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滕优蓝
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研究报告 - 热点报告金融研究院工业品研究所天胶 : 增产下主产国缺对策, 沪胶可能继续创低天胶分析师王来富 Tel:025-52278917 Cell:15866701900 Email:

cn 从业资格号 : F3023634 投资分析合格证号 : TZ009550 李想 Tel:0512-89185681 Email: lixiang@ftol.com.

1 研究报告 - 热点报告金融研究院工业品研究所天胶 : 增产下主产国缺对策, 沪胶可能继续创低天胶分析师王来富 Tel: Cell: Wanglaifu@ftol.com.cn 从业资格号 : F 投资分析合格证号 : TZ 李想 Tel: lixiang@ftol.com.cn 从业资格号 : F 月 15 日, 国际橡胶三方理事会 (ITRC) 成员国泰国马来西亚和印尼于泰国曼谷召开会议, 决定将越南纳入 ITRC, 但却并未达成关于削减天胶出口方面的协议, 会议欠缺实际意义展望后市, 虽然最新数据仍未发布, 但终端汽车产销能否在近月继续发力延续 8 月的良好态势成为刺激胶势回暖的重要信息之一, 然而考虑到今年金九银十不太令人乐观的状况, 也很难有令人惊奇的表现, 中期内请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 1

9 月 15 日, 国际橡胶三方理事会 (ITRC) 成员国泰国马来西亚和印尼于泰国曼谷召开会议, 决定将越南纳入 ITRC, 但却并未达成关于削减天胶出口方面的协议, 会议欠缺实际意义, 令市场失望, 之后, 天胶期价开始了瀑布式下跌,9 月 28 日一度跌停, 令市场相当受伤, 技术上, 主要表现为回踩年线失败后的回跌行情, 然而从基本面来看, 供给的增加, 需求的下降,

2 9 月 15 日, 国际橡胶三方理事会 (ITRC) 成员国泰国马来西亚和印尼于泰国曼谷召开会议, 决定将越南纳入 ITRC, 但却并未达成关于削减天胶出口方面的协议, 会议欠缺实际意义, 令市场失望, 之后, 天胶期价开始了瀑布式下跌,9 月 28 日一度跌停, 令市场相当受伤, 技术上, 主要表现为回踩年线失败后的回跌行情, 然而从基本面来看, 供给的增加, 需求的下降, 以及期货库存的高企都给予了期价不小的压力, 展望后市, 如果指数不能给予很好的支撑, 期价依然很可能创出年内低点一产胶国 8 月产量再创年内高点, 后期进入高产季夏季过后, 东南亚产胶国逐渐进入产胶高峰季, 根据 ANRPC 最新统计数据,8 月天胶生产国协会供给生产万吨, 继 7 月之后再创年内新高, 同比增幅超 5%, 虽然相比 7 月的 7.78% 有所回落, 但依然维持了年内一般水平,1-8 月累计天胶产量达到万吨, 相比去年同期的万吨, 同比增加 5.08%, 相比 7 月时有所加快分国家来看, 泰国越南印度月度产量环比增加较为明显, 泰国环比 7 月增加了 8 万吨, 越南增加了 1.5 万吨, 印度增加了 1.2 万吨, 其他主产国维持了相对的稳定, 国内环比 7 月小幅增加不足 1000 吨后期来看, 由于进入东南亚主产胶国的高产季节, 总体供给压力依然不小, 年度供给同比增长幅度很可能维持在 5% 以上图 1:ANRPC 产量数据来源 :Wind 弘业期货请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 2

3 二轮胎开工较为低迷, 全钢胎开工波动较大环保检查压力之下, 山东轮胎企业受到影响较大, 今年以来轮胎开工水平相比往年一直处于低位, 轮胎行业总体开工水平重心下移明显,67%-69% 的开工率已然成为今年开工的高位, 而整个夏季的开工状况还不及这么高, 近期半钢胎开工相对较为平稳, 维持在 66% 左右, 但是全钢胎开工波动非常明显,9 月中旬一度下跌到 57% 附近, 近期则有所回升, 来到 64% 以上, 轮胎总体开工态势依然不容乐观轮胎产量方面,8 月国内轮胎外胎产量达到 8205 万条, 环比 7 月的 8280 万条, 继续呈现小幅下降态势, 相比去年同期的 8011 万条, 情况稍好前 8 月轮胎累积产量 6.48 亿条, 相比去年的 6.2 亿条, 增加 4.5%, 增速环比上月小幅放缓 ; 出口方面, 我国 8 月出口轮胎 4390 万条, 环比上月的 4446 万条, 小幅回落, 相比去年同期的 4498 万条, 明显有所恶化对于后期, 环保压力依然较大, 开工不算景气, 出口年内出现年内拐点的背景下, 轮胎行业对天胶的需求将难有较大的起色图 2: 轮胎行业开工状况据来源 :Wind 弘业期货三 8 月车市有所回暖, 重卡依然偏强根据中汽协最新数据,2017 年 8 月, 我国汽车产量环比 7 月出现小幅回升, 销量也出现回暖具体来看,8 月, 汽车生产万辆, 环比小幅增加 1.6%, 同比增长 5.1%; 销售万辆, 环比增加明显, 达到 10.9%, 同比则增加 5.5% 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 3

