引言 2 本周国联新能源汽车板块整体跑赢沪深 3 指数, 统计样本 ( 共 91 家 ) 上涨 21 家, 停牌 5 家, 下跌 65 家 消息面上, 216 年 6 月 2 日, 工信部发布符合 汽车动力蓄电池行业规范条件 企业目录 ( 第四批 ) 公示, 共有 31 家单体企业和 1 家系统企业

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1 1 证券研究报告 工信部公示第四批动力电池企业目录 新能源汽车产业链 216 年 6 月 27 日 行业投资评级 : 优异 评级变动 : 维持最近板块走势 : 1.% 5.%.% -5.% -1.% -15.% -2.% -25.% -3.% -35.% -4.% 国联新能源汽车板块沪深 3 新能源汽车研究周报第 1625 期 板块一周行情回顾本周国联新能源汽车板块下跌 2.57%, 跑输沪深 3 指数成份 2.51 个百分点 行业重要新闻点评 工信部公示第四批动力电池企业目录 共有 31 家单体企业和 1 家系统企业进入第四批 汽车动力蓄电池行业规范条件 公示目录 本次共有 32 家电池企业进入第四批动力电池目录, 超过前三批进入目录的厂家总和, 这说明了进入目录的门槛并没有设立得非常 高, 很多企业还是能够满足提出的对电池各项性能和安全性的要 主要板块成份一周涨跌幅 : 沪深 3 指数 : -.6% 国联新能源汽车 : -2.57% 锂矿资源板块 : -3.5% 动力电池板块 : -3.81% 电机电控板块 : -4.23% 新能源整车板块 : -.97% 充电设备板块 : -2.47% 报告作者 : 分析师 : 马松执业证书编号 :S 联系人 : 马松 郦莉电话 : 独立性声明 : 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道, 分析逻辑基于本人的职业理解, 通过合 理判断并得出结论, 力求客观 公正 结论 不受任何第三方的授意 影响, 特此申明 国联证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格 求 市场上很多规模较大的电池企业均已进入了电池目录, 预计后续第五批还将有很多企业能够进入目录 这将有效缓解之前由于进入目录电池企业较少, 整车厂所面临的电池供应严重不足和由于原电池供应商不在目录上而需要快速寻找替代者的窘境 第四批电池目录上依然没有出现外资企业 LG 和三星等的身影, 我们认为短期来看, 这有利于已进入目录的国产电池企业获取更多的市场份额, 但长期来看, 我们认为技术较为领先的外资企业后续还是会进入目录, 整体上来看对于行业的发展和格局不会造成太大的影响 主要上市公司市场表现本周国联新能源汽车板块整体跑赢沪深 3 指数, 统计样本 ( 共 91 家 ) 上涨 21 家, 停牌 5 家, 下跌 65 家 科陆电子和中恒电气等个股涨幅居前 ; 银河磁体和鹏辉能源等个股跌幅居前 本期股票组合推荐力帆股份 : 全面转型新能源汽车稳步推进, 业绩弹性渐现 江淮汽车 :SUV 和新能源汽车表现亮眼 科陆电子 : 布局电气全产业链, 储能和充电桩业务弹性大, 国能显著增厚公司业绩 风险提示估值回落 ; 新能源汽车产销量低于预期等

