中国水利水电第十四工程局有限公司

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施倪
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2 金科地产集团股份有限公司 2018 年度第一期短期融资券信用评级报告评级结果 : 主体长期信用等级 :AA + 评级展望 : 稳定本期短期融资券信用等级 :A-1 本期短期融资券发行额度 :10 亿元本期短期融资券期限 :365 天还本付息方式 : 到期一次性还本付息募集资金用途 : 偿还有息负债评级时间 :2018 年 8 月 1 日财务数据项目 2015 年 2016 年 2017 年 18 年 3 月现金类资产 ( 亿元 ) 资产总额 ( 亿元 ) 所有者权益合计 ( 亿元 ) 短期债务 ( 亿元 ) 长期债务 ( 亿元 ) 全部债务 ( 亿元 ) 营业收入 ( 亿元 ) 利润总额 ( 亿元 ) EBITDA( 亿元 ) 经营性净现金流 ( 亿元 ) 营业利润率 (%) 净资产收益率 (%) 资产负债率 (%) 全部债务资本化比率 (%) 流动比率 (%) 经营现金流动负债比 (%) 全部债务 /EBITDA( 倍 ) EBITDA 利息倍数 ( 倍 ) 注 :1 公司 2018 年一季度财务数据未经审计 ;2 现金类资产已剔除受限货币资金 ;3 长期应付款中有息部分计入公司长期债务分析师王兴萍张峥评级观点经联合资信评估有限公司评定, 金科地产集团股份有限公司 ( 以下简称公司 ) 拟发行的 2018 年度第一期短期融资券的信用等级为 A-1 基于对公司主体长期信用状况以及本期短期融资券偿还能力的综合分析, 联合资信认为, 公司本期短期融资券到期不能偿还的风险很低优势 1. 公司作为大型房地产开发企业, 产品品质较高, 品牌影响力逐年扩大 2. 公司目前公司在售项目充足, 在建项目及土地储备充足, 为公司未来收入的持续增长提供了支撑 3. 公司现金类资产和经营活动现金流入量对本期短期融资券的保障能力强关注 1. 公司资产负债率高, 有息债务负担重在建拟建项目未来投资额大, 债务规模或将进一步上升年, 由于大规模经营性支出及合作开发投资支出, 公司筹资压力加重 3. 近年来, 公司存货大幅增长, 存在一定的去化压力和跌价风险, 且公司房地产项目多位于重庆地区, 区域集中度相对较高 4. 公司未来一年到期的债务规模较大, 存在一定的短期偿付压力邮箱 :lianhe@lhratings.com 电话 : 传真 : 地址 : 北京市朝阳区建国门外大街 2 号中国人保财险大厦 17 层 (100022) 网址 : 金科地产集团股份有限公司 1

3 声明一本报告引用的资料主要由金科地产集团股份有限公司 ( 以下简称该公司 ) 提供, 联合资信评估有限公司 ( 以下简称联合资信 ) 对这些资料的真实性准确性和完整性不作任何保证二除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外, 联合资信评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立客观公正的关联关系三联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务, 有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实客观公正的原则四本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断, 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见五本报告用于相关决策参考, 并非是某种决策的结论建议六本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期 ; 根据跟踪评级的结论, 在有效期内信用等级有可能发生变化金科地产集团股份有限公司 2

