[Table_MainInfo] 策略研究证券研究报告 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] H 股全流通将助推港股继续走牛 218.1.17 降温与一号文望激发通胀主题 218.1.11 略有增量, 外资和保险是主力 218.1.1 [Table_AuthorInfo] 业绩再次指引风格偏价值 17 年年报预告点评 [Table_Summary] 投资要点 : 策略专题报告 218 年 2 月 1 日 核心结论 :1 年报预告显示中小板 中小板指净利累计同比为 29% 24%, 三季报为 25% 22%, 预计 18 年同比为 27% 25% 2 年报预告显示创业板 创业板指净利累计同比为 -2.4% 2.8%, 三季报为 7% -1%, 预计 18 年同比为 11% 15% 3 根据年报预告的上调和下修情况, 可见业绩好坏与股价涨跌呈正相关 盈利趋势决定市场风格, 市场望延续价值风格, 继续坚守价值股, 尤其是金融 17 年预告中小板净利同比 28.6%, 盈利继续改善 117 年中小板净利累计同比为 28.6%, 预计 18 年为 27.% 以披露年报预告的公司为样本, 中小板全体 中小板指 中小板指权重股 ( 不含券商, 中小板券商暂无财报预告数据, 下同 )17 年净利累计同比分别为 28.6% 23.7% 27.9%, 而三季报为 24.6% 21.6% 23.3%, 中小板全体 指数和权重股盈利继续改善 预计 18 年中小板全体 中小板指净利累计同比分别为 27% 25% 217 年中小板四季度单季度净利同比为 23.4% 根据年报业绩预告, 中小板全体四季度单季度净利同比 ( 当前 PE(TTM, 整体法 )) 为 23.4%(37 倍 ), 中小板指 (1 家 ) 为 19.2%(33 倍 ), 中小板指权重股 (23 家 )43.1%(35 倍 ) 分析师 : 荀玉根 Tel:(21)23219658 Email:xyg652@htsec.com 证书 :S8551146 分析师 : 李影 Tel:(21)23154117 Email:ly1182@htsec.com 证书 :S8551795 17 年预告创业板净利同比 -2.4%, 盈利持续下滑 117 年创业板净利累计同比为 -2.4%, 预计 18 年为 11% 以披露年报预告的公司为样本, 创业板全体 创业板指 (1 家 ) 创业板指权重股 (25 家 )17 年净利累计同比分别为 -2.4% 2.8% -2.2%, 而三季度分别为 7.2% -9.8% -12.5%, 若剔除温氏股份和东方财富 ( 下称温氏和东财 ) 后,17 年净利累计同比分别为 2.2% 17.3% 29.9%, 而三季度分别为 2.7% 27.4% 41.2%, 整体上创业板盈利增速持续下滑 217 年创业板四季度单季度净利同比为 -25.3%, 剔除温氏和东财后为 -33.2% 根据年报业绩预告, 创业板全体四季度单季度净利同比 ( 当前 PE (TTM, 整体法 )) 为 -25.3%(46 倍 ), 创业板指 (1 家 ) 为 16.7%(4 倍 ), 创业板指权重股为 3.8%(38 倍 ), 而剔除温氏和东财后, 创业板全体为 -33.2%(47 倍 ), 创业板指 (1 家 ) 为 4.1%(41 倍 ), 创业板指权重股 42.6%(39 倍 ) 业绩为王时代, 盈利趋势决定市场风格 1 年报预告业绩好坏影响短期股价涨跌 统计已披露预告数据的 2585 家上市公司可发现,17 年年报最新预告净利累计同比均值处在 -1% 以下 -1% 至 -5% -5% 至 至 5% 5% 至 1% 1% 以上的公司, 对应最新预告披露日以来股价涨幅均值分别 -6.8% -5.7% -7.% -2.% -2.% -3.1% 统计调整年报预告的公司共有 48 家, 最新预告与原始预告净利累计同比之差分别为 -5% 以下 -5% 至 至 5% 5% 以上的公司, 对应最新预告披露日以来股价涨幅均值分别为 -5.5% -3.6% -1.5%.4% 2 业绩为王时代, 继续坚守价值股, 尤其是金融 上半年价值占优, 价值龙头中金融性价比更优 消费白马有配臵意义, 成长龙头如先进制造 新兴消费 近期金融股涨幅较大, 尤其是银行股涨的比较快, 短期如果出现一些回撤很正常, 中期仍然看好, 金融尤其是银行, 盈利趋势向上 估值低 基金配臵低, 性价比仍很好 风险提示 : 业绩预告与实际公布业绩存在差距
策略研究策略专题报告 2 目录 1. 17 年预告中小板净利同比 28.6%, 盈利继续改善... 5 2. 17 年预告创业板净利同比 -2.4%, 盈利持续下滑... 6 3. 业绩为王时代, 盈利趋势决定市场风格... 7
策略研究策略专题报告 3 图目录 图 1 中小板净利润累计同比情况... 5 图 2 中小板净利润单季度同比情况... 5 图 3 创业板净利润累计同比情况... 7 图 4 创业板净利润单季度同比情况... 7 图 5 年报预告显示 A 股业绩越差, 股价表现越弱... 8 图 6 上调和下修年报预告的公司对应的股价表现截然不同... 8 图 7 盈利趋势决定市场风格... 9 图 8 A 股纳入 MSCI 金融配臵需求大... 9
