阻碍储备玉米去库存进程 ; 其他方面, 预期寒潮拉尼娜现象将通过影响玉米积温, 进而影响玉米产量 ; 更重要的是, 寒潮对于家禽养殖的影响不容小视 28

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大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要本月要事品种运行与价格交易数据产业资讯美国农业部数据主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料妥善保存月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事