引言 2 本周国联新能源汽车板块整体跑输沪深 300 指数, 统计样本 ( 共 88 家 ) 上涨 2 家, 停牌 14 家, 下跌 72 家消息面上, 工信部 8 月 14 日公布第 72 批节能与新能源汽车目录, 比亚迪插电式 SUV 车型宋, 其储能装置种类为镍钴锰酸锂电池, 由惠州比亚迪电

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抱名宫
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1 1 证券研究报告比亚迪宋采用三元锂电池新能源汽车产业链 2015 年 8 月 24 日行业投资评级 : 优异评级变动 : 维持最近板块走势 : 新能源汽车研究周报第 1533 期板块一周行情回顾本周国联新能源汽车板块下跌 13.91%, 跑输沪深 300 指数成份 2.03 个百分点行业重要新闻点评比亚迪宋用三元锂电池一方面, 随着三元动力电池占比的提升, 对钴的需求量将出现较大提升, 长期稳定增长可期建议关注华友钴业格林美另一方面, 锂电隔膜方面, 湿法隔膜可能会迎来更大的发展空间建议关注沧州明珠, 近期再度宣布投建 6000 主要板块成份一周涨跌幅 : 沪深 300 指数 : % 国联新能源汽车 : % 锂矿资源板块 : % 动力电池板块 : -8.99% 电机电控板块 : % 新能源整车板块 : % 充电设备板块 : % 报告作者 : 分析师 : 皮斌执业证书编号 :S 联系人 : 皮斌马松电话 : 独立性声明 : 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解, 通过合理判断并得出结论, 力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响, 特此申明国联证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格万平米湿法隔膜项目主要上市公司市场表现本周国联新能源汽车板块整体跑输沪深 300 指数, 统计样本 ( 共 88 家 ) 上涨 2 家, 停牌 14 家, 下跌 72 家本周新能源汽车板块随大盘调整, 各子板块均出现较大幅度的回调, 前期表现较好的国企改革以及西藏板块概念相对表现仍居前中国宝安拟转让持有的宝安地产股权, 本周复牌后补涨行情累计录得 28% 的涨幅位居榜首, 万里股份周一上涨 7.2% 后因筹划重大事项停牌 ; 本周股价回调跌幅超过 20% 的个股超过 20 只重点覆盖个股表现及近期推荐本周我们重点覆盖的个股表现较好的有江海股份和周三宣布停牌的亿纬锂能, 除雅化集团外其它个股跌幅均接近或超过 20% 在标的选择方面, 我们重点推荐三条主线 :(1) 由于上游碳酸锂涨价带来的资源类个股投资逻辑未变, 重点推荐天齐锂业和赣锋锂业 ;( 2) 动力电池下游需求向好, 锂电池及相关生产设备厂家受益, 推荐东源电器赢合科技, 建议关注先导股份 ;(3) 充电桩相关政策仍值得期待, 建议关注特锐德风险提示估值回落 ; 示范城市推进力度 ( 新能源汽车销量 ) 低于预期等

2 引言 2 本周国联新能源汽车板块整体跑输沪深 300 指数, 统计样本 ( 共 88 家 ) 上涨 2 家, 停牌 14 家, 下跌 72 家消息面上, 工信部 8 月 14 日公布第 72 批节能与新能源汽车目录, 比亚迪插电式 SUV 车型宋, 其储能装置种类为镍钴锰酸锂电池, 由惠州比亚迪电池有限公司生产比亚迪也开始尝试使用三元材料动力电池再次表明了三元材料动力电池由于能量密度优势正在成为未来新能源乘用车的趋势两个投资方向值得关注一方面, 随着三元动力电池占比的提升, 对钴的需求量将出现较大提升, 长期稳定增长可期建议关注华友钴业格林美另一方面, 锂电隔膜方面, 湿法隔膜可能会迎来更大的发展空间当前湿法隔膜主要应用在消费锂电池, 未来三元动力电池隔膜也将广泛采用湿法隔膜建议关注沧州明珠, 近期再度宣布投建 6000 万平米湿法隔膜项目一板块一周行情回顾 1.1 各子板块涨跌幅与沪深 300 指数成份比较本周国联新能源汽车板块下跌 13.91%, 跑输沪深 300 指数成份 2.03 个百分点子板块方面, 锂矿资源板块下跌 11.22%, 跑赢沪深 300 指数 0.66 个百分点 ; 动力电池板块下跌 8.99%, 跑赢沪深 300 指数 2.89 个百分点 ; 电机电控板块下跌 13.87%, 跑输沪深 300 指数 1.99 个百分点 ; 新能源整车板块下跌 15.72%, 跑输沪深 300 指数 3.84 个百分点 ; 充电设备板块下跌 16.72%, 跑输沪深 300 指数 4.84 个百分点图表 1: 国联新能源汽车各板块一周涨跌幅图表 2: 国联新能源汽车各板块自年初行情回顾数据来源 :Wind, 国联证券研究所数据来源 :Wind, 国联证券研究所

