宏观策略宏观研究策略研究 : 开辟职教新蓝海点评今日职业教育概念股大涨一事件 7 月 20 日, 教育指数逆势上涨, 尤其职业教育表现强劲, 领跑概念股据万得数据统计, 教育指数 (886040) 上涨 0.68%, 在万得 67 个主题行业中涨幅列第三, 仅次于办公用品指数和家居用品指数

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甯崔
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Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 晨会报告金融研究所 2016 年 7 月 21 日星期四主要市场指数涨跌 (%) 指数收盘点位一日五日年沪深 300 3237.61-0.33-1.38-13.22 上证指数 3027.90-0.29-1.

93 1.06 1.68 0.48 法 CAC40 4379.76 1.15 1.03-6.36 德国 DAX 10142.01 1.61 2.13-6.61 英 FTSE 6728.99 0.47 0.88 7.25 资料来源 : 长城证券研究所重要市场指数涨跌 (%) 指标收盘价一日五日年美元指数 97.07 0.01 0.98-1.03 人民币汇率 6.69-0.04 0.

1 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 晨会报告金融研究所 2016 年 7 月 21 日星期四主要市场指数涨跌 (%) 指数收盘点位一日五日年沪深上证指数中小板指创业板综恒生指数日经标普道琼斯纳斯达克法 CAC 德国 DAX 英 FTSE 资料来源 : 长城证券研究所重要市场指数涨跌 (%) 指标收盘价一日五日年美元指数人民币汇率欧元 - 美元黄金现货 BDI WTI 原油 BRENT 原油策略研究今日要点开辟职教新蓝海点评今日职业教育概念股大涨职业教育因产教融合跨多领域的特征, 加上一系列政策红利以及改革预期催化, 未来向上空间广阔 ( 汪毅, 陆佳伟 ) 基金研究市场窄幅震荡 B 份额杠杆率回升本周前三个交易日 A 股市场窄幅震荡调整,B 份额平均跌幅超过市场指数, 为 -2.07% 溢价率下降杠杆率回升 2 只 B 份额的母基金距下折小于 10% ( 阎红 ) 行业研究计算机行业 : 京津冀等地遭逢大暴雨, 继续推荐 TMT 抗洪救灾组合京津冀等地遭逢大暴雨, 继续推荐 TMT 抗洪救灾组合长城证券计算机周伟佳团队 ( 周伟佳 ) 个股研究牧原股份 (002714): 量价齐升, 业绩靓丽 : 维持推荐预计年 EPS 分别为 2.36( 原预测 1.93) 2.05 和 2.03 元, 对应 PE 分别为 11.9X 13.7X 和 13.8X, 维持推荐评级 ( 王建虎 ) 资料来源 : 长城证券研究所 A 股走势 10% 0% -10% -20% -30% -40% 上证指数创业板指中小板指深证成指资料来源 : 长城证券研究所

