中票投资者市场交易评级周报

Size: px
Start display at page:

Download "中票投资者市场交易评级周报"

Transcription

1 一 行 业 概 况 水 泥 是 一 种 重 要 的 资 源 性 和 影 响 国 民 经 济 发 展 的 基 础 性 产 品, 目 前 仍 属 不 可 替 代 的 基 础 建 筑 材 料, 并 且 不 能 重 复 利 用 水 泥 一 般 按 用 途 和 性 能 可 分 为 通 用 水 泥 专 用 水 泥 和 特 性 水 泥 三 大 类, 按 照 抗 压 强 度 可 分 为 32.5 水 泥 42.5 水 泥 及 其 他 高 标 号 ( 如 ) 水 泥 等 水 泥 生 产 大 致 分 为 五 个 过 程 : 原 料 开 采 生 料 制 备 ( 粉 磨 ) 熟 料 煅 烧 水 泥 制 成 ( 粉 磨 ) 水 泥 装 运, 其 中 的 关 键 步 骤 为 生 料 制 备 熟 料 煅 烧 和 水 泥 粉 磨 三 阶 段, 俗 称 两 磨 一 烧 水 泥 产 品 单 位 价 值 低 而 单 位 重 量 大, 运 费 占 水 泥 售 价 的 比 例 较 高, 具 有 明 显 的 销 售 半 径, 中 国 东 部 沿 海 一 带, 水 泥 产 品 的 销 售 半 径 可 以 达 到 500 公 里 以 上 ; 而 在 中 西 部 以 山 地 为 主 的 地 区, 最 佳 半 径 应 在 200 公 里 以 内 受 水 泥 销 售 市 场 半 径 限 制, 企 业 间 的 竞 争 主 要 表 现 在 区 域 范 围 内, 中 国 水 泥 行 业 被 划 分 为 多 个 相 对 封 闭 的 区 域 市 场, 虽 然 呈 现 全 国 水 泥 行 业 集 中 度 较 低, 但 在 某 一 区 域 内 往 往 出 现 集 中 度 较 高 的 特 点 受 各 地 区 供 需 结 构 竞 争 激 烈 程 度 地 理 位 置 ( 影 响 生 产 成 本 和 运 输 费 用 ) 等 影 响, 各 区 域 间 的 水 泥 价 格 和 利 润 水 平 有 一 定 差 异 本 报 告 将 中 国 分 为 以 下 6 个 区 域 进 行 分 析, 各 区 域 内 市 场 环 境 和 竞 争 情 况 将 会 在 后 文 中 有 所 体 现 表 1 中 国 水 泥 六 大 区 域 及 其 市 场 环 境 区 域 所 辖 省 份 优 势 企 业 东 北 辽 宁 吉 林 黑 龙 江 中 国 建 材 ( 北 方 水 泥 ) 亚 泰 集 团 冀 东 水 泥 山 水 水 泥 天 瑞 水 泥 西 北 陕 西 甘 肃 青 海 宁 夏 新 疆 中 材 集 团 ( 新 疆 天 山 甘 肃 祁 连 山 宁 夏 建 材 集 团 中 材 水 泥 ) 冀 东 水 泥 西 部 水 泥 ( 尧 柏 水 泥 ) 安 徽 海 螺 华 北 北 京 天 津 河 北 山 西 内 蒙 古 冀 东 水 泥 金 隅 股 份 山 水 水 泥 中 国 建 材 ( 中 联 水 泥 ) 华 东 中 南 西 南 上 海 江 苏 浙 江 安 徽 江 西 山 东 福 建 广 东 广 西 海 南 河 南 湖 北 和 湖 南 重 庆 四 川 贵 州 云 南 西 藏 资 料 来 源 : 数 字 水 泥 网 联 合 资 信 整 理 中 国 建 材 ( 南 方 水 泥 中 联 水 泥 ) 安 徽 海 螺 华 润 水 泥 红 狮 水 泥 山 水 水 泥 亚 洲 水 泥 万 年 青 水 泥 台 泥 国 际 中 材 集 团 ( 中 材 水 泥 ) 中 国 建 材 ( 南 方 水 泥 中 联 水 泥 ) 华 新 水 泥 天 瑞 集 团 安 徽 海 螺 红 狮 水 泥 华 润 水 泥 台 泥 国 际 中 材 集 团 ( 中 材 水 泥 ) 亚 洲 水 泥 中 国 建 材 ( 西 南 水 泥 ) 四 川 峨 胜 拉 法 基 ( 四 川 双 马 ) 安 徽 海 螺 台 泥 国 际 亚 洲 水 泥 华 新 水 泥

2 由 于 水 泥 保 存 时 间 通 常 较 短, 受 下 游 房 地 产 基 建 施 工 淡 旺 季 的 影 响, 水 泥 的 销 售 也 具 有 明 显 的 季 节 性 从 全 国 大 多 数 地 区 来 看, 春 节 期 间 建 筑 活 动 较 少, 通 常 为 水 泥 销 售 的 淡 季, 大 部 分 水 泥 厂 在 此 期 间 停 窑 大 修 ; 三 季 度 南 方 地 区 是 雨 季, 土 建 活 动 少, 是 水 泥 销 售 的 淡 季 ;12 月 份 及 一 季 度, 受 气 候 因 素 影 响, 是 北 方 地 区 水 泥 行 业 淡 季 作 为 基 础 材 料, 水 泥 被 广 泛 应 用 于 工 业 建 筑 民 用 建 筑 交 通 工 程 水 利 工 程 海 港 工 程 核 电 工 程 国 防 建 设 等 新 型 工 业 和 工 程 建 设 等 领 域 基 于 水 泥 在 国 民 经 济 发 展 中 的 重 要 地 位 和 作 用, 水 泥 行 业 与 宏 观 经 济 发 展 及 固 定 资 产 投 资 的 相 关 性 较 高, 受 宏 观 经 济 影 响 显 著 2015 年 以 来, 随 着 中 国 宏 观 经 济 增 速 放 缓, 水 泥 行 业 整 体 呈 现 下 行 趋 势, 且 南 北 区 域 分 化 态 势 显 著 二 供 需 分 析 1. 行 业 需 求 从 中 国 水 泥 的 下 游 消 费 需 求 结 构 来 看, 基 础 设 施 建 设 和 房 地 产 开 发 建 设 处 于 消 费 主 导 地 位, 民 用 投 资 ( 包 括 工 业 农 业 生 产 建 设 等 ) 也 是 水 泥 市 场 下 游 需 求 的 组 成 部 分, 其 对 32.5 标 号 的 水 泥 产 品 消 耗 量 较 大 总 体 来 看, 基 础 设 施 建 设 房 地 产 投 资 是 拉 动 水 泥 需 求 增 长 的 主 导 力 量, 且 其 投 资 增 速 情 况 决 定 了 水 泥 需 求 总 量 基 础 设 施 建 设 包 括 交 通 运 输 ( 铁 路 公 路 轨 道 交 通 投 资 ) 水 利 水 电 和 公 共 设 施 项 目 建 设 等 固 定 资 产 投 资, 目 前 是 对 水 泥 需 求 拉 动 最 直 接 的 行 业 2015 年 前 三 季 度 中 国 GDP 同 比 增 长 6.9%, 首 度 破 7, 经 济 下 行 压 力 加 大, 投 资 增 速 持 续 下 滑 态 势 未 改, 虽 然 随 着 基 建 工 程 项 目 的 加 快 推 进, 水 泥 市 场 需 求 下 滑 趋 势 减 缓, 但 仍 难 以 得 到 根 本 好 转 2015 年 1~9 月, 水 利 环 境 和 公 共 设 施 管 理 业 固 定 资 产 投 资 累 计 同 比 增 长 20.3%, 增 速 小 幅 提 高 ; 道 路 运 输 业 固 定 资 产 投 资 累 计 同 比 增 长 18.1%, 增 速 回 落 0.3 个 百 分 点 ; 铁 路 运 输 业 固 定 资 产 投 资 累 计 增 长 仅 为 1.8%, 投 资 增 速 大 幅 回 落 水 利 投 资 增 速 上 升, 铁 路 运 输 投 资 增 速 大 幅 下 挫, 道 路 运 输 投 资 增 速 继 续 放 缓 尽 管 年 初 以 来 批 复 项 目 较 多, 但 受 审 批 程 序 严 格 化 影 2

3 响, 部 分 重 大 项 目 建 设 推 进 缓 慢, 基 建 投 资 进 度 低 于 预 期, 水 泥 需 求 不 足 的 局 面 难 以 扭 转 房 地 产 投 资 方 面,2015 年 1~9 月, 全 国 房 地 产 投 资 7.1 万 亿 元, 同 比 增 长 2.6%, 较 1~8 月 回 落 0.9 个 百 分 点, 呈 现 出 加 速 回 落 态 势 ; 与 去 年 同 期 相 比, 增 速 回 落 9.9 个 百 分 点, 显 示 出 房 地 产 市 场 的 复 苏 短 期 内 难 以 实 现 ; 房 地 产 开 发 企 业 房 屋 施 工 面 积 万 平 方 米, 同 比 增 长 3.0%, 增 速 比 1~8 月 份 提 高 0.5 个 百 分 点 ; 房 屋 新 开 工 面 积 万 平 方 米, 下 降 12.6%, 降 幅 较 1~8 月 份 收 窄 4.2 个 百 分 点 图 1 截 至 2015 年 10 月 底 中 国 月 度 固 定 资 产 投 资 房 地 产 投 资 水 泥 产 量 累 计 同 比 增 速 及 中 国 月 度 水 泥 平 均 价 ( 单 位 :% 元 / 吨 ) 资 料 来 源 : 国 家 统 计 局 Wind 资 讯 从 图 1 来 看, 近 年 来, 中 国 固 定 资 产 投 资 增 速 持 续 下 滑, 特 别 是 房 地 产 投 资 增 速 出 现 大 幅 回 落, 直 接 影 响 到 水 泥 市 场 需 求 ( 产 量 ) 及 售 价, 四 者 近 乎 呈 现 同 趋 势 变 动, 进 而 影 响 水 泥 行 业 利 润 规 模 3

4 2. 行 业 供 给 2014 年 全 国 新 增 投 产 水 泥 熟 料 生 产 线 共 有 54 条, 合 计 年 度 新 增 熟 料 产 能 万 吨, 与 2013 年 持 平, 其 中, 西 南 地 区 新 增 产 能 最 多, 其 余 依 次 为 华 东 中 南 华 北 西 北 和 东 北 地 区 2015 年 1~8 月, 全 国 新 增 熟 料 产 能 仅 万 吨, 仅 为 2014 年 全 年 的 36.23% 但 由 于 2015 年 以 来 水 泥 行 业 整 体 需 求 形 势 差 于 预 期, 造 成 供 需 形 势 更 加 严 峻 总 体 来 看, 虽 然 近 几 年 水 泥 产 能 过 快 增 长 得 到 抑 制, 水 泥 行 业 固 定 资 产 投 资 不 断 下 滑, 但 全 国 水 泥 市 场 产 能 过 剩 现 象 依 然 严 峻 图 2 中 国 年 度 新 增 水 泥 熟 料 生 产 线 条 数 图 3 中 国 年 度 新 增 熟 料 产 能 ( 单 位 : 条 ) ( 单 位 : 万 吨 ) 条 条 新 增 生 产 线 数 : 水 泥 熟 料 : 全 国 数 据 来 源 :Wind 资 讯 资 料 来 源 :Wind 资 讯 资 料 来 源 :Wind 资 讯 3. 上 游 原 材 料 分 析 煤 电 成 本 在 水 泥 熟 料 生 产 成 本 中 占 比 达 60% 左 右, 煤 炭 电 力 价 格 变 化 对 水 泥 成 本 影 响 大 煤 炭 价 格 方 面,2011 年 四 季 度 以 来, 随 着 下 游 需 求 增 速 放 缓, 煤 炭 价 格 普 遍 出 现 下 滑 态 势, 尽 管 在 2012 年 和 2013 年 四 季 度, 煤 价 在 季 节 性 因 素 和 刺 激 政 策 影 响 下, 有 过 短 暂 回 调, 但 整 体 来 看, 在 国 内 煤 炭 行 业 供 大 于 求 形 势 持 续 下, 全 国 煤 炭 库 存 高 企, 煤 价 整 体 处 于 持 续 下 行 通 道,2016 年 煤 炭 行 业 仍 将 持 续 低 迷 总 体 上 看, 煤 炭 价 格 的 下 跌 一 定 程 度 上 缓 解 了 水 泥 行 业 的 成 本 端 压 力, 煤 炭 价 格 仍 将 维 持 底 部 整 理 格 局 2015 年, 根 据 国 家 发 展 改 革 委 关 于 降 低 燃 煤 发 电 上 网 电 价 和 工 商 业 用 电 价 格 的 通 知 ( 发 改 价 格 号 ) 规 定, 自 4 月 20 日 起, 全 国 统 一 下 调 燃 煤 发 电 上 网 电 价 和 工 商 业 用 电 价 格, 全 国 燃 煤 发 电 上 网 电 价 平 均 每 千 瓦 时 下 调 约 2 4

5 分 钱, 全 国 工 商 业 用 电 价 格 平 均 每 千 瓦 时 下 调 约 1.8 分 钱, 电 价 调 整 自 2015 年 4 月 20 日 起 执 行, 电 价 小 幅 下 调 一 定 程 度 上 减 轻 水 泥 企 业 用 电 成 本 进 入 2015 年, 中 国 将 实 施 新 的 电 力 改 革 方 案 2015 年 3 月 15 日, 国 务 院 发 布 关 于 进 一 步 深 化 电 力 体 制 改 革 的 若 干 意 见, 此 次 改 革 方 案 明 确 了 三 放 开 一 独 立 三 强 化 的 总 体 思 路, 售 电 侧 有 望 放 开, 这 将 可 能 打 破 售 电 层 垄 断, 改 变 目 前 电 网 公 司 统 购 统 销 的 垄 断 局 面, 电 力 买 卖 双 方 自 行 直 接 商 谈, 决 定 电 量 电 价, 可 能 给 大 机 组 发 电 企 业 提 供 进 一 步 的 创 利 空 间 同 时, 国 内 水 泥 行 业 为 了 节 约 用 电 成 本, 目 前 大 型 新 型 干 法 水 泥 生 产 企 业 已 进 行 完 纯 低 温 余 热 发 电 技 术 改 造, 余 热 发 电 可 为 水 泥 企 业 生 产 提 供 一 定 比 例 的 用 电 相 对 而 言, 电 价 变 动 对 水 泥 企 业 生 产 成 本 影 响 相 对 较 小 图 4 近 年 国 内 主 要 煤 炭 品 种 含 税 均 价 元 / 吨 元 / 吨 资 料 来 源 :Wind 资 讯 平 均 价 : 喷 吹 煤 : 全 国 平 均 价 : 无 烟 中 块 : 全 国 平 均 价 ( 含 税 ): 焦 煤 : 全 国 车 板 价 ( 含 税 ): 动 力 煤 (Q 6000): 全 国 均 价 数 据 来 源 :Wind 资 讯 三 行 业 及 各 区 域 运 行 情 况 1. 水 泥 产 量 2014 年 以 前, 中 国 月 度 水 泥 累 计 产 量 同 比 增 速 为 正 值, 但 进 入 2015 年 以 来, 累 计 产 量 同 比 开 始 呈 现 负 增 长 趋 势 2015 年 1~9 月, 中 国 累 计 水 泥 产 量 亿 5

