证 券 代 码 : 股 票 简 称 : 深 告 编 号 : 临 债 券 代 码 : 债 券 简 称 :11 深 深 股 份 关 于 11 深 跟 踪 评 级 的 告 本 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记

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1 香 港 交 易 及 結 算 所 及 香 港 聯 合 交 易 所 對 本 告 的 內 容 概 不 負 責, 對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明, 並 明 確 表 示, 概 不 對 因 本 告 全 部 或 任 何 部 份 內 容 而 產 生 或 因 倚 賴 該 等 內 容 而 引 致 的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任 深 股 份 SHENZHEN EXPRESSWAY COMPANY LIMITED ( 於 中 華 人 民 共 和 國 註 冊 成 立 的 股 份 ) ( 股 份 代 號 :00548) 海 外 監 管 告 本 告 乃 根 據 香 港 聯 合 交 易 所 證 券 上 市 規 則 第 13.10B 條 而 作 出 茲 載 列 深 股 份 ( 本 ) 在 中 國 證 監 會 指 定 報 章 刊 登 及 在 上 海 證 券 交 易 所 網 站 發 布 的 關 於 11 深 跟 蹤 評 級 的 告 及 相 關 的 深 股 份 2011 年 債 券 跟 蹤 評 級 報 告 (2015), 僅 供 參 閱 承 董 事 會 命 吳 倩 秘 書 中 國, 深,2015 年 4 月 14 日 於 本 告 之 日, 本 董 事 為 : 胡 偉 先 生 ( 執 行 董 事 及 董 事 長 ) 吳 亞 德 先 生 ( 執 行 董 事 兼 總 裁 ) 李 景 奇 先 生 ( 非 執 行 董 事 ) 趙 俊 榮 先 生 ( 非 執 行 董 事 ) 謝 日 康 先 生 ( 非 執 行 董 事 ) 王 增 金 先 生 ( 非 執 行 董 事 ) 張 楊 女 士 ( 非 執 行 董 事 ) 趙 志 錩 先 生 ( 非 執 行 董 事 ) 區 勝 勤 先 生 ( 獨 立 非 執 行 董 事 ) 林 鉅 昌 先 生 ( 獨 立 非 執 行 董 事 ) 胡 春 元 先 生 ( 獨 立 非 執 行 董 事 ) 和 施 先 亮 先 生 ( 獨 立 非 執 行 董 事 )

2 证 券 代 码 : 股 票 简 称 : 深 告 编 号 : 临 债 券 代 码 : 债 券 简 称 :11 深 深 股 份 关 于 11 深 跟 踪 评 级 的 告 本 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏, 并 对 其 内 容 的 真 实 性 准 确 性 和 完 整 性 承 担 个 别 及 连 带 责 任 根 据 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 债 券 发 行 试 点 办 法 上 市 证 券 发 行 管 理 办 法 及 上 海 证 券 交 易 所 债 券 上 市 规 则 的 关 规 定, 深 股 份 ( 本 ) 委 托 信 用 评 级 机 构 中 诚 信 证 券 评 估 ( 中 诚 信 证 评 ) 对 本 2011 年 发 行 的 11 深 债 券 进 行 了 跟 踪 信 用 评 级 中 诚 信 证 评 对 本 及 本 发 行 的 11 深 债 券 的 信 用 状 况 进 行 了 跟 踪 分 析, 并 出 具 了 深 股 份 2011 年 债 券 跟 踪 评 级 报 告 (2015) 经 审 定, 本 次 跟 踪 评 级 的 主 体 信 用 等 级 为 :AA +, 11 深 债 券 的 信 用 等 级 为 :AA +, 均 维 持 不 变 深 股 份 2011 年 债 券 跟 踪 评 级 报 告 (2015) 全 文 已 登 载 于 上 海 证 券 交 易 所 网 站 ( 特 此 告 深 股 份 董 事 会 2015 年 4 月 14 日

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5 关 注 仍 具 较 大 的 资 本 支 出 需 求 近 年 资 本 性 支 出 项 目 包 括 对 清 连 项 目 梅 观 改 扩 建 和 南 光 等 项 目 的 工 程 结 算 款 以 及 对 联 营 企 业 的 计 划 投 资 等, 年 资 本 性 支 出 总 额 约 为 亿 元, 资 金 需 求 仍 较 大 分 流 影 响 依 然 存 在 网 格 局 的 变 化 珠 三 角 城 际 轨 道 交 通 和 深 城 市 轨 道 交 通 建 设 的 加 快, 也 可 能 对 所 经 营 的 车 流 和 通 行 费 收 入 造 成 一 定 影 响 主 营 业 务 发 展 面 临 一 定 不 确 定 性 梅 观 进 行 收 费 调 整 并 进 行 资 产 移 交, 政 府 给 予 市 场 化 的 合 理 补 偿, 但 取 消 收 费 和 资 产 转 移 也 反 映 出 主 业 发 展 面 临 一 定 压 力 2 深 股 份 2011 年 债 券 跟 踪 评 级 报 告 (2015)

6 信 用 评 级 报 告 声 明 中 诚 信 证 券 评 估 ( 以 下 简 称 中 诚 信 证 评 ) 因 承 做 本 项 目 并 出 具 本 评 级 报 告, 特 此 如 下 声 明 : 1 除 因 本 次 评 级 事 项 中 诚 信 证 评 与 评 级 对 象 构 成 委 托 关 系 外, 中 诚 信 证 评 评 级 项 目 组 成 员 以 及 信 用 评 审 委 员 会 成 员 与 评 级 对 象 不 存 在 任 何 影 响 评 级 行 为 客 观 独 立 正 的 关 联 关 系 2 中 诚 信 证 评 评 级 项 目 组 成 员 认 真 履 行 了 尽 职 调 查 和 勤 勉 尽 责 的 义 务, 并 充 分 理 由 保 证 所 出 具 的 评 级 报 告 遵 循 了 客 观 真 实 正 的 原 则 3 本 评 级 报 告 的 评 级 结 论 是 中 诚 信 证 评 遵 照 相 关 法 律 法 规 以 及 监 管 部 门 的 关 规 定, 依 据 合 理 的 内 部 信 用 评 级 流 程 和 标 准 做 出 的 独 立 判 断, 不 存 在 因 评 级 对 象 和 其 他 任 何 组 织 或 个 人 的 不 当 影 响 而 改 变 评 级 意 见 的 情 况 4 本 评 级 报 告 中 引 用 的 企 业 相 关 资 料 主 要 由 评 级 对 象 提 供, 其 它 信 息 由 中 诚 信 证 评 从 其 认 为 可 靠 准 确 的 渠 道 获 得 因 为 可 能 存 在 人 为 或 机 械 错 误 及 其 他 因 素 影 响, 上 述 信 息 以 提 供 时 现 状 为 准 中 诚 信 证 评 对 本 评 级 报 告 所 依 据 的 相 关 资 料 的 真 实 性 准 确 度 完 整 性 及 时 性 进 行 了 必 要 的 核 查 和 验 证, 但 对 其 真 实 性 准 确 度 完 整 性 及 时 性 以 及 针 对 任 何 商 业 目 的 的 可 行 性 及 合 适 性 不 作 任 何 明 示 或 暗 示 的 陈 述 或 担 保 5 本 评 级 报 告 所 包 含 信 息 组 成 部 分 中 信 用 级 别 财 务 报 告 分 析 观 察, 如 的 话, 应 该 而 且 只 能 解 释 为 一 种 意 见, 而 不 能 解 释 为 事 实 陈 述 或 购 买 出 售 持 任 何 证 券 的 建 议 6 本 评 级 报 告 所 示 信 用 等 级 自 本 评 级 报 告 出 具 之 日 起 至 本 期 债 券 到 期 兑 付 日 效 ; 同 时, 在 本 期 债 券 存 续 期 内, 中 诚 信 证 评 将 根 据 跟 踪 评 级 安 排, 定 期 或 不 定 期 对 评 级 对 象 进 行 跟 踪 评 级, 根 据 跟 踪 评 级 情 况 决 定 是 否 调 整 信 用 等 级, 并 及 时 对 外 布 3 深 股 份 2011 年 债 券 跟 踪 评 级 报 告 (2015)

