政治冲击和政治分歧需要同时在结构性改革财政政策和货币政策方面三管齐下 2 加息时间扑朔迷离美元震荡加剧 5 月初到 6 月初这一段时间, 市场对于美联储加息时间的预期一波三折 5 月初美国数据整体不及预期, 市场对于加息的预期一度从 6 月转移到 9 月, 但此后转好的数据和联储会议声明改变了这一

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铜月报 Copper Monthly Report 作者 : 有色金属组吴江执业编号 :F3013358( 从业 ) 联系方式 :010-68578971 / wujiang@foundersc.

1 铜月报 Copper Monthly Report 作者 : 有色金属组吴江执业编号 :F ( 从业 ) 联系方式 : / wujiang@foundersc.com 成文时间 :2016 年 6 月 6 日星期一更多精彩内容请关注方正中期官方微信铜月报 : 精矿过剩显性化铜价反弹有限 ( 评级 : 震荡 ) 一行情回顾五月铜市大幅下跌, 其中沪铜指数收盘在元, 下跌 1880 元或 5%,LME 铜收盘在 4654 美元, 下跌 381 美元或 7.6% 分析来看, 美联储货币政策态度一度出现转向, 二季度转好的数据使得加息时间预期提前, 但 5 月非农数据意外不及预期, 使得加息时间扑朔迷离, 我们关注 6 月中旬美联储会议的最新表述中国货币政策在二季度出现微调, 降杠杆和供给侧改革再度进入政策关切, 这使得需求方面受到打压基本面来看, 秘鲁铜矿扩产使得全球铜矿供应充裕, 现货加工费节节攀升, 最新消息江铜与 BHP 签订下半年 Escondida 铜精矿长单, 长单 TC 定为 100 美元 / 吨, 显示出市场对于下半年供应压力现货 TC 看涨的预期消费方面, 下游电缆行业表现仍稳定, 但空调企业 6 月排产同比降 8%, 需求层面仍难有明显改观技术上看,LME 铜价阻力区间下至 4850 美元一带, 国内阻力区间在元一带短期来看反弹高度有限, 震荡思路对待二联储态度扑朔迷离中国坚持供给侧 1 全球经济增速放缓 2016 年全球经济仍然处在温和复苏的区间, 通缩和就业的压力仍然是各国政府面临的主要问题此前 IMF 和 OECD 对全球经济增速多次下调 OECD 称, 将 2016 年全球经济增速预估维持在 3.0 不变, 与 2 月预估一致 ; 将 2016 年美国经济增速预估下调至 1.8%,2 月时预估为 2.0%; 将 2016 年英国经济增速预估下调至 1.7%,2 月时预估为 2.1%; 将 2016 年日本经济增速预估下调至 0.7%,2 月时预估为 0.8%; 将 2016 年欧元区经济增速预估上调至 1.6%, 2 月时预估为 1.4%; 预计 2016 年和 2017 年中国经济增速分别为 6.5% 和 6.2%, 且几乎所有国家都有空间朝促进成长政策对公共支出进行重新配置 4 月 12 日,IMF 发布 2016 春季报告, 报告内容要点如下 : 预计全球增长今年为 3.2%,2017 年上升至 3.5%, 分别较 2016 年 1 月下调 0.2 和 0.1 个百分点报告指出, 当前全球金融风险突出, 并伴随地缘第 1 页

