Microsoft Word - B0352-DQZQ 华侨城三期短券债项更新 doc

Size: px

Start display at page:

Download "Microsoft Word - B0352-DQZQ 华侨城三期短券债项更新 doc"

取弥扶栾
5 years ago
Views:

2 华侨城集团公司 2012 年度第三期短期融资券信用评级报告评级结果 : 主体长期信用等级 :AAA 评级展望 : 稳定本期短期融资券信用等级 :A-1 本期短期融资券发行额度 :20 亿元本期短期融资券期限 :365 天偿还方式 : 到期一次性还本付息发行目的 : 置换银行贷款, 补充营运资金评级时间 :2012 年 10 月 12 日财务数据项目 2009 年 2010 年 2011 年 12 年 3 月现金类资产 ( 亿元 ) 资产总额 ( 亿元 ) 所有者权益 ( 亿元 ) 短期债务 ( 亿元 ) 全部债务 ( 亿元 ) 营业收入 ( 亿元 ) 利润总额 ( 亿元 ) EBITDA( 亿元 ) 经营性净现金流 ( 亿元 ) 净资产收益率 (%) 资产负债率 (%) 速动比率 (%) EBITDA 利息倍数 ( 倍 ) 经营现金流动负债比 (%) 现金偿债倍数 ( 倍 ) 注 : 公司 2012 年一季度财务数据未经审计分析师肖雪董鎏洋 lianhe@lhratings.com 评级观点经联合资信评估有限公司 ( 以下简称联合资信 ) 评定, 华侨城集团公司 ( 以下简称公司 ) 拟发行的 2012 年度第三期短期融资券的信用等级为 A-1 基于对公司主体长期信用状况以及本期短期融资券偿还能力的综合分析, 联合资信认为, 公司本期短期融资券到期不能偿还的风险极低优势 1. 公司是隶属于国务院国资委管理的大型中央企业, 政府支持力度大, 形成了良好的规模经济效应 2. 公司实行欢乐谷品牌连锁经营, 已完成在北京上海成都等城市的第一轮战略布局, 经营规模继续扩大, 旅游 + 地产项目投资效益明显 3. 公司土地储备丰富土地成本低, 为后续发展奠定了基础 4. 公司现金类资产充裕, 经营活动现金流入量大, 对本期短期融资券覆盖程度良好关注 1. 房地产板块对公司利润贡献较大, 房地产政策调控以及市场有效需求的波动对公司经营有一定的影响 2. 公司存货规模及债务规模增长快 3. 公司经营性现金流净额波动较大电话 : 传真 : 地址 : 北京市朝阳区建国门外大街 2 号中国人保财险大厦 17 层 (100022) 华侨城集团公司 1

3 信用评级报告声明一除因本次评级事项联合资信评估有限公司 ( 联合资信 ) 与华侨城集团公司构成委托关系外, 联合资信评级人员与华侨城集团公司不存在任何影响评级行为独立客观公正的关联关系二联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务, 有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实客观公正的原则三本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断, 未因华侨城集团公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见四本信用评级报告用于相关决策参考, 并非是某种决策的结论建议等五本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由华侨城集团公司提供, 联合资信不保证引用资料的真实性及完整性六华侨城集团公司 2012 年度第三期短期融资券信用等级自本期短期融资券发行之日起至到期兑付日有效 ; 根据跟踪评级的结论, 在有效期内信用等级有可能发生变化华侨城集团公司 2