6 吨, 与 去 年 同 期 相 比 减 少 8500 多 万 吨, 同 比 下 降 4.7%, 与 1~8 月 相 比, 下 降 幅 度 减 少 0.29 个 百 分 点 ;9 月 份 单 月 水 泥 产 量 2.18 亿 吨, 同 比 下 降 2.54%, 较 上 月 降 幅 减 少 1.98 个 百 分 点, 降 幅 继 续 收 窄 ; 与 8 月 份 相 比,9 月 份 全 国 单 月 水 泥 产 量 增 长 1.23%, 进 入 10 月 份, 累 计 水 泥 产 量 同 比 下 降 幅 度 已 连 续 四 个 月 持 续 收 窄, 但 幅 度 有 限, 且 北 方 地 区 已 开 始 进 入 冬 季 施 工 淡 季, 市 场 需 求 不 会 有 太 大 好 转 图 ~2015 年 1~10 月 全 国 月 度 水 泥 累 计 产 量 同 比 增 速 ( 单 位 :%) % % Q1 12-Q2 12-Q3 12-Q4 13-Q1 13-Q2 13-Q3 13-Q4 14-Q1 14-Q2 14-Q3 14-Q4 15-Q1 15-Q2 15-Q3 产 量 : 水 泥 : 累 计 同 比 数 据 来 源 :Wind 资 讯 资 料 来 源 :Wind 资 讯 从 各 大 区 域 来 看,2015 年 1~9 月, 西 南 地 区 累 计 水 泥 产 量 约 2.95 亿 吨, 同 比 增 长 0.95%, 与 去 年 同 期 持 平, 是 六 大 区 域 唯 一 累 计 水 泥 产 量 正 增 长 的 区 域, 但 从 单 月 来 看, 因 雨 季 施 工 受 限 影 响,9 月 份 单 月 水 泥 产 量 同 比 减 少 2.38%, 环 比 减 少 1.82% 2015 年 1~9 月, 中 南 地 区 累 计 水 泥 产 量 约 4.8 亿 吨, 同 比 略 有 下 降, 降 幅 有 所 收 窄, 需 求 下 滑 减 缓,9 月 份 单 月 水 泥 产 量 同 比 小 幅 上 升, 在 市 场 普 遍 低 迷 的 情 况 下, 中 南 地 区 全 年 仍 能 有 望 保 持 相 对 较 为 稳 定 的 市 场 需 求 2015 年 1~9 月, 华 东 地 区 累 计 水 泥 产 量 为 5.5 亿 吨, 同 比 下 降 4.21%,9 月 份 单 月 水 泥 产 量 环 比 和 同 比 双 双 增 长, 市 场 需 求 有 所 改 善 2015 年 1~9 月, 华 北 地 区 累 计 水 泥 产 量 约 1.5 6

7 亿 吨, 同 比 下 降 14.8%,9 月 份 单 月 水 泥 产 量 环 比 和 同 比 均 呈 现 下 降 趋 势, 需 求 持 续 下 滑, 仍 难 以 走 出 低 谷 2015 年 1~9 月, 东 北 地 区 累 计 水 泥 产 量 8809 万 吨, 同 比 下 降 15.7%, 环 比 降 幅 减 缓, 但 仍 是 全 国 需 求 下 滑 最 严 重 的 区 域, 从 单 月 水 泥 产 量 来 看,9 月 份 需 求 有 所 回 暖, 但 同 比 则 下 降 5.52% 2015 年 1~9 月, 西 北 地 区 累 计 水 泥 产 量 约 1.58 亿 吨, 同 比 下 降 8.4%, 累 计 降 幅 同 比 有 所 缩 小,9 月 份 单 月 水 泥 产 量 较 上 月 略 有 减 少, 降 幅 为 1.4%, 同 比 下 降 3.09% 总 体 来 看, 四 季 度 是 北 方 施 工 淡 季, 三 北 区 域 全 年 市 场 需 求 很 难 得 到 根 本 性 好 转 图 年 1~9 月 全 国 六 大 区 域 累 计 水 泥 产 量 及 同 比 增 速 ( 单 位 : 亿 吨 %) 资 料 来 源 : 数 字 水 泥 网 2. 水 泥 价 格 水 泥 销 售 存 在 明 显 的 区 域 性 特 征, 其 产 品 价 格 主 要 由 区 域 供 需 关 系 和 生 产 成 本 决 定 在 产 能 过 剩 和 需 求 大 幅 下 滑 的 形 势 下, 水 泥 价 格 快 速 下 行,2015 年 以 来, 中 国 水 泥 价 格 指 数 逐 月 不 断 下 降,2015 年 10 月 30 日 为 81.45; 同 期, 全 国 水 泥 均 价 逐 步 降 至 元 / 吨, 同 比 下 降 15.74%,11 月 30 日, 全 国 水 泥 价 格 指 数 进 一 步 降 至 受 国 家 宏 观 经 济 增 速 放 缓 影 响,2015 年 水 泥 市 场 整 体 表 现 旺 季 不 旺 分 区 域 来 看, 西 南 区 域 贵 州 省 受 新 增 产 能 释 放 影 响, 价 格 出 现 暴 跌, 但 考 虑 到 7

8 2015 年 水 泥 行 业 疲 软 态 势 显 著, 西 南 多 数 在 建 产 能 推 迟 开 工 及 施 工 进 度, 预 计 2016 年 西 南 地 区 新 增 产 能 将 低 于 2015 年 ; 由 于 去 年 同 期 水 泥 价 格 基 数 较 高 及 需 求 受 房 地 产 行 业 影 响 萎 缩 较 为 严 重, 华 东 地 区 多 数 企 业 以 价 换 量, 价 格 大 幅 下 滑 ; 华 北 地 区 水 泥 价 格 已 在 底 部 的 区 域, 但 依 旧 持 续 下 滑, 且 煤 价 成 本 下 降 继 续 打 开 价 格 下 跌 空 间 根 据 Wind 资 讯 数 据 显 示,2015 年 10 月, 华 北 东 北 西 北 华 东 西 南 和 中 南 地 区 PO42.5 水 泥 均 价 分 别 为 元 / 吨 元 / 吨 元 / 吨 元 / 吨 元 / 吨 和 元 / 吨, 同 比 降 幅 分 别 为 10.85% 16.27% 12.24% 19.34% 16.02% 和 15.79% 图 年 1~11 月 全 国 六 大 区 域 水 泥 价 格 指 数 点 点 水 泥 价 格 指 数 : 东 北 水 泥 价 格 指 数 : 华 北 水 泥 价 格 指 数 : 华 东 水 泥 价 格 指 数 : 西 北 水 泥 价 格 指 数 : 西 南 水 泥 价 格 指 数 : 中 南 数 据 来 源 :Wind 资 讯 资 料 来 源 :Wind 资 讯 3. 水 泥 企 业 经 济 效 益 由 于 水 泥 工 艺 特 殊 性, 其 库 存 规 模 较 小, 销 量 与 产 量 相 近,2015 年 1~9 月, 随 着 水 泥 产 量 和 价 格 的 双 双 下 滑, 中 国 水 泥 行 业 累 计 实 现 收 入 6464 亿 元, 同 比 下 降 9.09%; 随 着 产 量 下 滑, 水 泥 生 产 线 产 能 利 用 率 进 一 步 降 低, 折 旧 等 成 本 无 法 充 分 摊 薄, 以 及 受 增 值 税 退 税 政 策 改 革 等 因 素 影 响, 同 期 仅 实 现 利 润 亿 元, 8

9 同 比 大 幅 下 滑 65.46% 其 中,9 月 份 单 月 实 现 利 润 亿 元, 较 上 月 有 较 大 提 升, 单 月 盈 利 水 平 有 所 好 转, 但 与 前 两 年 相 比 降 幅 仍 较 大 总 体 来 看, 水 泥 价 格 继 续 维 持 底 部 震 荡 行 情, 行 业 盈 利 水 平 加 速 下 滑 图 8 中 国 水 泥 企 业 月 度 累 计 主 营 业 务 收 入 及 其 同 比 增 速 图 9 中 国 水 泥 企 业 月 度 累 计 利 润 总 额 及 其 同 比 增 速 ( 单 位 : 万 元 %) ( 单 位 : 万 元 %) 资 料 来 源 :Wind 资 讯 资 料 来 源 :Wind 资 讯 从 全 国 六 大 区 域 水 泥 市 场 利 润 总 额 来 看,2015 年 前 三 季 度 北 方 区 域 中 华 北 地 区 利 润 总 额 下 滑 持 续 加 剧, 是 亏 损 最 为 严 重 的 区 域, 整 体 拉 低 了 全 行 业 的 盈 利 水 平 ; 二 三 季 度 是 北 方 地 区 水 泥 需 求 旺 季, 东 北 地 区 实 现 扭 亏 为 盈, 但 利 润 总 额 同 比 下 滑 幅 度 达 95%; 西 北 地 区 逐 步 实 现 减 亏,1~9 月 累 计 亏 损 1.69 亿 元,1~10 月 累 计 利 润 实 现 扭 亏 为 盈 ;2015 年 1~9 月, 南 方 区 域 均 能 保 持 盈 利, 华 东 地 区 和 中 南 地 区 对 全 行 业 利 润 贡 献 较 大, 西 南 地 区 虽 有 盈 利, 但 受 雨 季 施 工 暂 缓 及 价 格 补 跌 影 响, 盈 利 在 持 续 下 降,8 9 两 个 月 单 月 连 续 出 现 亏 损 进 入 四 季 度, 随 着 冬 季 供 暖 期 来 临, 三 北 区 域 开 始 实 施 错 峰 生 产, 北 部 进 入 需 求 淡 季, 短 期 内 价 格 仍 会 在 底 部 盘 整, 北 方 区 域 水 泥 企 业 经 营 压 力 加 大 随 着 季 节 性 需 求 回 升 和 稳 增 长 政 策 对 固 定 资 产 投 资 的 拉 动, 南 部 省 份 中 市 场 需 求 相 对 较 高 地 区 价 格 有 望 小 幅 上 涨, 但 幅 度 有 限, 南 部 以 稳 价 为 主 总 体 来 看,2015 年 宏 观 经 济 下 行 压 力 大, 水 泥 行 业 遇 冷, 整 体 效 益 下 滑 严 重, 且 水 泥 行 业 呈 现 显 著 的 南 强 北 弱 趋 势, 各 企 业 盈 利 水 平 差 距 较 大 9

10 四 行 业 政 策 随 着 水 泥 产 能 过 剩 问 题 的 日 益 凸 显, 有 关 控 制 水 泥 产 能 过 快 增 长 促 进 高 标 号 水 泥 产 品 发 展 的 政 策 密 集 出 台 ( 详 见 下 表 2), 从 政 策 内 容 看, 主 要 涉 及 过 剩 行 业 项 目 建 设 产 能 置 换 方 案 逐 步 取 消 32.5 复 合 硅 酸 盐 水 泥 更 改 增 值 税 退 税 比 例 及 条 件 促 进 绿 色 建 材 生 产 和 水 泥 窑 协 同 处 置 生 活 垃 圾 等 方 面, 较 以 往 的 从 严 控 新 增 产 能 淘 汰 落 后 产 能 规 范 行 业 准 入 清 理 违 规 在 建 等 调 控 水 泥 过 剩 产 能 的 手 段 有 所 创 新 具 体 来 看,2015 年 以 来 的 水 泥 行 业 相 关 政 策 主 要 包 括 以 下 方 面 :1 倡 导 逐 步 取 消 32.5 复 合 硅 酸 盐 水 泥,32.5 复 合 水 泥 标 准 取 消 有 望 增 加 高 标 号 水 泥 产 量 带 动 水 泥 价 格 提 高 一 定 程 度 上 化 解 熟 料 过 剩 产 能 ; 此 外, 根 据 之 前 的 增 值 税 退 税 政 策, 水 泥 生 产 原 料 中 掺 兑 废 渣 比 例 不 低 于 30%, 实 行 增 值 税 100% 即 征 即 退,2015 年 7 月 1 日 起, 资 源 综 合 利 用 退 税 由 100% 即 征 即 退 改 为 退 税 比 例 为 70%, 且 对 环 境 标 准 更 加 从 严, 而 且 42.5 及 以 上 等 级 水 泥 的 原 料 20% 以 上 来 自 废 渣, 其 他 水 泥 水 泥 熟 料 的 原 料 40% 以 上 来 自 废 渣, 使 生 产 低 标 号 水 泥 的 企 业 难 度 加 大, 目 的 是 鼓 励 高 标 号 水 泥 生 产, 促 使 企 业 进 行 技 术 创 新, 在 提 高 废 渣 的 掺 兑 比 例 的 同 时 确 保 产 品 的 质 量 然 而, 中 国 水 泥 产 量 中 32.5 强 度 等 级 复 合 硅 酸 盐 水 泥 约 占 50%, 对 水 泥 企 业 收 入 及 利 润 贡 献 较 大, 且 广 泛 应 用 于 农 村 水 泥 市 场, 取 消 32.5 复 合 水 泥 历 程 将 较 为 漫 长 ;2 产 能 严 重 过 剩 行 业 项 目 建 设, 须 实 施 等 量 或 减 量 置 换, 在 京 津 冀 长 三 角 珠 三 角 等 环 境 敏 感 区 域, 实 施 减 量 置 换 ;3 试 点 利 用 水 泥 窑 协 同 处 理 生 活 垃 圾 及 产 业 废 弃 物, 选 取 已 建 成 的 水 泥 窑 ( 新 型 干 法 水 泥 熟 料 生 产 线 ) 协 同 处 置 项 目 开 展 试 点 目 前, 已 建 成 的 水 泥 窑 协 同 处 置 生 活 垃 圾 项 目 的 水 泥 企 业 包 括 : 海 螺 水 泥 华 新 水 泥 中 国 中 材 集 团 有 限 公 司 拉 法 基 瑞 安 水 泥 有 限 公 司 和 河 南 同 力 水 泥 股 份 有 限 公 司 等 2015 年 11 月 13 日, 工 信 部 和 环 境 保 护 部 联 合 下 发 两 部 门 关 于 在 北 方 采 暖 区 全 面 试 行 冬 季 水 泥 错 峰 生 产 的 通 知 ( 工 信 部 联 原 函 [2015]542 号 ), 为 减 轻 大 气 污 染, 缓 解 产 能 严 重 过 剩 矛 盾, 在 北 方 采 暖 地 区 的 水 泥 熟 料 生 产 线 试 行 错 峰 生 产, 但 承 担 居 民 供 暖 协 同 处 置 城 市 生 活 垃 圾 及 危 险 废 物 等 特 殊 任 务 的 熟 料 生 产 线 10