4 金科地产集团股份有限公司 2018 年度第一期短期融资券信用评级报告一主体概况金科地产集团股份有限公司 ( 以下简称金科股份或公司 ) 前身是重庆东源钢业股份有限公司 ( 以下简称东源钢业 ), 系经重庆市人民政府重府发 (1986)290 号文批准, 于 1987 年 3 月 20 日由原重庆钢铁公司第四钢铁厂改组设立, 并于 1996 年 11 月 28 日在深交所上市, 股票代码 SZ, 上市时注册资本为 1.87 亿元 2011 年, 公司完成新增股份吸收合并重庆市金科实业 ( 集团 ) 有限公司, 重庆市金科投资控股 ( 集团 ) 有限责任公司 ( 以下简称金科投资 ) 持有公司股股份, 占公司总股份的 21.82%, 成为公司控股股东, 并变更公司名称为现名后经多次定向增发权益分派及向特定对象进行股权激励等, 截至 2018 年 3 月底, 公司注册资本为亿元, 黄红云与一致行动人陶虹遐直接持股比例为 12.14%, 通过金科投资间接持有 14.20% 股份, 另黄红云通过银河汇通 29 号定向资产管理计划持有 0.23% 股份, 黄红云与一致行动人合计持有公司 26.58%( 尾差系四舍五入造成 ) 股份, 为公司实际控制人公司主要经营范围包括 : 房地产开发物业管理机电设备安装 ( 以上经营范围凭资质证书执业 ); 销售建筑装饰材料和化工产品 ( 不含化学危险品 ) 五金交电; 自有房屋租赁截至 2018 年 3 月底, 公司设有监察审计中心证券事务部法律事务部金科大学人力资源中心财务中心资金中心投资中心经营管理中心研发设计中心成本工程中心营销中心商业管理中心品牌管理部客户管理部和金科设计院 16 个职能部门截至 2017 年底, 公司纳入合并范围的子公司共 266 家, 业务涉及房地产开发酒店服务物业管理新能源发电等业务板块截至 2017 年底, 公司 ( 合并 ) 资产总额亿元, 所有者权益合计亿元 ( 其中少数股东权益亿元 ); 2017 年, 公司实现营业收入亿元, 利润总额亿元截至 2018 年 3 月底, 公司 ( 合并 ) 资产总额亿元, 所有者权益合计亿元 ( 其中少数股东权益亿元 );2018 年 1~3 月, 公司实现营业收入亿元, 利润总额 2.67 亿元公司注册地址 : 重庆市江北区复盛镇正街 ( 政府大楼 ); 法定代表人 : 蒋思海二本期短期融资券概况公司已于 2017 年注册总额度为 22 亿元的短期融资券, 本期计划发行额度为 10 亿元的 2018 年度第一期短期融资券 ( 以下简称本期短期融资券 ), 发行期限为 365 天 ; 到期一次还本付息本期短期融资券募集资金拟全部用于偿还有息负债本期短期融资券无担保三主体长期信用状况公司是一家以房地产开发为主, 新能源发电社区综合服务酒店经营管理园林装饰等相关多元化产业经营为辅的大型企业集团公司拥有房地产开发一级资质, 下属公司具有物业管理一级资质城镇园林绿化企业一级资质公司具有领先的产品创新能力, 品牌影响力持续扩大公司构建了低成本高周转的运营管理模式, 并进驻重庆四川北京天津金科地产集团股份有限公司 3

