行业研究 化学制药行业周报 关注个股业绩的确定性, 低估值与高成长并重 化学制药行业周报 分析师 : 任宪功 SAC NO: S 年 07 月 26 日 证券研究报告行业周报 证券分析师任宪功 投资要点 :

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1 行业研究 关注个股业绩的确定性, 低估值与高成长并重 分析师 : 任宪功 SAC NO: S 年 7 月 26 日 证券研究报告行业周报 证券分析师任宪功 renxg@bhzq.com 投资要点 : [Table_Contactor] 助理分析师 王斌 SAC NO S wangbin_bhzq@163.com 行业评级化学制药 重点品种推荐京新药业 亿帆医药 华东医药 华润双鹤 看好 增持 增持 增持 增持 最近一季度行业相对走势 相关研究报告 化学制药行业沪深 3 投资要点 行业要闻 1. 湖北省发布基本医疗保险 工伤保险和生育保险药品目录调整工作方 案 2. 国务院深化医改领导小组发布 216 年度医改工作进展监测报告 3. 人社部发布医保药品目录准入谈判结果 公司公告 1. 人福医药获得重组人鼠嵌合抗人 -EGFR 单抗注射液的 药物临床试验 批件 2. 富祥股份发布 217 年半年报, 营收同比增长 3.52%, 归属于上市 公司股东的净利润同比增长 17% 3. 多家上市公司产品通过谈判进入国家医保目录 4. 现代制药发布 217 年半年度业绩快报, 营收同比减少.5%, 归属 于上市公司股东的净利润同比增加 23.27% 5. 凯莱英拟以自有资金出资设立全资子公司 天津凯莱英医药科技有限 公司 市场行情回顾近 5 个交易日内沪深 3 指数上涨 1.43%, 申万一级行业均以上涨报收, 医药生物行业上涨.94%, 涨幅在申万 28 个一级行业中排名靠后, 跑输 沪深 3 指数 子行业均以上涨报收, 其中化学制药行业上涨 1.46% 截 至 7 月 25 日, 申万医药生物行业市盈率 (TTM 整体法, 剔除负值 ) 为 倍, 化学制药行业市盈率为 倍 ; 相对于全体 A 股 ( 剔除银行股 ) 市 盈率的溢价率分别为 34.33% 和 38.42%, 溢价率相比于上周有所下降 个 股涨跌幅方面, 亿帆医药 康芝药业和永安药业涨幅居前 ; 恩华药业 金 城医药和景峰医药领跌 投资策略在经历了前期的下跌之后, 近期市场出现了一定程度的反弹, 呈现出普涨 的格局, 但医药行业相对于其他行业仍然表现不佳 由于其他行业近期持 续上涨, 使得医药行业的估值溢价率已经降至近年来的低点, 相对估值已 经趋于合理, 我们判断行业内仍存在结构性机遇, 临近中报披露期, 在标 的选择方面应重点关注业绩的确定性和估值的合理性 由于新一轮招标正 在进行之中, 未来随着新标结果的实施, 降价对于业绩的压力将逐步体现, 同时今年内新版医保目录有望在各地执行, 新进入医保目录产品的放量将 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 15

2 对业绩产生积极影响, 我们建议关注主导产品竞争格局良好, 受药品招标降价影响较小, 同时受益于新版医保目录执行的上市公司, 推荐估值较低, 基本面稳健, 业绩确定性强, 内生性增长动力充足的绩优个股, 如华东医药 (963) 和华润双鹤 (662) 本周泛酸钙的价格继续大幅上涨, 创出了近年来的新高 由于泛酸钙行业竞争格局较好, 同时短期内暂无新产能进入, 严格的环保核查也使得产品的供给受到了影响, 供需关系出现了不平衡, 我们认为未来一段时间内泛酸钙价格仍将保持在高位, 推荐亿帆医药 (219)( 泛酸钙市场占有率 4-45%; 复方黄黛片通过谈判进入医保 ) 此外建议继续关注核心品种稳健增长, 半年度利润预增 2-3% 的京新药业 (22) 风险提示 : 药品招标之中降价幅度较大 ; 一致性评价进度低于预期 ; 维生 素价格上涨幅度不及预期 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 15

