2 1. 金属价格回暖提高行业盈利能力截至 8 月 31 日, 有色行业 18 家公司 216 年中报已全部披露完毕受益于供给侧改革的持续推进, 今年上半年贵金属基本金属以及以钨钴锂为代表的一众小金属价格纷纷触底回升锌银锡黄金涨幅均超过 25%, 价格上涨直接利好有色行业公司业绩,

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焚郎
7 years ago
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1 [Table_MainInfo] 行业研究 / 有色金属行业跟踪报告证券研究报告 216 年 9 月 1 日 [Table_InvestInfo] 投资评级增持维持市场表现 [Table_QuoteInfo] 有色金属 /9 215/12 216/3 216/6 资料来源 : 海通证券研究所海通综指相关研究 [Table_ReportInfo] 缅甸锡矿上半年对华出口增加 8% 海外有色系列 4: 有色行业巨头受 G2 峰会影响, 浙江部分蓄企集中减停产 [Table_AuthorInfo] 分析师 : 施毅 Tel:(21) sy8486@htsec.com 证书 :S 分析师 : 田源 Tel:(21) ty1235@htsec.com 证书 :S 分析师 : 钟奇 Tel:(21) zq8487@htsec.com 证书 :S 触底回升, 有色行业业绩转好 [Table_Summary] 投资要点 : 金属价格回暖提高行业盈利能力截至 8 月 31 日, 有色行业 18 家公司 216 年中报已全部披露完毕受益于供给侧改革的持续推进, 今年上半年贵金属基本金属以及以钨钴锂为代表的一众小金属价格纷纷触底回升锌银锡黄金涨幅均超过 25%, 价格上涨直接利好有色行业公司业绩, 这让投资者对上半年有色行业公司充满期待有色行业业绩显著回升有色行业也拿出了一份近 6 年来最好的成绩单在有色 18 家公司中,86 家较一季度环比上涨, 这一数据是 21 年以来最好的一个季度 88 家公司盈利同样是 21 年以来最好的业绩, 有色行业整体在 216 年第二季度业绩明显转好这也反映了行业供求关系逐渐回归正常, 供给过剩的局面得到控制, 行业内公司盈利能力恢复锂板块一骑绝尘, 行业整体上涨受益于新能源产业链的蓬勃发展, 锂板块在收入和利润的同比增长上均一骑绝尘铝板块尽管收入有所下滑, 但净利润出现大幅改观金属新材料与磁性材料也出现了收入与利润同时上涨的情况, 行业发展情况良好板块市场表现方面, 年初至今, 有色行业所有子版块均现上涨碳酸锂行业股票以平均 214% 的涨幅大幅领先, 其他稀有小金属铅锌铝金属新材料磁性材料黄金板块涨幅也超过 5% 贵金属 + 新能源, 两大亮点有行情由于美联储加息不断延后以及英国脱欧事件的影响, 贵金属价格受避险需求驱动上涨明显, 带动黄金白银概念股股价轮番上涨另一方面, 由于新能源汽车行业持续高速发展, 带动上游电池材料碳酸锂钴需求以华友钴业洛阳钼业盛屯矿业为代表的钴行业股票也成为上半年市场关注的热点不确定性分析下游需求复苏低于预期

2 2 1. 金属价格回暖提高行业盈利能力截至 8 月 31 日, 有色行业 18 家公司 216 年中报已全部披露完毕受益于供给侧改革的持续推进, 今年上半年贵金属基本金属以及以钨钴锂为代表的一众小金属价格纷纷触底回升锌银锡黄金涨幅均超过 25%, 价格上涨直接利好有色行业公司业绩, 这让投资者对上半年有色行业公司充满期待图 1 大宗商品年初至今价格涨跌 (%) 图 2 基本金属年初至今价格涨跌 (%) 金银 WTI 伦铜美元钢铁煤铜铝铅锌锡镍 2. 有色行业业绩显著回升有色行业上半年拿出了一份近 6 年来最好的成绩单在有色 18 家公司中,86 家较一季度环比上涨, 这一数据是 21 年以来最好的一个季度图 3 21 年第二季度以来有色行业单季度环比上涨公司 ( 家 ) Jun-1 Dec-1 Jun-11 Dec-11 Jun-12 Dec-12 Jun-13 Dec-13 Jun-14 Dec-14 Jun-15 Dec-15 Jun-1 88 家公司盈利同样是 21 年以来最好的业绩, 有色行业整体在 216 年第二季度业绩明显转好这也反映了行业供求关系逐渐回归正常, 供给过剩的局面得到控制, 行业内公司盈利能力恢复