3 3 1.2 各子板块 PE 估值分析本周国联新能源汽车板块 PE 估值 23.56X, 较上周下降 4.03, 相对沪深 300 的 PE 估值溢价倍数为 1.84, 较上周下降 0.06 从国联新能源汽车各子板块来看, 本周 PE 估值较上周变动幅度相对较大的板块是 : 锂矿资源板块本周 PE51.03X, 上周为 58.02X( 过去三年的平均值为 38.29X); 动力电池板块本周 PE59.50X, 上周为 66.46X( 过去三年的平均值为 49.10X); 电机电控板块本周 PE47.00X, 上周为 54.44X( 过去三年的平均值为 33.05X); 充电设备板块本周 PE49.70X, 上周为 60.42X( 过去三年的平均值为 37.37X) 图表 3: 国联新能源汽车指数相对沪深 300PE 估值溢价图表 4: 本周国联新能源汽车及各子板块 PE 估值变动数据来源 :Wind, 国联证券研究所数据来源 :Wind, 国联证券研究所 1.3 各子板块 PB 估值分析本周国联新能源汽车板块 PB 估值 3.23X, 较上周下降 0.54, 相对沪深 300 的 PB 估值溢价倍数为 1.80, 较上周下降 0.06 从国联新能源汽车各子板块来看, 本周 PB 估值较上周变动幅度相对较大的板块是 : 动力电池板块本周 PB4.74X, 上周为 5.26X( 过去三年的平均值为 3.35X); 电机电控板块本周 PB5.41X, 上周为 6.31X( 过去三年的平均值为 3.78X); 充电设备板块本周 PB5.88X, 上周为 7.11X( 过去三年的平均值为 4.52X)

4 4 图表 5: 国联新能源汽车指数相对沪深 300PB 估值溢价图表 6: 本周国联新能源汽车及各子板块 PB 估值变动数据来源 :Wind, 国联证券研究所数据来源 :Wind, 国联证券研究所二主要上市公司市场表现 2.1 主要上市公司行情统计 ( 国联新能源汽车指数样本 ) 本周国联新能源汽车板块整体跑输沪深 300 指数, 统计样本 ( 共 88 家 ) 上涨 2 家, 停牌 14 家, 下跌 72 家本周新能源汽车板块随大盘调整, 各子板块均出现较大幅度的回调, 前期表现较好的国企改革以及西藏板块概念相对表现仍居前中国宝安拟转让持有的宝安地产股权, 本周复牌后补涨行情累计录得 28% 的涨幅位居榜首, 万里股份周一上涨 7.2% 后因筹划重大事项停牌 ; 本周股价回调跌幅超过 20% 的个股超过 20 只图表 7: 主要上市公司行情统计 ( 按一周涨跌幅排序 ) 证券简称当前当前 1 周 % 2 周 % 1 月 % 证券简称股价股价 1 周 % 2 周 % 1 月 % 中国宝安 % 28.0% 28.0% 凯恩股份 % 7.3% 6.6% 万里股份 % 27.7% 39.3% 卧龙电气 % -11.9% -15.7% 众和股份 % 12.3% 51.9% 欣旺达 % -15.3% -8.7% 森源电气 % 0.0% 0.0% 隆基机械 % 6.6% -3.0% 江苏国泰 % 0.0% 0.0% 一汽轿车 % 13.7% 9.1% 江特电机 % 10.7% 25.2% 中天科技 % -16.8% -12.6% 中材科技 % 0.0% 0.0% 德赛电池 % -18.5% -11.5% 西部资源 % 0.0% 0.0% 宏发股份 % -19.5% -14.1% 中信国安 % 0.0% 0.0% 宁波韵升 % -36.0% -36.0% 长园集团 % 0.0% 0.0% 江淮汽车 % -12.6% 20.1% 国光电器 % 25.9% 13.3% 大洋电机 % -10.5% -10.5% 松芝股份 % 3.3% 0.8% 天赐材料 % -4.9% -4.3%

5 大富科技 % 0.0% 0.0% 南都电源 % -4.6% -22.9% 南洋股份 % 0.0% 0.0% 中航光电 % -10.3% -18.8% 风帆股份 % 0.0% 0.0% 中恒电气 % -3.5% -14.9% 中科英华 % 0.0% 0.0% 佛塑科技 % -7.5% -6.8% 西藏城投 % 2.0% 56.7% 动力源 % -0.3% -15.8% 亿纬锂能 % 5.6% 9.6% 国电南自 % -3.6% 5.5% 江海股份 % 0.1% -1.0% 万向钱潮 % -5.5% 4.8% 海马汽车 % -1.4% 1.3% 均胜电子 % -13.9% -20.9% 亚星客车 % 2.9% 6.4% 新宙邦 % -8.7% -12.8% 科力远 % -8.9% -9.4% 银河磁体 % -12.3% -15.4% 上海普天 % 15.6% 29.3% 长安汽车 % -15.5% -27.0% 东风汽车 % 36.7% 31.0% 茂硕电源 % -12.0% -9.9% 宇通客车 % -14.9% -5.1% 沧州明珠 % -19.4% 2.2% 雅化集团 % -6.7% -5.9% 当升科技 % -12.2% -13.8% 科陆电子 % -7.8% -20.6% 奥特迅 % -15.6% -1.2% 九洲电气 % -3.3% -12.2% 信质电机 % -7.1% -19.3% 曙光股份 % -5.8% -10.2% 拓邦股份 % -9.8% -3.8% *ST 路翔 % -1.9% -0.5% 杉杉股份 % -19.9% -13.7% *ST 夏利 % 8.5% -5.7% 多氟多 % -8.8% 51.2% 金龙汽车 % -7.0% 3.9% 格林美 % -18.7% -17.0% 安凯客车 % -9.5% -0.8% 金瑞科技 % 1.9% 2.1% 福田汽车 % -8.8% -6.7% 赣锋锂业 % -9.2% 22.4% 特锐德 % 0.7% -10.6% 比亚迪 % -23.9% -9.4% 中通客车 % 0.5% 10.7% 许继电气 % -10.8% -11.0% 盐湖股份 % -7.7% -3.8% 圣阳股份 % -15.0% -8.8% 西藏矿业 % 2.4% 18.7% 国电南瑞 % -12.6% -7.1% 南洋科技 % -0.7% -7.8% 法拉电子 % -21.4% -11.6% 正海磁材 % -7.8% -4.6% 力帆股份 % -20.6% -13.3% 中科三环 % -9.0% -4.0% 天齐锂业 % -21.2% 5.6% 九九久 % -11.5% -11.0% 万马股份 % -23.6% -23.6% 上汽集团 % -12.3% -25.5% 方正电机 % -13.2% -11.5% 深圳惠程 % -4.5% -16.3% 云意电气 % -17.6% -23.0% 数据来源 :Wind, 国联证券研究所 5