2 政治冲击和政治分歧需要同时在结构性改革财政政策和货币政策方面三管齐下 2 加息时间扑朔迷离美元震荡加剧 5 月初到 6 月初这一段时间, 市场对于美联储加息时间的预期一波三折 5 月初美国数据整体不及预期, 市场对于加息的预期一度从 6 月转移到 9 月, 但此后转好的数据和联储会议声明改变了这一预期到了 6 月初, 意料外的非农数据再次使得加息时间变得扑朔迷离美国第一季度年化实际国内生产总值 (GDP) 修正值为 16.5 万亿美元, 年化季率增速为 0.8%, 略低于经济专家预测的增长 0.9%, 初值为增长 0.5% 此外个人消费支出(PCE) 物价指数增幅较去年第四季度放缓, 美国第一季度 PCE 物价指数年化季率修正值增长 1.9%, 与预期和初值持平, 去年第四季度为增长 2.4%; 核心 PCE 物价指数年化季率初值增速提高至 2.1%, 与预期和初值相同, 大大高于去年第四季度的 1.3% 美国第一季度的经济增长数据往往不理想, 但从以往的经验看, 经济增长将会在第二季度转好美国劳工部数据显示, 美国 3 月 JOLT 职位空缺万, 创纪录次高, 大幅高于预期的 545 万,2 月数值从万上修至万 JOLTS 数据是美联储主席耶伦高度关注的劳动力市场指标, 最新数据表明美国劳动力市场持续复苏美国 4 月的个人消费支出环比增长 1%, 超出预期并创下近七年来最高增速支出和收入继续增长表明美国经济增长基础牢固, 也成为支持美联储夏季加息的理由美国 3 月耐用品订单环比上升 0.8%, 与预期一致美国 3 月扣除运输类的耐用品订单环比下降 0.2%, 扣除飞机非国防资本耐用品订单环比增幅上修至 0.1% 美国商务部周三发布的报告显示, 美国 3 月工厂订单环比增长 1.1%, 好于市场预期, 出货量和库存在连续八个月下滑后首次反弹, 显示制造业的低迷可能正接近尾声 4 月新屋销售年化 61.9 万户, 远超预期的 52.3 万户,3 月数值从 51.1 万户修正为 53.1 万户 4 月新屋销售环比大增 16.6%, 创 2008 年 1 月以来最大美联储 4 月会议纪要称, 如果未来数据显示美国经济在改进, 美联储可能在 6 月会议上加息此前美国通胀房地产数据和工业产出也均好于预期, 支持美联储加息美联储 4 月会议纪要公布后, 美联储多位官员又对加息表态, 使得市场对美联储在夏天加息的预期显著增强 7 月会议骤然成为下一次加息的焦点联邦基金期货数据显示, 交易员们预计 7 月加息概率有 57% 美国 4 月新增非农 16 万人, 预期 20 万, 前值 21.5 万 ;4 月失业率为 5%, 预期 4.9%, 前值 5% 美国劳工部 6 月 3 日公布的数据显示, 美国 5 月非农就业人数仅增加 3.8 万人, 创下 2010 年 9 月以来最低每月增幅, 远不及市场预期的增加 16 万人就业报告发布后, 市场对夏季加息的预期骤降虽然失业率降至 4.7%, 但这是因为劳动力人口减少所致市场预期迅速发生变化 7 月加息概率从之前的 58% 迅速降至 34% 第 2 页

图 2 美联储利率变动点阵图数据来源 : 方正中期研究院,bloomberg 3 供给侧改革再施压中国寻求降杠杆 5 月初政府降杠杆加强供给侧改革的呼声渐起 5 月 9 日, 人民日报刊登权威人士谈话, 这代表了中央最高层对经济的看法, 分析来看, 权威人士给当前市场的炒作投机氛围浇了冷水明确了供给侧结构性改革仍是当前的主要矛盾, 未来很长一段时间内经济增长都是 L 形还首次提出,

3 图 2 美联储利率变动点阵图数据来源 : 方正中期研究院,bloomberg 3 供给侧改革再施压中国寻求降杠杆 5 月初政府降杠杆加强供给侧改革的呼声渐起 5 月 9 日, 人民日报刊登权威人士谈话, 这代表了中央最高层对经济的看法, 分析来看, 权威人士给当前市场的炒作投机氛围浇了冷水明确了供给侧结构性改革仍是当前的主要矛盾, 未来很长一段时间内经济增长都是 L 形还首次提出, 股市楼市汇市要回归到各自的功能定位, 尊重各自的发展规律, 不能简单作为保增长的手段 5 月 7 日, 央行发布 2016 年一季度货币政策执行报告显示, 央行认为经济形势有所好转, 货币政策进入微调期这份报告显示央行认为经济通胀回升, 货币政策已悄然换挡中国一季度杠杆同比增 41%, 过高的杠杆率引发政府担忧, 降杠杆势必引发金属需求下滑图 1: 中国一季度债务总量过快增长第 3 页

资料来源 :bloomberg, 方正中期研究院数据来看,4 月的固投消费货币等数据开始出现回落迹象,4 月规模以上工业增加值同比增 6%, 不及预期的 6.5%, 也低于前值 6.8%;4 月社会消费品零售总额同比 10.1%, 预期 10.6%, 前值 10.5%; 1-4 月城镇固定资产投资同比 10.5%, 预期 11%, 前值 10.

