一行情走势天然橡胶自去年 9 月份大幅反弹至附近后, 持续时间十分有限, 而后一路下跌, 图中有过小反弹, 但整个下跌趋势非常流畅, 呈现出明显的空头格局 2 月中上旬, 天胶出现了对超跌行情的修复, 随后受整体外围和东南亚产量增加影响, 出现了连续的破位下跌, 下跌走势颇为流畅,

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掘许
5 years ago
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笔者认为目前天胶运行在下跌第三浪中, 处于下跌趋势的后半段, 中线空单投资者可以逐渐获利了结 E-mail:sinbady@126.

1 下跌已近后半段, 反弹可期研究报告天胶月报报告作者宏观上中国两会召开在即, 利率和汇率市场化进行中, 困难和希望并存外围人民币贬值, 融资铜堪忧摘要天胶基本面供需缺口较大, 供过于求表现明显, 汽车市场受到美国市场作者 : 顾晓丹电话 :(0510) 传真 :(0510) 下滑, 增长不及预期技术面, 笔者认为目前天胶运行在下跌第三浪中, 处于下跌趋势的后半段, 中线空单投资者可以逐渐获利了结 sinbady@126.com 从业资格号 :F 报告日期 :2014 年 3 月 3 日作者保证报告所采用的独立申明作者保证报告所用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解, 通过合理判断并得出结论, 力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响, 特此申明

一行情走势天然橡胶自去年 9 月份大幅反弹至 21000 附近后, 持续时间十分有限, 而后一路下跌, 图中有过小反弹, 但整个下跌趋势非常流畅, 呈现出明显的空头格局 2 月中上旬, 天胶出现了对超跌行情的修复, 随后受整体外围和东南亚产量增加影响, 出现了连续的破位下跌, 下跌走势颇为流畅, 目前橡胶此轮下跌最为流畅的品种图 1: 沪胶行情走势数据来源 : 博弈大师国联期货研发部二

2 一行情走势天然橡胶自去年 9 月份大幅反弹至附近后, 持续时间十分有限, 而后一路下跌, 图中有过小反弹, 但整个下跌趋势非常流畅, 呈现出明显的空头格局 2 月中上旬, 天胶出现了对超跌行情的修复, 随后受整体外围和东南亚产量增加影响, 出现了连续的破位下跌, 下跌走势颇为流畅, 目前橡胶此轮下跌最为流畅的品种图 1: 沪胶行情走势数据来源 : 博弈大师国联期货研发部二宏观因素分析 2.1 关注中国两会, 融资铜堪忧两会在即, 市场关注 2 会带来的新气象机构预测的两会可能带来若干的改革措施, 包括财政金融社会保障和国企等, 此外本次人大会议还将出台规定进一步规范政府行政管理和公共开支, 以减少腐败和进一步支持企业发展两会公布的 2014 年经济增长目标将会是市场关注的焦点, 市场普遍预期其应在 7.5% 附近,CPI 控制在 3.5% 以内今年的不同之处在于经济增长目标的重要性可能会被淡化, 其内在涵义就

3 是允许一定范围内经济增长的波动, 只要不触及底线目前, 中国在一些领域的改革值的关注 ; 包括上海自贸区的货币改革国企中石化等的股权改革等, 这些改革后续发展如何关系到未来中国经济的走向从目前发展的举措来看, 利率和汇率市场迈向自由化是未来发展的方向中国市场仍存在着诸多问题, 落后产能过剩人口红利消退经济结构转型政府在市场中角色转换等问题仍需要解决, 在前进的路上充满坎坷, 但仍有希望近期人民币贬值对市场造成了一定的恐慌, 人民币经历了连续的升值, 如果出现转为贬值的倾向, 将影响到以铜为首的套利交易模式铜价格在高位横盘日久, 如果融资贸易模式无法继续支撑铜价, 铜价下跌将对商品市场造成很大的冲击三基本面分析 3.1 供过于求表现明显按照技术分析派著名的价格放映一切的观点看, 期货市场价格一路下挫反映的基本面是极弱的供需面上, 天胶供增需减, 中国进口大增天然橡胶生产国协会 (ANRPC) 的最新数据显示,2014 年 1 月份,ANRPC 天然橡胶产量总计同比增加了 36.9 千吨至千吨, 同比增加 3.97%; 消费量总计同比减少了 5.9 千吨至千吨, 同比减少 1.06%, 主要是中国消费量同比减少了 4 千吨至千吨 ; 出口量总计增加了 14.2 千吨至千吨, 同比增加 1.96%, 尤其是泰国出口量同比增加了 39.1 千吨至千吨一月份产量的数据是超预期的, 超出了 ANRPC 对全年的产量增幅预测, 也改变了历史的规律以往每一年的年底年初天胶的供应量都会减少, 而今年 1 月份天胶的产量不减反增, 而且增幅不小, 超出了市场的预期, 表现在近期的盘面上就是连续的下挫, 季节性因素在今年失效因为季节性规律成因之一的产量减少这一环节在今年改变了, 产量不减