7 行 业 关 注 2014 年 深 市 经 济 仍 平 稳 运 行, 汽 车 保 量 进 一 步 增 长, 为 行 业 发 展 提 供 效 支 撑 2014 年, 在 复 杂 的 内 外 部 经 济 环 境 下, 深 市 经 济 仍 实 现 平 稳 增 长, 全 市 实 现 生 产 总 值 16, 亿 元, 同 比 增 长 8.8%, 增 较 上 年 略 下 降, 但 仍 于 全 国 及 广 东 省 平 均 水 平, 且 经 济 规 模 持 续 扩 大, 持 续 居 于 内 地 大 中 城 市 第 四 位 全 市 全 年 规 模 以 上 工 业 增 加 值 6, 亿 元, 同 比 增 长 8.4%, 与 全 省 增 持 平 另 外,2014 年 全 市 实 现 进 出 口 总 额 4, 亿 美 元, 同 比 下 降 9.2%, 但 扣 除 融 资 性 贸 易 因 素 后 实 际 增 长 9.8%, 进 出 口 规 模 连 续 三 年 位 居 全 国 内 地 大 中 城 市 首 位 表 1:2014 年 深 市 重 要 经 济 指 标 指 标 金 额 同 比 增 幅 国 内 生 产 总 值 16, 亿 元 8.8% 固 定 资 产 投 资 2, 亿 元 13.6% 进 出 口 总 额 4, 亿 美 元 -9.2% 集 装 箱 吞 吐 量 2, 万 TEU 3.3% 数 据 来 源 : 深 市 统 计 局, 中 诚 信 证 评 整 理 区 域 经 济 的 稳 定 增 长 促 使 深 市 交 通 运 输 业 全 面 回 升 2014 年 广 东 省 实 现 地 区 生 产 总 值 67, 亿 元, 同 比 增 长 7.8%, 而 全 年 全 市 货 运 量 客 运 量 同 比 分 别 增 长 6.8% 24.8%, 增 较 上 年 分 别 提 个 百 分 点 ; 港 口 集 装 箱 吞 吐 量 同 比 增 长 3.3% 至 2, 万 标 箱, 同 比 提 1.8 个 百 分 点 同 时,2014 年 深 机 动 车 保 量 超 过 314 万 辆, 近 五 年 年 均 增 长 率 约 16%, 每 里 道 机 动 车 约 500 辆, 车 辆 密 度 全 国 第 一 据 预 测, 至 2016 年 底, 深 市 机 动 车 保 量 将 超 过 400 万 辆, 机 动 车 的 持 续 快 增 长 进 一 步 刺 激 需 求 的 提 升, 深 市 里 程 数 逐 年 增 长 随 着 深 市 客 货 运 交 通 需 求 不 断 增 长, 既 道 交 通 体 系 难 以 满 足 需 求, 因 此, 根 据 深 市 道 网 十 二 五 发 展 规 划, 十 二 五 期 间, 深 市 投 资 约 301 亿 元, 将 新 增 快 约 342 里, 快 网 总 里 程 将 达 到 699 里, 基 本 形 成 七 横 十 三 纵 的 快 网, 干 线 性 主 干 道 网 总 里 程 将 达 到 约 709 里, 基 本 形 成 十 二 横 十 八 纵 干 线 性 主 干 道 网, 网 效 益 将 得 到 进 一 步 提 升 长 期 而 言, 随 着 城 市 化 进 程 的 加 快 汽 车 保 量 的 不 断 增 长, 支 撑 行 业 长 期 发 展 的 因 素 依 然 存 在 同 时, 行 业 具 较 强 抵 御 周 期 性 波 动 风 险 的 能 力, 加 之 深 市 较 为 明 显 的 区 位 优 势, 未 来 其 行 业 仍 具 一 定 的 发 展 空 间 近 年 来 出 台 的 收 费 政 策 对 收 费 企 业 经 营 造 成 的 影 响 已 趋 于 稳 定, 后 续 行 业 政 策 将 逐 渐 放 宽, 行 业 发 展 环 境 转 暖 近 年 来, 广 东 省 实 施 统 一 方 案 以 及 全 国 实 施 节 假 日 免 费 方 案 和 绿 色 通 道 免 费 政 策, 对 收 费 收 入 造 成 一 定 的 负 面 影 响 进 入 2014 年, 上 述 政 策 的 影 响 仍 然 存 在, 但 对 各 收 费 收 入 同 比 变 幅 的 影 响 已 基 本 消 除 根 据 关 于 实 施 全 省 联 网 收 费 一 张 网 并 同 步 施 行 货 运 汽 车 计 重 收 费 的 通 告,2014 年 6 月 29 日 广 东 省 正 式 实 施 全 省 联 网 收 费 一 张 网, 并 同 步 全 面 施 行 货 运 汽 车 计 重 收 费 计 重 收 费 政 策 方 面, 粤 北 粤 西 及 粤 东 地 区 已 先 后 于 2009 年 和 2011 年 开 始 执 行, 粤 中 地 区 则 自 本 次 全 省 联 网 收 费 之 日 起 开 始 正 式 执 行 计 重 收 费 政 策 的 实 施, 促 使 区 域 内 车 辆 运 营 日 趋 规 范, 由 此 将 延 长 的 大 修 周 期, 降 低 维 护 成 本, 并 且 车 流 量 将 因 车 辆 畅 通 而 增 加, 利 于 区 域 内 企 业 的 长 期 发 展 同 时,2014 年 广 东 省 已 建 成 通 车 的 全 部 收 费 ( 含 收 费 桥 梁 和 隧 道 ) 在 春 节 清 明 节 劳 动 节 国 庆 节 等 四 个 国 家 法 定 节 假 日, 继 续 对 行 驶 收 费 的 7 座 及 以 下 载 客 车 辆 ( 以 车 辆 行 驶 证 登 记 的 核 载 人 数 为 准 ) 实 行 免 费 通 行 并 且,2014 年 国 内 项 目 仍 继 续 执 行 绿 色 通 道 免 费 政 策, 对 合 法 装 载 鲜 活 农 产 品 的 运 输 车 辆 免 收 车 辆 通 行 费 另 外,2014 年 深 政 府 陆 续 实 施 了 小 汽 车 购 部 分 时 段 行 非 本 市 小 型 载 客 车 辆 边 停 车 收 费 大 幅 扩 容 等 政 策, 以 遏 制 汽 车 保 量 的 快 增 长 及 降 低 汽 车 使 用 频 率, 预 计 对 区 域 网 现 车 流 及 未 来 增 长 将 产 生 一 定 负 面 影 响 4 深 股 份 2011 年 债 券 跟 踪 评 级 报 告 (2015)

