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圭景
5 years ago
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1 MY RESEARCH, YOUR WEALEH 我的研究您的财富供给侧改革存潜在利好, 谷物或开启震荡上行模式中州期货 2017 年谷物饲料篇年报 (2016 年 12 月 ) 内容摘要 : 前言 : 在充足供应和庞大库存作用下,2016 年玉米价格震荡下行, 大连商品交易所玉米指数一度跌至 1385 元 / 吨, 随后价格震荡上行, 随着国家供给侧改革在农产品尤其玉米领域的展开,2017 年玉米价格或将开启震荡上行模式

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前言 : 在充足供应和庞大库存作用下,2016 年玉米价格震荡下行, 大连商品交易所玉米指数一度跌至 1385 元 / 吨, 随后价格震荡上行, 随着国家供给侧改革在农产品尤其玉米领域的展开,2017 年玉米价格或将开启震荡上行模式第一部分影响因素分析一玉米供需分析 1 玉米种植面积及产量出现下滑据国粮信息中心数据,2016 年全国玉米播种面积为 36260 千公顷, 比上年减少 1857

3 前言 : 在充足供应和庞大库存作用下,2016 年玉米价格震荡下行, 大连商品交易所玉米指数一度跌至 1385 元 / 吨, 随后价格震荡上行, 随着国家供给侧改革在农产品尤其玉米领域的展开,2017 年玉米价格或将开启震荡上行模式第一部分影响因素分析一玉米供需分析 1 玉米种植面积及产量出现下滑据国粮信息中心数据,2016 年全国玉米播种面积为千公顷, 比上年减少 1857 千公顷, 减幅 4.9%; 预计 2016 年全国玉米单产为吨 / 公顷, 比上年增加 162 公斤 / 公顷, 增幅 2.74%;2016 年全国玉米产量为万吨, 比上年下降 508 万吨, 降幅 2.3% 整体看我国玉米丰产, 但较去年的创纪录产量有所下滑下滑的主要原因在于国家引导农民调整种养结构, 玉米种植面积出现减少 2016 年 1 月 27 日, 供给侧结构性改革首次写入了中央一号文件, 政府推动调减非优势区玉米, 恢复增加优质食用大豆, 推进农业生产结构和方式的转变, 造成镰刀湾地区玉米种植面积下降此外部分地区今年遭遇干旱等恶劣天气, 也影响到一些地区玉米产量, 造成 2016 年玉米产量出现下滑 3 / 18

4 2017 年玉米种植面积和产量或将继续下行,2016 年 12 月 20 日闭幕的中央农村工作会议提出, 未来要继续深入推进农业供给侧改革,2016 年以来, 以玉米为重点的种植业结构调整稳步推进, 镰刀弯等非优势区玉米种植面积减少, 农业部要求,2017 年继续调减玉米 1000 万亩, 累计调减总量争取达到 4000 万亩国务院也表示, 在五年内, 玉米种植面积将逐年削减 0.7%, 到 2020 年将降至 5 亿亩 (3330 万公顷 ) 到 2020 年, 大豆种植面积将增至 1.40 亿亩, 高于 2015 年的 9800 万亩总谷物产量将增至 5.50 亿吨, 高于 2015 年的 5 亿吨 2017 年, 预计我国玉米种植面积较 2016 年将继续减少, 产量将有所下降, 玉米供大于求的情况有望逐步得到改善 2 玉米库存消费比偏高短期压力仍较大从全国范围看, 为了充分消化东北和内蒙古的玉米, 国家一直对三省一区采取临储收购政策临储政策带来玉米的高产及高价, 但也形成了玉米的高库存仅 2012 年年, 临储玉米累计收购量超过 1.8 亿吨, 而市场销售仅为 3000 多万吨, 使得玉米库存量不断增加, 同时也造成了玉米供给严重过剩截止 2016 年秋, 我国玉米库存达到了 / 18

亿吨, 其库存 / 消费比亦为最高 50.93%; 而 2017 年秋,USDA 预估中国库存将下滑到 1.0631 亿吨, 库存 / 消费比亦下降为 49.

