部分信用债券的中债估值说明

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1 中债信用债估值月度说明 2016 年 8 月

2 目录 一 概要... 3 二 新发行相关债券... 4 三 跟踪评级相关债券... 8 四 重大信用事件相关债券... 9 五 估值用户意见及反馈 六 联系方式

3 一 概要 年 8 月末, 中债市场隐含评级与评级机构提供的评级一致的债券共 只, 占比 58%; 中债市场隐含评级低于评级机构提供的评级的债券共 9632 只, 占比 42% 此外, 为 819 只评级机构既未提供主体评级也未提供债项评级的债券提供中债市场隐含评级 中债市场隐含评级整体呈正态分布,AA 级债券只数最多, 占比 30% 表 年 8 月末中债市场隐含评级分布 年 8 月, 中债市场隐含评级上调债券 88 只, 涉及发行主体 25 家, 多为金融业与建筑业 ; 下调债券 243 只, 涉及发行主体 58 家, 主要集中在制造业 表 年 8 月中债市场隐含评级转移矩阵 8 月末中债市场隐含评级 7 月末中债市场隐含评级 AAA+ AAA AAA- AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BB B CCC CC C AAA AAA AAA AA AA AA A A A BBB BBB BB B CCC CC C 注 : 对角线为中债市场隐含评级维持 右上三角为中债市场隐含评级上调 左下三角为中债市场隐含评级下调 1 中债市场隐含评级是在市场价格的基础上, 参考评级机构评级 发行人财务信息等因素, 客观反映出市场对受评价对象的信用评价 2 根据 中国人民银行信用评级管理指导意见 中对于评级符号含义的规定, 采用宽口径统计对比 评级机构评级选取其最新债项评级, 短期融资券 (A-1 等债项评级无法直接对比 ) 超短期融资券( 无债项评级 ) 同业存单 ( 无债项评级 ) 则采用主体评级进行比较, 上述三类债券若有第三方机构提供全额不可撤销连带责任担保则采用担保机构评级对比 3

4 中债信用债估值月度说明中分析的相关债券主要为市场争议较大的债券,2016 年 8 月期月度说明共涉及个券 132 只, 约占中债信用债估值只数的 0.56% 其中新发行相关债券 114 只, 跟踪评级相关债券 14 只, 重大信用事件相关债券 2 只, 估值用户意见反馈相关债券 2 只 欢迎广大中债估值用户就此与我们深入交流 ( 联系方式详见正文最后部分 ) 二 新发行相关债券 1) 16 陕有色 SCP003( ) 16 陕有色 SCP001( ) 16 陕有色 SCP002( ) 14 陕有色 MTN001( ) 12 陕有色 MTN1 ( ) 13 陕有色债 ( ) 16 陕有色 MTN001( ): 发行人陕西有色金属控股集团有限责任公司为国有企业, 主营有色金属业务 受行业景气度低迷影响, 公司盈利能力不断下滑,2015 年已出现亏损 公司在建和拟建项目较多, 未来资本支出较大, 同时资产负债率不断走高, 短期债务增长较快, 债务指标出现弱化 评级机构给予主体评级 AAA, 评级展望稳定 新券 16 陕有色 SCP003 为 9 个月期超短融, 票面利率 3.82%, 发行及上市首日成交均属于 AA 水平 16 陕有色 SCP 陕有色 MTN 陕有色 MTN1 亦有报价和成交支持 AA 水平 综合行业景气度 企业经营与财务状况 一级市场发行和二级市场成交情况, 16 陕有色 SCP 陕有色 MTN 陕有色 SCP 陕有色 SCP 陕有色 MTN 陕有色 MTN1 均暂置于中债中短期票据收益率曲线 (AA) 估值, 13 陕有色债暂置于中债企业债收益率曲线 (AA) 估值, 待观察 2) 16 永泰能源 CP004( ) 15 永泰能源 CP003( ) 11 永泰债 (122111) 15 永泰能源 CP004( ) 16 永泰能源 CP001 ( ) 16 永泰能源 CP002( ) 14 永泰能源 PPN001( ) 16 永泰能源 CP003( ) 14 永泰能源 PPN002( ) 14 永泰能源 PPN003( ) 14 永泰能源 PPN004( ) 14 永泰能源 PPN005 ( ) 14 永泰能源 PPN006 ( ) 15 永泰能源 MTN001 ( ) 15 永泰能源 MTN002( ) 12 永泰 01(122215) 12 永泰 02(122222) 13 永泰债 (122267) 16 永泰 01(136351) 16 永泰 02(136439) 16 永泰 03(136520): 发行人永泰能源股份有限公司为民营企业, 主营业务为煤炭和电力生产, 公司资源储备丰富, 实现煤电联营, 具备一定产业链优势 但是由于煤炭行业产能过剩, 公司煤炭板块利润总额持续下降, 经营风险显著上升 公司投资计划较大, 资本支出压力较高并严重依赖外部筹资, 债务规模持续上升, 债务负担较重, 控股股东大部分股票质押, 存在股权变更风险 评级机构给予主体评级 AA+, 评级展望稳定 新券 16 永泰能源 CP004 为 1 年期短融, 票面利率 5.5%, 发行及上市首日多笔成交均属 AA- 水平 16 永泰能源 CP 永泰能源 CP 永泰 永泰 01 的成交和报价均支持 AA- 水平 综合行业景气度 企业性质 经营与财务状况 一级市场发行 二级市场成交情况,16 永泰能源 CP 永泰能源 CP 永泰能源 CP 永泰 4