8 2013 年 5 月 8 日 交 通 部 布 收 费 管 理 条 例 ( 修 正 案 征 求 意 见 稿 ), 对 原 管 理 条 例 在 收 费 标 准 免 费 政 策 补 偿 期 满 后 处 理 等 方 面 作 了 修 订, 其 中 部 分 条 款 对 收 费 企 业 具 正 面 影 响 总 体 看, 修 改 条 例 旨 在 适 当 延 长 收 费 期, 严 格 管 理 收 费 标 准, 维 护 行 业 稳 定 发 展 此 外,2015 年 1 月, 交 通 运 输 部 出 台 的 关 于 全 面 深 化 交 通 运 输 改 革 的 意 见 更 是 为 行 业 发 展 指 明 了 方 向 整 体 而 言, 虽 然 近 年 陆 续 出 台 的 收 费 政 策 对 收 费 的 盈 利 情 况 产 生 影 响, 其 同 比 增 所 下 滑, 但 随 着 时 间 的 推 移, 政 策 因 素 的 影 响 已 逐 步 缓 释, 且 压 制 行 业 的 负 面 政 策 影 响 基 本 释 放, 未 来 行 业 政 策 将 明 显 放 宽, 收 费 年 延 长 投 融 资 体 制 改 革 等 将 使 行 业 发 展 环 境 不 断 转 暖 珠 三 角 城 际 轨 道 交 通 和 深 市 轨 道 交 通 建 设 加 快, 未 来 对 形 成 一 定 分 流 影 响 为 促 进 珠 江 三 角 洲 地 区 区 域 经 济 一 体 化 战 略 的 实 施 完 善 综 合 交 通 体 系, 广 东 省 近 年 加 快 了 珠 三 角 城 轨 道 交 通 网 络 的 建 设 截 至 2014 年 末, 广 东 省 已 经 建 成 了 广 珠 城 际 广 佛 地 铁 2 条 线, 在 建 项 目 为 广 清 城 际 广 佛 环 线 等 6 个 另 外, 广 惠 线 佛 莞 线 等 多 条 新 线 也 将 于 近 期 开 建 根 据 珠 三 角 城 际 轨 道 交 通 网 规 划 实 施 方 案, 截 至 2020 年, 广 东 省 将 建 成 1430 里 的 16 条 城 际 轨 交 线, 形 成 以 广 州 为 中 心, 连 通 区 域 内 所 地 级 市 和 主 要 城 镇 的 呈 三 环 八 射 状 分 布 的 轨 道 交 通 网 络 但 是, 珠 三 角 城 际 轨 道 交 通 网 络 与 广 东 省 骨 干 网 络 重 合 度 较, 且 城 际 轨 道 交 通 具 运 量 大 度 快 安 全 准 点 便 捷 经 济 等 优 点, 具 较 强 的 客 流 吸 引 力, 预 计 将 对 省 内 客 运 产 生 较 大 影 响, 对 造 成 一 定 分 流 影 响 另 外, 截 至 2014 年 末, 深 地 铁 共 5 条 线, 运 营 线 总 长 178 里 而 目 前 深 地 铁 三 期 工 程 的 五 条 线 已 开 始 建 设, 其 总 长 约 170 里, 计 划 于 2016 年 底 开 通, 届 时 开 通 线 将 达 到 10 条, 通 车 里 程 达 348 里 据 预 测,2016 年 深 市 轨 道 交 通 承 担 客 运 量 占 共 交 通 客 运 量 的 比 重 将 达 到 38% 因 此, 地 铁 建 成 通 车 亦 对 深 市 造 成 一 定 的 分 流 影 响 业 务 运 营 截 至 2015 年 3 月, 经 营 和 投 资 的 项 目 共 16 个, 收 费 里 程 为 687 里, 按 权 益 比 例 折 算 约 413 里 得 益 于 费 收 入 和 委 托 管 理 服 务 收 入 的 增 长,2014 年 营 业 收 入 同 比 增 长 10.40% 至 亿 元 从 业 务 构 成 来 看,2014 年 通 行 费 收 入 占 总 收 入 83.08%, 较 上 年 下 降 了 5.3 个 百 分 点, 但 仍 为 主 要 的 收 入 来 源 同 时, 委 托 管 理 服 务 收 入 占 比 提 升 至 13.91%, 广 告 及 其 他 业 务 收 入 占 比 较 低 此 外, 来 自 参 股 段 的 投 资 收 益 亦 构 成 重 要 的 利 润 来 源 ( 表 2) 2014 年 实 现 投 资 收 益 1.87 亿 元, 基 本 维 持 上 年 水 平 表 2:2012~2014 年 通 行 费 收 入 及 投 资 收 益 情 况 单 位 : 亿 元 收 入 费 同 比 0.40% 6.31% 3.77% 占 比 86.98% 88.38% 83.08% 收 益 投 资 收 益 同 比 1.09% 43.82% 0.74% 数 据 来 源 : 定 期 报 告, 中 诚 信 证 评 整 理 在 区 域 经 济 增 长 网 贯 通 效 应 日 益 完 善 总 交 通 量 上 升 等 作 用 下, 控 股 产 通 行 费 收 入 保 持 增 长 以 可 获 取 的 数 据 和 历 史 数 据 为 基 础 进 行 概 略 测 算,2014 年 统 一 方 案 节 假 日 免 费 通 行 和 绿 色 通 道 免 费 政 策 导 致 控 股 产 通 行 费 收 入 分 别 减 少 约 3.56 亿 元 1.62 亿 元 和 0.65 亿 元, 上 述 政 策 对 产 收 入 同 比 变 幅 的 影 响 已 基 本 消 除 得 益 于 区 域 经 济 的 稳 步 增 长 以 及 总 交 通 量 的 上 升 等, 全 年 控 股 段 通 行 费 同 比 增 长 3.77% 至 亿 元 分 段 来 看, 机 荷 全 线 的 面 修 缮 等 工 程 已 陆 续 完 工, 提 升 了 该 段 以 及 整 体 网 的 通 行 能 力, 费 收 入 出 现 了 恢 复 性 的 快 增 长 同 时, 清 平 ( 二 期 ) 于 2013 年 9 月 开 通 博 深 官 井 头 站 于 2014 年 10 月 底 开 通 深 机 场 新 航 站 楼 于 2013 年 11 月 底 启 用 以 及 梅 观 实 施 调 整 收 费 方 案 等, 均 对 机 荷 的 车 流 量 产 生 拉 动 效 用 2014 年 机 荷 东 段 和 西 段 通 行 费 收 入 分 别 为 58,932.1 万 元 和 46,265.9 万 元, 同 比 增 幅 分 别 为 21.51% 和 20.92% 5 深 股 份 2011 年 债 券 跟 踪 评 级 报 告 (2015)