6 6 2.2 重点覆盖个股行情及近期投资策略本周我们重点覆盖的股票池整体 ( 自由流通市值加权平均法 ) 表现弱于国联新能源汽车板块, 个股表现较好的有江海股份和周三宣布停牌的亿纬锂能, 除雅化集团外其它个股跌幅均接近或超过 20% 在标的选择方面, 我们建议缩短持有周期, 弱化对估值的要求, 把握主题性投资机会重点推荐三条主线 :(1) 由于上游碳酸锂涨价带来的资源类个股投资逻辑未变, 重点推荐天齐锂业和赣锋锂业 ;(2) 动力电池下游需求向好, 锂电池及相关生产设备厂家受益, 推荐东源电器赢合科技, 建议关注先导股份 ;( 3) 充电桩相关政策仍值得期待, 建议关注特锐德图表 8: 重点覆盖股票池涨跌幅公司名称收盘价 EPS 本周累计 2015/8/ A 2015E 2016E 2017E 涨跌幅涨跌幅推荐评级赣锋锂业 % 71.4% 推荐雅化集团 % -16.2% 推荐天赐材料 % 14.1% 谨慎推荐江苏国泰 % 53.9% 推荐宁波韵升 % 24.6% 推荐江特电机 % 70.9% 谨慎推荐法拉电子 % 15.1% 推荐江海股份 % 9.1% 推荐新宙邦 % 26.9% 推荐沧州明珠 % 140.2% 推荐信质电机 % 99.8% 推荐亿纬锂能 % 13.3% 谨慎推荐江淮汽车 % 3.2% 推荐力帆股份 % 42.0% 推荐云意电气 % -28.3% 推荐股票池整体表现 ( 算术平均法 ) -14.5% 36.0% 股票池整体表现 ( 自由流通市值加权平均法 ) -12.8% 40.9% 数据来源 :Wind, 国联证券研究所

7 7 三公司公告及行业新闻点评 3.1 重点覆盖个股公告点评沧州明珠 (002108)8 月 20 日发布 2015 年半年报 : 公司上半年实现营业收入 9.73 亿元, 同比增长 0.75%, 归属上市公司净利润万元, 同比增长 21.62%, 扣非后净利润万元, 同比增长 26.7%, 基本每股收益 0.15 元公司预计 1-9 月归属净利润增长 10%-30% 点评 : 公司三大业务延续此前表现锂离子电池隔膜收入和毛利率均大幅增长 PE 塑料管道和塑料薄膜收入小幅下滑, 主要因产品价格下降导致公司锂电池隔膜上半年收入万元, 同比增长 48.53%, 毛利率 68.16%, 同比增加 8.27 个百分点一方面公司动力电池隔膜占比继续提升, 销售均价有所上升 ; 另一方面, 上半年油价同比下降较多导致原材料成本有所下降这两方面因素使得公司锂电隔膜毛利率再创历史新高, 充分表明了公司锂电隔膜的高壁垒和溢价能力预计公司 2015~2017 年每股收益为 0.34 元 0.42 元 0.55 元, 市盈率分别为 44 倍 35 倍和 27 倍, 公司作为动力锂电池隔膜龙头, 将持续受益新能源汽车推广, 维持推荐评级 3.2 板块个股公告中材科技 (002080)8 月 18 日公布 2015 年半年报 : 公司上半年实现收入亿元, 同比增长 58.53%, 归属上市公司股东净利润为 1.84 亿元, 同比增长 %, 扣非后净利润 1.68 亿元, 同比增长 %, 基本每股收益 0.46 元凯恩股份 (002012)8 月 18 日公布 2015 年半年报 : 公司上半年实现收入 4.34 亿元, 同比下降 3.43%, 归属上市公司股东净利润为万元, 同比下降 43.07%, 扣非后净利润万元, 同比下降 29.08%, 基本每股收益 0.04 元公司同时公告 : 公司参股子公司深圳市前海理想金融控股有限公司为增强资金实力, 快速提升其业务发展能力和竞争力, 拟将

