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腾舒
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1 wwwww1 [Table_MainInfo] 公司研究 / 有色金属 / 其他有色金属证券研究报告盛达矿业 (000603) 公司跟踪报告 2016 年 07 月 06 日注入资产过户完成, 快速推进产储提升 [Table_InvestInfo] 投资评级买入维持股票数据 [Table_StockInfo] 6 个月内目标价 ( 元 ) 月 06 日收盘价 ( 元 ) 周股价波动 ( 元 ) 总股本 / 流通 A 股 ( 百万股 ) 505/387 总市值 / 流通市值 ( 百万元 ) 12675/9717 相关研究 [Table_ReportInfo] 蒙东优质矿脉注入, 产储量全面提升资产注入获批, 产储量更上一层主业稳定, 发力金融及新兴产业 [Table_Summary] 投资要点 : 注入资产过户完成, 快速推进产储提升公司以元 / 股的价格发行股股份购买三河华冠持有的光大矿业 100% 股权, 拟发行股股份购买赤峰金都 100% 股权同时集团拟采用锁价方式向盛达集团非公开发行股股份募集配套资金, 募集配套资金总额为万元此次资产注入后, 公司资源产储量全面提升, 核心竞争力全面提高目前公司公告本次交易的标的资产已完成过户本次盛达矿业共计注入银储量吨, 锌万吨, 铅万吨光大矿业设计每年处理原矿 30 万吨, 赤峰金都设计产能 39 万吨 / 年, 储量产量和盈利提升一个档次市场表现 [Table_QuoteInfo] 盛达矿业海通综指本次交易完成后在考虑配套募集资金的情况下, 实际控制人赵满堂及其一致行动人合计持有上市公司股份由 29.72% 上升到 50.90% 经过此次资产注入, 公司控股股东持股比例大幅增加, 凸显公司高层对公司发展信心 45.70% 29.70% 13.70% -2.30% % 2015/7 2015/ /1 2016/4 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅 (%) 相对涨幅 (%) 资料来源 : 海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 英国脱欧, 美联储加息推迟激活白银金融属性英国脱欧带来的持续影响, 以及市场对美联储加息预期减弱, 使白银价格突破近一年半以来的高点从美国联邦基金利率期货暗示的加息概率看, 市场预期三季度已经基本没有加息的可能根据 CME 公布的 6 月 24 日的美国联邦基金利率期货数据, 美联储 7 月 9 月 11 月加息概率均为零, 降息概率则分别为 14.0% 15.7% 和 15.7%, 仅 12 月加息概率为 8.4% 主营稳增, 布局新兴产业公司 2015 年度主业稳中有升, 在行业低迷之时实属不易同时公司积极布局金融产业, 参股兰州银行兰银租赁中民投, 发展金融目标坚定此外, 公司目光独到投资新兴产业, 参股百合网 5.13% 股份, 甘肃金桥水科试水新三板, 扩展外延创收, 减少行业系统风险分析师 : 施毅 Tel:(021) sy8486@htsec.com 证书 :S 分析师 : 刘博 Tel:(021) liub5226@htsec.com 证书 :S 分析师 : 田源 Tel: ty10235@htsec.com 证书 :S 盈利预测与投资建议公司主业夯实, 资产注入增加公司的银铅锌资源储量, 提升公司的核心竞争力, 未来业绩增厚可期实际控制人参与此次定增和配套融资, 凸显发展信心预计年 EPS 分别为 0.60 元 1.50 元和 1.70 元给予公司 2016 年 50 倍的估值, 六个月目标价为元维持买入评级不确定性因素大盘系统性风险, 金属价格走弱风险主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] E 2017E 2018E 营业收入 ( 百万元 ) (+/-)YoY(%) % 11.21% 10.00% % 13.00% 净利润 ( 百万元 ) (+/-)YoY(%) % 9.75% 17.21% % 13.05% 全面摊薄 EPS( 元 ) 毛利率 (%) 80.35% 79.23% 79.60% 81.70% 81.90% 净资产收益率 (%) 33.76% 27.06% 6.63% 14.18% 13.82% 资料来源 : 公司年报, 海通证券研究所备注 : 净利润为归属母公司所有者的净利润