9 表 3: 机 荷 2013~2014 年 车 流 量 和 收 入 情 况 机 荷 东 段 通 行 费 收 入 ( 万 元 ) 48, ,932.1 同 比 增 幅 (%) 日 均 车 流 量 ( 辆 次 ) 149, ,586 同 比 增 幅 (%) 机 荷 西 段 通 行 费 收 入 ( 万 元 ) 38, ,265.9 同 比 增 幅 (%) 日 均 车 流 量 ( 辆 次 ) 123, ,921 同 比 增 幅 (%) 资 料 来 源 : 提 供, 中 诚 信 证 评 整 理 于 2014 年 1 月 27 日 与 相 关 政 府 机 构 签 署 了 梅 观 调 整 收 费 补 偿 及 资 产 移 交 协 议, 自 2014 年 3 月 31 日 起 对 梅 观 梅 林 至 观 澜 约 13.8 里 段 实 施 免 费 通 行, 深 莞 边 界 至 观 澜 约 5.4 里 段 保 留 收 费 同 时, 深 市 政 府 按 免 费 段 的 未 来 收 益 现 值 约 亿 元 以 及 其 他 成 本 / 费 用 约 亿 元 对 进 行 补 偿, 补 偿 款 及 利 息 按 2014 年 4 月 30 日 前 支 付 8 亿 元,2015 年 8 月 31 日 前 支 付 8 亿 元, 2016 年 12 月 31 日 前 支 付 经 双 方 确 定 的 剩 余 补 偿 款 本 金 及 利 息 的 方 式 进 行 支 付 受 调 整 收 费 影 响, 2014 年 梅 观 日 均 车 流 量 为 84,622 辆, 同 比 下 降 34.79%, 费 收 入 同 比 下 降 48.50% 至 15,095.8 万 元 受 益 于 周 边 段 的 网 贯 通 效 应 以 及 持 续 的 营 销 推 广 措 施,2014 年 清 连 通 行 费 收 入 同 比 增 长 9.68% 至 77,975.1 万 元, 日 均 车 流 量 同 比 增 长 16.52% 至 33,026 辆 与 清 连 南 端 相 接 的 广 清 目 前 正 在 进 行 改 扩 建 工 程, 其 由 北 往 南 方 向 已 于 2014 年 10 月 放 开 了 对 大 型 货 运 车 辆 的 行, 全 线 工 程 将 在 2016 年 底 完 工 同 时, 广 清 和 清 连 的 连 接 线 已 于 2014 年 10 月 动 工, 计 划 于 2017 年 底 完 工, 届 时 将 助 于 提 升 整 个 通 道 的 通 行 效 率 和 服 务 能 力 但 是, 广 乐 以 及 二 广 湖 南 永 州 至 广 东 连 州 段 已 分 别 于 2014 年 9 月 和 12 月 通 车, 其 线 位 均 与 清 连 相 近, 且 二 广 与 清 连 的 连 接 线 尚 在 建 设 中, 对 清 连 产 生 一 定 分 流 影 响 表 4: 清 连 2013~2014 年 车 流 量 和 收 入 情 况 清 连 通 行 费 收 入 ( 万 元 ) 71, ,975.1 同 比 增 幅 (%) 日 均 车 流 量 ( 辆 次 ) 28,344 33,026 同 比 增 幅 (%) 资 料 来 源 : 提 供, 中 诚 信 证 评 整 理 受 区 域 内 网 进 一 步 贯 通 以 及 联 网 收 费 下 费 清 分 模 式 的 负 面 影 响, 加 上 武 汉 地 区 实 施 的 交 通 管 制 措 施,2014 年 武 黄 日 均 车 流 量 为 38,891 辆, 同 比 略 降 0.6%, 但 全 年 费 收 入 同 比 下 降 14.36% 至 32,520.2 万 元 2015 年, 汉 鄂 咸 黄 对 武 黄 的 分 流 影 响 以 及 市 政 交 通 措 施 对 项 目 的 负 面 影 响 仍 将 持 续, 但 程 度 应 逐 渐 减 弱, 武 黄 周 边 网 已 基 本 稳 定 此 外, 湖 北 省 正 在 推 进 费 精 确 清 分 的 实 施 工 作, 届 时 武 黄 相 对 竞 争 段 的 价 位 优 势 将 更 加 突 出, 助 于 项 目 营 运 表 现 的 恢 复 和 提 升 目 前 该 方 案 的 具 体 实 施 日 期 尚 未 确 定 表 5: 武 黄 2013~2014 年 车 流 量 和 收 入 情 况 武 黄 通 行 费 收 入 ( 万 元 ) 37, ,520.2 同 比 增 幅 (%) 日 均 车 流 量 ( 辆 次 ) 39,127 38,891 同 比 增 幅 (%) 资 料 来 源 : 提 供, 中 诚 信 证 评 整 理 此 外, 深 机 场 新 航 站 楼 于 2013 年 11 月 底 启 用 促 进 了 南 光 的 车 流 增 长, 但 沿 江 自 2013 年 底 全 线 贯 通 后, 对 南 光 产 生 轻 微 分 流 博 深 官 井 头 站 于 2014 年 10 月 底 开 通, 进 一 步 促 进 了 盐 排 的 车 流 量 增 长 另 外, 以 盐 坝 等 为 重 点 开 展 多 方 位 的 网 营 销 和 管 理 工 作, 促 使 当 年 盐 坝 车 流 增 长 在 多 种 正 面 因 素 带 动 下,2014 年 南 光 盐 排 和 盐 坝 车 流 量 和 通 行 费 收 入 均 实 现 增 长, 其 通 行 费 收 入 分 别 为 30,647.6 万 元 21,323.3 万 元 和 18,003.2 万 元, 同 比 增 幅 分 别 为 6.67% 7.98% 和 11.11% 整 体 而 言, 目 前 已 出 台 政 策 所 带 来 的 负 面 影 响 已 趋 于 稳 定, 在 网 贯 通 效 应 整 体 车 流 量 增 长 等 共 同 作 用 下, 通 行 费 收 入 保 持 增 长 但 梅 观 调 整 收 费 及 资 产 移 交 等 事 项 亦 反 映 出 主 业 发 展 空 间 受 到 一 定 的 压 力 另 外, 尽 管 从 国 内 的 6 深 股 份 2011 年 债 券 跟 踪 评 级 报 告 (2015)