11 除 外 2015 年 冬 天, 水 泥 错 峰 生 产 的 试 行 范 围 进 一 步 扩 大, 这 将 对 遏 制 产 能 严 重 过 剩 和 增 加 企 业 效 益 发 挥 一 定 作 用, 但 对 水 泥 企 业 经 营 效 益 会 造 成 一 定 影 响 总 体 看, 上 述 政 策 旨 在 推 进 高 标 号 水 泥 产 品 及 绿 色 建 材 的 推 广 使 用, 逐 步 淘 汰 低 标 号 水 泥 产 品, 但 该 项 调 控 短 期 内 对 企 业 影 响 有 限 ; 此 外, 继 续 严 控 新 增 产 能, 倡 导 跨 区 域 产 能 等 量 或 减 量 置 换, 产 品 结 构 调 整 产 能 优 化 整 合 和 严 控 污 染 物 排 放 提 倡 错 峰 生 产 等 仍 是 水 泥 行 业 的 主 要 基 调 表 年 底 以 来 水 泥 行 业 相 关 政 策 发 布 时 间 相 关 文 件 / 会 议 水 泥 相 关 政 策 要 点 关 于 批 准 发 布 GB 通 用 硅 酸 盐 水 泥 国 家 标 准 第 2 号 修 改 单 的 公 告 复 合 硅 酸 盐 水 泥 的 强 度 等 级 分 为 32.5R R R 五 个 等 级, 不 再 包 含 工 业 和 信 息 化 部 关 于 印 发 部 分 产 能 严 重 过 剩 行 业 产 能 置 换 实 施 办 法 的 通 知 ( 工 信 部 产 业 [2015]127 号 ) 六 部 委 关 于 开 展 水 泥 窑 协 同 处 置 生 活 垃 圾 试 点 工 作 的 通 知 ( 工 信 厅 联 节 [2015]28 号 ) 关 于 印 发 资 源 综 合 利 用 产 品 和 劳 务 增 值 税 优 惠 目 录 的 通 知 关 于 印 发 促 进 绿 色 建 材 生 产 和 应 用 行 动 方 案 的 通 知 ( 工 信 部 联 原 [2015]309 号 ) 产 能 严 重 过 剩 行 业 项 目 建 设, 须 制 定 产 能 置 换 方 案, 实 施 等 量 或 减 量 置 换, 在 京 津 冀 长 三 角 珠 三 角 等 环 境 敏 感 区 域, 实 施 减 量 置 换 ; 新 ( 改 扩 ) 建 项 目 产 能 置 换 指 标, 须 为 2013 年 及 以 后 列 入 工 业 和 信 息 化 部 公 告 或 省 级 人 民 政 府 完 成 任 务 公 告 的 企 业 淘 汰 产 能 ; 支 持 跨 地 区 产 能 置 换 试 点 利 用 水 泥 窑 协 同 处 理 生 活 垃 圾 及 产 业 废 弃 物, 选 取 已 建 成 的 水 泥 窑 协 同 处 置 项 目 开 展 试 点, 承 担 试 点 项 目 的 水 泥 窑 生 产 线 须 是 符 合 水 泥 行 业 准 入 条 件 和 国 家 投 资 管 理 政 策 的 新 型 干 法 水 泥 熟 料 生 产 线, 试 点 及 评 估 工 作 期 限 为 2 年 将 符 合 以 下 标 准 和 条 件 的 水 泥 水 泥 熟 料 增 值 税 退 税 比 例 调 整 为 70%:42.5 及 以 上 等 级 水 泥 的 原 料 20% 以 上 来 自 废 渣, 其 他 水 泥 水 泥 熟 料 的 原 料 40% 以 上 来 自 废 渣 ; 纳 税 人 符 合 水 泥 工 业 大 气 污 染 物 排 放 标 准 (GB ) 规 定 的 技 术 要 求 发 展 高 品 质 和 专 用 水 泥, 制 修 订 水 泥 产 品 标 准, 鼓 励 生 产 和 使 用 高 标 号 水 泥 纯 熟 料 水 泥, 优 先 发 展 并 规 范 使 用 海 工 核 电 道 路 等 工 程 专 用 水 泥 ; 支 持 延 伸 产 业 链, 完 善 混 凝 土 掺 合 料 标 准, 推 广 下 游 应 用 高 性 能 混 凝 土, 鼓 励 使 用 C35 及 以 上 强 度 等 级 预 拌 混 凝 土, 推 广 大 掺 量 掺 合 料 及 再 生 骨 料 应 用 技 术 两 部 门 关 于 在 北 方 采 暖 区 全 面 试 行 冬 季 水 泥 错 峰 生 产 的 通 知 ( 工 信 部 联 原 函 [2015]542 号 ) 资 料 来 源 : 工 信 部 官 网 联 合 资 信 整 理 为 减 轻 大 气 污 染, 在 北 方 采 暖 地 区 的 水 泥 熟 料 生 产 线 试 行 错 峰 生 产 11

12 五 水 泥 发 债 企 业 信 用 分 析 截 至 2015 年 9 月 底, 存 续 期 内 的 水 泥 发 债 企 业 ( 含 所 有 公 募 信 用 债 品 种 ) 共 24 家, 虽 然 考 虑 到 安 徽 海 螺 集 团 有 限 责 任 公 司 在 水 泥 行 业 内 的 重 要 地 位, 但 由 于 其 已 无 存 续 期 内 债 券, 无 法 获 取 其 2014 年 以 来 的 财 务 数 据, 所 以 本 文 未 将 其 列 入 样 本 进 行 统 计 分 析 以 下 分 析 基 于 存 续 期 内 24 家 水 泥 发 债 企 业 相 关 数 据 主 体 信 用 级 别 表 3 存 续 期 内 水 泥 发 债 企 业 2014 年 和 2015 年 1~9 月 主 要 财 务 指 标 对 比 情 况 主 体 数 量 总 资 产 ( 单 位 : 家 亿 元 %) 所 有 者 权 益 营 业 收 入 2014 年 主 要 指 标 利 润 总 额 经 营 性 净 现 金 流 资 产 负 债 率 营 业 利 润 率 AAA AA AA CC 行 业 平 均 值 年 1~9 月 主 要 指 标 AAA AA AA CC 行 业 平 均 值 资 料 来 源 : 联 合 资 信 整 理 注 :1. 上 表 中 各 指 标 系 根 据 各 类 级 别 发 债 企 业 算 数 平 均 值 计 算 而 得 ; 2. 主 体 数 量 为 合 计 数 ; 3. 因 天 瑞 集 团 股 份 有 限 公 司 尚 未 公 布 2015 年 三 季 报, 计 算 2015 年 1~9 月 数 据 时 将 其 剔 除 ; 4. 大 公 国 际 对 天 瑞 集 团 水 泥 有 限 公 司 主 体 评 级 为 AA, 鹏 元 资 信 对 其 评 级 为 AA+, 本 报 告 将 其 列 入 AA 级 别 进 行 分 析 从 级 别 分 布 来 看, 水 泥 行 业 具 有 重 资 产 产 品 同 质 化 销 售 半 径 明 显 等 特 点, 故 而 企 业 经 营 规 模 产 业 链 协 同 性 区 域 竞 争 实 力 等 因 素 成 为 衡 量 企 业 信 用 基 本 面 的 重 要 因 素, 水 泥 行 业 发 行 人 主 体 级 别 分 布 在 资 产 规 模 收 入 及 利 润 规 模 水 泥 产 能 区 域 地 位 股 东 实 力 等 方 面 也 表 现 出 明 显 的 差 异 化 企 业 性 质 方 面,24 家 水 泥 行 业 发 行 人 中,16 家 为 央 企 及 其 下 属 企 业, 或 地 方 国 资 委 下 属 企 业,6 家 为 民 营 企 业,2 家 为 外 资 企 业 其 中, 主 体 长 期 信 用 等 级 为 12

13 AAA 的 水 泥 行 业 发 行 人 全 部 为 央 企 及 其 下 属 企 业 ; 主 体 长 期 信 用 等 级 为 AA+ 的 水 泥 行 业 发 行 人 除 华 新 水 泥 股 份 有 限 公 司 为 外 资 企 业 红 狮 控 股 集 团 有 限 公 司 为 民 营 企 业 外, 均 为 央 企 下 属 子 公 司 或 地 方 国 资 委 下 属 企 业, 多 在 各 自 区 域 内 受 政 府 支 持 力 度 大, 规 模 实 力 较 强, 技 术 水 平 先 进 经 营 范 围 方 面, 水 泥 行 业 的 发 行 人 大 多 采 取 延 伸 产 业 链 的 方 式, 追 求 各 业 务 板 块 的 协 同 发 展 效 应, 可 以 节 约 成 本 和 分 散 风 险 1 目 前, 主 体 信 用 级 别 最 高 的 第 一 梯 队 水 泥 发 行 人 除 已 具 备 完 整 的 水 泥 纵 向 产 业 链 外, 在 横 向 相 关 产 业 方 面 实 力 也 很 强, 涉 及 塑 料 型 材 轻 质 建 材 玻 璃 纤 维 和 复 合 材 料 等 诸 多 领 域 2 主 体 级 别 为 AA+ 的 大 型 水 泥 发 行 人, 在 纵 向 产 业 链 延 伸 方 面 已 取 得 一 定 成 效, 纵 向 产 业 链 综 合 竞 争 实 力 强, 涉 及 商 品 混 凝 土 水 泥 装 备 工 程 及 砂 石 骨 料 等 业 务 板 块 区 域 竞 争 地 位 方 面, 水 泥 行 业 发 行 人 在 各 自 区 域 内 优 势 突 出 南 方 水 泥 中 联 水 泥 西 南 水 泥 和 北 方 水 泥 均 为 中 国 建 材 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 中 建 材 ) 下 属 企 业, 分 别 为 华 东 地 区 华 中 地 区 西 南 地 区 和 东 北 地 区 水 泥 龙 头 企 业 之 一 ; 中 材 股 份 水 泥 产 能 集 中 在 西 北 地 区 ( 西 部 湖 南 粤 西 江 苏 安 徽 等 地 ); 海 螺 集 团 水 泥 产 能 覆 盖 全 国 大 部 分 地 区, 其 中 在 中 部 和 东 部 地 区 区 位 优 势 明 显, 并 参 股 多 家 大 型 水 泥 企 业 ; 冀 东 发 展 集 团 金 隅 股 份 在 华 北 地 区 市 场 占 有 率 高 ; 华 新 水 泥 为 湖 北 市 场 龙 头 ; 吉 林 亚 泰 为 东 北 地 区 最 大 水 泥 生 产 企 业 ; 山 东 山 水 为 山 东 区 域 龙 头 企 业 ; 天 瑞 水 泥 在 河 南 和 辽 宁 市 场 占 有 率 较 高 ; 红 狮 控 股 集 团 在 南 部 省 份 市 场 占 有 率 高 ; 尧 柏 水 泥 是 陕 西 地 区 最 大 水 泥 生 产 企 业 ; 四 川 峨 胜 是 四 川 省 内 第 二 大 水 泥 生 产 企 业 经 营 情 况 方 面, 短 期 内 影 响 水 泥 企 业 信 用 品 质 分 化 的 因 素 主 要 是 企 业 所 在 区 域 行 业 景 气 度 的 走 势 以 及 大 型 企 业 在 区 域 内 的 控 制 能 力 首 先, 一 方 面, 区 域 内 水 泥 行 业 供 需 关 系 决 定 了 区 域 行 业 景 气 度 现 状 及 其 未 来 走 势,2014 年 以 来, 受 国 家 宏 观 经 济 增 速 放 缓 固 定 资 产 投 资 增 幅 回 落 和 房 地 产 增 速 大 幅 下 滑 等 因 素 影 响, 总 体 来 看 全 国 水 泥 行 业 下 游 需 求 不 足, 水 泥 价 格 逐 步 下 行, 全 行 业 整 体 盈 利 能 力 均 有 较 大 幅 度 下 滑, 然 而 分 区 域 来 看, 受 大 型 水 利 铁 路 等 基 建 项 目 提 振, 西 南 地 区 是 全 国 六 大 区 域 中 受 需 求 支 撑 最 为 显 著 的 地 区, 三 北 地 区 需 求 下 滑 尤 为 显 著 ; 另 一 方 面, 水 泥 行 业 总 体 产 能 过 剩 已 较 为 严 重, 然 而 西 南 等 区 域 内 新 增 产 能 不 断 涌 现, 导 13

14 致 西 南 地 区 水 泥 价 格 补 跌, 利 润 同 比 大 幅 下 滑, 需 同 时 考 虑 水 泥 行 业 供 给 和 需 求 两 方 面 因 素, 并 分 析 其 增 速 强 弱 对 区 域 内 水 泥 价 格 和 产 量 的 综 合 影 响 其 次, 从 区 域 控 制 力 来 看, 因 水 泥 行 业 具 有 明 显 的 销 售 半 径, 区 域 市 场 占 有 率 较 高 的 大 型 企 业 对 推 动 区 域 竞 合 合 理 定 价 方 面 具 有 一 定 话 语 权, 从 而 带 动 区 域 形 成 良 好 竞 争 秩 序 ; 区 域 内 大 型 水 泥 企 业 产 能 集 中 度 越 高, 竞 合 自 律 效 果 愈 加 明 显, 企 业 间 在 协 同 限 产 保 价 等 方 面 更 容 易 形 成 合 作 ; 反 之, 若 区 域 内 小 型 企 业 占 比 较 多, 则 不 利 于 协 同 发 展, 进 而 导 致 恶 性 竞 争 显 著, 企 业 为 抢 占 市 场 份 额, 水 泥 售 价 常 大 幅 低 于 其 他 区 域 总 体 来 看, 南 方 区 域 水 泥 企 业 竞 合 效 果 优 于 北 方 区 域, 但 东 北 地 区 因 进 驻 水 泥 企 业 相 对 较 少 且 产 能 过 剩 问 题 较 轻, 在 北 方 各 大 区 域 中 控 制 力 相 对 较 好 2015 年 以 来, 水 泥 企 业 财 务 情 况 方 面, 综 合 考 虑 表 3 和 表 4, 趋 势 如 下 : (1) 企 业 的 债 务 负 担 指 标 随 着 主 体 长 期 信 用 等 级 的 下 降 而 有 所 降 低 (AAA 和 AA+ 企 业 债 务 指 标 均 值 相 差 不 大,AA 企 业 债 务 指 标 均 值 有 所 下 降 ), 主 体 长 期 信 用 等 级 高 的 企 业 在 近 年 来 积 极 扩 张 的 同 时 增 添 了 较 重 的 债 务 负 担, 且 高 位 运 行, 但 随 着 水 泥 行 业 产 能 过 剩 严 重, 新 建 水 泥 生 产 线 减 少, 整 体 来 看,2015 年 水 泥 企 业 债 务 负 担 较 2014 年 底 变 动 不 大, 仅 小 幅 上 升 (2)2014 年, 利 润 总 额 表 现 为 亏 损 的 水 泥 发 债 企 业 3 家, 分 别 为 冀 东 发 展 集 团 有 限 责 任 公 司 唐 山 冀 东 水 泥 股 份 有 限 公 司 和 新 疆 青 松 建 材 化 工 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 ;2015 年 1~9 月, 虽 然 煤 炭 成 本 压 力 进 一 步 减 缓, 但 受 水 泥 产 量 和 价 格 同 比 下 滑 以 及 增 值 税 退 税 政 策 变 动 影 响, 大 部 分 企 业 利 润 总 额 占 2014 年 全 年 比 重 大 幅 下 降, 均 未 超 过 75%, 且 2014 年 利 润 总 额 亏 损 的 3 家 企 业 在 2015 年 前 三 季 度 亏 损 加 剧, 同 时,2015 年 1~9 月, 利 润 总 额 亏 损 企 业 新 增 新 疆 天 山 水 泥 股 份 有 限 公 司 吉 林 亚 泰 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 四 川 双 马 水 泥 股 份 有 限 公 司 和 山 东 山 水 水 泥 集 团 有 限 公 司, 其 中, 山 东 山 水 水 泥 集 团 有 限 公 司 2014 年 时 主 体 长 期 信 用 等 级 为 AA+,2015 年 以 来 由 于 山 水 水 泥 控 制 权 纷 争 导 致 其 业 务 和 财 务 风 险 增 加, 流 动 性 风 险 骤 增, 各 类 债 务 不 能 如 期 兑 付 的 风 险 极 大, 中 诚 信 国 际 不 断 下 调 其 主 体 长 期 信 用 等 级,2015 年 11 月 11 日, 将 其 下 调 至 CC,2015 年 11 月 12 日 到 期 的 15 山 水 SCP001 未 能 按 期 足 额 偿 付, 成 为 水 泥 行 业 首 家 债 券 违 约 的 企 业, 此 事 件 或 将 导 致 金 融 机 构 对 产 能 本 已 严 重 过 剩 的 水 泥 企 业 信 贷 收 紧, 并 影 响 水 泥 企 业 发 债 等 直 接 融 资, 目 前 部 分 水 泥 企 业 短 期 债 务 占 比 较 14

