目录信用评级调整周报 1. 信用评级调整回顾主体评级调整汇总评级调整主体分析企业评级迁移统计公负面和关注信息统计违约债券情况统计风险提示... 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2

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絺京
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1 固定收益研究证券分析师崔健 CFA 关注 15 丹东港 MTN001 违约核心观点 : 信用评级调整周报信用评级调整 3 月第 2 周周报分析师 : 崔健 CFA SAC NO:S 年 3 月 14 日信用评级调整回顾上周共有 2 家公评级 ( 展望 ) 进行调整, 数量较前一周减少 6 家, 其中评级 ( 展望 ) 证券研究报告信用评级调整周助理证券分析师夏捷 S xiaj@bhzq.com 下调 1 家, 上调 1 家上海华信国际集团有限公董事局主席被美国法机关起诉, 目前发行人资产负债率较高短期偿债压力较大, 上述事项对公融资能力造成不利影响 ; 另外发行人控股子公正进行海外收购业务, 上述事件可能对此产生不利影响, 由此评级由 AAA 下调至 AA+; 物美控股集团有限公由于近三年营业收入保持增长, 具备较为显著的规模优势, 现金流良好, 对债务覆盖能力较强等原因评级由 AA/ 稳定上调至 AA+/ 稳定企业评级迁移统计 2017 年年初至今, 商业贸易行业共统计 125 家主体, 在 AA- 至 AA+ 评级有 17 家主体评级上调, 在 AA 和 AAA 评级有 2 家主体评级下调公负面和关注信息统计上周共统计公负面和关注信息 37 件常德市城市建设投资集团有限公董事长涉嫌重大违纪被调查, 神雾科技集团股份有限公所持股份被冻结, 遵义市红花岗城市建设投资经营有限公原副总经理受到刑事处罚, 三胞集团有限公进行重大资产重组, 横店集团控股有限公受到证监会行政监管措施决定书, 天津水务投资集团有限公公债可能被暂停上市交易等消息值得关注违约债券跟踪统计 15 丹东港 MTN001 发行人丹东港集团有限公, 中外合资企业, 交通运输行业, 所在地辽宁省, 违约前主体评级 AA 2018 年 3 月 12 日公告称, 丹东港集团有限公 2015 年度第一期中期票据截至 2018 年 3 月 10 日终, 公尚未能按照约定将 15 丹东港 MTN001 的本金和利息按时足额划至托管机构该事件严重损害了债券持有人利益, 已构成实质性违约风险提示经济下行导致的企业经营风险, 监管政策趋严风险, 流动性风险报请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公具备证券投资咨询业务资格 1 of 10

2 目录信用评级调整周报 1. 信用评级调整回顾主体评级调整汇总评级调整主体分析企业评级迁移统计公负面和关注信息统计违约债券情况统计风险提示... 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 10

3 表目录信用评级调整周报表 1: 评级调整情况汇总... 4 表 2: 商业贸易行业企业评级迁移统计... 5 表 3: 公负面和关注信息统计... 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 10

4 1. 信用评级调整回顾信用评级调整周报 1.1 主体评级调整汇总上周共有 2 家公评级 ( 展望 ) 进行调整, 数量较前一周减少 6 家, 其中评级 ( 展望 ) 下调 1 家, 上调 1 家公评级 / 展望下调 : 上海华信国际集团有限公评级 / 展望上调 : 物美控股集团有限公 1 行业商业贸易数据来源 :Wind 渤海证券研究所 - 表 1: 评级调整情况汇总涉及债券评级机构本次评级结果 / 展望上次评级结果 / 展望调整时间 18 沪信 01 中诚信国际 AA+ AAA 物美 02 上海新世纪 AA+/ 稳定 AA/ 稳定内部初步评级 ( 定量 ) 评级调整主体分析上海华信国际集团有限公据媒体报道发行人董事局主席被美国法机关起诉, 目前发行人资产负债率较高短期偿债压力较大, 上述事项对公融资能力造成不利影响 ; 另外发行人控股子公正进行海外收购业务, 上述事件可能对此产生不利影响物美控股集团有限公发行人近三年营业收入保持增长, 具备较为显著的规模优势, 现金流良好, 对债务覆盖能力较强 ; 发行人控股百安居中国, 业务板块不断扩大, 发行人持有的投资性房地产以及股权资产变现能力较强, 市值较高 2. 企业评级迁移统计我们统计了 2017 年 1 月 1 日至 2018 年 3 月 12 日商业贸易行业共 125 家信用债发债主体, 其中 AAA 评级的主体 19 家,AA+ 评级的主体 29 家,AA 评级的主体 66 家,AA- 平级的主体 10 家, 其他评级有少量主体分布在跟踪期内, 在 AA- 至 AA+ 评级有 17 家主体评级上调, 在 AA 和 AAA 评级有 2 家主体评级下调 1 2 报告中按照申万一级行业目录进行行业分类内部初步评级 ( 定量 ) 是根据企业财务数据利用内部评级模型进行的初步评价, 未进行其他调整请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 10