5 亿吨, 其库存 / 消费比亦为最高 50.93%; 而 2017 年秋,USDA 预估中国库存将下滑到亿吨, 库存 / 消费比亦下降为 49.83% 虽然预期库存消费比出现下滑, 但高达一亿吨的库存仍对未来一段时期内玉米价格带来较大供应压力近期, 由于北方售粮加快以及南方集中到港, 南北港口库存同比增加明显目前南港库存已到达三年高点,80 万吨左右, 后续仍有船期预报到港目前北港库存超过 300 万吨, 其中可贸易库存 ( 临储外库存 ) 超过 100 万吨随着船期到港的延迟和南北贸易利润的下降, 北港疏港速度放缓, 库存有望进一步积累一般而言, 港口库存变动对玉米短期行情有一定影响, 当前高库存状况不利于玉米价格的上行 2016 年 12 月 21 日, 广东港口玉米价格元 / 吨, 比上周同期下降元 / 吨 5 / 18

6 3 生猪存栏见底饲用需求将稳步回暖 2016 年 10 月, 能繁母猪存栏数量为 3703 万头, 自 2013 年 8 月以来持续下跌长达 39 个月, 中间仅有 2016 年 4 月反弹了 11 万头后又继续探底, 同比也连续 38 个月为负产能持续收缩对供给的影响逐步显现, 生猪存栏量 2014 年全年位于亿头的区间窄幅波动,2015 年 2 月更是锐减到 3.9 亿头 ; 此后延续下行趋势,2016 年 1 月首次跌破 3.8 亿头至 3.73 亿头,2 月继续下挫并跌破 3.7 亿头至 3.67 亿头, 创历史最低记录 3-7 月份, 生猪存栏整体呈恢复态势, 其中 3-6 月份, 生猪存栏恢复进程较历史数据高出 0.1%-0.2% 10 月, 生猪存栏环比保持 3.77 亿头, 同比下滑 2.8%, 连续 49 个月同比负增长, 自 2012 年 10 月以来累计下滑 20% 左右, 处于历史底部区域随着生猪存栏到达底部区间, 未来生猪数量逐步增加, 玉米作为猪用饲料的主要原料, 需求将逐步扩大 6 / 18

7 4 深加工高利润刺激深加工需求暴增深加工行业占玉米消费总量的 20% 左右, 深加工企业身处产区, 企业价格调整对产地价格有显著影响且不完全是依靠原料成本定价, 也受周边产品定价影响提高出口退税税率 : 自 2016 年 9 月 1 日起, 玉米淀粉酒精等玉米深加工产品的增值税出口退税率将恢复至 13%, 这是国家自 2009 年来第五次对于玉米深加工产品增值税退税政策的调整 ( 其中 2009 年 6 月由 0 提高至 5%,2010 年 7 月取消,2015 年 1 月调整为 13%, 2016 年 1 月取消,2016 年 9 月再调至 13%) 预计此项政策的施行将一定程度拉动我国玉米深加工产品的出口, 提高企业开工率, 提振国内玉米消费对深加工企业补贴 :11 月份以来, 与寒冷天气相比, 东北玉米深加工企业的热度不断提升, 大有冬天已到, 春天还会远吗的感觉其原因一方面在于玉米价格自高点下跌幅度较大, 深加工企业毛利空间大幅改善 ; 此外, 财政补贴等政策扶持力度较大, 吉林辽宁等省相继发布采购补贴政策促使其开工率不断提高, 企业加工效益逐渐提升, 使得玉米价格得到进一步支撑 7 / 18

为激励玉米深加工企业扩大产能, 黑龙江省针对主营业务收入超过 2000 万元或年加工能力 10 万吨及以上的玉米深加工企业给予补贴, 每吨补贴 300 元全省享受补贴政策的企业达 29 家, 玉米的采购加工量在 110 亿斤左右 2016 年各省玉米深加工补贴政策下游产品利润可观 : 深加工企业下游产品淀粉价格稳中上涨, 而酒精价格虽有下滑, 但整体加工利润仍处于较高水平酒精

