化学制药行业周报外也不乏主导产品纳入医保目录等利好因素, 未来的业绩也具有良好的成长性, 目前可以立足长远进行布局 另一方面, 对于 1 季报显示业绩出现拐点的中小市值个股在其估值较为合理的前提下也应当给予适当关注 综上所述, 本周股票池推荐华东医药 ( 主导产品阿卡波糖 百灵胶囊稳定增长 ; 阿卡

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1 行业研究证券研究报告 弱势行情之下关注低估值个股 化学制药行业周报 化学制药行业周报 分析师 : 任宪功 SAC NO: S 年 5 月 1 日 [Table_Author] 证券分析师任宪功 renxg@bhzq.com 投资要点 : 投资要点 : [Table_Contactor] 助理分析师 王斌 SAC NO S wangbin_bhzq@163.com [Table_IndInvest] 行业评级化学制药 重点品种推荐常山药业 华润双鹤 华东医药 恩华药业 现代制药 看好 增持 增持 增持 增持 增持 最近一季度行业相对走势 行业要闻 1. 国务院办公厅印发深化医药卫生体制改革 217 年重点工作任务 2. 青海省发布 基本医疗保险工伤保险和生育保险药品目录调整工作 方案 ( 征求意见稿 ) 3. 医改近一月, 北京药品费用节约近 4.2 亿元 公司公告 1. 华海药业替米沙坦片获得美国 FDA 批准文号 2. 九洲药业与绿叶制药签订原料药委托加工合作框架协议 3. 恒瑞医药 IDO 抑制剂获准开展临床试验 4. 复星医药高级管理人员增持公司股份 市场行情回顾近 5 个交易日市场持续下挫, 沪深 3 指数下跌 2.16%, 申万一级行业全 部以下跌报收 医药生物行业下跌 2.5%, 跑输沪深 3 指数 子行业中 医疗器械跌幅较小, 化学制药行业下跌 1.93% 截至 5 月 9 日, 申万医药 生物行业市盈率 (TTM 整体法, 剔除负值 ) 为 倍, 化学制药行业市 盈率为 38.9 倍 ; 相对于全体 A 股 ( 剔除银行股 ) 市盈率的溢价率分别为 41.55% 和 43.81%, 估值相比于上周有所下降 个股涨跌幅方面, 必康股 份 华仁药业和山大华特涨幅居前 ; 诚意药业 尔康制药和普利制药领 跌 行业周报 [Table_Doc] 相关研究报告 化学制药行业沪深 3 投资策略近 5 个交易日市场持续震荡下行, 各主要指数均以下跌报收 从盘面来看, 次新股 估值较高和 1 季报业绩不佳的个股是下跌的主要品种 政策方面, 国务院发布了 深化医药卫生体制改革 217 年重点工作, 着力推进分级 诊疗 现代医院管理 全民医保 药品供应保障和综合监管等制度建设 在医疗领域, 分级诊疗的实施和医联体的建设有助于基层医疗终端诊疗能 力和就诊人数的提升, 基层药品市场的规模将逐步扩大 ; 在药品方面, 要 求推进一致性评价 开展医保药品支付标准试点 增加国家药品价格谈判 品种的数量和对辅助性 营养性等高价药品实施重点监控 利好于品质优 良 竞争格局良好 临床价值较高的仿制药以及国产创新药 ; 循证医学证 据不足的辅助营养性用药未来将进一步承压 投资策略上, 我们认为在目 前市场整体较为弱势的背景之下, 一方面可以关注绩优白马股, 该类个股 业绩的稳定性和持续性较好, 同时目前估值较低, 具有一定的防御性, 此 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 14