3 目录 1. 行业要闻 湖北省发布基本医疗保险 工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案 国务院深化医改领导小组发布 216 年度医改工作进展监测报告 人社部发布医保药品目录准入谈判结果 公司公告 人福医药获得重组人鼠嵌合抗人 -EGFR 单抗注射液的 药物临床试验批件 富祥股份发布 217 年半年报, 营收同比增长 3.52%, 归属于上市公司股东的净利润同比增长 17% 多家上市公司产品通过谈判进入国家医保目录 现代制药发布 217 年半年度业绩快报, 营收同比减少.5%, 归属于上市公司股东的净利润同比增长 23.27% 凯莱英拟以自有资金出资设立全资子公司 天津凯莱英医药科技有限公司 重要产品价格 市场行情与投资策略 市场行情回顾 投资策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 15

4 图目录 图 1: 维生素 A 价格 ( 元 / 千克 )... 1 图 2: 包衣维生素 C 价格 ( 元 / 千克 )... 1 图 3: 维生素 E 价格 ( 元 / 千克 )... 1 图 4: 维生素 D3 价格 ( 元 / 千克 )... 1 图 5: 泛酸钙价格 ( 鑫富 / 新发, 元 / 千克 )... 1 图 6: 维生素 B2 价格 ( 元 / 千克 )... 1 图 7: 近 5 个交易日申万一级行业涨跌幅 图 8: 近 5 个交易日医药生物行业子版块涨跌幅 图 9:SW 化学制药板块估值情况 图 1:SW 医药生物板块估值情况 表目录 表 1:SW 化学制药行业个股近 5 个交易日涨跌幅情况 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 15

5 1. 行业要闻 1.1 湖北省发布基本医疗保险 工伤保险和生育保险药 品目录调整工作方案 湖北省发布基本医疗保险 工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案 要求对 国家药品目录 中的甲类药品不调整, 对乙类药品进行调整, 调整总数 ( 含调入 调出和调整限定支付范围 剂型 ) 不超过 国家药品目录 乙类药品总数的 15% 对 国家药品目录 中的乙类药品品种不调出, 药品限定支付范围和剂型不调整 中药饮片按现行政策执行 调整增补的必须是临床必需 安全有效 价格合理 使用方便 市场能够保证供应的药品 优先考虑适应我省经济发展水平的我省多发病 常见病 地方病等治疗用药及重大疾病治疗用药 儿童用药 急抢救用药等药品 ; 适应职工基本医疗保险 城乡居民基本医疗保险 工伤保险 生育保险需要, 特别是适应基层用药需要的药品 在满足上述条件的情况下, 优先考虑 21 年版城镇药品目录中我省增补但未纳入 国家药品目录 的药品 不予调入药品范围包括 :1 营养滋补 美容 减肥 生发 解酒 计划生育用药 保健性药品 ( 国药准字 B) 酒剂 茶剂 曲剂 膏滋剂等不属于基本医疗保险 工伤保险和生育保险保障范围的药品 ;2 经专家评审论证有严重不良反应 安全性较差 易滥用 不适应我省医疗保障和临床用药需求的药品 ;3 已被国家食品药品管理部门禁止生产 销售 使用, 在国家食品药品监督管理总局注册信息库中已不存在的药品 ;4 人社部明确调出的药品;5 人社部已谈判纳入医保支付的药品 资料来源 : 湖北省人社厅网站 1.2 国务院深化医改领导小组发布 216 年度医改工作 进展监测报告 国务院深化医改领导小组日前发布 216 年度医改工作进展监测报告 显示, 216 年我国医改试点城市扩大到 2 个,92.6% 的地市调整了医疗技术服务项目价格, 各项医改呈现出良好局面 但仍然存在公立医院改革没有全覆盖, 部分公立医院没有全部取消药品加成等问题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 15

