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羞任
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1 证券研究报告行业研究报告有色金属金融证券研究所一季度行业同比下滑, 业绩 + 概念确定选股基调研究员 : 丁婷婷执业证书编号 :S 电话 :(010) dingtingting@gszq.com 报告日期 :2014 年 5 月 7 日 -- 有色金属行业一季报综述基本金属 : 中性 ( 维持 ) 小金属 : 增持 ( 维持 ) 一 2014 年一季度有色金属板块业绩回顾 2014 年一季度, 国盛证券有色金属板块 57 家公司合计实现营业收入 2030 亿元, 同比增长 3.1%, 环比下降 24.3%; 合计实现归属于母公司股东 1.67 亿元, 同比下降 93.6%, 环比下降 98.3% 其中在 57 家有色金属公司中,2014 年一季度有 45 家公司实现盈利 (8 家公司扭亏为盈 ),12 家公司亏损 (4 家公司由盈转亏 ) 图表 1:2014 年一季度国盛证券有色金属板块业绩变化情况单位 : 万元营业总收入 ( 合计 ) 20,303,424 19,688,406 26,818, % -24.3% 归属母公司股东的净 16, , , % -98.3% 利润 ( 合计 ) ( 注 : 归属于母公司股东统一简称为 ) 分公司看, 有色金属板块一季度同比与环比跌幅均较大主要是由于中国铝业云铝股份中钨高新等公司亏损较多所致图表 2:2014 年一季度国盛证券有色金属板块排名后 10 位的公司 ( 单位 : 万元 ) 证券代码 2014Q1 2013Q1 2013Q4 同比增长环比增长 SH 中国铝业 -215,653-97, , % % SZ 云铝股份 -17,854-7,453 15, % % SZ 中钨高新 -11, , % % SH 宏达股份 -3, , % % SH 新疆众和 -3,083 4,546 2, % % SZ 天齐锂业 -1, , % -85.5% SZ 东方锆业 -1, , % -78.8% SZ 罗平锌电 -1,935-3, % 255.9% SH 西藏珠峰 -1,714-1, % 309.6% SH 宁波富邦 -1, , % -29.0% 2014 年一季度营业收入同比增幅较高的公司有中钨高新中金

2 岭南广晟有色等, 但同比增幅前十名的公司从一季度营业收入环比上看大部分都为负增长图表 3:2014 年一季度营业收入同比增幅排名前 10 位的公司 ( 单位 : 万元 ) 证券代码 2014Q1 2013Q1 2013Q4 同比增长环比增长 SZ 中钨高新 153,375 26,825 1,016, % -84.9% SZ 中金岭南 379, ,704 1,140, % -66.8% SH 广晟有色 41,830 21,852 56, % -25.8% SH 鑫科材料 121,069 66, , % -11.9% SZ 罗平锌电 20,945 11,512 47, % -55.4% SZ 云铝股份 413, , , % -23.9% SZ 云南铜业 1,204, ,946 2,095, % -42.5% SH 西部矿业 412, , , % -47.1% SH 洛阳钼业 163, , , % 5.8% SZ 东方锆业 14,321 9,925 12, % 17.4% 2014 年一季度营业收入同比增幅较低的公司有云南锗业包钢稀土豫光金铅等, 同样这些公司一季度营业收入环比增幅大部分也都为负增长图表 4:2014 年一季度营业收入同比增幅排名后 10 位的公司 ( 单位 : 万元 ) 证券代码 2014Q1 2013Q1 2013Q4 同比增长环比增长 SZ 海亮股份 264, , , % -8.7% SZ 利源精制 37,211 43,093 41, % -10.0% SH 宏达股份 61,403 72, , % -42.3% SZ 辰州矿业 118, , , % -6.6% SH 山东黄金 1,046,011 1,334, , % 20.8% SH 西部资源 6,179 9,561 13, % -53.1% SZ 盛达矿业 8,612 14,064 23, % -63.0% SH 豫光金铅 203, , , % -17.1% SH 包钢稀土 108, , , % -36.6% SZ 云南锗业 11,734 26,531 14, % -18.2% 2014 年一季度同比增幅较高的公司有兴业矿业宝钛股份厦门钨业等, 但从环比上看,10 家公司中仅有 5 家公司环比有所增长 2 / 8