5 能源 CP 永泰能源 CP 永泰能源 PPN 永泰能源 CP 永泰能源 PPN 永泰能源 PPN 永泰能源 PPN 永泰能源 PPN 永泰能源 PPN 永泰能源 MTN 永泰能源 MTN002 均暂置于中债中短期票据收益率曲线 (AA-) 估值,11 永泰债 12 永泰 永泰 02 有母公司永泰控股集团有限公司担保, 担保效力一般, 与 13 永泰债 16 永泰 永泰 永泰 03 均暂置于中债企业债收益率曲线 (AA-) 估值, 待观察 3) 16 大机床 SCP002( ) 16 大机床 SCP001( ) 16 大机床 MTN001( ) 15 机床 MTN001( ) 15 机床 PPN001 ( ) 14 机床 PPN001( ) 15 机床 CP004( ) 15 机床 CP003( ): 发行人大连机床集团有限责任公司是一家民营企业, 主营各类机床产品的制造和销售 受宏观经济下行影响, 公司下游需求减弱, 营业收入有所下滑 此外, 公司资产负债率一直处于高位, 近 80% 评级机构给予主体评级 AA, 评级展望稳定 新券 16 大机床 SCP002 为 9 个月期超短融, 票面利率 6.0%, 发行及上市首日成交支持 A+ 水平 16 大机床 SCP 机床 MTN 机床 CP004 亦有成交支持 A+ 水平综合企业性质 经营与财务状况 一级市场发行与二级市场成交水平,16 大机床 SCP 大机床 SCP 大机床 MTN 机床 MTN 机床 PPN 机床 PPN 机床 CP 机床 CP003 均暂置于中债中短期票据收益率曲线 (A+) 估值, 待观察 4)16 中联重科 SCP003( ) 14 中联 MTN001( ) 16 中联重科 SCP001( ): 发行人中联重科股份有限公司是一家公众企业, 主营业务涉及工程机械 环境产业等 公司所处工程机械行业需求不振, 近年来收入有所下滑, 利润大幅缩水, 经营性现金流大幅流出 评级机构给予主体评级 AAA, 评级展望负面 新券 16 中联重科 SCP003 是 9 个月期超短融, 票面利率 3.58%, 发行及上市首日成交均属 AA 水平 存量债 14 中联 MTN 中联重科 SCP001 有较丰富报价 成交亦支持 AA 水平 综合行业景气度 企业性质 经营与财务状况 一级市场发行及二级市场报价成交水平,16 中联重科 SCP 中联 MTN 中联重科 SCP001 均暂置于中债中短期票据收益率曲线 (AA) 估值, 待观察 5)16 南方水泥 SCP004( ) 16 南方水泥 MTN001( ) 15 南方水泥 MTN001( ) 16 南方水泥 CP001( ) 16 南方水泥 SCP003( ) 16 南方水泥 SCP002( ) 16 南方水泥 SCP001 ( ) 13 南方水泥 PPN001 ( ) 14 南方水泥 PPN002 ( ): 发行人南方水泥有限公司是一家大型央企, 主营业务涉及水泥熟料及商品混凝土 2015 年以来, 行业需求疲弱, 公司营业收入下滑明显, 利润不断下降 此外, 公司流动比率 速动比率较低, 短期债务占比较高, 偿债压力较大 评级机构给予主体评级 AAA, 评级展望稳定 新券 16 南方水泥 SCP004 是 9 个月期超短融, 票面利率 3%, 发行及上市首日成交均属 AA 水平 存量债 16 南方水泥 CP 南方水泥 SCP003 等有报价 5

