目录 1. 永续指数型 B 份额市场表现 永续指数型 B 份额杠杆率 分级基金折算... 5 长城证券 2

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1 证券研究报告 基金研究 动态点评 2015 年 12 月 17 日 B 份溢价率持续下降 分析师阎红 yanh@cgws.com 执业证书编号 :S 分级基金动态点评 投资要点 本周前三个交易日 A 股市场大幅反弹, 永续指数型 B 份额周平均涨幅超过市场指数 上证指数周涨幅为 2.38%, 深成指周涨幅为 3.11%,125 只 B 份额平均涨幅为 4.73% 其中, 跟踪中小盘风格指数的 B 份额涨幅较大 B 份额的溢价率比前周下降了 -0.72%, 平均溢价率为 2.92% 跟踪大盘风格指数的 B 份额平均溢价率较高, 中小盘风格 B 份额平均溢价率为 2.21%, 比前周下降了 -0.66%; 大盘风格 B 份额平均溢价率为 3.44%, 比前周下降了 -0.77% B 份额的净值杠杆平均为 2.03 倍, 比前周下降了 倍 ; 价格杠杆平均为 1.97 倍, 比前周下降了 倍 定期折算 : 近 1 月内 39 只 A 份额进行定期折算 相关报告 <<B 份降维持低溢价率 >> <<B 份额溢价率快速下降 >> 不定期折算 : 向上触点折算 : 截止 2015 年 12 月 16 日,6 只 B 份额的母基金净值距离上折阀值小于 10% 其中, 交银国证新能源 B 为 2.04%; 互联 B 为 6.46%; 国泰深证 TMT50B 为 7.89%; 鹏华信息 B 为 8.30%; 申万菱信申万证券行业 B 为 8.73%; 鹏华非银行 B 为 8.93% 向下触点折算 : 截止 2015 年 12 月 16 日,1 只 B 份额的母基金净值距离下折阀值小于 10%, 创业 50B 为 -7.40% << 溢价率 & 杠杆率小幅上升 >>

2 目录 1. 永续指数型 B 份额市场表现 永续指数型 B 份额杠杆率 分级基金折算... 5 长城证券 2

3 图表目录 图 1: 永续指数型 B 份额折溢价 %... 4 图 2: 永续指数型 B 份额杠杆率 %... 5 表 1: 母基金距上折小于 10% 的 B 份额 :... 5 表 2: 母基金距下折小于 10% 的 B 份额 :... 6 长城证券 3

4 动态点评 1. 永续指数型 B 份额市场表现 本周前三个交易日 A 股市场大幅反弹, 永续指数型 B 份额周平均涨幅超过市场指数 上证指数周涨幅为 2.38%, 深成指周涨幅为 3.11%,125 只 B 份额平均涨幅为 4.73% 其中, 跟踪中小盘风格指数的 B 份额涨幅较大, 中小盘风格 B 份额平均周涨幅为 4.99%, 大盘风格 B 份额平均周涨幅为 4.54% 涨幅第一名是券商 B 级, 为 18.43%; 第二名是电子 B, 为 13.08%; 第三名是国泰国证有色金属行业 B, 为 12.21%; 第四名是证券 B, 为 11.88%; 第五名是招商中证证券公司 B, 为 11.28% B 份额的折溢价率反应了市场预期, 当市场预期 B 份额跟踪指数上涨时,B 份额溢价率上升, 反之则下降 不同风格 B 份额的折溢价率波动差异, 反应了市场板块热点所在 B 份额的溢价率比前周下降了 -0.72%, 平均溢价率为 2.92% 跟踪大盘风格指数的 B 份额平均溢价率较高, 中小盘风格 B 份额平均溢价率为 2.21%, 比前周下降了 -0.66%; 大盘风格 B 份额平均溢价率为 3.44%, 比前周下降了 -0.77% 图 1: 永续指数型 B 份额折溢价 % B 份额平均溢价率 % 中小盘风格 B 份额溢价率 % 大盘风格 B 份额溢价率 % 资料来源 : 长城证券研究所未包含申万菱信深成进取和瑞和远见 2. 永续指数型 B 份额杠杆率 B 份额较高的杠杆率是吸引激进投资者的主要因素 我们主要关注由拆分比例和融资成本决定的净值杠杆, 以及受市场预期影响的价格杠杆 截止 2015 年 12 月 16 日,B 份额的净值杠杆平均为 2.03 倍, 比前周下降了 倍 ; 价格杠杆平均为 1.97 倍, 比前周下降了 倍 ; 其中, 价格杠杆第一名是创业 50B, 为 3.90 倍 ; 第二名是煤炭 B 级, 为 3.06 倍 ; 第三名是高铁 B 端, 为 3.04 倍 ; 第四名是国泰国证食品饮料 B, 为 2.86 倍 ; 第五名是券商 B 级, 为 2.83 倍 长城证券 4