4 一主体概况华侨城集团公司 ( 以下简称华侨城集团或公司 ) 原名为深圳华侨城经济发展总公司, 系根据国务院侨务办公室和国务院特区办公室 (85) 侨秘会字 002 号文等文件有关规定, 于 1986 年 5 月 13 日成立的外向型经济开发区全民所有制企业 1996 年 8 月, 经广东省工商行政管理局核准公司更名为华侨城经济发展总公司 1997 年 10 月, 经广东省工商行政管理局核准公司更名为华侨城集团公司 1999 年根据中央关于企业与主管机关脱钩的精神, 公司与国务院侨务办公室脱钩, 隶属中央大型企业工委管理 2003 年 3 月, 国家机构改革后, 公司成为隶属于国务院国有资产监督管理委员会管理的大型中央企业之一公司为全民所有制企业, 截至 2009 年底, 公司注册资本 20.0 亿元 2010 年, 经国务院国有资产监督管理委员会国资评价号文批准, 公司以资本公积盈余公积未分配利润转增实收资本至 54.5 亿元 2011 年, 公司注册资本增至 56 亿元, 增长部分系财政部下拨国有资本预算支出资金对公司增资所致截至 2012 年 3 月底, 公司注册资本 56 亿元公司经营范围 : 主营纺织品轻工业品等商品的出口和办理经特区主管部门批准的特区内自用一类商品机械设备轻工业品等商品的进口 ( 按经贸部 (92) 外经贸管体审证字第 A19024 号文经营 ), 开展补偿贸易, 向工业旅游房地产商贸金融保险行业投资, 向包装装潢印刷行业投资公司出口商品转内销和进口商品的内销业务旅游仓库出租文化艺术捐赠汽车保税仓, 会议展览服务 ( 涉及许可证管理的项目, 须取得相关的许可证后方可经营 ); 汽车 ( 含小轿车 ) 销售截至 2011 年底, 公司拥有一级子公司 6 家 ; 拥有深圳华侨城股份有限公司 ( 股票代码 SZ, 以下简称华侨城股份 ) 华侨城 ( 亚洲 ) 控股有限公司 ( 股票代码 3366.HK, 以下简称华侨城 ( 亚洲 ) 控股 ) 康佳集团股份有限公司 ( 股票代码 SZ SZ, 以下简称康佳集团 ) 三家上市公司截至 2011 年底, 公司 ( 合并 ) 资产总额亿元, 所有者权益合计亿元 ( 其中少数股东权益亿元 );2011 年公司实现营业收入亿元, 利润总额亿元截至 2012 年 3 月底, 公司 ( 合并 ) 资产总额亿元, 所有者权益合计亿元 ( 其中少数股东权益亿元 );2012 年 1-3 月, 公司实现营业收入亿元, 利润总额 4.37 亿元公司注册地址 : 广东省深圳市南山区华侨城 ; 法定代表人 : 任克雷二本期短期融资券概况公司计划 2012 年度发行第三期 20 亿元短期融资券, 期限 365 天 ( 以下简称本期短期融资券 ) 本期短期融资券无担保本期短期融资券募集资金 20 亿元, 其中 10 亿元用于置换公司本部银行贷款,10 亿元用于补充下属子公司营运资金三主体长期信用状况近年来, 中国经济持续稳定发展, 人均可支配收入不断增加, 良好的外部环境带动了中国旅游业的快速发展, 随着旅游产业政策的推进完善, 未来中国旅游业将面临新的发展机遇, 行业前景良好公司是隶属于国务院国资委管理的大型中央企业, 主营旅游及相关文化产业经营电子及配套包装产品制造房地产及酒店开发经营等业务公司完成旅游地产主营业务整合上市工作后, 治理结构进一步完善, 资产规模稳步上升, 盈利能力保持较高水平作为中国旅游业的龙头企业, 公司独特的旅游 + 地产经营模式得到地方政府的大力支持, 陆续获得了大华侨城集团公司 3

