图 3 上证 50 分行业贡献涨跌幅图 4 中证 500 分行业贡献涨跌幅数据来源 :wind, 南证期货二股指期货行情回顾表 2 IF 合约各个品种周涨跌幅数据合约代码周涨跌幅 :% 周收盘价 : 元周振幅 :% 周成交额 : 亿 IF ,108.2

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路成
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期货周报研究发展部 2018-10-22 股指期货周报 2018.10.22 李琼: 寒风瑟瑟政策暖风忽然袭来核心观点 : 上周指数整体走势是先跌后涨, 跌势汹汹涨势急速, 上周五的大阳线大大提振了投资者的信心周五各大领导集体喊话维稳市场, 沪指提振大涨 2.

1 期货周报研究发展部股指期货周报李琼: 寒风瑟瑟政策暖风忽然袭来核心观点 : 上周指数整体走势是先跌后涨, 跌势汹汹涨势急速, 上周五的大阳线大大提振了投资者的信心周五各大领导集体喊话维稳市场, 沪指提振大涨 2.58%, 直接将周线拉出了下影线, 这对于短线投资者来说, 暂时带来了一线生机, 本周有望延续反弹, 但熊市反弹高度有限, 密切关注前期缺口和的回补情况预计指数还有震荡区间, 建议多头者逢低买入建仓, 空头者逢高卖出轻仓参与一现货行情回顾 1 大盘指数情况上周指数整体走势是先跌后涨, 跌势汹汹涨势急速本周大盘周一至周四连续破位新低, 周五早盘延续前期弱势, 继续跳空低开, 大有再度崩盘之势, 早盘在央行行长易纲证监会主席刘士余银保监会主席郭树清讲话中完成护盘, 午后在主管金融的刘鹤副总理为股市发声的助攻下, 指数持续走高, 截止收盘都没有回落, 权重股领涨, 小盘股跟随, 全天指数上涨近百点上演绝地大反弹, 成功将周 K 线收成下影线,2450 点被一致认为是政策底表 1 三大现货指数及其他主要指数周数据统计指数周最周收盘成交额成交周涨跌大跌价 ( 亿元 ) 量 ( 万手 ) 振幅 :% 幅 :% 幅 :% 上证指数 , , , 沪深 , , , 上证 , , , 中证 , , , 中小板指 , , , 创业板指 , , , 数据来源 :wind, 南证期货 2 指数分行业涨跌情况本周算是一个超跌反弹的行情, 本周中率先反弹的行业有计算机传媒银行通信国防军工和非银金融行业, 后期可密切关注图 1 全 A 申万一级行业涨跌幅图 2 沪深 300 分行业贡献涨跌幅编者郑重声明 : 在本人所知情的范围内, 本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的商品没有利害关系所有结独立性声明论为一家之言, 仅供参考, 任何依据本产品做出的投资决策, 风险自负本刊内容版权所有, 请勿公开引用 1

2 图 3 上证 50 分行业贡献涨跌幅图 4 中证 500 分行业贡献涨跌幅数据来源 :wind, 南证期货二股指期货行情回顾表 2 IF 合约各个品种周涨跌幅数据合约代码周涨跌幅 :% 周收盘价 : 元周振幅 :% 周成交额 : 亿 IF , ,129 IF , IF , IF , 表 3 IC 合约各个品种周涨跌幅数据合约周涨跌周收盘周振周成交代码幅 :% 价 : 元幅 :% 额 : 亿 IC , IC , IC , IC , 表 4 IH 合约各个品种周涨跌幅数据合约周涨跌周收盘周振周成交代码幅 :% 价 : 元幅 :% 额 : 亿周成交量 120, , ,1 01 4,18 6 周成交量 67, , ,9 99 3,17 4 周成交量编者郑重声明 : 在本人所知情的范围内, 本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的商品没有利害关系所有结独立性声明论为一家之言, 仅供参考, 任何依据本产品做出的投资决策, 风险自负本刊内容版权所有, 请勿公开引用 2

3 日期日期 IH18 10 IH18 11 IH18 12 IH19 03 主力合约 I F1810 I F1810 I F1810 I F1811 I F1811 日期主力合约 I H1810 I H1810 主力成交量 , , , , 表 5 IF 主力合约周数据统计表成持主指持交量仓量力合约数收盘仓量变动变动价格价主力合约 IC 1810 IC 1810 IC 1810 IC 1811 IC 1811 主力成交量主力成交量表 6 IC 主力合约周数据统计表成持主持交量仓量力合约仓量变动变动价格期货 - 现货表 7 主力合约 IH1810 股指期货周数据统计表成持主指持交量仓量力合约数收盘仓量变动变动价格价指数收盘价期货 - 现货 , , ,6 40 1,39 3 期货 - 现货编者郑重声明 : 在本人所知情的范围内, 本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的商品没有利害关系所有结独立性声明论为一家之言, 仅供参考, 任何依据本产品做出的投资决策, 风险自负本刊内容版权所有, 请勿公开引用 3

4 2018 I H I H I H 数据来源 :wind, 南证期货三周末重要消息 1 IPO 被否企业筹划重组上市间隔期缩短至 6 个月证监会新闻发言人常德鹏表示, 为回应市场需求, 统一与被否企业重组申报 IPO 的监管标准, 支持优质企业参与上市公司并购重组, 推动上市公司质量提升, 证监会将 IPO 被否企业筹划重组上市的间隔期从 3 年缩短为 6 个月, 这一举措有利于企业通过并购重组做大做强, 也有利于活跃市场资金, 提高资本市场服务实体经济的能力 2 国务院: 鼓励长期资金入市等政策要快速落实到位 10 月 20 日, 国务院金融稳定发展委员会召开防范化解金融风险第十次专题会议会议强调, 当前社会各界最关注是已经承诺各项政策措施落实情况,10 月 19 日对外宣布稳定市场完善市场基本制度鼓励长期资金入市促进国企改革和民企发展扩大开放等五方面政策, 要快速扎实地落实到位 3 两大交易所共同发声, 全力维护市场稳定健康发展上交所表示将深入贯彻落实刘鹤副总理关于资本市场稳定健康发展的工作要求, 不断巩固市场发展基础, 积极防范和化解市场风险, 采取有效改革措施增强市场发展后劲, 努力营造有利于长期投资的良好市场环境 ; 深交所提出, 全所上下要将维护市场稳健运行和防范化解重点风险放在突出重要位置, 具体采取全面排查上市公司风险加快制度建设推进深化创业板改革充分发挥深交所服务民营企业创新企业中小企业的特色和优势加大市场运行监测力度等措施 4 黄奇帆: 建议取消印花税十二届全国人大财经委副主任委员黄奇帆在第四届复旦首席经济学家论坛上表示, 建议取消印花税, 以降低交易成本, 激励资本市场增强活力健康发展 5 证监会核发 1 家企业 IPO 批文筹资总额不超 5 亿 19 日, 证监会按法定程序核准浙江新农化工股份有限公司首发申, 上述企业及其承销商将与交易所协商确定发行日程, 并刊登招股文件, 企业融资总额不超过 5 亿元 6 中基协: 私募股权基金可开户买股票参与上市公司并购重组 10 月 19 日, 中国证监会党委书记主席刘士余就市场关注的重点问题接受新华社记者采访时表示鼓励私募股权基金通过参与非公开发行协议转让大宗交易等方式, 购买已上市公司股票, 参与上市公司并购重组基金业协会强调, 私募股权投资基金特别是并购基金, 是资本市场重要的直接融资工具, 作为专业的市场化投资者, 私募股权投资基金有利于改善企业治理结构, 有利于提升资源整合和重组重建效率, 有利于优化产业结构和经济转型升级, 有效体现市场在资源配置中的决定性作用 7 证监会: 积极支持优质境外上市企业到 A 股上市证监会 19 日通报近期上市公司并购重组情况 ; 积极支持优质境外上市企业到 A 股上市, 回归 A 股市场 ; 对于境外企业一视同仁, 不设门槛四投资逻辑周五各大领导集体喊话维稳市场, 沪指提振大涨 2.58%, 直接将周线拉出了下影线, 这对于短线投资者来说, 暂时带来了一线生机, 本周有望延续反弹, 但熊市反弹高度有限, 密切关注前期缺口和的回补情况上周五领导的讲话基本确定了政策底, 但是市场底还不确定, 因为下跌有惯性, 市场需要多次反复编者郑重声明 : 在本人所知情的范围内, 本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的商品没有利害关系所有结独立性声明论为一家之言, 仅供参考, 任何依据本产品做出的投资决策, 风险自负本刊内容版权所有, 请勿公开引用 4