2 wwwww2 公司研究盛达矿业 (000603)2 1. 注入资产过户完成, 快速推进产储提升公司以元 / 股的价格发行股股份购买三河华冠持有的光大矿业 100% 股权, 拟发行股股份购买赤峰金都 100% 股权同时集团拟采用锁价方式向盛达集团非公开发行股股份募集配套资金, 募集配套资金总额为万元此次资产注入后, 公司资源产储量全面提升, 核心竞争力全面提高目前公司公告本次交易的标的资产已完成过户本次盛达矿业共计注入银储量吨, 锌万吨, 铅万吨光大矿业设计每年处理原矿 30 万吨, 赤峰金都设计产能 39 万吨 / 年, 储量产量和盈利提升一个档次由此, 公司将控制的存在同业竞争的矿业资产以公允价格注入上市公司, 有利于进一步增加公司的银铅锌资源储量, 业绩增厚可期表 1 赤峰金都及光大矿业矿产储量情况公司矿山品种品味储量 ( 金属量 ) 铅 1.63% 吨内蒙古光大矿业有限责任公司锌 3.45% 吨大地矿业银 ( 共生 ) 吨银 ( 伴生 ) 吨铅 2.35% 吨白音查干矿锌 3.17% 吨银克 / 吨吨内蒙古赤峰金都矿业有限责任公司铅 1.68% 吨锌 1.69% 吨十地采矿权银 ( 共生 ) 吨铜 ( 伴生 ) 0.11% 吨银 ( 伴生 ) 吨资料来源 : 公司公告, 海通证券研究所业绩承诺方面, 根据中煤思维出具的矿业权评估报告, 本次交易中, 光大矿业和赤峰金都在 2017 年之前处于建设期无盈利, 承诺年合计为 1.61 亿 2.09 亿 2.09 亿, 并有大股东业绩承诺补偿协议表 2 光大矿业及赤峰金都业绩承诺 ( 单位 : 万元 ) 标的公司 2017 年度 2018 年度 2019 年度光大矿业赤峰金都合计 : 资料来源 : 公司公告, 海通证券研究所本次交易完成后在考虑配套募集资金的情况下, 实际控制人赵满堂及其一致行动人合计持有上市公司股份由 29.72% 上升到 50.90% 经过此次资产注入, 公司控股股东持股比例大幅增加, 凸显公司高层对公司发展信心 2. 英国脱欧, 美联储加息推迟激活白银金融属性英国脱欧带来的持续影响, 以及市场对美联储加息预期减弱, 使白银价格突破近一年半以来的高点从美国联邦基金利率期货暗示的加息概率看, 市场预期三季度已经基

3 wwwww3 公司研究盛达矿业 (000603)3 本没有加息的可能根据 CME 公布的 6 月 24 日的美国联邦基金利率期货数据, 美联储 7 月 9 月 11 月加息概率均为零, 降息概率则分别为 14.0% 15.7% 和 15.7%, 仅 12 月加息概率为 8.4% 欧洲央行为抵御英国脱欧带来的冲击, 预计也将采取较为宽松的货币政策在这样的背景下, 盛达矿业此次在有色金属行业周期性低谷的收购, 有望使公司得以以较低的价格获得优质资产, 未来获益空间大图 1 期货结算价 :COMEX 银 ( 美元 / 盎司 ) 英国公投脱欧美联储决定加息 10 Jun-14 Sep-14 Dec-14 Mar-15 Jun-15 Sep-15 Dec-15 Mar-16 Jun-16 资料来源 :Wind, 海通证券研究所 3. 主营稳增, 布局新兴产业公司 2015 年度主业稳中有升, 在行业低迷之时实属不易同时公司积极布局金融产业, 参股兰州银行兰银租赁中民投, 发展金融目标坚定此外, 公司目光独到投资新兴产业, 参股百合网 5.13% 股份, 甘肃金桥水科试水新三板, 扩展外延创收, 减少行业系统风险表年获取的重大的股权投资情况被投资公司名称主要业务投资金额 ( 元 ) 持股比例截至资产负债表日的进展情况兰州银行股份有限公司吸收存款发放贷款等 % 已完成百合网股份有限公司因特网信息及婚恋服务等 % 已完成包头诚善投资管理顾问中心 ( 有限合伙 ) 甘肃金桥水科技 ( 集团 ) 股份有限公司投资管理组织文化艺术交流等 % 已完成污水处理市政工程等 % 已完成和信电子商务有限公司投资管理电子商务等 % 已完成和信金融信息服务 ( 北京 ) 有限公司羽时互联网 1 号证券投资基金金融信息服务投资管理等 % 已完成投资及资产管理 % 已完成合计资料来源 : 公司 2015 年报, 海通证券研究所入股污水处理领域, 谋求新兴产业发展公司以现金方式参与甘肃金桥水科技股份有限公司增资扩股计划, 参股数量为 385 万股, 参股价格 7.20 元 / 股, 投资总额为人民币 2772 万元金桥水科是在污水处理行业具有核心优势的专业化高科技企业, 主营业务以市政安全饮用水净化工业用水净化城市与工业污水资源化为主, 专业从事给排水污水处理领域全产业链服务等, 具有较强的盈利能力值得关注的是, 金桥水科已

wwwww4 公司研究盛达矿业 (000603)4 于 2015 年 7 月登陆新三板, 公司的投资收益有望更为可观 www.

