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柳祝
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证券研究报告基金研究动态点评 2015 年 11 月 18 日 B 份额杠杆率持续下降分析师阎红 010-88366060-8735 Email:yanh@cgws.com 执业证书编号 :S1070510120018 分级基金动态点评投资要点本周前两个交易日 A 股市场继续上涨, 永续指数型 B 份额周平均涨幅超过市场指数上证指数周涨幅为 0.67%, 深成指周涨幅为 0.

99 倍, 比前周下降了 -0.02 倍 ; 价格杠杆平均为 1.90 倍, 比前周下降了 -0.

1 证券研究报告基金研究动态点评 2015 年 11 月 18 日 B 份额杠杆率持续下降分析师阎红 yanh@cgws.com 执业证书编号 :S 分级基金动态点评投资要点本周前两个交易日 A 股市场继续上涨, 永续指数型 B 份额周平均涨幅超过市场指数上证指数周涨幅为 0.67%, 深成指周涨幅为 0.88%,125 只 B 份额平均涨幅为 3.12% 其中, 跟踪中小盘风格指数的 B 份额涨幅较大 B 份额的溢价率比前周上升了 1.61%, 平均溢价率为 4.33% 跟踪大盘风格指数的 B 份额平均溢价率较高, 中小盘风格 B 份额平均溢价率为 3.74%, 比前周上升了 1.60%; 大盘风格 B 份额平均溢价率为 4.78%, 比前周上升了 1.61% B 份额的净值杠杆平均为 1.99 倍, 比前周下降了倍 ; 价格杠杆平均为 1.90 倍, 比前周下降了倍定期折算 : 近 1 月内 51 只 A 份额进行定期折算相关报告 << 接近上折 B 份额增加 >> <<B 份额溢价率涨跌分化 >> << 小盘风格 B 份额溢价率微降 >> 不定期折算 : 向上触点折算 : 截止 2015 年 11 月 17 日,12 只 B 份额的母基金净值距离上折阀值小于 10% 其中, 申万菱信申万证券行业 B 为 2.99%; 证券股 B 为 2.99%; 交银国证新能源 B 为 3.59%; 鹏华中证传媒 B 为 3.66%; 鹏华非银行 B 为 4.82%; 高铁 B 级为 6.91%; 互联 B 为 7.22%; 鹏华信息 B 为 8.15%; 富国证券 B 为 8.54%; 国泰深证 TMT50B 为 8.98%; 券商 B 为 9.41%; 新华中证环保产业 B 为 9.97% 向下触点折算 : 截止 2015 年 11 月 17 日,1 只 B 份额的母基金净值距离下折阀值小于 -10% 创业 50B 为 -7.18%

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3 图表目录图 1: 永续指数型 B 份额折溢价 %... 4 图 2: 永续指数型 B 份额杠杆率 %... 5 表 1: 母基金距上折小于 -10% 的 B 份额 :... 6 表 2: 母基金距下折小于 -10% 的 B 份额 :... 6 长城证券 3

4 动态点评 1. 永续指数型 B 份额市场表现本周前两个交易日 A 股市场继续上涨, 永续指数型 B 份额周平均涨幅超过市场指数上证指数周涨幅为 0.67%, 深成指周涨幅为 0.88%,125 只 B 份额平均涨幅为 3.12% 其中, 跟踪中小盘风格指数的 B 份额涨幅较大, 中小盘风格 B 份额平均周涨幅为 3.69%, 大盘风格 B 份额平均周涨幅为 2.69% 涨幅第一名是富国中证军工 B, 为 9.52%; 第二名是煤炭 B 级, 为 8.82%; 第三名是工业 4B, 为 8.82%; 第四名是万家中证创业成长 B, 为 8.56%; 第五名是申万菱信中证环保产业 B, 为 8.31% B 份额的折溢价率反应了市场预期, 当市场预期 B 份额跟踪指数上涨时,B 份额溢价率上升, 反之则下降不同风格 B 份额的折溢价率波动差异, 反应了市场板块热点所在 B 份额的溢价率比前周上升了 1.61%, 平均溢价率为 4.33% 跟踪大盘风格指数的 B 份额平均溢价率较高, 中小盘风格 B 份额平均溢价率为 3.74%, 比前周上升了 1.60%; 大盘风格 B 份额平均溢价率为 4.78%, 比前周上升了 1.61% 图 1: 永续指数型 B 份额折溢价 % B 份额平均溢价率 % 中小盘风格 B 份额溢价率 % 大盘风格 B 份额溢价率 % 资料来源 : 长城证券研究所未包含申万菱信深成进取和瑞和远见 2. 永续指数型 B 份额杠杆率 B 份额较高的杠杆率是吸引激进投资者的主要因素我们主要关注由拆分比例和融资成本决定的净值杠杆, 以及受市场预期影响的价格杠杆截止 2015 年 11 月 17 日,B 份额的净值杠杆平均为 1.99 倍, 比前周下降了倍 ; 价格杠杆平均为 1.90 倍, 比前周下降了倍 ; 其中, 价格杠杆第一名是创业 50B, 为 3.77 倍 ; 第二名是电子 B, 为 2.90 倍 ; 第三名是国泰国证食品饮料 B, 为 2.75 倍 ; 第四名是煤炭 B 级, 为 2.73 倍 ; 第五名是银行股 B, 为 2.57 倍长城证券 4