6 成交, 亦支持 AA 水平 综合行业景气度 企业经营与财务情况 一级市场发行及二级市场报价成交水平,16 南方水泥 SCP 南方水泥 MTN 南方水泥 MTN 南方水泥 CP 南方水泥 SCP 南方水泥 SCP 南方水泥 SCP 南方水泥 PPN 南方水泥 PPN002 均暂置于中债中短期票据收益率曲线 (AA) 估值, 待观察 6)16 古纤道 SCP003( ) 16 古纤道 MTN003( ) 16 古纤道 MTN002( ) 16 古纤道 MTN001( ) 16 古纤道 SCP002 ( ) 16 古纤道 SCP001( ) 15 古纤道 PPN003( ) 15 古纤道 SCP003( ) 15 古纤道 PPN002( ): 发行人浙江古纤道材料股份有限公司是一家民营企业, 主营涤纶工业长丝和聚酯切片的生产和销售 公司利润率水平偏低, 偿债比率较低, 短期债务占比较高, 偿债压力较大 评级机构给予主体评级 AA, 评级展望稳定 新券 16 古纤道 SCP003 是 9 个月期超短融, 票面利率 6.5%, 发行及上市首日成交均属 A+ 水平 存量债 16 古纤道 SCP 古纤道 SCP001 有成交亦支持 A+ 水平 综合企业性质 经营与财务情况 一级市场发行及二级市场成交水平,16 古纤道 SCP 古纤道 MTN 古纤道 MTN 古纤道 MTN 古纤道 SCP 古纤道 SCP 古纤道 PPN 古纤道 SCP 古纤道 PPN002 均暂置于中债中短期票据收益率曲线 (A+) 估值, 待观察 7) 16 京昊华 SCP002( ) 16 京昊华 SCP001( ) 14 昊华 01(122365) 14 昊华 02(136110): 发行人北京昊华能源股份有限公司为地方国有企业, 主营业务为煤炭开采销售 煤产品制造销售 铁路运输等 2015 年以来, 受国内煤炭下游需求低迷 煤炭价格低位运行的影响, 公司收入 毛利润持续下滑,2016 年一季度起出现亏损 同时 2015 年以来公司有息债务不断增加, 负债比重进一步提高, 面临一定债务压力 评级机构给予主体评级 AA+, 评级展望负面 16 京昊华 SCP002 为 9 个月期超短融, 票面利率为 4.98%, 发行及上市首日成交均属 AA- 水平,16 京昊华 SCP 昊华 昊华 02 均有成交或报价支持 AA- 水平 综合行业景气度 企业经营与财务状况 一级市场发行和二级市场成交报价情况,16 京昊华 SCP 京昊华 SCP001 均暂置于中债中短期票据收益率曲线 (AA-) 估值,14 昊华 昊华 02 均暂置于中债企业债收益率曲线 (AA-) 估值, 待观察 8) 16 中铝 SCP002( ) 11 中铝股 MTN1( ) 13 中铝 PPN002 ( ) 15 中铝 CP001( ) 16 中铝 SCP001( ) 14 中铝 PPN001( ) 07 中国铝业债 (078020) 12 中铝 PPN002( ) 13 中铝 PPN001( ) 15 中铝 MTN001( ) 15 中铝 PPN001 ( ) 15 中铝 PPN002( ) 15 中铝 MTN002( ) 15 中铝 MTN003( ): 发行人中国铝业股份有限公司为中央国有企业, 主营业务为铝土等金属矿勘探开采 铝等金属矿产品加工制造销售等 近年来国 6