8 为激励玉米深加工企业扩大产能, 黑龙江省针对主营业务收入超过 2000 万元或年加工能力 10 万吨及以上的玉米深加工企业给予补贴, 每吨补贴 300 元全省享受补贴政策的企业达 29 家, 玉米的采购加工量在 110 亿斤左右 2016 年各省玉米深加工补贴政策下游产品利润可观 : 深加工企业下游产品淀粉价格稳中上涨, 而酒精价格虽有下滑, 但整体加工利润仍处于较高水平酒精 :2016 年 11 月份以来, 伴随着东北地区酒精行业开工率逐渐恢复, 尤其是东北深加工企业开始享受玉米采购补贴后, 开工率上升更为明显截至 11 月 15 日, 东北酒精行业开工率已经达到 87% 的水平, 其中吉林省酒精行业开工率更是超过 90% 此前不考虑补贴, 东北酒精加工利润尚可, 考虑补贴后的酒精加工利润更为可观, 开工率高企导致产品供应增加淀粉 : 通常淀粉作为玉米的下游产品, 其价格随着玉米价格而变动由于前期淀粉行业上下游企业库存普遍偏低, 国庆之后下游企业阶段性补库存, 令淀粉企业货源供应不足, 导致价格持续上涨短期内虽然淀粉开工率恢复至高位, 但淀粉库存恢复仍需时间与此同时, 近期淀粉副产品价格持续高企令淀粉加工企业利润不断增长, 企业反映 8 / 18

9 淀粉库存仍旧不足, 部分企业订单已经签到 12 月中旬出货受东北原料采购加工补贴和淀粉产品库存偏紧刺激, 淀粉加工行业整体开工率持续回升, 尤其最近半个月时间一直维持紧平衡状态, 并对山东市场形成支撑随着玉米下游产品淀粉酒精等加工利润大幅回升, 越来越多的市场参与者重新回到该行业, 下游加工企业开工率也在不断提高, 这势必会提升对玉米的需求, 从而对价格形成较强的支撑中国是全球最大的赖氨酸和柠檬酸生产国, 随着全球及国内经济的复苏, 市场对金霉素赖氨酸柠檬酸味精玉米油等深加工产品需求的增长也将拉升对玉米的需求随着饲料食品医药化工等行业的发展, 其产量占玉米深加工产品的比例或将继续扩大, 预计在未来较长时间内包括淀粉在内的玉米工业需求仍将保持较快的增长 5 人民币贬值, 国内玉米需求增长进入 2016 年后, 人民币贬值趋势不止, 人民币中间价由年初的大幅下调至当前的 , 贬值幅度超过 6% 人民币贬值意味着以美元计价的国外玉米更加昂贵, 即国内企业采购进口玉米的成本相应增加 ; 此外汇率波动加大致使国内企业进口玉米的汇率风险提高, 抑制其进口玉米的意愿另一方面, 人民币贬值还使得国内外玉米价差收敛, 进口玉米对国产玉米的价格优势缩小 ; 鉴于后期人民币贬值预期的加强及汇率波动风险的加大, 用粮企业有望逐渐减少进口替代品的采购, 转而增加对国产玉米的采购需求, 利于加速国内玉米市场的去库存进程 9 / 18

10 二小麦供需分析 2016 年的小麦市场表现强势, 除去新麦上市阶段, 全年小麦价格整体向上的走势非常明显支撑麦价表现坚挺的主要原因有两点 : 一是今年小麦整体减产, 尤其是黄河以南小麦超标严重致使高质量小麦产量大幅缩减 ; 二是政策粮收购范围更广, 开启更早, 收购量更大, 使得麦市在 9 月 30 日之后可供流通的粮源更加稀缺在可预见的一段时间, 小麦有望继续维持强势, 但随着有关部门调控的加强供需矛盾的缓和亦会抑制其续涨空间, 尤其随着制粉企业备货的结束, 小麦市场热度将会降温, 甚至不排除短期回调的可能性 1 国内小麦供需基本稳定总部设在伦敦的国际谷物理事会 (IGC) 发布的月度报告显示,2016/17 年度 (7 月到次年 6 月 ) 中国小麦产量预计为 1.28 亿吨, 与早先预测持平, 上年为亿吨小麦进口量预计为 360 万吨, 高于早先预测的 350 万吨, 上年为 350 万吨国内小麦用量预计为亿吨, 略高于早先预测的亿吨, 上年为亿吨 2016/17 年度中国小麦期 10 / 18