策略研究策略专题报告 4 表目录 表 1 中小板权重股年报预告情况 ( 截止 218/1/31)... 6 表 2 217 年年报业绩预告情况汇总 ( 截止 218/1/31)... 6 表 3 创业板权重股年报预告情况 ( 截止 218/1/31)... 7 表 4 主要指数估值盈利匹配度 ( 截至 218/1/31)... 9
策略研究策略专题报告 5 截止 1 月 31 日, 披露 217 年年报业绩预告的公司共 26 家, 中小板 创业板基本披露完毕, 主板披露率为 53.6% 业绩预告显示, 中小板 主板净利润保持高增长, 创业板业绩整体呈现负增长, 中小板和创业板的业绩分化加剧 1. 17 年预告中小板净利同比 28.6%, 盈利继续改善 17 年中小板净利累计同比为 28.6%, 预计 18 年为 27.% 每个公司年报预告的净利润是一个区间, 我们取其上下限的算术平均值近似代替为年报的净利润值, 由此进行后续的所有分析 以披露年报预告的公司为样本, 中小板全体 中小板指 中小板指权重股 ( 不含券商, 中小板券商暂无财报预告数据, 下同 )17 年净利累计同比分别为 28.6% 23.7% 27.9%, 而三季报为 24.6% 21.6% 23.3%, 中小板全体 指数和权重股盈利继续改善 结合行业自下而上和策略自上而下的测算, 预计 18 年中小板全体 中小板指净利累计同比分别为 27% 25% 17 年中小板四季度单季度净利同比为 23.4% 根据年报业绩预告, 中小板全体四季度单季度净利同比 ( 当前 PE(TTM, 整体法 ))( 不含券商, 中小板券商暂无财报预告数据, 下同 ) 为 23.4%(37 倍 ), 中小板指 (1 家 ) 为 19.2%(33 倍 ), 中小板指权重股 (23 家 )43.1%(35 倍 ) 虽然中小板全体和指数四季度单季度净利同比较三季度略有回落, 但仍保持高速增长, 权重股业绩尤为靓丽 根据 17Q3 财报, 中小板权重股三季度净利润占中小板指的 48%, 占中小板全体的 22%, 权重股优异的业绩助推中小板整体业绩保持高速增长 图 1 中小板净利润累计同比情况 8 7 6 5 4 3 2 1 (1) 归母净利累计同比 (%, 不含券商 ) 中小板全体中小板指 (1 家 ) 中小板指权重股 (2) 1/6 11/3 11/12 12/9 13/6 14/3 14/12 15/9 16/6 17/3 17/12 图 2 中小板净利润单季度同比情况 归母净利单季度同比 ( %, 不含券商 ) 1 中小板全体 中小扳指 中小板指权重股 8 6 4 2 (2) (4) (6) 1/3 1/12 11/9 12/6 13/3 13/12 14/9 15/6 16/3 16/12 17/9
策略研究策略专题报告 6 表 1 中小板权重股年报预告情况 ( 截止 218/1/31) 证券代码 证券简称 年报预告净利润相比三季报 217Q4 预告净利润累计同比 % 217Q3 净利润累计同比 % 217Q2 净利润累计同比 % wind 一致预测 218 年净利累计同比 % PE(TTM, 倍 ) 权重 % 2415.SZ 海康威视 25. 26.8 26.2 29.6 42.2 234.SZ 洋河股份 15. 15.3 14.1 21.3 29.8 223.SZ 科大讯飞 -5. (39.4) (58.1) 39.6 23.8 245.SZ 康得新 35. 32.9 35.3 33.1 29.1 224.SZ 苏宁云商 492.2 321.2 34.5 7.8 73.1 28.SZ 大族激光 122.1 137.3 128.8 27.3 31.4 2142.SZ 宁波银行 15. 16.2 15.1 18. 11.5 222.SZ 金风科技 25. 7.3 (21.9) 18.1 2.4 2466.SZ 天齐锂业 42.9 26.2 23.7 22.3 32.8 2456.SZ 欧菲科技 5. 8.3 68.7 55.6 41.3 227.SZ 分众传媒 34.8 24.5 33.2 15.8 33.5 2594.SZ 比亚迪 -17.6 (23.8) (23.8) 41.8 41.1 2236.SZ 大华股份 3.3 35.1 38.5 32.5 32. 246.SZ 赣锋锂业 21. 16.6 118.4 62.6 43.9 2241.SZ 歌尔股份 35. 33.7 51.6 32.7 22.7 2475.SZ 立讯精密 5. 59. 7.1 4.6 44.3 244.SZ 美年健康 77. 126.5 227. 5.2 131.9 2252.SZ 上海莱士 -44. (23.8) 9.3 74.4 2673.SZ 西部证券 (24.1) (25.7) 12.5 48.7 2739.SZ 万达电影 1. 1.3 1.3 23.1 41.2 258.SZ 老板电器 3. 