7 内铝市场持续供应过剩, 铝价不断承压, 公司盈利能力持续走弱, 面临一定经营压力 评级机构给予主体评级 AAA, 评级展望稳定 新券 16 中铝 SCP002 为半年期超短融, 票面利率为 3.73%, 发行及上市首日成交均属 AA 水平,11 中铝股 MTN1 15 中铝 CP 中铝 SCP 中铝 MTN 中铝 MTN002 均有成交或报价支持 AA 水平 综合行业景气度 企业经营与财务状况 一级市场发行和二级市场成交报价情况,16 中铝 SCP 中铝股 MTN1 13 中铝 PPN 中铝 CP 中铝 SCP 中铝 PPN 中铝 PPN 中铝 PPN 中铝 MTN 中铝 PPN 中铝 PPN 中铝 MTN 中铝 MTN003 均暂置于中债中短期票据收益率曲线 (AA) 估值,07 中国铝业债由交通银行股份有限公司提供不可撤销连带责任担保, 暂置于中债企业债收益率曲线 (AAA) 估值, 待观察 9)16 首钢 SCP002( ) 11 首钢 MTN1( ) 11 首钢 MTN2 ( ) 16 首钢 CP001( ) 16 首钢 SCP001( ) 16 首钢 CP002( ) 08 首钢债 01(088052) 14 首钢 PPN001( ) 14 首钢 PPN002( ) 15 首钢 PPN001( ) 15 首钢 MTN001 ( ) 15 首钢 MTN002( ) 15 首钢 MTN003( ) 15 首钢 MTN004( ) 08 首钢债 02(088053): 发行人首钢总公司为地方国有企业, 主营业务为钢铁生产销售 兼营矿产资源采选 建筑和房地产等 受宏观经济增速放缓以及产业结构调整的影响, 国内钢铁下游需求疲软, 公司近年连续亏损,2015 年亏损额进一步扩大 同时公司总负债规模持续增长, 流动负债占比有所上升, 短期内有一定偿债压力 评级机构给予主体评级 AAA, 评级展望稳定 新券 16 首钢 SCP002 为 9 个月期超短融, 票面利率 3.41%, 发行及上市首日成交均属 AA 水平,11 首钢 MTN2 16 首钢 CP 首钢 SCP 首钢 CP002 有报价支持 AA 水平 综合行业景气度 企业经营与财务状况 一级市场发行和二级市场报价情况, 16 首钢 SCP 首钢 MTN1 11 首钢 MTN2 16 首钢 CP 首钢 SCP 首钢 CP 首钢 PPN 首钢 PPN 首钢 PPN 首钢 MTN 首钢 MTN 首钢 MTN 首钢 MTN004 均暂置于中债中短期票据收益率曲线 (AA) 估值,08 首钢债 首钢债 02 由国家电网公司提供不可撤销连带责任担保, 暂置于中债企业债收益率曲线 (AAA-) 估值, 待观察 10) 16 江铜 CP001( ) 12 江铜 MTN1( ) 13 江铜 MTN001( ): 发行人江西铜业集团公司为地方国有企业, 主营铜资源开发冶炼及稀土 铅锌等化工产品加工 受有色金属行业强周期性波动及下游需求疲软影响, 公司盈利能力出现下滑 同时, 公司短期债务占比高, 短期偿债压力加大 评级机构给予主体评级 AAA, 评级展望稳定 新券 16 江铜 CP001 是 1 年期短融, 票面利率 2.87%, 发行利率及上市首日成交均属 AA+ 水平 存量券 13 江铜 MTN001 有较丰富报价, 支持 AA+ 水平 综合行业景气度 企业经营与财务状况 一级市场发行和二级市场报价情况, 16 江铜 CP 江铜 MTN1 13 江铜 MTN001 均暂置于中债中短期票据收益率曲线 (AA+) 估值, 待观察 7