15 大, 依 赖 短 期 融 资 现 象 严 重, 应 严 防 资 金 链 断 裂 等 流 动 性 风 险 ; 此 外, 剔 除 股 票 以 及 其 他 资 产 的 公 允 价 值 变 动 收 益 和 投 资 收 益 影 响, 部 分 水 泥 企 业 主 营 业 务 亏 损 将 更 为 严 重 (3) 受 近 年 来 水 泥 生 产 线 在 建 项 目 减 少 影 响, 水 泥 发 债 企 业 对 流 动 资 金 需 求 增 加, 带 动 流 动 负 债 规 模 上 升, 流 动 比 率 多 处 于 100% 以 下 的 低 位 水 平 ; 截 至 2015 年 9 月 底, 主 体 长 期 信 用 等 级 为 AAA 的 企 业 流 动 比 率 较 2014 年 底 变 动 不 大, 其 他 级 别 企 业 总 体 呈 现 小 幅 下 降 趋 势 ; 同 时,2015 年 1~9 月, 除 AA 级 别 企 业 经 营 活 动 现 金 净 流 量 均 值 较 2014 年 变 动 较 小 外, 其 他 级 别 企 业 均 较 2014 年 显 著 下 滑, 但 AA 级 别 企 业 经 营 活 动 净 现 金 流 均 值 近 两 年 一 直 处 于 较 低 水 平, 仅 超 过 3 亿 元, 显 示 各 级 别 水 泥 发 债 企 业 经 营 活 动 压 力 增 大, 经 营 活 动 现 金 流 对 短 期 债 务 的 覆 盖 程 度 降 低, 水 泥 发 债 企 业 短 期 偿 债 能 力 整 体 较 弱 从 长 期 偿 债 能 力 来 看,2015 年 以 来, 水 泥 行 业 内 发 债 企 业 均 处 于 微 利 或 亏 损 状 态, 且 有 息 债 务 规 模 总 体 呈 现 增 长 趋 势, 整 体 偿 债 能 力 有 所 弱 化 ;(4) 政 府 推 出 的 环 保 政 策 标 准 逐 渐 升 高 以 及 错 峰 生 产 政 策 的 逐 步 常 态 化 将 造 成 水 泥 企 业 未 来 资 金 需 求 加 大 产 能 利 用 率 下 降, 其 偿 债 压 力 存 在 进 一 步 上 升 的 可 能 表 年 1~9 月 水 泥 发 债 企 业 财 务 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 主 体 级 别 AAA AA + AA 发 债 企 业 2015 年 1~9 月 利 润 总 额 占 2014 年 利 润 总 额 比 重 EBITDA 流 动 比 率 南 方 水 泥 有 限 公 司 中 国 中 材 股 份 有 限 公 司 中 国 中 材 集 团 有 限 公 司 中 国 建 材 股 份 有 限 公 司 冀 东 发 展 集 团 有 限 责 任 公 司 唐 山 冀 东 水 泥 股 份 有 限 公 司 中 国 联 合 水 泥 集 团 有 限 公 司 华 新 水 泥 股 份 有 限 公 司 红 狮 控 股 集 团 有 限 公 司 北 京 金 隅 股 份 有 限 公 司 西 南 水 泥 有 限 公 司 天 瑞 集 团 水 泥 有 限 公 司 新 疆 天 山 水 泥 股 份 有 限 公 司 中 材 水 泥 有 限 责 任 公 司 吉 林 亚 泰 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司

16 四 川 峨 胜 水 泥 集 团 股 份 有 限 公 司 甘 肃 祁 连 山 水 泥 集 团 股 份 有 限 公 司 宁 夏 建 材 集 团 股 份 有 限 公 司 四 川 双 马 水 泥 股 份 有 限 公 司 北 方 水 泥 有 限 公 司 尧 柏 特 种 水 泥 集 团 有 限 公 司 新 疆 青 松 建 材 化 工 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 CC 山 东 山 水 水 泥 集 团 有 限 公 司 资 料 来 源 : 联 合 资 信 整 理 注 :1. 上 表 中 各 指 标 系 根 据 各 类 级 别 发 债 企 业 算 数 平 均 值 计 算 而 得 ; 同 等 级 各 企 业 的 排 名 不 分 先 后 ; 2. 公 司 EBITDA 由 Wind 资 讯 披 露 数 据 计 算, 与 公 司 实 际 EBITDA 存 在 一 定 误 差 表 4 中 部 分 异 常 指 标 释 疑 :(1)2015 年 1~9 月, 中 建 材 EBITDA 为 亿 元, 显 著 大 于 其 他 AAA 等 级 水 泥 发 债 企 业, 主 要 系 中 建 材 水 泥 生 产 线 产 能 规 模 较 大, 每 年 固 定 资 产 折 旧 及 费 用 化 利 息 支 出 较 多 所 致 ;(2)2015 年 1~9 月, 冀 东 发 展 集 团 和 冀 东 水 泥 利 润 总 额 占 2014 年 比 重 分 别 为 % 和 %, 显 著 大 于 其 他 AA+ 等 级 水 泥 发 债 企 业, 主 要 由 于 2014 年 二 者 利 润 总 额 已 为 负 值, 分 别 为 亿 元 和 亿 元, 而 2015 年 1~9 月, 二 者 亏 损 幅 度 加 大, 利 润 总 额 分 别 为 亿 元 和 亿 元, 新 疆 青 松 建 材 化 工 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 情 况 类 似 ; 而 其 他 水 泥 发 债 企 业 财 务 表 现 一 般 为 2014 年 利 润 总 额 尚 未 出 现 亏 损, 而 2015 年 以 来 利 润 总 额 开 始 逐 渐 减 少 或 逐 步 表 现 为 亏 损 ( 例 如 : 新 疆 天 山 水 泥 股 份 有 限 公 司 ) 总 体 来 看,2015 年 以 来, 水 泥 行 业 新 建 生 产 线 减 少, 中 国 水 泥 发 债 企 业 债 务 负 担 较 2014 年 底 变 动 不 大, 但 流 动 负 债 占 比 上 升, 短 期 偿 债 压 力 增 大, 且 山 水 水 泥 债 券 违 约 凸 显 水 泥 行 业 流 动 性 压 力 ; 虽 然 煤 炭 价 格 的 持 续 下 行 使 成 本 端 压 力 缓 解, 水 泥 行 业 需 求 同 比 下 滑 及 增 值 税 退 税 政 策 改 革 导 致 企 业 利 润 总 额 大 幅 下 降, 考 虑 到 非 付 现 的 折 旧 成 本, 经 营 活 动 仍 可 表 现 为 净 流 入, 但 公 司 利 润 和 现 金 流 对 债 务 保 障 能 力 弱 化 考 虑 到 水 泥 行 业 产 能 过 剩 问 题 仍 较 为 严 峻 区 域 竞 争 较 为 激 烈 负 债 水 平 高 位 运 行 偿 债 能 力 仍 有 待 改 善 等 因 素, 行 业 整 体 信 用 品 质 差 16

17 六 行 业 展 望 展 望 2016 年 水 泥 行 业, 从 行 业 需 求 来 看,2015 年 以 来, 一 带 一 路 京 津 冀 协 同 发 展 长 江 经 济 带 地 下 综 合 管 廊 建 设 和 改 造 等 利 好 政 策 频 出, 但 其 投 资 落 地 仍 存 在 一 定 的 滞 后 性, 基 建 项 目 投 资 进 展 慢 于 预 期, 对 水 泥 行 业 支 撑 作 用 低 于 预 期, 部 分 区 域 水 泥 价 格 在 2015 年 9 10 月 份 虽 然 呈 现 小 幅 上 涨, 但 属 于 区 域 季 节 性 需 求 上 升 及 行 业 自 律 引 致 的 补 涨 ; 此 外, 尽 管 2015 年 以 来 央 行 货 币 宽 松 政 策 较 为 宽 松, 但 房 地 产 投 资 增 速 在 快 速 下 行 通 道 中, 三 四 线 城 市 库 存 高 企 去 化 缓 慢 分 化 严 重 总 体 来 看, 水 泥 行 业 需 求 基 本 面 显 著 性 改 善 仍 有 待 时 日 从 行 业 供 给 来 看,2015 年 西 南 内 蒙 江 西 等 地 已 投 产 部 分 产 能, 加 之 2015 年 水 泥 企 业 盈 利 普 遍 下 滑 态 势 显 著, 部 分 企 业 推 迟 放 缓 在 建 产 能 施 工 进 度,2016 年 新 增 产 能 同 比 增 速 将 保 持 继 续 下 滑 ; 即 使 新 增 产 能 减 少, 目 前 水 泥 企 业 自 身 盈 利 下 滑 债 务 负 担 较 重 产 能 利 用 率 严 重 不 足, 难 以 出 现 大 规 模 的 并 购 重 组 来 消 化 过 剩 产 能 ; 而 在 2015 年 11 月 10 日 的 中 央 财 经 领 导 小 组 会 议 上, 习 近 平 总 书 记 表 示 在 适 度 扩 大 总 需 求 的 同 时, 着 力 加 强 供 给 侧 结 构 性 改 革, 着 力 提 高 供 给 体 系 质 量 和 效 率, 这 是 中 央 首 度 提 出 供 给 侧 改 革 的 概 念, 意 味 着 在 外 需 不 足 内 需 潜 力 和 空 间 有 限 的 情 况 下, 今 后 经 济 发 展 的 着 力 点 将 从 原 本 的 重 需 求 逐 步 转 变 为 供 给 需 求 共 同 发 力, 未 来 中 国 经 济 将 更 加 注 重 效 益 质 量, 转 变 经 济 发 展 模 式 对 于 水 泥 行 业, 引 导 过 剩 产 能 供 给 侧 减 量 和 加 大 供 给 侧 结 构 性 调 整 或 会 成 为 供 给 侧 改 革 的 着 力 点, 其 一, 产 能 供 给 侧 减 量 方 面, 中 国 一 直 致 力 于 淘 汰 水 泥 行 业 落 后 产 能, 严 控 新 增 产 能, 近 年 来 着 重 进 行 落 后 产 能 的 等 量 或 减 量 置 换, 中 小 落 后 产 能 虽 得 到 逐 步 淘 汰, 但 由 于 目 前 大 型 水 泥 企 业 自 身 经 营 压 力 较 大, 大 规 模 的 并 购 潮 难 以 迅 速 出 现, 大 型 水 泥 企 业 水 泥 产 能 过 剩 现 象 仍 较 为 严 重 ; 其 二, 供 给 侧 结 构 性 调 整 方 面, 或 会 逐 步 侧 重 于 取 消 32.5 标 号 水 泥, 取 消 32.5 标 号 水 泥 将 减 少 外 卖 至 粉 磨 站 的 熟 料, 因 此 间 接 地 限 制 了 来 自 水 泥 粉 磨 站 的 水 泥 产 量, 且 42.5 水 泥 所 用 熟 料 占 比 较 高, 低 标 号 水 泥 的 取 消 将 可 压 缩 熟 料 产 能, 同 时, 国 家 新 出 台 的 增 值 税 退 税 政 策 改 革, 也 意 在 鼓 励 高 标 号 水 泥 生 产 总 体 来 看, 水 泥 产 品 改 革 或 会 成 为 供 给 侧 改 革 的 着 力 点, 然 而, 中 国 水 泥 产 量 中 32.5 强 度 等 级 复 合 硅 酸 盐 水 泥 约 占 50%, 对 水 泥 企 业 17

18 收 入 及 利 润 贡 献 较 大, 且 广 泛 应 用 于 农 村 水 泥 市 场, 取 消 32.5 复 合 水 泥 历 程 将 较 为 漫 长 从 水 泥 企 业 财 务 表 现 及 融 资 环 境 来 看, 部 分 水 泥 企 业 2015 年 亏 损 已 开 始 逐 步 蚕 食 未 分 配 利 润, 甚 至 少 许 企 业 未 分 配 利 润 已 为 负 值 ; 虽 然 水 泥 企 业 现 金 流 目 前 仍 为 正 值, 但 布 局 的 下 游 混 凝 土 板 块 应 收 账 款 严 重, 收 入 实 现 质 量 较 差 ; 部 分 水 泥 企 业 短 期 债 务 占 比 较 高, 靠 自 身 经 营 活 动 现 金 流 难 以 实 现 正 常 周 转, 对 外 部 融 资 需 求 较 高, 随 着 山 水 水 泥 信 用 债 违 约 事 件 爆 发, 部 分 企 业 资 金 链 断 裂 风 险 增 大 总 体 来 看, 预 计 中 国 水 泥 行 业 短 期 内 仍 整 体 将 继 续 处 于 下 行 周 期, 企 业 经 营 风 险 加 大 ; 但 由 于 行 业 区 域 性 较 强, 区 域 供 需 形 势 呈 现 明 显 差 异, 进 而 对 不 同 区 域 的 水 泥 企 业 经 营 效 益 影 响 程 度 不 同, 行 业 内 南 北 区 域 分 化 现 象 严 重 水 泥 行 业 的 长 期 发 展 取 决 于 行 业 去 产 能 化 的 力 度 和 推 进 速 度, 整 体 来 看, 水 泥 行 业 信 用 风 险 有 所 分 化 且 态 势 愈 加 显 著 受 益 于 区 域 内 基 础 设 施 建 设 加 速 推 进 较 好 地 执 行 限 产 保 价 及 平 滑 盈 利 曲 线 的 企 业, 能 够 在 行 业 景 气 度 低 迷 周 期 中 保 持 相 对 稳 健 的 经 营 态 势 ; 而 区 域 竞 争 激 烈, 价 格 持 续 低 迷, 且 受 环 保 成 本 上 升 压 力 影 响 大 的 企 业, 盈 利 前 景 堪 忧, 一 味 的 货 币 宽 松, 降 低 融 资 成 本 并 不 能 从 根 本 上 解 决 其 盈 利 能 力 下 滑 及 资 金 偿 付 压 力 加 大 等 问 题 作 者 : 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 刘 秀 秀 18

发 债 主 体 大 唐 集 团 成 立 于 2002 年 12 月 29 日, 是 根 据 国 务 院 关 于 印 发 电 力 体 制 改 革 方 案 的 通 知 ( 国 发 2002 5 号 文 件 ) 文 件 在 原 国 家 电 力 公 司 分 企 事 业 单 位 基 础 上 组 建 的 大 型

发 债 主 体 大 唐 集 团 成 立 于 2002 年 12 月 29 日, 是 根 据 国 务 院 关 于 印 发 电 力 体 制 改 革 方 案 的 通 知 ( 国 发 2002 5 号 文 件 ) 文 件 在 原 国 家 电 力 公 司 分 企 事 业 单 位 基 础 上 组 建 的 大 型 大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构

More information

****************

**************** 大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E6A3A8E4AFD1F4CFD6B4FAA3A9>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E6A3A8E4AFD1F4CFD6B4FAA3A9> 2016 年 双 创 孵 化 专 项 债 券 信 用 评 级 报 告 地 方 政 府 支 持 力 度 较 大 公 司 为 浏 阳 市 重 要 的 投 融 资 主 体, 得 到 了 当 地 政 府 的 大 力 支 持 2012-2014 年, 浏 阳 市 政 府 累 计 向 公 司 注 入 60.64 万 平 方 米 土 地, 累 计 增 加 公 司 资 本 公 积 6.31 亿 元, 合 计 向

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C4CFCDA8B9FAD3D0D7CAB2FAB9ABCBBEB6A8B8E55F75706461746564A3A8B5A3B1A3B7BDA3A93132303532332E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C4CFCDA8B9FAD3D0D7CAB2FAB9ABCBBEB6A8B8E55F75706461746564A3A8B5A3B1A3B7BDA3A93132303532332E646F63> 南 通 国 有 资 产 投 资 控 股 有 限 公 司 主 体 长 期 信 用 评 级 报 告 评 级 结 果 : 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA + 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 时 间 :2012 年 9 月 19 日 财 务 数 据 : 项 目 2009 年 2010 年 2011 年 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 183.15 191.34 251.82 所 有 者 权 益

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E6A3A8BAFEB1B1B9A9CFFAB8FAD7D9A3A9>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E6A3A8BAFEB1B1B9A9CFFAB8FAD7D9A3A9> 2013 年 企 业 债 券 2015 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 关 注 : 我 国 农 资 流 通 行 业 利 润 空 间 较 为 有 限, 行 业 竞 争 的 压 力 加 大 目 前 农 资 流 通 领 域 企 业 众 多, 在 农 资 产 能 过 剩 的 情 况 下, 产 品 同 质 化 严 重, 农 资 流 通 领 域 的 竞 争 也 日 趋 激 烈 随 着 政 府 取 消 棉

More information

虑 到 我 国 仍 处 于 工 业 化 的 中 后 期 阶 段, 产 业 结 构 升 级 深 化 改 革 将 对 未 来 用 电 需 求 量 提 供 了 一 定 支 撑 目 前 尽 管 我 国 宏 观 经 济 增 速 依 旧 疲 软, 社 会 用 电 增 速 下 滑, 但 电 气 设 备 行 业 作