2 引言 2 本周国联新能源汽车板块整体跑赢沪深 3 指数, 统计样本 ( 共 91 家 ) 上涨 21 家, 停牌 5 家, 下跌 65 家 消息面上, 216 年 6 月 2 日, 工信部发布符合 汽车动力蓄电池行业规范条件 企业目录 ( 第四批 ) 公示, 共有 31 家单体企业和 1 家系统企业进入第四批电池目录公示 单体企业有南都 超威 天鹏电源 亿纬锂能 骆驼等 31 家企业入选, 系统企业有上海捷新动力 1 家入选 本次共有 32 家电池企业进入第四批动力电池目录, 超过前三批进入目录的厂家总和, 这主要是因为之前电池目录是由企业自愿申报, 并非强制性要求 而四月底工信部发布通知, 将电池目录作为强制性目录, 与新能源汽车推广目录直接挂钩, 这才使得很多企业对于目录的申报重视起来 同时本次超过 3 家电池企业入选也说明了进入目录的门槛并没有设立得非常高, 很多企业还是能够满足提出的对电池各项性能和安全性的要求, 打消了之前市场的担心 目前来看, 市场上很多规模较大的给整车配套的电池企业均已进入了电池目录, 预计后续第五批还将有很多企业能够进入目录 这将有效缓解之前由于进入目录电池企业较少, 整车厂所面临的电池供应严重不足和由于原电池供应商不在目录上而需要快速寻找替代者的窘境 第四批电池目录上依然没有出现外资企业 LG 和三星等的身影, 我们认为短期来看, 这有利于已进入目录的国产电池企业获取更多的市场份额, 但长期来看, 我们认为技术较为领先的外资企业后续还是会进入目录, 整体上来看对于行业的发展和格局不会造成太大的影响 一 板块一周行情回顾 1.1 各子板块涨跌幅与沪深 3 指数成份比较本周国联新能源汽车板块下跌 2.57%, 跑输沪深 3 指数成份 2.51 个百分点 子板块方面, 锂矿资源板块下跌 3.5%, 跑输沪深 3 指数 3.44 个百分点 ; 动力电池板块下跌 3.81%, 跑输沪深 3 指数 3.75 个百分点 ; 电机电控板块下跌 4.23%, 跑输沪深 3 指数 4.17 个百分点 ; 新能源整车板块下跌.97%, 跑输沪深 3 指数.91 个百分点 ; 充电设备板块下跌 2.47%, 跑输沪深 3 指数 2.41 个百分点 图表 1: 国联新能源汽车各板块一周涨跌幅 图表 2: 国联新能源汽车各板块自年初行情回顾

3 3-2.47% 充电设备 -2.47% 充电设备 -.97% 新能源整车 -.97% 新能源整车 -4.23% 电机电控 -4.23% 电机电控 -3.81% 动力电池 -3.81% 动力电池 -3.5% 锂矿资源 -3.5% 锂矿资源 -2.57% 国联新能源汽车 -2.57% 国联新能源汽车 沪深 -.6% 3-5.% -4.% -3.% -2.% -1.%.% 国联新能源汽车各板块一周涨跌幅 (%) 沪深 -.6% 3-5.% -4.% -3.% -2.% -1.%.% 国联新能源汽车各板块一周涨跌幅 (%) 数据来源 :Wind, 国联证券研究所 数据来源 :Wind, 国联证券研究所 1.2 各子板块 PE 估值分析本周国联新能源汽车板块 PE 估值 23.93X, 较上周下降.53, 相对沪深 3 的 PE 估值溢价倍数为 2.15, 较上周下降.3 从国联新能源汽车各子板块来看, 本周 PE 估值较上周变动幅度相对较大的板块是 : 动力电池板块本周 PE47.4X, 上周为 PE49.38X( 过去三年的平均值为 39.81X); 动力电池板块本周 PE62.37X, 上周为 64.57X( 过去三年的平均值为 46.57X) 图表 3: 国联新能源汽车指数相对沪深 3PE 估值溢价 图表 4: 本周国联新能源汽车及各子板块 PE 估值变动 新能源汽车指数相对沪深 3 的 PE 估值溢价 近三年平均值 上周 PE 估值 本周 PE 估值 数据来源 :Wind, 国联证券研究所 数据来源 :Wind, 国联证券研究所 二 主要上市公司市场表现 2.1 主要上市公司行情统计 ( 国联新能源汽车指数样本 ) 本周国联新能源汽车板块整体跑赢沪深 3 指数, 统计样本 ( 共 91 家 ) 上涨 21 家, 停牌 5 家, 下跌 65 家 科陆电子 中恒电气 和顺电气和盐湖股份等个股涨幅居前 ; 银河磁体 鹏辉能源 双林股份和众和股份等个股跌幅居前