8 11) 16 陕延油 MTN001( ) 15 陕延油 MTN002( ) 15 陕延油 MTN001( ) 14 陕延油 MTN003( ) 14 陕延油 MTN002( ) 14 陕延油 MTN001( ) 16 陕延油 MTN002( ) 15 陕延油 MTN003( ) 13 陕延油 MTN001( ) 13 陕延油 PPN001( ) 16 陕延油 CP001( ) 16 陕延油 SCP004( ) 16 陕延油 SCP003( ) 16 陕延油 SCP002( ) 16 陕延油 SCP001( ): 发行人陕西延长石油 ( 集团 ) 有限责任公司为地方国有企业, 主营石油与天然气勘探开采 受国际原油价格下跌及生产成本显著提高影响, 公司营业利润已出现亏损, 同时资产负债率持续走高, 流动负债规模扩张较快, 面临一定短期偿债压力 评级机构给予主体评级 AAA, 评级展望稳定 新券 16 陕延油 SCP004 是 9 个月期超短融, 票面利率 2.8%, 发行利率及上市首日成交均属 AA 水平 存量券 15 陕延油 MTN 陕延油 MTN 陕延油 MTN003 有较丰富成交,16 陕延油 CP 陕延油 SCP003 有较丰富报价, 均支持 AA 水平 综合企业经营与财务状况 一级市场发行和二级市场成交报价情况,16 陕延油 MTN 陕延油 MTN 陕延油 MTN 陕延油 MTN 陕延油 MTN 陕延油 MTN 陕延油 MTN 陕延油 MTN 陕延油 MTN 陕延油 PPN 陕延油 CP 陕延油 SCP 陕延油 SCP 陕延油 SCP 陕延油 SCP001 均暂置于中债中短期票据收益率曲线 (AA) 估值, 待观察 12) 15 漳泽电力 PPN001( ) 14 漳泽电力 PPN001( ) 16 漳泽电力 PPN001( ) 16 漳泽电力 SCP002( ) 16 漳泽电力 SCP001( ) 15 漳电 CP002( ): 发行人山西漳泽电力股份有限公司为山西省国有电力企业, 主营业务为电力和热力的生产销售 2015 年以来, 受上网电价下调影响, 公司营业收入和净利润持续下滑 资产负债率持续高位, 短期债务占比较大, 面临一定短期偿债压力 评级机构给予主体评级 AA+, 评级展望稳定 16 漳泽电力 SCP002 为 9 个月期超短融, 票面利率为 3.78%, 发行及上市首日成交均属 AA 水平,16 漳泽电力 SCP001 和 15 漳电 CP002 均有成交或报价支持 AA 水平 综合企业经营与财务状况 一级市场发行和二级市场成交报价情况,15 漳泽电力 PPN 漳泽电力 PPN 漳泽电力 PPN 漳泽电力 SCP 漳泽电力 SCP 漳电 CP002 均暂置于中债中短期票据收益率曲线 (AA) 估值, 待观察 三 跟踪评级相关债券 2016 年 8 月, 评级机构将 28 家发行人的评级进行了上调, 经分析, 中债市场隐含评级与评级机构上调后的评级一致的占比 10%, 中债市场隐含评级低于评级机构下调后的评级的占比 90% 8

