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1 电池及材料行业 2011 年 1 月份月报 2 月将以震荡为主, 反弹契机仍需静待! 原材料 / 新材料 新能源 投资要点 : 2011 年 1 月份, 中小板的高估值风险持续释放, 电池板块也随之继续调整, 整体表现与中小板基本同步 具体看, 锂电池指数的跌幅为 10.3, 分别跑输中小板指数和上证指数 0.81 和 9.68 个百分点 就个股来看, 前期表现抗跌的杉杉股份明显补跌 前期涨幅较大的多氟多调整最为明显, 单月跌幅高达 前期调整明显, 并受事件性利好刺激的中国宝安和大东南则明显好于整个板块 好的迹象是前期领跌的江苏国泰有所企稳 碳酸锂指数跌幅为 12.94, 分别跑输中小板指数和上证指数 3.45 和 个百分点 高估值一直是锂资源板块的最大风险, 也是板块持续大幅调整的主要原因 目前板块的估值仍然不低, 后续虽然不排除阶段性反弹情况, 但调整压力依然存在 镍氢电池指数的涨幅为 14.77, 分别跑赢中小板指数和上证指数 3.45 和 个百分点 镍氢电池板块表现较好主要基于板块前期调整比较充分和板块中科力远的走强 科力远于 2 月 9 日发布公告称收购湘南 ENERGY 株式会社股权 本次收购是公司股价逆势上涨的主要原因 1 月份, 超级电容指数的跌幅为 , 分别跑输中小板指数和上证指数 3.30 和 个百分点 前期超级电容板块比较强势, 目前板块的调整属于补跌走势 1 月份, 电池板块虽不乏有中国宝安和科力远等亮点, 但受整个中小板估值中枢下移和紧缩政策等系统性风险的影响, 整个板块的调整明显 加之 节能与新能源汽车产业发展规划 ( 年 ) 延期出台, 板块的反弹契机未能出现 在一波泥沙俱下的调整后, 板块内相关股票的高估值风险已经得到一定释放 2 月份, 预计整个电池板块将以震荡为主 3 月份如果相关规划能够出台, 板块将迎来反弹契机 建议逢低布局电池股, 重点关注杉杉股份 佛塑股份 江苏国泰 新宙邦和多氟多等公司 风险 : 对紧缩政策和预期给中小板带来的估值中枢继续下移的风险仍要有足够的警惕性 优于大势 维持评级发布时间 :2011 年 2 月 10 日走势图 上证指数 中小板指数 电池指数 子行业评级锂电池优于大势镍氢电池同步大势超级电容同步大势重要公司评级杉杉股份推荐佛塑股份推荐江苏国泰推荐新宙邦谨慎推荐多氟多谨慎推荐科力远谨慎推荐分析师 : 周思立联系人 : 潘喜峰 龚斯闻 钦琛执业证书编号 :S TEL: (8621) FAX: (8621) panxf@nesc.cn 地址 : 上海市延安东路 45 号 20 楼邮编 :

2 一 1 月份, 电池板块整体同步中小板 2011 年 1 月份, 电池指数的跌幅为 -10.0, 同期中小板和上证指数的跌幅分别为 电池指数分别跑输中小板指数和上证指数 0.56 和 9.43 个百分点 中小板的高估值风险在 1 月份持续释放, 电池板块也随之调整, 整体表现与中小板基本同步 由于 节能与新能源汽车发展规划 预计推迟到 3 月份发布, 政策刺激因素没有如期而至, 所以电池板块 1 月份的整体表现仍属正常 板块中长期发展前景仍然看好 图 1 电池指数 1 月份同步中小板指数 二 锂电板块 上证指数中小板指数电池指数 2.1 锂电池板块随中小板调整 1 月份, 锂电池指数的跌幅为 10.3, 分别跑输中小板指数和上证指数 0.81 和 9.68 个百分点 锂电池板块持续调整 就个股来看,2010 年 12 月份表现抗跌的杉杉股份明显补跌 前期涨幅较大的多氟多调整最为明显, 单月跌幅高达 前期调整明显, 并受事件性利好刺激的中国宝安和大东南则明显好于整个板块 好的迹象是前期领跌的江苏国泰有所企稳 行业研究报告 图 2 1 月份锂电池板块的表现持续弱于大盘 上证指数中小板指数锂电池指数