10 网 规 划 和 规 模 看, 收 费 的 总 体 政 策 短 期 内 发 生 重 大 改 变 的 可 能 性 不 大, 但 陆 续 出 台 的 单 项 政 策 或 管 理 措 施, 依 然 对 的 经 营 带 来 压 力 2014 年 参 股 段 车 流 和 通 行 费 收 入 整 体 实 现 增 长, 参 股 段 投 资 收 益 为 利 润 的 重 要 来 源 截 至 2015 年 3 月, 参 股 段 项 目 共 8 个, 分 布 于 深 广 东 省 内 其 他 地 区 以 及 湖 南 和 江 苏 省 2014 年 受 网 格 局 变 化 区 域 经 济 发 展 以 及 统 一 方 案 等 综 合 影 响, 除 南 京 三 桥 外, 其 余 参 股 段 通 行 费 收 入 均 实 现 增 长 全 年 实 现 投 资 收 益 1.87 亿 元, 较 上 年 增 长 0.74% 深 地 区 方 面, 水 官 扩 建 工 程 完 工 后 已 全 面 开 通, 提 升 了 项 目 的 通 行 能 力 同 时, 清 平 ( 二 期 ) 的 开 通, 对 水 官 延 长 段 的 车 流 量 起 到 了 拉 动 作 用, 但 对 水 官 的 营 运 表 现 造 成 一 定 负 面 影 响 2014 年 水 官 及 其 延 长 段 车 流 量 和 通 行 费 收 入 均 所 提, 全 年 通 行 费 收 入 分 别 为 50,572.7 万 元 和 8,425.4 万 元, 同 比 分 别 增 长 6.77% 和 31.12% 广 东 省 其 他 地 区 方 面, 受 益 于 沿 线 经 济 的 发 展,2014 年 阳 茂 日 均 车 流 量 同 比 增 长 10.97% 至 34,935 辆, 全 年 实 现 通 行 费 收 入 56,473.8 万 元, 同 比 增 长 5.32% 受 益 于 计 重 收 费 政 策 的 实 施,2014 年 广 梧 项 目 通 行 费 收 入 为 29,271.8 万 元, 同 比 增 长 11.61% 2014 年 粤 中 地 区 实 施 计 重 收 费 政 策, 其 对 广 州 西 二 环 车 流 增 长 带 来 正 面 影 响, 全 年 其 费 收 入 共 计 33,478.1 万 元, 同 比 增 长 11.21% 此 外, 江 中 项 目 日 均 车 流 量 较 上 年 提 至 101,183 辆, 全 年 费 收 入 同 比 增 长 10.26% 至 37,204.5 万 元 从 江 苏 省 看, 马 鞍 山 长 江 大 桥 于 2013 年 底 开 通, 往 来 安 徽 合 肥 与 上 海 之 间 的 车 辆 无 须 再 绕 行 南 京, 对 南 京 三 桥 项 目 产 生 分 流 影 响,2014 年 其 通 行 费 收 入 同 比 下 降 6.66% 至 39,911.6 万 元 湖 南 省 方 面, 长 沙 环 于 2014 年 底 实 施 了 面 维 护 工 程, 对 其 11~12 月 的 营 运 造 成 一 定 影 响, 但 受 益 于 网 完 善 周 边 道 实 施 交 通 管 制 措 施 以 及 沿 线 企 业 业 务 增 长 等 因 素 的 正 面 作 用, 长 沙 环 全 年 费 收 入 同 比 增 长 16.97% 至 6,129 万 元 综 合 来 看, 参 股 的 段 位 于 国 内 经 济 发 达 地 区 或 交 通 枢 纽 地 区, 随 着 网 效 益 的 进 一 步 发 挥, 参 股 段 仍 能 为 带 来 一 定 的 投 资 收 益, 短 期 内 投 资 收 益 仍 将 对 利 润 起 重 要 补 充 作 用 但 需 对 收 费 政 策 及 网 车 流 变 化 对 参 股 段 运 营 造 成 的 影 响 保 持 关 注 以 主 业 为 核 心, 积 极 拓 展 业 务 类 型, 其 委 托 管 理 业 务 构 成 新 的 利 润 来 源 依 托 于 收 费 主 营 业 务, 积 极 并 审 慎 地 开 拓 新 业 务 类 型, 为 盈 利 提 供 新 的 增 长 点 目 前 拓 展 的 业 务 主 要 为 委 托 管 理 业 务 ( 即 代 建 代 管 业 务 ) 和 广 告 业 务 等 2014 年 实 现 委 托 管 理 业 务 收 入 5.03 亿 元, 同 比 增 长 88.80%, 其 占 营 业 收 入 比 重 为 13.91% 同 时, 广 告 及 其 他 业 务 实 现 收 入 约 1.09 亿 元, 收 入 占 比 为 3.01% 代 建 业 务 方 面,2014 年 实 现 代 建 项 目 收 入 4.85 亿 元, 主 要 为 根 据 沿 江 项 目 一 期 最 新 的 投 资 控 制 值 以 及 结 余 估 计, 确 认 该 项 目 委 托 管 理 服 务 收 入 2.35 亿 元 ; 根 据 南 坪 项 目 二 期 龙 里 安 置 房 一 期 项 目 及 龙 里 BT 项 目 的 完 工 比 例 实 际 结 算 情 况 工 程 预 算 造 价 及 工 程 总 成 本 审 计 结 果, 确 认 该 等 项 目 收 入 共 2.44 亿 元 ; 根 据 实 际 发 生 的 管 理 成 本 及 税 金, 对 于 龙 里 安 置 房 二 期 等 其 他 项 目 等 额 确 认 了 项 目 委 托 管 理 服 务 收 入 万 元 2014 年 新 增 了 龙 大 市 政 段 德 政 项 目 梅 观 新 建 收 费 站 及 配 套 项 目, 其 中, 德 政 项 目 已 于 2014 年 9 月 底 完 工 并 交 付 使 用, 梅 观 新 建 收 费 站 及 配 套 项 目 的 主 体 工 程 已 于 2015 年 2 月 中 旬 完 工 启 用 代 管 业 务 方 面, 2014 年 实 现 业 务 收 入 0.18 亿 元, 主 要 为 受 托 管 理 关 联 方 所 控 制 的 龙 大 89.93% 股 权 而 获 得 的 委 托 经 营 管 理 费 另 外, 根 据 与 深 市 投 资 控 股 于 2009 年 11 月 签 订 的 委 托 经 营 管 理 合 同, 受 托 管 理 沿 江, 包 括 对 沿 江 ( 深 段 ) 建 设 期 和 经 营 期 的 管 理, 但 关 经 营 期 委 托 管 理 的 具 体 安 排 仍 在 磋 商 中, 最 终 将 由 深 市 政 府 批 准 另 外,2011 年 8 月, 通 过 控 股 子 - 贵 深 签 约 开 展 贵 龙 项 目, 采 用 建 设 - 移 交 模 式 参 与 贵 州 省 贵 龙 城 市 大 道 一 期 的 建 设 及 周 边 土 地 一 级 开 发, 该 项 目 已 于 2014 年 上 半 年 全 线 完 工, 并 7 深 股 份 2011 年 债 券 跟 踪 评 级 报 告 (2015)

