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壹丽应
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1 棉花策略月报农产品系列国元期货研究咨询部中美元首会晤好于预期, 郑棉基本面好转主要结论 : G20 峰会中美达成暂不升级贸易战的协议, 后续双电话 : 方贸易团队将加紧在 90 天内磋商达成协议并取消今年加征的关税, 另有言论称, 协商不成加征关税税率将升级整体上此次谈判结果可以解读为宏观面暂时转好, 利于国内工商业发展, 对棉花需求应该是利好近期新疆地区大雪天气增多, 影响籽棉收购以及疆棉外运, 铁路运输价格也有上调, 支撑棉价鉴于储备棉余量持续相关报告减少, 部分机构调研认为今年棉花产量将较前期预估小幅下调, 国内棉花历来产不足需, 棉纺织品出口可能好转, 郑棉短期可能走强可尝试逢低做多 1905 合约基于仓单压力巨大和持仓成本考虑, 或可尝试做空 1-5 价差公司地址 : 北京市东城区东直门外大 46 号天恒大厦 B 座 21 层电话 : 请务必参阅报告正文后的重要声明

2 目录一月度行情回顾... 1 ( 一 ) 期货市场回顾... 1 ( 二 ) 现货市场回顾... 1 ( 三 ) 行业要闻... 1 二基本面分析... 2 ( 一 ) 供需面全球棉花供需情况美棉生长情况国内棉花产量进口量以及库存情况棉花仓单情况储备棉拍卖情况... 7 ( 二 ) 价格和基差... 8 ( 三 ) 中美贸易形势对棉价的影响...10 ( 四 ) 汇率分析...12 三综合分析...12 四技术分析及建议...13 请务必参阅报告正文后的重要声明

3 附图图表 1: 期货行情走势... 1 图表 2: 现货行情... 1 图表 3: 全球棉花供需情况... 3 图表 4: 美国印度棉花供需情况... 3 图表 5: 中国棉花供需情况... 3 图表 6: 中国棉花供需平衡表... 4 图表 7: 美棉作物进度及优良率... 5 图表 8: 国内年度棉花产量和月度进口量... 5 图表 9: 国内棉花工商业库存... 6 图表 10: 国内棉花仓单 + 有效预报... 6 图表 11: 郑棉仓单和有效预报... 7 图表 12: 储备棉拍卖成交情况... 7 图表 13: 储备棉累计收储量和轮出底价... 8 图表 14: 棉花现货价和基差走势... 8 图表 15: 短纤价格走势图... 9 图表 16: 中国棉花棉纱价格指数和国际棉价指数... 9 图表 17: 印度棉花 S-6 提货价图表 18: 美元兑人民币走势图图表 19: 棉花主力合约 K 线图请务必参阅报告正文后的重要声明

4 一月度行情回顾 ( 一 ) 期货市场回顾上月, 国内棉花主力 1905 合约震荡下跌, 月末略微向上反弹, 持仓量增加 7180 手美棉主力合约日线先扬后抑, 持仓量增加 5.09 万手图表 1: 期货行情走势品种收盘价上月月涨跌月涨跌幅月持仓量变持仓量 (%) 化 CF 万万 CF 万 7180 CTZ 万数据来源 : 文华财经国元期货 ( 二 ) 现货市场回顾上月受供给端充裕下游需求疲弱影响, 国内棉花主产区棉花现货价格多数下调 CCindex 指数 (3128B)11 月 30 日报价元 / 吨, 较上月同期下跌 316 元 / 吨, 印度棉花 S-6 提货价较上月同期下跌 2600 卢比 / 坎地图表 2: 现货行情棉花现货价本月上月月涨跌新疆河北山东湖北河南 CCindex 指数 (3128B) 印度 :Shankar 数据来源 :wind 数据国元期货 ( 三 ) 行业要闻 G20 峰会中美达成暂不升级贸易战的协议, 后续双方贸易团队将加紧在 90 1 /14