6 216 年是 十三五 开局之年, 各项医改有序推进 成效明显 监测数据表明, 我国医改试点城市扩大到 2 个,2335 家公立医院全面实施改革 各项医改呈现两升两降良好态势 : 居民健康水平持续上升, 卫生资源配臵水平得到提升 ; 医疗费用增长幅度持续下降, 居民就医负担不断减轻 216 年试点城市公立医院门诊费用及住院费用构成中, 药占比分别为 49% 和 34.2%, 较 215 年下降了 2 和 2.5 个百分点 医改取得成效的同时, 个别领域仍有待深化改革 国家卫计委相关负责人表示, 按照国务院医改任务要求,217 年 9 月底前我国公立医院要全面取消药品加成, 这是破除 以药养医 的关键一步 但是目前仍有部分国有企业 监狱系统等公立医院未能按要求推进药品集中招标采购和耗材阳光采购, 部分省份已参加公立医院改革的公立医院还没有全部取消药品加成, 公立医院门诊及住院费用中耗材检查费用占比仍然较高 监测数据还表明, 目前全国三项基本医保参保 ( 参合 ) 人数达 13.4 亿, 参保率达 98.8% 全国 7.6% 的公立医院在省级药品集中采购平台采购药品,57% 的公立医院在省级平台集中采购高值医用耗材 我国非公立医疗机构达 44.1 万个 ; 多点执业医师数达 人 按照 保基本 强基层 建机制 的改革要求,217 年全国深化医改提出了 56 项重点工作, 主要围绕分级诊疗 公立医院改革 全民医保 药品供应保障 综合监管等制度提出具体任务, 对健康扶贫 基层公共卫生服务等方面也提出了具体要求 资料来源 : 新华网 1.3 人社部发布医保药品目录准入谈判结果 近日, 人社部印发了 关于将 36 种药品纳入国家基本医疗保险 工伤保险和生育保险药品目录乙类范围的通知 ( 以下简称 通知 ), 将 36 种谈判药品纳入了 国家基本医疗保险 工伤保险和生育保险药品目录 (217 年版 ) ( 以下简称药品目录 ) 乙类范围, 并同步确定了这些药品的医保支付标准 今年 4 月人社部公布了 44 个拟谈判药品的名单, 经过与相关企业的谈判, 其中 36 个药品谈判成功, 成功率达到 81.8%, 与 216 年平均零售价相比, 谈判药品的平均降幅达到 44%, 最高的达到 7%, 大部分进口药品谈判后的支付标准低于周边国际市场价格, 大大减轻了我国患者的医疗费用负担 本次纳入药品目录的 36 个药品中包括 31 个西药和 5 个中成药 西药中有 15 个是肿瘤治疗药, 覆盖了肺癌 胃癌 乳腺癌 结直肠癌 淋巴瘤 骨髓瘤等 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 15

7 癌种, 曲妥珠单抗 利妥昔单抗 硼替佐米 来那度胺等多个社会比较关注 参保人员需求迫切的肿瘤靶向药位列其中, 其他分别为治疗心血管病 肾病 眼病 精神病 抗感染 糖尿病等重大疾病或慢性病的药物, 以及治疗血友病的重组人凝血因子 Ⅶa 和治疗多发性硬化症的重组人干扰素 β-1b 两种罕见病药 中成药中有 3 个是肿瘤药, 另外 2 个是心脑血管用药 此外, 医保药品目录准入谈判充分体现了对医药创新的重视和支持, 列入谈判范围的西达本胺 康柏西普 阿帕替尼等国家重大新药创制专项药品全部谈判成功 本次医保药品目录准入谈判工作是按照 关于印发 国家基本医疗保险 工伤保险和生育保险药品目录 (217 年版 ) 的通知 有关要求开展的, 谈判坚持维护参保人权益, 坚持平等协商, 坚持客观评价与专家评估相结合, 坚持公平公正公开, 充分发挥基本医疗保险集团购买功能, 在显著提高医保用药保障水平的同时大幅降低了社会负担, 有效控制了基金支出, 基本实现了医保 企业 参保人 三赢 的目标, 有利于提高广大参保人员的获得感, 也有利于引导合理医疗行为 促进医药产业发展创新 下一步, 人社部将指导地方做好谈判药品的落实工作, 让广大人民群众真正得到实惠 资料来源 : 人社部网站 2. 公司公告 2.1 人福医药获得重组人鼠嵌合抗人 -EGFR 单抗注射液 的 药物临床试验批件 公司收到国家食品药品监督管理总局核准签发的 重组人鼠嵌合抗人 -EGFR 单抗注射液 的 药物临床试验批件, 该药品由公司和全资子公司武汉珂美立德生物医药有限公司 控股子公司湖北生物医药产业技术研究院有限公司联合申报 重组人鼠嵌合抗人 -EGFR 单抗注射液可与伊立替康联合用药用于治疗表达表皮生长因子受体 (EGFR), 以及治疗经含伊立替康细胞毒治疗失败后的转移性结 直肠癌 重组人鼠嵌合抗人 -EGFR 单抗已上市多年, 原研公司为德国默克公司, 其具有的序列专利 制剂专利等即将在 219 年到期,216 年该药品的全球销售额约为 16.7 亿美元 公司该研发项目于 216 年 8 月提交临床注册申请并获得受理, 截至目前已累计投入约 1,8 万元人民币 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 15