末库存预计为 9240 万吨, 略低早先预测的 9250 万吨, 上年为 7950 万吨虽然小麦产量小幅下滑, 但因替代作业下需求减少, 使得库存升高, 小麦供需总体平衡 2 面粉价格大幅上调相对困难进入 12 月份以来, 制粉企业反映开工率有所提高, 但订单未现明显增加, 出货状况仍显一般近来受小麦价格上涨及麸皮价格回落的影响, 制粉企业面粉挺价心理虽然较强, 但实际上调价格依然显得谨慎

11 末库存预计为 9240 万吨, 略低早先预测的 9250 万吨, 上年为 7950 万吨虽然小麦产量小幅下滑, 但因替代作业下需求减少, 使得库存升高, 小麦供需总体平衡 2 面粉价格大幅上调相对困难进入 12 月份以来, 制粉企业反映开工率有所提高, 但订单未现明显增加, 出货状况仍显一般近来受小麦价格上涨及麸皮价格回落的影响, 制粉企业面粉挺价心理虽然较强, 但实际上调价格依然显得谨慎受产能过剩面粉市场竞争激烈的制约, 小麦面粉市场麦强面弱的格局已成为市场运行的常态据了解,8 月份以来, 主产区小麦价格整体累计涨幅普遍超过 270 元 / 吨而面粉价格在 7 月份回落 40~80 元 / 吨之后,8 月份以来仅上涨 180 元 / 吨, 远远低于小麦价格的上涨幅度随着后期春节临近, 尽管市场面粉需求将逐步趋旺, 但企业的开工率也在提高, 供给量也在增大, 面粉价格上行空间将受到限制, 制粉企业大幅上调面粉价格仍然困难近来制粉企业反映生产压力增加, 由于小麦价格居高不下, 副产品价格出现回落, 而面粉为保住销售份额, 价格却难以上调, 导致厂家加工利润下滑 11 / 18

3 优普麦价差偏低不利于优麦生产由于去年国内优质小麦和普通小麦价差较大, 在 300-400 元 / 吨, 今年优质小麦收获面积稳中有增, 而且大部分优质小麦产区比如河北山东以及河南北部没有遭受连阴雨等不利天气影响, 优质小麦产量不减反增而普通小麦由于受灾减产, 价格稳步高走,

12 3 优普麦价差偏低不利于优麦生产由于去年国内优质小麦和普通小麦价差较大, 在元 / 吨, 今年优质小麦收获面积稳中有增, 而且大部分优质小麦产区比如河北山东以及河南北部没有遭受连阴雨等不利天气影响, 优质小麦产量不减反增而普通小麦由于受灾减产, 价格稳步高走, 目前优质小麦和普通小麦价差急剧缩小, 大多维持在 150 元 / 吨由于优质小麦种植成本相对高, 而且产量和品质更不容易控制, 在没有明显比较收益的情况下, 农民种植积极性势必下降如果价差持续维持在目前水平, 农民种植优麦的积极性将受影响, 可能会减少种植面积, 疏于田间管理以及收割储藏等, 进而影响优质小麦的远期供应 12 / 18

13 4 政府公布明年收储价稳定麦价预期去年以来, 政府在农业方面也开始进行供给侧改革, 先后终止了棉花大豆油菜籽玉米等收储政策, 对早籼稻收储价格也进行向下微调因此, 部分市场人士认为, 政府可能对小麦价格也进行向下调整但事实并非如此, 上周末, 政府如期公布明年的小麦最低收购价格,2017 年生产的小麦 ( 三等 ) 最低收购价为每 50 公斤 118 元, 保持 2016 年水平不变这一方面有利于保护农民种粮积极性, 另一方面也有利于稳定麦价预期, 封杀小麦价格下跌空间另外, 由于明年最低收购价不变, 目前每周例行的最低价收购小麦拍卖底价有望维持由于市场优质流通粮减少, 政策性小麦拍卖将成为面粉加工厂最稳定的货源渠道, 小麦市场价格也就稳定运行在小麦拍卖底价之上近期, 小麦拍卖成交率不断走高, 也反映出市场对拍卖价格的认同和接受 13 / 18

