一行情回顾 1 上海天然橡胶连续指数走势回顾图 1:PTA11 合约日 K 线走势图数据来源 : 博易大师从上图可看出, 月上旬中旬 PTA 延续 7 月横盘趋势, 在 5- 元 / 吨区间震荡日由于原油和 A 股暴跌共振, 下破震荡区间,5 日更是低开低走, 一度跌停, 市场情绪萎靡不振

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德订和
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1 商品期货 15 年 9 月月报 15 年月 3 日 PTA: 反弹得看原油脸色恒泰期货有限公司研究院 : 余天兵邮箱 : yutianbing@cnhtqh.co m.cn 摘要从基本面看, 原油低位反弹, 供需矛盾仍在, 进入多头反攻节奏尚早 PTA 由于厂家限产保价, 行业持续低开工率,7 月进口有增加, 但月有望回落下游需求有回暖预期, 但对上游利好作用需要传导时间从技术面看,PTA11 合约月处于震荡箱体中, 走势跟随原油下破之后再次回到该区间周度观点 :PTA 短期内仍跟随原油, 以低位震荡为主月度观点 : 上游供给收紧, 下游需求迎来旺季,PTA 供需矛盾有望缓解, 但要能够进入反弹周期, 仍需要看原油脸色操作策略 PTA 短期以低位震荡思维, 进行波段操作中长期做多仍需谨慎风险点原油短期反弹后再度暴跌恒泰期货您身边的衍生品投资顾问

一行情回顾 1 上海天然橡胶连续指数走势回顾图 1:PTA11 合约日 K 线走势图数据来源 : 博易大师从上图可看出, 月上旬中旬 PTA 延续 7 月横盘趋势, 在 5- 元 / 吨区间震荡日由于原油和 A 股暴跌共振, 下破震荡区间,5 日更是低开低走, 一度跌停, 市场情绪萎靡不振 7 日委内瑞拉建议 OPEC 成员国召开紧急会议, 加上美国 GDP 数据好于预期等影响,

2 一行情回顾 1 上海天然橡胶连续指数走势回顾图 1:PTA11 合约日 K 线走势图数据来源 : 博易大师从上图可看出, 月上旬中旬 PTA 延续 7 月横盘趋势, 在 5- 元 / 吨区间震荡日由于原油和 A 股暴跌共振, 下破震荡区间,5 日更是低开低走, 一度跌停, 市场情绪萎靡不振 7 日委内瑞拉建议 OPEC 成员国召开紧急会议, 加上美国 GDP 数据好于预期等影响, 原油绝地反弹, 涨幅达到 1%, 拉动 PTA 连日上涨, 截止月 3 日,PTA 收盘 55 元 / 吨, 重回上月震荡区间二影响因素 1 政策环境月中旬, 人民币在两天内贬值 1 点, 幅度约 3%, 人民币的贬值对以出口为主的涤纶工业及下游终端服装行业均无疑是一个重大利好, 但此有利因素从终端行业向上游 PTA 行业传导尚需时日, 而且影响整个产业链的根本供需结构在短时间内仍难以彻底改变中国人民银行决定, 自 15 年月日起, 下调金融机构人民币贷款和存款基准利率, 以进一步降低企业融资成本其中, 金融机构一年期贷款基准利率下调.5 个百分点至.%; 一年期存款基准利率下调.5 个百分点至 1.75%; 其他各档次贷款及存款基准利率个人住房公积金存贷款利率相应调整央行再次降息降准, 旨在增加人民币的供应量, 也是国家继续释放人民币贬值的措施, 目的是刺激三驾马车之中的出口, 配合国家本币汇率的降低, 中国生产商品在国际市场上将获得更加有力的支撑恒泰期货您身边的衍生品投资顾问 1 敬请参阅最后一页特别声明

