恒泰期货商品期货月报 2015 年 10 月 29 天胶 漫漫熊途难自强 摘要 恒泰期货有限公司 www.cnhtqh.com.cn 能源化工品研究 宏观方面, 央行 双降 利器对天胶提振有限, 中国三季度 GDP 同比增速破 7, 宏观经济下行压力仍较大, 天胶消费难以为继 天胶基本面方面,11 月份天胶产量高峰过去, 但下游消费 淡季也同时来临, 库存或高位运行 供需矛盾仍将持续 技术上看, 下破成本线 11000 区间, 反弹回测不破, 目前 分析师 : 余天兵 此位置已承压, 后市或在 10000-11000 区间震荡 电话 :021-60212719 邮箱 :yutianbing@cnhtqh.com.cn 操作策略 短期 10900-11000 区间, 两成仓做空, 止损 11120, 目标 位 10200 恒泰期货 您身边的衍生品投资顾问
内容目录一 十月份行情回顾... 2 二 宏观经济概况... 3 三 供求关系分析... 4 四 价格分析... 7 六 技术分析... 8 七 结论及展望... 9 图表目录图表 1: 沪胶指数日 K 线走势图... 2 图表 2: 日本东京橡胶日 k 线... 2 图表 3:ANRPC 及中国天然橡胶产量... 4 图表 4: 中国天然橡胶和合成胶进口图... 5 图表 5: 中国天然橡胶青岛保税区库存及期货市场库存... 5 图表 6: 中国汽车及轮胎产量图... 7 图表 7: 天然橡胶期现走势图... 7 图表 8: 合成胶与天然橡胶走势图... 8 图表 9: 沪胶 1601 合约技术分析图... 9 恒泰期货 您身边的衍生品投资顾问 1 敬请参阅最后一页特别声明
一 十月份行情回顾 1 上海天然橡胶十月行情回顾 十月初, 后于国庆期间原油上涨 7.52%, 带动市场情绪, 沪胶 1601 小幅反弹, 但随后在烟片价格线 12000 遇阻, 此位置也是前期低位震荡的区间上轨, 压力较大 天胶价格在此徘徊一周, 始终受制于疲弱的需求面因素, 未能站上 12000 相反, 原油反弹后高位回落, 反而带动天胶价格再次下跌,27 日甚至跌破 11000 成本支撑位 随后虽然有反弹回测, 但未能重回成本线以上, 截止目前收于 10935 元 / 吨 图表 1: 沪胶指数日 K 线走势图 数据来源 : 博易大师 恒泰期货研究所 2 日本橡胶第三季度走势回顾 2015 第三季度日本橡胶与沪胶走势基本一致, 从统计检验看, 沪胶对日胶影响较大, 而日胶对沪胶的影响较小 国庆期间随原油反弹, 但同样未能突破前期高点, 随后震荡向下,27 日下破前低, 目前正反弹回测 截止目前收于 159.4 日元 / 公斤 图表 2: 日本东京橡胶日 k 线 恒泰期货 您身边的衍生品投资顾问 2 敬请参阅最后一页特别声明
数据来源 : 博易大师 恒泰期货研究所 二 宏观经济概况 1 国内方面: 国家统计局公布中国第三季度 GDP 同比增 6.9%, 虽然好于预期 6.8%, 但增幅低于 7%, 表明经济下行压力仍然较大 其中, 规模以上工业增加值同比增 5.7%, 可见制造业相比整个经济形势更加不乐观 经济增速下滑, 天然橡胶下游汽车轮胎等消费改善仍需等待 央行公告, 自 24 日起, 金融机构一年期贷款基准利率下调 0.25 个百分点至 4.35%; 一年期存款基准利率下调 0.25 个百分点至 1.5%; 其他各档次贷款及存款基准利率 人民银行对金融机构贷款利率相应调整 ; 个人住房公积金贷款利率保持不变 央行再次祭出 双降, 意在增加资金流动性, 提振经济, 但市场对此并不领情, 天然橡胶对此反响平平 2 国际方面, 昨日美联储议息会议决定 10 暂不加息, 受此影响, 原油暴涨 6% 虽然此消息对天然橡胶价格有一定提振作用, 但毕竟有限 包括中国在内的世界经济走弱, 国际大宗商品需求端严重不足, 导致供需矛盾突 出, 天然橡胶在此内忧外患的情况下, 一直以弱势状态示人 恒泰期货 您身边的衍生品投资顾问 3 敬请参阅最后一页特别声明