14 三稻谷供需分析 1 改革初见成效稻谷产量下降由于主动调整粮食种植结构, 受播种面积减少和单产下降的双重影响,2016 年全国粮食总产量止步十二连增近日从国家统计局获悉,2016 年全国粮食总产量为万吨, 比 2015 年减少万吨, 减幅 0.8% 2016 年我国稻谷播种面积为千公顷, 比 2015 年减少 50.8 千公顷, 同比下降 0.17%; 单产公斤 / 公顷, 比 2015 年减少 31.8 公斤 / 公顷, 同比下降 0.46%, 但单产仍居历史第二 ; 产量万吨, 比 2015 年减产万吨, 同比下降 0.63%, 产量同样居历史第二位其中, 早稻播种面积千公顷, 比 2015 年减少 95 千公顷, 同比下降 1.7%; 单产公斤 / 公顷, 比 2015 年减少 62.4 公斤 / 公顷, 下降 1.1%; 总产量万吨, 比 2015 年减产 91.1 万吨, 同比下降 2.7% 中晚稻播种面积千公顷, 比 2015 年增加 44.8 千公顷, 同比增加 0.18%; 单产公斤 / 公顷, 比 2015 年减少公斤 / 公顷, 下降 0.41%; 总产量万吨, 比 2015 年减产 40 万吨, 同比下降 0.23% 今年稻谷减产的主要原因 : 一方面, 稻谷种植面积有所下降 2016 年我国稻谷播种面积比 2015 年减少 50.8 千公顷, 因面积减少致使稻谷产量下降 35 万吨, 占稻谷减产量的 26.7% 主要是早稻种植面积出现较大幅度下降, 今年早稻种植面积较上年减少 95 千公顷, 抵消了中晚稻种植面积的增量另外, 稻谷单产有所下降, 今年稻谷单产比 2015 年减少 31.8 公斤 / 公顷, 因单产下降导致稻谷总产量减少 96.1 万吨, 占稻谷减产量的 73.3% 今年早稻成熟期间和中晚稻生长前期, 南方多地遭受强降水, 湖北安徽等地受灾较重, 部分农田反复受淹, 作物倒伏严重其中早稻减产 91.1 万吨, 是今年稻谷产量下降的主要原因今年稻谷总产量小幅下降, 是继湖南长株潭耕地进行休耕后供给侧 14 / 18

改革的另一个小意外, 对供应压力一直较重的稻米市场应该算得上是个好消息 2 托市政策支撑收购继续加快 2016 年稻谷小幅减产, 主要是早稻产量降幅较大, 中晚稻产量仍基本持平略减因此, 秋粮集中上市后供应压力依旧较大为稳定市场, 保护农民利益, 国家及时在 9 月底后陆续启动了中晚稻最低收购价预案, 受到农户欢迎, 中晚稻收购进度持续偏快截至 2016 年 12 月 5 日,

15 改革的另一个小意外, 对供应压力一直较重的稻米市场应该算得上是个好消息 2 托市政策支撑收购继续加快 2016 年稻谷小幅减产, 主要是早稻产量降幅较大, 中晚稻产量仍基本持平略减因此, 秋粮集中上市后供应压力依旧较大为稳定市场, 保护农民利益, 国家及时在 9 月底后陆续启动了中晚稻最低收购价预案, 受到农户欢迎, 中晚稻收购进度持续偏快截至 2016 年 12 月 5 日, 主产区累计收购中晚稻 4760 万吨, 同比增加 659 万吨其中, 湖北安徽等 14 个主产区累计收购中晚籼稻 2171 万吨, 同比增加 255 万吨 ; 黑龙江等 7 个主产区累计收购粳稻 2589 万吨, 同比增加 404 万吨由于中晚稻产量持平略减, 按照目前的收购进度, 当前农户家中稻谷余粮较上年同期要偏少 600 多万吨在国家托市政策的支撑下, 当前市场新粮卖压较上年同期大为减轻, 部分地区粮源有所偏紧, 尤其是优质稻供应更为紧张, 有效提振了稻米市场 15 / 18