36.9 41.4 29.2 34.6 231.SZ 东方园林 65. 67.6 57.4 48.4 3. 245.SZ 四维图新 55. 57.3 54.9 47.5 143.1 / 权重股汇总 27.9 23.3 21.5 27.8 35.3 / 中小板指 23.7 21.6 21.4 27.5 33.2 资料来源 :wind, 海通证券研究所 表 2 217 年年报业绩预告情况汇总 ( 截止 218/1/31) 披露率 % 年报净利润同比均值分布公司数 ( 家 ) 17 年年报净利润 PE(TTM, 保持该增速一小于 -2% 2%-5% 5% 以上不确定同比 (%) 整体法, 倍 ) 年后的 PE( 倍 ) 主板 53.6 253 78 89 549 28 58.2 17.5 11.1 中小板 99.9 252 22 21 245 4 28.6 36.9 28.7 创业板 99.9 231 147 16 177 (2.4) 46.3 47.4 汇总 75.2 736 427 45 971 32 45.2 2.2 13.9 注 : 此处假设股价保持不变 2. 17 年预告创业板净利同比 -2.4%, 盈利持续下滑 17 年创业板净利累计同比为 -2.4%, 预计 18 年为 11% 以披露年报预告的公司为样本, 创业板全体 创业板指 (1 家 ) 创业板指权重股 (25 家 )17 年净利累计同比分别为 -2.4% 2.8% -2.2%, 而三季度分别为 7.2% -9.8% -12.5%, 若剔除温氏股份和东方财富 ( 下称温氏和东财 ) 后,17 年净利累计同比分别为 2.2% 17.3% 29.9%, 而三季度分别为 2.7% 27.4% 41.2%, 整体上创业板盈利增速持续下滑 结合行业自下而上和策略自上而下的测算, 预计 18 年创业板全体 创业板指净利累计同比分别为 11% 15% 17 年创业板四季度单季度净利同比为 -25.3%, 剔除温氏和东财后为 -33.2% 根据年报业绩预告, 创业板全体四季度单季度净利同比 ( 当前 PE(TTM, 整体法 )) 为 -25.3% (46 倍 ), 创业板指 (1 家 ) 为 16.7%(4 倍 ), 创业板指权重股为 3.8%(38 倍 ),
策略研究策略专题报告 7 而剔除温氏和东财后, 创业板全体为 -33.2%(47 倍 ), 创业板指 (1 家 ) 为 4.1%(41 倍 ), 创业板指权重股 42.6%(39 倍 ) 虽然整体上创业板全体四季度单季度净利同比增速较三季度回落, 但是创业板指数和权重股却持续回升, 并保持高速增长 图 3 创业板净利润累计同比情况 8 6 4 2 (2) 归母净利累计同比 (%) 创业板全体 创业板指 (1 家 ) 创业板指权重股 (4) 1/6 11/3 11/12 12/9 13/6 14/3 14/12 15/9 16/6 17/3 17/1 图 4 创业板净利润单季度同比情况 归母净利单季度同比 (%) 1 创业板全体 创业板指 创业板指权重股 8 6 4 2 (2) (4) (6) 1/3 1/12 11/9 12/6 13/3 13/12 14/9 15/6 16/3 16/12 17/9 表 3 创业板权重股年报预告情况 ( 截止 218/1/31) 证券代码 证券简称 年报预告净利润相比三季报 217Q4 预告净利润累计同比 % 217Q3 净利润累计同比 % 217Q2 净利润累计同比 % wind 一致预测 218 年净利同比 % PE(TTM, 倍 ) 权重 % 3498.SZ 温氏股份 (42.3) (75.) (52.4) 15.4 26. 8.29 3136.SZ 信维通信 83.4 145.7 179.6 55.4 37.6 3.58 359.SZ 东方财富 (7.5) (22.8) (14.1) 57.9 11. 3.52 372.SZ 三聚环保 6.8 5.8 115.3 54.3 29.1 2.85 3124.SZ 汇川技术 15. 1.3 23.5 26.1 48.4 2.78 37.SZ 碧水源 35. 97.7 554.3 31.5 23.7 2.41 324.SZ 机器人 15. 6.7 7.1 22.5 71.6 2.13 33.SZ 乐普医疗 35. 31.2 31.2 32.7 53.2 2.2 348.SZ 三环集团 5. (14.6) 3.3 39.9 36.1 2 3142.SZ 沃森生物 (86.7) 73.4 3.3 163.1 19.2 1.61 315.SZ 爱尔眼科 32.5 32.7 31.2 33. 76.9 1.51 317.SZ 网宿科技 (36.) (29.) (18.7) 2.3 31.4 1.51 3266.SZ 兴源环境 138.2 116.1 151.5 52.2 53.7 1.47 388.SZ 长信科技 77.5 119.4 138.8 42.6 28.5 1.4 3296.SZ 利亚德 75. 12. 