三 供求关系分析 1 产量 夏季过后, 中国及东南亚天然橡胶将逐渐迎来割胶高峰期, 产量随之不断上升, 9 月中国天然橡胶产量 10.7 万吨, 环比增加 7%, ANRPC 产胶国产量 101.4 万吨, 环比减少 2.45% 10 月份仍然是天然橡胶产量高峰期, 虽然目前统计数据未出, 但可以预见到 10 月数据会维持高位 11 月份逐步进入橡胶停割期,ANRPC 成员国及中国天然橡胶产量会逐步减少 图表 3:ANRPC 及中国天然橡胶产量 1,400 1,200 1,000 千吨 800 600 400 200 0 140 120 100 80 60 40 20 0 千吨 ANRPC 天胶产量合计中国天胶产量 ( 右轴 ) 2 进口 9 月天然橡胶进口量 29.7 万吨, 同比增加 55.8%, 天然橡胶与合成胶进口 46.3 万吨, 同比增加 45.5% 由图表 3 可见, 自 7 月份以来, 天然橡胶的进口量大幅增加, 一是由于东南亚地区天然橡胶处于产量高峰期, 二是美元强势, 泰国等东南亚国家货币贬值, 使国际胶价相对较低, 三是因为商务部关于复合胶新技术规范实施, 复合胶合理避税渠道封闭, 也一定程度上增加天然橡胶的进口 恒泰期货 您身边的衍生品投资顾问 4 敬请参阅最后一页特别声明
2014-01 2014-02 2014-03 2014-04 2014-05 2014-06 2014-07 2014-08 2014-09 2014-10 2014-11 2014-12 2015-01 2015-02 2015-03 2015-04 2015-05 2015-06 2015-07 2015-08 2015-09 恒泰期货研究所 图表 4: 中国天然橡胶和合成胶进口图 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 万吨 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 (20.0) (40.0) (60.0) 天胶与合成胶进口量 天胶进口量 天胶进口同比 ( 右轴 %) 天胶与合成胶进口同比 ( 右轴 %) 3 库存 由于下游轮胎和汽车行业的低迷, 天然橡胶需求端持续不振, 下游厂家以按需采购为主, 因此天然橡胶库存高企 青岛保税区截至 10 月 16 日, 青岛保税区橡胶库存量达到 19.86 万吨, 其中天然橡胶库存 17.24 万吨, 相比 9 月末增加 9.81% 截至 10 月 29 日, 天然橡胶期货库存 15.7 万吨, 相比 9 月末增加 1.16% 市场天胶库存高位运行, 且无减少迹象 下游汽车和轮胎金九银十的旺季未能对天然橡胶库存进行有效的消耗 11 月虽然逐步进入停割期, 产量有减少预期, 但同样, 下游轮胎和汽车也度过了传统的消费旺季, 需求有可能进一步萎缩 因此,11 月份天然橡胶的库存仍将处于高位 图表 5: 中国天然橡胶青岛保税区库存及期货市场库存 恒泰期货 您身边的衍生品投资顾问 5 敬请参阅最后一页特别声明
