公司研究证券研究报告公司年报点评业绩稳定增长,2017Q1 波动不改长期增长趋势 -- 东软载波 (300183)2016 年报及 2017 一季报点评分析师 : 王洪磊 SAC NO: S 年 04 月 26 日计算机软件证券分析师王洪磊 022-

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历邓
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1 公司研究证券研究报告业绩稳定增长,2017Q1 波动不改长期增长趋势 -- 东软载波 (300183)2016 年报及 2017 一季报点评分析师 : 王洪磊 SAC NO: S 年 04 月 26 日计算机软件证券分析师王洪磊 wanghl@bhzq.com [Table_Invest] 评级 : 上次评级 : 目标价格 : 增持增持最新收盘价 : 最近半年股价相对走势 5% -1% -7% -13% -19% 2016/10/26 星期三 2017/2/14 星期二东软载波沪深 300 事件 : 公司发布 2016 年年报,2016 年度, 公司实现营业收入 9.84 亿元, 同比增长 19.21%, 实现归母净利润 3.56 亿元, 同比增长 29.16% 同时, 公司发布 2017 年一季报,2017 年一季度, 公司实现营业收入 1.37 亿元, 同比下降 9.31%, 实现归母净利润万元, 同比下降 18.12% 投资要点 : 业绩稳定增长, 短期波动不改长期增长趋势 2016 业绩稳定增长,2017Q1 业绩波动不改增长趋势 1)2016 年, 国网智能电表的招标数量继续保持稳定, 公司低压电力线载波通信产品实现收入 8.79 亿元, 同比增长 16.22%, 支撑公司业绩稳健增长 ; 集成电路市场逐步打开,2016 年, 上海东软微电子实现净利润万元, 超出业绩承诺万元, 集成电路板块的持续增长助力公司业绩增长 2)2017Q1 公司业绩出现波动, 营收和净利润均出现不同程度下滑, 主要系 2017 年处于国家智能电网改造的过渡阶段, 窄带模块将被宽带模块逐步替代, 而由于宽带模块标准尚在制定和完善中, 导致宽带模块采购滞后我们认为, 宽带模块代替窄带模块是大势所趋, 公司在宽带技术方面具有领先优势, 因此虽短期招标滞后拖累公司业绩表现, 但未来放量可期, 短期业绩波动不改公司长期增长逻辑点评报告 [Table_Report] 相关研究报告 2017 年公司业绩增长驱动力 :1) 第二轮电网改造中窄带模块将逐步被宽带低速载波通信方案替代, 市场将迎来新的格局根据国网公布的 2017 年第一批电能表及用电信息采集中标情况看, 宽带载波模块占比大幅提升, 公司在宽带领域技术领先, 有望在宽带替代窄带的进程中充分受益 ;2) 继续加大 MCU 的研发和市场推广, 在移动电源小家电 / 白色家电智能遥控领域的销售进一步增长, 并在安全芯片蓝牙和北斗芯片上实现销售突破盈利预测与投资评级我们预计公司年的归母净利润分别为和 5.87 亿元, 同比分别增长 16.67% 18.69% 和 18.93%,EPS 分别为和 1.30 元 / 股, 维持增持评级风险提示宏观经济风险 ; 国网招标进度不及预期 ; 新业务拓展不及预期等请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 6

2 财务摘要 ( 百万元 ) 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 主营收入 (+/-)% 28.08% 19.21% 24.58% 20.20% 20.28% 经营利润 (EBIT) (+/-)% 54.23% 25.54% 26.83% 21.54% 21.31% 归母净利润 (+/-)% 12.52% 29.16% 16.67% 18.69% 18.93% 每股收益 ( 元 ) 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 6

3 表 : 三张表及主要财务指标资产负债表 2008A 2009A 2010E 2011E 2012E 利润表 ( 百万元 ) 2008A 2009A 2010E 2011E 2012E 货币资金应收票据应收账款预付款项其他应收款存货其他流动资产长期股权投资固定资产在建工程工程物资无形资产长期待摊费用资产总计短期借款应付票据应付账款预收款项应付职工薪酬营业收入营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失公允价值变动收益投资收益汇兑收益营业利润营业外收支净额税前利润减 : 所得税净利润归属于母公司的净利润少数股东损益基本每股收益稀释每股收益应交税费财务指标 2008A 2009A 2010E 2011E 2012E 其他应付款其他流动负债长期借款预计负债负债合计股东权益合计成长性营收增长率 EBIT 增长率净利润增长率盈利性销售毛利率现金流量表 2008A 2009A 2010E 2011E 2012E 销售净利率净利润折旧与摊销销经营活动现金流投资活动现金流融资活动现金流现金净变动期初现金余额期末现金余额 ROE ROIC 估值倍数 PE P/S P/B 股息收益率 EV/EBITDA 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 3 of 6

4 投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 公司评级标准增持未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间中性未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间减持未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 行业评级标准中性未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于 -10%-10% 之间看淡未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 重要声明 : 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有, 未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发, 需注明出处为渤海证券股份有限公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 6

5 渤海证券股份有限公司研究所副所长 ( 金融行业研究 & 研究所主持工作 ) 张继袖副所长谢富华汽车行业研究小组郑连声张冬明计算机行业研究小组王洪磊朱晟君环保行业研究小组林徐明刘蕾电力设备与新能源行业研究伊晓奕医药行业研究小组任宪功 ( 部门经理 ) 王斌赵波通信 & 电子行业研究小组徐勇高峰宋敬祎杨青海家用电器行业研究安伟娜传媒行业研究姚磊机械行业研究李骥新材料行业研究张敬华食品饮料交通运输行业研究齐艳莉休闲服务行业研究刘瑀证券行业研究任宪功 ( 部门经理 ) 洪程程金融工程研究 & 部门经理崔健权益类量化研究潘炳红李莘泰衍生品类研究祝涛李元玮 CTA 策略研究郝倞基金研究刘洋债券研究王琛皞流动性战略研究 & 部门经理周喜策略研究宋亦威杜乃璇博士后工作站冯振债券经纪业务创新发展研究朱林宁量化套期保值模型研究综合质控 & 部门经理郭靖机构销售投资顾问朱艳君行政综合白骐玮请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 6

6 渤海证券研究所天津天津市南开区宾水西道 8 号邮政编码 : 电话 :(022) 传真 :(022) 北京北京市西城区阜外大街 22 号外经贸大厦 11 层邮政编码 : 电话 : (010) 传真 : (010) 渤海证券研究所网址 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 6

公司研究证券研究报告点评报告业绩稳步增长, 车联网 V2X 布局持续推进公司季报点评 -- 千方科技 (002373)2016 年三季报点评分析师 : 王洪磊 SAC NO: S 年 10 月 27 日计算机软件证券分析师王洪磊

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公司研究证券研究报告 公司年报点评 业绩稳定增长,2017Q1 波动不改长期增长趋势 -- 东软载波 (300183)2016 年报及 2017 一季报点评 分析师 : 王洪磊 SAC NO: S 年 04 月 26 日 计算机 软件 证券分析师 王洪磊 022-

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