4 图表 5: 主要上市公司行情统计 ( 按一周涨跌幅排序 ) 4 证券简称 当前股价 1 周 % 2 周 % 1 月 % 证券简称 当前股价 1 周 % 2 周 % 1 月 % 科陆电子 % 12.8% 22.5% 卧龙电气 % -2.3% 7.4% 中恒电气 % 1.% 15.9% 福田汽车 % -1.8% -.4% 和顺电气 % 7.9% 13.8% 融捷股份 % -7.3%.5% 盐湖股份 % 11.% 19.% 特锐德 % -5.3% 3.1% 新宙邦 % 8.2% 2.9% 大富科技 % -7.8% -2.1% 合康变频 % 13.8% 23.4% 海马汽车 % -2.6% 4.9% 当升科技 % 1.7% 47.4% 奥特迅 % 2.2% 8.1% 中通客车 % 25.% 42.2% 万向钱潮 % -3.6% 6.6% 云意电气 %.3% 9.8% 中材科技 % 5.1% 14.9% 德尔未来 % 9.2% 31.5% 茂硕电源 % 5.6% 15.3% 亚星客车 % 1.8% 8.8% 方正电机 % 5.7% 39.2% 雄韬股份 % 1.8% 1.8% 长园集团 % -2.6% 1.2% 曙光股份 % 5.% 19.6% 动力源 % -4.6% 3.3% 江海股份 % 12.8% 17.4% 南都电源 %.% 18.7% 江特电机 % 2.8% 12.5% 骆驼股份 % -1.2% 13.1% 安凯客车 % 1.1% 16.4% 易事特 % -5.8% 3.1% 赢合科技 % -.9% 6.9% 金瑞科技 % -6.5% -1.9% 中天科技 % 4.1% 1.7% 信质电机 % 4.6% 13.4% 东风汽车 % 2.2% 38.% 雅化集团 % -2.8% 3.5% 松芝股份 % 1.9% 19.1% 欣旺达 % 1.2% 13.3% 法拉电子 % 1.4% -.3% 圣阳股份 %.2% 23.2% 大洋电机 %.% 19.8% 上海普天 % -7.7%.3% 西部资源 %.%.% 格林美 % -.6% 24.4% 南洋科技 %.%.% 万马股份 % -2.2% 4.4% 先导智能 %.%.% 宁波韵升 % -6.2% -7.8% 南洋股份 11.3.%.%.% 均胜电子 % 1.1% 4.4% 拓邦股份 % -.1% 13.6% 天齐锂业 % -8.7% -1.7% 长安汽车 % -1.2% -.8% 西藏城投 % -8.9% -5.1% 上汽集团 % -1.3% 1.5% 多氟多 % -.9% 9.9% 比亚迪 % -2.1%.6% 大东南 % -2.7% 11.6% 沧州明珠 % 1.9% 15.2% 江淮汽车 % 3.4% 12.1% 一汽轿车 % -8.4% -17.9% 正业科技 %.% 21.1% 隆基机械 % -3.1% 1.2% 赣锋锂业 % -7.9% -1.1% 宇通客车 % -.4% 3.1% 西藏矿业 % -9.8% -4.4% 宏发股份 % -2.% 11.4% 智慧能源 % 7.6% 24.7% 猛狮科技 % -6.7% 11.3% 科力远 % 2.3% 8.1% 金龙汽车 % 9.1% 13.6% 佛塑科技 % 3.2% 28.5% 中航光电 %.% 8.3% 中科三环 % -5.2% -2.7% 科士达 %.7% 11.3% 正海磁材 % -7.1% -1.7% 国电南瑞 % -3.3% 1.5% 天赐材料 % 8.4% 21.1% 江苏国泰 % -4.6%.7% 杉杉股份 % -.1% 14.8% 德赛电池 % -.7% 8.9% 众和股份 % -1.% -4.8% 中国宝安 % -2.4% 7.5% 双林股份 % -8.6% 2.1% 亿纬锂能 % 2.8% 4.1% 鹏辉能源 % -13.7% 13.8% 许继电气 %.1% 8.1% 银河磁体 % 1.3% 1.4% 森源电气 % -8.% -1.%