9 2016 年 8 月, 评级机构将 21 家发行人的评级进行了下调, 经分析, 中债市场隐含评级与评级机构下调后的评级一致的发行人为 7 家, 占比 33%, 中债市场隐含评级低于评级机构下调后的评级为 14 家发行人, 占比 64% 现对部分债券调整说明如下 : 1)13 宇通 MTN1( ) 16 宇通 01(136320) 16 宇通 02(136322) 15 宇通 01(136128): 郑州宇通集团有限公司是国内大中型客车企业, 与同行业公司金龙 中通 安凯 亚星客车等公司相比龙头地位显著 公司注重研发, 积极拓展新能源客车领域 但由于新能源客车经营主要依赖于政府补贴, 部分车企存在骗补问题, 至今新能源补贴相关政策尚未出台, 可能对公司新能源客车业务产生一定影响 2015 年公司净利润大幅增加, 大幅增长主要原因为转让旗下子公司郑州绿都地产集团有限公司和西藏同信证券股份有限公司的股权等实现的投资收益 以及营业外收入的政府补贴等 公司债务规模较为稳定,EBITDA 利息保障倍数同比上升, 债务保障能力尚佳 评级公司上调发行主体评级由 AA+ 上调至 AAA, 评级展望维持稳定 二级市场方面,13 宇通 MTN1 成交支持 AA+ 水平 综合分析企业经营与财务状况 二级市场成交,13 宇通 MTN1( ) 暂置于中债中短期票据收益率曲线 (AA+),16 宇通 宇通 宇通 01 均暂置于中债企业债收益率曲线 (AA+) 估值, 待观察 2)11 新汶矿 MTN1( ) 12 新汶 MTN2( ) 12 新汶矿 MTN1 ( ) 14 新矿 MTN001( ) 14 新矿 PPN001( ) 14 新矿 PPN004( ) 15 新矿 PPN001( ) 15 新矿 PPN002 ( ) 15 新矿 PPN003( ) 15 新矿 PPN004( ): 新汶矿业集团有限责任公司是一家从事煤炭生产, 物流贸易业务的山东省地方国有企业 公司控股股东为山东能源集团有限公司, 山东能源为山东省两大煤炭企业之一, 新汶矿集团煤炭销售由控股股东统一管理, 统一的管理模式对新汶矿集团煤炭销售提供了一定保障 公司贸易版块对利润贡献较低, 主要利润来源为炼焦煤生产销售, 虽然短期内煤炭价格有所反弹, 但煤炭行业整体产能过剩尚未缓解,2015 年及 2016 年半年报显示, 公司营业收入同比仍持续下滑, 净利润进一步亏损 公司资产负债率处在较高水平,EBIT 对债务保障能力有所下降, 偿债压力较大 评级公司下调发行主体评级由 AAA 下调至 AA, 评级展望维持稳定 二级市场方面,11 新汶矿 MTN1 12 新汶矿 MTN2 14 新矿 MTN001 报价支持 AA- 水平 综合分析行业景气度 企业经营与财务状况 二级市场报价,11 新汶矿 MTN1 12 新汶 MTN2 12 新汶矿 MTN1 14 新矿 MTN 新矿 PPN 新矿 PPN 新矿 PPN 新矿 PPN 新矿 PPN 新矿 PPN004 均暂置于中债中短期票据收益率曲线 (AA-) 估值, 待观察 四 重大信用事件相关债券 2016 年 8 月重大信用事件频发, 共涉及 1 家发行人, 为武汉国裕物流产业 9