虑 到 我 国 仍 处 于 工 业 化 的 中 后 期 阶 段, 产 业 结 构 升 级 深 化 改 革 将 对 未 来 用 电 需 求 量 提 供 了 一 定 支 撑 目 前 尽 管 我 国 宏 观 经 济 增 速 依 旧 疲 软, 社 会 用 电 增 速 下 滑, 但 电 气 设 备 行 业 作 电 气 设 备 行 业 2016 年 第 一 季 度 信 用 质 量 及 市 场 表 现 分 析 报 告 工 商 企 业 评 级 部 余 海 微 电 气 设 备 行 业 与 固 定 资 产 投 资 关 系 较 为 密 切, 目 前 尽 管 我 国 宏 观 经 济 表 现 依 旧 疲 软, 社 会 用 电 增 速 下 滑, 但 电 气 设 备 行 业 作 为 国 家 拉 动 内 需 的 基 建 投 资

More information

编号:

编号: 南 宁 糖 业 股 份 有 限 公 司 主 体 与 12 南 糖 债 2016 年 度 跟 踪 评 级 报 告 跟 踪 评 级 报 告 报 告 编 号 : 东 方 金 诚 债 跟 踪 评 字 2016 026 号 本 次 跟 踪 评 级 主 体 信 用 等 级 :AA 评 级 展 望 : 负 面 债 项 信 用 等 级 :AA 评 级 时 间 :2016 年 5 月 31 日 上 次 信 用 等 级

More information

****************

**************** 中 国 东 方 航 空 集 团 公 司 主 体 与 相 关 债 项 2016 年 度 跟 踪 评 级 报 告 跟 踪 评 级 报 告 大 公 报 SD 2016 632 号 主 体 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AAA 评 级 展 望 : 稳 定 上 次 评 级 结 果 :AAA 评 级 展 望 : 稳 定 债 项 信 用 债 券 简 称 16 东 航 集 MTN001 额 度 年 限 ( 亿

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E6A3A8C7E0B5BABDF0CDF5B9C9B7DDB8FAD7D9A3A9>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E6A3A8C7E0B5BABDF0CDF5B9C9B7DDB8FAD7D9A3A9> 2012 年 公 司 债 券 2015 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 受 益 于 石 蜡 价 格 的 下 降, 公 司 蜡 烛 及 工 艺 品 业 务 的 毛 利 率 有 所 提 高 2014 年, 石 蜡 价 格 呈 波 动 下 降 的 态 势,2014 年 底 石 蜡 价 格 较 上 年 同 期 下 降 11.17%, 减 轻 了 蜡 烛 制 品 行 业 的 成 本 压 力 随 着 石

More information

发 行 省 市 公 开 发 行 额 度 定 向 发 行 额 度 一 般 债 券 专 项 债 券 一 般 债 券 专 项 债 券 合 计 黑 龙 江 省 624.24 59.70 102.74 5.32 792.00 吉 林 省 473.07 133.97 76.47 81.49 765.00 新 疆

发 行 省 市 公 开 发 行 额 度 定 向 发 行 额 度 一 般 债 券 专 项 债 券 一 般 债 券 专 项 债 券 合 计 黑 龙 江 省 624.24 59.70 102.74 5.32 792.00 吉 林 省 473.07 133.97 76.47 81.49 765.00 新 疆 2015 年 地 方 政 府 债 券 发 行 情 况 统 计 分 析 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 公 共 融 资 部 戴 晓 枫 郭 燕 一 地 方 政 府 债 券 发 行 情 况 统 计 经 全 国 人 大 国 务 院 批 准,2015 年 财 政 部 下 达 了 6000 亿 元 新 增 地 方 政 府 债 券 和 3.2 万 亿 元 地 方 政 府 债

More information

状 态, 使 人 类 社 会 难 以 正 确 认 识 评 级 这 一 信 用 经 济 的 内 在 规 律, 难 以 真 正 总 结 西 方 错 误 评 级 的 教 训, 难 以 让 评 级 有 效 服 务 于 人 类 信 用 经 济 实 践 如 果 我 们 还 不 能 在 信 用 评 级 思 想 领

状 态, 使 人 类 社 会 难 以 正 确 认 识 评 级 这 一 信 用 经 济 的 内 在 规 律, 难 以 真 正 总 结 西 方 错 误 评 级 的 教 训, 难 以 让 评 级 有 效 服 务 于 人 类 信 用 经 济 实 践 如 果 我 们 还 不 能 在 信 用 评 级 思 想 领 世 界 需 要 评 级 新 思 想 关 建 中 2015 年 5 月 26 日 2008 年 爆 发 于 美 国 的 全 球 信 用 危 机 证 明 : 信 用 评 级 关 系 人 类 社 会 安 全 发 展, 西 方 错 误 评 级 是 危 机 的 制 造 者, 它 不 能 承 担 世 界 评 级 责 任 于 是, 改 革 国 际 评 级 体 系 成 为 时 代 的 主 流 思 潮 和 向 人 类

More information

发 债 主 体 供 销 集 团 成 立 于 2010 年 1 月 18 日, 是 经 国 务 院 批 准 设 立 国 家 工 商 总 局 核 准 注 册 成 立 的 中 华 全 国 供 销 合 作 总 社 ( 以 下 简 称 供 销 总 社 ) 直 属 核 心 全 资 企 业 截 至 2015 年

发 债 主 体 供 销 集 团 成 立 于 2010 年 1 月 18 日, 是 经 国 务 院 批 准 设 立 国 家 工 商 总 局 核 准 注 册 成 立 的 中 华 全 国 供 销 合 作 总 社 ( 以 下 简 称 供 销 总 社 ) 直 属 核 心 全 资 企 业 截 至 2015 年 大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9E3CEF7CCFAC2B7CDB6D7CA5FBCAFCDC55FD3D0CFDEB9ABCBBEC6F3D2B5D5AEC8AFB8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E63230313530363239>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9E3CEF7CCFAC2B7CDB6D7CA5FBCAFCDC55FD3D0CFDEB9ABCBBEC6F3D2B5D5AEC8AFB8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E63230313530363239> 广 西 铁 路 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 企 业 债 券 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AAA 上 次 评 级 结 果 :AA + 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 展 望 : 稳 定 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 跟 踪 评 级 结 果 12 桂 铁 投 债 10 亿 元 2012/03/29-2022/03/29 14 桂

More information

除 价 格 因 素 实 际 增 长 9.7%), 名 义 增 速 较 上 年 同 期 下 降 0.1 个 百 分 点 ( 扣 除 价 格 因 素 实 际 增 速 较 上 年 同 期 下 降 0.8 个 百 分 点 ) 按 经 营 单 位 所 在 地 分, 城 镇 消 费 品 零 售 额 13.42

除 价 格 因 素 实 际 增 长 9.7%), 名 义 增 速 较 上 年 同 期 下 降 0.1 个 百 分 点 ( 扣 除 价 格 因 素 实 际 增 速 较 上 年 同 期 下 降 0.8 个 百 分 点 ) 按 经 营 单 位 所 在 地 分, 城 镇 消 费 品 零 售 额 13.42 零 售 行 业 2016 年 上 半 年 度 信 用 质 量 及 市 场 表 现 分 析 报 告 工 商 企 业 评 级 部 熊 桦 2016 年 上 半 年, 我 国 零 售 市 场 增 速 继 续 放 缓, 但 总 体 仍 保 持 了 平 稳 增 长 趋 势 后 续 来 看, 随 着 我 国 城 市 化 进 程 的 持 续 推 进, 居 民 收 入 水 平 的 不 断 提 高, 以 及 消 费

More information

公 司 抵 御 风 险 的 能 力 浙 江 尖 峰 集 团 股 份 有 限 公 司 1

公 司 抵 御 风 险 的 能 力 浙 江 尖 峰 集 团 股 份 有 限 公 司 1 公 司 抵 御 风 险 的 能 力 浙 江 尖 峰 集 团 股 份 有 限 公 司 1 关 注 1. 水 泥 行 业 属 基 础 原 材 料 产 业, 对 固 定 资 产 投 资 和 建 筑 业 的 依 赖 性 较 强, 与 国 民 经 济 的 增 长 速 度 密 切 相 关, 对 宏 观 经 济 的 变 化 较 为 敏 感,2014 年 至 今 上 述 因 素 增 长 放 缓 对 水 泥 行 业

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9E3CEF7BDA8B9A42D323031313039CAFDBEDDB8FCD0C2B4F2D3A13033>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9E3CEF7BDA8B9A42D323031313039CAFDBEDDB8FCD0C2B4F2D3A13033> 发 债 主 体 广 西 建 工 前 身 是 广 西 壮 族 自 治 区 ( 简 称 广 西 自 治 区 ) 建 筑 工 程 局,1979 年 10 月 根 据 广 西 自 治 区 关 于 成 立 广 西 壮 族 自 治 区 建 筑 工 程 总 公 司 的 通 知 ( 桂 革 发 1979 255 号 ), 成 立 广 西 壮 族 自 治 区 建 筑 工 程 总 公 司, 并 于 1980 年 10

More information

发 债 主 体 阳 泉 煤 业 是 经 山 西 省 人 民 政 府 晋 政 函 1999 163 号 文 批 准,2003 年 由 阳 煤 集 团 作 为 主 发 起 人, 联 合 阳 泉 煤 业 ( 集 团 ) 实 业 开 发 总 公 司 ( 现 更 名 为 阳 泉 市 新 派 新 型 建 材 总

发 债 主 体 阳 泉 煤 业 是 经 山 西 省 人 民 政 府 晋 政 函 1999 163 号 文 批 准,2003 年 由 阳 煤 集 团 作 为 主 发 起 人, 联 合 阳 泉 煤 业 ( 集 团 ) 实 业 开 发 总 公 司 ( 现 更 名 为 阳 泉 市 新 派 新 型 建 材 总 大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构

More information

研 究 人 士 表 示, 在 市 场 向 好 的 情 况 下, 定 向 增 发 的 价 格 一 般 可 以 看 作 是 公 司 的 安 全 垫, 但 是 在 震 荡 下 跌 的 行 情 中, 这 种 逻 辑 却 并 不 可 靠 业 内 人 士 指 出, 在 参 与 定 向 增 发 时, 应 从 行

研 究 人 士 表 示, 在 市 场 向 好 的 情 况 下, 定 向 增 发 的 价 格 一 般 可 以 看 作 是 公 司 的 安 全 垫, 但 是 在 震 荡 下 跌 的 行 情 中, 这 种 逻 辑 却 并 不 可 靠 业 内 人 士 指 出, 在 参 与 定 向 增 发 时, 应 从 行 8 2016/03/02 NO.2016037 公 司 的 估 值 和 市 盈 率 都 回 到 合 理 区 间, 加 上 定 向 增 发 的 昨 日 国 内 行 情 回 顾 指 数 名 称 收 盘 幅 度 (%) 上 证 指 数 2733.17 1.68 深 证 成 指 9322.00 2.47 沪 深 300 2930.69 1.85 上 证 国 债 指 数 155.70-0.01 折 扣 优 势,

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E6A3A8B8A3BDA8C1F9BDA8A3A9>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E6A3A8B8A3BDA8C1F9BDA8A3A9> 2016 年 公 开 发 行 公 司 债 券 ( 第 二 期 ) 信 用 评 级 报 告 下 降 5.70 个 百 分 点 ; 自 2010 年 开 始, 我 国 建 筑 业 总 产 值 增 速 持 续 下 滑,2015 年 建 筑 业 总 产 值 增 速 较 2014 年 下 降 7.9 个 百 分 点 我 国 房 地 产 行 业 开 发 投 资 增 速 明 显 放 缓, 房 企 投 资 意

More information

鹏元:已经到帐

鹏元:已经到帐 2009 年 15 亿 元 企 业 债 券 2013 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 正 面 : 吉 安 市 经 济 保 持 快 速 发 展, 经 济 和 财 政 实 力 不 断 增 强 ; 公 司 土 地 资 产 充 足, 一 定 程 度 增 强 了 公 司 的 财 务 弹 性 ; 吉 安 市 人 民 政 府 在 资 产 注 入 政 府 补 助 和 BT 项 目 回 购 等 方 面 给 予

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E620A3A8BAFEB1B1CAA1B9A9CFFAC9E7A3A9>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E620A3A8BAFEB1B1CAA1B9A9CFFAC9E7A3A9> 2013 年 6 亿 元 企 业 债 券 2014 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 正 面 : 国 家 高 度 重 视 三 农 工 作, 并 着 力 推 进 供 销 合 作 社 改 革 和 发 展, 供 销 社 系 统 在 政 策 和 资 金 等 方 面 得 到 中 央 政 府 的 大 力 支 持 ; 跟 踪 期 内, 公 司 农 资 和 棉 花 贸 易 领 域 继 续 处 于 湖 北 省

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E6A3A8C8F0B0B2B9FACDB6B8FAD7D9A3A9>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E6A3A8C8F0B0B2B9FACDB6B8FAD7D9A3A9> 2016 年 公 司 债 券 2016 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 温 州 交 投 经 营 状 况 平 稳, 其 提 供 的 全 额 无 条 件 不 可 撤 销 的 连 带 责 任 保 证 担 保 仍 可 提 升 本 期 债 券 的 安 全 性 关 注 : 公 司 主 要 在 建 项 目 资 金 需 求 量 较 大, 面 临 较 大 的 资 金 压 力 截 至 2015 年 末, 公 司

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E6A3A8B8B7C4FEB3C7CDB6B8FAD7D9A3A9>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E6A3A8B8B7C4FEB3C7CDB6B8FAD7D9A3A9> 2014 年 公 司 债 券 2016 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 充 了 公 司 的 盈 利 能 力 公 司 以 房 屋 建 筑 物 及 土 地 使 用 权 为 本 期 债 券 提 供 抵 押 担 保 本 期 债 券 抵 押 房 屋 建 筑 物 及 土 地 使 用 权 评 估 价 值 合 计 152,849.30 万 元, 为 本 期 债 券 本 金 的 1.27 倍 关 注 : 阜

More information

Shandong Chenming Paper Holdings Limited* 1812 13.10B 2012 * 金 融 板 块 初 见 成 效 2015 年, 融 资 租 赁 公 司 的 售 后 回 租 业 务 和 财 务 公 司 的 信 贷 业 务 快 速 发 展, 已 发 展 成 为 公 司 新 的 利 润 增 长 点 其 中, 融 资 租 赁 公 司 实 现 收 入 10.85

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C9CFBAA3C7BFC9FABFD8B9C9B9C9B7DDD3D0CFDEB9ABCBBE32303135C4EAB6C8B5DAD2BBC6DAB6CCC6DAC8DAD7CAC8AF2DD5AECFEE32303135303130395F315F2E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C9CFBAA3C7BFC9FABFD8B9C9B9C9B7DDD3D0CFDEB9ABCBBE32303135C4EAB6C8B5DAD2BBC6DAB6CCC6DAC8DAD7CAC8AF2DD5AECFEE32303135303130395F315F2E646F63> 发 行 主 体 主 体 信 用 等 级 上 海 强 生 控 股 股 份 有 限 公 司 AA+ 基 本 观 点 中 诚 信 国 际 评 定 上 海 强 生 控 股 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 评 级 展 望 稳 定 债 项 信 用 等 级 A-1 注 册 额 度 本 期 规 模 发 行 期 限 偿 还 方 式 发 行 目 的 担 保 主 体 担 保 方 式 概 况 数 据 5 亿 元

More information

银 行 占 比 下 降 了 0.61 个 百 分 点, 股 份 制 银 行 城 商 行 及 农 村 金 融 机 构 占 比 分 别 上 升 了 0.37 0.04 和 0.18 个 百 分 点 图 1: 固 定 资 产 投 资 与 银 行 业 金 融 机 构 资 产 规 模 增 长 情 况 从 16

银 行 占 比 下 降 了 0.61 个 百 分 点, 股 份 制 银 行 城 商 行 及 农 村 金 融 机 构 占 比 分 别 上 升 了 0.37 0.04 和 0.18 个 百 分 点 图 1: 固 定 资 产 投 资 与 银 行 业 金 融 机 构 资 产 规 模 增 长 情 况 从 16 2016 年 一 季 度 银 行 业 信 用 观 察 金 融 机 构 评 级 部 李 萍 2016 年 一 季 度, 受 我 国 固 定 资 产 投 资 加 快 及 房 地 产 市 场 的 阶 段 性 回 暖, 银 行 业 仍 保 持 了 较 快 增 长 2016 年 一 季 度 经 济 弱 企 稳, 但 主 要 依 靠 投 资 拉 动, 中 短 期 内 宏 观 经 济 下 行 压 力 仍 然 较