8 现有注册资本由 2000 万元人民币增加至 1 亿元人民币公司目前持有前海理想金融 200 万股权, 占其注册资本的 10% 根据公司持股比例, 公司决定向前海理想金融同比例增资 800 万元 8 特锐德 (300001)8 月 18 日公告 : 公司全资子公司青岛特来电新能源有限公司与厦门金龙汽车集团股份有限公司签署了战略合作框架协议, 公司拟与金龙汽车在新能源汽车销售新能源汽车售后服务新能源汽车充电系统及终端网络投资建设充电运营新能源汽车充电产品充电云平台等方面展开合作万马股份 (002276)8 月 18 日公布 2015 年半年报 : 公司上半年实现收入亿元, 同比增长 10.55%, 归属上市公司股东净利润为 1.08 亿元, 同比增长 11.58%, 扣非后净利润 1.06 亿元, 同比增长 11.67%, 基本每股收益元公司预计 1-9 月实现归属净利润同比增长 -15%-15% 公司同时公布了非公开发行预案 : 拟以不低于元 / 股的价格, 非公开发行不超过 3600 万股, 募集资金总额不超过亿元用于投资新能源及新材料业务 ST 路翔 (002192)8 月 18 日对外投资公告 : 公司拟与飞毛腿 ( 福建 ) 电子有限公司深圳迈特峰投资有限公司深圳广睿投资管理企业 ( 有限合伙 ) 共同出资 3000 万元人民币, 设立芜湖天量电池系统有限公司 ( 暂定名 ) 其中, 公司拟现金出资 1200 万元, 持股 40% 科陆电子 (002121)8 月 18 日公布 2015 年半年报 : 公司上半年实现收入 9.30 亿元, 同比增长 34.83%, 归属上市公司股东净利润为万元, 同比增长 20.68%, 扣非后净利润万元, 同比增长 22.03%, 基本每股收益 0.16 元公司预计 1-9 月实现归属净利润同比增长 50%-80% 雄韬电源 (002733)8 月 18 日公布 2015 年半年报 : 公司上半年实现收入亿元, 同比增长 10.21%, 归属上市公司股东净利润为万元, 同比增长 6.65%, 扣非后净利润万元, 同比下降 2.14%, 基本每股收益 0.24 元公司预计 1-9 月实现归属净利润同比增长 0%-30% 公司中报拟 10 转增 5 股

9 金龙汽车 (600686)8 月 18 日公布 2015 年半年报 : 公司上半年实现收入亿元, 同比增长 11.51%, 归属上市公司股东净利润为 1.48 亿元, 同比增长 86.44%, 扣非后净利润 1.16 亿元, 同比增长 87.07%, 基本每股收益 0.24 元 9 风帆股份 (600482)8 月 19 日增资公告 : 公司拟向控股子公司风帆宏文蓄电池有限公司增资万元, 持股比例由 98% 变为 99% 格林美 (002340)8 月 19 日公告 : 公司全资子公司格林美 ( 武汉 ) 城市矿产循环产业园开发有限公司以 4,180 万元收购武汉新长江钢管有限公司的 100% 股权云意电气 (300304)8 月 19 日公布 2015 年半年报 : 公司上半年实现收入 2.29 亿元, 同比增长 5.93%, 归属上市公司股东净利润为万元, 同比增长 1.69%, 扣非后净利润万元, 同比下降 0.83%, 基本每股收益 0.23 元当升科技 (300073)8 月 19 日公告 : 公司非公开发行股票收购的北京中鼎高科自动化技术有限公司目前已经完成过户正业科技 (300410)8 月 19 日公布 2015 年半年报 : 公司上半年实现收入 1.58 亿元, 同比下降 3.54%, 归属上市公司股东净利润为万元, 同比下降 7.12%, 扣非后净利润万元, 同比下降 23.49%, 基本每股收益 0.28 元公司拟 10 转增 15 股西藏矿业 (000762)8 月 20 日公告 : 公司非公开发行股票获得证监会审核通过天赐材料 (002709)8 月 20 日公告 : 公司非公开发行股票获得证监会审核通过方正电机 (002196)8 月 20 日公告 : 公司于 2015 年 8 月 19 日与重庆长帆新能源汽车有限公司签订采购合同, 重庆长帆向公司采购纯电动汽车驱动电机总成总计 10,000 套, 销售总金额合计 3,100 万元

10 10 航天机电 (600151)8 月 21 日公布 2015 年半年报 : 公司上半年实现收入亿元, 同比下降 10.28%, 归属上市公司股东净利润为亏损万元, 扣非后净利润亏损万元, 基本每股收益元中恒电气 (002364)8 月 21 日公布 2015 年半年报 : 公司上半年实现收入 3.2 亿元, 同比增长 47.57%, 归属上市公司股东净利润为万元, 同比增长 38.93%, 扣非后净利润万元, 同比增长 34.75%, 基本每股收益 0.12 元公司预计 1-9 月实现归属净利润同比增长 30%-50% 多氟多 ( )8 月 21 日公布 2015 年半年报 : 公司上半年实现收入 9.85 亿元, 同比增长 11.48%, 归属上市公司股东净利润为 951 万元, 扣非后净利润万元, 基本每股收益 0.04 元公司预计 1-9 月实现归属净利润为万思源电气 (002028)8 月 22 日公布 2015 年半年报 : 公司上半年实现收入亿元, 同比增长 20.08%, 归属上市公司股东净利润为 1.41 亿元, 同比增长 2.74%, 扣非后净利润 1.08 亿元, 同比增长 9.09%, 基本每股收益 0.23 元公司预计 1-9 月实现归属净利润同比增长 -30%-0% 中科三环 (000970)8 月 22 日公布 2015 年半年报 : 公司上半年实现收入亿元, 同比下降 9.71%, 归属上市公司股东净利润为 1.32 亿元, 同比下降 18.54%, 扣非后净利润 1.20 亿元, 同比下降 23.09%, 基本每股收益元公司拟 10 转增 15 股国光电器 (002045)8 月 22 日公布 2015 年半年报 : 公司上半年实现收入 8.83 亿元, 同比增长 10.16%, 归属上市公司股东净利润为万元, 同比下降 75.4%, 扣非后净利润万元, 同比下降 93.71%, 基本每股收益 0.01 元中材科技 (002080)8 月 22 日公告 : 公司拟以元 / 股向控股股东中材股份非公开发行万股, 作价 38.5 亿元收购其持有的泰山玻璃纤维有限公司 ( 下称泰山玻纤 )100% 股权 ; 并拟以元 / 股向盈科汇通等 8 名特定对象非公开发行募集配套资金合计不超过亿元, 用于泰山玻纤年产 2 10 万吨无碱玻璃纤维池窑拉丝生产线建设以及补充公司流动资金