5 量优质低成本的土地资源储备公司实行欢乐谷品牌连锁经营, 已完成在北京上海成都等城市的第一轮战略布局, 经营规模持续扩大目前公司资产以流动资产为主, 资产质量较好, 主营业务收入构成较为稳定, 整体盈利能力较强, 货币资金充裕, 债务负担上升联合资信也注意到, 公司营业收入占比较大的电子板块盈利能力偏弱 ; 房地产板块对公司利润贡献较大, 房地产政策变动以及市场有效需求的波动对公司经营有一定的影响经联合资信评定, 公司主体长期信用等级为 AAA, 评级展望为稳定四主体短期信用分析公司提供的 2009 年 ~2011 年财务报表已经中瑞岳华会计师事务所审计, 均出具了标准无保留意见的审计意见 ; 公司 2012 年一季度财务报表未经审计公司 2009 年财务报表合并范围在 2008 年基础上增加 7 家, 其中 6 家为 2009 年新设立公司 ( 分别为中山华励包装有限公司武汉华侨城天津华侨城西安华侨城康佳 ( 昆山 ) 置地投资有限公司东莞市旭通达模具塑胶有限公司 ), 另 1 家系收购上海浦深投资管理有限公司股权 2010 年公司财务报表合并范围在 2009 年基础上增加 8 家, 均为新设立公司 2011 年公司合并范围在 2010 年的基础上增加 9 家, 其中 8 家为新设立公司, 另外 1 家系华侨城股份于 2011 年 6 月 30 日通过非同一控制下合并取得文化旅游科技 60% 的股权 1. 资产流动性 2009~2011 年, 公司资产总额年复合增长率为 34.02% 截至 2011 年底, 公司 ( 合并 ) 资产总额亿元, 较上年增长 25.99%, 其中流动资产合计占 67.01%, 非流动资产合计占 32.99% 公司资产构成以流动资产为主 2009~2011 年, 公司流动资产年复合增长率为 47.62% 截至 2011 年底, 公司流动资产合计亿元, 较上年增长 35.20%, 主要由于存货大幅增加所致 2011 年底公司流动资产构成以存货货币资金应收票据等为主存货 58.39% 图年底公司流动资产构成资料来源 : 公司审计报告其他 4.11% 货币资金 21.36% 应收票据 8.66% 应收账款 3.78% 预付款项 3.70% 2009~2011 年, 公司货币资金增长迅速, 年均增长 29.37%; 截至 2011 年底, 公司货币资金亿元, 以银行存款为主 ( 占 81.53%); 其他货币资金主要为各类保证金存款, 占 18.42% 截至 2011 年底, 公司存货账面余额为亿元, 较上年大幅增长 52.78%, 主要是由于房地产开发成本大幅增长所致 ; 从存货构成来看, 公司存货余额主要包括房地产开发成本 ( 占 80.03%) 房地产开发产品( 占 10.85%) 库存商品 ( 占 4.95%) 和原材料 ( 占 3.51%); 公司土地储备主要集中在深圳上海成都云南和武汉等经济较发达的城市, 房地产开发项目未计提跌价准备, 公司对非房地产开发项目共计提存货跌价准备 7.17 亿元, 计提比例 2.12% 截至 2011 年底, 公司应收票据亿元, 较上年增长 17.03%, 主要为银行承兑汇票 ( 占 99.98%) 公司应收票据中亿元用于银行授信额度质押公司应收账款账面余额亿元, 较上年变化不大, 主要为下属子公司康佳集团的应华侨城集团公司 4

6 收货款从账龄上看,1 年以内的占 87.23%, 账龄较短 2011 年底公司对应收账款提取 2.69 亿元坏账准备 2009~2011 年, 公司预付款项呈波动趋势, 三年分别为亿元亿元和亿元 ;2010 年大幅增长主要是由于华侨城股份预付的土地出让金增加所致, 其中预付武汉市国土资源局土地出让金亿元预付西安曲江新区财政局土地出让金 3.50 亿元截至 2011 年底, 公司预付款项亿元, 同比下降 42.97%, 主要是由于公司购买土地预付的土地出让金转入土地相关资产所致截至 2012 年 3 月底, 公司资产总额亿元, 其中流动资产合计占 67.04%, 非流动资产占 32.96%, 各科目构成均较上年底变化不大总体看, 公司流动资产在总资产中占较大比重流动资产中, 以现金类资产和存货为主 ; 存货中拟开发土地占和在建开发产品所占比重较大 ; 非流动资产以固定资产为主公司整体资产质量良好 2. 现金流分析从经营活动来看,2009 年 ~2011 年, 公司经营活动产生的现金流入有所波动, 与营业收入变化一致, 三年分别为亿元亿元和亿元, 规模较大经营活动产生的现金流出方面, 由于近年来公司房地产投资项目支出大土地储备增加存货大幅增长, 经营活动产生的现金流量净额由正转负, 三年分别为亿元亿元和亿元从收入实现质量指标看, 由于近年预收款项减少较多,2009 年 ~2011 年, 公司现金收入比成下降趋势, 三年分别为 % % 和 % 从投资活动来看, 近年来公司投资支出保持较大规模 2011 年公司投资活动现金流出亿元, 其中购建固定资产无形资产和其他长期资产支付的现金亿元 ( 其中欢乐海岸约 10 亿元, 武汉华侨城 9.3 亿元, 东部华侨城 5.2 亿元, 此外还有天津华侨城成都华侨城泰州华侨城各 2.2 亿元左右 ); 支付其他与投资活动有关的现金 9.11 亿元, 主要为康佳集团短期理财类产品近三年公司投资活动产生的现金流量净额均为负值, 分别为亿元亿元和亿元图 2 公司近年现金流情况 ( 亿元 ) 年 2010 年 2011 年 -50 经营活动净现金流投资活动净现金流筹资活动净现金流资料来源 : 公司提供 2009 年 ~2011 年, 公司筹资活动前现金流量净额分别为亿元亿元和亿元, 由于目前经营活动产生现金流为负, 对外部融资依赖程度高从筹资活动看,2009 年 ~2011 年, 公司筹资活动现金流入规模大, 特别是 2011 年取得借款和发行债券所收到的现金大幅增加, 近三年分别为亿元亿元和亿元 ; 近三年筹资活动现金流出呈逐年增长趋势, 分别为亿元亿元和亿元, 主要为偿还债务支付的现金 ; 近三年公司现金及现金等价物净增加额大幅增长, 分别为亿元亿元和亿元 2012 年 1-3 月, 公司经营活动现金流净额投资活动产生的现金流净额和筹资活动产生的现金流净额分别为亿元亿元和亿元, 现金及现金等价物净增加额为亿元 ; 现金收入比为 % 总体看, 公司经营活动现金流入规模较大, 由于目前房地产投资项目支出大, 经营活动产华侨城集团公司 5

