光大期货：玉米、淀粉月报（王娜）.doc

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歙甄
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中美贸易战影响升级, 玉米重回区间高位玉米淀粉策略月报一行情回顾图表 1:DCE 玉米淀粉价格日线图资料来源 : 文华财经光大期货研究所 6 月, 玉米现货市场陈玉米供应主导市场, 玉米淀粉期价区间震荡值得注意的是, 进入到 6 月份以后, 中美贸易战影响升级, 中美两国互加关税, 直接导致以大豆为代表的农产品进口成本提升, 国内豆粕菜粕期价领涨, 农产品板块重新获得资金青睐

1 中美贸易战影响升级, 玉米重回区间高位玉米淀粉策略月报一行情回顾图表 1:DCE 玉米淀粉价格日线图资料来源 : 文华财经光大期货研究所 6 月, 玉米现货市场陈玉米供应主导市场, 玉米淀粉期价区间震荡值得注意的是, 进入到 6 月份以后, 中美贸易战影响升级, 中美两国互加关税, 直接导致以大豆为代表的农产品进口成本提升, 国内豆粕菜粕期价领涨, 农产品板块重新获得资金青睐与豆类品种相比, 中国对三大口粮都实施进口关税配额, 限制进口 2017 年中国对小麦玉米和大米的进口关税配额分别为万吨 720 万吨和 532 万吨, 对应的关税分别为配额内关税 3%, 配额外关税 65%( 最惠国 ), 普通国 180% 受到以上政策影响, 中国进口玉米一般在配额范围之内自 2017 年中国玉米市场取消临储收购之后, 中国与美国玉米进口价差收窄, 中国采购也逐步转向乌克兰俄罗斯等更具竞争优势的地区 ( 中国玉米进口 90% 来自乌克兰美国进口不足 10%) 因此, 我们预计中国大幅提升玉米进口关税后, 中国采购将转向乌克兰, 其对玉米进口成本提升有限但还需要关注的是, 受政策影响中国对美国的高粱大麦等玉米替代品进口减少, 变相增加玉米饲料消费, 加重远期玉米市场供应缺口的担忧, 对玉米 1 月合约形成潜在支持支撑二基本面影响因素分析 1 中美贸易战愈演愈烈, 战争影响升级 2018 年 6 月 15 日, 美国政府发布了加征关税的商品清单, 将对从中国进口的约 500 亿美元商品加征 25% 的关税作为回应国务院关税税则委员会决定对原产于美国的 659 项约 500 亿美元进口商品加征 25% 的关税, 其中 545 项约 340 亿美元商品自 2018 年 7 月 6 日起实施加征关税, 对其余商品加征关税的实施时间另行公布对农产品汽车水产品等 545 项商品, 自 2018 年 7 月 6 日起实施加征关税在中国公布的对美加征关税的商品清单中, 第 334 项 433 项 451 项等涉及到的木薯小麦稻谷高粱玉米大豆等商品关税提高影响中国进口农产品成本, 以大豆为代表的农产品进口成本提高直接导致油厂大豆原料采购成本增加, 油粕报价跟随上调图表 2:DDGS 高粱反倾销及 2018 年中美贸易摩擦进程表 1

