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厄姓秋
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医药生物行业动态点评爱建证券有限责任公司研究所医药生物行业谈判目录范围确定, 关注相关受益品种证券研究报告行业跟踪报告发布日期 2017 年 4 月 17 日星期一分析师 : 侯佳林执业编号 :S0820511030002 TEL: 021-32229888-25508 E-mail: houjialin@ajzq.

52% 数据来源 :WIND, 爱建证券研究所事件 : 人社部发布 2017 年国家基本医疗保险工伤保险和生育保险药品目录谈判范围, 经与专家审评提出拟谈判药品人社部与企业沟通谈判意向后, 确定 44 个药品纳入新版医保谈判范围主要内容 : 纳入谈判范围的 44 个药品 : 序号药品名称 1 银杏内酯注射液 2 心脉隆注射液 3 参一胶囊 4 注射用黄芪多糖 5

1 医药生物行业动态点评爱建证券有限责任公司研究所医药生物行业谈判目录范围确定, 关注相关受益品种证券研究报告行业跟踪报告发布日期 2017 年 4 月 17 日星期一分析师 : 侯佳林执业编号 :S TEL: houjialin@ajzq.com 联系人 : 李东升 TEL: 行业评级 : 强于大市 ( 维持 ) PE(2017) 最新 PB 4.38 (%) 1 个月 6 个月 12 个月绝对表现 1.70% -2.30% 14.93% 相对表现 0.08% -5.56% 4.52% 数据来源 :WIND, 爱建证券研究所事件 : 人社部发布 2017 年国家基本医疗保险工伤保险和生育保险药品目录谈判范围, 经与专家审评提出拟谈判药品人社部与企业沟通谈判意向后, 确定 44 个药品纳入新版医保谈判范围主要内容 : 纳入谈判范围的 44 个药品 : 序号药品名称 1 银杏内酯注射液 2 心脉隆注射液 3 参一胶囊 4 注射用黄芪多糖 5 血必净注射液 6 复方黄黛片 7 注射用益气复脉 ( 冻干 ) 8 银杏二萜内酯葡胺注射液 9 阿利沙坦酯片 10 西达本胺片 11 吗啉硝唑氯化钠注射液 12 康柏西普眼用注射液 13 重组人血管内皮抑制素注射液 14 甲磺酸阿帕替尼片 15 注射用紫杉醇脂质体 16 注射用重组人尿激酶原 17 注射用尤瑞克林 18 注射用重组人脑利钠肽 19 氟维司群注射液 20 喹硫平缓释片 21 替格瑞洛片 22 波生坦片 23 尼妥珠单抗注射液 24 甲苯磺酸索拉非尼片 1 请仔细阅读最后一页重要免责声明

序号药品名称 25 注射用重组人干扰素 β-1b 26 甲苯磺酸拉帕替尼片 27 盐酸帕罗西汀肠溶缓释剂片 28 碳酸司维拉姆片 29 贝伐珠单抗注射液 30 盐酸厄洛替尼片 31 利妥昔单抗注射液 32 注射用曲妥珠单抗 33 西妥昔单抗注射液 34 利拉鲁肽注射液 35 注射用重组人凝血因子 Ⅶa 36 雷珠单抗注射液 37 依维莫司片 38 碳酸镧咀嚼片 39 来那度胺胶囊 40

2 序号药品名称 25 注射用重组人干扰素 β-1b 26 甲苯磺酸拉帕替尼片 27 盐酸帕罗西汀肠溶缓释剂片 28 碳酸司维拉姆片 29 贝伐珠单抗注射液 30 盐酸厄洛替尼片 31 利妥昔单抗注射液 32 注射用曲妥珠单抗 33 西妥昔单抗注射液 34 利拉鲁肽注射液 35 注射用重组人凝血因子 Ⅶa 36 雷珠单抗注射液 37 依维莫司片 38 碳酸镧咀嚼片 39 来那度胺胶囊 40 醋酸阿比特龙片 41 注射用硼替佐米 42 注射用英夫利西单抗 ( 限克罗恩病 ) 43 托伐普坦片 44 泊沙康唑口服混悬液资料来源 : 人社部核心观点建立药品谈判机制, 满足急需用药需求从本次纳入谈判目录的药品适应症看, 重点在肿瘤心脑血管精神疾病等危害较大的疾病领域, 同时药物价格相对较昂贵, 建立药品谈判机制, 有助于解决临床治疗效果显著临床急需的药物因支付能力受限而可及性较低的难题同时, 目录内纳入了 10 个国产创新药, 有助于推动创新药研发的积极性, 对于国内创新药物研发形成利好预计将快速推进, 降价幅度可能大于上一次国家谈判降幅人社部发布新版医保目录时规定, 各省市等地方目录应在 2017 年 7 月 31 日前发布, 并在目录发布后 1 个月内, 执行新版药品目录, 因此预计拟谈判药品将在 7 月 31 日前确定在药品降幅方面, 参照上次国家药品价格谈判中的三个药品, 富马酸替诺福韦二吡呋酯盐酸埃克替尼吉非替尼分别降幅达到 67%,54%,55%, 我们认为这次进入药品谈判目录产品较多, 虽然最终经过谈判等流程后确定的药品数量还不确定, 但数量将大概率远超上次的入选量, 因此对于医保基金压力仍然较大, 导致本次谈判药品降价幅度可能要大于上次降价幅度临床急需 + 支付改善, 有望诞生重磅品种谈判目录价格较高, 因此在未进入医保请仔细阅读最后一页重要免责声明 2