5 江苏浙江等 22 个省 ( 市 ), 截至 2017 年底, 公司累计开发项目 147 个, 开发面积超 4500 万平方米公司拥有原创中国洋房空中院馆 X+1 夹层住宅别墅级洋房四项专利公司先后荣膺中国房地产诚信企业中国企业 500 强中国地产品牌 10 强 2017 中国房地产上市公司 A 股 10 强 2015 重庆企业 100 强 2017 中国物业服务百强企业规模 TOP 中国物业服务百强企业综合实力 TOP10 等多项荣誉公司及所属子公司作为资源综合利用产品企业西部地区鼓励发展的产业企业, 享受增值税企业所得税等多项税收优惠, 增强了公司的竞争实力 2015~2017 年, 受房地产市场整体回暖以及公司加大了项目获取力度并坚持高周转的运营机制影响, 公司营业收入快速增长, 分别实现营业收入为亿元亿元和亿元, 其中房地产开发收入分别为亿元亿元和亿元, 占公司营业收入比重均超过 90%; 同期, 物业管理收入分别为 5.89 亿元 9.73 亿元和亿元, 随着公司物业管理面积不断增长, 收入规模逐年提升公司其他收入主要来源于酒店经营新能源园林等业务, 占比较小从盈利能力看, 房地产开发业务一直为公司收入和利润的主要来源 2015~2017 年, 公司综合毛利率分别为 28.41% 20.74% 和 21.32% 受地价大幅上涨等因素影响, 房地产开发业务毛利率水平波动下降,2015~2017 年分别为 27.37% 19.70% 和 20.51% 物业管理业务以及其他业务毛利率均变动很小公司整体毛利率水平有所下降, 但均维持较高水平 2018 年 1~3 月, 公司实现营业收入亿元, 较上年同期增长 15.32%; 其中房地产开发收入亿元, 占营业收入的比重为 90.82% 2018 年 1~3 月, 公司综合毛利率为 20.37%, 较 2017 年下降 0.95 个百分点 ; 其中房地产开发业务毛利率较 2017 年下降 1.05 个百分点至 19.46%; 物业管理业务毛利率为 1.66%, 较 2017 年下降个百分点, 主要系公司一季度收缴物业管理费较少所致房地产行业受宏观政策调控影响大, 未来房地产市场运行仍存在不确定性公司作为大型房地产上市企业, 产品品质较高, 在重庆地区具有较高的品牌影响力, 综合实力很强 ; 公司在建房地产项目规模大, 土地储备充足, 为公司长期发展提供支撑同时联合资信也关注到房地产行业受宏观政策调控影响大公司项目区域集中度相对较高债务负担重经营性净现金流由正转负等因素对其信用水平的不利影响近年来, 公司资产规模快速增长, 以流动资产为主, 符合行业特点 ; 流动资产中存货占比高, 资产流动性一般所有者权益中未分配利润占比较高, 权益稳定性一般公司目前债务结构合理, 有息债务负担重随着公司经营规模的扩大, 营业收入和利润总额不断增长, 整体盈利水平尚可 2017 年, 公司扩大拿地规模及开工力度, 公司经营活动现金由上年的净流入转为净流出状态经联合资信评估有限公司评定, 公司主体长期信用等级为 AA +, 评级展望为稳定四主体短期信用分析 1. 资产流动性分析 2015~2017 年, 公司资产总额快速增长, 年均复合增长 28.33%, 截至 2017 年底, 公司资产总额亿元, 其中流动资产占 91.63%, 非流动资产占 8.37%, 资产结构以流动资产为主 2015~2017 年, 公司流动资产年均复合增长 28.45%, 规模呈快速增长趋势截至 2017 年底, 公司流动资产合计亿元, 较 2016 年底增长 45.26% 公司流动资产以货币资金 ( 占 12.92%) 和存货 ( 占 74.36%) 为主金科地产集团股份有限公司 4

图 2 公司截至 2017 年底流动资产构成资料来源 : 公司财务报告 2015~2017 年, 公司货币资金快速增长, 年均复合增长 40.85% 截至 2017 年底, 公司货币资金 186.27 亿元, 同比增长 5.57% 货币资金中银行存款 181.80 亿元, 其中使用权受限制的其他货币资金 4.46 亿元, 占货币资金总额的 2.