7 生现金流为负, 对外部融资依赖程度高 3. 短期偿债能力分析从短期偿债能力指标看,2009 年 ~2011 年, 公司流动比率波动中上升, 三年分别为 95.58% % 和 %; 速动比率分别为 52.08% 55.99% 和 47.63% 2009~2011 年, 公司经营现金流动负债比分别为 28.34% % 和 -7.47% 截至 2012 年 3 月底, 公司流动比率和速动比率进一步下降, 分别为 % 和 45.19% 总体看, 公司存在短期支付压力量为亿元, 尚未使用的额度为亿元公司拥有三家境内外上市公司, 直接间接融资渠道通畅根据中国人民银行企业基本信息报告, 截至 2012 年 9 月底, 公司无已结清及未结清不良信贷信息记录总体看, 公司经营性现金流量净额波动性较大, 但现金类资产经营活动现金流流入量对本期短期融资券保障程度良好公司直接和间接融资渠道畅通联合资信认为, 公司对于本期短期融资券具有极强的偿还能力五本期短期融资券偿债能力六综合评价公司计划于 2012 年发行本期 20 亿元短期融资券, 占 2012 年 3 月底公司全部债务的 5.04%, 对公司现有债务影响较小截至 2012 年 3 月底, 公司资产负债率和全部债务资本化比率分别为 72.84% 和 62.84% 考虑公司 2012 年 4 月发行的 20 亿元 12 华侨城 CP002, 预计本期短期融资券发行后, 公司资产负债率和全部债务资本化比率将分别上升至 74.04% 65.06%, 债务负担进一步加重考虑到本期短期融资券募集资金部分将用于置换银行贷款, 实际指标可能低于预估值截至 2012 年 3 月底, 公司现金类资产合计亿元, 为本期短期融资券发行规模的 8.58 倍, 公司现金类资产对本期短期融资券保障程度良好 2009~2011 年, 公司经营活动现金流入量对本期短期融资券的保护倍数分别为倍倍和倍 ; 经营活动现金流量净额对本期短期融资券的保护倍数分别为 3.86 倍倍和倍总体看, 公司经营活动现金流入量对本期短期融资券覆盖程度良好对外担保方面, 截至 2012 年 3 月底, 公司无对外担保情况公司与各家银行保持合作关系截至 2012 年 3 月底, 公司共获得各家商业银行授信额度总公司是跨区域跨行业经营的大型中央直属企业集团, 独特的旅游 + 地产开发模式具备较强的竞争优势, 政府支持力度大, 主体信用风险很低目前, 公司资产质量较好, 现金类资产充裕, 直接间接融资渠道畅通, 经营活动现金流入量大, 对本期短期融资券覆盖程度良好综合看, 本期短期融资券到期不能偿还的风险极低华侨城集团公司 6

8 附件 1-1 公司股权结构图国务院国有资产监督管理委员会 100% 华侨城集团公司附件 1-2 公司组织机构图总经理副总经理行政管理部企业管理部城区管理部华侨城集团公司 7

9 附件 2-1 合并资产负债表 ( 资产 ) ( 单位 : 人民币万元 ) 2009 年 2010 年 2011 年变动率 (%) 2012 年 3 月流动资产 : 货币资金交易性金融资产短期投资应收票据应收账款预付账款应收利息应收股利其他应收款存货一年内到期的非流动资产其他流动资产流动资产合计非流动资产 : 可供出售金融资产持有至到期投资长期应收款长期股权投资股权分置流通权投资性房地产固定资产生产性生物资产在建工程固定资产清理无形资产开发支出商誉长期待摊费用递延所得税资产其他非流动资产非流动资产合计资产总计华侨城集团公司 8