5 天内磋商达成协议并取消今年加征的关税, 另有言论称, 协商不成加征关税税率将升级 USDA 周度作物生长报告显示, 截至 11 月 25 日, 美国棉花收割率为 70%, 前一周为 59%, 去年同期为 78% 据国家棉花公证检验中心, 截至 2018 年 11 月 28 日 24 点, 全国棉花公正检验量达到万吨, 去年同期为万吨据国家棉花市场监测系统, 截至 11 月 23 日, 全国新棉采摘率 92.9%, 同比下降 0.2 个百分点, 较过去四年均值降低 2.7 个百分点全国交售率为 87.8%, 同比提高 0.5 个百分点, 较过去四年均值提高 3.0 个百分点截止 11 月 22 日当周,2018/19 年度美国陆地棉出口销售净增万包, 较上周下降 16%, 其中对中国出口销售净减 0.75 万包 2019/20 年度美国陆地棉出口销售净增 1.42 万包出口装船万包, 较上周下降 16%, 其中运往中国 1.92 万包当周 2018/19 年度美国皮马棉出口销售净增 2.13 万包, 较上周下降 18%, 其中出口至中国出口销售净增 1.06 万包, 出口装船 0.98 万包, 较上周增加 86%, 其中装船至中国的有 0.35 万包二基本面分析 ( 一 ) 供需面 2.1 全球棉花供需情况 11 月 USDA 供需报告将 2018/19 年度全球棉花期末库存较 10 月预估调低 184 万包, 产量较 10 月预估下调 227 万包, 全球消费调减 93 万包美国棉花产量预估下调万包, 出口量较上月预估调减 50 万包, 期末库存调减 70 万包印 2 /14

6 度 2018/19 年度期初库存预估调减 0.5 万包, 期末库存调减 40.5 万包报告总体偏多图表 3: 全球棉花供需情况数据来源 :USDA 国元期货图表 4: 美国印度棉花供需情况数据来源 :USDA 国元期货图表 5: 中国棉花供需情况 3 /14

7 数据来源 :USDA 国元期货 2.2 国内棉花供需情况我国农业农村部发布的 11 月农产品供需形势预测报告显示,2018/19 年度的棉花单产预估为 1764 公斤 / 公顷, 较 10 月预估持平, 产量预估为 594 万吨, 较上月预估调高 14 万吨, 进口预估减少至 150 万吨, 消费预估维持在 845 万吨, 期末库存预估减少至 638 万吨,10 月预估为 674 万吨国内棉花 3128B 均价维持在元 / 吨 2018/19 年度 Cotlook A 指数维持在美分 / 磅图表 6: 中国棉花供需平衡表 2016/ /18(11 月估计 ) 2018/19(8 月预测 )2018/19(9 月预测 )2018/19(10 月预测 )2018/19(11 月预测 ) 期初库存 ( 万吨 ) 播种面积 ( 千公顷 ) 收获面积 ( 千公顷 ) 单产 ( 公斤 / 公顷 ) 产量 ( 万吨 ) 进口 ( 万吨 ) 消费 ( 万吨 ) 出口 ( 万吨 ) 期末库存 ( 万吨 ) 国内棉花 3128B 均价 ( 元 / 吨 ) Cotlook A 指数 ( 美分 / 磅 ) 数据来源 : 中国棉花信息网国元期货 2.3 美棉生长情况美国棉花收割进度慢于去年同期截至 11 月 25 日的一周美棉收割率由上周 4 /14

8 的 59% 升至 70%, 去年同期为 78% 新季美棉长势差于去年同期, 截至 11 月 4 日的一周美棉优良率为 33%, 上周为 35%, 去年同期为 55% 美棉第一大主产区德克萨斯州前期受干旱影响, 产区棉花最新优良率为 22%, 生长状况差和非常差的占比仍为 46% 图表 7: 美棉作物进度及优良率数据来源 :wind 国元期货 2.4 国内棉花产量进口量以及库存情况据农业农村部 11 月估计, 去年我国棉花产量为 589 万吨, 新季棉花产量略微上升至 594 万吨据海关数据, 我国棉花 10 月进口量为 11 万吨, 较上月减少 3 万吨, 同比增加 38.7% 10 月棉花商业库存相较上月增加万吨至万吨,10 月棉花工业库存环比减少 3.42 万吨至万吨图表 8: 国内年度棉花产量和月度进口量 5 /14

9 数据来源 : 天下粮仓国元期货图表 9: 国内棉花工商业库存数据来源 :wind 国元期货 2.5 棉花仓单情况棉花仓单 + 有效预报数量大幅高于往年同期, 仓单压力巨大, 且近期有回升之势 11 月 30 日棉花仓单数量张, 有效预报数量为 2461 张, 仓单加有效预报为张, 同比去年高出张图表 10: 国内棉花仓单 + 有效预报 6 /14