4 资料来源 :bloomberg, 方正中期研究院数据来看,4 月的固投消费货币等数据开始出现回落迹象,4 月规模以上工业增加值同比增 6%, 不及预期的 6.5%, 也低于前值 6.8%;4 月社会消费品零售总额同比 10.1%, 预期 10.6%, 前值 10.5%; 1-4 月城镇固定资产投资同比 10.5%, 预期 11%, 前值 10.7% 工业增速再度回落, 印证 4 月 PMI 生产指标和发电量增速双双下滑 4 月新增人民币贷款 5556 亿元, 预期亿元, 前值 1.37 万亿元 4 月广义货币供应量 (M2) 同比增长 12.8%, 预期增 13.5%, 前值 13.4% ( 今年 M2 增速目标设为 13% 左右 )4 月社会融资规模 7510 亿元, 预期 1.3 万亿元, 前值 2.34 万亿元中国 4 月贸易数据不及预期, 按人民币计价, 中国 4 月进出口总值 1.95 万亿元, 微降 0.3% 其中, 出口 1.13 万亿元, 增长 4.1%, 略低于预期 ; 进口 8275 亿元, 下降 5.7%, 远不及预期 ; 贸易顺差 2980 亿元, 扩大 45.8% 在工业增速消费以及 1-4 月固定资产投资增速回落的同时, 房地产市场持续升温统计局数据显示, 1-4 月, 全国房地产开发投资同比增 7.2%, 创一年新高, 商品房销售额同比增 55.9%, 均高于前值经济仍受到房地产与基建投资的支撑, 消费民间固定资产投资制造业投资表现低迷, 代表经济增长内生动力依然较弱特别是民间投资失速令人担忧, 今年一季度, 全国全社会固定资产投资增速为 10.7%, 但民间固定资产投资 5.3 万亿元, 同比名义仅为增长 5.7%, 增速落后全社会固定资产投资 5 个百分点, 增速比 1~2 月份回落 1.2 个百分点, 出现腰斩式下跌 2013 年到 2015 年, 民间投资增速一直都高于全社会投资增速但进入 2016 年以来, 民间投资与全社会投资开始分道扬镳, 民间投资增速开始一路下滑, 从 2015 年同期的 13.6% 急速跌落至 5.7% 民间投资增速同比腰斩一半多, 而 2013 年, 民间投资增速曾经达到 23.1% 5 月 10 日发布的通胀数据显示,4 月 CPI 环比回落, 且大部分由短周期的食品所影响, 通胀不会影响货币政策的走向, 受此影响前期暴跌的品种略有修复 2016 年 4 月份, 中国 CPI 同比上涨 2.3%, 低于预第 4 页

期的 2.4% 其中食品价格上涨 7.4%, 非食品价格上涨 1.1%; 消费品价格上涨 2.5%, 服务价格上涨 2.0% 前 4 个月 CPI 同比上涨 2.2% 2016 年 4 月份, 全国 PPI 环比上涨 0.7%, 同比下降 3.4%, 好于前值 4.3% 工业生产者购进价格环比上涨 0.6%, 同比下降 4.4% 1-4 月平均, 工业生产者出厂价格同比下降 4.

5 期的 2.4% 其中食品价格上涨 7.4%, 非食品价格上涨 1.1%; 消费品价格上涨 2.5%, 服务价格上涨 2.0% 前 4 个月 CPI 同比上涨 2.2% 2016 年 4 月份, 全国 PPI 环比上涨 0.7%, 同比下降 3.4%, 好于前值 4.3% 工业生产者购进价格环比上涨 0.6%, 同比下降 4.4% 1-4 月平均, 工业生产者出厂价格同比下降 4.5%, 工业生产者购进价格同比下降 5.4% 三铜矿整体增产为主二季度末或体现至国内市场最新消息,BHP 与江铜签订下半年 Escondida 铜精矿长单, 长单 TC 定为 100 美元 / 吨 BHP 旗下矿山 Escondida 矿石品质较高, 因此 TC 一般低于行业平均水平, 但此次从二季度美元 / 吨大幅度调价至 100 美元 / 吨来看, 或也显示出市场对于下半年供应压力现货 TC 看涨的预期 6 月初现货铜精矿市场较为平稳, 干净矿 TC 自升至美元 / 吨后持稳, 主流成交继续落在美元 / 吨之间, 市场也有 100 美元 / 吨的报价, 但成交相对有限市场宽松供应格局短期难改, 加之炼厂采购积极性回落, 后期 TC 上行趋势仍将延续国家层面来看, 秘鲁是今年铜矿主要增量来源, 最新的产量数据也体现了这一点, 最新数据显示秘鲁四月铜产量同比提升 53% 至 18.8 万吨, 增产主要来自自由港旗下 Cerro Verde 五矿旗下 Las Bambas 哈德湾旗下 Constancia 以及中铝旗下 Toromocho 铜矿, 另外 Antamina 铜矿进入高品位区开采也是原因之一附秘鲁铜矿一季度生产情况 : 资料来源 : 方正中期研究院第 5 页