3 范围时, 药物可及性较低, 而结合国内支付能力较低的实际, 进行一定幅度降价, 在临床必需国内患者资源众多情况下, 而且入选品种大多数为独家品种药品, 叠加竞争格局好的优势, 仍然有较大概率诞生重磅品种但对于目前销售基数已较大的品种, 较大幅度降价仍然对产品短期内的销售可能会造成影响建议关注标的 : 1) 销量基数较低, 较大幅度降价对存量影响有限, 短期有望通过上量对冲降价的影响, 长期将显著受益的品种, 相关企业包括 : 信立泰亿帆医药康缘药业等 2) 此前市场预期较低, 此次纳入谈判范围的品种, 相关企业包括 : 西藏药业红日药业附 : 相关产品中标价及样本医院销售额数据药品厂家适应症中标价 ( 平 2016 年 PDB 销均 ) 售额 ( 亿元 ) 银杏内酯注射液成都百裕制药轻中度脑梗 140 元 /10mg 1.21 股份有限公司塞 ( 百裕制药, 新三板上市 ) 心脉隆注射液云南腾药制药心力衰竭约 85 元 /1 支股份有限公司参一胶囊吉林亚泰制药补益气血, 化约 10 元 / 粒股份有限公司疗配合用药 ( 亚泰集团 ) 注射用黄芪多糖天津赛诺制药增强免疫力约 550 元有限公司 ( 中 /250mg 新药业 ) 血必净注射液红日药业全身炎性发约 40 元 /10ml 应综合征, 化瘀解毒复方黄黛片安徽省天康药急性早幼粒 460 元 /100 片业有限公司细胞白血病 ( 亿帆医药 ) 早期治疗注射用益气复脉 ( 冻天士力心绞痛冠心 40 元 /0.65g 干 ) 病银杏二萜内酯葡胺康缘药业脑梗塞 615 元 /5ml 0.09 注射液阿利沙坦酯片信立泰轻中度原发约 11 元性高血压 /240mg/ 片西达本胺片深圳微芯淋巴瘤元 /24 片吗啉硝唑氯化钠注江苏豪森药业易感病原体约 150 元 / 瓶射液导致的感染 /100ml 0.5g 康柏西普眼用注射康弘药业湿性视网膜 6725 元 / 支 1.34 请仔细阅读最后一页重要免责声明 3

4 液黄斑变性重组人血管内皮抑山东先声麦得 Ⅲ/Ⅳ 期非小约 850 元 / 支 1.31 制素注射液津生物制药有限公司细胞肺癌甲磺酸阿帕替尼片恒瑞医药晚期胃腺癌约 215 元 / 片 0.79 注射用紫杉醇脂质南京绿叶思科乳腺癌约 900 元 1.63 体药业有限公司 ( 绿叶制药 ) /35mg 注射用重组人尿激上海天士力药急性 ST 段抬约 1200 元 0.03 酶原业有限公司 ( 天士力 ) 高性心肌梗死的溶栓治疗 /5mg 注射用尤瑞克林广东天普生化医药股份有限公司 ( 上海医药 ) 轻 - 中度急性血栓性脑梗死约 360 元 / 瓶 0.67 注射用重组人脑利成都诺迪康生心力衰竭 1180 元 1.65 钠肽物制药有限公司 ( 西藏药业 ) /0.5mg 氟维司群注射液阿斯利康晚期或转移性乳腺癌约 5400 元 / 支 0.27 喹硫平缓释片阿斯利康精神分裂症约 130 元 1.52 /100mg/20 片替格瑞洛片阿斯利康急性冠脉综 12 元 / 片 0.99 合征波生坦片尼妥珠单抗注射液甲苯磺酸索拉非尼片注射用重组人干扰素 β-1b 甲苯磺酸拉帕替尼片盐酸帕罗西汀肠溶缓释剂片碳酸司维拉姆片贝伐珠单抗注射液 PatheonIn 肺动脉高压约 3900 元 /56 片 0.07 百泰生物 EGFR 阳性鼻约 3400 元 / 支 1.73 咽癌拜耳肝肾细胞癌元 / 片拜耳多发性硬化约 4150 元 /5 症支 GSK 乳腺癌 8400 元 /70 片 0.2 GSK 抑郁症 1.68 赛诺菲慢性肾脏病成人患者的高磷血症 380 元 /30 片 0.03 罗氏转移性结直 5200 元 / 支 4.3 肠癌盐酸厄洛替尼片罗氏非小细胞肺 3200 元 /7 片 1.42 请仔细阅读最后一页重要免责声明 4