3 表 1 锂电池板块相关上市公司及重要指标 证券代码 证券简称 总股 / 流通股 / 1 月涨跌幅年涨跌幅亿股亿股 2010E 2011E 2012E PB 最新 SZ 中国宝安 SZ 大东南 SH 华芳纺织 SZ 九九久 SH 澄星股份 SZ 新宙邦 SZ 中信国安 SZ 成飞集成 SZ 亿纬锂能 SZ 南都电源 SZ 佛塑股份 SZ 江苏国泰 SH 中科英华 SZ 德赛电池 SZ 拓邦股份 SZ 当升科技 SH 杉杉股份 SZ 南洋科技 SZ 多氟多 算数平均值 资料来源 :Wind 东北证券 2.2 锂资源板块继续释放高估值风险 1 月份, 碳酸锂指数跌幅为 12.94, 为跌幅最大的电池子板块, 分别跑输中小板指数和上证指数 3.45 和 个百分点 高估值一直是锂资源板块的最大风险, 也是板块持续大幅调整的主要原因 目前板块的 2011 年平均动态 仍然高达 倍, PB 平均水平为 7.30 倍 板块的估值仍然不低, 后续虽然不排除阶段性反弹情况, 但调整压力依然存在 图 3 1 月份碳酸锂板块表现持续弱于大势 上证指数中小板指数碳酸锂指数

4 表 2 碳酸锂板块相关上市公司及重要指标 证券代码 证券简称 总股 / 亿股 流通股 / 亿股 2010E 2011E 2012E PB 最新 年涨跌幅 1 月份涨跌幅 SZ 佛山照明 SZ 西藏矿业 SZ 中信国安 SZ 路翔股份 SZ 赣锋锂业 SZ 天齐锂业 算术平均 资料来源 :Wind 东北证券 三 镍氢电池板 1 月份, 镍氢电池指数的涨幅为 14.77, 分别跑赢中小板指数和上证指数 3.45 和 个百分点 镍氢电池板块表现较好主要基于板块前期调整比较充分和板块中科力远的走强 科力远于 2 月 9 日发布公告称收购湘南 ENERGY 株式会社股权 本次收购应该是公司股价逆势上涨的主要原因 作为最为成熟的混合动力车用动力电池, 未来镍氢电池板块仍值得重点关注 图 4 1 月份镍氢电池板块的表现强于大盘 上证指数中小板指数镍氢电池指数 表 3 镍氢电池板块相关上市公司及重要指标 证券代码 证券简称 总股 / 亿股 流通股 / 亿股 2010E 2011E 2012E PB 最新 年涨跌幅 1 月份涨跌幅 SZ 凯恩股份 SH 科力远 SH 中炬高新 算术平均 资料来源 :Wind 东北证券 4

5 四 超级电容 1 月份, 超级电容指数的跌幅为 , 分别跑输中小板指数和上证指数 3.30 和 个百分点 前期超级电容板块比较强势, 目前板块的调整属于补跌走势 图 月份超级电容板块跑输大盘 上证指数中小板指数超级电容指数 表 4 超级电容板块相关上市公司及重要指标 证券代码 证券简称 总股 / 亿股 流通股 / 亿股 2010E 2011E 2012E PB 最新 1 月涨跌幅 年涨跌幅 SZ 深圳惠程 SZ 新宙邦 SH 铜峰电子 SH 法拉电子 算术平均 资料来源 :Wind 东北证券 五 2 月份投资策略 1 月份, 电池板块虽不乏有中国宝安和科力远等亮点, 但受整个中小板估值中枢下移和紧缩政策等系统性风险的影响, 整个板块的调整明显 加之 节能与新能源汽车产业发展规划 ( 年 ) 延期出台, 板块的反弹契机未能出现 在一波泥沙俱下的调整后, 板块内相关股票的高估值风险已经得到一定释放 2 月份, 预计整个电池板块将以震荡为主 3 月份如果相关规划能够出台, 板块将迎来反弹契机 建议逢低布局电池股, 重点关注杉杉股份 佛塑股份 江苏国泰 新宙邦和多氟多等公司 六 风险 性 对紧缩政策和预期给中小板带来的估值中枢继续下移的风险仍要有足够的警惕 5

6 投资评级说明 行业投资评级分为 : 优于大势 同步大势 落后大势 优于大势 : 在未来 6 12 个月内, 行业指数的收益超越市场平均收益 ; 同步大势 : 在未来 6 12 个月内, 行业指数的收益与市场平均收益基本持平 ; 落后大势 : 在未来 6 12 个月内, 行业指数的收益落后于市场平均收益 公司投资评级分为 : 推荐 谨慎推荐 中性 回避 推荐 : 在未来 6 12 个月内, 股票的持有收益超过市场平均收益 1 以上 ; 谨慎推荐 : 在未来 6 12 个月内, 股票的持有收益超过市场平均收益 5 1; 中性 : 在未来 6 12 个月内, 股票的持有收益在市场平均收益 ± 之间 ; 回避 : 在未来 6 12 个月内, 股票的持有收益低于市场平均收益 以上 郑重声明 本报告中的信息均来源于公开数据, 东北证券股份有限公司 ( 以下简称我公司 ) 对这些信息的准确性和完整性不作任何保证 报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价或征价 我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责 我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务 本报告版权归我公司所有 6