4 反增 ; 季节性规律成因之二的节前备货赌行情也在今天改变了, 由于青岛库存的暴增, 大型工厂以保税区作为自己的库存,13 年年内的连跌, 也抑制了贸易商节前囤货待涨的行为前期预期国内春节后轮胎企业将出现较大规模的原料补库, 消化进口的橡胶, 但是从目前来看, 这一预期并未实现, 因为社会总库存在持续增加图 2: 主要产胶国天然橡胶产量统计图图 3: 主要产胶国天然橡胶库存统计图

前文提过社会总库存增加, 我们先来看青岛保税区的库存 : 青岛保税区的库存, 无论是天然橡胶复合橡胶还是合成橡胶, 都出现了多月的连续上升,2 月 13 日青岛保税区橡胶总库存较上月中旬增长约 12% 至 34 万吨, 其中天然橡胶库存增幅达到 20% 橡胶的整体库存与最高时相比, 仅仅少了 4 万吨新一轮的补库存行为根据笔者的推测是一种被动补库存的行为笔者对比了 13 年 6

5 前文提过社会总库存增加, 我们先来看青岛保税区的库存 : 青岛保税区的库存, 无论是天然橡胶复合橡胶还是合成橡胶, 都出现了多月的连续上升,2 月 13 日青岛保税区橡胶总库存较上月中旬增长约 12% 至 34 万吨, 其中天然橡胶库存增幅达到 20% 橡胶的整体库存与最高时相比, 仅仅少了 4 万吨新一轮的补库存行为根据笔者的推测是一种被动补库存的行为笔者对比了 13 年 6 月份以来中国天然橡胶的进口量和青岛保税区库存的趋同性, 发现两者高度趋同从 6 月份开始, 连续 4 个月天然橡胶的进口同比下降, 保税区的库存也是同比下滑, 同时整个市场出现一波较为猛烈的反弹, 这应该是市场去库存的主要动力, 由此判断市场去库存的动力在于进口的减少而不是消费的增加预计 2 月份我国天然橡胶进口量会因节日因素而出现下降, 但由于之前与泰国签订了 80 万吨的天然橡胶进口订单, 从 2013 年 11 月份才开始执行, 导致节后进口仍会比较集中短期内, 港口库存难以消化图 4: 青岛保税区橡胶库存和橡胶走势对比图

而新胶开割无疑将进一步增加国内的天然橡胶供给, 这在近期的期货盘面上也将体现出来国内干胶生产主要以全乳胶为主,

6 图 5: 中国天然橡胶进口量示意图交易所的库存也连创新高, 近期更是创出了 08 年以来的历史新高, 这和天胶的期货套保盘有关 3 月份我国云南地区将迎来割胶季从今年的气候条件来看, 云南地区在橡胶停割期间, 干旱情况比去年有明显好转, 这对新胶生产较为有利而新胶开割无疑将进一步增加国内的天然橡胶供给, 这在近期的期货盘面上也将体现出来国内干胶生产主要以全乳胶为主, 同时全乳胶也是沪胶期货主要的交割标的但全乳胶价格较高, 实际应用相对于进口橡胶来说, 范围较窄因而全乳胶更容易形成期货交割, 成为期货交易所的库存图 6: 上海交易所橡胶库存和橡胶走势对比图