其中 : 乘用车生产 179 万辆, 环比 1.8%, 同比增加 3.8%, 销售 187.5 万辆, 环比大增 11.7%, 同比增加 4.4%; 商用车产销分别完成 30.3 万辆和 31.1 万辆, 环比分别增加 0.66% 和 6.1%, 增速都有所下降, 同比则分别增长 13.1% 和 12.7% 1-8 月, 汽车累计产销分别完成 1767.7 万辆和 1751.

4 其中 : 乘用车生产 179 万辆, 环比 1.8%, 同比增加 3.8%, 销售万辆, 环比大增 11.7%, 同比增加 4.4%; 商用车产销分别完成 30.3 万辆和 31.1 万辆, 环比分别增加 0.66% 和 6.1%, 增速都有所下降, 同比则分别增长 13.1% 和 12.7% 1-8 月, 汽车累计产销分别完成万辆和万辆, 同比分别增长 5.11% 和 4.67%, 增幅相比 7 月小幅加快重卡方面, 今年夏季则展现了非常不错的行情,8 月重卡产销分别达到 9.34 万辆和 9.37 万辆, 环比 7 月都呈现回升态势图 3: 重卡销售状况数据来源 :Wind 弘业期货四保税区去库变缓, 橡胶总库存有所反弹根据保税区库存最新数据, 截至 9 月 30 日, 青岛保税区橡胶总库存为万吨, 较 9 月初的下降 1.4 万吨, 降幅 6.9% 其中, 天然橡胶库存为万吨, 降 2.43 万吨 ; 合成橡胶库存 6 万吨, 增 1.03 万吨 ; 复合橡胶 0.4 万吨, 与月初持平可以看出, 天然胶库存依然处于去库阶段, 但降幅相对前期有所趋缓, 合成胶库存则继续增加, 导致总体上, 橡胶库存相比 9 月中旬略微上升, 但总体来看, 青岛保税区依然处于季节性去库阶段, 只是去库态势不如往年流畅期货库存方面,9 月总体继续保持了自去年 12 月以来的增库态势, 目前的期货库存已经来到了 37.5 万吨的高位, 这样的库存数字不仅处于年度高位, 也是我国期货库存的历史以来最高位, 期货库存压力日趋明显请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 4

5 图 4: 保税区橡胶库存状况数据来源 :Wind 弘业期货五油市反弹, 合成胶价格小幅回升 6 月末美原油指触碰 42 美元区间震荡底部逐渐回升以来, 总体态势依然偏强, 节前一度冲上 53 美元高点, 近期则在美元趋强等因素影响下回落, 目前依然在 50 美元左右徘徊, 受此影响, 合成胶原料丁二烯价格回升明显, 国内出厂报价前期一度来到 11500, 相应地, 合成胶价格在近一个半月展现出企稳回升态势, 尤其顺丁橡胶价格再次高于天胶现货价格, 但幅度不大, 合成胶价格的走高可以部分解释保税区合成胶库存的增加图 5: 国内合成胶价格状况数据来源 :Wind 弘业期货请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 5

展望后市, 虽然最新数据仍未发布, 但终端汽车产销能否在近月继续发力延续 8 月的良好态势成为刺激胶势回暖的重要信息之一, 然而考虑到今年金九银十不太令人乐观的状况, 也很难有令人惊奇的表现, 中期内,

6 六总结及展望 : 总体来看, 随着主产国产胶旺季的到来以及今年高产预期, 供给面将给予行情不小的压力, 加之国内需求面轮胎开工不甚景气, 导致青岛保税区去库速度减缓, 期货库存的高企也使得库存压力持续增加,11 月之后的出库老胶消化对现货市场的影响也将给予足够重视, 后期胶价的走跌要关注能否刺激产胶国出台有效的政策, 但是总的来看并不太乐观技术上, 上攻年线失败的胶价回落较为猛烈, 空头占据优势, 目前依然在向下宣泄力量展望后市, 虽然最新数据仍未发布, 但终端汽车产销能否在近月继续发力延续 8 月的良好态势成为刺激胶势回暖的重要信息之一, 然而考虑到今年金九银十不太令人乐观的状况, 也很难有令人惊奇的表现, 中期内, 胶价可能继续以弱势为主, 短期继续走跌概率较大, 技术上,12500 的支撑已经很容易被下破, 继续下走的期价将迎来对重要支撑点的考验, 具体走势还是要关注缺乏利多刺激背景下空头力量的宣泄程度请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 6

