Microsoft Word - B0709-DQZQ 南通四建2012年第一期债项报告 doc

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慰赖
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3 南通四建集团有限公司 2012 年度第一期短期融资券信用评级报告评级结果 : 主体长期信用等级 :AA - 评级展望 : 稳定本期短期融资券信用等级 :A-1 发行额度 :2.5 亿元期限 :365 天评级时间 :2012 年 5 月 25 日财务数据项目 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 3 月现金类资产 ( 亿元 ) 资产总额 ( 亿元 ) 所有者权益 ( 含少数股东权益, 亿元 ) 短期债务 ( 亿元 ) 全部债务 ( 亿元 ) 营业收入 ( 亿元 ) 利润总额 ( 亿元 ) EBITDA( 亿元 ) 经营性净现金流 ( 亿元 ) 净资产收益率 (%) 资产负债率 (%) 全部债务资本化比率 (%) 营业利润率 (%) 速动比率 (%) 经营现金流动负债比 (%) 现金偿债倍数 ( 倍 ) 注 : 2012 年 1 季度财务数据未经审计 ; 本报告将其他流动负债科目中 5 亿元短期融资券调至短期债务分析师高景楠王妮娜 lianhe@lhratings.com 评级观点经联合资信评估有限公司 ( 以下简称联合资信 ) 评定, 南通四建集团有限公司 ( 以下简称公司 ) 拟发行的 2012 年度第一期短期融资券的信用等级为 A-1 基于对公司主体长期信用以及本期短期融资券偿还能力的综合评估, 联合资信认为, 公司本期短期融资券到期不能偿还的风险较低, 安全性较高优势 1. 公司作为国内建筑施工类的领先企业, 在专业资质施工质量技术水平等方面具备显著优势 2. 公司资产经营效率较高, 资产流动性强 3. 公司现金类资产充足经营活动现金流入规模大, 对本期短期融资券覆盖程度较高关注 1. 公司核心建筑施工业务经营资金占用较多, 对外部融资依赖程度高 2. 公司经营性净现金流稳定性较弱 3. 公司整体债务负担加重, 且有息债务以短期债务为主, 债务结构不合理电话 : 传真 : 地址 : 北京市朝阳区建国门外大街 2 号中国人保财险大厦 17 层 (100022) 南通四建集团有限公司 1

4 一主体概况南通四建集团有限公司 ( 以下简称公司 ), 前身为南通县建筑公司, 系 1958 年 4 月成立的地方国营企业, 经过多次改制转为民营企业公司于 2003 年 12 月更名至今截至 2011 年底, 公司注册资金 3.06 亿元其中, 达海投资有限公司 ( 以下简称达海投资 ) 持有 91.67%, 达海投资为由耿裕华等 48 名自然人股东共同出资设立的民营企业 ; 南通四建集团有限公司工会委员会持有 8.33% 公司经营范围 : 房屋建筑工程施工总承包特级机电安装工程施工总承包一级建筑装修装饰工程专业承包一级钢结构工程专业承包一级消防设施工程专业承包一级机电设备安装工程专业承包一级机场场道工程专业承包二级公路工程施工总承包二级铁路工程施工总承包三级水利水电工程施工总承包二级市政公用工程施工总承包二级 ( 均在其资质许可范围内施工 ); 桥式起重机门式起重机安装维修 ( 均在其许可证范围内施工安装维修 ); 建筑科技研发 ; 砌块机砼搅拌机械生产维修 ; 承包本行业援外工程和境内国际招标工程 ; 上述境外工程所需的设备材料出口 ; 对外派遣本行业工程生产及服务行业的劳务人员 ; 按国家规定在海外举办各类企业 ( 国家有专项规定的从其规定 ) 公司现有许可经营项目有 :GB1 GB2 GC2 级压力管道安装 ;1 级锅炉安装改造 ; 承装 ( 修试 ) 电力设施公司内部设立有 : 工程部企业管理部审计监察部财务部人事部信息中心等 10 个职能部门截至 2011 年底, 公司资产总额亿元, 所有者权益合计亿元 ;2011 年公司实现营业收入亿元, 利润总额为 3.67 亿元截至 2012 年 3 月底, 公司资产总额亿元, 所有者权益合计亿元 ;2012 年 1~3 月公司累计实现营业收入亿元, 利润总额为 0.27 亿元公司注册地址 : 江苏省南通市通州经济开发区世纪大道 999 号法定代表人 : 陈健二本期短期融资券概况公司于 2011 年注册 5 亿元短期融资券, 分别于 2011 年 5 月和 10 月分两期发行, 其中第一期 2.5 亿元短期融资券将于 2012 年 5 月到期兑付 ; 本期计划发行 2.5 亿元短期融资券 ( 以下简称本期短期融资券 ), 期限 365 天本期短期融资券募集资金计划用于补充公司日常经营过程中流动资金需求本期短期融资券无担保三主体长期信用状况建筑业作为国家的支柱产业之一, 在国民经济中占有重要地位基于建筑行业与宏观经济和投资增速的相关性高, 从长期看, 建筑行业将保持良好的发展前景公司作为国内建筑施工行业领先企业, 在区域经营环境专业资质施工质量技术水平等方面具备显著优势公司施工工程地区主要集中在北京上海广东浙江等经济较发达的省市, 经营风险相对偏低截至 2011 年底, 公司共荣获中国建筑工程鲁班奖 20 项, 国优工程 8 项, 全国用户满意工程 1 项, 全军优质工程 1 项, 江苏省扬子杯奖 146 项, 上海市白玉兰奖 45 项, 詹天佑奖 3 项, 以及其他省级以上优质工程奖 400 多项公司原有经营业务大体包括建筑施工安装房地产装饰工程等四大业务, 其中, 建筑施工为公司核心业务 2010 年, 为大力发展核心业务, 公司将从事房地产和装饰工程等辅业 6 家子公司的股权转出, 自此以后, 公司主营业务主要包括建筑施工和安装两大业务 2009~2011 年, 公司营业收入规模较大, 分别为亿元亿元和亿元 ; 南通四建集团有限公司 2