5 表 2: 商业贸易行业企业评级迁移统计本期上期 AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ 及以下总数 AAA AA AA AA A+ 1 1 A 0 0 A- 0 0 BBB+ 及以下 0 0 总数数据来源 :Wind 渤海证券研究所 3. 公负面和关注信息统计表 3: 公负面和关注信息统计公涉及债券行业披露日期负面和关注事件类型 17 成龙 01 成龙建设集团有限公 17 成龙成龙 03 建筑装饰经营范围和股权结构变更宁夏远高实业集团有限公 16 宁远高采掘 16 住总 01 北京住总集团有限责任公 16 住总住总 03 房地产丹东港集团有限公 16 丹港 01 交通运输涉及重大诉讼神雾科技集团股份有限公 16 神雾债医药生物所持股份被冻结遵义市红花岗城市建设投资经营有限公 16 遵红城建筑装饰原副总经理受到刑事处罚亳州城建发展控股集团有限公 16 宜居债房地产唐山市城市建设投资集团有限公 PR 唐城债公用事业控股股东变更 15 国泰债国泰租赁有限公 16 国泰 01 非银金融控股股东变更常德市城市建设投资集团有限公 10 常德城投债建筑装饰董事长涉嫌重大违纪被调查南京溧水城市建设集团有 16 溧水债限公 18 溧水 01 建筑装饰平安国际租赁有限公 17 平租 01 非银金融请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 10

6 17 平租平租 03 聚信国际租赁股份有限公 17 聚信聚信 02 非银金融 15 邦信 01 邦信资产管理有限公 15 邦信 02 非银金融新疆金融投资有限公 15 新金债非银金融 15 首业 01 首创置业股份有限公 15 首业 02 房地产海航基础股份有限公 11 美兰债交通运输董事长变更 11 大连港大连港股份有限公 11 连港 02 交通运输控股股东变更海通恒信国际租赁有限公 17 恒信恒信 02 非银金融 16 长城邹平长城集团有限公 16 长城 02 机械设备出售转让资产 15 联发联发集团有限公 15 联发 02 房地产董事变更乌鲁木齐房地产开发 ( 集 14 乌房债团 ) 有限公 16 乌房 01 房地产当年累计新增借款超上年末净资产 60% 太原国有投资集团有限公 PR 并国投建筑装饰中国电建地产集团有限公 16 电建电建债房地产四川新希望房地产开发有 16 希望限公 16 希望 02 房地产当年累计新增借款超上年末净资产 40% 16 三胞三胞集团有限公 16 三胞三胞 03 商业贸易重大资产重组西安高科 ( 集团 ) 公 16 西高科房地产成都市新津县工业投资经营有限公 16 新津 01 建筑装饰法人代表变更新疆金特钢铁股份有限公 13 金特债金特暂停钢铁付息回售存在重大不确定性的风险提示 17 陕能陕西投资集团有限公 17 陕能 03 综合涉及重大诉讼 15 协信重庆协信远创实业有限公 16 协信协信 03 房地产 2017 年累计新增借款超上年末净资产 20% 南通市崇川城市建设投资有限公 17 崇川债房地产董事监事变更重庆市铜梁区城市建设投 15 渝铜梁资 ( 集团 ) 有限公 18 铜梁债建筑装饰天津水务投资集团有限公 14 津水务建筑装饰公债可能被上市交易请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 10