2 化学制药行业周报外也不乏主导产品纳入医保目录等利好因素, 未来的业绩也具有良好的成长性, 目前可以立足长远进行布局 另一方面, 对于 1 季报显示业绩出现拐点的中小市值个股在其估值较为合理的前提下也应当给予适当关注 综上所述, 本周股票池推荐华东医药 ( 主导产品阿卡波糖 百灵胶囊稳定增长 ; 阿卡波糖医保由乙类变为甲类, 竞争格局良好 ; 业绩确定性高, 估值合理 ) 恩华药业( 主导产品竞争格局良好, 多个低基数产品进入新版医保目录, 有望逐步放量 ) 常山药业( 肝素原料药价格上行, 毛利率提升 ;1 季度利润增速 48.79%) 现代制药( 估值较低 ; 抗生素中间体价格有上涨预期 ) 和华润双鹤 ( 儿科用药以及新纳入医保目录的匹伐他汀快速增长 ; 估值较低 ) 风险提示 : 药品招标之中降价幅度较大 ; 原料药价格上涨幅度不及预期 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 14

3 目录 化学制药行业周报 1. 行业要闻 国务院办公厅印发深化医药卫生体制改革 217 年重点工作任务 青海省发布 基本医疗保险工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案 ( 征求意见稿 ) 医改近一月, 北京药品费用节约近 4.2 亿元 公司公告 华海药业替米沙坦片获得美国 FDA 批准文号 九洲药业与绿叶制药签订原料药委托加工合作框架协议 恒瑞医药 IDO 抑制剂获准开展临床试验 复星医药高级管理人员增持公司股份 重要产品价格 市场行情与投资策略 市场行情回顾 投资策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 14

4 图目录 化学制药行业周报 图 1: 维生素 A 价格 ( 元 / 千克 )... 9 图 2: 包衣维生素 C 价格 ( 元 / 千克 )... 9 图 3: 维生素 E 价格 ( 元 / 千克 )... 9 图 4: 维生素 D3 价格 ( 元 / 千克 )... 9 图 5: 泛酸钙价格 ( 鑫富 / 新发, 元 / 千克 )... 9 图 6: 维生素 B2 价格 ( 元 / 千克 )... 9 图 7: 近 5 个交易日申万一级行业涨跌幅... 1 图 8: 近 5 个交易日医药生物行业子版块涨跌幅... 1 图 9:SW 化学制药板块估值情况... 1 图 1:SW 医药生物板块估值情况... 1 表目录 表 1:SW 化学制药行业个股近 5 个交易日涨跌幅情况 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 14

5 1. 行业要闻 化学制药行业周报 1.1 国务院办公厅印发深化医药卫生体制改革 217 年重 点工作任务 近日, 国务院办公厅印发深化医药卫生体制改革 217 年重点工作任务 要求研究制定的文件, 包括推进医疗联合体建设和发展的指导意见 ; 改革完善短缺药品供应保障机制的实施意见 ; 建立现代医院管理制度的指导意见 ; 完善公立医院党建工作的意见 ; 国有企业办医疗机构深化改革的指导意见 ; 支持社会力量提供多层次多样化医疗服务的意见 ; 医教协同推进医学人才培养改革与发展的指导意见 ; 加强医疗卫生行业综合监管的指导意见 ; 建立卫生人员荣誉制度的政策性文件 ; 开展高值医用耗材集中采购试点的指导性文件 ; 在部分城市三级甲等公立医院开展编制管理改革实行人员总量管理试点的意见 ; 改革完善仿制药管理政策的指导性文件 ; 医药代表登记备案管理办法 ; 药品购销信用管理制度 在推进落实的重点工作方面, 要求总结推广地方成功经验, 进一步扩大试点范围, 分级诊疗试点和家庭医生签约服务扩大到 85% 以上的地市 ; 全面启动多种形式的医疗联合体建设试点 ; 加强县级公立医院综合能力建设和学科建设, 加强县域内常见病 多发病相关专业科室以及紧缺专业临床专科建设 ;217 年 9 月底前全面推开公立医院综合改革, 所有公立医院全部取消药品加成 ( 中药饮片除外 ) 协调推进管理体制 医疗价格 人事薪酬 药品流通 医保支付方式等改革 逐步提高医疗服务收入在医院总收入中的比例 217 年, 前四批 2 个试点城市公立医院药占比 ( 不含中药饮片 ) 总体降到 3% 左右, 百元医疗收入 ( 不含药品收入 ) 中消耗的卫生材料降到 2 元以下 ; 各省 ( 区 市 ) 设定年度医疗费用增长控制目标,217 年, 全国公立医院医疗费用平均增长幅度控制在 1% 以下 定期公布各省 ( 区 市 ) 主要监测指标排序情况 ; 落实处方点评等制度 指导地方对辅助性 营养性等高价药品列出具体清单, 实施重点监控等内容 资料来源 : 中国政府网 1.2 青海省发布 基本医疗保险工伤保险和生育保险药品 目录调整工作方案 ( 征求意见稿 ) 青海省于 5 月 8 日发布 基本医疗保险工伤保险和生育保险药品目录调整工 作方案 ( 征求意见稿 ) 在调整内容上, 按照人社部 通知 要求, 甲类药品不 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 14