5 上涨和下跌才能完成对底部的确认政策的暖风频吹, 中长期来看, 市场底应该在此附近了, 大跌的概率不大预计指数还有震荡区间, 建议多头者逢低买入建仓, 空头者逢高卖出轻仓参与编者郑重声明 : 在本人所知情的范围内, 本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的商品没有利害关系所有结独立性声明论为一家之言, 仅供参考, 任何依据本产品做出的投资决策, 风险自负本刊内容版权所有, 请勿公开引用 5

2010-2012 年新增开割面积大增, 橡胶目前还处在一个供大于求的熊市周期, 供应周期还未结束据 ANRPC 数据显示,2018 年 1-8 月全球天然橡胶供应量为 851 万吨, 较去年同期增长 1.3%; 而前八个月全球天然橡胶消费量为 934.2 万吨, 同比提高 5.5% 当前, 虽然橡胶产出与消费缺乏匹配, 但 83.

6 橡胶周报师秀明: 橡胶承压运行主要观点 : 产量相较于去年同期有所增长, 四季度产量不会出现大幅下滑 ; 天然橡胶库存依然维持较高水平, 消化库存需要时间 ; 下游, 尽管轮胎开工小幅提升, 但终端汽车消费下滑, 我国重卡消费也疲软, 势必进一步压制轮胎开工提升空间橡胶受供需两头压制, 仍承压运行, 区域压力较大一供应仍呈增长的态势由于橡胶上波牛市导致年新增开割面积大增, 橡胶目前还处在一个供大于求的熊市周期, 供应周期还未结束据 ANRPC 数据显示,2018 年 1-8 月全球天然橡胶供应量为 851 万吨, 较去年同期增长 1.3%; 而前八个月全球天然橡胶消费量为万吨, 同比提高 5.5% 当前, 虽然橡胶产出与消费缺乏匹配, 但 83.2 万吨的需求缺口, 仅有助于市场消化累计的过剩供应, 并未促使胶价出现实质性转变今年国内外产区原料价格一直在低位, 上半年主产国有几个国家减产供应受到一点影响, 不过全球真正的供应旺季在四季度进入 10 月份, 泰国雨季结束, 南部主产区割胶时间延长, 产量会有进一步释放, 但北部雨水不足的情况下可能出现干旱的情况, 具体减产的影响有待考证此外, 今年下半年, 印尼因受病虫害影响产量大幅下滑后开始稳定并有所回升 ; 马来西亚越南产量在 8 月份后也有迅速提升我国, 受拉尼娜现象的影响, 包括西双版纳区域内的橡胶产区都出现了较长时间的降雨, 当地胶农反映今年雨水特别多, 加上橡胶价格已处于历史低位, 产区弃割改种现象较多, 我们普遍感觉包括云南地区周边一定范围内, 天然橡胶减产幅度应在 10%-20%, 主要表现在最近代表实际需求的二级胶等品种成交价格一直较为坚挺, 且市场货源较为紧张, 成交价格某种程度上独立于市场, 不受沪胶波动的影响, 说明区域的减产已经影响到了市场结构, 笔者认为, 产量相较于去年同期有所增长, 相信四季度产量不会出现大幅下滑的情况图 1 泰国月度产量图 2 印尼月度产量数据来源 :WIND, 南证期货图 3 马来西亚月度产量图 4 越南月度产量编者郑重声明 : 在本人所知情的范围内, 本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的商品没有利害关系所有结独立性声明论为一家之言, 仅供参考, 任何依据本产品做出的投资决策, 风险自负本刊内容版权所有, 请勿公开引用 6

7 数据来源 :WIND, 南证期货数据来源 :WIND, 南证期货二我国库存仍高 9 月中国天然橡胶进口量 60.7 万吨, 同比小幅增长 0.2%, 市场依旧供应过剩目前, 主产国多处于割胶旺季, 而国内产区尚有两个月停割预计, 四季度原料产出将平稳增加另外, 本月泰国政府计划通过补贴胶农进行减产, 但暂未取得实质性成效因此, 胶市供应端仍存在一定压力库存方面, 截至 2018 年 10 月 12 日, 上期所库存量为万吨, 注册仓单万吨 ; 青岛保税区库存为万吨 ; 国储库存为约 54 万吨 ; 云南社会库存估计约 15 万吨, 这还没算云南省外各渠道的隐性库存, 总体来说, 天然橡胶库存依然维持较高水平, 消化库存需要时间图 5 保税区库存图 6 期货库存数据来源 :WIND, 南证期货数据来源 :WIND, 南证期货三需求指向偏弱需求方面, 9 月中国汽车产销量分别为万和万辆, 同比分别下滑 11.7% 和 11.6%, 环比分别增长 17.8% 和 13.8%,1-9 月中国汽车累计产销量分别为万和万辆, 累计同比编者郑重声明 : 在本人所知情的范围内, 本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的商品没有利害关系所有结独立性声明论为一家之言, 仅供参考, 任何依据本产品做出的投资决策, 风险自负本刊内容版权所有, 请勿公开引用 7

分别增长 0.87% 和 1.49%;9 月中国重卡销售 7.6 万辆, 同比下滑 25%,1-9 月累计销售 89.42 万辆, 累计同比增长 2% 全钢胎开工率 73.28%(+0.73%), 半钢胎开工率 68.62%(+1.

8 分别增长 0.87% 和 1.49%;9 月中国重卡销售 7.6 万辆, 同比下滑 25%,1-9 月累计销售万辆, 累计同比增长 2% 全钢胎开工率 73.28%(+0.73%), 半钢胎开工率 68.62%(+1.69%) 开工率虽小幅提升, 但终端市场表现不及预期, 市场购买需求依旧较弱同时, 公转铁将导致公路货运继续下滑, 也不利于轮胎的替换需求因此, 胶市需求端恐难以走出低迷图 7 全钢胎开工率图 8 半钢胎开工率数据来源 :WIND, 南证期货图 9 重卡销量及增速数据来源 :WIND, 南证期货数据来源 :WIND, 南证期货六结论产量相较于去年同期有所增长, 四季度产量不会出现大幅下滑 ; 天然橡胶库存依然维持较高水平, 消化库存需要时间 ; 下游, 尽管轮胎开工小幅提升, 但终端汽车消费下滑, 我国重卡消费也疲软, 势必进一步压制轮胎开工提升空间橡胶受供需两头压制, 仍承压运行, 区域压力较大编者郑重声明 : 在本人所知情的范围内, 本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的商品没有利害关系所有结独立性声明论为一家之言, 仅供参考, 任何依据本产品做出的投资决策, 风险自负本刊内容版权所有, 请勿公开引用 8