11 已 完 成 项 目 移 交 工 作 委 托 管 理 业 务 的 拓 展 助 于 在 贵 龙 项 目 中 取 得 更 好 收 益, 也 利 于 拓 展 和 丰 富 业 务 发 展 的 方 向 与 经 验 财 务 分 析 下 列 财 务 分 析 主 要 基 于 深 提 供 的 经 普 华 永 道 中 天 会 计 师 事 务 所 审 计 并 出 具 标 准 无 保 留 意 见 的 2012~2014 年 合 并 财 务 报 告 其 中, 年 财 务 数 据 分 别 为 年 财 务 报 表 的 期 初 数 资 本 结 构 图 1:2012~2014 年 资 本 结 构 分 析 数 据 来 源 : 提 供, 中 诚 信 证 评 整 理 随 着 留 存 收 益 的 逐 年 积 累, 自 资 本 实 力 不 断 得 到 夯 实, 负 债 水 平 逐 年 下 降 由 于 2014 年 对 梅 观 免 费 段 相 关 资 产 进 行 处 置 并 确 认 相 关 债 权, 且 代 建 项 目 应 收 款 项 增 加, 年 末 总 资 产 同 比 增 长 6.52% 至 亿 元 同 时, 受 益 于 提 前 偿 还 了 部 分 长 期 借 款,2014 年 末 总 负 债 同 比 下 降 3.38% 至 亿 元 受 益 于 此, 的 资 产 负 债 率 从 上 年 的 50.79% 进 一 步 下 降 至 46.07%, 财 务 结 构 稳 健 性 较 好, 在 同 行 业 上 市 中 处 于 中 等 水 平 表 6:2014 年 主 要 上 市 资 本 结 构 指 标 名 称 总 资 产 ( 亿 元 ) 资 产 负 债 率 (%) 山 东 宁 沪 赣 粤 深 四 川 成 渝 粤 A 吉 林 皖 通 楚 天 平 均 值 中 位 数 资 料 来 源 : 中 诚 信 资 讯, 中 诚 信 证 评 整 理 从 债 务 结 构 来 看,2014 年 发 行 了 10 亿 元 3 年 期 的 中 期 票 据 用 于 偿 还 和 置 换 近 期 到 期 的 借 款, 短 期 债 务 规 模 所 下 降, 债 务 以 长 期 债 务 为 主 截 至 2014 年 12 月 31 日, 长 短 期 债 务 分 别 为 亿 元 和 亿 元, 长 短 期 债 务 比 值 为 0.15, 债 务 结 构 较 为 合 理 考 虑 到 未 来 几 年 仍 一 定 规 模 的 资 本 性 支 出 需 求, 且 行 业 具 前 期 投 入 大 投 资 回 收 期 长 的 特 点, 现 债 务 结 构 与 其 业 务 发 展 阶 段 较 为 匹 配, 利 于 保 证 中 长 期 发 展 资 金 来 源 的 稳 定 截 至 2014 年 12 月 31 日, 资 本 性 支 出 计 划 主 要 包 括 对 清 连 项 目 梅 观 改 扩 建 和 南 光 等 项 目 的 工 程 结 算 款 附 属 营 运 段 产 机 电 设 备 的 投 资 以 及 对 联 营 企 业 的 计 划 投 资 根 据 年 资 本 性 支 出 计 划, 预 计 到 2017 年 底, 的 资 本 性 支 出 总 额 约 为 亿 元, 其 中 2015 年 资 本 支 出 相 对 较 大, 为 亿 元 总 体 来 看, 负 债 水 平 逐 年 下 降, 债 务 结 构 安 排 符 合 现 阶 段 发 展 需 要 后 续 仍 较 大 的 资 本 支 出 计 划, 但 梅 观 收 费 补 偿 款 的 逐 步 回 收 能 为 其 提 供 一 定 的 资 金 支 持, 一 定 程 度 上 缓 解 了 的 资 金 压 力 8 深 股 份 2011 年 债 券 跟 踪 评 级 报 告 (2015)

12 盈 利 能 力 图 2:2012~2014 年 收 入 成 本 结 构 分 析 数 据 来 源 : 提 供, 中 诚 信 证 评 整 理 通 行 费 收 入 系 营 业 收 入 的 主 要 来 源, 受 益 于 区 域 经 济 增 长 和 车 流 量 增 加 等 因 素,2014 年 通 行 费 收 入 同 比 增 长 3.77% 同 时, 受 益 于 委 托 建 设 管 理 服 务 收 入 的 上 升, 全 年 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 增 长 10.40%, 增 幅 较 上 年 提 了 5.79 个 百 分 点 2014 年 营 业 成 本 中 通 行 服 务 成 本 为 亿 元, 同 比 增 长 4.27%, 增 幅 较 上 年 所 下 降 但 当 年 确 认 的 委 托 管 理 服 务 成 本 同 比 大 幅 上 涨 %, 导 致 全 年 营 业 成 本 同 比 上 升 11.73% 在 成 本 上 升 度 较 快 的 影 响 下, 2014 年 毛 利 率 略 降 至 52.90% 表 7:2014 年 主 要 上 市 盈 利 能 力 指 标 名 称 营 业 总 收 入 ( 亿 元 ) 毛 利 率 (%) 山 东 宁 沪 赣 粤 深 四 川 成 渝 粤 A 吉 林 皖 通 楚 天 平 均 值 中 位 数 资 料 来 源 : 中 诚 信 资 讯, 中 诚 信 证 评 整 理 期 间 费 用 方 面, 财 务 费 用 系 主 要 的 期 间 费 用,2014 年 平 均 借 贷 规 模 下 降, 且 根 据 梅 观 调 整 协 议 的 约 定 确 认 应 收 补 偿 款 相 关 利 息 收 入, 促 使 当 年 财 务 费 用 同 比 下 降 27.99% 全 年 期 间 费 用 合 计 5.13 亿 元, 三 费 收 入 占 比 为 14.16%, 较 上 年 所 下 降, 期 间 费 用 控 制 水 平 进 一 步 提 2014 年 利 润 总 额 主 要 由 经 营 性 业 务 利 润 营 业 外 损 益 和 投 资 收 益 构 成 受 益 于 收 入 规 模 的 提,2014 年 经 营 性 业 务 利 润 为 亿 元, 同 比 增 长 31.47% 同 时, 对 梅 观 免 费 段 相 关 资 产 进 行 了 处 置, 并 确 认 了 资 产 处 置 收 益, 使 得 当 年 营 业 外 损 益 增 加 至 亿 元 但 是, 该 事 件 不 具 可 持 续 性 此 外, 参 股 段 经 营 表 现 良 好, 当 年 实 现 投 资 收 益 1.87 亿 元, 对 利 润 形 成 重 要 支 撑 作 用 总 体 来 看, 各 项 收 费 政 策 对 经 营 的 影 响 已 基 本 稳 定, 且 所 属 产 项 目 基 本 位 于 经 济 发 达 或 较 发 达 地 区, 区 位 优 势 明 显, 资 产 状 况 和 效 益 优 良, 盈 利 能 力 较 强 同 时, 将 继 续 推 动 与 核 心 业 务 相 关 的 产 业 和 业 务, 以 寻 求 新 的 盈 利 来 源, 这 均 将 为 业 务 的 持 续 稳 定 增 长 提 供 效 支 持 偿 债 能 力 近 年 来, 随 着 到 期 债 务 的 逐 步 偿 还, 负 债 规 模 逐 年 下 降,2014 年 总 债 务 亿 元, 同 比 减 少 12.54% 债 务 以 长 期 债 务 为 主, 基 于 目 前 再 融 资 能 力 较 强, 融 资 渠 道 顺 畅, 资 金 储 备 较 为 充 裕, 短 期 偿 债 风 险 可 控 表 8:2012~2014 年 主 要 财 务 能 力 指 标 短 期 债 务 ( 亿 元 ) 长 期 债 务 ( 亿 元 ) 长 短 期 债 务 比 (X) 总 债 务 ( 亿 元 ) 经 营 性 净 现 金 流 ( 亿 元 ) 经 营 净 现 金 流 / 短 期 债 务 (X) 经 营 净 现 金 流 / 总 债 务 (X) EBITDA( 亿 元 ) 总 债 务 / EBITDA(X) EBITDA 利 息 倍 数 (X) 数 据 来 源 : 提 供, 中 诚 信 证 评 整 理 在 获 现 方 面, 利 润 总 额 利 息 支 出 固 定 资 产 折 旧 和 无 形 资 产 摊 销 为 EBITDA 的 主 要 构 成 9 深 股 份 2011 年 债 券 跟 踪 评 级 报 告 (2015)