6 化学制药行业周报作调整 乙类药品调整包括药品调入和调出, 以国家食品药品监管总局注册数据和已列入 212 年我省药品目录 但未列入 217 年国家药品目录品种为基础 ( 剔除列入国家谈判药品品种 ) 调整总数不超过国家药品目录乙类药品总数的 15%, 即 :291 种 本次药品目录调整对国家药品目录中的限定支付范围不作调整 ( 一 ) 调入药品重点考虑的因素 : 1 已列入 212 年我省药品目录 但未列入 217 年国家药品目录且需要保留的品种 2 适应我省医疗保障 临床用药和地方病 多发病 常见病及疾病谱需求的品种 3 重大疾病治疗用药 儿童用药 急抢救用药 职业病特殊用药等 4 同类药品按药物经济学原则比较, 优先选择医疗机构广泛使用 临床必需 安全有效 价格合理的品种 ( 二 ) 调出药品重点考虑的因素 : 1 不符合我省疾病谱 2 不适应我省医疗保障和临床用药需求 3 经专家评审论证需调出的 资料来源 : 青海省人社厅网站 1.3 医改近一月, 北京药品费用节约近 4.2 亿元 北京医药分开综合改革实施已四周 北京市卫计委统计表明, 阳光采购累计节约药品费用约 4.2 亿元, 药品费用与药占比也均下降 此外, 监测中的二三级医院门急诊量下降, 基层医院上涨, 分级诊疗初现效果 北京市卫计委发布医改四周来各医院运行情况 据介绍,36 余所医疗机构服务秩序全部正常, 无服务中断等异常现象发生, 信息系统运行正常 城六区 114 所政府办社区卫生服务中心全部实现先诊疗后结算服务新方式, 并已扩展到部分郊区政府所在地的社区卫生服务机构 四周来, 药品阳光采购平台累积订购金额 51 亿元, 累积节约药品费用约 4.2 亿元, 节省幅度达 8.2%, 药品配送企业收到订单数 16 万条, 供货正常 市区两级多部门开展高强度和频次的医疗服务综合监督, 四周累计派出 162 个督导组, 督导检查医疗机构 3889 所次, 基本覆盖了所有参与改革的大中小型医疗机构 药品费用和药费占比双下降 4 月 8 日至 5 月 5 日, 三级医院门急诊次均药费与 3 月相比 ( 下同 ) 减少 9.6%; 住院例均费用减少 4.1%; 住院例均药费减少 17.7% 二级医院门急诊次均药费减少 14.8%; 住院例均费用减少 14.1%, 住院例均药费减少 24.% 监测单位药占比为 36.8%, 下降 5.6 个百分点 三级医院的门急诊和住院总药占比为 34.1%, 下降 6 个百分点 ; 二级医院的门急诊住院总药占比为 4.4%, 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 14