9 铜月报程立新: 市场情绪有所好转沪铜维持偏强震荡核心观点 : 随着国内股市调整压力的阶段性释放, 市场风险偏好略有好转, 在此压制下, 上周铜价围绕 5 万附近窄幅震荡而供需来看, 新增产能释放缓慢, 且 10 月检修较多, 同时进口难以维持高位, 库存持续累积存疑, 但同时金九银十旺季预期已然落空, 整体呈现供需两弱从全球较多看, 去库节奏依旧, 后续重点关注国内基建带来的消费托底在宏观环境欠缺稳定背景下, 铜价反弹幅度有限, 预计本周铜价将继续高位震荡走势, 震荡空间在元 / 吨操作上建议短多入场, 快进快出一行情回顾上周沪铜指数开盘元, 周收盘元, 下跌 1.01%, 成交 78 万手, 增加万手, 主力合约持仓万, 减少手表一 : 铜市主要数据变化期价格现升贴水货货指标 10 月 12 号 10 月 19 号涨跌沪铜主力 ( 元 ) 伦铜三月 ( 美元 ) LME 现货升贴水 ( 美元 / 吨 ) 上海金属升贴水 ( 元 / 吨 ) 洋山铜溢价 ( 美元 / 吨 ) LME( 万吨 ) 库存价差市场情绪 SHFE( 万吨 ) COMEX( 万吨 ) 精废铜价差 ( 元 / 吨 ) 沪铜连三 - 连续 ( 元 / 吨 ) CFTC 净多头持仓二基本面分析 1 供应减弱难以维持高位国内精炼铜供应主要包括冶炼铜进口铜和废铜三大块 9 月,SMM 中国精铜产量为万吨, 环比下降 2.78%, 同比增长 4.72%,1-9 月累计产量为万吨, 累计同比增长 11.7% 9 月产量下降主因检修及触 / 废铜供应紧张,10 月虽有企业检修, 但新增产能已经开始释放,SMM 预计产量增长至万吨中国海关总署最新数据显示, 中国 9 月未锻轧铜及铜材进口量为 52.1 万吨, 同比增长 21.2%, 环比大幅增长 9.9 万吨 2018 年 1-9 月未锻轧铜及铜材进口量为 399 万吨, 同比增长 15.99% 铜材进口大量增长主因长单交付延后, 另外, 国内前期现货偏紧, 进口盈利窗口打开, 也是推动进口大幅增长的另一原因 9 月我国铜矿砂及其精矿进口量为 193 万吨,1-9 月为万吨, 与去年同期相增加 19.26% 国内铜精矿进口大幅增长, 一方面体现全球铜精矿供应阶段性充裕, 另一方面也体现国内新增产能即将编者郑重声明 : 在本人所知情的范围内, 本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的商品没有利害关系所有结独立性声明论为一家之言, 仅供参考, 任何依据本产品做出的投资决策, 风险自负本刊内容版权所有, 请勿公开引用 9

投产 8 月进口废铜 22.49 万实物吨, 环比减少 3.21%, 同比下降 27.4%;1-8 月累计进口 160.7 万实物吨, 同比下降 34.

7%, 下降幅度进一步缩窄伴随国内经济下行压力以及外部宏观环境恶化, 基建投国家统计局最新数据显示,8 月空调产量为 988.4 万台, 环比大幅下降 30%, 同比下降 15.9%; 销量为 993.6 万台, 同比大幅下降 17.

7% 9 月销量 239.4 万辆, 同比下降 11.6% 汽车行业继续保持弱势, 刚刚过去的金九预期已经落空, 伴随国内经济下行, 汽车行业料将继续维持弱势 8 月, 全国商品房销售面积同比增长 4%, 环比下降 0.2 个百分点 ; 新屋开工面积同比增长 15.

10 投产 8 月进口废铜万实物吨, 环比减少 3.21%, 同比下降 27.4%;1-8 月累计进口万实物吨, 同比下降 34.38% 图 1: 国内精炼铜累计产量同比图 2: 精废铜累计进口量资料来源 :wind 南证研究 2 旺季需求预期落空 1-8 月, 电网基本建设投资完成额累计为 2803 亿元, 同比下降 13.7%, 下降幅度进一步缩窄伴随国内经济下行压力以及外部宏观环境恶化, 基建投国家统计局最新数据显示,8 月空调产量为万台, 环比大幅下降 30%, 同比下降 15.9%; 销量为万台, 同比大幅下降 17.2 经过疲软的旺季之后, 空调行业进入下一个冷年, 预计将继续走弱, 拖累铜管消费资托底经济意图明显, 电线电缆消费成为四季度精铜消费的唯一支撑 9 月汽车产量万辆, 同比下降 11.8%,1-9 月产量为万辆, 同比增长 0.7% 9 月销量万辆, 同比下降 11.6% 汽车行业继续保持弱势, 刚刚过去的金九预期已经落空, 伴随国内经济下行, 汽车行业料将继续维持弱势 8 月, 全国商品房销售面积同比增长 4%, 环比下降 0.2 个百分点 ; 新屋开工面积同比增长 15.9%, 房地产投资增长 10.1% 目前房地产开发投资依旧保持较好水平, 销售也出现一定回升, 房地产的压力, 可能今年四季度也难以出现, 对下游铜消费形成一定利好图 3: 中国电网投资完成额图 4: 房地产相关数据图 5: 汽车和新能源汽车当月产量图 6: 空调当月产量及同比编者郑重声明 : 在本人所知情的范围内, 本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的商品没有利害关系所有结独立性声明论为一家之言, 仅供参考, 任何依据本产品做出的投资决策, 风险自负本刊内容版权所有, 请勿公开引用 10

资料来源 :WIND 南证研究库存截至 10 月 19 日, 全球期货显性库存为 45.85 万吨, 总量较上周几乎无变化, 其中 LME 全球库存为 15.4 万吨, 上期所为 14.08 万吨,COMEX 库存为 16.37 万吨保税区库存为 39.6 万吨, 较上周减少 2.

11 资料来源 :WIND 南证研究库存截至 10 月 19 日, 全球期货显性库存为万吨, 总量较上周几乎无变化, 其中 LME 全球库存为 15.4 万吨, 上期所为万吨,COMEX 库存为万吨保税区库存为 39.6 万吨, 较上周减少 2.5 万吨国庆节后, 全球铜库存依然在下降, 伦敦库存下降速度最快, 但国内已经连续两周回升图 7: 三大交易所库存图 8: 上海保税区库存资料来源 :WIND 南证研究市场情绪一直以来,CFTC 基金经理持仓都是市场情绪的参照物, 净多单持仓意味着市场看多, 净空仓持仓意味着市场看空截至 10 月 19 日, 非商业多头持仓手, 非商业空头持仓手, 净多头持仓为 8918 手, 较上周增加 671 手, 净多头持仓已经连续五周为正, 尽管破万后再次回落, 但净多头寸表明市场情绪已经不再那么悲观图 9:CFTC 净多头持仓编者郑重声明 : 在本人所知情的范围内, 本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的商品没有利害关系所有结独立性声明论为一家之言, 仅供参考, 任何依据本产品做出的投资决策, 风险自负本刊内容版权所有, 请勿公开引用 11