2 宏观策略宏观研究策略研究 : 开辟职教新蓝海点评今日职业教育概念股大涨一事件 7 月 20 日, 教育指数逆势上涨, 尤其职业教育表现强劲, 领跑概念股据万得数据统计, 教育指数 (886040) 上涨 0.68%, 在万得 67 个主题行业中涨幅列第三, 仅次于办公用品指数和家居用品指数 ; 职业教育指数 (884170) 上涨 1.75%, 在万得 142 个概念板块中涨幅列第二, 仅次于金融改革指数其中龙洲股份 (002682) 中国高科 (600730) 涨停, 洪涛股份 (002325) 上涨 4.86%, 新南洋 (600661) 上涨 3.07%, 陕西金叶 (000812) 上涨 2.91%, 中泰桥梁 (002659) 上涨 1.74%, 天舟文化 (300148) 上涨 1.47% 我们认为, 我国教育改革迎来历史机遇期, 教育的产业化市场化特征越发明晰, 教育类资产进入资本市场的通道越发通畅职业教育因产教融合跨多领域的特征, 加上一系列政策红利以及改革预期催化, 未来向上空间广阔二点评观点 1: 职业教育类型多样, 所跨领域广职业教育按是否颁发学历可以分为体制内学校教育和体制外机构培训体制内学校教育跨初等中等高等教育三个阶段中等职业教育分为职业高中技工学校普通中专成人中专,15 年我国中职学校数量达到 1.12 万所, 在校生 1600 多万高职院校包括高等专科和高等职业技术学校, 15 年学校数量达到 1341 所体制外职业培训机构提供各项职业资格证书岗位证书培训, 满足多样化的人才市场需求体制内 + 体制外花开两朵, 各表一枝, 开辟职教新蓝海观点 2: 职业教育是价值洼地, 亟待修复受传统观念影响, 职业教育长期是我国教育的短板, 在重视程度上远远低于国内普通教育另外与发达国家职业教育相比, 差距非常明显近年来, 一方面是观念变化, 对职业教育有了更加深刻和科学的认识不管是政府还是社会各界, 都意识到工匠精神对我国社会经济转型的重要意义另一方面是市场需求推动, 职业教育与就业市场直接对接, 目前大部分职业院校的就业率已经超过普通院校工业 4.0 和中国制造 2025 的提出本身说明在经济新常态下, 新兴产业急需高端专业技术人才与之配套观点 3: 政策红利释放, 教改预期值得期待主要包括两个层面 :1) 职业教育占据半壁江山根据国务院关于加快发展现代职业教育的决定, 规划中等职业学校和普通高中招生规模大体相当, 高等职业教育规模占高等教育的一半以上 2) 职业教育民办化程度提高, 拉动民间资本在该领域的投资目前我国民办高职在校学生数占所有高职在校学生数比例约为 22%, 而 2004 年占比仅为 10.6%, 比例翻了一番随着教育一揽子法案的逐步落地以及教育企业法人地位的合法化, 加上国家鼓励企业行业举办职业教育, 未来校企合作的模式将会带动教育资产的资本化运作观点 4: 受行业需求端刺激和政策红利催化, 看好职业教育相关概念股相关标的如下 :1) 中国高科 (600730), 全面转型为教育企业, 携手遵义医学院 ;2) 新南洋 (600661), 成为更纯的教育企业, 积极布局职业教育 ; 3) 洪涛股份 (002325), 开拓教育第二主业, 延伸职教新领域 ;4) 世纪鼎利 (300050), 打造以鼎力学院为基础的职教生态圈 ;5) 武汉凡谷 (002194), 办产学一体化的中职教育 ;6) 陕西金叶 (000812), 涉足高职教育, 独立学院迎发展新机遇 ;7) 蓝盾股份 (300297), 打造专业的职业技术培训学院 ( 证券分析师 : 汪毅 ( 执业资格证书编号 :S ); 联系人 : 陆佳伟 ( 从业证书编号 :S )) 2

3 基金研究 : 市场窄幅震荡 B 份额杠杆率回升本周前三个交易日 A 股市场窄幅震荡调整, 永续指数型 B 份额周平均跌幅超过主要股指 123 只 B 份额的平均周跌幅为 -2.07% 跟踪中小盘风格指数 B 份额平均周跌幅较小 B 份额的溢价率比前周下降了 -0.10%, 平均溢价率为 -0.81% 跟踪大盘风格指数的 B 份额平均溢价率较高, 大盘风格 B 份额平均溢价率为 -0.17%, 比前周上升了 0.11%; 中小盘风格 B 份额平均溢价率为 -1.55%, 比前周下降了 -0.35% B 份额的价格杠杆比前周上升了倍, 平均杠杆为 2.23 倍跟踪大盘风格指数的 B 份额平均价格杠杆较高, 大盘风格 B 份额平均价格杠杆为 2.30 倍, 比前周上升了倍 ; 中小盘风格 B 份额平均价格杠杆为 2.15 倍, 比前周上升了倍定期折算 : 近 1 月内 2 只 A 份额进行定期折算 :2016 年 7 月 22 日申万菱信中证军工 A;2016 年 7 月 29 日中海中证高铁产业 A 定期折算方案: 仅折算 A, 不影响 B 份额的净值和份额具体做法 :A 份额净值归 1, 新增份额折算成母基金份额不定期折算 : 截止 2016 年 07 月 20 日,1 只 B 份额的母基金净值距离下折阀值小于 10% 其中, 招商沪深 300 地产 B 为 -8.50% 若其跟踪指数持续调整, 将引发上述基金向下触点折算折算后其杠杆率将下降, 回到初始杠杆率 2 倍 ( 证券分析师 : 阎红 ( 执业资格证书编号 :S )) 行业研究 : 行业与个股计算机行业 : 京津冀等地遭逢大暴雨, 继续推荐 TMT 抗洪救灾组合长城证券计算机周伟佳团队自 19 日开始, 华北黄淮江汉等地出现大范围强降雨, 其中京津冀辽受灾尤为严重, 截至 20 日晚间已造成 6 省 75 人死亡或失踪当前雨势仍在持续, 暴雨橙色预警仍未撤销恰逢上半月的长江流域汛情刚刚舒缓, 京津冀等地便相继遭遇大暴雨突袭, 今年入汛后的全国平均降水量已经达到 1954 年以来的最高值, 城市内涝工厂淹埋航班取消景点关闭人员伤亡等事件频发抗洪救灾持续成为舆论关注的焦点, 有望再次被市场所关注在此我们继续推荐 TMT 防洪标的 : 地下管网信息化相关标的 : 数字政通超图软件易华录北斗 ( 抗洪救灾指路者 ) 相关标的 : 华力创通海格通信 ( 证券分析师 : 周伟佳 ( 执业资格证书编号 :S )) 个股研究 : 牧原股份 (002714): 量价齐升, 业绩靓丽 : 维持推荐投资建议 : 公司销售量价齐升, 预计年 EPS 分别为 2.36( 原预测 1.93) 2.05 和 2.03 元, 对应 PE 分别为 11.9X 13.7X 和 13.8X 公司质地优良, 所处行业高景气度仍将延续, 维持推荐评级 3