6 图 2 公司截至 2017 年底流动资产构成资料来源 : 公司财务报告 2015~2017 年, 公司货币资金快速增长, 年均复合增长 40.85% 截至 2017 年底, 公司货币资金亿元, 同比增长 5.57% 货币资金中银行存款亿元, 其中使用权受限制的其他货币资金 4.46 亿元, 占货币资金总额的 2.39%, 主要为保证金和定期存单公司存货以房地产开发成本开发产品和拟开发产品为主, 近三年规模波动增长, 年均复合增长 21.89% 截至 2017 年底, 公司存货账面价值为亿元, 同比增长 49.90%, 其中开发成本亿元 ( 占 76.21%), 开发产品亿元 ( 占 14.33%), 拟开发产品亿元 ( 占 8.49%) 存货中开发及拟开发项目主要包括北京金科中心 ( 账面余额亿元 ) 北京领秀 ( 账面余额亿元 ) 天津武清项目 ( 账面余额亿元 ) 重庆金科天元道 ( 一期 )( 账面余额亿元 ) 重庆金科九曲河项目 ( 账面余额亿元 ) 重庆西永天宸 ( 二期 )( 账面余额亿元 ) 重庆金科天元道 ( 二期 )( 账面余额亿元 ) 重庆万州金科观澜 ( 账面余额亿元 ) 重庆金科博翠园 ( 账面余额亿元 ) 佛山金科博翠天下 ( 账面余额亿元 ) 合肥天宸花园 ( 账面余额亿元 ) 济南金科世界城 ( 账面余额亿元 ) 南宁金科观天下 ( 账面余额亿元 ) 无锡蠡湖一号三期 ( 账面余额亿元 ) 武汉金科城 ( 账面余额亿元 ) 郑州金科城 ( 账面余额亿元 ) 截至 2017 年底, 公司累计计提存货跌价准备 2.18 亿元, 计提比例 0.20%, 计提比例较低, 考虑到公司库存较高, 且在售和在建的房地产项目部分分布在非热点城市, 未来去化的压力较大, 存在一定的存货跌价风险 2017 年底, 公司账面价值亿元的存货用于抵押借款截至 2018 年 3 月底, 公司资产总额为亿元, 较 2017 底增长 3.45%, 主要来自预付款项和其他应收款的增长公司货币资金亿元, 较 2017 年底下降 10.71%; 公司预付款项合计亿元, 较 2017 年底大幅增长 13.12% 公司其他应收款较 2017 年底增长 23.51% 至亿元从构成看, 流动资产占 91.70%, 非流动资产占 8.30%, 资产结构较 2017 年底变动不大总体看, 近年来, 随着公司业务范围扩张, 资产规模快速增长, 以流动资产为主, 且存货占比突出, 公司存货中以开发成本为主联合资信关注到, 公司存货中部分项目位于非热点城市, 或面临一定的去化压力, 可能存在跌价风险整体看, 公司资产质量一般 2. 现金流分析从经营活动来看,2015~2017 年, 公司经营活动现金流入快速增长,2017 年为亿元, 同比大幅增长 87.80%, 主要系 2017 年公司签约销售金额大幅增长所致 ;2015~2017 年, 公司经营活动现金流出快速增长,2017 年为亿元, 同比大幅增长 %, 主要系 2017 年公司拿地以及开工力度加大所致 ; 2017 年, 公司经营活动现金流量净额为亿元, 由上年的净流入转为净流出状态从投资活动来看,2015~2017 年, 公司投资活动现金流入规模较小,2017 年为 8.85 亿元 ;2015~2017 年, 公司投资活动现金流出快速增长,2017 年为亿元, 同比大幅增长 90.44%, 主要系公司并购项目增加以及合作开发项目增加所致 ; 公司投资活动现金流量净额为亿元, 仍呈净流出状态, 且净流出金科地产集团股份有限公司 5