7 山东省盐业集团有限公 14 鲁国集综合盐业体制改革后资产减少成都高新投资集团有限公蓉高投综合新增大额借款横店集团控股有限公 11 横店债综合受到证监会行政监管措施决定书数据来源 :Wind 渤海证券研究所 4. 违约债券情况统计 15 丹东港 MTN001 发行人丹东港集团有限公, 中外合资企业, 交通运输行业, 所在地辽宁省, 违约前主体评级 AA 2018 年 3 月 12 日公告称, 丹东港集团有限公 2015 年度第一期中期票据截至 2018 年 3 月 10 日终, 公尚未能按照约定将 15 丹东港 MTN001 的本金和利息按时足额划至托管机构该事件严重损害了债券持有人利益, 已构成实质性违约 5. 风险提示经济下行导致的企业经营风险, 监管政策趋严风险, 流动性风险请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 10

8 投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 公评级标准增持未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间中性未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间减持未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 行业评级标准中性未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于 -10%-10% 之间看淡未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 重要声明 : 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下, 我公不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保, 投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险我公及其关联机构可能会持有报告中提到的公所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公所有, 未获得渤海证券股份有限公事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发, 需注明出处为渤海证券股份有限公, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 10

9 渤海证券股份有限公研究所副所长 ( 金融行业研究 & 研究所主持工作 ) 张继袖副所长谢富华汽车行业研究小组郑连声张冬明计算机行业研究小组王洪磊朱晟君环保行业研究张敬华刘蕾电力设备与新能源行业研究刘瑀刘秀峰医药行业研究小组任宪功 ( 部门经理 ) 王斌赵波通信 & 电子行业研究小组徐勇宋敬祎杨青海新材料行业研究张敬华餐饮旅游行业研究刘瑀杨旭证券行业研究任宪功 ( 部门经理 ) 洪程程金融工程研究 & 部门经理崔健基金研究刘洋权益类量化研究李莘泰宋旸衍生品类研究祝涛李元玮郝倞债券研究王琛皞冯振夏捷流动性战略研究 & 部门经理周喜策略研究宋亦威杜乃璇宏观研究张扬博士后工作站朱林宁量化套期保值模型研究综合质控 & 部门经理齐艳莉机构销售投资顾问朱艳君行政综合白骐玮请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 10

10 渤海证券研究所天津天津市南开区宾水西道 8 号邮政编码 : 电话 :(022) 传真 :(022) 北京北京市西城区西直门外大街甲 143 号凯旋大厦 A 座 2 层邮政编码 : 电话 : (010) 传真 : (010) 渤海证券研究所网址 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 10

目录信用评级调整周报 1. 信用评级调整回顾主体评级调整汇总评级调整主体分析企业评级迁移统计公司负面和关注信息统计风险提示... 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 10

目录信用评级调整周报 1. 信用评级调整回顾主体评级调整汇总评级调整主体分析企业评级迁移统计公司负面和关注信息统计风险提示... 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 10 固定收益研究证券分析师崔健 CFA 022-28451618 cuijian2001@163.com 关注西王集团等发行人评级调整核心观点 : 信用评级调整周报信用评级调整 2 月第 4 周周报分析师 : 崔健 CFA SAC NO:S1150511010016 2018 年 2 月 28 日信用评级调整回顾上周共统计评级 ( 展望 ) 调整主体 2 家, 数量较前一周减少 2 家, 其中评级

目录 信用评级调整周报 1. 信用评级调整回顾 主体评级调整汇总 评级调整主体分析 企业评级迁移统计 公负面和关注信息统计 违约债券情况统计 风险提示... 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2

目录信用评级调整周报 1. 信用评级调整回顾主体评级调整汇总评级调整主体分析企业评级迁移统计公负面和关注信息统计违约债券情况统计风险提示... 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2