11.6 51.6 32.6 1.39 3433.SZ 蓝思科技 82.5 25.9 33.7 51.8 54.1 1.34 327.SZ 华谊兄弟 1. 42.1 (126.1) 19.7 35.9 1.31 3156.SZ 神雾环保 (15.) 59. 3.3 62.5 16.2 1.27 3274.SZ 阳光电源 87.5 64. 6.6 29.5 24.2 1.24 3355.SZ 蒙草生态 15. 223.4 157. 48.6 23. 1.23 3122.SZ 智飞生物 1237.6 1327. 1.9 169.3 143. 1.2 355.SZ 万邦达 43.6 45.6 45.2 48. 45.4 1.16 3144.SZ 宋城演艺 2. 21.2 26.3 22.3 25.4 1.15 3383.SZ 光环新网 31.3 58.4 42.8 51. 42.6 1.13 3315.SZ 掌趣科技 (49.9) (36.2) (26.9) 2.3 48.7 1.1 / 权重股汇总 (2.2) (12.5) (21.6) 38.7 38.2 5.6 / 创业板指 2.8 (9.8) (15.2) 38.3 4. 1. 3. 业绩为王时代, 盈利趋势决定市场风格
<-1-1--5-5- -5 5-1 >1 策略研究策略专题报告 8 年报预告业绩好坏影响短期股价涨跌 股票长期是称重机, 盈利趋势分化是市场风格切换的分水岭, 无论是 213 年开始的创业板牛市还是 216 年 1 月底开始的价值走强, 背后的核心变量都是盈利 近期各公司年报预告陆续披露, 我们统计了年报预告数据发现盈利趋势向好的公司对应股价表现更佳 统计已披露预告数据的 2585 家上市公司可发现,17 年年报最新预告净利累计同比均值处在 -1% 以下 -1% 至 -5% -5% 至 至 5% 5% 至 1% 1% 以上的公司, 对应最新预告披露日以来股价涨幅均值分别 -6.8% -5.7% -7.% -2.% -2.% -3.1% 此外, 部分下修和上调年报预告的公司股价表现也截然不同 统计调整年报预告的公司共有 48 家,17 年年报最新预告与原始预告净利累计同比之差分别为 -5% 以下 -5% 至 至 5% 5% 以上的公司, 对应最新预告披露日以来股价涨幅均值分别为 -5.5% -3.6% -1.5%.4% 可见, 无论是全部 A 股, 还是调整预告的公司, 业绩好坏影响短期股价涨跌, 投资者更加追求业绩的确定性, 盈利已经成为决定市场的核心变量 业绩为王时代, 继续坚守价值股, 尤其是金融 自 16 年 1 月底以来价值风格走强, 核心源于盈利趋势, 以上证 5 和创业板指分别代表价值和成长风格, 上证 5 与创业板指累计净利同比之差从 16Q1 的 -84.7 个百分点最高回升至 17Q2 的 25. 个百分点 17 年 7 月中报披露时创业板业绩不达预期, 从而价值风格进一步强化, 目前年报预告显示创业板业绩继续下滑, 所以市场有望延续价值风格 新时代, 新牛市 218 年 A 股投资策略 -217129 价值龙头携手成长龙头 论 218 年市场风格 - 2171219 等报告中, 提到 18 年价值龙头携手成长龙头, 上半年价值占优, 价值龙头中金融性价比更优 消费白马有配臵意义, 成长龙头如先进制造 新兴消费 风格本身源于盈利趋势, 及盈利与估值的匹配, 观察各指数目前 PE(TTM) 预测 217/218 年净利同比, 上证 5 为 13 倍 12%/11%, 中证 1 为 14 倍 14%/11%, 沪深 3 为 15 倍 13%/12%, 偏价值风格的指数估值与盈利仍处合理区间, 中证 5 为 29 倍 45%/25%, 中小板综指为 38 倍 25%/27%, 创业板综指为 48 倍 6%/11%, 偏成长风格的指数估值与盈利对比仍偏贵, 代表成长龙头的中证 5 更优 此外, 风格还需考虑机构行为,218 年尤其是上半年增量资金主要源于外资和保险, 尤其是 6 月 A 股将纳入 MSCI, 外资的配臵需求大, 而纳入 MSCI 的 A 股里金融市值占比 46% 近期金融股涨幅较大, 尤其是银行股涨的比较快, 短期如果出现一些回撤很正常, 中期仍然看好, 金融尤其是银行, 盈利趋势向上 估值低 基金配臵低, 性价比仍很好 我们预测银行 17/18 年净利同比为 5%/1%, 保险为 1%/45%, 券商为 -8%/3%, 最新公布的基金 17Q4 季报显示, 基金重仓股中银行市值占比 6.6%, 较沪深 3 自由流通市值占比低配 1.3 个百分点, 券商为.5% 7.8 个百分点, 是低配最明显的两个行业 图 5 年报预告显示 A 股业绩越差, 股价表现越弱 图 6 上调和下修年报预告的公司对应的股价表现截然不同 -1-2 -3-4 -5-6 -7-8 全部 A 股自最新年报预告披露日以来涨幅均值 (%) 1-1 -2-3 -4-5 调整预告的公司股价区间涨跌幅均值 (%) -6 <-5-5~ ~5 >5 年报预告显示 217 年净利累计同比 (%) 17 年年报最新预告与原始预告净利累计同比之差 (%)