7 规模进一步增加从筹资活动来看,2015~2017 年, 公司筹资活动现金流入快速增长,2017 年为亿元, 同比增长 13.59%, 主要系银行借款融资规模增长所致 ;2015~2017 年, 公司筹资活动现金流出快速增长,2017 年为亿元, 同比下降 16.85%, 主要系偿还债务规模较上年同期有所下降所致 ; 筹资活动现金流量净额为亿元 2018 年 1~3 月, 公司经营活动现金流量净额为亿元, 投资活动现金流量净额为亿元, 筹资活动现金流量净额为亿元总体看,2017 年, 公司扩大拿地规模及开工力度, 公司经营活动现金由上年的净流入转为净流出状态 ; 随着公司并购项目以及合作开发项目的增加, 公司投资活动产生的现金也呈净流出状态 ; 因此, 公司对于筹资活动比较依赖, 未来随着在建项目的建设投入, 公司对筹资活动仍将持续依赖 3. 短期偿债能力分析从短期偿债能力指标看,2015~2017 年底, 公司的流动比率波动中上升, 分别为 % % 和 % 2015~2017 年, 速动比率波动上升, 分别为 25.16% 57.95% 和 43.85% 截至 2018 年 3 月底, 公司流动比率及速动比率分别为 % 和 45.97%, 与 2017 年底水平基本持平近三年经营现金流动负债比波动下降, 分别为 0.68% 13.04% 和 % 总体看, 公司短期偿债能力较弱考虑到公司未来 1 年到期的私募债公募债及资产支持证券本金合计亿元, 规模较大, 公司存在一定的短期偿付压力截至 2018 年 3 月底, 公司实际对外担保亿元, 担保比率为 20.78% 公司对外担保中,20.19 亿元为公司及子公司为商品房承购人向银行提供按揭贷款担保 ;8.33 亿元为公司对关联公司南宁融创世承置业有限公司提供的连带责任担保 ;17.96 亿元为公司对原子公司河南国丰园置业有限公司的连带责任担保,2017 年 8 月 31 日, 公司不再对河南国丰园置业有限公司实施控制截至 2018 年 3 月底, 公司对关联企业的担保主要系项目合作开发过程中形成的开发贷款担保, 或有负债风险可控截至 2018 年 3 月底, 公司获得银行综合授信额度共计亿元, 其中未使用银行授信额度亿元, 公司间接融资渠道畅通同时, 公司为 A 股上市公司, 具备直接融资渠道十本期短期融资券偿债能力分析公司本期短期融资券计划发行额度为 10 亿元, 占 2018 年 3 月底全部债务的 1.42%, 短期债务的 5.39%, 对公司现有债务影响较小截至 2018 年 3 月底, 公司资产负债率及全部债务资本化比率分别为 86.21% 及 75.81% 以公司 2018 年 3 月底报表财务数据为基础, 不考虑其他因素, 则预计本期短期融资券发行后, 公司资产负债率及全部债务资本化比率将分别上升至 86.30% 及 76.06%, 债务负担略有加重考虑到公司本期短期融资券全部用于偿还有息负债, 预计本期短期融资券发行后对债务指标的影响将低于上述测算值 2015~2017 年和 2018 年 3 月底, 公司现金类资产分别为亿元亿元亿元和亿元, 分别为本期短期融资券的 7.97 倍倍倍和倍, 公司现金类资产对本期短期融资券的保障能力强 2015~2017 年, 公司经营活动现金流入量分别为亿元亿元和亿元, 对本期短期融资券的保障倍数分别为倍倍和倍, 公司经营活动现金流入量对本期短期融资券的保障能力强 ;2015~2016 年, 公司经营活动现金流量净额分别为 4.12 亿元和亿元, 对本期短期融资券的保障倍金科地产集团股份有限公司 6

8 数分别为 0.41 倍和 6.24 倍,2017 年, 公司经营活动现金流量为亿元, 对本期短期融资券不具备保障能力, 公司经营活动现金流量净额对本期短期融资券的保障能力波动较大, 整体保障能力较弱总体看, 本期短期融资券的发行对公司现有债务影响较小公司现金类资产和经营活动现金流入量对本期短期融资券的保障能力强十一结论房地产行业受宏观政策调控影响大, 未来房地产市场运行仍存在不确定性公司作为大型房地产上市企业, 产品品质较高, 在重庆地区具有较高的品牌影响力 ; 公司在建房地产项目规模大, 土地储备充足, 为公司长期发展提供支撑同时联合资信也关注到房地产行业受宏观政策调控影响大公司项目区域集中度相对较高存在一定去化压力债务负担重经营性净现金流由正转负股权结构变化存在一定的短期偿付压力等因素对其信用水平的不利影响近年来, 公司资产规模快速增长, 以流动资产为主, 且存货占比高, 资产流动性一般, 有息债务负担重随着公司经营规模的扩大, 营业收入和利润总额不断增长, 整体盈利水平尚可本期短期融资券的发行对公司现有债务影响较小公司现金类资产和经营活动现金流入量对本期短期融资券的保障能力强基于对公司主体长期信用状况以及本期短期融资券偿还能力的综合评估, 联合资信认为, 本期短期融资券到期不能偿还的风险很低, 安全性很高金科地产集团股份有限公司 7

