晨会纪要 ( ) 编辑人 研究所 宏观及策略分析 渤海证券研究所晨会 去杠杆继续向前进流动性挤压性收紧 流动性分析周报 ( 周喜 ) 行业专题评述 证 券 国家能源局发布 2016 年西北区域新能源并网情况 电力设备与新能

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1 编辑人 研究所 宏观及策略分析 渤海证券研究所晨会 去杠杆继续向前进流动性挤压性收紧 流动性分析周报 ( 周喜 ) 行业专题评述 证 券 国家能源局发布 2016 年西北区域新能源并网情况 电力设备与新能源行业周报 中性 ( 伊晓奕 ) 南北船合并预期不断升温, 混改助力行业回暖 - 机械行业周报 中性 ( 李骥 ) 行业热点及事件点评 春节档票房超预期, 四大因素共同发力 传媒行业事件点评 看好 ( 姚磊 ) 研究报告 晨会纪要 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 7

2 宏观及策略分析 去杠杆继续向前进流动性挤压性收紧 流动性分析周报 ( 周喜 ) 春节时点冲击叠加 MLF 利率上调令货币市场资金价格明显升高, 截止 1 月 26 日, 隔夜和 7 日 Shibor 利率分别收于 % 和 %, 较此前一周同期提升 16.53bp 和 15.30bp 就外围环境而言, 美国经济数据总体向好, 强于预期的 ADP 就业数据和走高的制造业 PMI 指数令美元指数有所反弹, 尽管结束的 FOMC 会议并未就加息给出明确的信息, 但是会议确认了美国经济走强的事实, 并认为中期内通胀将回归 2% 的调控目标 欧元区方面, 经济景气指标和名义通胀指数继续回升弱化了欧央行进一步加力货币刺激的必要性, 但英国脱欧步伐的向前推进则依旧令欧央行难以放松, 于是静观其变似乎成为欧央行现时的最优选择 总体而言, 特朗普政策和英国脱欧所产生的扰动分别成为美联储和欧央行静观其变的重要原因, 加之新年伊始, 货币政策制定者们需要更多的证据来决定下一步的调控措施, 于是短期内美元指数的震荡态势不会改变, 这将继续弱化其对新兴市场国家币值的冲击 就国内环境而言, 维持在荣枯分界线之上的制造业 PMI 指数表明经济基本面依旧良好, 此前去杠杆行为并未对国内经济的增长动力产生可见的负面冲击, 这进一步强化了管理层去杠杆的决心, 节前对 MLF 利率的上调显然是最好的明证 尽管节后逆回购利率可保持现状而不上调, 但是管理层仍可通过减少 7 日逆回购投放占比以提升货币市场资金价格, 从而达到持续去杠杆的目的 此外, 值得关注的是, 节前投放的巨量资金在随后的两周内将集中到期, 其规模分别达到 7250 亿元和 亿元, 届时央行的对冲程度将再度成为市场观测管理层态度的重点 综上所述, 国内外普遍向好的经济态势及提升的通胀水平令全球范围内货币收紧的压力持续增长, 与此同时, 国内金融去杠杆也在不断向前推进, 虽然节后央行净回笼货币的力度尚难估量, 但方向却较为确定, 于是在去杠杆推进这一长期因素和节后回笼资金这一惯例的双重影响下, 货币市场利率仍将保持高位, 易升难降 行业专题评述 国家能源局发布 2016 年西北区域新能源并网情况 电力设备与新能源行业周报 中性 ( 伊晓奕 ) 1 行业动态 光伏产品价格涨跌互现 ; 国家能源局发布 2016 年西北区域新能源并网运行情况 ; 国家能源局发布 2016 年全 国 6000 千瓦及以上电厂发电设备平均利用小时情况 ; 广东正式发布电力市场交易基本规则和市场监管办法 2 公司动态 晶盛机电中标 8 亿元单晶硅材料等经营合同 ; 中环股份子公司项目取得重大技术进步 ; 猛狮科技受让张家口 博德玉龙电力开发有限公司 30% 股权 ; 骆驼股份 3350 万元设立蓄电池子公司 ; 上市公司年报预披露汇总 3 市场表现与观点 1 月 20 日 -1 月 26 日, 沪深 300 指上涨 1.76%, 电力设备与新能源行业上涨 2.34%, 跑赢大盘 0.58 个百分点 子行业全部上涨, 发电设备 电力电子设备涨幅居前 从估值的角度看, 目前电力设备与新能源板块估值为 倍, 相对于沪深 300 的估值溢价率为 325.8%, 估值溢价率有所上升 我们继续维持行业中性评级, 大盘节前稳步上扬, 行业内个股也有不错表现, 涨幅较大个股集中在次新股 转型以及前期超跌个股 节后我们仍然看好国企改革的主题投资机会, 建议关注有实质性改革进展的个股 此外, 电力体制改革进入深水区, 部分上市公司有望在配售电领域获得突破, 此外, 具有估值优势的新能源 电站运营商具有较高安全边际, 存在配置价值 本周股票池推荐 : 中国西电 许继电气 中国核建 平高电 气 东方能源 南北船合并预期不断升温, 混改助力行业回暖 - 机械行业周报 中性 ( 李骥 ) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 7