5 数据来源 :Wind, 国联证券研究所 5 图表 6: 重点覆盖股票池涨跌幅 公司名称 2.2 重点覆盖个股行情及近期投资策略 本周我们重点覆盖的股票池整体 ( 自由流通市值加权平均法 ) 表现弱于 国联新能源汽车板块, 个股方面, 科陆电子和新宙邦等个股涨幅居前, 天赐 材料和赣锋锂业等个股跌幅居前 收盘价 EPS 216/6/24 215A 216E 217E 218E 本周涨跌幅 本年累计涨跌幅 推荐评级 赣锋锂业 % 2.6% 推荐 天赐材料 % 18.3% 推荐 法拉电子 % 8.% 推荐 江海股份 % -4.% 推荐 新宙邦 % 16.3% 推荐 沧州明珠 % 54.1% 推荐 亿纬锂能 % 41.7% 推荐 江淮汽车 % -15.2% 推荐 力帆股份 % -35.5% 推荐 松芝股份 % -1.3% 推荐 科陆电子 % -.9% 推荐 股票池整体表现 ( 算术平均法 ) -1.5% 15.% 股票池整体表现 ( 自由流通市值加权平均法 ) -4.5% 3.7% 数据来源 :Wind, 国联证券研究所 2.3 股票组合推荐 本周股票组合我们推荐 : 力帆股份 : 全面转型新能源汽车稳步推进, 业绩弹性渐现 江淮汽车 :SUV 和新能源汽车表现亮眼 科陆电子 : 布局电 图表 7: 股票组合推荐 气全产业链, 储能和充电桩业务弹性大, 国能显著增厚公司业绩 公司名称 收盘价 216/6/24 力帆股份 江淮汽车 科陆电子 布局电气全产业链, 储能和充电桩业务弹性大, 国能显著增厚公司业绩 数据来源 :Wind, 国联证券研究所 2.4 本周板块表现点评 推荐逻辑 全面转型新能源汽车稳步推进, 业绩弹性渐现 SUV 和新能源汽车表现亮眼 本周国联新能源汽车板块下跌 2.57%, 跑输沪深 3 指数成份 2.54 个百 分点 国联新能源汽车板块在连续三周表现强势后, 本周走势走弱, 各子板 块均跑输沪深 3, 电机电控表现最弱, 跌幅达到 4.23%, 跑输沪深 3 指 数 4.17 个百分点

6 三 公司公告及行业新闻点评 公司公告点评骆驼股份 (61311)216 年 6 月 23 日发布签订框架协议公告 : 公司与乌兹别克斯坦汽车工业控股有限公司签订 框架协议, 公司拟收购吉扎克蓄电池股份有限公司不少于 51% 的股份 吉扎克蓄电池上一年度未经审计的营业收入为 28 万美元, 年产蓄电池 6.4 万只 国联点评 : 公司近年来蓄电池出口业务始终保持高速增长, 增速达到 1% 以上 公司也一直在寻找契机在海外设立工厂, 更好的拓展海外市场 此前, 公司发布公告拟控股位于新疆的鼎鑫科技正是希望利用其地理位置优势, 辐射中亚地区 ; 若本次对于位于乌兹别克斯坦的吉扎克蓄电池公司的收购成功, 公司将取得海外的首个工厂, 向海外扩张的计划取得重要突破 同时吉扎克蓄电池公司和鼎鑫科技作为公司针对中亚地区市场的重要布局, 将帮助公司更好的开拓市场并为进一步的海外扩张积累宝贵的经验 我们预计公司 216 年 -218 年 EPS 分别为 元, 维持 推荐 评级 3.2 行业重点新闻点评工信部公示第四批动力电池企业目录 216 年 6 月 2 日, 工信部发布符合 汽车动力蓄电池行业规范条件 企业目录 ( 第四批 ) 公示, 共有 31 家单体企业和 1 家系统企业进入第四批电池目录公示 单体企业有南都 超威 天鹏电源 亿纬锂能 骆驼等 31 家企业入选, 系统企业有上海捷新动力 1 家入选 国联点评 : 本次共有 32 家电池企业进入第四批动力电池目录, 超过前三批进入目录的厂家总和, 这主要是因为之前电池目录是由企业自愿申报, 并非强制性要求 而四月底工信部发布通知, 将电池目录作为强制性目录, 与新能源汽车推广目录直接挂钩, 这才使得很多企业对于目录的申报重视起来 同时本次超过 3 家电池企业入选也说明了进入目录的门槛并没有设立得非常高, 很多企业还是能够满足提出的对电池各项性能和安全性的要求, 打消了之前市场的担心 目前来看, 市场上很多规模较大的给整车配套的电池企业均已进入了电池目录, 预计后续第五批还将有很多企业能够进入目录 这将有效缓解之前由于进入目录电池企业较少, 整车厂所面临的电池供应严重不足和由于原电池供应商不在

