宏观策略宏观研究制造业保持平衡, 供给侧改革助力工业结构调整 - 5 月 PMI 动态点评 5 月份, 制造业采购经理指数 50.1%, 与上月持平非制造业商务活动指数 53.1%, 与上年同期基本持平 5 月份, 制造业 PMI 为 50.1%, 与上月持平, 高于临界点, 制造业生产基本保

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伊土画通
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Jun-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 Apr-16 May-16 晨会报告金融研究所 2016 年 6 月 2 日星期四主要市场指数指数收盘点位涨跌 (%) 一日五日年宏观研究今日要点沪深 300 3160.

74 道琼斯 17789.67 0.01-0.35 1.06 纳斯达克 4952.25 0.08 1.17-2.24 法 CAC40 4475.39-0.67-0.14-4.31 制造业保持平衡, 供给侧改革助力工业结构调整 - 5 月 PMI 动态点评 ( 汪毅, 钱思韵 ) 基金研究市场快速反弹 B 份额溢价率仍降本周前三个交易日 A 股市场快速反弹,B 份额平均涨幅超过市场指数, 为 8.

1 Jun-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 Apr-16 May-16 晨会报告金融研究所 2016 年 6 月 2 日星期四主要市场指数指数收盘点位涨跌 (%) 一日五日年宏观研究今日要点沪深上证指数中小板指创业板综恒生指数日经标普道琼斯纳斯达克法 CAC 制造业保持平衡, 供给侧改革助力工业结构调整 - 5 月 PMI 动态点评 ( 汪毅, 钱思韵 ) 基金研究市场快速反弹 B 份额溢价率仍降本周前三个交易日 A 股市场快速反弹,B 份额平均涨幅超过市场指数, 为 8.65% 溢价率杠杆率下降 3 只 B 份额的母基金距下折小于 10% ( 阎红 ) 德国 DAX 英 FTSE 重要市场指数指标收盘价涨跌 (%) 一日五日年美元指数人民币汇率欧元 - 美元黄金现货 BDI WTI 原油 BRENT 原油 A 股走势 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% 上证指数创业板指中小板指深证成指

2 宏观策略宏观研究制造业保持平衡, 供给侧改革助力工业结构调整 - 5 月 PMI 动态点评 5 月份, 制造业采购经理指数 50.1%, 与上月持平非制造业商务活动指数 53.1%, 与上年同期基本持平 5 月份, 制造业 PMI 为 50.1%, 与上月持平, 高于临界点, 制造业生产基本保持稳定本月财新中国制造业 PMI 达到 49.2%, 符合预期, 低于上月 49.4% 从供给角度来看, 生产 PMI 为 52.3%, 比上月上升 0.1 个百分点新订单 PMI 为 50.7%, 比上月下降 0.3 个百分点采购量 PMI 为 51.2% 出口方面, 新出口订单 PMI 指数为 50.0%, 比上月下降 0.1% 产成品库存 PMI 为 46.8%, 比上月上升 1.3 个百分点, 原材料库存为 47.6%, 比上月上升 0.2 个百分点随着春季旺季临近尾声, 制造业生产活动整体略为降温结构调整稳步推进, 高技术产业和消费升级相关制造业继续保持扩张态势高技术制造业和消费品制造业 PMI 分别为 50.8% 和 51.5%, 持续高于制造业总体水平其中, 食品及酒饮料精制茶农副食品医药制造汽车制造计算机通信电子制造等行业 PMI 连续处于扩张区间三是去产能进一步取得成效高耗能制造业 PMI 为 49.1%, 比上月下降 1.0 个百分点, 落至临界点以下其中, 非金属矿物制品和黑色金属冶炼及压延加工等行业 PMI 明显回落, 均在临界点以下从企业规模角度看, 大型企业 PMI 为 50.3%, 比上月回落 0.7 个百分点 ; 中型企业 PMI 为 50.5%, 比上月上升 0.5 个百分点, 连续 2 个月处于荣枯线上方 ; 小型企业 PMI 为 48.6%, 比上月回升 1.7 个百分点, 涨幅较大鉴于供给侧改革, 大企业收缩态势较为明显, 而小企业经营情况有所恢复非制造业方面, 其中服务业商务活动指数为 53.1%, 比上月小幅回落 0.4 个百分点, 连续三个月在 53% 以上, 与去年同期基本持平, 非制造业继续保持稳定增长态势新订单指数为 49.2%, 比上月回升 0.5 个百分点, 非制造业市场需求改善投入品价格指数为 51.6%, 比上月回落 0.5 个百分点, 涨幅收窄销售价格指数为 49.8%, 比上月回升 0.7 个百分点, 但仍位于临界点以下业务活动预期指数为 57.8%, 比上月回落 1.3 个百分点, 但仍处于较高景气区间, 表明对经济的乐观情绪较好分行业看, 服务业商务活动指数为 52.0%, 比上月回落 0.5 个百分点, 业务总量增速有所放缓批发业零售业航空运输业邮政业餐饮业电信广播电视和卫星传输服务业互联网及软件信息技术服务业等行业表现较为活跃, 业务总量实现较快增长道路运输业资本市场服务业居民服务及修理业等行业商务活动指数低于临界点, 企业业务总量有所减少建筑业商务活动指数为 59.4%, 与上月持平, 表明建筑行业生产情绪高涨总结 : 春节后钢材和原材料涨价因素推动的成本上升, 尤其是铁矿石和螺纹钢期货价格被打压后一蹶不振, 直接影响工业产品价格, 导致 PMI 后续疲软我们预计今年制造业 PMI 依旧处于调结构状态, 今年供给侧改革的力度和决心值得关注非制造业可持续稳定发展 ( 证券分析师 : 汪毅 ( 执业资格证书编号 :S ); 联系人 : 钱思韵 ( 从业证书编号 :S )) 基金研究 : 市场快速反弹 B 份额溢价率仍降本周前三个交易日 A 股市场快速反弹, 永续指数型 B 份额周平均涨幅超过市场指数上证指数周涨幅为 3.28%, 深成指周涨幅为 4.03%,125 只 B 份额平均涨幅为 8.65% 其中, 跟踪中小盘风格指数的 B 份额涨幅较大 B 份额的溢价率比前周下降了 -0.88%, 平均溢价率为 0.38% 跟踪大盘风格指数的 B 份额平均溢价率较高, 大盘风格 B 份额平均溢价率为 0.94%, 比前周下降了 -0.90%; 中小盘风格 B 份额平均溢价率为 -0.27%, 比前周下降了 -0.85% 2