2 时间事件玉米淀粉策略月报商务部发布 2016 年第 2 号公告, 决定对原产自美国的进口干玉米酒糟进行反倾销力案调查调查机关发布初裁公告, 初步认定原产于美国的进口干玉米酒糟存在倾销, 中国干米酒糟产业受到实质损害, 并且倾销与实质损害之间存在因果关系中国商务部 1 月 11 日最终裁决, 决定上调对原产美国进口干玉米酒糟 (DDGS) 反倾销税, 将对原产美国的进口干玉米酒糟加征 42.2%-53.7% 的反倾销关税, 同时还加征 11.2%-12% 的反补贴关税, 税率自 1 月 12 日开始生效, 为期五年商务部发布关于对原产于美国的进口高粱反倾销立案调查公告, 公告显示本次调查确定的倾销调查期为 2016 年 11 月 1 日至 2017 年 10 月 31 日, 产业损害调查期为 2013 年 1 月 1 日至 2017 年 10 月 31 日凌晨 00:40 分左右, 美国总统特朗普正式签署了制裁所谓针对中国经济侵略行为的总统备忘录这也意味着中美两国的贸易战已经正式由美国打响, 其后中国政府公布了拟对自美进口的部分产品加收关税的声明国务院关税税则委员会决定对原产于美国的大豆汽车化工品等 14 类 106 项商品加征 25% 的关税实施日期另行公布博鳌论坛关键词 - 扩大开放, 中美贸易战以中国扩大开放暂告一段落美国制裁中兴通讯中国予以回击, 中美贸易战再度升级中国商务部公布对原产于美国的进口高粱反倾销调查的初步裁定关于原产于美国加拿大和巴西的进口浆粕反倾销措施再调查裁定的公告商务部发布关于原产于美国的进口高粱反倾销调查的初步裁定, 通知规定一终止原产于美国进口高粱反倾销反补贴调查二此前征收的反倾销临时保证金如数退还美国政府发布了加征关税的商品清单, 将对从中国进口的约 500 亿美元商品加征 25% 的关税其中对约 340 亿美元商品自 2018 年 7 月 6 日起实施加征关税, 同时就约 160 亿美元商品加征关税开始征求公众意见作为回应中国公布关于对原产于美国的部分商品加征关税的公告国资料来源 : 光大期货研究所务院关税税则委员会决定对原产于美国的 659 项约 500 亿美元进口商品加征 25% 的关税, 其中 545 项约 340 亿美元商品自 2018 年 7 月 6 日起实施加征关税, 对其余商品加征关税的实施时间另行公布对农产品汽车水产品等 545 项商品, 自 2018 年 7 月 6 日起实施加征关税 2 中国政府积极应对危机, 进口转移措施旨在减少对美国依赖 6 月 26 日, 国务院宣布将下调部分亚太国家的大豆进口关税, 并公布了其他关税下调的产品清单中国将自 7 月 1 日起将印度韩国孟加拉国老挝和斯里兰卡大豆进口关税税率从 3% 调降至零我们分析认为此项政策主要表明中国限制美豆进口态度, 但是从中国大豆实际进口国的情况判断 (16/17 年度中国进口美豆 38.22% 进口巴西大豆 54.79%), 中国对印度韩国等国家降低进口关税对 2018 年中国从以上国家扩大进口影响有限但是, 还需要注意的是如果中美贸易战在近 2

2-3 年常态化发展, 中国对周边国家降低进口农产品关税政策会刺激当地大豆玉米等种植产业链发展, 这对未来 2-3 年中国减少对美国进口农产品依赖起到良好的作用具体内容方面,2017 年中国对小麦玉米和大米的进口关税配额分别为 963.