7 目录上而需要快速寻找替代者的窘境 第四批电池目录上依然没有出现外资企业 LG 和三星等的身影, 我们认为短期来看, 这有利于已进入目录的国产电池企业获取更多的市场份额, 但长期来看, 我们认为技术较为领先的外资企业后续还是会进入目录, 整体上来看对于行业的发展和格局不会造成太大的影响 行业要闻解读欧盟将于 217 年导入更严苛废气检验制度, 降低实验室与动态测试差异自去年开始, 受到大众柴油引擎废气排放事件影响, 在车坛间引发一波全新风暴, 除了涉及的大众集团之外, 在后续的查验动作下也发现包括 Opel 等多家品牌涉入相关检测的模糊地带, 为了重新定义动态排废以及静态排废数据, 欧盟监管机构在日前提议, 将自明年中晚期起针对汽车油耗及二氧化碳排放量采取更加严格的审查制度, 以杜绝类似的排放问题再次产生 英国测试氢燃料电池汽车预计 218 年上市氢燃料汽车厂商 Riversimple 已经宣布其氢燃料汽车开始在英国威尔士街道上进行测试 氢燃料汽车在 218 年上市之后, 消费者无法进行购买, 因为 Riversimple 计划只租不售, 让客户支付覆盖燃油, 保养, 维修, 保险的月费来享受氢燃料汽车 Riversimple 表示, 这种类型的计划将消除车辆过时问题, 为公司带来可持续发展的竞争优势 中汽协 : 建议小排量车永久减税车企加码小排量车近日, 中国汽车工业协会提出一个对未来购买小排量车客户非常有利的建议 该协会正在游说发改委以及工业和信息化部将小排量车购置税减半的政策纳入规划中, 并长期执行 而这也符合我国节能减排的主旋律 韩电池企业媒体吐槽 : 我们被中国目录害惨了! 即便主管部门称, 汽车动力蓄电池行业规范条件 企业目录的下一轮申报将在 8 月份开展, 但对于多数已经给整车企业完整配套却仍未入选目录的电池 / 电池系统企业而言, 若如法进入第四批目录, 留给本企业的批

8 量出货时间将只有 216 年第四季度 LG 化学 2 月末提交了申请, 然而收到了要求补全资料的通知 三星 SDI 三月初也提出了申请, 同样也未能通过第四次认证 两家公司未通过的理由均为 从开工至今未满一年 LG 化学和三星 SDI 于去年 1 月分别在南京和西安建厂 对此, 两家公司均提交了证明在工厂竣工之前已经开始生产样品的资料, 该资料未能得到主管部门的承认 8 北京新能源汽车推荐目录盘点, 特斯拉 北汽问鼎冠亚军 6 月 21 日, 北京市经信委官网公布 北京市示范应用纯电动小客车产品备案信息 ( 第 8 批 ), 截至目前为止, 北京市示范应用纯电动小客车产品备案信息共 56 个型号入选 此次入选车型有北汽 EX2 北汽 EV2 特斯拉 Model X Model S 1-8 批特斯拉共计 16 个产品型号入选, 北汽共计 13 个型号入选, 成为备案信息最大赢家 联想联手乐视布局互联网智能电动车或进军汽车产业传统 IT 巨头联想或进军汽车产业, 联手乐视布局互联网智能电动车 近日, 一位投资圈人士向记者透露, 因看好互联网智能电动汽车的发展前景, 联想近期参与了乐视超级汽车的首轮融资, 意欲在互联网智能电动汽车风口上布局 上述投资圈人士称, 按照规划联想控股参与乐视超级汽车首轮融资资金已于上周末到位, 不过具体金额并未透露, 规模或逾亿元 工信部 :396 款新能源车入选 道路机动车辆生产企业及产品公告 ( 第 286 批 ) 6 月 22 日, 工信部公示 道路机动车辆生产企业及产品公告 ( 第 286 批 ) 车辆新产品信息, 共有 396 款新能源车型入选, 其中新能源乘用车 / 轿车 29 款, 纯电动 插电式混合动力各占 24 款 5 款, 新能源客车 212 款, 纯电动 插电式 ( 混合动力 ) 各占 158 款 54 款 ; 新能源专用车 155 款, 纯电动 燃料电池各占 153 款 2 款 奔驰 217 年起提供无线充电,218 年起提供直流组合快速充电