10 数据来源 : 天下粮仓国元期货图表 11: 郑棉仓单和有效预报数据来源 : 天下粮仓国元期货 2.6 储备棉拍卖情况本年度储备棉拍卖暂告结束我国棉花 2011 年年收储大概 1536 万吨, 2011 年截至目前, 储备棉拍卖累计成交吨储备棉结余量预计为万吨图表 12: 储备棉拍卖成交情况 7 /14

11 数据来源 : 天下粮仓国元期货图表 13: 储备棉累计收储量和轮出底价数据来源 : 天下粮仓中国棉花信息网国元期货 ( 二 ) 价格和基差国内棉花现货价格上月继续小幅走弱, 疆棉基差略走强, 现货价格升水郑棉 1901 合约期货价格图表 14: 棉花现货价和基差走势 8 /14

12 数据来源 :wind 国元期货受原油和 PTA 跌势影响, 化纤持续走弱, 相对棉花的价格优势不断增强图表 15: 短纤价格走势图数据来源 : 国元期货国内 3128B 价格指数 9 月下旬起持续走跌, 国际棉价指数 CotlookA8 月起持续下行至弱势盘整上月中国棉花价格指数和棉纱指数均小幅走弱, 国际棉价指数较上月基本持平图表 16: 中国棉花棉纱价格指数和国际棉价指数 9 /14

13 数据来源 :wind 国元期货受全球棉花供应收紧和国际上主要贸易国之间贸易摩擦愈演愈烈影响, 印度棉花价格水涨船高, 尤其是 2018 年上半年印度棉花价格上涨迅速印度政府上调国内籽棉最低收购价 1130 卢比 / 公斤, 又调高 300 多种棉纺织品的进口关税, 印度国内棉价获得支撑受宏观环境压力和供给压力, 上月印度棉花 S-6 提货价持续下跌图表 17: 印度棉花 S-6 提货价数据来源 :wind 国元期货 ( 三 ) 中美贸易形势对棉价的影响阿根廷当地时间 11 月 30 日至 12 月 1 日 G20 峰会在阿根廷举行, 中美两国领导人将进行会晤北京时间 12 月 2 日传来消息, 中美达成暂不升级贸易战的 10 /14

14 协议, 后续双方贸易团队将加紧在 90 天内磋商达成协议并取消今年加征的关税, 另有言论称, 协商不成加征关税税率将升级整体上此次谈判对棉花市场形成利好 11 月 1 日中美两国元首通电话, 美国总统特朗普在随后的推文中形容是非常好的谈话, 会在阿根廷举行的 G20 峰会继续推进贸易磋商,11 月 19 日 APEC 传达出中美贸易关系较难和解信号 9 月 18 日美国表示自 9 月 24 日起对约 2000 亿美元中国输美商品加征 10% 的关税, 并将于 2019 年 1 月 1 日起将税率提升至 25% 由于 2000 亿美元的商品清单中涉及部分中国出口至美国的棉纺织品, 因此这将对我国的棉纺织品出口产生不利影响如若贸易战继续升级, 美国可能对剩下的 2670 亿美元商品加征关税, 届时, 我国出口至美国的全部棉纺织品都将被加征关税特朗普 8 月 8 日晚, 中国商务部宣布自 8 月 23 日起对原产于美国的 160 亿美元商品加征 25% 的关税, 其中涉及废棉纱线动物粗毛废料棉的回收纤维人造纤维废料等涉棉废料动物毛废料纤维废料 8 月 3 日晚, 我国商务部发布对自美进口 600 亿美元商品的加征关税清单, 其中对美纱线加征 25% 的关税美国 7 月 10 日公布拟对中国 2000 亿美元出口商品的加征 10% 关税的商品清单, 据有关机构统计, 其中涉及中国出口至美国的价值约 103 亿美元的纺织品, 作为对比, 中国出口至美国的纺织品服装总额约 456 亿美元 7 月 6 日我国对自美国进口的棉短绒未梳的棉花加征 25% 关税的措施生效, 但是我国今年增加了 80 万吨的进口配额国际贸易形势的复杂多变和中美贸易战的持久性预期给国内棉花市场带来了很多不确定性, 目前市场主要担心中美贸易战会 11 /14