8 2.2 富祥股份发布 217 年半年报, 营收同比增长 3.52%, 归属于上市公司股东的净利润同比增长 17% 富祥股份发布 217 年半年报, 上半年公司实现营业收入 万元, 同比增长 3.52%; 实现归属于上市公司股东的净利润 1, 万元, 同比增 长 17.% 扣除非经常性损益后的净利润增长达到了 24.37% 2.3 多家上市公司产品通过谈判进入国家医保目录 亿帆医药全资孙公司天长亿帆制药有限公司生产的独家产品复方黄黛片经过前期价格谈判成功纳入国家医保目录乙类范围 复方黄黛片于 29 年由国家食品药品监督管理总局批准上市, 是依据 君 臣 佐 史 原则配伍制定的治疗急性早幼粒细胞白血病的特效药产品, 疗效显著 可靠, 为治疗白血病的主要用药之一, 是中国 APL 诊治指南的推荐药物 ; 同时作为口服制剂, 无需住院治疗, 可简化治疗, 减少毒副作用, 改善患者长期预后 提高生存质量并降低整体治疗费用, 使 APL 患者最大程度地长期受益 APL 是一种早期死亡风险极高的粒细胞白血病, 约占急性粒细胞白血病的 17% 左右, 预期未来中国 APL 市场约人民币 5 亿元 随着复方黄黛片纳入国家医保目录乙类范围, 市场占有率将有望进一步快速提升 信立泰产品阿利沙坦酯被纳入 国家基本医疗保险 工伤保险和生育保险药品目录 (217 年版 ) 乙类范围 阿利沙坦酯于 212 年获得新药证书, 用于轻中度原发高血压的治疗, 是唯一由国内自主研发 拥有自主知识产权 (1.1 类新药 ) 的血管紧张素 Ⅱ 拮抗剂类降压药物 恒瑞医药主要产品甲磺酸阿帕替尼片新进入国家医保目录 甲磺酸阿帕替尼片属于化学药品第 1.1 类, 功能主治为限既往至少接受过 2 种系统化疗后进展或复发的晚期胃腺癌或胃 - 食管结合部腺癌患者 2.4 现代制药发布 217 年半年度业绩快报, 营收同比减 少.5%, 归属于上市公司股东的净利润同比增长 23.27% 现代制药发布 217 年半年度业绩快报 营业总收入为 4,579,66, 元, 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 15