16 第二部分后市展望玉米方面, 当前, 正值东北和华北玉米大量上市, 农户售粮积极性增强, 供应逐渐趋于宽松, 不利于价格上行不过随着二季度售粮行情的结束, 市场开始关注种植面积及天气问题, 往往会出现一波反弹行情, 尤其在今年供给侧改革政策背景下, 玉米面积调减更值得期待, 当然这一时期也要时刻关注国储库存数据以及是否重启拍卖等带来的影响总体而言,2017 年上半年, 玉米供应过剩, 需求面恢复较为缓慢的态势将继续拖累玉米市场但下半年市场在去库存及人民币贬值作用下, 有望迎来震荡上行行情小麦方面,2016 年小麦价格出现前所未有的上涨, 主要是由于粮源偏紧以及需求较好导致, 随着市场进入面粉消费旺季, 近期专用粉需求也随之增加, 专用粉企业的优麦需求相应提高, 后期小麦价格维持强势的可能性依然较大不过国家发改委和国家粮食局, 近期共同下发 2017 年两节和两会期间粮油市场供应的通知, 要求各地要针对节日期间市场需求旺盛等特点, 及时采取有效措施, 加强粮源组织调度, 确保市场原粮充足和成品粮油不断档不脱销在国家有关部门的调控下, 随着国家竞价交易平台小麦投放量和成交量的不断放大, 小麦价格大幅上涨空间受限稻谷方面, 水稻短期价格局部存在小幅的上涨空间而从 3 月份开始, 尤其是进入 4 月份各地稻谷大米价格的走势将更难预测, 很大程度上由陈粮拍卖和进口米来综合决定市场的长期不确定性导致了对市场做中短期的预测才会更为准确第三部分操作策略 16 / 18

上图是 DCE 玉米指数周线图, 从图上可以看出玉米大周期依然处于熊市周期, 不过随着 9 月份创出历史低点, 期价连续五周反弹, 技术上有周期筑底迹象虽然当前玉米售粮压力较大, 且依然面临着高库存压力, 不排除再次探底可能性, 但随着二季度尤其下半年库存的消化以及供给侧改革带来的影响, 玉米有望走出震荡反弹行情操作上, 当期价再次下破 1400, 激进投资者可尝试分批抄底策略,

17 上图是 DCE 玉米指数周线图, 从图上可以看出玉米大周期依然处于熊市周期, 不过随着 9 月份创出历史低点, 期价连续五周反弹, 技术上有周期筑底迹象虽然当前玉米售粮压力较大, 且依然面临着高库存压力, 不排除再次探底可能性, 但随着二季度尤其下半年库存的消化以及供给侧改革带来的影响, 玉米有望走出震荡反弹行情操作上, 当期价再次下破 1400, 激进投资者可尝试分批抄底策略, 稳健投资者建议关注 60 周均线得失, 如果期价站上 60 周均线, 可尝试介入中线多单, 止损 MA60 风险点在于供给侧政策出现变化以及下游需求再次陷入萎缩 2017 年夏收前的小麦市场, 虽气候的变化区域性的供需或会使市场出现阶段性波动, 但在国家收购政策及销售政策的共同引领下, 以稳为主的市场运行主基调不会改变操作上以逢低偏多思路为主, 关注明年气候变化, 尤其拉尼娜现象过后华北往往会出现干旱的问题国内稻谷品种因成交量偏低, 操作价值不大 17 / 18

欢迎扫描二维码! 中州期货研发管理部 (Institute of ZHONGZHOU Futures CO.,Ltd) 地址 (address): 山东省烟台市芝罘区南大街 118 号文化宫大厦 17 层邮编 :264000 Floor 17, Wenhuagong Building, No.

18 欢迎扫描二维码! 中州期货研发管理部 (Institute of ZHONGZHOU Futures CO.,Ltd) 地址 (address): 山东省烟台市芝罘区南大街 118 号文化宫大厦 17 层邮编 : Floor 17, Wenhuagong Building, No.118, South Avenue, Zhifu District, Yantai, Shandong 电话 (phone): 传真 : 中州期货研发管理部负责公司的基础研发工作和创新研究工作, 研究领域覆盖宏观经济农产品化工品金属建材能源等方面以及期权程序化等方面, 拥有一支高素质的专业化团队, 具备丰富行业经验, 国际化的视野和积极向上的精神, 研发部依托公司的强力支持, 运用基本面分析和宏观分析, 为高端产业客户和机构客户提供套期保值, 基差套利, 价差交易等咨询服务, 在公司原有经纪服务基础上, 强化对客户的纵深服务和专业服务免责声明本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价, 据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告版权仅为我公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发, 须注明出处为中州期货公司, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改 18 / 18

月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)

大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要本月要事品种运行与价格交易数据产业资讯美国农业部数据主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料妥善保存月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事