3 上游分析 1. 原油月虽然美国石油协会统计原油库存数据有所降低, 截止月 1 日约为. 亿桶, 环比降低 %, 但 EIA 原油库存继续增加在 OPEC 原油不减产的预期和国际需求持续低迷的影响下, 国际原油持续下跌, 美国 WTI 原油最低收于 3.5 美元 / 桶月日委内瑞拉建议 OPEC 成员国就低油价展开紧急会议, 以及美洲重要输油线关闭的消息影响下, 原油绝地反弹, 幅度达 1.5% 当前 OPEC 暂无任何减产计划, 一方面为抢占被美国页岩油挤压的市场份额, 另一方面 OPEC 有较低的产油成本据了解, 沙特的原油生产成本在 1 美元 / 桶左右, 俄罗斯更低, 而美国页岩油生产成本相对较高, 大概在 3 7 美元 / 桶同时, 下游经济回暖拉动需求增长尚需要时间, 因此, 原油虽然短期反弹, 但我们认为原油的牛市之路还很漫长, 冲高回落概率较大图 :PTA 产量走势图.PX 目前国内 PX 装置方面, 宁波中金石化 1 万吨 PX 装置顺利开工运行, 原计划投产时间为月现已于月初成功投产,, 现装置已全线连线稳定运行, 负荷约在成左右截止月我国 PX 产能 133 万吨 / 年, 因装置检修损失产能约 5 万吨 / 年, 开工率 3.9% PX 价格方面, 韩国 FOB 价格月底价格 737 美元 / 吨, 环比 7 月 31.5 美元 / 吨下跌 11.37% 因月底原油价格反弹, 因此 PX 价格 9 月初短期或反弹向上, 但原油上涨动力仍有限, 因此 PX 价格亦跟随冲高回落恒泰期货您身边的衍生品投资顾问敬请参阅最后一页特别声明

4 图 3:PX 价格走势图 1, 1, 1, 1, 1, PX 及石脑油价格走势图美元 / 吨 3 PTA 供需石脑油 (CFR 日本 ) PX(FOB 韩国 ) 1. 产量由于 PTA 持续低位运行, 生产企业处于亏损经营状态,7 月底远东石化申请破产清算, 其余主要厂家纷纷宣布 9 月份检修计划, 控制开工率不超过 7%, 以提振萎靡的 PTA 价格我国 PTA 产能约 5 万吨 / 年, 截止月份底平均开工率约为 5.1%, 产量为 1 万吨, 环比降低.9% 图 : 中国 PTA 开工率及生产利润 PTA 工厂开工率 1, 1, 1, 1,,,,, PTA 生产利润表生产利润 PTA 市场价 PX 价格恒泰期货您身边的衍生品投资顾问 3 敬请参阅最后一页特别声明

5 x 1 x 1. 进出口根据中国海关总署数据显示, 我国 7 月份进口 PTA 近 5. 万吨, 环比增加 13.7%, 出口量.5 万吨, 环比降低 11.% 进入八月由于人民币贬值, 利于出口不利于进口, 月 PTA 进口数据或有所回落,PTA 进出口分析图如下图图 5:PTA 进出口分析图进口量出口量 % % % % % -% -% -% 1 1 1% 1% % % % % % -% -% -% PTA 进口量进口环比进口环比数据来源 : 中国海关总署 3. 库存从 PTA 库存天数来看, 月 PTA 工厂库存天数均在.5 天左右, 聚酯工厂库存天数.5 天附近, 均处于低位区域下游产品涤纶短纤等库存略有增加 9 月份下游消费旺季的到来, 加上人民币贬值对终端服装行业出口的利好, 或许加快下游企业补库需求, 对 PTA 的价格有一定的支撑作用图 :PTA 及下游库存天数恒泰期货您身边的衍生品投资顾问敬请参阅最后一页特别声明

6 千 PTA 库存天数 PTA 下游库存天数聚酯工厂 PTA 工厂涤纶短纤 DTY POY FDY 3. 下游需求 PTA 下游为聚酯企业, 我国目前聚酯的产能为 5 万吨 / 年, 根据国家统计局数据显示, 我国 1- 月聚酯产量为 71. 万吨, 同比增长.7% 按生产每吨聚酯需要.5 吨 PTA 计算,1-7 月我国聚酯行业消耗 PTA 约 3. 万吨低廉的 PTA 价格有效提升聚酯行业生产利润, 加上 9 月份消费旺季到来, 从下游对 PTA 的需求支撑作用加大图 7: 聚酯产量及生产利润聚酯产量聚酯生产利润 1, 1, 1, 1.% 5.%.% -5.% -1.% -15.% -.% -5.% 聚酯产量 ( 累计值 ) 同比生产利润聚酯出厂价 PTA 出厂价. 仓单从交易所交割库仓单数量分析, 月日仓单总数为 9133 张, 环比上月 115 减少了恒泰期货您身边的衍生品投资顾问 5 敬请参阅最后一页特别声明