3 3 图 4 21 年以来有色行业单季度盈利公司 ( 家 ) Mar-1 Sep-1 Mar-11 Sep-11 Mar-12 Sep-12 Mar-13 Sep-13 Mar-14 Sep-14 Mar-15 Sep-15 Mar-16 考虑到金属价格上涨传递到企业利润需要时间, 三季度有色行业业绩预计将持续回升势头在披露了 3 季度业绩预期的 47 家企业中, 有 3 家给出了预增略增续盈扭亏的提示, 反映出有色行业已经触底回升 3. 锂板块一骑绝尘, 行业整体上涨而在具体的板块表现中, 受益于新能源产业链的蓬勃发展, 锂板块在收入和利润的同比增长上均一骑绝尘铝板块尽管收入有所下滑, 但净利润出现大幅改观金属新材料与磁性材料也出现了收入与利润同时上涨的情况, 行业发展情况良好图 5 有色行业各子板块 216H1 收入增长情况 16% 14% 135% 12% 1% 8% 6% 52% 4% 2% % -2% -4% 4% 3% SW 铝 SW 铜 SW 铅锌 SW 黄金 -16% -18% Ⅲ 3% SW 稀土 SW 钨 SW 锂 SW 其他 -18% 稀有小金 -27% 属 2% SW 金属新材料 Ⅲ SW 磁性材料 1% SW 非金属新材料

4 4 图 6 有色行业各子板块 216H1 净利润增长情况 12% 1% 114% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% 28% 21% SW 铝 SW 铜 -47% SW 铅锌 SW -1% 黄金 Ⅲ 194% 181% SW 稀土 SW 钨 SW 锂 SW -17% 其他 SW 金属 -152% -14% 稀有小金新材料 Ⅲ 属 SW 磁性材料 SW 非金属新材料 -77% 在板块市场表现方面, 年初至今, 有色行业所有子版块均现上涨碳酸锂行业股票以平均 214% 的涨幅大幅领先, 其他稀有小金属铅锌铝金属新材料磁性材料黄金板块涨幅也超过 5% 图 7 有色行业各子板块年初至今市场表现 ( 单位 :%, 截至 216 年 8 月 31 日 ) SW 锂 SW 其他稀有小金属 SW 铅锌 SW 铝 SW 金属新 SW 磁性材 SW 黄金 Ⅲ SW 钨 SW 非金属 SW 稀土材料 Ⅲ 料新材料 1 4 SW 铜备注 : 计算方法为算术平均 4. 贵金属 + 新能源, 两大亮点有行情板块的整体上涨得益于上半年有色行业涌现出了几大亮点由于美联储加息不断延后以及英国脱欧事件的影响, 贵金属价格受避险需求驱动上涨明显, 带动黄金白银概念股股价轮番上涨

5 5 图 8 黄金与山东黄金股价年初至今市场表现 ( 截至 216 年 8 月 31 日 ) 伦敦金 ( 左轴, 人民币 / 克 ) 山东黄金 ( 右轴, 元 ) Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 另一方面, 由于新能源汽车行业持续高速发展, 带动上游电池材料碳酸锂钴需求以华友钴业洛阳钼业盛屯矿业为代表的钴行业股票也成为上半年市场关注的热点图 9 电解钴与华友钴业股价年初至今市场表现 ( 截至 216 年 8 月 31 日 ) 22 电解钴 :Co99.98: 华南 ( 元 / 吨, 左轴 ) 华友钴业股价 ( 元 / 股, 右轴 ) 不确定性分析下游需求复苏低于预期

6 信息披露分析师声明 [Table_Analysts] 施毅有色金属行业田源有色金属行业钟奇行业研究有色金属行业 6 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息, 本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解, 清晰准确地反映了作者的研究观点, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明分析师负责的股票研究范围 [Table_Stocks] 重点研究上市公司 : 中科三环, 红宇新材, 南山铝业, 西藏珠峰, 金贵银业, 云海金属, 格林美, 东旭光电, 盛和资源, 赤峰黄金, 华钰矿业, 炼石有色, 烯碳新材, 东方锆业, 正海磁材, 赣锋锂业, 长江投资, 博威合金, 宁波韵升, 云南锗业, 厦门钨业, 豫金刚石, 中金岭南, 三祥新材, 盛屯矿业, 中房股份, 云铝股份, 宝钛股份, 银河磁体, 贵研铂业, 兴业矿业, 盛达矿业, 横店东磁, 刚泰控股, 万泽股份, 德尔未来, 海亮股份, 宜安科技, 恒邦股份, 江粉磁材, 中金黄金, 紫金矿业, 中钢天源, 钢研高纳, 英洛华, 华友钴业, 金一文化, 驰宏锌锗, 天齐锂业, 金钼股份, 方大炭素, 四通新材, 闽发铝业, 中色股份, 亚太科技, 洛阳钼业, 江特电机, 山东黄金, 鸿达兴业, 建新矿业, 利源精制, 安泰科技投资评级说明 1. 投资评级的比较标准类别评级说明投资评级分为股票评级和行业评级买入个股相对大盘涨幅在 15% 以上 ; 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅为基准 ; 增持个股相对大盘涨幅介于 5% 与 15% 之间 ; 股票投资评级中性个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 5% 之间 ; 减持个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 -15% 之间 ; 卖出个股相对大盘涨幅低于 -15% 2. 投资建议的评级标准增持行业整体回报高于市场整体水平 5% 以上 ; 报告发布日后的 6 个月内的公司股价 ( 或行行业整体回报介于市场整体水平 -5% 与 5% 业指数 ) 的涨跌幅相对同期的海通综指的涨行业投资评级中性之间 ; 跌幅减持行业整体回报低于市场整体水平 5% 以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险, 投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考, 不构成投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下, 海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送, 未经海通证券研究所书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容, 务必联络海通证券研究所并获得许可, 并需注明出处为海通证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可, 海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务

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