13 受 益 于 利 润 总 额 的 增 加,2014 年 EBITDA 同 比 大 幅 增 长 82.06% 至 亿 元 现 金 流 方 面, 通 行 费 收 入 均 以 现 金 方 式 收 取, 现 金 流 较 为 稳 定 得 益 于 收 入 规 模 的 增 长,2014 年 经 营 活 动 净 现 金 流 为 亿 元, 同 比 增 长 1.85% 受 收 到 梅 观 调 整 收 费 首 期 补 偿 款 以 及 资 本 开 支 减 少 等 影 响, 投 资 活 动 现 金 净 流 入 4.95 亿 元 同 时, 因 发 行 了 10 亿 元 中 期 票 据 以 及 实 施 相 关 融 资 安 排 和 债 务 结 构 调 整, 筹 资 活 动 现 金 净 流 出 亿 元 图 3:2012~2014 年 EBITDA 结 构 分 析 数 据 来 源 : 提 供, 中 诚 信 证 评 整 理 从 短 期 偿 债 能 力 指 标 看,2014 年 短 期 债 务 所 减 少, 使 得 当 年 EBITDA 经 营 净 现 金 流 与 短 期 债 务 比 率 较 上 年 分 别 上 升 至 4.28 和 1.71, 短 期 偿 债 能 力 所 增 强 长 期 偿 债 能 力 方 面,2014 年 经 营 净 现 金 流 / 总 债 务 比 率 为 0.22, 经 营 性 净 现 金 流 对 当 期 债 务 的 覆 盖 程 度 较 上 年 略 提 总 债 务 /EBITDA 为 1.84, 较 上 年 所 下 降 同 时, 利 息 支 出 减 少 使 得 EBITDA 对 其 覆 盖 能 力 上 升, 当 年 EBITDA 利 息 倍 数 较 上 年 提 至 8.52 倍 总 体 而 言, 随 着 盈 利 能 力 的 提,2014 年 整 体 偿 债 能 力 进 一 步 增 强, 且 处 于 较 好 水 平 在 财 务 弹 性 方 面, 与 多 家 银 行 形 成 稳 定 的 银 企 关 系 截 至 2014 年 12 月 31 日, 共 获 得 银 行 授 信 额 度 亿 元, 尚 未 使 用 银 行 授 信 额 度 为 55.1 亿 元 此 外, 除 发 行 债 中 期 票 据 外, 亦 在 香 港 联 交 所 上 市, 境 外 资 本 市 场 也 为 提 供 了 重 要 的 筹 资 来 源 整 体 来 看, 加 强 内 部 资 金 的 统 筹 力 度, 且 融 资 渠 道 较 为 多 元 化, 其 备 用 流 动 性 较 为 充 足 对 外 担 保 方 面, 截 至 2014 年 12 月 31 日, 对 外 担 保 余 额 为 8 亿 元, 均 系 于 2007 年 发 行 15 年 期 企 业 债 (8 亿 元 ) 而 向 作 为 债 券 担 保 主 体 的 建 行 深 分 行 进 行 的 反 担 保, 担 保 余 额 占 归 属 于 母 净 资 产 比 例 为 6.78%, 鉴 于 担 保 对 象 主 要 为 国 商 业 银 行, 且 担 保 性 质 主 要 系 为 融 资 提 供 的 反 担 保, 预 计 或 风 险 可 控 综 合 而 言, 短 期 内 仍 存 在 较 大 规 模 的 资 本 支 出, 但 长 期 来 看, 主 要 段 进 入 运 营 成 熟 期, 部 分 段 的 扩 建 完 工, 将 逐 步 实 现 业 务 的 良 性 循 环, 加 之 融 资 渠 道 较 为 多 元 化, 现 金 流 较 充 裕, 备 用 流 动 性 充 足, 整 体 偿 债 能 力 很 强 表 9: 截 至 2014 年 12 月 31 日 对 外 担 保 情 况 担 保 对 象 发 生 日 期 担 保 金 额 担 保 类 型 担 保 事 项 建 行 深 分 行 2007/4/20 8 亿 元 反 担 保 企 业 债 数 据 来 源 : 年 报, 中 诚 信 证 评 整 理 结 论 中 诚 信 证 评 维 持 深 主 体 信 用 等 级 为 AA +, 评 级 展 望 稳 定 ; 维 持 深 股 份 2011 年 债 券 信 用 等 级 为 AA + 10 深 股 份 2011 年 债 券 跟 踪 评 级 报 告 (2015)

14 深 股 份 2011 年 债 券 跟 踪 评 级 报 告 (2015) 11 附 一 : 深 股 份 股 权 结 构 图 ( 截 至 2014 年 12 月 31 日 ) 深 股 份 Advance Great Limited ( 晋 泰 ) 新 通 产 实 业 开 发 ( 深 ) 深 市 深 广 惠 开 发 总 1.996%(H 股 ) %(A 股 ) %(A 股 ) 深 国 际 控 股 100% 100% 100% 实 际 控 制 深 国 资 委 100% 深 市 梅 观 100% 美 华 实 业 ( 香 港 ) 100% 汇 100% 深 机 荷 东 段 100% 深 市 外 环 投 资 100% 深 投 资 70% 贵 州 贵 深 投 资 发 展 55% 湖 北 马 鄂 经 营 55% 捷 德 安 派 100% 深 市 广 告 76.37% 广 东 清 连 发 展 100% 深 韵 工 程 建 设 管 理 100% 深 物 业 管 理 全 资 及 控 股 51% 湖 南 长 沙 市 深 长 快 干 道 40% 深 市 华 昱 投 资 25% 广 东 江 中 25% 南 京 长 江 第 三 大 桥 责 任 25% 广 东 阳 茂 25% 广 州 西 二 环 30% 云 浮 市 广 云 49% 深 市 深 国 际 联 合 置 地 24% 深 工 程 顾 问 40% 深 清 龙 15% 广 东 联 合 电 子 股 份 参 股

15 附 二 : 深 股 份 组 织 结 构 图 ( 截 至 2014 年 12 月 31 日 ) 股 东 大 会 战 略 委 员 会 风 险 管 理 委 员 会 董 事 会 监 事 会 提 名 委 员 会 董 事 会 专 门 委 员 会 薪 酬 委 员 会 审 核 委 员 会 总 裁 管 理 者 代 表 财 务 总 监 副 总 裁 总 工 程 师 董 事 会 秘 书 审 计 部 办 室 人 力 资 源 部 财 务 部 投 资 发 展 部 总 工 程 师 办 室 工 程 管 理 部 营 运 管 理 部 产 管 理 部 标 准 管 理 部 投 资 者 关 系 部 董 事 会 秘 书 处 各 项 目 管 理 处 各 直 属 收 费 站 12 深 股 份 2011 年 债 券 跟 踪 评 级 报 告 (2015)