策略研究策略专题报告 9 图 7 盈利趋势决定市场风格 1.8 1.6 1.4 1.2 1. 上证 5/ 创业板指上证 5 净利累计同比 - 创业板指净利累计同比 (%).8 16/1 16/4 16/7 16/1 17/1 17/4 17/7 17/1 18/1 4 2 (2) (4) (6) (8) (1) 图 8 A 股纳入 MSCI 金融配臵需求大 建筑 3.8% A 股拟纳入 MSCI 行业权重 ( 参照 18/1/26 市值 ) 石油石化 7.6% 其他 31.3% 食品饮料 6.2% v 房地产 4.7% 非银 14.% 银行 32.4% 表 4 主要指数估值盈利匹配度 ( 截至 218/1/31) 上证综指 上证 5 中证 1 沪深 3 中证 5 中小板指 中小板综 创业板指 创业板综 PE(TTM, 倍 ) 16.6 12.8 14.1 15.4 29.1 33.3 37.6 41.1 47.8 217 年预测净利同比 (%) 17.5 12. 14. 13. 45. 17. 25.5-3. 6. 218 年预测净利同比 (%) 13.5 11. 11. 12. 25. 25. 27. 15. 11. 217 年利润对应 PEG.9 1.1 1. 1.2.6 2. 1.5 8. 218 年利润对应 PEG 1.2 1.2 1.3 1.3 1.2 1.3 1.4 2.7 4.3 风险提示 业绩预告与实际公布业绩存在差距
策略研究策略专题报告 1 信息披露 分析师声明 [Table_Analysts] 荀玉根策略研究团队李影策略研究团队 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息, 本人不保证该等信息的准确性或完整性 分析逻辑基于作者的职业理解, 清晰准确地反映了作者的研究观点, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明 投资评级说明 1. 投资评级的比较标准类别评级说明 投资评级分为股票评级和行业评级买入个股相对大盘涨幅在 15% 以上 ; 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅为基准 ; 增持个股相对大盘涨幅介于 5% 与 15% 之间 ; 股票投资评级中性个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 5% 之间 ; 减持个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 -15% 之间 ; 卖出个股相对大盘涨幅低于 -15% 2. 投资建议的评级标准 增持 行业整体回报高于市场整体水平 5% 以上 ; 报告发布日后的 6 个月内的公司股价 ( 或行 行业整体回报介于市场整体水平 -5% 与 5% 业指数 ) 的涨跌幅相对同期的海通综指的涨 行业投资评级 中性 之间 ; 跌幅 减持 行业整体回报低于市场整体水平 5% 以下 法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 市场有风险, 投资需谨慎 本报告所载的信息 材料及结论只提供特定客户作参考, 不构成投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 在法律许可的情况下, 海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务 本报告仅向特定客户传送, 未经海通证券研究所书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 如欲引用或转载本文内容, 务必联络海通证券研究所并获得许可, 并需注明出处为海通证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改 根据中国证监会核发的经营证券业务许可, 海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务
策略研究策略专题报告 11 [Table_PeopleInfo] 海通证券股份有限公司研究所 路颖所长 (21)2321943 luying@htsec.com 高道德副所长 (21)63411586 gaodd@htsec.com 姜超副所长 (21)2321242 jc91@htsec.com 江孔亮副所长 (21)23219422 kljiang@htsec.com 邓勇所长助理 (21)2321944 dengyong@htsec.com 荀玉根所长助理 (21)23219658 xyg652@htsec.com 钟奇所长助理 (21)23219962 zq8487@htsec.com 宏观经济研究团队姜超 (21)2321242 jc91@htsec.com 顾潇啸 (21)23219394 gxx8737@htsec.com 于博 (21)2321982 yb9744@htsec.com 梁中华 (21)23154142 