公司研究证券研究报告点评报告 业绩稳步增长, 车联网 V2X 布局持续推进 公司季报点评 -- 千方科技 (002373)2016 年三季报点评 分析师 : 王洪磊 SAC NO: S 年 10 月 27 日 计算机 软件 证券分析师 王洪磊

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1 公司研究证券研究报告点评报告 业绩稳步增长, 车联网 V2X 布局持续推进 -- 千方科技 (002373)2016 年三季报点评 分析师 : 王洪磊 SAC NO: S 年 10 月 27 日 计算机 软件 证券分析师 王洪磊 wanghl@bhzq.com [Table_Author] 评级 : 上次评级 : 目标价格 : 增持 增持 最新收盘价 : 最近半年股价相对走势 11% 7% 3% -1% -5% 2016/4/27 星期三 2016/8/11 星期四 相关研究报告 千方科技沪深 300 事件 : 公司发布 2016 年三季报,2016 年前三季度, 公司实现营业收入 亿元, 同比增长 29.94%, 实现归属于上市公司股东的净利润 2.20 亿元, 同比增长 2.40% 同时, 公司预计 2016 年度归属于上市公司股东的净利润为 3.20~3.70 亿元, 同比增长 9.23%~26.30% 投资要点 : 业绩稳步增长, 车联网 V2X 布局持续推进 业绩表现稳定, 单季度增速呈加速之势 2016 年前三季度, 公司扣非归母净利 润同比增长 18.21%, 三季度单季扣非归母净利润同比增长 21.07%( 考虑到公 司去年三季度出售房产所带来的收益为 万元, 以扣非表现衡量公司单 季业绩表现更为合理 ) 根据公司预计的年度利润区间测算,2016 年四季度单 季公司归母净利润同比增速为 28.13%~92.40%, 公司单季度业绩表现呈加速之 势 我们认为, 公司业绩表现加速主要系传统业务稳步增长且新业务持续推进, 新老业务逐步产生协同效应所致 毛利率小幅提升, 期间费用率稳定 1)2016 年前三季度, 公司综合毛利率为 29.59%, 同比增加 0.82 个百分点 ;2)2016 年前三季度, 公司期间费用率为 11.01%, 同比增加 0.10 个百分点, 其中销售费用率增加 0.98 个百分点至 4.08%, 管理费用率增加 1.73 个百分点至 9.07%, 财务费用率下降 2.62 个百分点至 -2.13%, 公司期间费用率整体稳定 大交通数据平台 + 交通出行运营服务 + 车联网 V2X 战略持续推进 公司先后 设立北京智能汽车与智慧交通产业联合创新中心 北京智能车联科技产业创新 中心, 并捐赠设立中关村智通智能交通产业联盟, 积极参与到车路协同 先进 辅助驾驶 智能网联汽车 交通大数据等新技术与新产品应用示范 实验验证 与测试评估中, 公司旨在利用自身数据 技术优势先发布局, 积极推进 大交 通数据平台 + 交通出行运营服务 + 车联网 V2X 战略 盈利预测与投资评级 我们看好公司在车联网 V2X 领域的持续布局, 预计公司 年的 EPS 分别为 和 0.47 元 / 股, 维持 增持 评级 风险提示 宏观经济风险 ; 智能交通领域竞争加剧, 项目进度不达预期 ; 新业务拓展不达 预期等 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 5

2 财务摘要 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 主营收入 (+/-)% 20.98% 13.35% 17.52% 18.58% 19.73% 经营利润 (EBIT) (+/-)% 30.26% 14.69% 34.23% 23.11% 23.79% 净利润 (+/-)% 35.33% 17.54% 20.61% 20.09% 21.20% 每股收益 ( 元 ) 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 5

3 表 : 三张表及主要财务指标 资产负债表 2015A 2016E 2017E 2018E 利润表 ( 百万元 ) 2015A 2016E 2017E 2018E 货币资金 营业收入 应收票据及账款 营业成本 交易性金融资产 营业税金及附加 预付款项 销售费用 其他应收款 管理费用 存货 财务费用 其他流动资产 资产减值损失 长期股权投资 投资收益 固定资产 其他经营损益 在建工程 营业利润 投资性房地产 其他非经营损益 无形资产 利润总额 长期待摊费用 减 : 所得税 资产总计 净利润 短期借款 归属于母公司的净利润 应付票据及账款 少数股东损益 交易性金融负债 基本每股收益 预收款项 稀释每股收益 预计负债 财务指标 2015A 2016E 2017E 2018E 其他应付款 成长性 其他流动负债 营收增长率 13.3% 17.5% 18.6% 19.7% 长期借款 EBIT 增长率 21.4% 23.6% 20.4% 21.6% 其他非流动负债 净利润增长率 18.4% 20.6% 20.1% 21.2% 负债合计 盈利性 股东权益合计 销售毛利率 32.4% 33.8% 34.5% 35.3% 现金流量表 2015A 2016E 2017E 2018E 销售净利率 20.6% 21.1% 21.4% 21.7% 净利润 ROE 9.9% 10.8% 11.7% 12.7% 折旧与摊销 ROIC 25.81% 10.50% 11.09% 12.69% 经营活动现金流 估值倍数 投资活动现金流 PE 融资活动现金流 P/S 现金净变动 P/B 期初现金余额 股息收益率 0.3% 0.3% 0.4% 0.5% 期末现金余额 EV/EBITDA 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 3 of 5

4 投资评级说明项目名称 投资评级 评级说明 买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 公司评级标准 增持未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间中性未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 行业评级标准 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于 -10%-10% 之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 重要声明 : 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保 我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息 本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有, 未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 渤海证券股份有限公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 5

5 渤海证券研究所机构销售团队 朱艳君渤海证券研究所高级销售经理座机 : 手机 : 邮箱 渤海证券研究所 天津天津市南开区宾水西道 8 号邮政编码 : 电话 :(022) 传真 :(022) 北京北京市西城区阜外大街 22 号外经贸大厦 11 层邮政编码 : 电话 : (010) 传真 : (010) 渤海证券研究所网址 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 5

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