3 投资要点 : 市场表现 1 月 20 日至 1 月 26 日, 节前一周市场稳步回升, 当交投氛围并不活跃 其中, 机械 军工行业均以上涨报收, 分别回升 3.37% 和 3.67%, 跑赢沪深 300 指数 1.64 个百分点和 1.94 个百分点 从行业内各个子版块的表现来看, 化石能源机械板块延续了较强的走势, 累计上涨 5.90%, 领涨行业 ; 同时, 制冷空压设备和船舶制造与港口设备板块也表现较好, 分别上涨 4.63% 和 4.52%, 紧随之后 ; 而重型机械板块则表现不佳, 下跌 3.60%, 为行业内唯一下跌的板块 从个股的涨跌幅来看, 民参军标的尤洛卡连续涨停, 累计上涨 37.48%, 领涨行业 ; 同时, 利君股份和轴研科技也表现较强, 分别上涨 34.52% 和 22.72%, 紧随之后 ; 而连续亏损并即将带帽的中国一重则连续下跌, 累计下跌 13.16%, 排名行业垫底 本周观点节前一周市场整体氛围偏好, 但交投并不活跃 ; 机械军工行业也稳步回升, 仍是近期市场的热点 从机械军工行业个股公布的业绩预告来看, 尽管行业盈利水平依旧处于历史较低水平, 但整体上已经出现企稳的迹象, 我们维持对行业的 中性 评级 进入到 2017 年后, 在中央大力推进混改的背景下, 船舶领域的混改有望率先落地, 中船集团混改试点实施方案近期或将批复出台 南北船作为我国船舶行业的龙头企业, 合并预期不断升温, 尤其是资产证券化的机会更是有着巨大的潜力 此外, 中央设立了 中央军民融合发展委员会, 标志着 军民融合 的战略意图得到了进一步的强化, 民参军 相关个股将迎来发展的良机 本周股票池推荐 : 中船防务 华舟应急 钢构工程 久之洋和尤洛卡 行业公司信息 1 南北船合并箭在弦上船舶行业有望 " 领航 " 央企混改 2 航天长峰:2016 年年度业绩预增约 95%-115% 3 惠博普:2016 年净利润同比减 15.26% 4 中联重科:2016 年度预亏 7 亿元 -8 亿元 5 应流股份: 拟 10.5 亿元收购广大机械 6 中国船舶:2016 年预亏 25 亿元到 28 亿元 行业热点及事件点评 春节档票房超预期, 四大因素共同发力 传媒行业事件点评 看好 ( 姚磊 ) 事件 : 根据艺恩票房数据显示,2017 年 1 月国内电影总票房 48.2 亿, 相比去年同期增加近 10 亿, 增速达 25.2%, 其中春节档前 5 天 (1 月 27 日至 1 月 31 日 ) 票房高达 24.3 亿, 占整个 1 月份票房比例超过 50%, 相比去年春节档同期 (2 月 7 日至 11 日 ) 增加了 2.4 亿, 增速为 11% 点评 : 1 春节档票房超预期, 四大因素共同发力我们认为 2017 年 1 月国内电影票房增长超预期首要影响因素是票房统计口径的变化 根据国家电影专项资金办公室最新统计规范,2017 年 1 月 1 日起电商网售服务费将纳入电影票房统计 电商网售服务费是指电影院线 影院售票系统提供商和订票网站共同收取的费用, 由订票网站代收, 主要包含院线网络售票管理 影院售票系统对接技术维护 终端系统维护 电话及影院现场客户服务等费用, 每张票平均收取约 2-5 元不等, 此前电商网售服务费并不参与制片方和院线的票房分成 因此若按照 2016 年 亿观影人次 76% 的线上购票 每张票 3 元服务费的数据来初步测算, 我们认为 2017 年票房统计口径的变化将对全年票房产生约 7% 左右的增量 第二个影响因素是三四线城市成为春节档票房增长的重要驱动力量 2016 年国内三四线城市新增银幕数量为 3664 块, 占全国新增银幕占比为 38%, 伴随着三四线城市人口的春节回流, 使得其相对票房数据得到了请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 7