分别是和信贷运营商和信电子商务有限公司与和信金融信息服务有限公司公司最终以 2500 万元向和信电商和信金融分别增资, 增资后公司将持有和信电商和信金融各 5% 的股权 4.

4 wwwww4 公司研究盛达矿业 (000603)4 于 2015 年 7 月登陆新三板, 公司的投资收益有望更为可观图 3 新疆伊宁市匹里青河供水净化工程图 2 渭北煤化工园区厂外供水净化工程资料来源 : 甘肃金桥水科技股份有限公司网站, 海通证券研究所资料来源 : 甘肃金桥水科技股份有限公司网站, 海通证券研究所参股和信贷, 进军 P2P 互联网金融行业公司进军互联网 +, 投资 P2P 互联网金融服务平台和信贷, 其中投资所涉及的标的包括两家公司, 分别是和信贷运营商和信电子商务有限公司与和信金融信息服务有限公司公司最终以 2500 万元向和信电商和信金融分别增资, 增资后公司将持有和信电商和信金融各 5% 的股权 4. 盈利预测与投资建议公司主业夯实, 资产注入增加公司的银铅锌资源储量, 提升公司的核心竞争力, 未来业绩增厚可期实际控制人通过参与此次定增和配套融资, 凸显发展信心预计年 EPS 分别为 0.60 元 1.50 元和 1.70 元给予公司 2016 年 50 倍估值, 六个月目标价为元维持买入评级表 4 行业相关公司估值表代码公司名称市盈率 ( 倍 ) 最新收盘价 ( 元 / 股 ) 盛屯矿业银泰资源中金岭南西藏珠峰行业平均资料来源 :Wind, 海通证券研究所备注 : 市盈率为 2016E 市盈率最新收盘价为 2016 年 7 月 6 日收盘价 5. 风险提示大盘系统性风险, 金属价格走弱风险

5 wwwww5 信息披露公司研究盛达矿业 (000603)5 分析师声明 [Table_Analysts] 施毅有色金属行业刘博有色金属行业田源有色金属行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息, 本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解, 清晰准确地反映了作者的研究观点, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明分析师负责的股票研究范围 [Table_Reports] 重点研究上市公司 : 红宇新材, 中科三环, 南山铝业, 明泰铝业, 西藏珠峰, 金贵银业, 云海金属, 格林美, 东旭光电, 盛和资源, 赤峰黄金, 华钰矿业, 炼石有色, 烯碳新材, 正海磁材, 赣锋锂业, 云南锗业, 博威合金, 宁波韵升, 厦门钨业, 铜陵有色, 豫金刚石, 中金岭南, 盛屯矿业, 宝钛股份, 金运激光, 云铝股份, 中房股份, 银河磁体, 兴业矿业, 盛达矿业, 江粉磁材, 海亮股份, 横店东磁, 宜安科技, 万泽股份, 刚泰控股, 德尔未来, 楚江新材, 恒邦股份, 罗普斯金, 紫金矿业, 银泰资源, 汉威电子, 中钢天源, 钢研高纳, 贵研铂业, 英洛华, 驰宏锌锗, 金一文化, 华友钴业, 金钼股份, 天齐锂业, 方大炭素, 四通新材, 中色股份, 闽发铝业, 亚太科技, 鸿达兴业, 山东黄金, 利源精制, 江特电机, 银邦股份, 安泰科技, 洛阳钼业投资评级说明 1. 投资评级的比较标准类别评级说明投资评级分为股票评级和行业评级买入个股相对大盘涨幅在 15% 以上 ; 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅为基准 ; 增持个股相对大盘涨幅介于 5% 与 15% 之间 ; 股票投资评级中性个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 5% 之间 ; 减持个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 -15% 之间 ; 卖出个股相对大盘涨幅低于 -15% 2. 投资建议的评级标准增持行业整体回报高于市场整体水平 5% 以上 ; 报告发布日后的 6 个月内的公司股价 ( 或行行业整体回报介于市场整体水平 -5% 与 5% 业指数 ) 的涨跌幅相对同期的海通综指的涨行业投资评级中性之间 ; 跌幅减持行业整体回报低于市场整体水平 5% 以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险, 投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考, 不构成投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下, 海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送, 未经海通证券研究所书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容, 务必联络海通证券研究所并获得许可, 并需注明出处为海通证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可, 海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务

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