lzh143@htsec.com 联系人李金柳 (21)23219885 ljl1187@htsec.com 宋潇 (21)23154483 sx11788@htsec.com 陈兴 (21)2315454 cx1225@htsec.com 固定收益研究团队姜超 (21)2321242 jc91@htsec.com 周霞 (21)2321987 zx671@htsec.com 朱征星 (21)23219981 zzx977@htsec.com 姜珮珊 (21)23154121 jps1296@htsec.com 联系人李波 (21)23154484 lb11789@htsec.com 杜佳 (21)23154149 dj11195@htsec.com 政策研究团队李明亮 (21)23219434 lml@htsec.com 陈久红 (21)23219393 chenjiuhong@htsec.com 吴一萍 (21)23219387 wuyiping@htsec.com 朱蕾 (21)23219946 zl8316@htsec.com 周洪荣 (21)23219953 zhr8381@htsec.com 王旭 (21)23219396 wx5937@htsec.com 汽车行业谢亚彤 (21)23154145 xyt1421@htsec.com 王猛 (21)2315417 wm186@htsec.com 杜威 (755)829463 dw11213@htsec.com 互联网及传媒钟奇 (21)23219962 zq8487@htsec.com 郝艳辉 (1)586796 hyh1152@htsec.com 许樱之 xyz1163@htsec.com 孙小雯 (21)2315412 sxw1268@htsec.com 刘欣 (1)5867933 lx1111@htsec.com 联系人强超廷 (21)23154129 qct1912@htsec.com 毛云聪 (1)586797 myc11153@htsec.com 陈星光 cxg11774@htsec.com 金融工程研究团队高道德 (21)63411586 gaodd@htsec.com 冯佳睿 (21)23219732 fengjr@htsec.com 郑雅斌 (21)23219395 zhengyb@htsec.com 罗蕾 (21)23219984 ll9773@htsec.com 沈泽承 (21)2321267 szc9633@htsec.com 余浩淼 (21)23219883 yhm9591@htsec.com 袁林青 (21)2321223 ylq9619@htsec.com 姚石 (21)23219443 ys1481@htsec.com 联系人周一洋 (21)23219774 zyy1866@htsec.com 吕丽颖 (21)23219745 lly1892@htsec.com 张振岗 (21)23154386 zzg11641@htsec.com 颜伟 (21)23219914 yw1384@htsec.com 梁镇 (21)23219449 lz11936@htsec.com 策略研究团队荀玉根 (21)23219658 xyg652@htsec.com 钟青 (1)567696 zq154@htsec.com 高上 (21)23154132 gs1373@htsec.com 李影 (21)23154117 ly1182@htsec.com 联系人姚佩 (21)23154184 yp1159@htsec.com 唐一杰 (21)2321946 tyj11545@htsec.com 石油化工行业邓勇 (21)2321944 dengyong@htsec.com 朱军军 (21)23154143 zjj1419@htsec.com 联系人胡歆 (21)2315455 hx11853 公用事业张一弛 (21)2321942 zyc9637@htsec.com 张磊 (21)232121 zl1996@htsec.com 联系人陈佳彬 (21)2315459 cjb11782@htsec.com 傅逸帆 (21)23154398 fyf11758@htsec.com 有色金属行业施毅 (21)2321948 sy8486@htsec.com 联系人李姝醒 (21)2321941 lsx1133@htsec.com 陈晓航 (21)23154392 cxh1184@htsec.com 李骥 (21)23154513 lj11875@htsec.com 甘嘉尧 gjy1199@htsec.com 金融产品研究团队高道德 (21)63411586 gaodd@htsec.com 倪韵婷 (21)23219419 niyt@htsec.com 陈瑶 (21)23219645 chenyao@htsec.com 唐洋运 (21)232194 tangyy@htsec.com 宋家骥 (21)23212231 sjj971@htsec.com 薛涵 xh11528@htsec.com 皮灵 (21)23154168 