11 行业要闻解读比亚迪宋用三元锂电池工信部 8 月 14 日公布第 72 批节能与新能源汽车目录, 比亚迪 BYD6460STHEV 车型入选, 产品名称为插电式混合动力多用途乘用车根据分析对照以及公告技术参数表可知, 这款车就是比亚迪插电式 SUV 车型宋, 其储能装置种类为镍钴锰酸锂电池, 由惠州比亚迪电池有限公司生产高工锂电专门致电比亚迪 CTO 刘卫平, 探寻推出插电式混合动力宋是否意味着比亚迪电池路线的转变即将上市的新车型宋的确是使用镍钴锰酸锂电池, 但这并不意味比亚迪的电池路线就由磷酸铁锂转向三元了刘卫平告诉高工锂电, 由于宋这款车型是插电式混合动力, 所需的电池量相对较小, 再加上公司此前研发的镍钴锰酸锂电池经过各项测试后已经成熟, 所以就正式装备在这款即将推向市场的新车型上点评 : 比亚迪也开始尝试使用三元材料动力电池再次表明了三元材料动力电池由于能量密度优势正在成为未来新能源乘用车的趋势动力电池的选择需要考虑能量密度安全性循环次数等诸多核心指标, 三元材料在综合性能优于其他材料, 正在成为主流但是磷酸铁锂电池在未来五年内仍将占据重要位置, 新能源客车和专用车等对能量密度要求不高的领域, 磷酸铁锂电池仍将有很大空间此外通信用动力电池储能等领域, 磷酸铁锂电池也将有广阔空间对于未来动力电池结构的这种变化, 两个投资方向值得关注一方面, 随着三元动力电池占比的提升, 对钴的需求量将出现较大提升, 长期稳定增长可期建议关注华友钴业格林美另一方面, 锂电隔膜方面, 湿法隔膜可能会迎来更大的发展空间当前湿法隔膜主要应用在消费锂电池, 未来三元动力电池隔膜也将广泛采用湿法隔膜而湿法隔膜一直是国内的薄弱环节, 大部分要靠进口这要求国内隔膜企业加大对湿法隔膜的重视建议关注沧州明珠, 近期再度宣布投建 6000 万平米湿法隔膜项目

12 3.4 其它行业新闻 12 北京 1-7 月新能源汽车产量过万同比增长 3.2 倍北京市统计局最新数据显示, 1-7 月北京市的新能源车产量破万, 产量为 1.1 万辆, 是上年同期的 3.2 倍 LG 化学将为长安汽车插电式混动车提供电池据韩国 LG 化学公司 16 日消息, 将为中国长安汽车 2016 年以后量产的插电式混合动力汽车 (PHEV) 提供电池 LG 化学从 2009 年起与长安汽车开展有关电动汽车电池技术的合作这次两家公司签订关于 LG 化学独家供应电池的协议,LG 化学确保了上千亿韩元的销售额东风与国能联合开发电动车, 萨博落地天津瞄准国内市场据国外媒体欧洲汽车新闻网报道, 东风汽车公司将与 SAAB 品牌的拥有者瑞典 NEVS 公司联合开发新能源汽车 NEVS 公司表示双方已经加就合作达成协议, 根据计划双方将在新能源汽车研发领域展开合作, 研发包括纯电动汽车插电混合动力汽车在内的多款新能源汽车此外,NEVS 公司还将利用其在欧洲和美国市场的销售网络帮助东风汽车销售其符合欧盟技术要求和法规的汽车产品滴滴快车联手时空电动杭州首推电动小滴滴滴快车联手时空电动, 在杭州细分市场首推电动小滴, 采用车型时空 E20 电动汽车, 最高时速 80 公里 / 小时, 续航里程为 260km 冬奥会落地北京正在研究制定更严苛的年清洁空气行动计划北京冬奥申委主席北京市市长王安顺日前表示, 冬奥会落地北京后, 正在研究制定年的清洁空气行动计划, 标准更高措施更严工作力度更大, 北京及周边各省区市已建立联防联控联治联动的机制深圳充电站运营服务标准 9 月 1 日实施充电人员须持证上岗

13 13 为规范深圳市电动汽车充电站的运营和服务, 深圳市市场监督管理局近日发布电动汽车充电站运营服务规范, 该标准 2015 年 9 月 1 日起实施上半年欧洲各国新能源车销量排名意大利夺冠欧洲汽车制造商协会 (ACEA) 公布的数据显示, 今年上半年欧盟 28 国加上欧洲自由贸易联盟 (EFTA) 国家新能源车销量由去年同期的 259,015 辆攀升至 327,619 辆, 同比增幅达 26.5% 从各个市场来看, 除了荷兰拉脱维亚和爱沙尼亚有所下滑外, 其它所统计国家均实现不同程度增长, 法国英国挪威西班牙等国家增幅均超过五成乐视超级汽车浮出水面欲争夺稀有准生证 8 月 18 日, 乐视正式发布了乐视云计划, 汽车成为这一战略服务的重要终端之一乐视不仅将打造具有颠覆性意义的汽车, 还首次提出了汽车生态开放这一概念据乐视超级汽车 ( 中国 ) 副总裁吕征宇介绍, 汽车生态开放不仅是要借助乐视云打造覆盖汽车上下游产业链以及汽车全生命周期管理的完整生态圈, 而且还要以模块化等方式向全行业开放上海超级电容公交自燃调查结果 : 电容模块未受损上海申沃超级电容公交车自燃调查结果出炉, 初步判断本次火灾事故原因是风机 ( 含线束 ) 引起明火窜入车厢造成火灾事故, 上海奥威回应质疑纯电动客车前七月产 1.95 万辆第一商用车网根据工信部合格证数据分析得知,7 月份国内纯电动客车共计生产 6371 辆, 比去年同期增长了 24.5 倍, 其中宇通客车一家的纯电动客车产量就达到 2784 辆, 市场份额更是达到了创纪录的 43.7% 从目前情况来看, 今年 1-7 月, 国内纯电动客车累计产量已经达到辆, 比去年同期的 2430 辆增长 703%, 而且这种迅猛的势头还在持续宇通仍然稳居老大位置,1-7 月累计生产纯电动客车 5715 辆, 市场份额达到 29.3%; 第二名中通客车增势也很不错, 前七月产量达到 2241 辆, 市场份额为 11.5%