7 化学制药行业周报下降 5.4 个百分点 CT 核磁检查工作量与今年改革前相比增加了 5.5% 和 2.1%, 费用减少了 45.5% 和 24.4%, 共节省费用 1.1 亿元 监测表明, 四周来三级医院总门急诊量减少 15.1%, 二级医院总门急诊量减少 7.2% 一级医院及社区服务中心门急诊量增加 3.4%, 一些普通病常见病逐步分流到基层医疗机构, 大医院人满为患的长期战时状态有所松动, 基层卫生服务的作用逐步发挥, 符合分级诊疗制度的导向 监测单位普通号就诊人次为 万, 减少 11.9%; 副主任及以上号别就诊人次为 28.2 万, 减少 15.9% 看专家难的问题有缓解倾向 此外, 监测单位中的部分三级医院改革第四周出院病人平均住院日为 6.1 天, 与今年 3 月 (8.1 天 ) 相比减少 2 天, 显示出部分医院有加快床位周转提高效率的良好迹象 资料来源 : 网易新闻 2. 公司公告 2.1 华海药业替米沙坦片获得美国 FDA 批准文号 公司收到美国 FDA 的通知, 公司向美国 FDA 申报的替米沙坦片的新药简略申请已获得批准 替米沙坦片主要用于治疗原发性高血压 替米沙坦片由勃林格殷格翰研发, 于 2 年在美国上市 当前, 美国境内, 替米沙坦片的主要生产厂商有 Westwood, Torrent,Glenmark, Mylan 等 ; 国内生产厂商主要有四川科伦药业股份有限公司 上海现代制药股份有限公司 湖南迪诺制药有限公司等 216 该药品美国市场销售额约 43 万美元 ( 数据来源于 IMS 数据库 ), 国内市场的销售额约人民币 6.2 亿元 ( 数据来源于咸达数据库 ) 2.2 九洲药业与绿叶制药签订原料药委托加工合作框架协议 216 年 5 月, 国务院办公厅印发 药品上市许可持有人制度试点方案, 药品上市许可持有人制度试点正式展开 在药品上市许可持有人制度以及仿制药质量和疗效一致性评价制度改革的大背景下, 九洲药业和绿叶制药基于良好的信任和双方长远发展战略上的考虑, 本着平等互利 共同发展的原则, 于 217 年 4 月签订 战略合作协议, 拟在新药原料药定制加工生产 药品合作开发等方面建立战略合作关系 :(1) 原料药定制加工生产 : 九洲药业为绿叶制药提供新药和高端仿制药所需原料药的定制加工服务, 并将作为绿叶制药的首选供应商 (2) 药品合作开发 : 双方在原有项目合作的基础上, 优势互补建立紧密配合的请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 14

8 化学制药行业周报药物合作开发关系 定期沟通计划立项的项目信息, 拟通过合作开发 技术服务, 委托生产等多种方式进行合作, 双方承诺互为优先合作伙伴, 具体合作条款双方将另行协商确定 九洲药业与绿叶制药在上述 战略合作协议 签订的基础上, 于 217 年 5 月 2 日签订了 ROT 原料药委托加工合作框架协议, 进一步细化新药原料药合作项目, 拟在 框架协议 下的新药原料药的工艺验证 产品生产以及新药上市申请 ( 以下简称 NDA ) 等阶段开展深入合作 2.3 恒瑞医药 IDO 抑制剂获准开展临床试验 公司控股孙公司 Hengrui Therapeutics Inc. 于近日收到 FDA 签发的书面通知, 允许公司具有自主知识产权的 IDO 抑制剂 SHR9146 开展药物临床试验 本品为口服 强效的小分子 IDO 抑制剂,IDO 全名为吲哚胺 2,3- 双加氧酶, 与同工酶 TDO( 色氨酸 2,3- 加氧酶 ) 组成 IDO 家族, 催化色氨酸沿犬尿氨酸途径分解代谢 IDO 在多种肿瘤细胞及抗原提呈细胞中高表达, 通过调节机体色氨酸和代谢产物水平发挥免疫调节功能, 是肿瘤免疫疗法中重要的小分子调控靶点 经查询目前国内外暂无 IDO 抑制剂上市, 在研的同类代表产品有 Incyte 公司开发的 Epacadostat(INCB2436), 在美国处于 III 期临床研究阶段 NewLink 公司与罗氏公司共开发的 GDC-919, 在美国处于 I 期临床试验阶段 目前我国尚无同类药物处于临床研究阶段或者上市 截至目前, 公司在 SHR9146 片研发项目上已投入研发费用约 278 万元人民币 2.4 复星医药高级管理人员增持公司股份 公司执行董事 总裁 首席执行官吴以芳先生于 217 年 5 月 4 日增持了公司股份 其中增持 A 股 27 股, 均价为人民币约 元 / 股 H 股 1 股, 均价港币约 元 / 股 截至 217 年 5 月 4 日收市, 吴以芳先生自增持计划实施以来累计增持金额约为人民币 1,87 万元, 累计增持本公司 386, 股股份 ( 其中 :27, 股 A 股股份 116, 股 H 股股份 ), 占截至本公告日本公司已发行股份总数的约.16% 3. 重要产品价格 过去一周各类维生素的价格涨跌不一 其中维生素 D3 和维生素 E 价格保持 稳定 ; 维生素 C 价格继续保持强势, 维持在 7 元 / 千克, 泛酸钙价格继续小幅上 涨 ; 维生素 A 维生素 B2 泛酸钙的价格则出现了回调 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 14