3 2-3 年常态化发展, 中国对周边国家降低进口农产品关税政策会刺激当地大豆玉米等种植产业链发展, 这对未来 2-3 年中国减少对美国进口农产品依赖起到良好的作用具体内容方面,2017 年中国对小麦玉米和大米的进口关税配额分别为万吨 720 万吨和 532 万吨, 对应的关税分别为配额内关税 3%, 配额外关税 65%( 最惠国 ), 普通国 180% 目前, 中国玉米进口主要来自乌克兰, 占比高达 90% 中国对美国进口需求不足 10% 中国的大麦进口主要来自于澳大利亚, 木薯进口来自于东南亚国家, 以上进口产品基本不会受到中国对美国关税上调影响对于玉米有消费替代关系的是进口高粱, 由于中国进口的高粱主要来自于美国, 少量来自于澳大利亚如果中国对美国提高进口农产品关税, 进口高粱成本预计提升 6 月 13 日, 中美互加关税政策出台前美国产高粱 CNF 报价 251 美元, 出口到中国华东华南港口报价元 / 吨依据政策测算, 中国上调进口关税后美国产高粱出口到南方港口销售报价为 2245 元 / 吨, 较此前提高 390 元 / 吨与之相比,6 月 21 日澳大利亚 7 月船期进口高粱 CNF 报价 330 美元, 到华南港口成本价 2450 元, 这样美国高粱进口报价仍具优势后市需要继续关注中美贸易摩擦进展及中国限制从美国进口高粱导致玉米消费替代品进口数量减少的影响, 这将对 2018 年下半年玉米消费增加带来利多提振图表 3:2018 年 4 月开始进口高粱报价冲高回落图表 4: 近两年中国进口高粱数量大幅下降资料来源 : 天下粮仓光大期货研究所资料来源 : 光大期货研究所 3 拍卖陈玉米供应市场, 港口玉米库存增加 6 月, 陈玉米拍卖单周供应 800 万吨,6 月合计供应约 2800 万吨, 拍卖成交约 938 万吨, 拍卖成交率 33.5% 6 月陈玉米拍卖成交率逐周下滑,7 月陈玉米出库压力持续积累截止 6 月 29 日, 临储拍卖玉米已成交近 4926 万吨, 市场预期实际出库 2100 万吨, 如果剩余玉米还有 3000 万没有出库, 这部分出库压力会集中在 7-8 月体现, 变相增加玉米现货市场管道库存供应 6 月最后一周, 锦州鲅鱼圈北良大窑湾北方四港玉米库存超过 400 万吨, 广东港口内贸玉米库存 65.9 万吨, 外贸玉米库存 28.6 万吨南北港口玉米库存再度积累, 由于南北玉米贸易利润倒挂及南方消费企业增加高粱大麦等进口替代品使用消耗, 北方四港玉米下海量由 2017 年 12 月的 110 万吨下滑至 50 万附近水平, 后市需要继续关注南北港口玉米库存积累, 关注港口陈玉米到货对玉米现货市场带来的供应压力 3

图表 5:6 月拍卖玉米成交持续下滑资料来源 : 光大期货研究所图表 6: 北方港口玉米库存重回历史高位 ( 单位 : 万吨 ) 图表 7:

等待天气炒作高峰期来临 5 月大连商品交易所组织大豆玉米产区调研, 对哈尔滨东部佳木斯鹤岗双鸭山和牡丹江等地区农业生产者贸易商与政府进行走访

一方面是由于补贴政策发布时间较晚, 部分农民已完成播种另一方面是由于去年玉米价格较前一年上涨明显, 农民种植玉米的热情较高另外,2018 年原油价格上涨,

4 图表 5:6 月拍卖玉米成交持续下滑资料来源 : 光大期货研究所图表 6: 北方港口玉米库存重回历史高位 ( 单位 : 万吨 ) 图表 7: 广东港口玉米库存震荡走高 ( 单位 : 万吨 ) 资料来源 :WIND 光大期货研究所资料来源 :WIND 光大期货研究所年玉米种植面积恢复增长, 等待天气炒作高峰期来临 5 月大连商品交易所组织大豆玉米产区调研, 对哈尔滨东部佳木斯鹤岗双鸭山和牡丹江等地区农业生产者贸易商与政府进行走访调研结果显示,2018 年政策补贴对大豆种植的拉动不及预期,2018 年黑龙江大豆种植增幅有限, 玉米种植面积明显增加分析原因, 一方面是由于补贴政策发布时间较晚, 部分农民已完成播种另一方面是由于去年玉米价格较前一年上涨明显, 农民种植玉米的热情较高另外,2018 年原油价格上涨, 化肥价格小幅上涨, 地租普遍上涨, 玉米种植成本上升 6 月份, 新玉米生长期干旱及虫害天气对玉米产量形成减产担忧与此前相比,6 月玉米产区温度降水情况较 5 月转好, 这有利于玉米生长具体情况方面, 北方温度和光照适宜, 降水 4