智利国家铜业委员会 (Cochilco) 称, 智利 2016 年铜产量预计为 577 万吨,2016 年铜均价料为 2.15 美元 / 磅智利是全球最大的铜产国 Cochilco 预计 2017 年铜均价为 2.20 美元 / 磅 Cochilco 的最新预估较 1 月的预估持平 2015 年智利铜产量为 579 万吨 4 月份智利铜产量为 43.2 万吨, 同比下降 8.

6 智利国家铜业委员会 (Cochilco) 称, 智利 2016 年铜产量预计为 577 万吨,2016 年铜均价料为 2.15 美元 / 磅智利是全球最大的铜产国 Cochilco 预计 2017 年铜均价为 2.20 美元 / 磅 Cochilco 的最新预估较 1 月的预估持平 2015 年智利铜产量为 579 万吨 4 月份智利铜产量为 43.2 万吨, 同比下降 8.2% 与 3 月份的 48.9 万吨相比则下降了 11.6% 4 月份智利铜产量下降的主要原因是中部地区的暴雨造成几个铜矿停产, 比如 Codelco 的安迪纳 (Andina) 和特尼恩特 (El Teniente), 英美集团的洛斯布朗西斯 (Los Brounces) 另外, 还有一些矿山进入例常维护前 4 个月, 智利铜产量为 183 万吨, 同比下降 4.7% 资料来源 : 方正中期研究院墨西哥政府的矿业高官在一次采访中表示, 今年墨西哥铜产量料持稳, 黄金及白银产量将下降, 因低价继续打压矿业这位高官表示, 今年铜产量料持稳在吨左右,2015 年产量为吨刚果央行数据显示, 该国 2016 年第一季度铜产量下滑 20%, 数据显示, 该国今年第一季度的铜产量为 219,009 吨, 而上年同期为 274,201 吨矿企方面, Freeport 称, 旗下位于秘鲁的 Cerro Verde 铜矿第一季度铜产量增加近两倍, 因此前 46 亿美元的扩张项目投产力拓的子公司 Turquoise Hill 将其位于蒙古的 Oyu Tolgoi 铜金矿的 2016 年产量指标上调今年第一季 Oyu Tolgoi 选矿厂的矿石处理量创下季度新高, 达到每天 10.6 万吨 Oyu Tolgoi 矿第一季铜产量同比增加 0.5% 达到季度新高该矿的 2016 年铜精矿产量预期在 17.5 万到 19.5 万吨之间 Oyu 第 6 页