9 图 1: 维生素 A 价格 ( 元 / 千克 ) 图 2: 包衣维生素 C 价格 ( 元 / 千克 ) 化学制药行业周报 图 3: 维生素 E 价格 ( 元 / 千克 ) 图 4: 维生素 D3 价格 ( 元 / 千克 ) 图 5: 泛酸钙价格 ( 鑫富 / 新发, 元 / 千克 ) 图 6: 维生素 B2 价格 ( 元 / 千克 ) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 14

10 市场行情与投资策略 化学制药行业周报 4.1 市场行情回顾 近 5 个交易日市场持续下挫, 沪深 3 指数下跌 2.16%, 申万一级行业中全部以下跌报收 医药生物行业下跌 2.5%, 跑输沪深 3 指数 子行业中医疗器械跌幅较小, 化学制药行业下跌 1.93% 截至 5 月 9 日, 申万医药生物行业市盈率 (TTM 整体法, 剔除负值 ) 为 倍, 化学制药行业市盈率为 38.9 倍 ; 相对于全体 A 股 ( 剔除银行股 ) 市盈率的溢价率分别为 41.55% 和 43.81%, 估值相比于上周有所下降 个股涨跌幅方面, 必康股份 华仁药业和山大华特涨幅居前 ; 诚意药业 尔康制药和普利制药领跌 图 7: 近 5 个交易日申万一级行业涨跌幅 图 8: 近 5 个交易日医药生物行业子版块涨跌幅 % -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% -9% -1% 传银计纺电通非食医家交商轻化休机建汽公房有电钢采综建农国媒行算织子信银品药用通业工工闲械筑车用地色气铁掘合筑林防申申机服申申金饮生电运贸制申服设装申事产金设申申申材牧军万万申装万万融料物器输易造万务备饰万业申属备万万万料渔工万申申申申申申申申申申申申万申申申申申万万万万万万万万万万万万万万万万万 医疗器械 II 化学制药中药 II 医药商业 II 生物制品 II 医疗服务 II -5% -4% -3% -2% -1% % 图 9:SW 化学制药板块估值情况 图 1:SW 医药生物板块估值情况 % 11% 9% 7% 5% 3% 1% -1% -3% % 9% 7% 5% 3% 1% -1% 溢价率 SW 化学制药市盈率全部 A 股 ( 非银行 ) 市盈率 溢价率 SW 医药生物市盈率全部 A 股 ( 非银行 ) 市盈率 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 of 14