图表 8:6 月末全国降雨范围扩大图表 9: 高温面积缩减资料来源 : 中国天气网

月生猪价格企稳反弹 ( 元 / 公斤 ) 资料来源 : 中国天气网光大期货研究所

5 天气有利于春播作物积极生长及夏播出苗此前, 黑龙江内蒙古地区玉米旱情缓解, 北方地区的虫害因种植技术提升, 预计也不会对玉米产量造成重大影响另外, 江淮江汉江南华南玉米产区光照降雨充足, 利于春玉米生长西南 6 月出现季节性阴雨天气, 对玉米质量有一定影响后面, 还需要关注 7 8 月份玉米生长关键期天气对产量影响图表 8:6 月末全国降雨范围扩大图表 9: 高温面积缩减资料来源 : 中国天气网光大期货研究所 5 生猪价格回升, 深加工开工率下滑图表 10:6 月生猪价格企稳反弹 ( 元 / 公斤 ) 资料来源 : 中国天气网光大期货研究所图表 11: 生猪养殖亏损幅度缩小资料来源 : 天下粮仓光大期货研究所资料来源 : 天下粮仓光大期货研究所 5

图表 12: 淀粉加工利润萎缩图表 13: 玉米淀粉开工率下降资料来源 : 天下粮仓光大期货研究所资料来源 : 天下粮仓光大期货研究所 6 月 30 日, 全国生猪平均价格指数为 11.08 元 / 公斤, 较 5 月中旬价格低点反弹近 1 元 / 公斤, 生猪价格反弹, 养殖户亏损幅度减小农业部公布数据显示,5 月生猪存栏环比减少 1.9%, 同比减少 2.

9% 6 月生猪价格企稳反弹, 养殖户亏损持续, 补栏不积极生猪及能繁母猪存栏仍处于历史低位, 饲料终端需求消费受限, 销区大型饲料企业库存相对充足, 采购仍保持谨慎 6 月淀粉行业开工率下降, 华北地区多家企业有限产或者停产检修状况截至 6 月 27 日一周, 淀粉行业开工率为 71%, 比上周下降 5 个百分点东北开工为 79%, 与上周持平山东滨州地区淀粉出厂报价

6 图表 12: 淀粉加工利润萎缩图表 13: 玉米淀粉开工率下降资料来源 : 天下粮仓光大期货研究所资料来源 : 天下粮仓光大期货研究所 6 月 30 日, 全国生猪平均价格指数为元 / 公斤, 较 5 月中旬价格低点反弹近 1 元 / 公斤, 生猪价格反弹, 养殖户亏损幅度减小农业部公布数据显示,5 月生猪存栏环比减少 1.9%, 同比减少 2.0% 能繁母猪存栏环比减少 2.5%, 同比减少 3.9% 6 月生猪价格企稳反弹, 养殖户亏损持续, 补栏不积极生猪及能繁母猪存栏仍处于历史低位, 饲料终端需求消费受限, 销区大型饲料企业库存相对充足, 采购仍保持谨慎 6 月淀粉行业开工率下降, 华北地区多家企业有限产或者停产检修状况截至 6 月 27 日一周, 淀粉行业开工率为 71%, 比上周下降 5 个百分点东北开工为 79%, 与上周持平山东滨州地区淀粉出厂报价元, 吉林四平地区为元, 辽宁铁岭地区为元在不考虑补贴综合考虑折旧等固定成本的情况下, 吉林长春地区加工玉米的理论盈利为 62 元 / 吨, 山东滨州亏损 33 元 / 吨 6 月中旬, 华北地区淀粉价格上调后, 签单数量明显下降东北地区淀粉企业原料玉米价格稳定, 受淀粉库存下降影响, 部分企业小幅上调出厂报价进入到 7 月以后, 淀粉下游消费转好, 对淀粉类产品销售报价继续提供支撑三后市关注 1 陈玉米拍卖成交及出库图表 14: 玉米淀粉现货报价及期现静态基差项目黑龙江港口交吉林产区交辽宁锦州黑龙江拍卖陈粮玉米 1580 深加工收深加工收 1715 新玉米 1500 二等均价折盘面现 - 期

淀粉 2200 青冈 2200-2300 2440 河北 2450 山东折盘面 2250 2180 2325 2335 现 - 期 10-60 85 95 数据来源 : 光大期货研究所期价采用

2018 年拍卖及远期成本推算数据来源 : 光大期货研究所 3 中美贸易摩擦对玉米替代品影响 4 2018 年玉米生长期天气等不确定性因素影响 5 饲料及玉米深加工消费需求四操作策略呈现 7