10 附件 2-2 合并资产负债表 ( 负债与所有者权益 ) ( 单位 : 人民币万元 ) 2009 年 2010 年 2011 年变动率 (%) 2012 年 3 月流动负债 : 短期借款交易性金融负债应付票据应付账款预收账款应付职工薪酬应交税费应付利息应付股利其他应付款一年内到期的非流动负债其他流动负债流动负债合计非流动负债 : 长期借款应付债券长期应付款递延收益专项应付款预计负债递延所得税负债其他非流动负债非流动负债合计负债合计所有者权益 : 实收资本 ( 股本 ) 资本公积盈余公积未分配利润外币报表折算差额归属于母公司所有者权益少数股东权益所有者权益合计负债和所有者权益合计华侨城集团公司 9

11 附件 3 合并利润表 ( 单位 : 人民币万元 ) 2009 年 2010 年 2011 年变动率 2012 年 (%) 1~3 月一营业收入减 : 营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失加 : 公允价值变动收益投资收益汇兑收益二营业利润加 : 营业外收入减 : 营业外支出其中 : 非流动资产处置净损失三利润总额减 : 所得税费用加 : 未确认的投资损失四净利润其中 : 归属于母公司所有者的净利润少数股东损益华侨城集团公司 10

12 附件 4-1 合并现金流量表 ( 单位 : 人民币万元 ) 2009 年 2010 年 2011 年变动率 (%) 2012 年 1~3 月项目一经营活动产生的现金流量销售商品提供劳务收到的现金收到的税费返还收到的其他与经营活动有关的现金经营活动现金流入小计购买商品接受劳务支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金支付的各项税费支付的其他与经营活动有关的现金经营活动现金流出小计经营活动产生的现金流量净额二投资活动产生的现金流量收回投资所收到的现金取得投资收益收到的现金处置固定资产无形资产和其他长期资产而收回的现金处置子公司及其他营业单位收到的现金净额收到的其他与投资活动有关的现金投资活动现金流入小计购建固定资产无形资产和其他长期资产所支付的现金投资支付的现金取得子公司及其他营业单位支付的现金净额支付的其他与投资活动有关的现金投资活动现金流出小计投资活动产生的现金流量净额三筹资活动产生的现金流量吸收投资收到的现金取得借款收到的现金发行债券收到的现金收到的其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流入小计偿还债务所支付的现金分配股利利润或偿付利息支付的现金支付的其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流出小计筹资活动产生的现金流量净额四汇率变动对现金及现金等价物的影响五现金及现金等价物净增加额加 : 期初现金及现金等价物余额六期末现金及现金等价物余额华侨城集团公司 11

13 附件 4-2 现金流量补充表 ( 单位 : 人民币万元 ) 项目 2009 年 2010 年 2011 年变动率 (%) 一将净利润调节为经营活动的现金流量净利润加 : 少数股东损益减 : 未确认的投资损失加 : 计提的坏帐准备或转销的坏帐资产减值准备固定资产折旧无形资产摊销长期待摊费用摊销待摊费用减少 ( 减 : 增加 ) 预提费用增加 ( 减 : 减少 ) 处置固定资产无形资产和其他长期资产的损失 ( 减 : 收益 ) 固定资产报废损失公允价值变动损失 ( 减 : 收益 ) 财务费用投资损失 ( 减 : 收益 ) 递延所得税资产减少 ( 减 : 增加 ) 递延所得税负债增加 ( 减 : 减少 ) 存货的减少 ( 减 : 增加 ) 经营性应收项目的减少 ( 减 : 增加 ) 经营性应付项目的增加 ( 减 : 减少 ) 其他经营性活动产生的现金流量净额华侨城集团公司 12

14 附件 5 主要计算指标项目 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 3 月经营效率销售债权周转次数 ( 次 ) 存货周转次数 ( 次 ) 总资产周转次数 ( 次 ) 现金收入比 (%) 盈利能力营业利润率 (%) 总资本收益率 (%) 净资产收益率 (%) 财务构成长期债务资本化比率 (%) 全部债务资本化比率 (%) 资产负债率 (%) 偿债能力流动比率 (%) 速动比率 (%) 经营现金流动负债比 (%) EBITDA 利息倍数 ( 倍 ) 全部债务 / EBITDA( 倍 ) 筹资活动前现金流量净额债务保护倍数 ( 倍 ) 筹资活动前现金流量净额利息偿还能力 ( 倍 ) 本期短期融资券偿债能力经营活动现金流入量偿债倍数 ( 倍 ) 经营活动现金流量净额偿债倍数 ( 倍 ) 筹资活动前现金流量净额偿债倍数 ( 倍 ) 现金偿债倍数 ( 倍 ) 注 : 公司 2012 年 1 季度财务数据未经审计利息支出中未含资本化利息支出华侨城集团公司 13