4 事件 : 公司发布半年报, 上半年实现营业收入 22.8 亿元, 同比增长 %; 实现净利润为 10.7 亿元, 同比增长 2,189.93%; 公司预计 2016 年前三季度净利润区间为亿元, 同比增加 531%-581% 此外, 公司公告拟在馆陶等四个地区设立子公司, 子公司注册资本均为 2000 万元, 同时公告收到中国证监会行政许可项目审查反馈意见通知书点评 : 公司业绩符合预期 : 公司一季报预计半年报净利润上限为 10 亿元,, 实际则高出 7000 万元销量方面, 公司上半年销售生万头, 比上年同期增加 35.29%, 其中商品猪万头, 仔猪万头价格方面, 生猪行业维持高景气度, 生猪半年度均价为元 / 公斤, 同比涨 46%; 仔猪半年度均价为元 / 公斤, 同比涨 91.8% 销售量价齐升是公司业绩强劲增长的主要原因延续快速发展势头 : 公司养殖基地扩张继续在全国展开, 报告期内在陕西山西内蒙和河南等多个省市设立子公司, 截止半年报, 公司共拥有 24 个子公司, 分布在河南山西陕西湖北山东河北内蒙古七个省自治区 2016 大规模定增中有亿元用于扩充公司生猪养殖产能, 产能扩充量约 208 万头, 相当于再造一个牧原, 生猪养殖业航母规模进一步做大做强财报稳健 : 报告期末公司资产负债率为 50.45%, 较一季度末下降 0.96 个百分点, 随着未来定增资金到位, 预计公司负债率将进一步下降费用率方面, 销售费用率 0.20%, 同比下降 0.04 个百分点 ; 管理费用率 2.94%, 同比下降 0.86 个百分点 ; 财务费用率为 3.21%, 同比下降 2.2 个百分点现金流方面, 经营活动产生的现金流量净额为 7.49 亿元, 同比大幅增加近 30 倍周期维度, 高景气有望延续 :6 月能繁母猪存栏 3760 万头, 生猪存栏 3.76 亿头, 行业产能和库存位于历史低位今年猪价大幅上涨主要是供给端大幅收缩引起的, 猪价不可能在行业产能和库存在低位尚未增长时见顶受环保禁养区以及生猪养殖规模化进程加快等因素影响, 预计此轮猪周期高景气度的空间和时间上有望超市场预期成长维度看, 其成长性依旧良好 : 公司是生猪一体化养殖龙头, 管理出色, 养殖效率领先, 历经考验, 在猪周期大波动中未出现过亏损公司新建产能进度正常能繁母猪数量充足, 预计公司今年出栏量至少将达到 300 万头,2016 定增达产后, 产能达到万头的出栏规模, 长期出栏目标至少在 2000 万头, 未来成长性依旧良好风险提示 : 猪价波动疫病 ( 证券分析师 : 王建虎 ( 执业资格证书编号 :S )) 4