5 癌利妥昔单抗注射液罗氏非霍奇金淋 3800 元 /10ml 9.8 巴瘤注射用曲妥珠单抗罗氏转移性乳腺元 7.47 癌 /20ml 西妥昔单抗注射液默克转移性直肠 4500 元 /20ml 1.86 癌利拉鲁肽注射液诺和诺德糖尿病 800 元 /3ml 0.3 注射用重组人凝血因子 Ⅶa 诺和诺德血友病 6250 元 /1mg 0.54 雷珠单抗注射液诺华制药湿性视网膜 9725 元 /10mg 2.9 黄斑变性依维莫司片诺华制药晚期肾细胞 4300 元 /30 片 0.17 癌胰腺癌碳酸镧咀嚼片 Hamol 高磷血症 20 元 / 片 0.1 来那度胺胶囊 Celgene 多发性骨髓元 / 瘤片醋酸阿比特龙片西安杨森转移性前列 300 元 / 片 0.13 腺癌注射用硼替佐米西安杨森多发性骨髓约 5000 元 / 支 2.26 瘤注射用英夫利西单强生克罗恩病约 6000 元 / 支 1.21 抗 ( 限克罗恩病 ) 托伐普坦片大冢制药低钠血症 850 元 /5 片 0.22 PatheonIn 侵袭性曲霉 4900 元 / 支 0.18 泊沙康唑口服混悬菌和念珠菌液感染数据来源 : 人社部,CFDA, 药智网,PDB, 爱建证券研究所请仔细阅读最后一页重要免责声明 5

6 分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师, 在此申明, 本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果, 引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源, 力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关投资评级说明报告发布日后的 6 个月内, 公司 / 行业的涨跌幅相对同期的上证指数 / 深证成指的涨跌幅为基准公司评级强烈推荐 : 预期未来 6 个月内, 个股相对大盘涨幅 15% 以上推荐 : 预期未来 6 个月内, 个股相对大盘涨幅 5%~15% 中性 : 预期未来 6 个月内, 个股相对大盘变动在 ±5% 以内回避 : 预期未来 6 个月内, 个股相对大盘跌幅 5% 以上行业评级强于大市 : 相对强于市场基准指数收益率 5% 以上 ; 同步大市 : 相对于市场基准指数收益率在 -5%~+5% 之间波动 ; 弱于大市 : 相对弱于市场基准指数收益率在 -5% 以下重要免责声明爱建证券有限责任公司具有证券投资咨询资格, 本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何投资决策与我公司和研究员无关我公司及研究员与所评价或推荐的证券不存在利害关系我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行服务或其他服务本报告版权仅为我公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式发表复制如引用刊发, 需注明出处为爱建证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改爱建证券有限责任公司地址 : 上海市浦东新区世纪大道 1600 号 33 楼 ( 陆家嘴商务广场 ) 电话 : 邮编 : 网站 : 请仔细阅读最后一页重要免责声明 6

附表 : 表 1:44 个医保谈判品种信息药品厂家相关上市公司适应症 2016PDB 销售额 ( 亿元 ) 近期中标价银杏内酯注射液成都百裕科技制药百裕制药 ( 新三板 ) 轻中度脑梗塞 1.21 约 140 元 /2ml* 支心脉隆注射液云南腾药制药与沃华医药为同一控制心力衰竭约 85

附表 : 表 1:44 个医保谈判品种信息药品厂家相关上市公司适应症 2016PDB 销售额 ( 亿元 ) 近期中标价银杏内酯注射液成都百裕科技制药百裕制药 ( 新三板 ) 轻中度脑梗塞 1.21 约 140 元 /2ml* 支心脉隆注射液云南腾药制药与沃华医药为同一控制心力衰竭约 85 [Table_IndustryInfo] 2017 年 04 月 16 日证券研究报告行业研究医药生物医药行业政策点评强于大市 ( 维持 ) 医保谈判机制建立, 关注低基数和超预期品种投资要点事件 :4 月 14 日晚, 人力资源与社会保障部办公厅发布关于 2017 年医保药品目录谈判范围的公告对专家评审提出的拟谈判药品, 人保部与其生产企业沟通谈判意向后, 确定 44 个品种纳入