3 图表 5:2014 年一季度同比增幅排名前 10 位的公司 ( 单位 : 万元 ) 证券代码 2014Q1 2013Q1 2013Q4 同比增长环比增长 SZ 兴业矿业 11,652 1, % SH 宝钛股份 , % -84.6% SH 厦门钨业 3,067 1,204 26, % -88.4% SZ *ST 锌业 1, , % -99.6% SH 东阳光铝 1, , % -49.6% SH 洛阳钼业 37,732 21,058 27, % 38.8% SZ 海亮股份 10,413 6,104 7, % 34.7% SH 西部矿业 5,965 4,355 14, % -58.2% SZ 亚太科技 4,118 3,054 3, % 17.4% SZ 利源精制 7,822 6,005 7, % 9.1% ( 注 : 排名剔除了为负的企业 ) 2014 年一季度同比增幅下降较多的公司有宏达股份天齐锂业东方锆业等, 但从环比上看,10 家公司中仅有 4 家公司净利润环比有所增长图表 6:2014 年一季度同比增幅排名后 10 位的公司 ( 单位 : 万元 ) 证券代码 2014Q1 2013Q1 2013Q4 同比增长环比增长 SH 中金黄金 13,043 38,526-25, % SH 包钢稀土 6,938 24,526 25, % -72.3% SH 山东黄金 9,307 57, % SZ 辰州矿业 1,095 7,054 7, % -85.0% SH 金钼股份 632 7,760 3, % -81.7% SH 新疆众和 -3,083 4,546 2, % % SZ 鲁丰环保 % SZ 东方锆业 -1, , % SZ 天齐锂业 -1, , % SH 宏达股份 -3, , % - ( 注 : 排名剔除了同比扭亏为盈的企业 ) 二 2014 年一季度有色金属细分领域业绩回顾 2014 年一季度,9 家铜板块企业中, 有 8 家公司实现盈利, 仅有精艺股份一家公司亏损而在 8 家盈利的企业中, 有 4 家公司同比下降,3 家公司实现同比扭亏为盈, 海亮股份因参股集团财务公司获得投资收益继而实现同比大幅增长鑫科材料西部资源一季度环比实现扭亏为盈 3 / 8

4 图表 7:2014 年一季度铜板块细分公司业绩情况 ( 单位 : 万元 ) 精艺股份 -1, , % -10.4% 云南铜业 1,164-14,884 1, % 65.9% 精诚铜业 , % 0.6% 鑫科材料 , % 海亮股份 10,413 6,104 7, % 34.7% -11.4% 博威合金 2,238 2,410 2, % -9.1% 25.1% 铜陵有色 10,978 15,845 18, % -39.5% 7.5% 西部资源 , % % 江西铜业 34,738 97, , % -68.3% -10.2% 在 15 家铝板块企业中, 有 10 家企业实现盈利,5 家企业亏损其中, 中国铝业因盈利能力下降至大幅亏损综合来看, 东阳光铝亚太科技利源精制等铝加工制品类企业业绩较好, 同比均有不同幅度的增长图表 8:2014 年一季度铝板块细分公司业绩情况 ( 单位 : 万元 ) 中孚实业 2,741-11,897-62, % 云铝股份 -17,854-7,453 15, % 72.5% 宁波富邦 -1, , % *ST 常铝 545-1, % 中国铝业 -215,653-97, , % 3.0% 东阳光铝 1, , % -49.6% 10.2% 亚太科技 4,118 3,054 3, % 17.4% 16.8% 利源精制 7,822 6,005 7, % 9.1% -13.6% 银邦股份 2,136 1,929 1, % 88.4% -4.4% 闽发铝业 1,038 1, % 237.4% -5.1% 南山铝业 8,917 9,092 29, % -70.1% -1.5% 焦作万方 6,184 7,098 9, % -31.9% -9.5% 罗普斯金 863 1,396 1, % -50.9% 1.8% 新疆众和 -3,083 4,546 2, % % 22.5% 鲁丰环保 % - 9.9% 铅锌板块方面,2014 年一季度 12 家企业中有 3 家企业亏损,9 家企业实现盈利, 其中有 2 家企业实现同比扭亏为盈兴业矿业 4 / 8