10 集团有限公司, 具体情况如下 : 武汉国裕物流产业集团有限公司 : 2016 年 8 月 8 日晚间, 武汉国裕物流产业集团有限公司发布 武汉国裕物流产业集团有限公司 2015 年度第一期短期融资券未按期足额兑付本息的公告 公告称, 武汉国裕物流产业集团有限公司 2015 年度第一期短期融资券 ( 债券简称 :15 国裕物流 CP001, 债券代码 : ) 应于 2016 年 8 月 6 日兑付本息 ( 如遇法定节假日或休息日, 则顺延至其后的第一个工作日 ) 截至到期兑付日日终, 公司未能按照约定筹措足额偿债资金,15 国裕物流 CP001 不能按期足额偿付 鉴于武汉国裕物流产业集团有限公司延期披露 2015 年年度报告和 2016 年第一季度报告, 我们根据其发布的经审计的 2014 年年度财务报告 未经审计的 2015 年三季报财务报告及使用中债企业债收益率曲线 (CC) 估算清算价格 根据审慎的估值原则, 采用中债企业债收益率曲线 (CC) 计算相关债券的清算价格并予以调整 2016 年 8 月 8 日武汉国裕物流产业集团有限公司发行债券中债估值如下 : 债券简称债券代码日终估价全价 ( 元 ) 15 国裕物流 CP 国裕物流 CP 长期以来, 我们结合市场价格 财务分析及外部信用评级等信息对武汉国裕物流产业集团有限公司所发行债券的市场隐含评级及时调整, 并通过 中债收益率曲线和指数日评 向市场提示偿付风险和估值变动 武汉国裕物流产业集团有限公司相关债券的中债市场隐含评级调整如下表 : 调整前调整后债券简称调整时间中债市场隐含评级中债市场隐含评级 2016/3/15 A+ A 2016/3/16 A A- 2016/3/30 A- BBB+ 15 国裕物流 CP /4/8 BBB+ BB 15 国裕物流 CP /7/25 BB CCC 2016/8/1 CCC CC 2016/8/8 CC C 2016 年 8 月 8 日起我们维持相关债券估值全价, 同时我们也会密切关注发行人偿债能力变化及事件最新动态, 特此提示 五 估值用户意见及反馈 2016 年 8 月, 收到估值用户意见共 9 件, 现将争议较大的意见反馈如下, 其他详见中国债券信息网的债市互动栏目 16 福元 2A( ) 16 睿程 2A1( ) 等 : 八月份有估值用户反映, 福元 睿程等资产支持证券的估值收益率偏高, 建议我们下调 客户表示, 八月份福元和睿程新发行的汽车抵押贷款资产支持证券优先 A 档, 票面利率在 %, 比之前发行的同类产品下行 20 至 30BP 左右, 而我们的估值对此并 10

11 未反映 在接到客户意见后, 我们对近期资产支持证券一级发行和二级成交情况进行了回顾 回顾后发现, 目前固定利率资产支持证券 2 年及以内期限发行利率普遍比中债资产支持证券收益率曲线相应信用等级相应待偿期收益率低 30BP 左右,3 年期及以上则较为一致 ; 从二级市场成交价格来看, 固定利率资产支持证券各期限成交收益率则与曲线相应期限收益率较为吻合, 甚至略高于曲线收益率 综合一 二级市场情况, 我们决定部分接受客户意见, 对资产支持证券收益率曲线部分期限收益率进行了一定幅度下调 六 联系方式 中债估值中心 质量控制部 : 赵春术 ( ,zhaocs@chinabond.com.cn) 高世轩 ( ,gaosx@chinabond.com.cn) 周舟 ( ,zhouzhou@chinabond.com.cn) 石通 ( ,shitong@chinabond.com.cn) 债券估值部 : 赵凌 ( ,zhaoling@chinabond.com.cn) 李妍 ( ,liyan@chinabond.com.cn) 周潇 ( ,zhouxiao@chinabond.com.cn) 张涤非 ( ,zhangdf@chinabond.com.cn) 殷劼 ( ,yinjie@chinabond.com.cn) 刘晓逸 ( ,liuxy@chinabond.com.cn) 贠嘉 ( ,yunjia@chinabond.com.cn) 蔡海剑 ( ,caihj@chinabond.com.cn) 11

部分信用债券的中债估值说明

部分信用债券的中债估值说明 中债信用债估值月度说明 2016 年 10 月 目录 一 概要... 3 二 新发行相关债券... 4 三 跟踪评级相关债券... 11 四 估值用户意见及反馈... 12 五 联系方式... 12 2 一 概要 1 2 2016 年 10 月末, 中债市场隐含评级与评级公司评级一致的债券共 14295 只, 占比 58%; 中债市场隐含评级低于评级公司评级的债券共 10162 只, 占比 42%

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