9 附件 1-1 截至 2018 年 3 月底公司股权结构图注 : 黄红云先生通过银河汇通 29 号定向资产管理计划增持的股, 未包含在上述所持股份中金科地产集团股份有限公司 8

10 附件 1-2 截至 2018 年 3 月底公司组织结构图金科地产集团股份有限公司 9

11 附件 2 主要财务数据及指标项目 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 3 月财务数据现金类资产 ( 亿元 ) 资产总额 ( 亿元 ) 所有者权益合计 ( 亿元 ) 短期债务 ( 亿元 ) 长期债务 ( 亿元 ) 全部债务 ( 亿元 ) 营业收入 ( 亿元 ) 利润总额 ( 亿元 ) EBITDA( 亿元 ) 经营性净现金流 ( 亿元 ) 财务指标销售债权周转次数 ( 次 ) 存货周转次数 ( 次 ) 总资产周转次数 ( 次 ) 现金收入比 (%) 营业利润率 (%) 总资本收益率 (%) 净资产收益率 (%) 长期债务资本化比率 (%) 全部债务资本化比率 (%) 资产负债率 (%) 流动比率 (%) 速动比率 (%) 经营现金流动负债比 (%) EBITDA 利息倍数 ( 倍 ) 全部债务 /EBITDA( 倍 ) 注 :1 公司 2018 年一季度财务数据未经审计 ;2 现金类资产已剔除受限货币资金 ;3 长期应付款中有息部分计入公司长期债务金科地产集团股份有限公司 10

12 附件 3 主要财务指标的计算公式增长指标经营效率指标盈利指标债务结构指标长期偿债能力指标短期偿债能力指标指标名称资产总额年复合增长率净资产年复合增长率营业收入年复合增长率利润总额年复合增长率计算公式 (1)2 年数据 : 增长率 =( 本期 - 上期 )/ 上期 100% (2)n 年数据 : 增长率 =[( 本期 / 前 n 年 )^(1/(n-1))-1] 100% 销售债权周转次数营业收入 /( 平均应收账款净额 + 平均应收票据 ) 存货周转次数营业成本 / 平均存货净额总资产周转次数营业收入 / 平均资产总额现金收入比销售商品提供劳务收到的现金 / 营业收入 100% 总资本收益率 ( 净利润 + 费用化利息支出 )/( 所有者权益 + 长期债务 + 短期债务 ) 100% 净资产收益率净利润 / 所有者权益 100% 营业利润率 ( 营业收入 - 营业成本 - 营业税金及附加 )/ 营业收入 100% 资产负债率负债总额 / 资产总计 100% 全部债务资本化比率全部债务 /( 长期债务 + 短期债务 + 所有者权益 ) 100% 长期债务资本化比率长期债务 /( 长期债务 + 所有者权益 ) 100% 担保比率担保余额 / 所有者权益 100% EBITDA 利息倍数 EBITDA/ 利息支出全部债务 / EBITDA 全部债务 / EBITDA 流动比率流动资产合计 / 流动负债合计 100% 速动比率 ( 流动资产合计 - 存货 )/ 流动负债合计 100% 经营现金流动负债比经营活动现金流量净额 / 流动负债合计 100% 注 : 现金类资产 = 货币资金 + 交易性金融资产 / 短期投资 + 应收票据短期债务 = 短期借款 + 交易性金融负债 + 一年内到期的非流动负债 + 应付票据 +( 超 ) 短期融资券长期债务 = 长期借款 + 应付债券全部债务 = 短期债务 + 长期债务 EBITDA= 利润总额 + 费用化利息支出 + 固定资产折旧 + 摊销利息支出 = 资本化利息支出 + 费用化利息支出企业执行新会计准则后, 所有者权益 = 归属于母公司所有者权益 + 少数股东权益金科地产集团股份有限公司 11