pl1382@htsec.com 联系人谈鑫 (21)23219686 tx1771@htsec.com 王毅 (21)23219819 wy1876@htsec.com 蔡思圆 (21)23219433 csy1133@htsec.com 徐燕红 (21)23219326 xyh1763@htsec.com 庄梓恺 zzk1156@htsec.com 中小市值团队张宇 (21)23219583 zy9957@htsec.com 钮宇鸣 (21)2321942 ymniu@htsec.com 孔维娜 (21)23219223 kongwn@htsec.com 潘莹练 (21)23154122 pyl1297@htsec.com 联系人王鸣阳 (21)23219356 wmy1773@htsec.com 程碧升 (21)23154171 cbs1969@htsec.com 相姜 (21)23219945 xj11211@htsec.com 医药行业余文心 (755)8278398 ywx9461@htsec.com 郑琴 (21)2321988 zq667@htsec.com 孙建 (21)2315417 sj1968@htsec.com 师成平 (1)5949927 scp127@htsec.com 联系人贺文斌 (1)6867998 hwb185@htsec.com 吴佳栓 (1)567692 wjs11852@htsec.com 范国钦 fgq12116@htsec.com 批发和零售贸易行业汪立亭 (21)23219399 wanglt@htsec.com 李宏科 (21)23154125 lhk11523@htsec.com 联系人史岳 (21)23154135 sy11542@htsec.com 房地产行业涂力磊 (21)23219747 tll5535@htsec.com 谢盐 (21)23219436 xiey@htsec.com 联系人杨凡 (21)23219812 yf11127@htsec.com 金晶 (21)23154128 jj1777@htsec.com
电子行业陈平 (21)23219646 cp988@htsec.com 联系人谢磊 (21)23212214 xl1881@htsec.com 张天闻 ztw1186@htsec.com 尹苓 (21)23154119 yl11569@htsec.com 石坚 (1)5867942 sj11855@htsec.com 基础化工行业刘威 (755)82764281 lw153@htsec.com 刘海荣 (21)2315413 lhr1342@htsec.com 张翠翠 zcc11726@htsec.com 联系人李智 (21)23219392 lz11785@htsec.com 非银行金融行业孙婷 (1)5949926 st9998@htsec.com 何婷 (21)23219634 ht1515@htsec.com 联系人夏昌盛 (1)56769 xcs18@htsec.com 李芳洲 (21)23154127 lfz11585@htsec.com 建筑建材行业邱友锋 (21)23219415 qyf9878@htsec.com 冯晨阳 (21)2321281 fcy1886@htsec.com 钱佳佳 (21)2321281 qjj144@htsec.com 建筑工程行业杜市伟 dsw11227@htsec.com 军工行业张恒晅 zhx117@hstec.com 蒋俊 (21)2315417 jj112@htsec.com 刘磊 (1)5949922 ll11322@htsec.com 联系人张宇轩 zyx11631@htsec.com 家电行业陈子仪 (21)23219244 chenzy@htsec.com 联系人李阳 ly11194@htsec.com 朱默辰 zmc11316@htsec.com 刘璐 (21)2321439 ll11838@htsec.com 煤炭行业吴杰 (21)23154113 wj1521@htsec.com 戴元灿 (21)23154146 dyc1422@htsec.com 李淼 (1)5867998 lm1779@htsec.com 计算机行业郑宏达 (21)23219392 zhd1834@htsec.com 鲁立 (21)23154138 ll11383@htsec.com 黄竞晶 (21)23154131 hjj1361@htsec.com 杨林 (21)23154174 yl1136@htsec.com 联系人洪琳 (21)23154137 hl1157@htsec.com 交通运输行业虞楠 (21)23219382 yun@htsec.com 联系人李丹 (21)2315441 ld11766@htsec.com 机械行业佘炜超 (21)23219816 swc1148@htsec.com 耿耘 (21)23219814 gy1234@htsec.com 杨震 (21)23154124 yz1334@htsec.com 沈伟杰 (21)23219963 swj11496@htsec.com 农林牧渔行业丁频 (21)2321945 dingpin@htsec.com 陈雪丽 (21)23219164 cxl973@htsec.com 陈阳 (1)5949923 cy1867@htsec.com 联系人夏越 (21)2321241 xy1143@htsec.com 银行行业孙婷 (1)5949926 st9998@htsec.com 林媛媛 (755)23962186 lyy9184@htsec.com 联系人谭敏沂 tmy198@htsec.com 造纸轻工行业衣桢永 yzy123@htsec.com 曾知 (21)2321981 zz9612@htsec.com 赵洋 (21)23154126 zy134@htsec.com 策略研究策略专题报告 12 电力设备及新能源行业张一弛 (21)2321942 zyc9637@htsec.com 房青 (21)23219692 fangq@htsec.com 曾彪 (21)23154148 zb1242@htsec.com 徐柏乔 (21)32319171 xbq6583@htsec.com 张向伟 (21)23154141 zxw142@htsec.com 通信行业朱劲松 (1)5949926 zjs1213@htsec.com 余伟民 (1)5949926 ywm11574@htsec.com 联系人庄宇 (1)5949926 zy1122@htsec.com 张峥青 zzq1165@htsec.com 纺织服装行业梁希 (21)2321947 lx114@htsec.com 联系人马榕 (21)23219431 mr11128@htsec.com 钢铁行业刘彦奇 (21)23219391 liuyq@htsec.com 联系人周慧琳 (21)23154399 zhl11756@htsec.com 刘璇 lx11212@htsec.com 食品饮料行业闻宏伟 (1)5867941 whw9587@htsec.com 成珊 (21)2321227 cs973@htsec.com 唐宇 (21)23219389 ty1149@htsec.com 社会服务行业汪立亭 (21)23219399 wanglt@htsec.com 李铁生 (1)5867934 lts1224@htsec.com 联系人陈扬扬 (21)23219671 cyy1636@htsec.com 顾熹闽 (21)23154388 gxm11214@htsec.com 研究所销售团队 深广地区销售团队蔡铁清 (755)82775962 ctq5979@htsec.com 伏财勇 (755)2367963 fcy7498@htsec.com 辜丽娟 (755)8325322 gulj@htsec.com 刘晶晶 (755)83255933 liujj49@htsec.com 王雅清 (755)83254133 wyq1541@htsec.com 饶伟 (755)82775282 rw1588@htsec.com 欧阳梦楚 (755)2361716 oymc1139@htsec.com 宗亮 zl11886@htsec.com 巩柏含 gbh11537@htsec.com 上海地区销售团队胡雪梅 (21)23219385 huxm@htsec.com 朱健 (21)23219592 zhuj@htsec.com 季唯佳 (21)23219384 jiwj@htsec.com 黄毓 (21)2321941 huangyu@htsec.com 漆冠男 (21)23219281 qgn1768@htsec.com 胡宇欣 (21)23154192 hyx1493@htsec.com 黄诚 (21)23219397 hc1482@htsec.com 毛文英 (21)23219373 mwy1474@htsec.com 马晓男 mxn11376@htsec.com 杨祎昕 (21)23212268 yyx131@htsec.com 方烨晨 (21)2315422 fyc1312@htsec.com 张思宇 zsy11797@htsec.com 慈晓聪 (21)23219989 cxc11643@htsec.com 王朝领 wcl11854@htsec.com 北京地区销售团队殷怡琦 (1)5867988 yyq9989@htsec.com 吴尹 wy11291@htsec.com 陆铂锡 lbx11184@htsec.com 张丽萱 (1)5867931 zlx11191@htsec.com 陈铮茹 czr11538@htsec.com 杨羽莎 (1)5867977 yys1962@htsec.com 杜飞 df1221@htsec.com 张杨 (21)23219442 zy9937@htsec.com
策略研究策略专题报告 13 海通证券股份有限公司研究所地址 : 上海市黄浦区广东路 689 号海通证券大厦 13 楼电话 :(21)23219 传真 :(21)23219392 网址 :www.htsec.com