4 快速增长 根据艺恩网的相关数据,2017 年 1 月份一二线城市票房占比超过 50%, 相比去年同期大幅降低 13 个百分点 ; 三四五线城市票房占比为 41%, 相比去年增加 6 个百分点 第三个因素为 2017 年春节档影片的供给相较于去年同期更加均衡, 整体的市场竞争力更强, 西游伏魔篇 功夫瑜伽 大闹天竺 乘风破浪 熊出没奇幻空间 五部影片的成绩均较为出色, 相较于去年同期 美人鱼 一家独大的局面有了很大的改善 第四, 网票平台票补的重新发力也对春节档的电影票房产生了一定程度的刺激作用, 我们认为后续票补力度将趋于平缓, 不会出现大规模抬头现象 因此总体看, 我们看好 2017 年国内电影票房整体水平将较去年同期出现较为显著回升趋势, 看好最为受益的院线领域以及产业链整合能力强 竞争优势突出的相关宣发一体化公司, 推荐标的为 : 万达院线 中国电影 上海电影 文投控股 鹿港文化 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 7

5 投资评级说明 项目名称 投资评级 评级说明 买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 公司评级标准 增持未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间中性未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 行业评级标准 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于 -10%-10% 之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 重要说明 : 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保 我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息 本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有, 未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 渤海证券股份有限公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 7

6 渤海证券股份有限公司研究所 副所长 ( 金融行业研究 & 研究所主持工作 ) 张继袖 副所长谢富华 汽车行业研究小组郑连声 张冬明 计算机行业研究小组王洪磊 朱晟君 环保行业研究小组林徐明 刘蕾 电力设备与新能源行业研究伊晓奕 医药行业研究小组任宪功 ( 部门经理 ) 王斌 赵波 通信 & 电子行业研究小组徐勇 高峰 宋敬祎杨青海 家用电器行业研究安伟娜 传媒行业研究姚磊 机械行业研究李骥 新材料行业研究张敬华 食品饮料 交通运输行业研究齐艳莉 休闲服务行业研究刘瑀 证券行业研究任宪功 ( 部门经理 ) 洪程程 金融工程研究 & 部门经理崔健 权益类量化研究潘炳红 李莘泰 衍生品类研究祝涛 李元玮 CTA 策略研究郝倞 基金研究刘洋 债券研究王琛皞 流动性 战略研究 & 部门经理周喜 策略研究宋亦威 杜乃璇 博士后工作站冯振债券 经纪业务创新发展研究 朱林宁量化 套期保值模型研究 综合质控 & 部门经理郭靖 机构销售 投资顾问朱艳君 行政综合白骐玮 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 7

7 渤海证券研究所 天津天津市南开区宾水西道 8 号邮政编码 : 电话 :(022) 传真 :(022) 北京北京市西城区阜外大街 22 号外经贸大厦 11 层邮政编码 : 电话 : (010) 传真 : (010) 渤海证券研究所网址 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 7