13 焦煤周报 : 殷鹏 : 焦煤震荡上涨, 建议轻仓逢低做多核心观点 : 进入 10 月份, 汾渭平原地区煤矿洗煤厂等企业受环保限产影响, 关停数量增加, 焦煤供应偏紧, 而下游焦炭库存较低且焦企生产意愿较强, 焦化企业开工率有所回升, 炼焦煤需求良好, 市场对焦煤未来供应偏紧的预期加强, 主流焦煤企业持续上调焦煤价格整体上, 预计短期焦煤价格震荡偏多, 关注 1400 点压力, 建议轻仓逢低做多一行情回顾上周整体来看, 焦煤期货价格呈现震荡的趋势就 1901 主力合约价格而言,10 月 15 日 -10 月 19 日的 5 个交易日收二阳三阴, 合约周开盘价 :1372, 最高 :1412.5, 最低 :1349, 周收盘价为 :1356 现货方面, 由于受汾渭平原山东等地区环保限产趋严的影响, 焦煤供应偏紧, 部分炼焦煤价格提涨, 山西吕梁的主焦煤价格为 1630 元 / 吨, 河北邯郸的主焦煤价格为 1560 元 / 吨二行业动态期货日报 10 月 22 日报道 : 近期山西对煤矿开展超产检查, 此外, 山东部分煤矿受此前大雨影响尚未完全恢复, 导致目前炼焦煤矿开工率水平远低于去年同期水平, 供应偏紧, 焦煤市场逐步好转,10 月初主流焦煤企业相继上调价格, 涨幅在元 / 吨, 其中, 山西焦煤集团上调长协焦煤价格元 / 吨三基本面分析 1 焦煤库存量处于低位, 供应预计偏紧图一 : 焦煤港口库存图二 : 国内独立焦化厂 : 焦煤库存万吨万吨万吨万吨炼焦煤库存 : 京唐港炼焦煤库存 : 日照港炼焦煤库存 : 连云港数据来源 :Wind 炼焦煤总库存 : 国内独立焦化厂 (100 家 ): 合计数据来源 :Wind 数据来源 :Wind, 南证期货近期, 山西对煤矿开展超产检查, 并且山东部分煤矿受此前大雨影响尚未完全恢复, 导致目前炼焦煤矿开工率水平远低于去年同期水平, 焦煤整体供应偏紧, 截至 2018 年 10 月 19 日, 焦煤的港口库存为万吨, 较前一周增加 1.03 万吨, 国内独立焦化企业的焦煤库存为 818 万吨, 较上周下降 3.18 万吨整体来看, 焦煤港口库存和独立焦化厂的库存均处于低位, 且汾渭平原地区的部分洗煤厂关停影响仍然存在, 因此, 对于焦煤来说, 供需错配的情况未来仍将持续 2 钢厂和焦化企业对焦煤的需求回暖, 需求良好图三 : 焦化企业开工率图四 : 高炉开工率编者郑重声明 : 在本人所知情的范围内, 本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的商品没有利害关系所有结独立性声明论为一家之言, 仅供参考, 任何依据本产品做出的投资决策, 风险自负本刊内容版权所有, 请勿公开引用 13

14 % % % % 开工率 : 焦化企业 (100 家 ): 产能 <100 万吨开工率 : 焦化企业 (100 家 ): 产能万吨开工率 : 焦化企业 (100 家 ): 产能 >200 万吨数据来源 :Wind 数据来源 :Wind, 南证期货受河北江苏等地区的环保限产放松影响, 各地钢厂和焦化企业开工率都处于下降的趋势, 截至 2018 年 10 月 19 日, 焦化企业开工率为 : 产能 <100 万吨 :78.9%, 产能万吨 :77.39%, 产能 >200 万吨 :80.05%, 与前一周基本持稳另外, 钢厂的高炉开工率为 68.37%, 较上一周下降 0.28% 整体来看, 虽然全国各地区环保限产政策实行差异化限产措施, 河北地区钢厂限产比例较去年有所下降, 且由于利润较高, 焦化企业开工率维持在一个较高的水平, 钢企开工率也有所回暖图五 : 钢厂焦企 : 焦煤平均库存可用天数高炉开工率 : 全国数据来源 :Wind 天天炼焦煤平均库存可用天数 : 国内大中型钢厂炼焦煤平均可用天数 : 国内独立焦化厂 (100 家 ): 合计数据来源 :Wind 数据来源 :Wind, 南证期货另外, 从钢厂和焦化企业的原材料库存情况来看, 整体库存水平依旧处于较低的水平, 截至 10 月 19 日, 钢厂的焦煤平均库存可用天数为 14 天, 较上周持稳, 焦化企业 (100 家 ) 的焦煤平均库存可用天数为天, 较上周下降 0.07 天环保限产的政策的放松, 钢厂和焦化企业对原材料的需求有所增加, 且高利润的刺激, 企业生产意愿较强, 增加对焦煤的需求量, 整体维持在一个缓慢增加的状态四后期展望进入 10 月份, 汾渭平原地区煤矿洗煤厂等企业受环保限产影响, 关停数量增加, 焦煤供应偏紧, 而下游焦炭库存较低且焦企生产意愿较强, 焦化企业开工率有所回升, 炼焦煤需求良好, 市场对焦煤未来供应偏紧的预期加强, 主流焦煤企业持续上调焦煤价格整体上, 预计短期焦煤价格震荡偏多, 关注 1400 点压力, 建议轻仓逢低做多编者郑重声明 : 在本人所知情的范围内, 本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的商品没有利害关系所有结独立性声明论为一家之言, 仅供参考, 任何依据本产品做出的投资决策, 风险自负本刊内容版权所有, 请勿公开引用 14

15 油脂周报黄天罡 : 油脂基本面疲弱周度下跌明显一主要观点 : 国内油脂基本面仍然没有明显改善, 无论豆油棕油库存仍然充裕豆油方面, 未来进入消费旺季叠加进口不足的看多预期仍在, 但豆油库存能否紧缺以及库存下降拐点何时来, 决定了连盘豆油上行的起点, 短期内仍然处于前期震荡的态势棕榈油方面, 产油国继续增产的趋势继续, 本月出口下降, 库存上升概率极大, 并且四季度不利于棕榈油的消费, 预计中长期棕榈油持续处于下降态势连盘棕油在下行突破 4800 点后成为较大的阻力位, 建议此点位下逢高做空二行情回顾 : 外盘期价国内期价 2018/10/ /10/19 涨跌幅度美豆 % 美豆油 % 马棕油 % 菜籽 % 2018/10/ /10/19 涨跌幅度豆油 % 棕油 % 菜油 % 上周的美豆市场大起大落, 周初由于出口检验报告数据利多且重新对中国地区出口, 致使盘面大涨接近 3% 至 892 美分, 但周中公布的周度出口销售报告又远不及预期,CBOT 大豆跌回 850 美分附近国内连盘油脂周内跌幅明显, 由于商业库存仍然处于历史高点, 十一过后的涨幅没有基本面支撑, 上周下跌超过 2%, 重新回到前期区间震荡底部连盘棕榈油上周追随豆油, 也下跌 1.29%,4800 点阻力明显三市场分析 : 1 国外基本情况 1.1 美豆种植及供需情况美国农业部上周公布的农产品种植进度报告中显示, 截至 2018 年 10 月 15 日当周, 美国大豆落叶率为 95%, 前一周为 91%, 去年同期为 93%, 五年均值为 92% 优良率方面, 截至当周, 美国大豆优良率为 66%, 前一周为 68%, 去年同期为 61% 目前美豆收割完成进度有所滞后, 截至当周, 美豆收割率 38%, 去年同期收割进度为 47%, 五年均值为 53% 较为滞后的收割进度源于大豆产区的降水程度一定程度阻碍收割, 且对大豆优良率也有一定影响图 1: 美豆收割进度编者郑重声明 : 在本人所知情的范围内, 本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的商品没有利害关系所有结独立性声明论为一家之言, 仅供参考, 任何依据本产品做出的投资决策, 风险自负本刊内容版权所有, 请勿公开引用 15

16 数据来源 :USDA 1.2 美豆种植区天气从未来一周的天气来看, 从目前的天气情况来看, 未来一周内集中在五大湖区的降雨已经明显缓解, 气候转干, 预计该区域美豆收割工作可以正常展开降雨虽然对美豆的收割工作产生了一定影响, 但年度大豆种植风调雨顺, 最终产量受到的影响较小图 2: 未来 6-10 天美国气温和降水情况数据来源 :NOAA 1.3 美豆周度销售情况美国农业部 (USDA) 公布的大豆出口销售报告显示 : 截至 10 月 11 日当周, 美国年度大豆编者郑重声明 : 在本人所知情的范围内, 本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的商品没有利害关系所有结独立性声明论为一家之言, 仅供参考, 任何依据本产品做出的投资决策, 风险自负本刊内容版权所有, 请勿公开引用 16

出口净销售 293,600 吨,2019-20 年度大豆出口净销售 2,000 吨当周, 美国 2018-19 年度大豆出口装船 1,157,400 吨美国农业部 (USDA) 公布的出口检验报告数据显示, 截至 2018 年 10 月 11 日当周, 美国大豆出口检验量为 1,157,787 吨, 前一周修正后为 594,363 吨, 初值为 569,776 吨 2017 年 10 月

4 棕榈油出口国马来西亚棕榈油方面, 据船运调查机构 AmSpec Agri 公布的数据显示, 马来西亚 10 月 1-20 日棕搁油产品出口量为 890,622 吨, 较 9 月 1-20 日出口的 1,051,807 吨下降 15.