9 同比减少.5%; 归属于上市公司股东的净利润 357,265,76.14 元, 同比增加 23.27% 受国家 限制抗生素 限制辅助用药 等行业政策影响, 报告期内, 公司营业收入与上年同期基本持平 ; 公司通过重组整合, 工工协同, 调整产品结构, 充分发挥各项业务间的协同效应, 实现了归属于母公司所有者净利润 357,265,76.14 元, 较调整后上年同期增加 23.27% 2.5 凯莱英拟以自有资金出资设立全资子公司 天津凯 莱英医药科技有限公司 公司拟以自有资金出资设立全资子公司 天津凯莱英医药科技有限公司 经营范围 : 药物 ( 化药 中药和生物制品 )Ⅰ~Ⅳ 期临床试验 生物等效性 (BE) 研究 药代动力学 (PK) 上市后再评价临床试验 药品上市后增加适应症临床试验 中药品种保护临床试验 医疗器械及诊断试剂的临床试验 处方药转换 OTC 协助客户转让临床批件及新药证书 进口药物注册申报 投资目的 : 随着全球及中国 CMO 市场规模将持续增长, 作为 CDMO 行业领先企业的凯莱英将面临巨大的市场空间 公司结合在制药工艺技术创新和商业化应用方面的专业优势, 并借助国家颁布的药品上市许可持有人制度 (MAH) 和仿制药一致性评价制度给 CDMO 企业带来的政策利好, 特设立本全资子公司, 拟布局创新药 MAH 业务 仿制药一致性评价 BE 和 I-IV 期临床研究等业务, 为国内药企提供从临床前研究直至药品上市商业化生产 申报文件及现场核查等一站式服务, 与国内各大医药企业展开广泛的长期稳定合作, 进一步拓展在临床及创新药领域的市场, 形成新的利润增长点 3. 重要产品价格 过去一周各类维生素的价格表现不一 其中维生素 E 维生素 C 和维生素 D3 的价格保持稳定, 维生素 D3 的价格继续维持在近年来的高位, 达到了 435 元 / 千克 ; 维生素 A 和维生素 B2 的价格继续小幅上涨 ; 泛酸钙价格继续大幅上涨, 已经到了 425 元 / 千克, 创出了 27 年 1 月以来的新高 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 15

10 图 1: 维生素 A 价格 ( 元 / 千克 ) 图 2: 包衣维生素 C 价格 ( 元 / 千克 ) 图 3: 维生素 E 价格 ( 元 / 千克 ) 图 4: 维生素 D3 价格 ( 元 / 千克 ) 图 5: 泛酸钙价格 ( 鑫富 / 新发, 元 / 千克 ) 图 6: 维生素 B2 价格 ( 元 / 千克 ) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 of 15

11 ( 市场行情与投资策略 4.1 市场行情回顾 近 5 个交易日内沪深 3 指数上涨 1.43%, 申万一级行业均以上涨报收, 医药生物行业上涨.94%, 涨幅在申万 28 个一级行业中排名靠后, 跑输沪深 3 指数 子行业均以上涨报收, 其中化学制药行业上涨 1.46% 截至 7 月 25 日, 申万医药生物行业市盈率 (TTM 整体法, 剔除负值 ) 为 倍, 化学制药行业市盈率为 倍 ; 相对于全体 A 股 ( 剔除银行股 ) 市盈率的溢价率分别为 34.33% 和 38.42%, 溢价率相比于上周有所下降 个股涨跌幅方面, 亿帆医药 康芝药业和永安药业涨幅居前 ; 恩华药业 金城医药和景峰医药领跌 图 7: 近 5 个交易日申万一级行业涨跌幅图 8: 近 5 个交易日医药生物行业子版块涨跌幅 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 化学制药医疗服务 II 医疗器械 II 中药 II % % 1% 1% 1% 1% 1% 2% 医药商业 II 有综食建采化家国电商电汽交纺农传轻公机钢房休非通银计医建 色合品筑掘工用防子业气车通织林媒工用械铁地闲银信行算药筑 金申饮材申申电军申贸设申运服牧申制事设申产服金申申机生装属万料料万万器工万易备万输装渔万造业备万申务融万万申物饰 生物制品 II 申 申申 申申 申申 申申申 申申申 万申申 万申申 万 万万 万万 万万 万万万 万万万 万万 万万 )% 图 9:SW 化学制药板块估值情况 图 1:SW 医药生物板块估值情况 % 11% 9% 7% 5% 3% 1% -1% -3% % 9% 7% 5% 3% 1% -1% 溢价率 SW 化学制药市盈率全部 A 股 ( 非银行 ) 市盈率 溢价率 SW 医药生物市盈率全部 A 股 ( 非银行 ) 市盈率 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 15