x 10000 2014-03-14 2014-04-14 2014-05-14 2014-06-14 2014-07-14 2014-08-14 2014-09-14 2014-10-14 2014-11-14 2014-12-14 2015-01-14 2015-02-14 2015-03-14 2015-04-14 2015-05-14 2015-06-14 2015-07-14 2015-08-14 2015-09-14 2015-10-14 恒泰期货研究所 10 8 6 4 2 0 青岛保税区库存 30 25 20 15 10 5 0 万吨 万吨 17 16 15 14 13 12 11 10 9 合成橡胶复合橡胶天然橡胶 ( 右轴 ) 天然橡胶期货库存 4 下游需求 1-9 月中国汽车产量总计 1745 万辆, 同比减少 5.62% 其中 9 月因汽车传统旺季, 生产 195.1 万辆, 环比增加 19.8% 1-9 月中国橡胶轮胎外胎产量总计 5.75 亿条, 同 比减少 12.3% 其中 9 月 0.77 亿条, 环比减少 4.69% 从下游看, 汽车因为金九银十旺季环比有所增长, 但整体消费已不足去年 轮胎 因国际贸易摩擦影响, 出口受挫, 在内外堪忧的情况下, 轮胎行业对橡胶的消费提振 有限 恒泰期货 您身边的衍生品投资顾问 6 敬请参阅最后一页特别声明
图表 6: 中国汽车及轮胎产量图 四 价格分析 1 天然橡胶期现价格走势 10 月天然橡胶现货市场价格跌破 12000 一线, 目前烟片价格约 11300, 基差为 380 元 / 吨, 现货市场相对强势, 因期货市场波动加剧, 不排除未来基差进一步扩大 的可能 图表 7: 天然橡胶期现走势图 恒泰期货 您身边的衍生品投资顾问 7 敬请参阅最后一页特别声明
2014-01-03 2014-02-03 2014-03-03 2014-04-03 2014-05-03 2014-06-03 2014-07-03 2014-08-03 2014-09-03 2014-10-03 2014-11-03 2014-12-03 2015-01-03 2015-02-03 2015-03-03 2015-04-03 2015-05-03 2015-06-03 2015-07-03 2015-08-03 2015-09-03 2015-10-03 千 恒泰期货研究所 2 合成胶与天然橡胶价格 合成胶以丁基橡胶 丁苯橡胶 顺丁橡胶为例, 目前丁基橡胶 16250 元 / 吨, 丁苯橡胶 10100 元 / 吨, 顺丁橡胶 9350 元 / 吨, 相比天然橡胶, 除丁基橡胶有升水外, 丁苯和顺丁胶均处于严重贴水状态 因原油的低位运行,11 月份合成胶价格或维持目前的低位, 呈低位震荡格局 图表 8: 合成胶与天然橡胶走势图 25 23 21 19 17 15 13 11 9 7 丁基橡胶丁苯橡胶顺丁橡胶天然橡胶 六 技术分析 技术上看, 上海天然橡胶 1601 合约 21 日跌破短期的震荡向上趋势线, 随后两天反弹, 但回测不破, 是一个比较好的卖出点位 27 日再跌破前期震荡区间 11000-12000 下轨, 近两日小幅反弹, 在原油暴涨的拉动下, 尚未能回到 11000 以上, 此位置已经成为反弹压力位, 结合疲弱的基本面, 预测 11 月走势会在 10000-11000 区间形成新的平衡, 目前可在 10900-11000 区间轻仓试空 恒泰期货 您身边的衍生品投资顾问 8 敬请参阅最后一页特别声明
图表 9: 沪胶 1601 合约技术分析图 数据来源 : 博易大师 恒泰期货研究所 七 结论及展望 从以上分析我们可以得出结论 :10 月天然橡胶国际国内处于产量高峰期, 产量 持续增加, 进口量大幅增加, 库存不断增加, 高位运行, 下游轮胎和汽车消费虽然因 旺季影响环比有所好转, 但同比去年处于萎缩状态 11 月份, 产胶区逐步进入割胶期, 产量有望减少, 但同时下游轮胎和汽车旺季 已过, 对库存消耗减少, 库存或维持高位, 进入 12 月库存有回落可能 11 月份随着 下游需求端旺季过去, 天胶价格或再度下跌, 预测其会在 10000-11000 区间震荡 恒泰期货 您身边的衍生品投资顾问 9 敬请参阅最后一页特别声明
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