17 出口净销售 293,600 吨, 年度大豆出口净销售 2,000 吨当周, 美国年度大豆出口装船 1,157,400 吨美国农业部 (USDA) 公布的出口检验报告数据显示, 截至 2018 年 10 月 11 日当周, 美国大豆出口检验量为 1,157,787 吨, 前一周修正后为 594,363 吨, 初值为 569,776 吨 2017 年 10 月 12 日当周, 美国大豆出口检验量为 1,785,943 吨本作物年度迄今, 美国大豆出口检验量累计为 4,723,314 吨, 上一年度同期 7,250,492 吨 1.4 棕榈油出口国马来西亚棕榈油方面, 据船运调查机构 AmSpec Agri 公布的数据显示, 马来西亚 10 月 1-20 日棕搁油产品出口量为 890,622 吨, 较 9 月 1-20 日出口的 1,051,807 吨下降 15.3% 检验机构 Intertek Testing Services 公布的数据显示, 马来西亚 10 月 1-20 日棕搁油产品出口量较上月同期的 1,096,297 吨下降 26%, 至 811,012 吨据马来西亚 MPOB 棕榈油局 9 月份的数据, 虽然棕榈油出口数据回升明显, 较 8 月 1,099,776 吨大涨 47.18% 至 1,618,702 吨, 但 9 月末棕榈油库存较 8 月仍小幅增加至 2,541,152 吨, 增幅 1.4%, 库存水平为今年来最高产量方面,9 月毛棕榈油产量 1,853,601 吨, 较上月增长 14.3% 图 3: 马来西亚棕榈油库存数据来源 :MPOB 2 国内基本情况 2.1 进口成本据国家粮油信息中心数据, 截至 2018 年 10 月 22 日,CNF 价格 : 美湾大豆价格 367 美元 / 吨, 美西大豆价格 352 美元 / 吨, 南美大豆价格 452 美元 / 吨一周前 CNF 价格为美湾 368 美元 / 吨, 美西 351 美元 / 吨, 南美 460 美元 / 吨升贴水为 : 墨西哥湾 142 美分 / 蒲, 美国西岸 100 美分 / 蒲, 南美港口 374 美分 / 蒲巴西大豆销售接近尾声, 不断调高的升贴水为国内进口大豆成本带来一定抬升图 4: 进口大豆 CNF 价格 ( 上 ) 及升贴水 ( 下 ) 编者郑重声明 : 在本人所知情的范围内, 本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的商品没有利害关系所有结独立性声明论为一家之言, 仅供参考, 任何依据本产品做出的投资决策, 风险自负本刊内容版权所有, 请勿公开引用 17

18 数据来源 :wind 棕榈油方面, 据国家粮油信息中心的数据,10 月 22 日, 马来西亚 11 月船期的 FOB 报价为 :24 度精炼 545 美元 ;33 度精炼 542 美元 ;44 度精炼 522 美元 10 月 15 日,11 月船期的 FOB 报价为 :24 度精炼 552 美元 ;33 度精炼 550 美元 ;44 度精炼 522 美元 2.2 国内压榨及库存水平据我的农产品网统计 2018 年第 42 周 ( 10 月 15 日至 10 月 21 日 ) 国内大豆压榨增加, 预计为万吨, 开机率为 70.52% 第 41 周 110 油厂大豆实际压榨量略低于预期, 压榨量为万吨, 较预估低 2.65 万吨, 开机率为 63.12% 截止 2018 年 10 月 12 日, 全国主要港口地区豆油商业库存约万吨, 较上周统计的万吨增加 6.49 万吨, 涨幅 4.06% 图 5: 油厂开机压榨率及豆油库存编者郑重声明 : 在本人所知情的范围内, 本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的商品没有利害关系所有结独立性声明论为一家之言, 仅供参考, 任何依据本产品做出的投资决策, 风险自负本刊内容版权所有, 请勿公开引用 18

19 数据来源 : 我的农产品网棕榈油方面, 截止 10 月 12 日, 国内港口棕榈油库存约为 45.2 万吨, 周跌幅为 3.79% 目前国内商业棕榈油库存, 虽然同比 2017 和 2016 年库存水平仍然稍高, 但本年度内周期性降幅明显图 6: 我国商业棕油库存编者郑重声明 : 在本人所知情的范围内, 本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的商品没有利害关系所有结独立性声明论为一家之言, 仅供参考, 任何依据本产品做出的投资决策, 风险自负本刊内容版权所有, 请勿公开引用 19

21 甲醇周报蒯三可: 预计近期郑醇 1901 合约区间震荡偏弱运行主要观点 : 1 国内甲醇整体装置开工负荷 72.8%, 周度环比上升 1.2%, 传统需求方面, 传统需求方面, 醋酸开工 83.55%, 周度下降 5.74%, 甲醛开工 34.79%, 上升 0.37%, 二甲醚开工 19.38%, 周度下降 0.37% 目前甲醇制烯烃装置开工 73.48%, 周度环比下降 6.33%, 总体下游开工回落 2 本周开始至月末, 甲醇供应呈略收紧的特点, 复产产能 140 万吨 / 年, 检修产能 180 万吨 / 年 3 华东港口库存 39.4 万吨, 下降 2.8 万吨 ; 华南港口库存 10.4 万吨, 上升 2 万吨, 整体港口库存平稳 4 成本端天然气价格近期下行, 原料煤价格较稳定, 煤制甲醇和天然气制甲醇的利润均较高, 大于 1100 元 / 吨 5 原油回调空间有限, 一定程度支撑甲醇期价供应端, 甲醇开工率上升 1.2%, 后续供应呈略收紧 ; 需求端, 醋酸开工 83.55%, 下降 5.74% 甲醛开工 34.79%, 上升 0.37% 甲醇制烯烃装置开工 73.48%, 周度环比下降 6.33%, 总体下游开工回落, 整体港口甲醇库存平稳, 成本端天然气价格近期下行, 原油回调空间有限, 一定程度支撑甲醇期价预计近期郑醇 1901 合约区间震荡偏弱运行正文一行情回顾 : 震荡平稳运行截至 , 主力合约期价报收 3492 元 / 吨, 上周甲醇期价呈现震荡上行特点, 主要原因为港口库存处于低位, 央行降准待带来需求增加预期甲醇期价和基差变化如图 1 图 2 所示图 1 MA 期货价格变化图 2 甲醇基差变化数据来源 :WIND, 南证期货二供应端需求端开工率截至 9 月 20 日, 国内甲醇整体装置开工负荷 72.8%, 周度环比上升 1.2%, 煤制甲醇利润约 1200 元 / 吨天然气制甲醇利润约 1100 元 / 吨, 甲醇开工如图 3 所示传统需求方面, 醋酸开工 83.55%, 周度下降 5.74%, 甲醛开工 34.79%, 上升 0.37%, 二甲醚开工 19.38%, 周度下降 0.37% 目前甲醇制烯烃装置开工 73.48%, 周度环比下降 6.33%, 总体下游开工回落下游开工数据如图 4 所示图 3 甲醇装置开工率图 4 下游烯烃开工率编者郑重声明 : 在本人所知情的范围内, 本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的商品没有利害关系所有结独立性声明论为一家之言, 仅供参考, 任何依据本产品做出的投资决策, 风险自负本刊内容版权所有, 请勿公开引用 21

数据来源 :WIND, 南证期货表 1 为近期国内甲醇装置检修汇总表, 由表可知, 本周开始至月末, 甲醇供应呈略收紧的特点, 复产产能 140 万吨 / 年, 检修产能 180 万吨 / 年表 1 近期国内甲醇装置检修复产汇总表数据来源 : 隆众资讯, 南证期货三港口库存分析沿海港口库存方面, 华东港口库存 39.4 万吨, 下降 2.