3 B 份额的价格杠杆比前周下降了倍, 平均杠杆为 2.36 倍跟踪大盘风格指数的 B 份额平均价格杠杆较高, 大盘风格 B 份额平均价格杠杆为 2.41 倍, 比前周下降了倍 ; 中小盘风格 B 份额平均价格杠杆为 2.31 倍, 比前周下降了倍定期折算 : 近 1 月内 6 只 A 份额进行定期折算 :2016 年 6 月 2 日易方达银行 A 易方达生物科技 A 和易方达并购重组 A;2016 年 6 月 15 日易方达国企改革 A;2016 年 6 月 20 日申万菱信医药生物 A 不定期折算 : 截止 2016 年 06 月 01 日,3 只 B 份额的母基金净值距离下折阀值小于 10% 其中, 招商沪深 300 地产 B 为 -5.93%; 煤炭 B 级为 -8.60%; 一带一 B 为 -9.03% ( 证券分析师 : 阎红 ( 执业资格证书编号 :S )) 3

4 长城证券研究所分析师联系方式宏观策略研究分析师电话分析师电话宏观汪毅策略彭益宏观包婷策略李烨宏观钱思韵策略李健固定收益张新文行业研究行业分析师电话行业分析师电话公用事业杨洁化工杨超有色金属耿诺化工余嫄嫄农林牧渔王建虎化工顾锐纺织服装黄淑妍化工杨晖纺织服装张正威新能源竺艺传媒刘浩然通信金炜传媒何思霖计算机周伟佳汽车李金锦计算机刘深医药赵浩然计算机赵悦媛医药彭学龄 m pengxueling@cgws.com 机械曲小溪 quxx@cgws.com 军工李军政 Lijz@cgws.com 机械张如许 zhangruxu@cgws.com 军工王习 wangxi@cgws.com 机械李倩倩 liqq@cgws.com 基金研究组分析师电话基金研究阎红 yanh@cgws.com 金融工程刘轩 Lxuan@cgws.com 4

5 研究员介绍及承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 在执业过程中恪守独立诚信勤勉尽职谨慎客观公平公正的原则, 独立客观地出具本报告本报告反映了本人的研究观点, 不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明长城证券股份有限公司 ( 以下简称长城证券 ) 具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格本报告由长城证券向其机构或个人客户 ( 以下简称客户 ) 提供, 除非另有说明, 所有本报告的版权属于长城证券未经长城证券事先书面授权许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布, 亦不得作为诉讼仲裁传媒及任何单位或个人引用的证明或依据, 不得用于未经允许的其它任何用途如引用刊发, 需注明出处为长城证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息, 但本公司不保证信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任长城证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易, 或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系, 并无需事先或在获得业务关系后通知客户长城证券版权所有并保留一切权利长城证券投资评级说明公司评级 : 强烈推荐预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅 15% 以上 ; 推荐预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 5%~15% 之间 ; 中性预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 -5%~5% 之间 ; 回避预期未来 6 个月内股价相对行业指数跌幅 5% 以上. 行业评级 : 推荐预期未来 6 个月内行业整体表现战胜市场 ; 长城证券销售交易部深圳联系人中性预期未来 6 个月内行业整体表现与市场同步 ; 回避预期未来 6 个月内行业整体表现弱于市场. 刘璇 : , , liux@cgws.com 李双红 : , , lishuanghong@cgws.com 黄永泉 : , , huangyq@cgws.com 李小音 : , , lixiaoyin@cgws.com 吴林蔓 : , , 北京联系人赵东 : , , 王媛 : , , wulinman@cgws.com zhaodong@cgws.com wyuan@cgws.com 李珊珊 : , , liss@cgws.com 申涛 : , , shentao@cgws.com 杨徐超 : , , 上海联系人谢彦蔚 : , , 徐佳琳 : , , 王一 : , , yangxuchao@cgws.com xieyw@cgws.com xujl@cgws.com wangy@cgws.com 长城证券研究所深圳办公地址 : 深圳市福田区深南大道 6008 号特区报业大厦 17 层邮编 : 传真 : 北京办公地址 : 北京市西城区西直门外大街 112 号阳光大厦 8 层邮编 : 传真 : 上海办公地址 : 上海市民生路 1399 号太平大厦 3 楼邮编 : 传真 : 网址 : 5

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动态点评目录 1. PMI 持平, 结构调整稳步推进 PMI 分项情况... 5 长城证券 2 证券研究报告宏观经济研究动态点评 2016 年 06 月 01 日制造业保持平衡, 分析师汪毅 021-61680675 Email:yiw@cgws.com 执业证书编号 :S1070512120003 供给侧改革助力工业结构调整 5 月 PMI 动态点评联系人 ( 研究助理 ) 钱思韵 021-61680675 Email:qiansy@cgws.com 从业证书编号 :S1070115070010