14 14 四产业链数据跟踪 4.1 锂电池及原材料图表 9: 磷酸铁锂进口量及价格走势 ( 月度数据 ) 图表 10:BOCE 碳酸锂现货结算价数据来源 : 海关总署数据国联证券研究所数据来源 : 渤海商品交易所国联证券研究所图表 11: 电池级碳酸锂价格走势 ( 元 / 吨 ) 图表 12: 工业级碳酸锂价格走势 ( 元 / 吨 ) 数据来源 : 亚洲金属网生意社国联证券研究所数据来源 : 亚洲金属网生意社国联证券研究所图表 13: 钴酸锂价格走势 ( 元 / 吨 ) 图表 14: 锂离子电池销量统计 ( 月度数据 ) 数据来源 :Wind, 国联证券研究所数据来源 :Wind, 国联证券研究所

15 4.2 新能源汽车销量统计 15 图表 15: 国内新能源汽车产量统计图表 16: 国内新能源汽车产量按技术路线分布数据来源 : 中汽协, 工信部, 国联证券研究所数据来源 : 中汽协, 工信部, 国联证券研究所图表 17: 国内主要车型月度销量数据 - 比亚迪秦图表 18: 国内主要车型月度销量数据 - 比亚迪 E6 数据来源 : 公司公告, 国联证券研究所数据来源 : 公司公告, 国联证券研究所图表 19: 美国市场电动汽车销量 ( 辆 ) 图表 20: 美国市场主流电动汽车销量占比 (%) 数据来源 :Hybrid Cars, 国联证券研究所数据来源 :Hybrid Cars, 国联证券研究所

16 图表 21:TESLA 电动汽车全球季度销量统计图表 22:TESLA 电动汽车美国市场月度销量统计 16 数据来源 :Hybrid Cars, 国联证券研究所数据来源 :Hybrid Cars, 国联证券研究所 4.3 新能源汽车示范城市推广计划及进度第一批包含 28 个城市或区域, 相比此前的十城千辆试点城市新增 10 个城市或区域, 同时剔除了长春海口苏州沈阳呼和浩特南通及襄樊 7 个城市, 第二批共 26 个城市,12 个城市 ( 群 ), 合计共 39 个城市 ( 群 ), 按照各城市 ( 群 ) 制定的推广计划, 年我国将累计推广 33.6 万辆新能源汽车图表 23: 新能源汽车示范城市年推广计划及累计已推广总量 ( 截止 2014 年 9 月 ) 数据来源 : 工信部, 国联证券研究所

17 4.4 国内部分已上市车型信息 17 图表 24: 示范城市车型目录车型电池容量最高时速续航里程市场价国家补贴电池质保 (kw.h) (km/h) km ( 万元 ) ( 万元 ) 和悦 iev 年或 10 万公里荣威 E 年或 10 万公里荣威 550 P 年或 10 万公里赛欧 Springo 年或 10 万公里 E150EV 年或 10 万公里绅宝 EV E 终身保修秦终身保修腾势年或 10 万公里 M1 EV 年或 10 万公里之诺 1E 租赁 - 沃蓝达年或 15 万公里 Model S 年 20 万公里数据来源 : 新能源汽车蓝皮书, 国联证券研究所附录 I: 产业政策解读 2012 年 6 月 28 日, 国务院发布节能与新能源汽车产业发展规划 ( 年 ), 提出到 2015 年纯电动汽车和插电式混合动力汽车累计产销量力争达到 50 万辆, 到 2020 年, 纯电动汽车和插电式混合动力汽车的生产能力达到 200 万辆, 累计产销量超过 500 万辆 2013 年 9 月 13 日, 财政部科技部工业和信息化部和国家发展改革委等出台关于继续开展新能源汽车推广应用工作的通知, 提出 : 年继续开展新能源汽车推广应用工作同月, 出台关于开展 1.6 升及以下节能环保汽车推广工作的通知, 并决定从 2013 年 10 月 1 日至 2015 年 12 月 31 日, 继续实施 1.6 升及以下节能环保汽车推广补贴政策, 入围车型门槛提高至百公里油耗 5.9 升, 补贴标准仍为每辆车 3000 元