22 数据来源 :WIND, 南证期货表 1 为近期国内甲醇装置检修汇总表, 由表可知, 本周开始至月末, 甲醇供应呈略收紧的特点, 复产产能 140 万吨 / 年, 检修产能 180 万吨 / 年表 1 近期国内甲醇装置检修复产汇总表数据来源 : 隆众资讯, 南证期货三港口库存分析沿海港口库存方面, 华东港口库存 39.4 万吨, 下降 2.8 万吨 ; 华南港口库存 10.4 万吨, 上升 2 万吨, 如图 5 所示, 整体港口库存平稳图 5 港口库存变化编者郑重声明 : 在本人所知情的范围内, 本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的商品没有利害关系所有结独立性声明论为一家之言, 仅供参考, 任何依据本产品做出的投资决策, 风险自负本刊内容版权所有, 请勿公开引用 22

23 数据来源 :WIND, 南证期货四成本端影响天然气价格 10 月中上旬有所走弱, 以新疆广汇液化天然气出厂价为例,10 月 8 日价格 3850 元 / 吨, 截至 10 月 19 日, 出厂价 3370 元 / 吨 ; 近期原料煤价格较稳定, 以内蒙动力煤 Q5500 为例,10 月上半月价格维持约 420 元 / 吨, 内蒙古煤制甲醇利润上升, 目前利润约 1200 元 / 吨, 如图 6 所示原油近期震荡下行调整, 美国库存充裕, 担心贸易战导致需求增长减缓, 加之欧佩克和俄罗斯原油产量增长, 欧美原油期货从 10 月初达到的近 4 年每桶下跌了 7 美元部分地方炼厂在夏季长时间关闭后重新开工, 成品油需求增长, 利润上升, 中国炼油加工量增加至历史最高水平, 这意味着贸易战未能损及中国这个世界上最大的石油进口国需求增长原油拥有潜在反弹动能, 预计短期下行空间有限, 对甲醇有一定支撑图 6 内蒙古煤制甲醇利润走势图数据来源 : 隆众资讯, 南证期货五结论供应端, 甲醇开工率上升 1.2%, 后续供应呈略收紧 ; 需求端, 醋酸开工 83.55%, 下降 5.74% 甲醛开工 34.79%, 上升 0.37% 甲醇制烯烃装置开工 73.48%, 周度环比下降 6.33%, 总体下游开工回落, 整体港口甲醇库存平稳, 成本端天然气价格近期下行, 原油回调空间有限, 一定程度支撑甲醇期价预计近期郑醇 1901 合约区间震荡偏弱运行编者郑重声明 : 在本人所知情的范围内, 本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的商品没有利害关系所有结独立性声明论为一家之言, 仅供参考, 任何依据本产品做出的投资决策, 风险自负本刊内容版权所有, 请勿公开引用 23

国债周报 2018.10.22 曹羽溪 : 央行锁短放长, 国债震荡偏空核心观点 : 国债大范围来看, 仍然是一个宽幅区间震荡行情,94-96 的宽幅震荡, 主要是目前整体仍处于货币政策中性的环境中随着三季度重磅经济数据的公布, 经济下行的趋势基本确定, 但是本年度仅有两个月, 未来经济下行的空间有限, 全年实现 6.

24 国债周报曹羽溪 : 央行锁短放长, 国债震荡偏空核心观点 : 国债大范围来看, 仍然是一个宽幅区间震荡行情,94-96 的宽幅震荡, 主要是目前整体仍处于货币政策中性的环境中随着三季度重磅经济数据的公布, 经济下行的趋势基本确定, 但是本年度仅有两个月, 未来经济下行的空间有限, 全年实现 6.5% 左右的增长将能够实现目前央行更多的实现锁短放长的操作, 长期资金的投放力度增加, 同时在公开市场进行短期资金的回笼, 结合经济基本面, 这将对债市形成长久支撑短期股市对国债的利多影响将减弱本周国债或震荡偏空上方压力位 95.3 操作上, 本周主要以做空为主行情回顾及国内外重要消息概览行情回顾 : 在降准资金面宽松支撑下, 国债并未如愿回调, 等待降准正式实施之后, 国债回调压力加大, 但是在股市持续下跌的作用下, 国债持续走高, 并达到前期颈线位置随着政策救市的进一步落实, 股债跷跷板的利多因素将减弱, 本周国债或以做空为主 10 年期国债 T1812 合约周 K 线图上周国内外重要消息概览 : 1 统计局 : 中国三季度 GDP 同比增 6.5%, 前值 6.7% 中国前三季度 GDP 同比增 6.7%, 上半年增速为 6.8%; 前三季度国民经济保持总体平稳稳中有进发展态势, 同时外部挑战变数明显增多, 国内结构调整阵痛继续显现, 经济运行稳中有变稳中有缓, 下行压力加大 ; 下阶段, 要着力扩大有效需求, 狠抓稳就业稳金融稳外贸稳外资稳投资稳预期政策落实, 促进经济平稳健康发展, 实现全年经济社会发展主要预期目标 2 国务院金融稳定发展委员会召开防范化解金融风险专题会议强调,10 月 19 日对外宣布的稳定市场完善市场基本制度鼓励长期资金入市促进国企改革和民企发展扩大开放等五方面政策, 要快速扎实地落实到位 3 证券时报头版刊文称, 此次个税大修开启了我国个税制度的新时代其最显著的一点就是从分类征税进入综合征税, 更显公平让全社会不仅享受个税起征点提高和税制改革带来的民生福利, 也更有利于促进收入分配更合理更有序, 专项抵扣机制的建立影响深远 4 中金所公告, 增加 2 年及 5 年期国债期货合约可交割国债其中,2 年期国债期货合约纳入 2018 编者郑重声明 : 在本人所知情的范围内, 本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的商品没有利害关系所有结独立性声明论为一家之言, 仅供参考, 任何依据本产品做出的投资决策, 风险自负本刊内容版权所有, 请勿公开引用 24