7 千 x 1 x 1 5.9% 从各地仓单数量看, 一般交割库仓单基本无变化, 江苏协丰平湖华瑞及宁波高新仓单数减少明显图 :PTA 仓单情况 PTA 仓单总量 3 1 各地仓单数量杭州临港物流江海粮油江苏协丰宁波高新太仓新港张家港华瑞浙江八三七平湖华瑞价格分析 1.PTA 期现价格 PTA 期现价格走势趋同, 均持续在低位, 截止月底市场价约 55 元 / 吨, 基差从元 / 吨附近缩短至 57 元 / 吨基差的萎缩, 意味着无风险套利机会再次减少, 后期仓单大幅增加的机会比较小图 9:PTA 期现价格及基差走势图 PTA 期现走势 () () 基差 PTA 市场价期货结算价恒泰期货您身边的衍生品投资顾问敬请参阅最后一页特别声明

8 千. 聚酯价格以厦门腾龙聚酯出厂价为例, 聚酯价格月维持在 97 元 / 吨, 与 7 月持平与萎靡的 PTA 价格不同的是, 聚酯价格一直保持相对稳定的价格, 因此, 化纤产业链的利润暂时集中在聚酯行业但是由于上游 PX 和 PTA 的产业集中度相对较高, 而 PTA 行业的联合限产保价行动开始, 产业链的利润会逐渐向上游转移图 1: 聚酯价格走势聚酯价格走势聚酯出厂价 PTA 出厂价三技术分析从 PTA11 合约走势看, 月上中旬价格一直在 5- 价格区间走箱体, 月底因原油和 A 股暴跌引起 PTA 暴跌, 下破箱体, 而 7 号原油低位报复性反弹, 拉动 PTA 价格再次回到箱体内, 从短期看 PTA 价格将仍在低位震荡为主, 能否因 9 月旺季拉动进入反弹周期, 尚未能确定, 做多仍需观察原油脸色图 11:PTA11 合约走势及分析恒泰期货您身边的衍生品投资顾问 7 敬请参阅最后一页特别声明

数据来源 : 博易大师免责声明本报告由制作, 未获得恒泰期货有限公司的书面授权, 任何人和单位不得对本报告进行任何形式的修改发布和复制本报告基于本公司期货研究人员采用可信的公开资料和实地调研资料, 但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 且本报告中的资料建议预测均反映报告初次发布时的判断, 可能会随时调整,

9 数据来源 : 博易大师免责声明本报告由制作, 未获得恒泰期货有限公司的书面授权, 任何人和单位不得对本报告进行任何形式的修改发布和复制本报告基于本公司期货研究人员采用可信的公开资料和实地调研资料, 但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 且本报告中的资料建议预测均反映报告初次发布时的判断, 可能会随时调整, 报告中的信息或所表达的意见不构成投资法律会计或税务的最终操作建议, 本公司不就报告中的内容对最终操作建议作任何担保在恒泰期货有限责任公司及其研究人员知情的范围内, 恒泰期货有限责任公司及其期货研究人员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系, 同时提醒期货投资者, 期市有风险, 入市须谨慎恒泰期货您身边的衍生品投资顾问敬请参阅最后一页特别声明

Microsoft Word - 2012年PTA年度报告

Microsoft Word - 2012年PTA年度报告 2012 年第 11 期 PTA 年度市场报告宁波大宗商品交易所资讯研究部崔育东 0574-89116539 cuiyd@nbdzsp.cn 目录 PTA 市场 2012 年度回顾... 3 PTA 期货行情回顾... 3 PTA 现货行情回顾... 4 甬商所 PTA 走势... 6 上游产品情况... 6