18 图表 25: 第一批新能源汽车推广应用城市或区域名单第一批新能源汽车推广应用城市或区域名单 ( 包含 63 个城市 ) 北京市天津市太原市晋城市大连市上海市宁波市合肥市芜湖市青岛市郑州市新乡市武汉市襄阳市长株潭地区广州市深圳市海口市成都市重庆市昆明市西安市兰州市 ; 河北省城市群 ( 石家庄 ( 含辛集 ) 唐山邯郸保定( 含定州 ) 邢台廊坊衡水沧州承德张家口 ) 浙江省城市群 ( 杭州金华绍兴湖州 ) 福建省城市群 ( 福州厦门漳州泉州三明莆田南平龙岩宁德平潭 ) 江西省城市群 ( 南昌九江抚州宜春萍乡上饶赣州 ) 广东省城市群 ( 佛山东莞中山珠海惠州江门肇庆 ) 数据来源 : 公开信息, 国联证券研究所 18 图表 26: 关于继续开展新能源汽车推广应用工作的通知对新能源乘用车的补贴标准车辆类型纯电续航里程 R( 工况法 \ 公里 ) 单位 : 万元 / 辆 80 R< R<250 R 250 R 50 纯电动乘用车 / 插电式混合动力 ( 含增程式 ) 乘用车 / / / 3.5 数据来源 : 关于继续开展新能源汽车推广应用工作的通知, 国联证券研究所图表 27: 关于继续开展新能源汽车推广应用工作的通知对新能源客车的补贴标准车辆类型车长 L( 米 ) 单位 : 万元 / 辆 6 L<8 8 L<10 L 10 纯电动客车插电式混合动力 ( 含增程式 ) 客车 / / 25 数据来源 : 关于继续开展新能源汽车推广应用工作的通知, 国联证券研究所其它车型补贴标准 : 超级电容钛酸锂快充纯电动客车定额补贴 15 万元 ; 纯电动专用车 ( 主要是 : 邮政物流环卫等 ) 按电池容量每千瓦时补贴 2000 元, 每辆车补贴总额不超过 15 万元 ; 燃料电池乘用车补贴标准 :20 万元 / 辆, 燃料电池商用车补贴标准 : 50 万元 / 辆 2014 年 1 月 28 日, 中国财政部科技部工业和信息化部国家发展改革委共同发布关于进一步做好新能源汽车推广应用工作的通知, 通知将纯电动乘用车插电式混合动力 ( 含增程式 ) 乘用车纯电动专用车燃料电池汽车的补贴标准进行了调整,2014 年在 2013 年标准基础上下降 5%,2015 年在 2013 年标准基础上下降 10%, 从 2014 年 1 月 1

19 19 日起开始执行图表 28: 第二批新能源汽车推广应用城市或区域名单第二批新能源汽车推广应用城市或区域名单 ( 包含 26 个城市 ) 内蒙古自治区城市群 ( 呼和浩特市包头市 ) 辽宁省沈阳市吉林省长春市黑龙江省哈尔滨市江苏省城市群 ( 南京市常州市苏州市南通市盐城市扬州市 ) 山东省淄博市临沂市潍坊市聊城市四川省泸州市贵州省城市群 ( 贵阳市遵义市毕节市安顺市六盘水市黔东南州 ) 云南省城市群 ( 昆明市丽江市玉溪市大理市 ) 数据来源 : 公开信息, 国联证券研究所 2014 年 7 月 21 日, 国务院发布关于加快新能源汽车推广应用的指导意见为加快新能源汽车的推广应用, 有效缓解能源和环境压力, 促进汽车产业转型升级, 意见提出 6 个方面 25 条具体政策措施 : 加快充电设施建设 : 制定实施充电设施发展规划, 将充电设施建设纳入城市总体规划, 完善充电设施技术标准和建设标准, 完善充电设施用地政策和用电价格政策, 推进充电设施关键技术攻关, 鼓励公共场所加快内部停车场充电设施建设, 地方政府加大对充电设施建设支持引导企业创新商业模式 : 加快售后服务体系建设, 支持社会资本进入新能源汽车充电设施建设和运营, 积极鼓励新能源汽车融资租赁, 发挥信息技术的积极作用推动公共服务领域率先推广应用 : 扩大公共服务领域新能源汽车应用规模, 推进党政机关和公共机构企事业单位使用新能源汽车进一步完善政策体系 : 尽快研究确定年新能源汽车推广应用的财政支持政策, 加快新能源汽车替代燃油公交车步伐, 给予新能源汽车的车辆购置税车船税消费税税收优惠, 多渠道筹集资金支持新能源汽车发展, 完善新能源汽车金融服务体系, 制定新进新能源汽车企业准入政策, 实行差异化的新能源汽车交通管理政策破除地方保护 : 执行全国统一的新能源汽车和充电设施国家标准和行业标准, 执行全国统一的新能源汽车推广目录, 进一步加强新能源汽车市场监管加强技术创新和产品质量监管 : 集中力量突破共性关键技术, 组织实施产业技术创新工程, 加快建立新能源汽车产业技术创新体系