25 年记账式附息 ( 二十二期 ) 国债 ;5 年期国债期货合约纳入 2018 年记账式附息 ( 二十三期 ) 国债 5 中国 9 月央行口径外汇占款余额减少亿元至 21.4 万亿元, 降幅较 8 月份明显扩大, 创 2017 年 1 月以来最大降幅 6 财政部 : 按预算今年新增安排地方政府专项债券额度 1.35 万亿元, 比去年增加 5500 亿元 ; 下一步, 财政部将指导各地加快专项债券资金使用, 推进基础设施建设早见成效, 更好发挥地方规范举债对稳投资扩内需补短板的重要作用 7 银行间回购定盘利率多数上涨 FR001 报 2.45%, 涨 1 个基点 ;FR007 报 2.61%, 涨 1 个基点 ; FR014 报 2.70%, 跌 2 个基点银银间回购定盘利率全线上涨 FDR001 报 2.45%, 涨 2 个基点 ;FDR007 报 2.62%, 涨 2 个基点 ;FDR014 报 2.65%, 涨 3 个基点 8 美联储卡普兰 : 美国 2018 年经济增速可能是 3%; 未来几年消费前景非常好 ; 不担心金融危机发生 ; 可能再有 2-3 次加息后就能达到美联储的中性利率水平 ;2-3 次加息可能到 2019 年 6 月前发生 ; 我认为当前美联储政策是温和宽松 9 日本央行行长黑田东彦 : 继续维持宽松是重要的, 将需要密切关注保护主义 ; 通胀可能将逐步加速升至 2%,CPI 通胀升至趋势水平, 但和扩张经济体相比仍然较疲软 ; 金融领域没有出现过热 10 在岸人民币兑美元 16:30 收盘报 , 较上一交易日涨 88 点, 当周累计下跌 87 点, 连跌三周人民币兑美元中间价调贬 112 个基点, 报 , 创 2017 年 1 月 4 日以来最低重要影响因素分析 : 1. 央行缩短放长, 公开市场暂停操作中国人民银行决定, 从 2018 年 10 月 15 日起, 下调大型商业银行股份制商业银行城市商业银行非县域农村商业银行外资银行人民币存款准备金率 1 个百分点, 当日到期的中期借贷便利 (MLF) 不再续做, 释放增量资金约 7500 亿元降准之后, 虽然资金利率并未下跌, 但是资金面的宽松使得公开市场持续未操作, 处于净回笼状态从近期公布的外汇占款数据来看, 外汇占款持续减少, 央行有足够必要对流动性, 特别是中长期流动性进行补充, 所以用降准替换 1 年期 MLF 资金也是情理之中央行这种缩短放长操作, 主要意图仍在支持实体经济公开市场操作亿元亿元公开市场操作 : 货币净投放公开市场操作 : 货币投放公开市场操作 : 货币回笼数据来源 :Wind 公开市场回笼与投放比较 22 日,Shibor 继续全线上涨, 超短期品种上涨较明显, 显示短期流动性正受到税期等因素扰动编者郑重声明 : 在本人所知情的范围内, 本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的商品没有利害关系所有结独立性声明论为一家之言, 仅供参考, 任何依据本产品做出的投资决策, 风险自负本刊内容版权所有, 请勿公开引用 25

26 具体看, 今日隔夜 Shibor 涨 3bp,1 周 Shibor 涨 1bp, 两周和 1 个月 Shibor 分别涨 0.2bp 0.8bp,3 个月 Shibor 涨 2.9bp SHIBOR 数据 % % SHIBOR: 隔夜 SHIBOR:1 周 SHIBOR:2 周 SHIBOR:1 个月 SHIBOR:3 个月数据来源 :Wind SHIBOR 数据走势降准实施后, 资金面的宽松给市场以利多支撑, 在 10 月 7 日降准公布后, 节后第一个交易日走出小阴线, 利多出尽, 短期或见顶, 但是在外盘的带动下, 资金面的持续宽松, 国际股市动荡, 带动避险情绪的释放, 国内债市跳空高开高走, 后在国内股市持续下跌, 避险资金进入债市的背景下, 国债期货持续走高, 并到达前期颈线位置 2. 经济下行趋势得到进一步确认, 但全年无忧一季度同比增长 6.8%, 二季度增长 6.7%, 三季度增长 6.5% 分产业看, 第一产业增加值亿元, 同比增长 3.4%, 第二产业增加值亿元, 增长 5.8%, 第三产业增加值亿元, 增长 7.7% 三季度宏观经济数据公布,GDP 增速放缓, 但包括投资消费外贸在内的多项数据逐步企稳其中, 固定资产投资累计增速结束连续 6 个月下滑态势,9 月份社会消费品零售总额同比增速则连续 2 个月回升, 并创 5 月份以来新高中国 9 月出口 ( 以人民币计 ) 同比增长 17%, 预期 9.2%, 前值 7.9%; 进口增长 17.4%, 预期 15.2%, 前值 18.7% 进出口数据均超预期, 对欧日出口增幅明显, 进出口数据超预期归因于贸易节奏的影响更为合适, 而非经济基本面的实质好转虽然经济下行趋势得到了进一步确认, 但是由于前两个季度的经济数据均高于 6.5%, 所以从全年来看, 完成目标不成问题但是明年下行趋势基本确立 3. 通胀汇率因素, 限制了货币政策空间国际油价在国庆节假日期间又发生一波不小的涨幅, 全球通胀预期有所上升国内方面, 大宗商品持续上涨, 通胀预期有所加强受双节影响, 目前机构预测 9 月份 CPI 同比增长的最小值为 2.20%, 最大值为 2.60%, 预测均值为 2.50%,PPI 同比增长最小值为 3.30%, 最大值为 3.80%, 预测均值为 3.50% 国际油价的持续上涨, 使得市场对未来输入性通胀的担忧增加, 通胀预期不断走强随着美国初请失业金人数的降低及其他经济数据的公布, 市场对 12 月美联储加息的预期持续加强, 人民币汇率也在不断考验 7 关口进入三季度, 以美欧日为代表的全球央行的货币政策或进一步出现收紧迹象, 届时即使中国的经济下行压力加大, 中国的货币政策持续宽松也将有限编者郑重声明 : 在本人所知情的范围内, 本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的商品没有利害关系所有结独立性声明论为一家之言, 仅供参考, 任何依据本产品做出的投资决策, 风险自负本刊内容版权所有, 请勿公开引用 26

27 结论 : 随着三季度重磅经济数据的公布, 经济下行的趋势基本确定, 但是本年度仅有两个月, 未来经济下行的空间有限, 全年实现 6.5% 左右的增长将能够实现目前央行更多的实现锁短放长的操作, 长期资金的投放力度增加, 同时在公开市场进行短期资金的回笼, 结合经济基本面, 这将对债市形成长久支撑短期股市对国债的利多影响将减弱本周国债或震荡偏空上方压力位 95.3 操作上, 本周主要以做空为主编者郑重声明 : 在本人所知情的范围内, 本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的商品没有利害关系所有结独立性声明论为一家之言, 仅供参考, 任何依据本产品做出的投资决策, 风险自负本刊内容版权所有, 请勿公开引用 27