7 淀粉 2200 青冈河北 2450 山东折盘面现 - 期数据来源 : 光大期货研究所期价采用 :1809 合约 2 陈玉米库存剩余及 7-8 月陈玉米周拍卖数量图表 15:2018 年临储玉米拍卖成交及结余 ( 数据截止 6 月 29 日 ) 数据来源 : 光大期货研究所图表 16: 2018 年拍卖及远期成本推算数据来源 : 光大期货研究所 3 中美贸易摩擦对玉米替代品影响年玉米生长期天气等不确定性因素影响 5 饲料及玉米深加工消费需求四操作策略呈现 7 月, 玉米现货市场拍卖粮仍是市场供应主体, 按照交易规则临储玉米已累计成交部分应在 8 月 22 日之前全部出库这样市场预期 7-8 月平均每周出库数量达到万吨, 陈玉米出库 7

8 对港口产区玉米现货市场形成的供应压力持续增加进入到 7 月份以后玉米现货市场对饲料深加工玉米库存及消费关注度提升在 9 月新玉米没有大批量上市前, 需要重点关注港口产区玉米贸易利润, 在 7-8 月陈玉米集中供应期预计北方港口玉米现货报价继续承压 6 月淀粉库存低于市场预期,7-8 月随着淀粉消费恢复, 淀粉现货市场价格支撑强于玉米,7 月淀粉玉米价差维持扩大判断分析师 : 王娜, 光大期货高级分析师, 目前负责品种包括棕榈油玉米玉米淀粉 2008 年大连商品交易所优秀分析师, 2012 年获文华财经华山论剑征稿月度冠军, 连续多年蝉联期货日报大所最佳农牧类期货分析师自 2011 年开始, 连续五年获得国内粮油市场专刊粮油市场报优秀分析师称号新华社特约经济分析师,CCTV 经济及新闻频道财经评论员, 曾多次代表公司在经济信息联播环球财经连线中发表独家评论从业资格号 :F 投资咨询号 :z 电话 : wangna@ebfcn.com.cn 8