More information

2. 公 司 房 地 产 业 务 主 要 集 中 在 宁 波 宁 海 和 台 州 三 地, 且 在 开 发 项 目 规 模 较 大, 存 在 一 定 的 区 域 集 中 风 险 3. 公 司 目 前 土 地 储 备 较 少, 可 能 会 对 公 司 未 来 开 发 规 模 产 生 不 利 影 响 分 析 师 李 晶 电 话 :010-85172818 邮 箱 :lij@unitedratings.com.cn

More information

重 要 提 示 本 公 司 董 事 监 事 高 级 管 理 人 员 保 证 年 度 报 告 内 容 的 真 实 完 整 准 确, 不 存 在 虚 假 记 载 错 误 性 陈 述 或 重 大 遗 漏, 并 承 担 相 应 的 法 律 责 任 本 公 司 2015 年 年 度 财 务 报 告 经 大 信

重 要 提 示 本 公 司 董 事 监 事 高 级 管 理 人 员 保 证 年 度 报 告 内 容 的 真 实 完 整 准 确, 不 存 在 虚 假 记 载 错 误 性 陈 述 或 重 大 遗 漏, 并 承 担 相 应 的 法 律 责 任 本 公 司 2015 年 年 度 财 务 报 告 经 大 信 江 西 省 投 资 集 团 公 司 企 业 债 券 2015 年 年 度 报 告 重 要 提 示 本 公 司 董 事 监 事 高 级 管 理 人 员 保 证 年 度 报 告 内 容 的 真 实 完 整 准 确, 不 存 在 虚 假 记 载 错 误 性 陈 述 或 重 大 遗 漏, 并 承 担 相 应 的 法 律 责 任 本 公 司 2015 年 年 度 财 务 报 告 经 大 信 会 计 师 事 务

More information

武 汉 高 科 国 有 控 股 集 团 有 限 公 司 2010 年 5 亿 元 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 本 期 公 司 债 券 信 用 等 级 :AA+ 评 级 展 望 : 稳 定 债 券 期 限 :10 年 发 行 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA 发 行 规 模 :5 亿 担 保 方 式 : 应 收 账 款 质 押 担 保 评 级

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E62DB9FEB9A4CDB6D6D0C6B12E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E62DB9FEB9A4CDB6D6D0C6B12E646F63> 大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20B2B3BAA3D2F8D0D0B9C9B7DDD3D0CFDEB9ABCBBE32303134C4EAB8FAD7D9D0C5D3C3C6C0BCB6B1A8B8E63230313430373034>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20B2B3BAA3D2F8D0D0B9C9B7DDD3D0CFDEB9ABCBBE32303134C4EAB8FAD7D9D0C5D3C3C6C0BCB6B1A8B8E63230313430373034> 渤 海 银 行 股 份 有 限 公 司 2014 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 本 次 跟 踪 评 级 结 果 主 体 长 期 信 用 等 级 :AAA 次 级 债 券 信 用 等 级 :AA + 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 时 间 :2014 年 7 月 4 日 上 次 跟 踪 评 级 结 果 主 体 长 期 信 用 等 级 : AA + 次 级 债 券 信 用 等 级 : AA 评

More information

企业短期融资券信用评级分析报告格式

企业短期融资券信用评级分析报告格式 浙 江 省 兴 合 集 团 有 限 责 任 公 司 中 期 票 据 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA + 上 次 评 级 结 果 :AA + 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 12 浙 兴 合 MTN1 6 亿 元 13 浙 兴 MTN001 4 亿 元 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 展 望 : 稳 定 2012/02/09-2017/02/09

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E6A3A83135C4EAB6C8B4CEBCB6D5AEC8AFB6ABDDB8D6A4C8AFB8FAD7D9A3A9>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E6A3A83135C4EAB6C8B4CEBCB6D5AEC8AFB6ABDDB8D6A4C8AFB8FAD7D9A3A9> 2015 年 度 次 级 债 券 2016 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 关 注 : 公 司 业 务 相 对 易 受 市 场 行 情 波 动 影 响 近 年 公 司 证 券 经 纪 业 务 自 营 业 务 投 资 银 行 业 务 均 受 证 券 市 场 行 情 等 因 素 影 响 较 大,2015 年 下 半 年 以 来, 股 市 成 交 量 大 幅 下 滑, 同 时 债 券 市 场 收

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E6A3A8BDDCC8FCBFC6BCBCB8FAD7D9A3A9>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E6A3A8BDDCC8FCBFC6BCBCB8FAD7D9A3A9> 2014 年 公 司 债 券 2016 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 中 心 项 目 等 项 目 建 设, 若 本 次 非 公 开 发 行 股 票 事 项 能 顺 利 实 施, 有 望 进 一 步 提 升 公 司 资 本 实 力, 增 强 公 司 抗 风 险 能 力 关 注 : 网 络 覆 盖 及 网 络 接 入 设 备 毛 利 率 有 所 下 滑 受 市 场 竞 争 加 剧 的 影 响,2015

More information

关 注 造 纸 行 业 属 于 强 周 期 行 业 造 纸 行 业 与 宏 观 经 济 环 境 具 有 较 强 的 正 相 关 性, 对 行 业 的 周 期 性 波 动 对 公 司 经 营 的 影 响 应 保 持 关 注 为 追 求 新 的 利 润 增 长 点, 公 司 实 行 多 元 化 产 业 投 资, 行 业 领 域 涉 及 能 源 金 融 房 地 产 等, 均 为 资 金 密 集 型 行 业,

More information

大公借款企业资信评级报告框架

大公借款企业资信评级报告框架 天 津 市 西 青 经 济 开 发 总 公 司 主 体 与 相 关 债 项 2016 年 度 跟 踪 评 级 报 告 大 公 报 SD 2016 031 号 主 体 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 上 次 评 级 结 果 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 债 项 信 用 债 券 简 称 15 西 青 经 开 CP001 额 度 ( 亿 元 ) 年 限 ( 天 )

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9FACDB6D0C2BCAF32303135D2BBC6DAB6CCC8DAD6F7CCE5D0C5D3C3C6C0BCB6B1A8B8E6303333302E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9FACDB6D0C2BCAF32303135D2BBC6DAB6CCC8DAD6F7CCE5D0C5D3C3C6C0BCB6B1A8B8E6303333302E646F63> 大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 受 评 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D203230313230333239CDACC8CACCC3BFC9D7AAD5AED0C5D3C3C6C0BCB6B1A8B8E62DD6D5B8E5>

<4D6963726F736F667420576F7264202D203230313230333239CDACC8CACCC3BFC9D7AAD5AED0C5D3C3C6C0BCB6B1A8B8E62DD6D5B8E5> 密 切 合 作, 已 经 将 自 身 打 造 成 为 了 国 内 知 名 的 中 药 创 新 平 台 2001~2011 年 间 公 司 共 取 得 了 10 项 新 药 证 书, 在 传 统 中 药 的 二 次 开 发 方 面 亦 取 得 了 突 破 性 的 进 展 稳 定 的 盈 利 能 力 和 获 现 能 力 公 司 近 年 来 各 板 块 业 务 规 模 稳 步 攀 升, 盈 利 能 力 不

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E6A3A8CFE9D4B4BFD8B9C9B8FAD7D9A3A9>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E6A3A8CFE9D4B4BFD8B9C9B8FAD7D9A3A9> 2013 年 公 司 债 券 2015 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 关 注 : 待 售 房 地 产 项 目 存 在 一 定 的 销 售 风 险 房 地 产 市 场 发 展 受 到 政 策 人 口 流 动 趋 向 投 资 环 境 等 多 方 面 因 素 影 响, 未 来 发 展 情 况 存 在 较 大 的 不 确 定 性, 可 能 对 公 司 待 售 项 目 产 生 一 定 销 售 风 险

More information

36 2013 6 29 2012 10 24 2012 12 1 93 1998 10 25 94 95 2001 12 12 96 2007 4 15 97 (1) 200.0 50.0 100.0 500.0 98 49% 5% 20% 25% 25% 25% 25% H 598,100,000 H 59,810,000 657,910,000 H 25.0% 10 2010 9 19 5%

More information

新 疆 交 通 建 设 集 团 股 份 有 限 公 司 首 次 公 开 发 行 股 票 辅 导 工 作 进 展 报 告 新 疆 交 通 建 设 集 团 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 新 疆 交 建 发 行 人 或 公 司 ) 拟 申 请 首 次 公 开 发 行 股 票 并 上 市, 公

新 疆 交 通 建 设 集 团 股 份 有 限 公 司 首 次 公 开 发 行 股 票 辅 导 工 作 进 展 报 告 新 疆 交 通 建 设 集 团 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 新 疆 交 建 发 行 人 或 公 司 ) 拟 申 请 首 次 公 开 发 行 股 票 并 上 市, 公 长 江 证 券 承 销 保 荐 有 限 公 司 关 于 新 疆 交 通 建 设 集 团 股 份 有 限 公 司 首 次 公 开 发 行 股 票 辅 导 工 作 进 展 报 告 (2015 年 7 月 01 日 至 2015 年 9 月 30 日 ) 辅 导 机 构 新 疆 交 通 建 设 集 团 股 份 有 限 公 司 首 次 公 开 发 行 股 票 辅 导 工 作 进 展 报 告 新 疆 交 通

More information

广东恒健投资控股有限公司2016年公司债券信用评级报告

广东恒健投资控股有限公司2016年公司债券信用评级报告 构 合 理, 财 务 结 构 稳 健, 且 经 营 性 现 金 流 持 续 表 现 良 好, 经 营 所 得 对 其 债 务 本 息 覆 盖 能 力 极 强, 综 合 竞 争 实 力 和 整 体 偿 债 能 力 极 强 关 注 钢 铁 类 子 公 司 经 营 状 况 不 佳 2015 年 以 来, 国 内 钢 铁 行 业 下 游 需 求 疲 软, 产 能 过 剩 情 况 愈 加 突 出, 公 司 参

More information

××公司

××公司 文 登 金 滩 投 资 管 理 有 限 公 司 跟 踪 评 级 报 告 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA 上 次 评 级 结 果 :AA 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 16 文 专 项 债 /16 文 专 项 8.8 亿 元 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 展 望 : 稳 定 2016/3/21-2023/3/21 跟 踪 评 级 时

More information

Zmf575.mps

Zmf575.mps 第 三 章 债 券 的 发 行 与 承 销 本 章 以 债 券 市 场 为 主 线, 核 心 内 容 包 括 : 债 券 市 场 的 分 类 及 主 要 功 能 ; 国 债 的 品 种 及 国 债 发 行 的 有 关 方 面, 包 括 发 行 条 件 发 行 方 式 认 购 主 体 等 ; 金 融 债 券 的 发 行 资 格 发 行 审 核 发 行 承 销 等 ; 企 业 债 券 发 行 的 条 件

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C9C2CEF7BDBBBDA832303133C4EAB8FAD7D92DC8FDC9F32E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C9C2CEF7BDBBBDA832303133C4EAB8FAD7D92DC8FDC9F32E646F63> 陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 2013 年 度 跟 踪 评 级 报 告 评 级 主 体 陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 本 次 主 体 信 用 等 级 AA 评 级 展 望 稳 定 上 次 主 体 信 用 等 级 AA 评 级 展 望 稳 定 存 续 债 券 列 表 债 券 简 称 发 行 额 上 次 债 项 本 次 债 项 期 限 ( 年 ) ( 亿 元 ) 信 用 等 级 信

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20BDADCBD5C4CFCDA8B6FEBDA8BCAFCDC5D3D0CFDEB9ABCBBEB8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E63230313630313231>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20BDADCBD5C4CFCDA8B6FEBDA8BCAFCDC5D3D0CFDEB9ABCBBEB8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E63230313630313231> 江 苏 南 通 二 建 集 团 有 限 公 司 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA 上 次 评 级 结 果 :AA - 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 15 南 通 二 建 MTN001 3 亿 元 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 展 望 : 稳 定 2015/11/25-2018/11/25 跟 踪 评 级 时 间 :2016 年 1 月

More information

释 义 在 本 转 让 说 明 书 中, 除 非 文 中 另 有 所 指, 下 列 词 语 具 有 如 下 含 义 : 我 国 / 中 国 指 中 华 人 民 共 和 国 公 司 本 公 司 转 让 方 本 产 品 指 指 临 沂 市 经 济 区 经 开 小 额 贷 款 股 份 有 限 公 司 鲁

释 义 在 本 转 让 说 明 书 中, 除 非 文 中 另 有 所 指, 下 列 词 语 具 有 如 下 含 义 : 我 国 / 中 国 指 中 华 人 民 共 和 国 公 司 本 公 司 转 让 方 本 产 品 指 指 临 沂 市 经 济 区 经 开 小 额 贷 款 股 份 有 限 公 司 鲁 鲁 金 小 贷 临 沂 经 开 2015 年 第 一 期 小 额 贷 款 资 产 收 益 权 产 品 (21 号 ) 转 让 说 明 书 转 让 方 : 临 沂 市 经 济 区 经 开 小 额 贷 款 股 份 有 限 公 司 承 销 商 : 山 东 恒 裕 股 权 投 资 基 金 管 理 有 限 公 司 二 〇 一 五 年 月 日 释 义 在 本 转 让 说 明 书 中, 除 非 文 中 另 有 所

More information

目 录 第 一 部 分 前 言...1 第 二 部 分 释 义...3 第 三 部 分 基 金 的 基 本 情 况...9 第 四 部 分 基 金 份 额 的 发 售...12 第 五 部 分 基 金 备 案...14 第 六 部 分 基 金 份 额 的 申 购 与 赎 回...15 第 七 部 分

目 录 第 一 部 分 前 言...1 第 二 部 分 释 义...3 第 三 部 分 基 金 的 基 本 情 况...9 第 四 部 分 基 金 份 额 的 发 售...12 第 五 部 分 基 金 备 案...14 第 六 部 分 基 金 份 额 的 申 购 与 赎 回...15 第 七 部 分 新 华 基 金 管 理 有 限 公 司 新 华 阿 里 一 号 保 本 混 合 型 证 券 投 资 基 金 基 金 管 理 人 : 新 华 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 平 安 银 行 股 份 有 限 公 司 二 零 一 四 年 二 月 目 录 第 一 部 分 前 言...1 第 二 部 分 释 义...3 第 三 部 分 基 金 的 基 本 情 况...9 第 四 部 分

More information

武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 中 期 票 据 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AAA 上 次 评 级 结 果 :AAA 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 12 汉 城 投 MTN1 20 亿 元 12 汉 城

武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 中 期 票 据 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AAA 上 次 评 级 结 果 :AAA 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 12 汉 城 投 MTN1 20 亿 元 12 汉 城 武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 中 期 票 据 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AAA 上 次 评 级 结 果 :AAA 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 12 汉 城 投 MTN1 20 亿 元 12 汉 城 投 MTN2 20 亿 元 14 汉 城 投 MTN001 20 亿 元 评 级 展 望 : 稳 定

More information

Book1

Book1 經 辦 網 點 名 稱 網 點 位 址 第 一 支 行 營 業 室 廣 東 省 廣 州 市 越 秀 區 沿 江 中 路 193 號 第 二 支 行 營 業 室 廣 東 省 廣 州 市 沿 江 西 路 145 號 吉 祥 支 行 廣 東 省 廣 州 市 東 風 中 路 313 號 荔 灣 支 行 營 業 室 廣 東 省 廣 州 市 荔 灣 區 南 岸 路 63 號 三 樓 北 京 路 支 行 營 業

More information

****************

**************** 山 东 三 星 集 团 有 限 公 司 2015 年 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 大 公 报 D 2015 0653 号 公 司 债 券 信 用 等 级 :AA 主 体 信 用 等 级 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 发 债 主 体 : 山 东 三 星 集 团 有 限 公 司 发 行 规 模 : 本 次 债 券 发 行 总 额 不 超 过 21