7 Tolgoi 矿的 68 亿美元地下矿扩建项目正等待开工决定五矿资源公布一季度生产报告显示, 生产电解铜 38,057 吨, 按年减 8%, 按季减 7% 生产铜 35,515 吨, 按年升 337%, 按季升 124% 分析来看,Las Bambas 铜矿的产量提升了其自有资源占比英美资源集团公布的数据显示, 该公司今年一季度铜产量为 146,500 吨, 大体持平于上年同期的 146,800 吨矿产商必和必拓周三公布财报称, 该公司截至 3 月 31 日当季铜产量环比增加 5% 至 40 万吨墨西哥集团旗下的南方铜业公司执行长周二在智利铜和矿业研究中心和 CRU 年会的间隙表示, 公司 2016 年铜产量料增加 22% 至 93 万吨 Codelco 公司四月中旬称, 该公司旗下 El Teniente 矿区暂停生产, 因遭遇暴雨天气据称此次生产暂停将导致该公司损失铜产出 5000 吨成本曲线处于低位区间关注生产国汇率和原油反弹带来的变化根据汤森路透 GFMS 研究, 2015 年全球铜矿金现金成本估测为 3586 美元 / 吨 (1.62 美元 / 磅 ), 较上年同期下降了 4%( 每吨降低 160 美元 ) 然而, 全球铜矿总成本 ( 维持矿山满负荷正常生产的成本水平 ) 为 4626 美元 / 吨 (2.10 美元 / 磅 ), 与 2014 年水平相比, 仅下降了 2%, 矿山成本的下降已经很难抵御矿山收入的急剧下降了 2015 年铜的均价为 5503 美元 / 吨 (2.50 美元 / 磅 ), 而上周二的铜价为 4718 美元 / 吨 (2.14 美元 / 磅 ) 这表明, 全球铜矿山的平均总成本正在痛苦地接近铜的市场价格从上游态度来看, 矿业代表及发言人已在智利举行的年度会议上达成结论, 致力削减成本以便在低价环境求生存在一段时间内将成为主要议题 Mantos Copper 执行总裁表示价格主导的减产已基本停止, 表明铜供应过剩将日益加重, 除非需求增长提速, 或价格主导的减产重启过去六个月, 该企业已通过专注于成本控制与运营效率的方式, 将现金成本每磅削减 0.5 美元, 或将近 20% 智利国家铜业公司周二重申, 该公司争取今年将成本进一步降至每磅 1.26 美元去年该公司已经将成本降至 1.39 美元冶炼减产进入尾声国内产量环比料将增加 2015 年年底国内十大铜冶炼企业宣布在 2016 年一季度进行联合减产, 其中, 云南铜业预计 2016 年减产精炼铜 3 万吨据 SMM 了解, 云南铜业今年 3 月中旬到 3 月底进行检修, 估计影响铜产量 1 万吨 2015 年云南铜业精炼铜产量 53.7 万吨, 完成年计划 %, 同比增长 4.13% 报告期内, 公司全年生产矿山铜金属 56667, 其中 : 自产精矿含铜吨矿山电积铜 363 吨, 完成年计划 108% 第 7 页

8 广东清远云铜有色金属有限公司铜项目目前处于筹建期, 投产后主要从事废铜回收冶炼及再生铜电解业务, 一期计划再生铜电解生产能力 10 万吨据了解,2008 年至 2013 年的清远再生铜产量逐年递减, 分别为 :86 万吨 75 万吨 68 万吨 50 万吨 42 万吨和 40 万吨因避免与云南铜业发生同业竞争,2014 年广东清远云铜有色金属有限公司开始停产智利方面,Codelco 计划包括把冶炼厂年产能从目前的万吨, 提高至约 400 万吨这是 Codelco 逾 10 年来首次大举扩张冶炼业务铜精矿供应继续增长,Freeport 旗下 Cerro Verde 铜矿第一季度铜产量增加近两倍, 因扩张项目投产日本冶炼今年整体呈现个位数的小幅增产日本最大的铜冶炼商 -- 泛太平洋铜业公司周三表示, 公司计划在 4 月开始的 2016 财年上半年生产吨精炼铜, 较上一财年同期增加 4.1% 日本第二大铜生产商 -- 住友金属矿山株式会社称, 该公司 2016 财年的铜产量料为 445,200 吨, 同比增加 6.1% 日本三菱综合材料称, 预计该公司 2016 财年上半年 (4-9 月 ) 期间的精炼铜产量为 169,650 吨, 较去年同期增加 4% 四冶炼纷纷复产消费显著回落 1 库存现货与进出口全球三大交易所铜三大交易所总库存 LME 铜库存数据来源 :wind, 方正中期研究院第 8 页

9 库存来看, 全球库存在 3 月中旬达到阶段峰值 62.3 万吨, 此后处于连续回落,5 月末数据显示全球铜库存已经下降至 43.6 万吨分别来看, 同期上海交易所库存从 39.5 万吨, 降至最近的 22.1 万吨, 区间库存减少 17.4 万吨 LME 库存由 15.8 万吨降至最近的 15.3 万吨, 变化不大,Comex 库存从 7.2 万吨降至 6.1 万吨全球库存的减少主要体现为上海交易所库存的下降主导保税库 5 月末最新数据为 52 万吨, 从 3 月末的 38 万吨增加了 4 万吨上海保税区库存数据来源 :wind, 方正中期研究院进出口中国 4 月份铜进口量 34.2 万吨, 同比增长 3.65% 与一季度进口量飙升 36% 达到 111 万吨形成鲜明对比随着国内库存和保税区库存的堆积, 进口进入亏损区间, 二季度进口预计整体将以回落为主, 相应的表观消费以下滑为主 2016 年 4 月份中国铜矿砂及其精矿进口量为万吨, 同比增长 21.5%, 显示国内冶炼厂完成检修后可能将加大生产一季度累计进口量 400 万吨, 同比大幅增长 34%, 主要得益于 1 2 月份进口量的爆发部分去年今年新投冶炼厂产能释放检修结束至铜精矿需求上升, 而国内矿供应受铜价影响难以满足, 进口铜精矿需求进一步被拉动第 9 页