16 附 三 : 深 股 份 主 要 财 务 数 据 及 指 标 财 务 数 据 ( 单 位 : 万 元 ) 货 币 资 金 195, , , 应 收 账 款 净 额 38, , , 存 货 净 额 , , 流 动 资 产 270, , , 长 期 投 资 165, , , 固 定 资 产 合 计 113, , , 总 资 产 2,420, ,284, ,432, 短 期 债 务 253, , , 长 期 债 务 829, , , 总 债 务 ( 短 期 债 务 + 长 期 债 务 ) 1,083, , , 总 负 债 1,333, ,160, ,120, 所 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 ) 1,087, ,123, ,312, 营 业 总 收 入 313, , , 三 费 前 利 润 151, , , 投 资 收 益 12, , , 净 利 润 72, , , 息 税 折 旧 摊 销 前 盈 余 EBITDA 236, , , 经 营 活 动 产 生 现 金 净 流 量 153, , , 投 资 活 动 产 生 现 金 净 流 量 -42, , , 筹 资 活 动 产 生 现 金 净 流 量 -131, , , 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 -21, , , 财 务 指 标 营 业 毛 利 率 (%) 所 者 权 益 收 益 率 (%) EBITDA/ 营 业 总 收 入 (%) 动 比 率 (X) 经 营 活 动 净 现 金 / 总 债 务 (X) 经 营 活 动 净 现 金 / 短 期 债 务 (X) 经 营 活 动 净 现 金 / 利 息 支 出 (X) EBITDA 利 息 倍 数 (X) 总 债 务 / EBITDA(X) 资 产 负 债 率 (%) 总 资 本 化 比 率 (%) 注 : 上 述 所 者 权 益 包 含 少 数 股 东 权 益, 净 利 润 包 含 少 数 股 东 损 益 13 深 股 份 2011 年 债 券 跟 踪 评 级 报 告 (2015)

17 附 四 : 基 本 财 务 指 标 的 计 算 式 货 币 资 金 等 价 物 = 货 币 资 金 + 交 易 性 金 融 资 产 + 应 收 票 据 长 期 投 资 = 可 供 出 售 金 融 资 产 + 持 至 到 期 投 资 + 长 期 股 权 投 资 固 定 资 产 合 计 = 投 资 性 房 地 产 + 固 定 资 产 + 在 建 工 程 + 工 程 物 资 + 固 定 资 产 清 理 + 生 产 性 生 物 资 产 + 油 气 资 产 短 期 债 务 = 短 期 借 款 + 交 易 性 金 融 负 债 + 应 付 票 据 + 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 长 期 债 务 = 长 期 借 款 + 应 付 债 券 总 债 务 = 长 期 债 务 + 短 期 债 务 净 债 务 = 总 债 务 - 货 币 资 金 三 费 前 利 润 = 营 业 总 收 入 - 营 业 成 本 - 利 息 支 出 - 手 续 费 及 佣 金 收 入 - 退 保 金 - 赔 付 支 出 净 额 - 提 取 保 险 合 同 准 备 金 净 额 - 保 单 红 利 支 出 - 分 保 费 用 - 营 业 税 金 及 附 加 EBIT( 息 税 前 盈 余 )= 利 润 总 额 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 EBITDA( 息 税 折 旧 摊 销 前 盈 余 )=EBIT+ 折 旧 + 无 形 资 产 摊 销 + 长 期 待 摊 费 用 摊 销 资 本 支 出 = 购 建 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 支 付 的 现 金 + 取 得 子 及 其 他 营 业 单 位 支 付 的 现 金 净 额 营 业 毛 利 率 =( 营 业 收 入 - 营 业 成 本 )/ 营 业 收 入 EBIT 率 =EBIT / 营 业 总 收 入 三 费 收 入 比 =( 财 务 费 用 + 管 理 费 用 + 销 售 费 用 )/ 营 业 总 收 入 所 者 权 益 收 益 率 = 净 利 润 / 所 者 权 益 流 动 比 率 = 流 动 资 产 / 流 动 负 债 动 比 率 =( 流 动 资 产 - 存 货 )/ 流 动 负 债 存 货 周 转 率 = 主 营 业 务 成 本 ( 营 业 成 本 )/ 存 货 平 均 余 额 应 收 账 款 周 转 率 = 主 营 业 务 收 入 净 额 ( 营 业 总 收 入 净 额 )/ 应 收 账 款 平 均 余 额 资 产 负 债 率 = 负 债 总 额 / 资 产 总 额 总 资 本 化 比 率 = 总 债 务 /( 总 债 务 + 所 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 )) 长 期 资 本 化 比 率 = 长 期 债 务 /( 长 期 债 务 + 所 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 )) EBITDA 利 息 倍 数 =EBITDA /( 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 支 出 ) 14 深 股 份 2011 年 债 券 跟 踪 评 级 报 告 (2015)

18 附 五 : 信 用 等 级 的 符 号 及 定 义 债 券 信 用 评 级 等 级 符 号 及 定 义 等 级 符 号 含 义 AAA 债 券 信 用 质 量 极, 信 用 风 险 极 低 AA 债 券 信 用 质 量 很, 信 用 风 险 很 低 A 债 券 信 用 质 量 较, 信 用 风 险 较 低 BBB 债 券 具 中 等 信 用 质 量, 信 用 风 险 一 般 BB 债 券 信 用 质 量 较 低, 投 机 成 分 较 大, 信 用 风 险 较 B 债 券 信 用 质 量 低, 为 投 机 性 债 务, 信 用 风 险 CCC 债 券 信 用 质 量 很 低, 投 机 性 很 强, 信 用 风 险 很 CC 债 券 信 用 质 量 极 低, 投 机 性 极 强, 信 用 风 险 极 C 债 券 信 用 质 量 最 低, 通 常 会 发 生 违 约, 基 本 不 能 收 回 本 金 及 利 息 注 : 除 AAA 级 和 CCC 级 以 下 ( 不 含 CCC 级 ) 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 信 用 质 量 略 或 略 低 于 本 等 级 主 体 信 用 评 级 等 级 符 号 及 定 义 等 级 符 号 含 义 AAA 受 评 主 体 偿 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 AA 受 评 主 体 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 较 小, 违 约 风 险 很 低 A 受 评 主 体 偿 还 债 务 的 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 BBB 受 评 主 体 偿 还 债 务 的 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 BB 受 评 主 体 偿 还 债 务 的 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 较 违 约 风 险 B 受 评 主 体 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 CCC 受 评 主 体 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 CC 受 评 主 体 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 的 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 C 受 评 主 体 不 能 偿 还 债 务 注 : 除 AAA 级 和 CCC 级 以 下 ( 不 含 CCC 级 ) 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 信 用 质 量 略 或 略 低 于 本 等 级 评 级 展 望 的 含 义 正 面 负 面 稳 定 待 决 表 示 评 级 上 升 趋 势 表 示 评 级 下 降 趋 势 表 示 评 级 大 致 不 会 改 变 表 示 评 级 的 上 升 或 下 调 仍 待 决 定 评 级 展 望 是 评 估 发 债 人 的 主 体 信 用 评 级 在 中 至 长 期 的 评 级 趋 向 给 予 评 级 展 望 时, 中 诚 信 证 评 会 考 虑 中 至 长 期 内 可 能 发 生 的 经 济 或 商 业 基 本 因 素 的 变 动 15 深 股 份 2011 年 债 券 跟 踪 评 级 报 告 (2015)