28 棉花周报杨芡芡 : 加征关税预期仍存郑棉或继续维持底部震荡一行情回顾 2018 年 10 月 15 日 19 日, 当周郑棉 1901 合约收盘价元 / 吨, 较前一周下跌 390 元 / 吨, 下跌幅度为 2.50% 截至 10 月 19 日, 国内棉花现货 CCIndex3128B 报元 / 吨, 较前一周下跌 87 元 / 吨本周棉纱 1901 合约收盘价元 / 吨, 较前一周下跌 455 元 / 吨, 下跌幅度为 1.82% 截至 10 月 19 日,CYIndexC32S 为元 / 吨, 较上周五下跌 10 元 / 吨,CYIndexJC40S 为元 / 吨, 较前一周下跌 40 元 / 吨 10 月 19 日, 进口棉到港价为美分 / 磅, 较前一周上涨 0.74 美分 / 磅截至 10 月 19 日, 美棉 ICE12 月合约收盘价为美分 / 磅, 较前一周下跌 0.58 美分 / 磅截至 2018 年 10 月 18 日,ICE 棉花库存为包, 较前一周减少 2750 包二国际基本面 1 美棉出口截至一周, 美棉净签约出口 18/19 年度陆地棉 7416 吨, 较上周减少吨签约下年度陆地棉 5488 吨, 较上周减少吨装运吨, 较上周减少吨签约本年度皮马棉 1134 吨, 较上周减少 1769 吨, 装运皮马棉 1429 吨, 较上周增加 1202 吨其中中国净签约本年度陆地棉吨, 皮马棉 998 吨, 装运陆地棉 7507 吨, 继续取消大量本年度陆地棉签约美棉累计净签约出口 18/19 年度棉花万吨, 占年度预期出口量的 63.5%, 累计装运 40.8 万吨, 装运率 19%, 其中陆地棉签约量为万吨, 装运率 19% 其中中国累积签约进口本年度美棉 40.1 万吨, 占美棉已签约量的 18.7%, 累积装运美棉 4.2 万吨, 占美棉装运总量的 10.2% 2 美棉生长情况 10 月 15 日,USDA 发布每周作物生长报告显示, 截至 2018 年 10 月 14 日当周, 美棉优良率为 35%, 为近五年的最低水平, 较前一周下降 7%, 较去年同期下降 23% 其中, 受迈克尔飓风影响, 西南棉区棉花生长状况显著下降阿拉巴马州处于最差两个等级的比例分别为 4% 8%, 而在前一周, 该州没有处于最差一个等级的棉花, 仅有 2% 的棉花处于次差一级 ; 优良率由 80% 下降至 63% 佐治亚州棉花处于最差两个等级的比例由 1% 和 8% 上涨至 29% 和 25%, 优良率由 59% 下降至 16% 佐治亚州棉花种植面积占全国 10% 以上, 预计迈克尔飓风将影响美国本年度棉花质量和产量 3 美国天气未来 6-10 天温度预估未来 6-10 天降雨量预报编者郑重声明 : 在本人所知情的范围内, 本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的商品没有利害关系所有结独立性声明论为一家之言, 仅供参考, 任何依据本产品做出的投资决策, 风险自负本刊内容版权所有, 请勿公开引用 28

29 近期看, 美国德州地区气温较为稳定, 降幅不大降雨方面, 德州地区北部地区降雨量减少, 不过目前棉花生长所需的水分基本够用, 因此影响不大 3 印度方面印度古吉拉特邦棉花已于前期开始开始采收, 收购价较去年同期上涨约 20% 收购价的上涨主要有三方面的原因 : 一是因为今年季风延迟, 播种较晚, 导致新棉开始收购的时间较晚, 且收购进度较慢据估计, 受前期季风的影响, 古邦今年棉花产量或下降 10% 二是因为印度前期棉纱出口良好, 工厂库存较少, 棉花需求旺盛三是因为新一年度, 印度籽棉最低支持价格 (MSP) 的上调, 其中, 长纤维品种棉花的 MSP 为 5450 卢比 / 公担, 较上一年度增长 26.16%, 中等纤维长度品种棉花的 MSP 为 5150 卢比 / 公担, 较上一年度增加 28% 目前, 印度棉花每日加工量约 1.2 万吨三国内基本面 1 现货方面疆内籽棉收购价格较上期北疆总体持稳, 南疆略有下降北疆机采棉收购过半, 收购价格基本持稳, 昌吉玛纳斯地区棉籽价格在 5.4 元 / 公斤左右, 呼图壁 5.7 元 / 公斤, 按此测算昌吉区皮棉成本仅为元 / 吨左右, 成本为新疆最低南疆收购价格有所下降但相对依旧偏高, 目前 40 衣分籽棉价格稳定在元 / 公斤左右, 棉籽价格稳定在 1.68 元 / 公斤左右, 按此推算成本在元 / 吨左右当地棉农惜售情绪依旧较浓, 部分轧花厂收购进度较慢当前下游纱厂下半年订单不及预期下减少新花采购, 现货价格疲弱, 加之 1 月仓单压力巨大, 郑棉价格弱势不减, 后期南疆籽棉收购价格预期仍呈跌势总体而言, 当前北疆籽棉收购价格较低, 轧花厂收购也已过半, 籽棉收购价格下方空间不大, 收购成本基本确定, 给郑棉 1 月合约价格带来一定支撑 2 进口棉编者郑重声明 : 在本人所知情的范围内, 本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的商品没有利害关系所有结独立性声明论为一家之言, 仅供参考, 任何依据本产品做出的投资决策, 风险自负本刊内容版权所有, 请勿公开引用 29

30 海关统计, 截止 2018 年 08 月, 中国棉花当月进口量 160,000 吨, 环比增加 20,000 吨, 进口量处于历史较高水平 3 仓单方面截止 2018 年 10 月 19 日, 交易所棉花期货注册仓单 9,380 张, 仓单加有效预报合计 9,592 张, 环比减少 61 张, 从季节性来看, 棉花注册仓单位于历史较高水平 4 下游消费 9 月, 棉纺织行业开局稳定, 但随后产销转淡, 旺季特征不明显据中国棉花预警信息系统对全国 90 家定点纺织企业调查显示, 第一, 纺织企业原料库存略有增加储备棉轮出月底结束, 纺织企业大多积极竞拍, 补充库存截止 9 月 30 日, 纺织企业在库棉花库存量为万吨, 较上月底增加 3.85 万吨, 同比增加 8.87 万吨第二, 用棉结构中新疆棉占比提升纺织企业使用新疆棉占总用棉量的 82.74%, 较上月增加 6.51 个百分点, 同比增加个百分点第三, 纺织品产销环比略有下滑 9 月纱线产量环比下降 0.15%, 同比下降 0.42%, 其中, 纯棉纱占比为 73.93%, 较上月下降 1.93 个百分点 ; 混纺纱占比为 25.01%, 较上月上升 1.2 个百分点纱线库存基本持平, 但布库存略有增加四行情展望国际方面, 本年度美棉出口量与出口签约量同比显著增加, 但环比下降, 美棉优良率依旧较低, 叠加美棉新年度棉花产量减少, 支撑美棉价格国内方面, 新疆籽棉收购价较低, 铁路运输费用标准下降, 叠加下游纺织市场较疲软, 施压棉价, 此外, 国内 2670 亿美元商品加征关税的预期仍存, 棉花消费量或将大幅减少, 短期郑棉尚无反弹动力编者郑重声明 : 在本人所知情的范围内, 本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的商品没有利害关系所有结独立性声明论为一家之言, 仅供参考, 任何依据本产品做出的投资决策, 风险自负本刊内容版权所有, 请勿公开引用 30

周度报告 34ityjk, 周度报告兴证期货. 研发产品系列兴证期货. 研发中心黑色研究团队韩倞投资咨询资格编号 :Z 期货从业资格编号 :F 联系人蒋馥蔚期货从业资格编号 : F

周度报告 34ityjk, 周度报告兴证期货. 研发产品系列兴证期货. 研发中心黑色研究团队韩倞投资咨询资格编号 :Z 期货从业资格编号 :F 联系人蒋馥蔚期货从业资格编号 : F 34ityjk, 兴证期货. 研发产品系列兴证期货. 研发中心黑色研究团队韩倞投资咨询资格编号 :Z0012908 期货从业资格编号 :F3010931 021-20370949 hanjing@xzfutures.com 联系人蒋馥蔚期货从业资格编号 : F3048894 021-68982745 jiangfw@xzfutures.com 内容提要全球商品研究焦煤焦炭焦煤焦炭周报 2018

图 3 上证 50 分行业贡献涨跌幅 图 4 中证 500 分行业贡献涨跌幅 数据来源 :wind, 南证期货 二 股指期货行情回顾 表 2 IF 合约各个品种周涨跌幅数据 合约代码 周涨跌幅 :% 周收盘价 : 元 周振幅 :% 周成交额 : 亿 IF ,108.2

图 3 上证 50 分行业贡献涨跌幅图 4 中证 500 分行业贡献涨跌幅数据来源 :wind, 南证期货二股指期货行情回顾表 2 IF 合约各个品种周涨跌幅数据合约代码周涨跌幅 :% 周收盘价 : 元周振幅 :% 周成交额 : 亿 IF ,108.2