12 表 1:SW 化学制药行业个股近 5 个交易日涨跌幅情况 涨幅前 1 名 跌幅前 1 名 亿帆医药 15.95% 恩华药业 -4.58% 康芝药业 9.61% 金城医药 -4.16% 永安药业 9.16% 景峰医药 -4.15% 花园生物 8.32% 信立泰 -3.95% 誉衡药业 6.1% 山河药辅 -3.66% 鲁抗医药 5.93% 东诚药业 -3.61% 浙江医药 5.87% 富祥股份 -3.47% 科伦药业 5.73% 仟源医药 -3.18% 金达威 5.72% 必康股份 -2.74% 普利制药 5.72% 翰宇药业 -2.53% 4.2 投资策略 在经历了前期的下跌之后, 近期市场出现了一定程度的反弹, 呈现出普涨的格局, 但医药行业相对于其他行业仍然表现不佳 由于其他行业近期持续上涨, 使得医药行业的估值溢价率已经降至近年来的低点, 相对估值已经趋于合理, 我们判断行业内仍存在结构性机遇, 临近中报披露期, 在标的选择方面应重点关注业绩的确定性和估值的合理性 由于新一轮招标正在进行之中, 未来随着新标结果的实施, 降价对于业绩的压力将逐步体现, 同时今年内新版医保目录有望在各地执行, 新进入医保目录产品的放量将对业绩产生积极影响, 我们建议关注主导产品竞争格局良好, 受药品招标降价影响较小, 同时受益于新版医保目录执行的上市公司, 推荐估值较低, 基本面稳健, 业绩确定性强, 内生性增长动力充足的绩优个股, 如华东医药 (963) 和华润双鹤 (662) 本周泛酸钙的价格继续大幅上涨, 创出了近年来的新高 由于泛酸钙行业竞争格局较好, 同时短期内暂无新产能进入, 严格的环保核查也使得产品的供给受到了影响, 供需关系出现了不平衡, 我们认为未来一段时间内泛酸钙价格仍将保持在高位, 推荐亿帆医药 (219)( 泛酸钙市场占有率 4-45%; 复方黄黛片通过谈判进入医保 ) 此外建议继续关注核心品种稳健增长, 半年度利润预增 2-3% 的京新药业 (22) 风险提示 : 药品招标之中降价幅度较大 ; 一致性评价进度低于预期 ; 维生素价格 上涨幅度不及预期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 15

13 投资评级说明 项目名称 投资评级 评级说明 买入 未来 6 个月内相对沪深 3 指数涨幅超过 2% 公司评级标准 增持未来 6 个月内相对沪深 3 指数涨幅介于 1%~2% 之间中性未来 6 个月内相对沪深 3 指数涨幅介于 -1%~1% 之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 3 指数跌幅超过 1% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 3 指数涨幅超过 1% 行业评级标准 中性 未来 12 个月内相对于沪深 3 指数涨幅介于 -1%-1% 之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 3 指数跌幅超过 1% 重要声明 : 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保 我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息 本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有, 未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 渤海证券股份有限公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 15

14 渤海证券股份有限公司研究所 副所长 ( 金融行业研究 & 研究所主持工作 ) 张继袖 副所长谢富华 汽车行业研究小组郑连声 张冬明 计算机行业研究小组王洪磊 朱晟君 环保行业研究小组林徐明 刘蕾 电力设备与新能源行业研究伊晓奕 医药行业研究小组任宪功 ( 部门经理 ) 王斌 赵波 通信 & 电子行业研究小组徐勇 高峰 宋敬祎杨青海 家用电器行业研究安伟娜 传媒行业研究姚磊 机械行业研究李骥 新材料行业研究张敬华 食品饮料 交通运输行业研究齐艳莉 休闲服务行业研究刘瑀 证券行业研究任宪功 ( 部门经理 ) 洪程程 金融工程研究 & 部门经理崔健 权益类量化研究潘炳红 李莘泰 衍生品类研究祝涛 李元玮 CTA 策略研究郝倞 基金研究刘洋 债券研究王琛皞 流动性 战略研究 & 部门经理周喜 策略研究宋亦威 杜乃璇 博士后工作站冯振债券 经纪业务创新发展研究 朱林宁量化 套期保值模型研究 综合质控 & 部门经理郭靖 机构销售 投资顾问朱艳君 行政综合白骐玮 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 of 15

15 渤海证券研究所 天津天津市南开区宾水西道 8 号邮政编码 :3381 电话 :(22) 传真 :(22) 北京北京市西城区阜外大街 22 号外经贸大厦 11 层邮政编码 :137 电话 : (1) 传真 : (1) 渤海证券研究所网址 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 of 15