13 附件 4-1 主体长期信用等级设置及其含义联合资信主体长期信用等级划分为三等九级, 符号表示为 :AAA AA A BBB BB B CCC CC C 除 AAA 级,CCC 级 ( 含 ) 以下等级外, 每一个信用等级可用 + - 符号进行微调, 表示略高或略低于本等级详见下表 : 信用等级设置 AAA AA A BBB BB B CCC CC C 含义偿还债务的能力极强, 基本不受不利经济环境的影响, 违约风险极低偿还债务的能力很强, 受不利经济环境的影响不大, 违约风险很低偿还债务能力较强, 较易受不利经济环境的影响, 违约风险较低偿还债务能力一般, 受不利经济环境影响较大, 违约风险一般偿还债务能力较弱, 受不利经济环境影响很大, 违约风险较高偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境, 违约风险很高偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境, 违约风险极高在破产或重组时可获得保护较小, 基本不能保证偿还债务不能偿还债务附件 4-2 评级展望设置及其含义联合资信评级展望是对信用等级未来一年左右变化方向和可能性的评价联合资信评级展望含义如下 : 评级展望设置含义正面稳定负面发展中存在较多有利因素, 未来信用等级提升的可能性较大信用状况稳定, 未来保持信用等级的可能性较大存在较多不利因素, 未来信用等级调低的可能性较大特殊事项的影响因素尚不能明确评估, 未来信用等级可能提升降低或不变金科地产集团股份有限公司 12

14 附件 4-3 短期债券信用等级设置及其含义联合资信短期债券信用等级划分为四等六级, 符号表示分别为 :A-1 A-2 A-3 B C D, 每一个信用等级均不进行微调详见下表 : 信用等级设置含义 A-1 为最高级短期债券, 其还本付息能力最强, 安全性最高 A-2 还本付息能力较强, 安全性较高 A-3 还本付息能力一般, 安全性易受不良环境变化的影响 B C D 还本付息能力较低, 有一定的违约风险还本付息能力很低, 违约风险较高不能按期还本付息金科地产集团股份有限公司 13

15 联合资信评估有限公司关于金科地产集团股份有限公司 2018 年度第一期短期融资券的跟踪评级安排根据相关监管法规和联合资信有关业务规范, 联合资信将在本期债项信用等级有效期内持续进行跟踪评级, 跟踪评级包括定期跟踪评级和不定期跟踪评级金科地产集团股份有限公司应按联合资信跟踪评级资料清单的要求及时提供相关资料联合资信将在本期债项评级有效期内每年至少完成一次跟踪评级, 在企业年报披露后 3 个月内发布跟踪评级报告金科地产集团股份有限公司或本期债项如发生重大变化, 或发生可能对金科地产集团股份有限公司或本期债项信用等级产生较大影响的重大事项, 金科地产集团股份有限公司应及时通知联合资信并提供有关资料联合资信将密切关注金科地产集团股份有限公司的经营管理状况外部经营环境及本期债项相关信息, 如发现金科地产集团股份有限公司出现重大变化, 或发现存在或出现可能对金科地产集团股份有限公司或本期债项信用等级产生较大影响的事项时, 联合资信将就该事项进行必要调查, 及时对该事项进行分析, 据实确认或调整信用评级结果如金科地产集团股份有限公司不能及时提供跟踪评级资料, 导致联合资信无法对金科地产集团股份有限公司或本期债项信用等级变化情况做出判断, 联合资信可以终止评级联合资信将指派专人及时与金科地产集团股份有限公司联系, 并按照监管要求及时出具跟踪评级报告和结果联合资信将按相关规定报送及披露跟踪评级报告和结果金科地产集团股份有限公司 14

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013