More information

佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 1

佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 1 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 1 一 主 体 概 况 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 或 粤 华 包 ) 是 经 广 东 省 人 民 政 府 粤 办 函 (1999)297 号 文 广 东 省 经 济 体 制 改 革 委 员 会 粤 体 改 (1999)032 号 文 批 准, 由 佛 山 华 新 发 展 有 限 公 司 作 为 主 要

More information

工 序 的 是 ( ) A. 卷 筒 切 筒 装 药 造 粒 B. 搬 运 造 粒 切 引 装 药 C. 造 粒 切 引 包 装 检 验 D. 切 引 包 装 检 验 运 输 7. 甲 公 司 将 其 实 施 工 项 目 发 包 给 乙 公 司, 乙 公 司 将 其 中 部 分 业 务 分 包 给

工 序 的 是 ( ) A. 卷 筒 切 筒 装 药 造 粒 B. 搬 运 造 粒 切 引 装 药 C. 造 粒 切 引 包 装 检 验 D. 切 引 包 装 检 验 运 输 7. 甲 公 司 将 其 实 施 工 项 目 发 包 给 乙 公 司, 乙 公 司 将 其 中 部 分 业 务 分 包 给 2013 年 安 全 工 程 师 法 律 知 识 答 案 解 析 一 单 选 择 题 1. 某 省 人 大 常 务 委 员 会 公 布 实 施 了 某 省 安 全 生 产 条 例, 随 后 省 政 府 公 布 实 施 了 某 省 生 产 经 营 单 位 安 全 生 产 主 体 责 任 规 定, 下 列 关 于 两 者 法 律 地 位 和 效 力 的 说 法, 正 确 的 是 ( ) A. 某 省 安

More information

债券评级报告

债券评级报告 1908 1987 4 2005 6 23 2006 1000 65 2005 21.78%19.90%12.13% 2005 92 27 7 58 2,607 137 92 45 900 6 2005 14,016.52 7,631.94 13,233.16 12,036.49 783.36 11.20% 8.78% 2.37% 250 15 10 10 5 15 10 10 10 11 2 5

More information

贷 款, 剔 除 后 今 年 7 月 份 贷 款 同 比 并 不 少 ; 二 是 地 方 政 府 债 务 置 换 对 贷 款 数 据 有 较 大 影 响, 据 不 完 全 统 计, 今 年 以 来 仅 定 向 置 换 的 大 中 型 银 行 贷 款 已 超 过 8000 亿 元 ; 三 是 金 融

贷 款, 剔 除 后 今 年 7 月 份 贷 款 同 比 并 不 少 ; 二 是 地 方 政 府 债 务 置 换 对 贷 款 数 据 有 较 大 影 响, 据 不 完 全 统 计, 今 年 以 来 仅 定 向 置 换 的 大 中 型 银 行 贷 款 已 超 过 8000 亿 元 ; 三 是 金 融 太 平 养 老 投 资 晨 报 2016-8-16 央 行 : 货 币 信 贷 月 度 数 据 出 现 一 定 波 动 比 较 常 见 人 民 日 报 刊 文 : 中 国 经 济 有 很 大 可 能 一 两 年 内 成 功 触 底 热 点 聚 焦 恒 大 继 续 增 持 万 科 A 股, 持 股 比 例 升 至 6.82% 超 级 电 容 器 核 心 技 术 获 突 破, 概 念 股 望 再 度 升

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D2032303135BDFAC4DCBCAFCDC5D3D0CFDEB9ABCBBE32303136C4EAB5DAD2BBC6DAD6D0C6DAC6B1BEDD3230313531323232>

<4D6963726F736F667420576F7264202D2032303135BDFAC4DCBCAFCDC5D3D0CFDEB9ABCBBE32303136C4EAB5DAD2BBC6DAD6D0C6DAC6B1BEDD3230313531323232> 晋 能 集 团 有 限 公 司 2016 年 度 第 一 期 中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 评 级 结 果 : 主 体 长 期 信 用 等 级 :AAA 评 级 展 望 : 稳 定 本 期 中 期 票 据 信 用 等 级 :AAA 本 期 中 期 票 据 发 行 额 度 :5 亿 元 本 期 中 期 票 据 期 限 : 公 司 赎 回 前 长 期 存 续 偿 还 方 式 : 在 第 5 个

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9E3CEF7BDA8B9A432303135C4EAB8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E630373234>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9E3CEF7BDA8B9A432303135C4EAB8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E630373234> 广 西 集 团 有 限 责 任 公 司 主 体 与 相 关 债 项 2015 年 度 跟 踪 评 级 报 告 大 公 报 SD 2015 637 号 主 体 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA 上 次 评 级 结 果 :AA 债 项 信 用 债 券 简 称 15 桂 CP001 12 桂 MTN2 15 桂 MTN001 额 度 ( 亿 元 ) 3 期 限 365 天 评 级 展 望 : 正 面

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20A1BE3230313630373236A1BF32303136C4EAD6D0B9FABBAAC8DAD7CAB2FAB9DCC0EDB9C9B7DDD3D0CFDEB9ABCBBEB8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E6A3A8B8FAD7D93230313630373236A3A9>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20A1BE3230313630373236A1BF32303136C4EAD6D0B9FABBAAC8DAD7CAB2FAB9DCC0EDB9C9B7DDD3D0CFDEB9ABCBBEB8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E6A3A8B8FAD7D93230313630373236A3A9> 完 成 在 香 港 联 交 所 的 上 市 工 作, 长 效 的 资 本 补 充 机 制 得 以 建 立, 顺 利 完 成 五 年 三 步 走 的 发 展 战 略 ; 业 务 协 同 效 应 不 断 增 强, 综 合 实 力 不 断 巩 固 中 国 华 融 成 立 初 期 是 一 家 专 门 从 事 不 良 资 产 处 置 的 政 策 性 金 融 机 构 随 着 阶 段 性 特 殊 使 命 的 完

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20A1BE3230313630373237A1BF32303136C4EABDADCBD5D7CFBDF0C5A9B4E5C9CCD2B5D2F8D0D0B9C9B7DDD3D0CFDEB9ABCBBEB8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E6A3A8B8FAD7D93230313630373237A3A9>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20A1BE3230313630373237A1BF32303136C4EABDADCBD5D7CFBDF0C5A9B4E5C9CCD2B5D2F8D0D0B9C9B7DDD3D0CFDEB9ABCBBEB8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E6A3A8B8FAD7D93230313630373237A3A9> 优 化 组 织 架 构, 提 升 管 控 效 率 ; 总 行 参 与 贷 款 调 查, 控 制 信 贷 风 险 2015 年 底, 紫 金 农 商 银 行 为 适 应 经 营 发 展 需 要, 对 组 织 架 构 和 内 设 机 构 进 行 了 部 分 调 整, 新 设 立 了 金 融 同 业 部 和 七 个 部 门 内 设 中 心, 分 别 为 : 个 人 存 款 管 理 中 心 和 零 售 业

More information

收 账 款 规 模 较 大, 形 成 较 大 资 金 占 压, 项 目 回 款 较 慢, 未 来 随 着 土 建 施 工 项 目 建 设 的 推 进, 公 司 对 外 筹 资 压 力 将 加 大 3. 公 司 计 提 坏 账 准 备 比 例 在 同 行 业 处 于 中 等 偏 低 水 平, 存 在 一 定 程 度 应 收 款 项 坏 账 计 提 不 充 分 的 风 险 4.2015 年, 公 司 存

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D2032303131C4EAD6D0BACBB2C6CEF1B9ABCBBEBDF0C8DAD5AEB8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E6D6D5B0E6205F315F312E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D2032303131C4EAD6D0BACBB2C6CEF1B9ABCBBEBDF0C8DAD5AEB8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E6D6D5B0E6205F315F312E646F63> 2011 年 中 核 财 务 有 限 责 任 公 司 金 融 债 券 跟 踪 评 级 报 告 发 行 主 体 概 况 数 据 中 核 财 务 公 司 2008 2009 2010 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 159.37 188.05 221.59 所 有 者 权 益 合 计 ( 亿 元 ) 21.37 22.00 22.53 不 良 贷 款 余 额 ( 亿 元 ) 0.08 0.05 0.00

More information

****************

**************** 庞 大 汽 贸 集 团 股 份 有 限 公 司 2015 年 度 主 体 跟 踪 评 级 报 告 短 期 融 资 券 主 体 跟 踪 评 级 报 告 大 公 报 SD 2015 412 号 跟 踪 评 级 主 体 信 用 等 级 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 上 次 评 级 主 体 信 用 等 级 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 上 次 评 级 时 间 :2014.12 主 要 财 务 数

More information

融通开放式基金月刊(2009年1月).doc

融通开放式基金月刊(2009年1月).doc 2009.1 2009.1 2009.1 1 2009 1. 2009.1 2 2009.1 3 2009.1 4 2009.1 12 12 A 300 0.67% 1.25% 1 A 1-2 M1 1 12 10% 1-2 12 M1 1 GDP 1 1 1 21 20 1 1 1 A 12 2.24 12 2.69 12 4 45 9 1 5 2009.1 6 2009.1 1 2 112 (

More information

0958 13.10B 2016 6 8 * 关 注 1. 风 力 光 伏 发 电 产 业 受 行 业 政 策 影 响 较 大, 将 面 临 电 价 逐 步 下 降 的 压 力 ;2015 年, 部 分 地 区 弃 风 限 电 问 题 突 出, 直 接 影 响 风 电 运 营 商 的 经 营 和 盈 利 2. 公 司 在 建 项 目 和 未 来 投 资 项 目 规 模 较 大, 公 司 仍 将

More information

“一带一路”(江苏南通)建设集合债券

“一带一路”(江苏南通)建设集合债券 目 录 第 一 条 发 行 人 基 本 情 况... 1 第 二 条 发 行 人 业 务 情 况... 9 第 三 条 发 行 人 财 务 情 况... 18 第 四 条 已 发 行 尚 未 兑 付 的 债 券... 31 第 五 条 募 集 资 金 用 途... 32 第 六 条 偿 债 保 证 措 施... 37 第 七 条 风 险 与 对 策... 41 第 八 条 信 用 评 级... 47

More information

××公司

××公司 河 北 省 新 合 作 控 股 集 团 有 限 公 司 主 体 长 期 信 用 评 级 报 告 评 级 结 果 : 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 时 间 :2016 年 3 月 2 日 财 务 数 据 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 15 年 9 月 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 45.61 76.62 93.34 98.97 所 有

More information

2007年唐山冀东水泥股份有限公司公司债券

2007年唐山冀东水泥股份有限公司公司债券 2007 2007 8 10 6.19% Shibor 1.66% Shibor www.shibor.org Shibor1Y 4.53% AAA AA 2007 12 26 2008 1 2 1 2 8 2007 2007 2007 3 / 20073625 279 1415 0731-5558888-1409 0731-5161509 410007 46 010-64211803 010-64283158

More information

1

1 华 能 新 能 源 股 份 有 限 公 司 ( 住 所 : 北 京 市 海 淀 区 复 兴 路 甲 23 号 10 11 层 ) 公 开 发 行 2016 年 绿 色 公 司 债 券 募 集 说 明 书 ( 面 向 合 格 投 资 者 ) 主 承 销 商 ( 住 所 : 北 京 市 西 城 区 金 融 大 街 35 号 2-6 层 ) 签 署 日 期 : 年 月 日 声 明 本 募 集 说 明 书

More information

rating report

rating report 发 行 主 体 本 次 主 体 信 用 等 级 AA + 上 次 主 体 信 用 等 级 AA + 存 续 债 券 列 表 债 券 简 称 发 行 额 ( 亿 元 ) 武 汉 商 联 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 评 级 展 望 评 级 展 望 期 限 稳 定 稳 定 上 次 债 项 信 用 等 级 本 次 债 项 信 用 等 级 14 武 汉 商 联 MTN001 3 2014/5/5~2017/5/5

More information

<4D F736F F D205344A1BE A1BF3739CFE6CDB6BFD8B9C C4EAC6F3D2B5D5AE3131B8FAD7D9D6D5B8E5>

<4D F736F F D205344A1BE A1BF3739CFE6CDB6BFD8B9C C4EAC6F3D2B5D5AE3131B8FAD7D9D6D5B8E5> 跟 踪 评 级 说 明 根 据 湘 投 控 股 2007 年 度 公 司 债 券 信 用 评 级 的 跟 踪 评 级 安 排, 大 公 对 公 司 2010 年 以 来 的 经 营 和 财 务 状 况 以 及 履 行 债 务 情 况 进 行 了 信 息 收 集 和 分 析, 并 结 合 公 司 外 部 经 营 环 境 变 化 等 因 素, 得 出 跟 踪 评 级 结 论 发 债 主 体 湘 投 控

More information

申 万 宏 源 集 团 股 份 有 限 公 司 2016 年 面 向 合 格 投 资 者 公 开 发 行 公 司 债 券 ( 第 一 期 ) 跟 踪 评 级 报 告 概 要 编 号 : 新 世 纪 跟 踪 [2016]100323 存 续 期 间 5(3+2) 年 期 债 券 50 亿 元 人 民

申 万 宏 源 集 团 股 份 有 限 公 司 2016 年 面 向 合 格 投 资 者 公 开 发 行 公 司 债 券 ( 第 一 期 ) 跟 踪 评 级 报 告 概 要 编 号 : 新 世 纪 跟 踪 [2016]100323 存 续 期 间 5(3+2) 年 期 债 券 50 亿 元 人 民 申 万 宏 源 集 团 股 份 有 限 公 司 [ 此 处 键 入 本 期 债 券 名 称 全 称 ] 2016 年 面 向 合 格 投 资 者 公 开 发 行 公 司 债 券 ( 第 一 期 ) 信 用 评 级 报 告 跟 踪 评 级 报 告 主 体 信 用 等 级 : AAA 级 债 项 信 用 等 级 : AAA 级 评 级 时 间 : 2016 年 6 月 24 日 上 海 新 世 纪 资

More information

企业短期融资券信用评级分析报告格式

企业短期融资券信用评级分析报告格式 中 国 远 洋 运 输 ( 集 团 ) 总 公 司 企 业 债 券 跟 踪 评 级 报 告 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 02 中 远 债 20 亿 元 2002/08/29-2017/08/29 05 中 远 债 2 10 亿 元 2005/10/09-2025/10/09 跟 踪 评 级 时 间 :2016 年 7 月 14 日 财 务 数 据 跟 踪 评 上 次 评 级 结 果

More information

untitled

untitled 2018 1 2 2018 1. [2000]1086 2001725 2001 98.08 69.15%2015 7 49% 78.59% 2017 9 2017230 76.33% 2017 12 2018 3 76.33% 2013 12 17 2. 1 50 10 3 3 1. 2018 50 10 3 5 32 2. / % / 16 SCP001 10 270 2.84 2016 8 50

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E6A3A8D7D8E9B5D4B0C1D6A3A9>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E6A3A8D7D8E9B5D4B0C1D6A3A9> 2016 年 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 计 子 公 司 收 购 了 棕 榈 建 筑 规 划 设 计 ( 北 京 ) 有 限 公 司 参 股 了 贝 尔 高 林 国 际 ( 香 港 ) 有 限 公 司 等, 设 计 业 务 竞 争 力 得 到 了 进 一 步 提 升 ; 同 时, 公 司 苗 木 基 地 较 多, 园 林 业 务 的 整 体 产 业 链 较 为 完 善, 有 利 于

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C7E0BDA8BCAFCDC5B9C9B7DDB9ABCBBED6F7CCE52DD5FDB8E5A3A8B8FCD0C2C8FDBCBEB1A8A3A92E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C7E0BDA8BCAFCDC5B9C9B7DDB9ABCBBED6F7CCE52DD5FDB8E5A3A8B8FCD0C2C8FDBCBEB1A8A3A92E646F63> 青 建 集 团 股 份 公 司 主 体 长 期 信 用 评 级 报 告 信 用 等 级 A + 级 评 级 时 间 2010 年 10 月 19 日 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd. 业 务 声 明 本 评 级 机 构 对 青 建 集 团