9 联系我们公司总部上海市浦东新区杨高南路 729 号陆家嘴世纪金融广场 1 号楼 6 楼 ( ) 上海分公司上海市福山路 458 号同盛大厦 13FA (200122) 电话 : 传真 : Em ail: shf@ebfcn.com.cn 电话 : 传真 : 上海新闸路营业部上海市静安区新闸路 1518 号 2 楼 (200040) 上海肇嘉浜路营业部上海市肇嘉浜路 680 号金钟大厦 811 室 (200031) 负责人 : 段鑫 Em ail: xzl@ebfcn.com.cn 负责人 : 曾超 Em ail: zjb@ ebfcn.com.cn 电话 : 传真 : 电话 : 传真 : 上海世纪大道营业部北京北京分公司上海市浦东新区世纪大道 1501 号 SO HO 世纪广场室 ( ) 北京市西城区月坛北街 2 号月坛大厦东配楼五层 (100045) 负责人 : 金充泽 Em ail: sjdd@ ebfcn.com.cn 负责人 : 陈园园 Em ail: bj@ebfcn.com.cn 电话 : 电话 : 传真 : 辽宁大连营业部浙江宁波营业部大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座 - 大连期货大厦号房间 (116001) 浙江省宁波市海曙区镇明路 36 号中信银行大厦室 (315010) 负责人 : 朱玉国 Em ail: dl@ebfcn.com.cn 负责人 : 吴琳娜 Em ail: nb@ ebfcn.com.cn 电话 : 传真 : 电话 : 传真 : 浙江杭州营业部浙江杭州庆春路营业部浙江省滨江区新联路 608 号 13 层 (310051) 浙江省杭州市下城区庆春路 118 号 2503 室 (310006) 负责人 : 黄华 Em ail: hz@ ebfcn.com.cn 负责人 : 姜宏 Em ail:hzqcl@ebfcn.com.cn 电话 : 传真 : 电话 : 传真 : 广东广东分公司广东东莞营业部广东省广州市天河区珠江西路 15 号第 9 层自编 06B-07 房 (510635) 广东省东莞市南城街道元美路 8 号华凯广场 B 座 1006 室 (523071) 负责人 : 姜伟明 Em ail: gz@ ebfcn.com.cn 负责人 : 蒙作为 Em ail: dg@ ebfcn.com.cn 电话 : 传真 : 电话 : 广东深圳营业部重庆重庆营业部深圳市南山区科苑南路 ( 深圳湾段 )3331 号阿里中心 T2 座 801(518054) 重庆市渝中区解放碑民族路 168 号光大银行大厦 3F(400010) 负责人 : 贾洪苏 Em ail: sz@ ebfcn.com.cn 负责人 : 金春燕 Em ail: cq@ ebfcn.com.cn 电话 : 传真 : 电话 : 传真 : 山东青岛营业部山东济南营业部山东省青岛市市南区山东路 40 号广发金融大厦 2701 室 (266071) 山东省济南市历下区历山路 185 号卓越商务酒店 4 楼 (250013) 负责人 : 张盛 Em ail: qd@ ebfcn.com.cn 负责人 : 于浩 Em ail: jn@ ebfcn.com.cn 电话 : 传真 : 电话 : 河南郑州营业部福建福州营业部河南省郑州市郑东新区商务外环路 30 号期货大厦 903 室 (450000) 福建省福州市鼓楼区东大路 92 号华源大厦 15 层 1503 室 (350003) 负责人 : 江颖 Em ail: zz@ ebfcn.com.cn 负责人 : 陈忠 Em ail: fz@ ebfcn.com.cn 电话 : 传真 : 电话 : 传真 : 湖南长沙营业部天津天津营业部长沙市开福区芙蓉中路 469 号湖南新闻大厦 8 楼 C1 C2(410005) 天津市河西区解放南路 376 号富裕中心 2 号楼 17 层 1701-A (300202) 负责人 : 蔡新军 Em ail: cs@ebfcn.com.cn 负责人 : 李茂兴 Em ail: tj@ebfcn.com.cn 电话 : 传真 : 电话 : 传真 : 江苏南京营业部江苏苏州营业部江苏省南京市建邺区河西大街 66 号明星国际 8 楼 801 室 (210008) 苏州工业园区苏惠路 98 号国检大厦 1208 室 (215021) 负责人 : 车勇 Em ail: nj@ebfcn.com.cn 负责人 : 陈俊生 Em ail: suzhou@ ebfcn.com.cn 电话 : 传真 : 电话 : 传真 : 陕西陕西分公司海南海口营业部高新区丈八四路 20 号神州数码西安科技园 5 号楼 20 层 D 室 (710077) 海南省海口市国贸大道 63 号仙乐花园 B 座商场 1 层 (570000) 负责人 : 杜伟 Em ail: xa@ ebfcn.com.cn 负责人 : 王宇 Em ail: hk@ ebfcn.com.cn 电话 : 传真 : 电话 : 传真 : 广西南宁营业部四川成都营业部广西南宁市金湖路 59 号地王国际商会中心 48 楼 K 区 (530000) 四川省成都市武侯区领事馆路 7 号保利中心南塔 905 室 (910042) 负责人 : 巫有鹏 Em ail: nn@ ebfcn.com.cn 负责人 : 黄伟 Em ail: cd@ ebfcn.com.cn 电话 : 传真 : 电话 : 传真 : 湖北武汉营业部吉林长春营业部武汉市武昌区张之洞路 224 号紫阳大厦 10 层 ( 光大银行紫阳支行楼上 ) (430060) 吉林省长春路朝阳区解放大街 2677 号光大大厦 15 楼 (130061) 负责人 : 王涛 Em ail: wh@ ebfcn.com.cn 负责人 : 袁连民 Em ail: cc@ ebfcn.com.cn 电话 : 传真 : 电话 : 传真 :

MONTHLY REPORT 月报大连期货市场

市场提要本月要事品种运行与价格交易数据产业资讯美国农业部数据办: 大连商品交易所连期货市场DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT主 7 大17 17 年第 7 期总第 14 期 MONTHLY REPORT 月报大连期货市场 CONTENTS 目录 7 月市场提要 1 本月要事 1 期货教育走进高校课堂大商所与多家高校签署战略合作协议 3 大商所党委深入学习贯彻全国金融工作会议精神

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