9 梅赛德斯 - 奔驰已经宣布, 从明年开始, 其电动汽车将提供无线充电选项 提供感应充电的第一款车将会是 217 版本的梅赛德斯 - 奔驰 S 5e, 电池将会提高到 13.3 千瓦时, 并且提升到 5 + 公里 / 31 英里 NEDC 范围 在电缆连接充电方面,Mercedes-Benz 终于宣布在 218 年实施 CCS( 联合充电系统 ), 并将其推广到其未来所有的电动汽车 从 218 年开始, 基于 CCS 标准的当前充电系统, 将会从 Mercedes-Benz 开始, 逐渐找到合适的方式适用于纯电动汽车 根据车辆和电池系统, 快速充电站的充电容量将高达 15 千瓦时 此外, 该系统还将使充电容量达到 35 千瓦时 9

10 1 四 产业链数据跟踪 4.1 锂电池及原材料 图表 8: 磷酸铁锂进口量及价格走势 ( 月度数据 ) 图表 9:BOCE 碳酸锂现货结算价 磷酸铁锂进口量 ( 吨 ) 进口单价 ( 万美元 / 吨 )- 右轴 BOCE 碳酸锂现货结算价 ( 元 / 公斤 ) 数据来源 : 海关总署数据 国联证券研究所 数据来源 : 渤海商品交易所 国联证券研究所 图表 1: 电池级碳酸锂价格走势 ( 元 / 吨 ) 图表 11: 工业级碳酸锂价格走势 ( 元 / 吨 ) 2, 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 电池级碳酸锂 ( 四川 99.5%min) 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 工业级碳酸锂 ( 四川 99.%min) 数据来源 : 百川资讯 国联证券研究所 数据来源 : 百川资讯 国联证券研究所

11 4.2 新能源汽车销量统计 11 图表 12: 国内新能源汽车产量统计 图表 13: 国内新能源汽车产量按技术路线分布 年 21 年 211 年 212 年 213 年 214 年 215 年 国内新能源汽车产量数据 ( 万辆 ) 纯电动 插电式混动 数据来源 : 中汽协, 工信部, 国联证券研究所 数据来源 : 中汽协, 工信部, 国联证券研究所 图表 14: 全球新能源汽车销量排行 (216 年 1-3 月 ) 图表 15: 国内新能源乘用车销量排行 (216 年 1-3 月 ) 3, 25, 24,193 14, 12, 12,366 2, 15, 1, 5, 2,446 17,758 13,55 13,93 11,449 1,28 7,932 7,738 6,741 1, 8, 6, 4, 2, 6,998 6,741 5,896 4,422 4,184 3,115 3,9 2,146 1,719 比亚迪尼桑特斯拉三菱宝马大众雷诺北汽雪佛兰江淮 据来源 :EV Sales, 国联证券研究所 数据来源 :EV Sales, 国联证券研究所

12 图表 16: 美国新能源汽车销量统计 12 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 合计 Tesla Model S Chevrolet Volt Ford Fusion Energi Tesla Model X Nissan LEAF Ford C-Max Energi BMW i BMW X5 xdrive4e Fiat 5e Audi A3 Sprtbk e-tron 美国销量 美国销量 全球销量 全球销量 数据来源 :InsideEVs, 国联证券研究所 图表 17: 国内主要车型月度销量数据 - 比亚迪唐 图表 18: 国内主要车型月度销量数据 - 比亚迪 E 年系列 2 数据来源 : 公司公告, 国联证券研究所 数据来源 : 公司公告, 国联证券研究所 图表 19:TESLA 电动汽车全球季度销量统计 图表 2:Model S 美国市场月度销量统计 TESLA 汽车全球销量数据 ( 季度, 辆 ) , 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 数据来源 :Hybrid Cars, 国联证券研究所 数据来源 :Hybrid Cars, 国联证券研究所