11 化学制药行业周报 表 1:SW 化学制药行业个股近 5 个交易日涨跌幅情况 涨幅前 1 名 跌幅前 1 名 必康股份 7.81% 诚意药业 % 华仁药业 7.36% 尔康制药 -14.7% 山大华特 5.4% 普利制药 -9.82% 常山药业 2.41% 翰宇药业 -8.3% 恒瑞医药 2.33% 同和药业 -8.9% 华海药业 2.% 康芝药业 -7.2% 永安药业 1.99% 亿帆医药 -6.68% 普洛药业.69% 富祥股份 -6.49% 贝达药业.52% 天药股份 -6.19% 健康元.33% 易明医药 -6.11% 4.2 投资策略 近 5 个交易日市场持续震荡下行, 各主要指数均以下跌报收 从盘面来看, 次新股 估值较高和 1 季报业绩不佳的个股是下跌的主要品种 政策方面, 国务院发布了 深化医药卫生体制改革 217 年重点工作, 着力推进分级诊疗 现代医院管理 全民医保 药品供应保障和综合监管等制度建设 在医疗领域, 分级诊疗的实施和医联体的建设有助于基层医疗终端诊疗能力和就诊人数的提升, 基层药品市场的规模将逐步扩大 ; 在药品方面, 要求推进一致性评价 开展医保药品支付标准试点 增加国家药品价格谈判品种的数量和对辅助性 营养性等高价药品实施重点监控 利好于品质优良 竞争格局良好 临床价值较高的仿制药以及国产创新药 ; 循证医学证据不足的辅助营养性用药未来将进一步承压 投资策略上, 我们认为在目前市场整体较为弱势的背景之下, 一方面可以关注绩优白马股, 该类个股业绩的稳定性和持续性较好, 同时目前估值较低, 具有一定的防御性, 此外也不乏主导产品纳入医保目录等利好因素, 未来的业绩也具有良好的成长性, 目前可以立足长远进行布局 另一方面, 对于 1 季报显示业绩出现拐点的中小市值个股在其估值较为合理的前提下也应当给予适当关注 综上所述, 本周股票池推荐华东医药 ( 主导产品阿卡波糖 百灵胶囊稳定增长 ; 阿卡波糖医保由乙类变为甲类, 竞争格局良好 ; 业绩确定性高, 估值合理 ) 恩华药业( 主导产品竞争格局良好, 多个低基数产品进入新版医保目录, 有望逐步放量 ) 常山药业( 肝素原料药价格上行, 毛利率提升 ;1 季度利润增速 48.79%) 现代制药( 估值较低 ; 抗生素中间体价格有上涨预期 ) 和华润双鹤 ( 儿科用药以及新纳入医保目录的匹伐他汀快速增长 ; 估值较低 ) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 14

12 化学制药行业周报 投资评级说明 项目名称 投资评级 评级说明 买入 未来 6 个月内相对沪深 3 指数涨幅超过 2% 公司评级标准 增持未来 6 个月内相对沪深 3 指数涨幅介于 1%~2% 之间中性未来 6 个月内相对沪深 3 指数涨幅介于 -1%~1% 之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 3 指数跌幅超过 1% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 3 指数涨幅超过 1% 行业评级标准 中性 未来 12 个月内相对于沪深 3 指数涨幅介于 -1%-1% 之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 3 指数跌幅超过 1% 重要声明 : 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保 我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息 本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有, 未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 渤海证券股份有限公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 14

13 化学制药行业周报 渤海证券股份有限公司研究所 副所长 ( 金融行业研究 & 研究所主持工作 ) 张继袖 副所长谢富华 汽车行业研究小组郑连声 张冬明 计算机行业研究小组王洪磊 朱晟君 环保行业研究小组林徐明 刘蕾 电力设备与新能源行业研究伊晓奕 医药行业研究小组任宪功 ( 部门经理 ) 王斌 赵波 通信 & 电子行业研究小组徐勇 高峰 宋敬祎杨青海 家用电器行业研究安伟娜 传媒行业研究姚磊 机械行业研究李骥 新材料行业研究张敬华 食品饮料 交通运输行业研究齐艳莉 休闲服务行业研究刘瑀 证券行业研究任宪功 ( 部门经理 ) 洪程程 金融工程研究 & 部门经理崔健 权益类量化研究潘炳红 李莘泰 衍生品类研究祝涛 李元玮 CTA 策略研究郝倞 基金研究刘洋 债券研究王琛皞 流动性 战略研究 & 部门经理周喜 策略研究宋亦威 杜乃璇 博士后工作站冯振债券 经纪业务创新发展研究 朱林宁量化 套期保值模型研究 综合质控 & 部门经理郭靖 机构销售 投资顾问朱艳君 行政综合白骐玮 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 14

14 化学制药行业周报 渤海证券研究所 天津天津市南开区宾水西道 8 号邮政编码 :3381 电话 :(22) 传真 :(22) 北京北京市西城区阜外大街 22 号外经贸大厦 11 层邮政编码 :137 电话 : (1) 传真 : (1) 渤海证券研究所网址 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 of 14