7 综合上面所述, 供过于求迹象明显, 库存高企的背后迎来国内开割季, 市场仍不甚乐观 3.2 美国车市意外下滑, 全球车市增速不及预期相较于供应端的增量, 需求端的增量赶不上其步伐 2014 年 1 月份, 美国市场轻型车新车注册销量为 1,011,187 辆, 较之 2013 年 1 月的 1,043,237 辆, 同比下降 3.1% 这是自 2013 年 9 月美国车市滑坡 4% 之后首次下跌, 也是 2009 年以来第一个销量下行的 1 月份上个月的暴风雪和严寒天气是导致滑坡的重要因素西欧十七国乘用车新车注册销量为 900,791 辆, 去年 1 月销量 857,278 辆, 同比增长 5.1% 有 13 个国家汽车销量增长, 销量最高的德国英国法国意大利和西班牙均增长, 占据七成以上比例日本汽车销量 ( 包括乘用车与商用车 ) 的增速进一步获得提升整体汽车销量达到了 292,446 辆, 去年同期销量为 229,333 辆, 同比增幅达到了 27.5%, 保持连续第五个月保持增长中国市场, 全国狭义乘用车 1 月批发万台,1 月批发较去年同期同比增长 10.9%,1 月零售较去年同期同比增长 13.8%;1 月批发环比上月增长 2.6%,1 月零售环比上月增长 2.3%;1 月出口较去年同期同比增长 -30.3%;1 月厂家产销率 109% 相对较高的增长率主要是今年的产能释放带来年初的厂家库存较高的促进销售效果但存在着一定的隐患, 因为国家政策的实施进度将会直接决定汽车的市场走势, 近期的环境污染问题日益严重, 国家有增大燃油税以减少用车频率的倾向, 未来汽车增速下滑将是大概率事件整体上全球车市 1 月份波幅不大, 美国市场受到严寒天气影响出现意外下滑, 西欧市场有所回暖, 一定程度上抵消了美国的下滑日本市场继续增长, 中国市场销售增速有所下滑总体上呈现刚性增长, 比预期增速放缓的格局

8 图 7: 美国日本德国汽车销量图图 8: 中国轮胎产量和出口图

9 四技术分析图 9: 沪胶周线走势数据来源 : 博弈大师国联期货研发部图 10: 沪胶日线走势数据来源 : 博弈大师国联期货研发部

10 在上一篇月报中, 笔者判断目前运行的是主跌第三浪, 至于小浪方面则存在两种可能, 即第三小浪或者第五小浪, 不过从测算的角度, 下方至少要达到的最小目标位为月结束, 走势给出了答案, 指数最低点到达 14480, 更加印证了目前是下跌 3 浪日线上, 橡胶开始接近自 2011 年以来连续 3 年的下跌通道下轨, 下方空间相对有限, 前期下跌以后指标也出现了超跌迹象目前的走势已经到了这段下跌行情的后半段, 从做空的角度看, 中线的风险收益已经不成正比, 前期的中线空头应该逐步平仓离场, 目前的位臵不建议建立新的空单, 抄底或者炒反弹的操作者应该耐心等待跌到位之后再建仓, 笔者测算, 指数一线是 3 浪的极限位臵, 如果宏观环境恶化,13500 一线是开仓做 4 浪反弹的位臵 ; 若宏观环境较好,14000 亦可逐步建立多单注 : 所有点位都是文华财经橡胶指数点位, 并非主力合约点位五行情展望与操作建议宏观上中国两会召开在即, 利率和汇率市场化进行中, 困难和希望并存外围人民币贬值, 融资铜堪忧天胶基本面供需缺口较大, 供过于求表现明显, 汽车市场受到美国市场下滑, 增长不及预期技术面, 笔者认为目前天胶运行在下跌第三浪中, 处于下跌趋势的后半段, 中线空单投资者可以逐渐获利了结, 抄底或炒反弹者应等待区间建仓

11 联系方式国联期货研发部地址 : 无锡市金融一街 8 号国联金融大厦 6 楼 (214121) 电话 : 传真 : sinbady@126.com 免责声明本报告中信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成对所述期货操作的依据由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法, 如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论, 未免发生疑问, 本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场, 所以请谨慎参考我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本报告所提供资料分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断, 可随时修改, 毋需提前通知本报告版权归国联期货所有未经书面许可, 任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布如遵循原文本意的引用, 需注明引自国联期货公司, 并保留我公司的一切权利

月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)

大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要本月要事品种运行与价格交易数据产业资讯美国农业部数据主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料妥善保存月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事