5 长城证券研究所分析师联系方式宏观策略研究分析师电话分析师电话宏观汪毅策略彭益宏观包婷策略李烨宏观钱思韵策略李健固定收益张新文行业研究行业分析师电话行业分析师电话公用事业杨洁化工杨超有色金属耿诺化工余嫄嫄农林牧渔王建虎化工顾锐食品饮料安雅泽化工杨晖纺织服装黄淑妍新能源竺艺纺织服装张正威计算机周伟佳传媒刘浩然计算机刘深传媒何思霖计算机赵悦媛医药赵浩然机械曲小溪医药彭学龄 m pengxueling@cgws.com 机械张如许 zhangruxu@cgws.com 军工王习 wangxi@cgws.com 机械李倩倩 liqq@cgws.com 军工蔡维 caiwei@cgws.com 汽车李金锦 lijinjin@cgws.com 基金研究组分析师电话基金研究阎红 yanh@cgws.com 金融工程刘轩 Lxuan@cgws.com 5

6 研究员介绍及承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 在执业过程中恪守独立诚信勤勉尽职谨慎客观公平公正的原则, 独立客观地出具本报告本报告反映了本人的研究观点, 不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明长城证券股份有限公司 ( 以下简称长城证券 ) 具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格本报告由长城证券向其机构或个人客户 ( 以下简称客户 ) 提供, 除非另有说明, 所有本报告的版权属于长城证券未经长城证券事先书面授权许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布, 亦不得作为诉讼仲裁传媒及任何单位或个人引用的证明或依据, 不得用于未经允许的其它任何用途如引用刊发, 需注明出处为长城证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息, 但本公司不保证信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任长城证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易, 或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系, 并无需事先或在获得业务关系后通知客户长城证券版权所有并保留一切权利长城证券投资评级说明公司评级 : 强烈推荐预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅 15% 以上 ; 推荐预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 5%~15% 之间 ; 中性预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 -5%~5% 之间 ; 回避预期未来 6 个月内股价相对行业指数跌幅 5% 以上. 行业评级 : 推荐预期未来 6 个月内行业整体表现战胜市场 ; 长城证券销售交易部深圳联系人中性预期未来 6 个月内行业整体表现与市场同步 ; 回避预期未来 6 个月内行业整体表现弱于市场. 李双红 : , , lishuanghong@cgws.com 吴林蔓 : , , wulinman@cgws.com 李小音 : , , lixiaoyin@cgws.com 黄永泉 : , , huangyq@cgws.com 北京联系人赵东 : , , zhaodong@cgws.com 王媛 : , , wyuan@cgws.com 李珊珊 : , , liss@cgws.com 张羲子 : , , zhangxizi@cgws.com 杨徐超 : , , yangxuchao@cgws.com 上海联系人谢彦蔚 : , , xieyw@cgws.com 徐佳琳 : , , xujl@cgws.com 王一 : , , wangy@cgws.com 长城证券研究所深圳办公地址 : 深圳市福田区深南大道 6008 号特区报业大厦 17 层邮编 : 传真 : 北京办公地址 : 北京市西城区西直门外大街 112 号阳光大厦 8 层邮编 : 传真 : 上海办公地址 : 上海市民生路 1399 号太平大厦 3 楼邮编 : 传真 : 网址 : 6

宏观策略宏观研究制造业保持平衡, 供给侧改革助力工业结构调整 - 5 月 PMI 动态点评 5 月份, 制造业采购经理指数 50.1%, 与上月持平非制造业商务活动指数 53.1%, 与上年同期基本持平 5 月份, 制造业 PMI 为 50.1%, 与上月持平, 高于临界点, 制造业生产基本保

宏观策略宏观研究制造业保持平衡, 供给侧改革助力工业结构调整 - 5 月 PMI 动态点评 5 月份, 制造业采购经理指数 50.1%, 与上月持平非制造业商务活动指数 53.1%, 与上年同期基本持平 5 月份, 制造业 PMI 为 50.1%, 与上月持平, 高于临界点, 制造业生产基本保 Jun-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 Apr-16 May-16 晨会报告金融研究所 2016 年 6 月 2 日星期四主要市场指数指数收盘点位涨跌 (%) 一日五日年宏观研究今日要点沪深 300 3160.55-0.28