20 年 9 月 16 日, 交通部印发交通运输部关于加快新能源汽车推广应用的实施意见 ( 征求意见稿 ) 意见显示: 至 2020 年, 新能源汽车在交通运输行业的应用将初具规模, 总量达到 30 万辆, 新能源汽车对城市交通运输节能减排的贡献率达到 20% 意见中, 交通部在三大领域广开绿灯, 要求城市公交车出租车和城市物流配送车运营权要优先授予新能源汽车 ; 争取当地政府支持, 对新能源汽车不实行限行或购买约束政策 ; 对新能源出租汽车运营权指标适当放宽, 对新能源城市物流配送车运营权指标不实行总量控制意见稿提出, 到 2020 年, 公交都市创建城市新增或更新城市公交车出租汽车和城市物流配送车辆中, 新能源汽车比例不低于 30%; 京津冀地区新增或更新城市公交车出租汽车和城市物流配送车辆中, 新能源汽车比例不低于 35% 到 2020 年, 新能源城市公交车达到 20 万辆, 新能源出租汽车达到 5 万辆, 新能源城市物流配送车辆达到 5 万辆 2015 年 3 月 18 日, 交通部发布关于加快推进新能源汽车在交通运输行业推广应用的实施意见, 在总量规模上维持至 2020 年在交通运输行业推广 30 万辆新能源汽车的目标意见明确, 至 2020 年, 新能源汽车在交通运输行业的应用初具规模, 在城市公交出租汽车和城市物流配送等领域的总量达到 30 万辆 ; 新能源汽车配套服务设施基本完备, 新能源汽车运营效率和安全水平明显提升意见提出, 城市公交车出租汽车运营权优先授予新能源汽车, 并向新能源汽车推广应用程度高的交通运输企业倾斜或成立专门的新能源汽车运输企业争取当地人民政府支持, 对新能源汽车不限行不限购, 对新能源出租汽车的运营权指标适当放宽 2015 年 5 月 4 日, 财政部等四部委联合发布关于年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知, 通知显示, 年补贴范围扩大至全国, 而且退坡速度加快, 年的补贴在 2016 年基础上下降 20%, 年在 2016 年基础上下降 40% 通知主要明确以下重点: 一补贴范围扩至全国, 而不仅仅限于此前的 88 个示范城市通知明确, 四部委在全国范围内开展新能源汽车推广应用工作, 中央财政对购买新能源汽车给予补助, 实行普惠制此前已有一些省份如江苏湖南等地明确省级补贴扩至全省范围内这样一来, 多地新能源汽车推广将享受国家和省财政两级补贴, 这将大大加强

21 21 新能源汽车的推广普及范围, 产生更强的示范作用未来更多省份将加入, 届时全国的新能源车推广都将有两级补贴二对纯电动乘用车续航里程要求有所提高 2016 年纯电动和插电式混合动力车同样按里程补贴不一样的是, 此次对纯电动乘用车的里程提高了要求, 续驶里程 R 100, 而之前的续驶里程 R 80 这一点对乘用车企业很容易达到, 不构成实质障碍三纯电动客车方面,2016 年纯电动客车补助标准以米客车为标准车给予补助, 其他长度纯电动客车补助标准按照单位载质量能量消耗量和纯电动续驶里程划分而之前的补贴政策政策按车长补贴, 而且不补贴车长 6 米及以下的车型在维持大力加强新能源客车推广力度的同时, 也对客车企业的能耗进步提出要求对 6 米以下车的补贴, 将对中小城市的公交或者大城市的通勤客车产生极大的推动作用四插电式混合动力客车按照纯电续航里程补贴一改此前的按车长补贴, 按续航里程补贴将迫使企业提高插电式客车的节能效率五质量保证标准有所降低通知中规定, 乘用车生产企业应提供不低于 8 年或 12 万公里 ( 以先到者为准, 下同 ) 的质保期限, 商用车生产企业 ( 含客车专用车货车等 ) 应提供不低于 5 年或 20 万公里的质保期限与之前的征求意见稿中的要求有所降低, 更加符合企业的实际情况

22 22 无锡国联证券股份有限公司研究所江苏省无锡市太湖新城金融一街 8 号国联金融大厦 9 层电话 : 传真 : 上海国联证券股份有限公司研究所上海市浦东新区源深路 1088 号葛洲坝大厦 22F 电话 : 传真 : 北京国联证券股份有限公司研究所北京市海淀区首体南路 9 号主语国际 4 号楼 12 层电话 : 传真 : 深圳国联证券股份有限公司研究所广东省深圳市福田区福华三路卓越世纪中心 1 号楼 2401 室电话 : 传真 : 国联证券投资评级 : 类别级别定义强烈推荐股票价格在未来 6 个月内超越大盘 20% 以上推荐股票价格在未来 6 个月内超越大盘 10% 以上股票谨慎推荐股票价格在未来 6 个月内超越大盘 5% 以上投资评级观望股票价格在未来 6 个月内相对大盘变动幅度为 - 10%~10% 卖出股票价格在未来 6 个月内相对大盘下跌 10% 以上优异行业指数在未来 6 个月内强于大盘行业中性行业指数在未来 6 个月内与大盘持平投资评级落后行业指数在未来 6 个月内弱于大盘关注不作为强烈推荐推荐谨慎推荐观望和卖出的投资评级, 提示包括但不限于可能的交易性投资机会和好公司可能变成好股票的机会免责条款 : 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写, 本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性, 客户也不应该认为该信息是准确和完整的报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价和询价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责我公司或关联机构将来可能会寻求持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易的机会, 还可能在将来寻求为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务的机会本报告版权归国联证券所有, 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登

航班时间 :2015/2/1-2015/2/20 航班时间 :2015/2/ /3/5 单程促销里程舱位始发地到达地始发地到达地 ( 公里 ) 鞍山北京北京鞍山经济舱 3000 鞍山北京北京鞍山公务舱 6000 鞍山北京北京鞍山明珠经济舱 3500 鞍山北京北

航班时间 :2015/2/1-2015/2/20 航班时间 :2015/2/19-2015/3/5 单程促销里程舱位始发地到达地始发地到达地 ( 公里 ) 鞍山北京北京鞍山经济舱 3000 鞍山北京北京鞍山公务舱 6000 鞍山北京北京鞍山明珠经济舱 3500 鞍山北京北京鞍山头等舱 7500 鞍山广州广州鞍山经济舱 7500 鞍山广州广州鞍山公务舱