5 *ST 锌业西部矿业中色股份公司一季度同比实现增长图表 9:2014 年一季度铅锌板块细分公司业绩情况 ( 单位 : 万元 ) 豫光金铅 419-3,733-14, % 罗平锌电 -1,935-3, % 西藏珠峰 -1,714-1, % 株冶集团 676-4,565 10, % 16.1% 兴业矿业 11,652 1, % % *ST 锌业 1, , % -99.6% -6.0% 西部矿业 5,965 4,355 14, % -58.2% 47.2% 中色股份 2,580 2,159 4, % -43.8% -8.6% 中金岭南 7,261 8,815 24, % -70.1% 123.4% 驰宏锌锗 3,106 4,710 16, % -80.8% 40.5% 盛达矿业 2,794 4,945 7, % -61.9% -38.8% 宏达股份 -3, , % % -15.7% 15 家小金属企业中, 有 3 家企业亏损,12 家企业盈利其中, 天齐锂业因锂辉石等主要原材料较去年的采购价提高及新生产线试运行成本较高致一季度亏损, 公司收购泰利森锂资源, 布局全产业链为后期看点锡业股份因调整产品生产销售结构, 实现毛利率同比回升, 打破连续亏损局面此外洛阳钼业赣锋锂业等公司业绩较为稳定, 同比实现稳步增长图表 10:2014 年一季度小金属板块细分公司业绩情况 ( 单位 : 万元 ) 广晟有色 336-2,897-4, % 锡业股份 8,495-19,409-33, % 中钨高新 -11, , % 471.8% 宝钛股份 , % -84.6% 10.0% 厦门钨业 3,067 1,204 26, % -88.4% 8.3% 洛阳钼业 37,732 21,058 27, % 38.8% 45.1% 贵研铂业 2,151 1,738 3, % -37.2% 13.1% 赣锋锂业 1,965 1,746 2, % -4.9% 13.2% 云南锗业 3,214 3,509 2, % 40.2% -55.8% 炼石有色 , % -83.0% -1.4% 章源钨业 1,486 2,480 1, % 12.5% 3.4% 5 / 8

6 有色金属金融证券研究所包钢稀土 6,938 24,526 25, % -72.3% -52.8% 金钼股份 632 7,760 3, % -81.7% -7.1% 东方锆业 -1, , % % 天齐锂业 -1, , % % 6 家黄金板块企业一季度均实现盈利, 但因金价承压,6 家企业同比均有不同幅度的下降, 其中辰州矿业山东黄金中金黄金荣华实业同比下降达 60% 以上图表 11:2014 年一季度黄金板块细分公司业绩情况 ( 单位 : 万元 ) 紫金矿业 52,062 71,951 33, % 55.0% -8.6% 恒邦股份 4,799 8,407 4, % 8.0% 17.0% 荣华实业 % -46.9% 24.5% 中金黄金 13,043 38,526-25, % - 4.4% 山东黄金 9,307 57, % % 辰州矿业 1,095 7,054 7, % -85.0% -19.1% 综上所述, 有色金属细分板块走势分化明显, 总体上小金属及铝制品加工类企业业绩要好于其他企业从股价表现上看, 大部分涨幅居前的股票均为不乏投资概念业绩增长有基础或有好转迹象的公司图表 12:2014 年 1 月 1 日 -5 月 6 日, 有色金属板块股价累计涨幅在 10% 以上的公司证券代码区间涨跌幅 (%) 股价促发因素 SH 西部资源一季度环比扭亏 SZ 天齐锂业收购泰利森资源, 享受新能源概念 SZ 赣锋锂业业绩稳步增长, 新能源概念 SZ 精艺股份 SH 东阳光铝铝制品加工, 业绩稳步增长 SH 宁波富邦 SZ 炼石有色 SH 鑫科材料一季度环比扭亏 SZ 海亮股份一季度同比大幅增长 SZ 锡业股份一季度打破连续亏损局面 SH 宏达股份 SZ 银邦股份业绩稳步增长 6 / 8