10 数据来源 : 文华财经, 方正中期研究院精铜供需一季度, 全国铜产量 199 万吨, 增长 8.5%, 增速同比回落 5.9 个百分点中国 4 月铜产量 69.4 万吨, 同比增长 14.9% 考虑到近期节节攀升的加工费, 这将激励一季度已经减产的冶炼厂加大开工力度,5 月和 6 月的铜产量料以增长为主下游行业方面, 今年一季度空调产量同比下降 0.2%, 远好于去年同期的 8.7% 的降幅, 但是在二季度形势急转直下一方面房地产回落, 另一方面一季度补库存完成后企业排产显著下降, 据统计 6 月空调企业排产同比降幅达 8% 汽车行业从去年 10 月新政推出后也明显改观, 今年一季度汽车产量同比增幅达到 6.5%, 好于前两个月的 5.3% 但是环比来看, 汽车产量增幅在下滑, 且预计二季度这样的趋势将持续另外今年年初最为火爆的房地产行业也出现好转迹象, 一季度新开工面积同比出现 19.2% 的增幅, 好于前两个月的 13.7%, 而对比去年 18.4% 的降幅也是变化明显, 我们关注二季度的最新情形从下游行业数据来看, 二季度相对于一季度整体回落第 10 页

11 汽车月产量 , , , , , 房屋月度新房开工面积数据来源 : 文华财经, 方正中期研究院五阻力区间下移反弹幅度有限宏观方面, 我们关注 6 月中旬美联储会议的最新表述, 如加息提前, 仍需注意风险基本面来看, 秘鲁铜矿扩产使得全球铜矿供应充裕, 现货加工费节节攀升, 最新消息江铜与 BHP 签订下半年 Escondida 铜精矿长单, 长单 TC 定为 100 美元 / 吨, 显示出市场对于下半年供应压力现货 TC 看涨的预期消费方面, 下游电缆行业表现仍稳定, 但空调企业 6 月排产同比降 8%, 需求层面仍难有明显改观技术上看,LME 铜价阻力区间下至 4850 美元一带, 国内阻力区间在元一带短期来看反弹高度有限, 震荡思路对待方正金融, 正在你身边第 11 页

12 重要事项 : 本报告中的信息均源于公开资料, 仅作参考之用方正中期研究院力求准确可靠, 但对于信息的准确性及完备性不作任何保证, 不管在何种情况下, 本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目的财务状况或需要, 不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据本报告未经方正中期研究院许可, 不得转给其他人员, 且任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任, 方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失, 敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权归方正中期所有行情预测说明 : 涨 : 当日收盘价 > 上日收盘价 ; 跌 : 当日收盘价 < 上日收盘价 ; 震荡 :( 当日收盘价 - 上日收盘价 )/ 上日收盘价的绝对值在 0.5% 以内 ; 联系方式 : 方正中期期货研究院地址 : 北京市西城区阜城门外大街甲 34 号方正证券大厦 2 层电话 : 传真 : 第 12 页

速预估下调至 1.8%,2 月时预估为 2.0%; 将 2016 年英国经济增速预估下调至 1.7%,2 月时预估为 2.1%; 将 2016 年日本经济增速预估下调至 0.7%,2 月时预估为 0.8%; 将 2016 年欧元区经济增速预估上调至 1.6%, 2 月时预估为 1.4%; 预计 20

速预估下调至 1.8%,2 月时预估为 2.0%; 将 2016 年英国经济增速预估下调至 1.7%,2 月时预估为 2.1%; 将 2016 年日本经济增速预估下调至 0.7%,2 月时预估为 0.8%; 将 2016 年欧元区经济增速预估上调至 1.6%, 2 月时预估为 1.4%; 预计 20 铜月报 Copper Monthly Report 作者 : 有色金属组吴江执业编号 :F3013358( 从业 ) 联系方式 :010-68578971 / wujiang@foundersc.com 成文时间 :2016 年 8 月 8 日星期一更多精彩内容请关注方正中期官方微信铜月报 : 金九银十临近铜价再迎反弹契机 ( 评级 : 震荡 ) 一行情回顾 7 月铜价表现为高位的整理回落,