More information

编 号 : 新 世 纪 跟 踪 [2016]100378 概 述 新 世 纪 评 级 跟 踪 对 象 : 山 东 省 鲁 信 投 资 控 股 集 团 有 限 公 司 2014 年 度 第 一 期 中 期 票 据 本 次 前 次 主 体 / 展 望 / 债 项 评 级 时 间 主 体 / 展 望 /

编 号 : 新 世 纪 跟 踪 [2016]100378 概 述 新 世 纪 评 级 跟 踪 对 象 : 山 东 省 鲁 信 投 资 控 股 集 团 有 限 公 司 2014 年 度 第 一 期 中 期 票 据 本 次 前 次 主 体 / 展 望 / 债 项 评 级 时 间 主 体 / 展 望 / 山 东 省 鲁 信 投 资 控 股 集 团 有 限 公 司 2014 年 度 第 一 期 中 期 票 据 跟 踪 评 级 报 告 主 体 信 用 等 级 : AAA 级 14 鲁 信 MTN001 信 用 等 级 :AAA 级 评 级 时 间 : 2016 年 6 月 27 日 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 Shanghai Brilliance Credit

More information

鹏元:已经到帐

鹏元:已经到帐 2013 年 不 超 过 7 亿 元 ( 含 7 亿 元 ) 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 基 本 观 点 : 公 司 业 务 以 房 地 产 配 套 园 林 项 目 为 主, 拥 有 良 好 的 项 目 经 验 和 人 才 储 备, 在 行 业 内 获 得 了 较 高 的 知 名 度 和 市 场 认 可 度 ; 公 司 跨 区 域 经 营 能 力 强, 与 大 型 优 质 客 户 建

More information

2.5 2.7 第 一 信 封 详 细 评 审 第 二 信 封 初 步 评 审 (5) 投 标 人 以 联 合 体 形 式 投 标 时, 联 合 体 协 议 书 满 足 招 标 文 件 的 要 求 : 投 标 人 按 照 招 标 文 件 提 供 的 格 式 签 订 了 联 合 体 协 议 书, 并

2.5 2.7 第 一 信 封 详 细 评 审 第 二 信 封 初 步 评 审 (5) 投 标 人 以 联 合 体 形 式 投 标 时, 联 合 体 协 议 书 满 足 招 标 文 件 的 要 求 : 投 标 人 按 照 招 标 文 件 提 供 的 格 式 签 订 了 联 合 体 协 议 书, 并 评 标 办 法 ( 综 合 评 估 法 ) 评 标 办 法 前 附 表 条 款 号 条 款 名 称 评 审 因 素 与 评 审 标 准 (1) 投 标 人 具 备 有 效 的 营 业 执 照 资 质 证 书 和 基 本 账 户 开 户 许 可 证 ; (2) 投 标 人 的 资 质 证 书 有 效 且 等 级 符 合 第 二 章 投 标 人 须 知 前 附 表 附 录 1 的 规 定 ; 2.2 2.3

More information

Trade Ideas

Trade Ideas 房 地 产 行 业 周 报 2015 年 12 月 07 日 东 方 花 旗 房 地 产 行 业 周 报 2015.11.30 2015.12.06 编 制 部 门 : 东 方 花 旗 房 地 产 行 业 组 一 房 地 产 行 业 最 新 动 态 1 房 地 产 行 业 / 政 策 动 态 12 月 楼 市 或 延 续 回 暖 54 城 成 交 量 达 到 峰 值 据 统 计 数 据 显 示, 上

More information

业 务 声 明 本 评 级 机 构 对 2015 年 合 肥 兴 泰 金 融 控 股 ( 集 团 ) 有 限 公 司 小 微 企 业 扶 持 债 券 的 信 用 评 级 作 如 下 声 明 : 本 次 债 务 人 信 用 评 级 的 评 级 结 论 是 本 评 级 机 构 以 及 评 级 分 析 员

业 务 声 明 本 评 级 机 构 对 2015 年 合 肥 兴 泰 金 融 控 股 ( 集 团 ) 有 限 公 司 小 微 企 业 扶 持 债 券 的 信 用 评 级 作 如 下 声 明 : 本 次 债 务 人 信 用 评 级 的 评 级 结 论 是 本 评 级 机 构 以 及 评 级 分 析 员 2015 年 合 肥 兴 泰 金 融 控 股 ( 集 团 ) 有 限 公 司 小 微 企 业 扶 持 债 券 信 用 评 级 报 告 主 体 信 用 等 级 : AA + 债 项 信 用 等 级 : AA + 级 级 评 级 时 间 : 2015 年 11 月 30 日 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 Shanghai Brilliance Credit Rating

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9E3CEF7B9F0B9DAB5E7C1A6B9C9B7DDD3D0CFDEB9ABCBBE32303037C4EABFC9D7AABBBBD5AEC8AFB8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E62E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9E3CEF7B9F0B9DAB5E7C1A6B9C9B7DDD3D0CFDEB9ABCBBE32303037C4EABFC9D7AABBBBD5AEC8AFB8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E62E646F63> 本 报 告 表 述 了 中 诚 信 国 际 对 本 期 债 券 信 用 的 评 级 观 点, 并 非 建 议 投 资 者 买 卖 或 持 有 本 债 券 报 告 中 引 用 的 资 料 主 要 由 企 业 提 供, 中 诚 信 国 际 不 保 证 引 用 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性 跟 踪 评 级 结 果 : AAA 发 行 主 体 广 西 桂 冠 电 力 股 份 有 限 公 司 担 保

More information

出國報告電子檔規格

出國報告電子檔規格 出 國 報 告 ( 出 國 類 別 : 考 察 ) 中 國 大 陸 十 佳 農 民 交 流 座 談 暨 參 訪 河 南 省 農 業 建 設 服 務 機 關 : 行 政 院 農 業 委 員 會 姓 名 職 稱 : 陳 永 剛 簡 任 技 正 林 鈴 娜 科 長 派 赴 國 家 : 中 國 大 陸 ( 北 京 河 南 ) 出 國 期 間 :104 年 3 月 16~22 日 報 告 日 期 :104 年

More information

天津市地下铁道集团有限公司

天津市地下铁道集团有限公司 2016 年 度 第 二 批 天 津 市 政 府 专 项 债 券 信 用 评 级 报 告 评 级 结 果 : 本 期 专 项 债 券 信 用 等 级 :AAA 本 期 专 项 债 券 额 度 :99.83 亿 元 本 期 专 项 债 券 期 限 :5 年 7 年 10 年 评 级 时 间 :2016 年 5 月 23 日 基 础 数 据 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 全 市 GDP(

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20BAECB6B9BCAFCDC5D3D0CFDEB9ABCBBE32303135C4EAB6C8B5DAD2BBC6DAB6CCC8DA3230313530363034A3A8B8FCD0C2A3A9>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20BAECB6B9BCAFCDC5D3D0CFDEB9ABCBBE32303135C4EAB6C8B5DAD2BBC6DAB6CCC8DA3230313530363034A3A8B8FCD0C2A3A9> 集 团 2015 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 信 用 评 级 报 告 评 级 结 果 : 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 本 期 短 期 融 资 券 信 用 等 级 :A-1 本 期 短 期 融 资 券 发 行 额 度 :5 亿 元 本 期 短 期 融 资 券 期 :1 年 偿 还 方 式 : 到 期 一 次 性 还 本 付 息 发 行 目 的 : 补

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20B3F6B1A8B8E62032303135C4EAB9FABCD2BFAAB7A2CDB6D7CAB9ABCBBEB8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E666616E2E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20B3F6B1A8B8E62032303135C4EAB9FABCD2BFAAB7A2CDB6D7CAB9ABCBBEB8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E666616E2E646F63> 发 行 主 体 国 家 开 发 投 资 公 司 本 次 主 体 信 用 等 级 AAA 评 级 展 望 稳 定 上 次 主 体 信 用 等 级 AAA 评 级 展 望 稳 定 存 续 债 券 列 表 简 称 发 行 额 ( 亿 元 ) 期 限 ( 年 ) 上 次 债 项 信 用 等 级 本 次 债 项 信 用 等 级 07 国 投 债 20 10 AAA AAA 08 国 投 债 30 15 AAA

More information

融通开放式基金月刊(2009年4月).doc

融通开放式基金月刊(2009年4月).doc 2009.4 2009.4 2009.4 1 2009 3. 2009.4 3 18 1.2 3000 7500 2 2009.4 3 2009.4 4 2009.4 3 A 2 2400 3 A 17.60% 4 A 1 4 2 3 1.89 A 1 A 5 2009.4 6 2009.4 7 2009.4 8 2009.4 9 2009.4 10 2009.4 11 2009.4 12 2009.4

More information

Microsoft Word - 特种水产饲料行业研究报告.docx

Microsoft Word - 特种水产饲料行业研究报告.docx 特 种 水 产 饲 料 行 业 研 究 报 告 作 者 : 冯 锐 一 行 业 基 本 情 况 特 种 水 产 饲 料 行 业 是 市 场 充 分 竞 争 行 业, 行 业 集 中 度 不 高 且 产 品 区 域 化 特 征 较 为 明 显 根 据 中 国 证 监 会 颁 布 的 上 市 公 司 行 业 分 类 指 引, 该 类 属 于 大 类 C 制 造 业 之 中 类 C0101 粮 食 及 饲

More information

可 快 速 变 现 资 产 对 债 务 具 有 一 定 保 障 关 注 1. 经 济 周 期 变 化 国 内 证 券 市 场 持 续 波 动 及 相 关 监 管 政 策 变 化 等 因 素 可 能 对 公 司 业 务 发 展 和 收 益 水 平 带 来 一 定 的 不 确 定 性 2. 目 前, 中 山 证 券 资 本 规 模 行 业 排 名 中 下 水 平, 随 着 资 本 性 业 务 规 模 的

More information

南网资审文件范本

南网资审文件范本 广 州 供 电 局 生 产 设 备 状 态 监 测 及 评 价 中 心 建 设 项 目 基 础 环 境 建 设 工 程 施 工 招 标 资 格 预 审 文 件 招 标 人 : 中 国 能 源 建 设 集 团 广 东 省 电 力 设 计 研 究 院 有 限 公 司 时 间 : 2016 年 07 月 目 录 第 一 章 申 请 人 须 知... 1 第 二 章 资 格 审 查 办 法 ( 有 限 数

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20BDADCEF7B5E7D7D32D32303134B8FAD7D9B1A8B8E62D30373137>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20BDADCEF7B5E7D7D32D32303134B8FAD7D9B1A8B8E62D30373137> 大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构

More information

Microsoft Word - 20、上市公告书0302.doc

Microsoft Word - 20、上市公告书0302.doc 216 威 海 市 城 市 开 发 投 资 有 限 公 司 公 司 债 券 上 市 公 告 书 证 券 简 称 :16 威 海 债 上 市 代 码 :127398 发 行 总 额 : 人 民 币 16. 亿 元 上 市 时 间 : 216 3 月 24 日 上 市 地 点 : 上 海 证 券 交 易 所 上 市 推 荐 人 : 中 泰 证 券 股 份 有 限 公 司 主 承 销 商 ( 受 托 管

More information

文选第22期

文选第22期 推 动 形 成 实 现 中 国 梦 的 强 大 精 神 力 量 刘 云 山 ( 一 ) 党 的 十 八 大 闭 幕 后 不 久, 习 近 平 总 书 记 率 中 央 政 治 局 常 委 和 中 央 书 记 处 的 同 志 在 参 观 复 兴 之 路 展 览 时, 第 一 次 鲜 明 提 出 实 现 中 华 民 族 伟 大 复 兴 的 中 国 梦 习 近 平 同 志 在 第 十 二 届 全 国 人 大

More information

前 言 为深入贯彻落实2012年中央1号文件精神 推进 农业科技促进年 活动 激励扎根农村基层 为农 业科教兴村作出杰出贡献的带头人 农业部于2012年 启动了百名农业科教兴村杰出带头人资助项目 该项 目是江苏华西集团公司捐赠500万元在中华农业科教基 金会设立 华西仁宝基金 开展的专项资助活动 资 助项目计划三年面向全国资助100名农业科教兴村杰出 带头人 每人资助5万元 按照项目申报和评审工作要求

More information

序 1995 年 我 走 进 了 朝 阳 区 将 台 乡 五 保 老 人 院, 如 今 17 年 后, 十 分 欣 喜 有 机 会 为 这 本 流 金 岁 月 小 集 作 序 在 多 年 陪 伴 孤 单 老 人 的 过 程 中, 我 深 深 地 体 会 到 每 位 老 人 的 生 命 里 其 实 都

序 1995 年 我 走 进 了 朝 阳 区 将 台 乡 五 保 老 人 院, 如 今 17 年 后, 十 分 欣 喜 有 机 会 为 这 本 流 金 岁 月 小 集 作 序 在 多 年 陪 伴 孤 单 老 人 的 过 程 中, 我 深 深 地 体 会 到 每 位 老 人 的 生 命 里 其 实 都 1 序 1995 年 我 走 进 了 朝 阳 区 将 台 乡 五 保 老 人 院, 如 今 17 年 后, 十 分 欣 喜 有 机 会 为 这 本 流 金 岁 月 小 集 作 序 在 多 年 陪 伴 孤 单 老 人 的 过 程 中, 我 深 深 地 体 会 到 每 位 老 人 的 生 命 里 其 实 都 积 累 了 许 多 独 特 的 光 彩 与 体 验 2001 年 我 在 中 国 青 少 年 发

More information

123 5060 50 5060 19 5060 19

123 5060 50 5060 19 5060 19 122 201011 1975 1974 1976 123 5060 50 5060 19 5060 19 124 50 60 1976 L 19 5060 19741976 50 125 19 126 80 80 127 1975 21 1974 1974 50. 128 / / 50 129 130 L AA 131 70 132 1974 70 133 1980 2010 80 134 T 1980726

More information

工 造 价 15 邗 江 南 路 建 设 工 一 标 市 政 公 用 6000 中 机 环 建 集 团 有 限 公 胡 美 娟 16 邗 江 南 路 建 设 工 二 标 市 政 公 用 6337 17 品 尊 国 际 花 园 1# 2# 3# 4# 7# 9# 10# 11# 楼 地 库 C 区 工

工 造 价 15 邗 江 南 路 建 设 工 一 标 市 政 公 用 6000 中 机 环 建 集 团 有 限 公 胡 美 娟 16 邗 江 南 路 建 设 工 二 标 市 政 公 用 6337 17 品 尊 国 际 花 园 1# 2# 3# 4# 7# 9# 10# 11# 楼 地 库 C 区 工 2 工 造 价 1 新 纪 元 广 场 房 屋 建 筑 40689 11000 中 机 环 建 集 团 有 限 公 叶 正 君 2 3 大 上 海 御 龙 湾 二 期 A 区 A2~A4 商 业 楼 A 区 地 下 车 库 万 科 蜀 冈 地 块 商 品 房 项 目 二 期 工 ( 万 科 花 园 )1#-8# 住 宅 楼 A16-2 地 下 车 库 工 幼 儿 园 13# 15# 18# 20#

More information

第一篇 建置区划

第一篇 建置区划 第 八 篇 金 融 保 险 1986 年 至 2003 年, 全 县 金 融 体 制 不 断 改 革, 金 融 体 系 逐 步 形 成, 各 金 融 机 构 运 转 正 常, 存 贷 款 余 额 增 长, 逐 步 扭 亏 为 盈 全 县 4 大 保 险 公 司 开 展 多 种 保 险 业 务, 保 费 收 入 增 长, 理 赔 规 范 及 时 第 一 章 金 融 1986 年 至 2003 年, 蒙

More information

untitled

untitled 33 3 17 No. 35 1 2 3 18 179 104 4 5 6 19 No. 35 7 8 20 9 21 No. 35 10 22 23 No. 35 24 11 AA 25 No. 35 12 26 13 2013 27 No. 35 14 28 29 No. 35 15 30 16 17 31 No. 35 18 32 19 20 33 No. 35 21 34 22 2016 1

More information