5 创业 50B 银行股 B 金融地 B 申万菱信深成进取信诚中证 800 医药 B 银行 B 类新能 B 级国投瑞银瑞泽中网金融 B 银行 B 端银华沪深 300B 银行 B 级养老 B 传媒 B 级国泰国证有色金带路 B 煤炭 B 500 等权 B 银华中证 800B 鹏华资源 B 新丝路 B 华安沪深 300B 上证 50B 金鹰中证 500B 银河沪深 300 成长 B 浙商进取国泰深证 TMT50B 券商 B 证券股 B 鹏华信息 B 申万菱信申万证工银瑞信中证 500B 动态点评图 2: 永续指数型 B 份额杠杆率 % 价格杠杆净值杠杆资料来源 : 长城证券研究所 3. 分级基金折算定期折算 : 近 1 月内 51 只 A 份额进行定期折算 :2015 年 11 月 30 日鹏华中证酒 A 和长盛中证申万一带一路 A;2015 年 12 月 1 日银华沪深 300A 银华中证 800A 银华恒生 H 股 A 鹏华中证国防 A 鹏华中证传媒 A 博时中证 800 证券保险 A 博时中证银行 A 富国中证工业 4.0A 富国中证煤炭 A 富国中证体育产业 A 鹏华创业板 A 建信中证互联网金融 A;2015 年 12 月 4 日信诚中证智能家居 A 和信诚中证信息安全 A 2015 年 12 月 15 日富国中证军工 A 信诚沪深 300A 信诚中证 800 有色 A 信诚中证 800 金融 A 信诚中证 800 医药 A 招商沪深 300 高贝塔 A 富国中证移动互联网 A 招商中证证券公司 A 招商沪深 300 地产 A 信诚中证 TMT 产业 A 富国国企改革 A 富国中证新能源汽车 A 富国证券 A 富国中证银行 A 安信中证一带一路 A 中融中证一带一路 A 招商中证煤炭 A 招商中证银行 A 国金通用上证 50A 招商国证生物医药 A 招商中证白酒 A 华宝兴业中证医疗 A 中融中证银行 A 华宝兴业中证 1000A 华安中证银行 A 华安中证全指证券 A 中融国证钢铁 A 中融中证煤炭 A 大成中证互联网金融 A 国寿安保养老产业 A 融通中证军工 A 广发中证医疗 A 融通中证全指证券 A 方正富邦中证保险 A 长信一带一路 A 定期折算方案 : 仅折算 A, 不影响 B 份额的净值和份额具体做法 :A 份额净值归 1, 新增份额折算成母基金份额不定期折算 : 向上触点折算 : 截止 2015 年 11 月 17 日,12 只 B 份额的母基金净值距离上折阀值小于 10% 其中, 申万菱信申万证券行业 B 为 2.99%; 证券股 B 为 2.99%; 交银国证新能源 B 为 3.59%; 鹏华中证传媒 B 为 3.66%; 鹏华非银行 B 为 4.82%; 高铁 B 级为 6.91%; 互联 B 为 7.22%; 鹏华信息 B 为 8.15%; 富国证券 B 为 8.54%; 国泰深证 TMT50B 为 8.98%; 券商 B 为 9.41%; 新华中证环保产业 B 为 9.97% 若其跟踪指数持续上涨, 将引发上述基金向上触点折算折算后其杠杆率将上升, 回到初始杠杆率 2 倍长城证券 5