7 三投资建议我们认为在国内经济结构性变革及房地产市场低迷的背景下, 国内经济增速将有所放缓, 基本金属难有超预期表现, 节能环保及城镇化仍是我们主要推的主线, 建议关注 : 1) 实现汽车环保, 生产汽车尾气催化剂的贵研铂业 (600459); 2) 分享新能源盛宴的锂板块, 重点推荐 : 天齐锂业 (002466) 赣锋锂业 (002460); 3) 促进资源再生, 发展循环经济的格林美 (002340); 4) 铝制品加工类企业, 重点推荐 : 利源精制 (002501) 亚太科技 (002540) 东阳光铝(600673) 此外, 建议关注业绩有所好转的锡业股份 (000960) 四风险提示 1 改革或扶持力度低于预期的风险 ; 2 宏观经济面的不确定性风险 ; 3 产能盲目扩张致产业出现供给过剩风险 7 / 8

8 评级说明行业评级 : 以报告发布日后的 6 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 看好 : 相对表现优于市场中性 : 相对表现与市场持平看淡 : 相对表现弱于市场上市公司评级 : 以报告发布日后的 6 个月内公司的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 买入 : 相对强于市场表现 15% 以上 ; 增持 : 相对强于市场表现 5%~15%; 观望 : 相对市场表现在 -5%~+5% 之间波动 ; 卖出 : 相对弱于市场表现 5% 以下无投资评级 : 由于我们无法获取必要的资料, 或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件, 或者其他原因, 致使我们无法给出明确的投资评级免责声明国盛证券有限责任公司具有证券投资咨询业务资格本报告的作者具有证券分析师执业资格, 并基于独立客观公正和审慎的原则制作本研究报告本报告的信息皆来源于合规渠道以及国盛证券认为可靠的已公开的资料, 但国盛证券不对其准确性完整性或可靠性作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映国盛证券于发布本报告当日的判断, 在不同时期, 国盛证券可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议, 国盛证券也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策在国盛证券有限责任公司及其研究员知情的范围内, 国盛证券有限责任公司及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系国盛证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告版权仅为国盛证券所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发, 需注明出处为国盛证券有限责任公司, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国盛证券有限责任公司金融证券研究所北京市西城区金融街 1 号金亚光大厦 A 座 20 层 (100033) 电话 :(010) 传真 :(010) / 8

证券代码 : 证券简称 : 白银有色公告编号 :2019 临 015 号白银有色集团股份有限公司风险提示性公告本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载误导性陈述或者重大遗漏, 并对其内容的真实性准确性和完整性承担个别及连带责任重要内容提示 : 白银有色集团股份

证券代码 : 证券简称 : 白银有色公告编号 :2019 临 015 号白银有色集团股份有限公司风险提示性公告本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载误导性陈述或者重大遗漏, 并对其内容的真实性准确性和完整性承担个别及连带责任重要内容提示 : 白银有色集团股份证券代码 :601212 证券简称 : 白银有色公告编号 :2019 临 015 号白银有色集团股份有限公司风险提示性公告本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载误导性陈述或者重大遗漏, 并对其内容的真实性准确性和完整性承担个别及连带责任重要内容提示 : 白银有色集团股份有限公司 ( 以下简称公司 ) 股票自 2019 年 3 月 4 日至 2019 年 3 月 6 日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过