13 附录 I:216 年补贴标准 13 乘用车以纯电动续航里程 (R) 为标准进行补贴 :1. 纯电动乘用车 : 1km R 15km 每车补贴 2.5 万元 ;15km R 2km, 每车补贴 4.5 万元 ; R 25km, 每车补贴 5.5 万元 2. 插电式混合动力乘用车 ( 含增程式 ): R 5km, 每车补贴 3 万元 与 215 年相比, 主要是补贴对于续航里程的最 低要求由 8km 提升到 1km, 且 1km R 15km 的纯电动乘用车的补贴 有约 2% 的退坡 图表 21:216 年新能源乘用车补贴标准 车辆类型 ( 单位 : 万辆 ) 纯电动续驶里程 R( 工况法 公里 ) 1 R<15 15 R<25 R 25 R 5 纯电动乘用车 / 插电式混合动力乘 216 / / / 3 用车 ( 含增程式 ) 215 / / / 3.15 数据来源 : 关于 年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知 国联证券研究所 216 年的新标准, 对于新能源客车是按照质量能量消耗量 (EkgWh/km kg) 和纯电续航里程来细分补贴, 将 1-12 米客车作为标准车, 其他长度的车型按照折算系数计算 : 6 米及以下客车按照标准车.2 倍给予 补助 ;6 米 < 车长 8 米客车按照标准车.5 倍给予补助 ;8 米 < 车长 1 米 客车按照标准车.8 倍给予补助 ;12 米以上 双层客车按照标准车 1.2 倍给 予补助 插电式混合动力客车 ( 含增程式 ) 则按照纯电动续驶里程来进行补 贴 图表 22:216 年新能源客车补贴标准 车辆类型 单位载质量能量消耗量 (Ekg, 标准车 (1 米 < 车长 12 米 ) 纯电动续驶里程 R( 等速法 公里 ) Wh/km kg) 6 R<2 2 R<5 5 R<1 1 R<15 15 R<25 R 25 Ekg< Ekg< 纯电动客.35 Ekg< 车.5 Ekg< Ekg< 插电式混合动力客车 ( 含增程 ) / / 纯电动 插电式混合动力 ( 含增程式 ) 等专用车 货车推广应用补助标准 : 按电池容量每千瓦时补助 18 元, 并 将根据产品类别 性能指标等进一步细化补贴标准 数据来源 : 关于 年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知 国联证券研究所 对于纯电动 插电式混合动力 ( 含增程式 ) 等专用车 货车按照电池容 量每千瓦时补助 18 元, 并将根据产品类别 性能指标等进一步细化补贴标 准

14 14 无锡国联证券股份有限公司研究所江苏省无锡市太湖新城金融一街 8 号国联金融大厦 9 层电话 : 传真 : 上海国联证券股份有限公司研究所上海市浦东新区源深路 188 号葛洲坝大厦 22F 电话 : 传真 : 北京国联证券股份有限公司研究所北京市海淀区首体南路 9 号主语国际 4 号楼 12 层电话 : 传真 : 深圳国联证券股份有限公司研究所广东省深圳市福田区福华三路卓越世纪中心 1 号楼 241 室电话 : 传真 : 国联证券投资评级 : 类别 级别 定义 强烈推荐 股票价格在未来 6 个月内超越大盘 2% 以上 推荐 股票价格在未来 6 个月内超越大盘 1% 以上 股票 谨慎推荐 股票价格在未来 6 个月内超越大盘 5% 以上 投资评级 观望 股票价格在未来 6 个月内相对大盘变动幅度为 - 1%~1% 卖出 股票价格在未来 6 个月内相对大盘下跌 1% 以上 优异行业指数在未来 6 个月内强于大盘行业中性行业指数在未来 6 个月内与大盘持平投资评级落后行业指数在未来 6 个月内弱于大盘 关注 不作为强烈推荐 推荐 谨慎推荐 观望和卖出的 投资评级, 提示包括但不限于可能的交易性投资机 会和好公司可能变成好股票的机会 免责条款 : 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写, 本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性, 客户也不应该认为该信息是准确和完整的 报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价和询价 我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责 我公司或关联机构将来可能会寻求持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易的机会, 还可能在将来寻求为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务的机会 本报告版权归国联证券所有, 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制 刊登