6 向下触点折算 : 截止 2015 年 11 月 17 日,1 只 B 份额的母基金净值距离下折阀值小于 -10% 创业 50B 为 -7.18% 若其跟踪指数持续调整, 将引发上述基金向下触点折算折算后其杠杆率将下降, 回到初始杠杆率 2 倍表 1: 母基金距上折小于 -10% 的 B 份额 : 代码 B 份额简称母基金向上折算距离基金规模 ( 亿元 ) 折溢价率 % 净值杠杆价格杠杆 SZ 申万菱信申万证券行业 B 2.99% % SZ 证券股 B 2.99% % SZ 交银国证新能源 B 3.59% % SZ 鹏华中证传媒 B 3.66% % SZ 鹏华非银行 B 4.82% % SZ 高铁 B 级 6.91% % SZ 互联 B 7.22% % SZ 鹏华信息 B 8.15% % SZ 富国证券 B 8.54% % SZ 国泰深证 TMT50B 8.98% % SH 券商 B 9.41% % SZ 新华中证环保产业 B 9.97% % 资料来源 : 长城证券研究所 wind 表 2: 母基金距下折小于 -10% 的 B 份额 : 代码 B 份额简称母基金向下折算距离基金规模 ( 亿元 ) 折溢价率 % 净值杠杆价格杠杆 SZ 创业 50B -7.18% % 资料来源 : 长城证券研究所 wind 长城证券 6

7 研究员介绍及承诺阎红 : 财政部财政科学研究所经济学硕士,2006 年加入长城证券, 任基金研究中心主任本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 在执业过程中恪守独立诚信勤勉尽职谨慎客观公平公正的原则, 独立客观地出具本报告本报告反映了本人的研究观点, 不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明长城证券有限责任公司 ( 以下简称长城证券 ) 具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格本报告由长城证券向其机构或个人客户 ( 以下简称客户 ) 提供, 除非另有说明, 所有本报告的版权属于长城证券未经长城证券事先书面授权许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布, 亦不得作为诉讼仲裁传媒及任何单位或个人引用的证明或依据, 不得用于未经允许的其它任何用途如引用刊发, 需注明出处为长城证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息, 但本公司不保证信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任长城证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易, 或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系, 并无需事先或在获得业务关系后通知客户长城证券版权所有并保留一切权利长城证券投资评级说明公司评级 : 强烈推荐预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅 15% 以上 ; 推荐预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 5%~15% 之间 ; 中性预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 -5%~5% 之间 ; 回避预期未来 6 个月内股价相对行业指数跌幅 5% 以上. 行业评级 : 推荐预期未来 6 个月内行业整体表现战胜市场 ; 长城证券销售交易部深圳联系人中性预期未来 6 个月内行业整体表现与市场同步 ; 回避预期未来 6 个月内行业整体表现弱于市场. 刘璇 : , , liux@cgws.com 李丹 : , , ldan@cgws.com 李嘉禾 : , , lijiah@cgws.com 李小音 : , , lixiaoyin@cgws.com 吴林蔓 : , , wulinman@cgws.com 北京联系人赵东 : , , zhaodong@cgws.com 王媛 : , , wyuan@cgws.com 李珊珊 : , , liss@cgws.com 申涛 : , , shentao@cgws.com 王涛 : , , wangt@cgws.com 上海联系人谢彦蔚 : , , xieyw@cgws.com 徐佳琳 : , , xujl@cgws.com 凌云 : , ,, lingyun@cgws.com 王一 : , , wangy@cgws.com 长城证券研究所深圳办公地址 : 深圳市福田区深南大道 6008 号特区报业大厦 17 层邮编 : 传真 : 北京办公地址 : 北京市西城区西直门外大街 112 号阳光大厦 8 层邮编 : 传真 : 上海办公地址 : 上海市民生路 1399 号太平大厦 3 楼邮编 : 传真 : 网址 :

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