15 附件 6 有关计算指标的计算公式增长指标经营效率指标盈利指标债务结构指标长期偿债能力指标指标名称资产总额年复合增长率净资产年复合增长率营业收入年复合增长率利润总额年复合增长率计算公式 (1)2 年数据 : 增长率 =( 本期 - 上期 )/ 上期 100% (2)n 年数据 : 增长率 =[( 本期 / 前 n 年 )^(1/(n-1))-1] 100% 销售债权周转次数营业收入 /( 平均应收账款净额 + 平均应收票据 ) 存货周转次数营业成本 / 平均存货净额总资产周转次数营业收入 / 平均资产总额现金收入比销售商品提供劳务收到的现金 / 主营业务收入 100% 总资本收益率 ( 净利润 + 利息支出 )/( 所有者权益 + 长期债务 + 短期债务 ) 100% 净资产收益率净利润 / 所有者权益 100% 营业利润率 ( 营业收入 - 营业成本 - 营业税金及附加 )/ 营业收入 100% 资产负债率负债总额 / 资产总计 100% 全部债务资本化比率全部债务 /( 长期债务 + 短期债务 + 所有者权益 ) 100% 长期债务资本化比率长期债务 /( 长期债务 + 所有者权益 ) 100% 担保比率担保余额 / 所有者权益 100% EBITDA 利息倍数 EBITDA/ 利息支出全部债务 / EBITDA 全部债务 / EBITDA 筹资活动前现金流量净额债务保护倍数筹资活动前现金流量净额 / 全部债务短期偿债能力指标流动比率流动资产合计 / 流动负债合计 100% 速动比率 ( 流动资产合计 - 存货 )/ 流动负债合计 100% 经营现金流动负债比经营活动现金流量净额 / 流动负债合计 100% 筹资活动前现金流量净额利息偿还能力筹资活动前现金流量净额 / 利息支出经营活动现金流入量偿债倍数经营活动现金流量净额偿债倍数现金偿债倍数现金类资产 / 一年内到期的债券 ( 含短期融资券 ) 待偿还额经营活动产生的现金流入量 / 一年内到期的债券 ( 含短期融资券 ) 待偿还额经营活动现金流量净额 / 一年内到期的债券 ( 含短期融资券 ) 待偿还额注 : 现金类资产 = 货币资金 + 交易性金融资产 / 短期投资 + 应收票据短期债务 = 短期借款 + 交易性金融负债 + 一年内到期的长期负债 + 应付票据长期债务 = 长期借款 + 应付债券全部债务 = 短期债务 + 长期债务 EBITDA= 利润总额 + 费用化利息支出 + 固定资产折旧 + 摊销利息支出 = 资本化利息支出 + 费用化利息支出筹资活动前现金流量净额 = 经营活动产生的现金流量净额 + 投资活动产生的现金流量净额企业执行新会计准则后, 所有者权益 = 归属于母公司所有者权益 + 少数股东权益华侨城集团公司 14

16 附件 7 短期债券信用等级的定义根据中国人民银行 2006 年 3 月 29 日发布的银发号文中国人民银行信用评级管理指导意见, 以及 2006 年 11 月 21 日发布的信贷市场和银行间债券市场信用评级规范等文件的有关规定, 银行间债券市场短期债券信用等级划分为四等六级, 符号表示分别为 :A-1 A-2 A-3 B C D, 每一个信用等级均不进行微调级别设置含义 A-1 为最高级短期债券, 其还本付息能力最强, 安全性最高 A-2 还本付息能力较强, 安全性较高 A-3 还本付息能力一般, 安全性易受不良环境变化的影响 B C D 还本付息能力较低, 有一定的违约风险还本付息能力很低, 违约风险较高不能按期还本付息华侨城集团公司 15

第一节公司基本情况简介

第一节公司基本情况简介 Shanghai Material Trading Centre Co., Ltd. 2003 Annual Report 2003 OO 2003 4 20 1 2 4 6 8 10 12 25 26 31 64 102 SHANGHAI MATERIAL TRADING CENTRE CO., LTD. SMTC 2550 522 (86) 021 62570000 8522 (86) 021