15 使我国的棉纺织品出口受到影响, 从而抑制棉花需求 ( 四 ) 汇率分析上月受一些宏观消息利好带动, 人民币兑美元小幅走强人民币自 3 月美国首次宣布对中国商品加征关税开始持续贬值,6 月初至今贬值速度加快人民币贬值, 提高了我国进口棉花棉纱的成本, 刺激我国棉纺织品的出口, 总体上利多棉花价格央行降准 1%, 人民币贬值预期再加强图表 18: 美元兑人民币走势图数据来源 :wind 国元期货三综合分析 G20 峰会中美达成暂不升级贸易战的协议, 后续双方贸易团队将加紧在 90 天内磋商达成协议并取消今年加征的关税, 另有言论称, 协商不成加征关税税率将升级整体上此次谈判结果可以解读为宏观面暂时转好, 利于国内工商业发展, 对棉花需求应该是利好近期新疆地区大雪天气增多, 影响籽棉收购以及疆棉外运, 铁路运输价格也有上调, 支撑棉价鉴于储备棉余量持续减少, 部分机构调研认为今年棉花产量将较前期预估小幅下调, 国内棉花历来产不足需, 棉纺织品出口可能好转, 郑棉短期可能走强可尝试逢低做多 1905 合约 12 /14

16 基于仓单压力巨大和持仓成本考虑, 或可尝试做空 1-5 价差四技术分析及建议图表 19: 棉花主力合约 K 线图数据来源 :wind 国元期货 13 /14

17 重要声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料, 国元期货力求准确可靠, 但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 据此投资, 责任自负本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况联系我们全国统一客服电话 : 国元期货总部地址 : 北京东城区东直门外大街 46 号天恒大厦 B 座 21 层电话 : 传真 : 合肥分公司地址 : 合肥市金寨路 329 号国轩凯旋大厦 4 层 ( 合肥师范学院旁 ) 电话 : 福建分公司地址 : 福建省厦门市思明区莲岳路 1 号 2204 室之 01 室 ( 即磐基商务楼 2501 室 ) 电话 : 通辽营业部地址 : 内蒙古通辽市科尔沁区建国路 37 号 ( 世基大厦 12 层西侧 ) 电话 : 传真 : 大连营业部地址 : 辽宁省大连市沙河口区会展路 129 号国际金融中心 A 座期货大厦 B 电话 : 传真 : 青岛营业部地址 : 青岛市崂山区香港东路 195 号 9 号楼 9 层 901 室电话 , 传真郑州营业部地址 : 郑州市未来路与纬四路交叉口未来大厦 1410 室电话 : / 上海营业部地址 : 上海浦东新区松林路 300 号期货大厦 2002 室电话 : 传真 : 合肥营业部地址 : 合肥市金寨路 329 号国轩凯旋大厦 4 层 ( 合肥师范学院旁 ) 电话 : 传真 : 北京业务总部地址 : 北京东城区东直门外大街 46 号天恒大厦 B 座 9 层电话 : 合肥金寨路营业部地址 : 安徽省合肥市蜀山区金寨路 91 号立基大厦 A 座六楼电话 : 传真 : 西安营业部地址 : 陕西省西安市雁塔区二环南路西段 64 号凯德广场西塔 6 层 06 室电话 : 重庆营业部地址 : 重庆市江北区观音桥步行街 2 号融恒盈嘉时代广场 14-6 电话 : 厦门营业部地址 : 厦门市思明区莲岳路 1 号 1604 室 08 室电话 : 深圳营业部地址 : 深圳市福田区百花二路 48 号二楼电话 : 唐山营业部地址 : 河北省唐山市路北区北新西道 24 号中环商务 20 层室电话 : 龙岩营业部地址 : 厦门市思明区莲岳路 1 号磐基商务楼 2501 单元电话 : 传真 : 杭州营业部地址 : 浙江省杭州市滨江区江汉路 1785 号双城国际大厦 4 号楼 22 层电话 : /14

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债券定期报告模板 2018.12.24 棉花策略周报农产品系列国元期货研究咨询部悲观情绪再加重, 郑棉掉头向下走主要结论 : 来自宏观面的悲观预期打击原油和股市, 加上美棉电话 :010-84555137 出口不振, 印度棉价下跌, 美棉继续下挫国内郑棉基本面延续疲弱新棉采摘基本结束, 供给压力尚待时间消化需求端未见大的起色, 临近春节下游开工率有下调预期, 纺织品服装出口有走弱的迹象仓单数量继续