5 创业 50B 券商 B 级银行 B 份高铁 B 网金 B 白酒 B 新能 B 级军工 B 1000B 证券 B 银行 B 端国投瑞银瑞和远见带路 B 改革 B 养老 B 传媒 B 级高铁 B 银华锐进新丝路 B 鹏华资源 B 富国证券 B 国泰国证有色金 高铁 B 级华安沪深 300B 传媒业 B 富国创业板 B 证券股 B 泰达进取国泰深证 TMT50B 鹏华信息 B 交银国证新能源 B 工银瑞信中证 500B 动态点评 图 2: 永续指数型 B 份额杠杆率 % 价格杠杆 净值杠杆 资料来源 : 长城证券研究所 3. 分级基金折算 定期折算 : 近 1 月内 39 只 A 份额进行定期折算 : 2016 年 1 月 4 日招商中证大宗商品 A 银华稳进 富国创业板 A 鹏华资源 A 国泰国证医药卫生 A 银华金利 国泰国证房地产 A 申万菱信深成收益 银华金瑞 建信央视财经 50A 鹏华信息 A 鹏华证保 A 广发深证 100A 诺安稳健 浙商稳健 汇添富恒生指数 A 银华瑞吉 泰达稳健 银河沪深 300 成长 A 泰信基本面 400A 万家中证创业成长 A 华安沪深 300A 建信稳健 长盛同瑞 A 诺德深证 300A 工银瑞信中证 500A 国金通用沪深 300A 金鹰中证 500A 鹏华中证 800 地产 A 新华中证环保产业 A 国泰国证食品饮料 A 国泰国证有色金属行业 A 国泰深证 TMT50A 交银国证新能源 A 国富中证 100A 西部利得中证 500A 前海开源中证健康 A 工银瑞信中证传媒 A 和交银互联网金融 A 定期折算方案 : 仅折算 A, 不影响 B 份额的净值和份额 具体做法 :A 份额净值归 1, 新增份额折算成母基金份额 不定期折算 : 向上触点折算 : 截止 2015 年 12 月 16 日,6 只 B 份额的母基金净值距离上折阀值小于 10% 其中, 交银国证新能源 B 为 2.04%; 互联 B 为 6.46%; 国泰深证 TMT50B 为 7.89%; 鹏华信息 B 为 8.30%; 申万菱信申万证券行业 B 为 8.73%; 鹏华非银行 B 为 8.93% 若其跟踪指数持续上涨, 将引发上述基金向上触点折算 折算后其杠杆率将上升, 回到初始杠杆率 2 倍 向下触点折算 : 截止 2015 年 12 月 16 日,1 只 B 份额的母基金净值距离下折阀值小于 10% 创业 50B 为 -7.40% 若其跟踪指数持续调整, 将引发上述基金向下触点折算 折算后其杠杆率将下降, 回到初始杠杆率 2 倍 表 1: 母基金距上折小于 10% 的 B 份额 : 代码 B 份额简称 母基金向上 折算距离 基金规模 ( 亿元 ) 折溢价率 % 净值杠杆价格杠杆 SZ 交银国证新能源 B 2.04% % 长城证券 5

6 SZ 互联 B 6.46% % SZ 国泰深证 TMT50B 7.89% % SZ 鹏华信息 B 8.30% % SZ 申万菱信申万证券行业 B 8.73% % SZ 鹏华非银行 B 8.93% % 资料来源 : 长城证券研究所 wind 表 2: 母基金距下折小于 10% 的 B 份额 : 代码 B 份额简称 母基金向下 折算距离 基金规模 ( 亿元 ) 折溢价率 % 净值杠杆价格杠杆 SZ 创业 50B -7.40% % 资料来源 : 长城证券研究所 wind 长城证券 6

7 研究员介绍及承诺 阎红 : 财政部财政科学研究所经济学硕士,2006 年加入长城证券, 任基金研究中心主任 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 在执业过程中恪守独立诚信 勤勉尽职 谨慎客观 公平公正的原 则, 独立 客观地出具本报告 本报告反映了本人的研究观点, 不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任 何形式的报酬 免责声明 长城证券有限责任公司 ( 以下简称长城证券 ) 具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格 本报告由长城证券向其机构或个人客户 ( 以下简称客户 ) 提供, 除非另有说明, 所有本报告的版权属于长城证券 未经长城证券事先书面授权许 可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制和发布, 亦不得作为诉讼 仲裁 传媒及任何单位或个人引用的证明或依据, 不得用于未经允许 的其它任何用途 如引用 刊发, 需注明出处为长城证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息, 但本公司不保证信息的准确性或完整性 本报告所载的资料 工具 意见及推测只提供给客户作参 考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成 对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 长城证券在法律允许的情况下可参与 投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易, 或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务 在内的服务或业务支持 长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系, 并无需事先或在获得业务关系后通知客户 长城证券版权所有并保留一切权利 长城证券投资评级说明 公司评级 : 强烈推荐 预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅 15% 以上 ; 推荐 预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 5%~15% 之间 ; 中性 预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 -5%~5% 之间 ; 回避 预期未来 6 个月内股价相对行业指数跌幅 5% 以上. 行业评级 : 推荐 预期未来 6 个月内行业整体表现战胜市场 ; 长城证券销售交易部深圳联系人 中性 预期未来 6 个月内行业整体表现与市场同步 ; 回避 预期未来 6 个月内行业整体表现弱于市场. 刘璇 : , , liux@cgws.com 李丹 : , , ldan@cgws.com 李嘉禾 : , , lijiah@cgws.com 李小音 : , , lixiaoyin@cgws.com 吴林蔓 : , , wulinman@cgws.com 北京联系人 赵东 : , , zhaodong@cgws.com 王媛 : , , wyuan@cgws.com 李珊珊 : , , liss@cgws.com 申涛 : , , shentao@cgws.com 上海联系人 谢彦蔚 : , , xieyw@cgws.com 徐佳琳 : , , xujl@cgws.com 凌云 : , ,, lingyun@cgws.com 王一 : , , wangy@cgws.com 长城证券研究所 深圳办公地址 : 深圳市福田区深南大道 6008 号特区报业大厦 17 层 邮编 : 传真 : 北京办公地址 : 北京市西城区西直门外大街 112 号阳光大厦 8 层 邮编 : 传真 : 上海办公地址 : 上海市民生路 1399 号太平大厦 3 楼 邮编 : 传真 : 网址 :