7 分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格, 保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明免责声明本报告中的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生变更我们已力求报告内容的客观和公正, 但文中的观点和建议仅供参考, 客户应审慎考量本身需求我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本报告版权归弘业期货所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得翻版复制和发布 ; 如引用刊发需注明出处为弘业期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 7

8 联系方法南京总部地址 : 南京市中华路 50 号弘业大厦网址 : 全国统一客服热线 : 金融研究院 : 苏州营业部苏州市高新区狮山路 35 号金河国际大厦 37 层常州营业部常州市关河东路 66 号九州环宇国际商务广场 a 座室扬州营业部扬州市扬子江北路 368 号格兰云天酒店旁三层小商业无锡营业部无锡市中山路 531 号红豆国际广场室北京营业部北京市西城区月坛南街甲 12 号万丰怡和商务会馆 3 楼上海营业部上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦室南通营业部南通市姚港路 6 号方天大厦 703 室青岛营业部青岛市香港中路 10 号颐和国际 A 座室合肥营业部合肥市蜀山区长江西路 200 号置地投资广场室徐州营业部徐州市中山南路 16 号成功大厦 22 楼 FGH 座杭州营业部杭州市西湖大道 18 号新东方大厦 B 座 1401 室郑州营业部郑州市未来大道 69 号未来大厦 1605 室泰州营业部泰州市海陵区迎春西路 21 号室南宁营业部南宁市金州路 25 号太平洋世纪广场 A 座 21 层室镇江营业部请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 8

9 镇江市京口区中山东路 18 号京凌大厦 901 室福州营业部福州市鼓楼区东街 33 号武夷中心大厦 15 层 C 单元大连营业部大连市沙区会展路 129 号期货交易大厦 A 座室长沙营业部长沙市芙蓉区韶山北路 139 号文化大厦 1701 室西安营业部西安市北大街 55 号新时代广场 12 楼 c 座盐城营业部盐城市华邦东厦 2 幢室济南营业部济南市市中区经七路 88 号房地产大厦 14 楼天津营业部天津市河西区围堤道 53 号丽晶大厦 2203 室南昌营业部南昌市桃苑大厦 B2 座 3 楼海口营业部海口市大同路 38 号财富中心 16 楼 1606 室宿迁营业部宿迁市宿城区青海湖路 80 号中信君临国际广场写字楼 ( 南楼 )12 层 A 座沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 57 号财富中心 D 座 21 楼 3 号 4 号武汉营业部武汉市汉阳区中山大道 818 号平安大厦室广州营业部广州市天河区体育东路号金利来大厦室宁波营业部宁波市江东区惊驾路 555 号泰富广场 A 座 1903 室连云港营业部连云港市新浦区苍梧路 6 号龙河大厦 A 座室重庆营业部重庆市渝中区新华路 388 号首座大厦室太原营业部太原市府西街 69 号山西国际贸易中心西塔楼室请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 9

10 淮安营业部淮安市清河区淮海第一城办公楼 ( 淮安市淮海东路曙光国家大厦 ) 芜湖营业部芜湖市镜湖区融汇中江广场西区 H# 楼室成都营业部成都市锦江区东大街芷泉段 68 号天府时代广场 A1 区 9 楼号深圳营业部深圳市福田区中心四路 1-1 号嘉里建设广场第三座第 5 层 03 室请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 10

金融研究院金融期货日报 2017 年 9 月 8 日星期五弘业期货金融期货研究所目录弘业宏观研究 Tel: 外汇日报...2 请务必阅读正文最后免责声明部分

金融研究院金融期货日报 2017 年 9 月 8 日星期五弘业期货金融期货研究所目录弘业宏观研究 Tel: 外汇日报...2 请务必阅读正文最后免责声明部分金融研究院金融期货日报 2017 年 9 月 8 日星期五弘业期货金融期货研究所目录弘业宏观研究 Tel:025-86993578 外汇日报...2 外汇日报 170908 亚市盘中消息 : 1 习近平应约同法国总统马克龙通电话: 习近平强调, 中方坚持朝鲜半岛无核化目标, 坚定维护国际核不扩散体系, 坚定维护东北亚和平稳定马克龙表示法中是全面战略伙伴, 当前国际形势下, 法中合作应对全球性挑战比以往更重要