5 营业利润率相对保持平稳, 均保持在 8% 以上, 其中 2010 年受地产等辅业剥离影响, 公司盈利能力有所下滑,2011 年, 受益于公司建筑施工核心业务发展以及成本控制效率提高, 公司营业利润率提升至 9.02% 整体看, 公司主业突出, 区域优势明显, 核心的建筑施工业务发展稳定公司收入规模较大, 经营效率较快, 债务负担加重但仍维持适宜水平经联合资信评估有限公司评定, 公司主体长期信用等级为 AA -, 评级展望为稳定四主体短期信用分析 1. 流动资产性分析 2009~2011 年底, 公司总资产呈波动增长态势, 年均复合增长 10.20%, 其中 2010 年公司因股权转让资产规模有所下降截至 2011 年底, 公司资产总额亿元, 同比增长 31.94%, 主要源于流动资产的增长 ; 资产结构以流动资产为主, 占 85.64%, 非流动资产占 14.36% 截至 2012 年 3 月底, 公司资产总额亿元, 较上年末略有下降, 其中流动资产和非流动资产分别占 85.36% 和 14.64%, 资产结构与上年底基本一致 ⑴ 流动资产 2009 年 ~2011 年底, 公司流动资产年均复合增长 11.75%, 主要来自货币资金的增加 2011 年底为亿元, 结构以存货 ( 占 21.06%) 应收账款( 占 26.10%) 货币资金( 占 31.81%) 预付账款( 占 11.17%) 和其他应收款 ( 占 9.03%) 为主截至 2012 年 3 月底, 公司流动资产为亿元, 较 2011 年底减少万元, 主要系应收账款和存货减少所致, 结构中的占比有所调整, 但仍以上述五科目为主图 1 截至 2011 年底公司流动资产构成其他应收款 9.03% 存货 21.06% 预付款项 11.17% 资料来源 : 公司审计报告其他 0.83% 货币资金 31.81% 应收账款 26.10% 2009 年 ~2012 年 3 月底, 公司货币资金余额分别为 6.19 亿元 8.59 亿元亿元和亿元公司货币资金以银行存款为主, 公司货币资金是公司现金类资产主要构成截至 2012 年 3 月底, 公司现金类资产为亿元, 占流动资产 37.24% 由于公司承包项目全部分包给下属子分公司进行施工, 货币资金中无质保金 2009 年 ~2012 年 3 月底, 公司应收账款净额分别为 8.45 亿元 6.75 亿元亿元和 9.15 亿元其中 2010 年应收账款有所下降, 主要是该年度公司合并范围变化所致截至 2011 年底公司应收账款账龄 1 年以内占 80.29%;1~2 年的占 17.53%;2~3 年的占 1.36%, 3 年以上占 0.82% 应收账款前五位: 徐州市新城区国有资产经营有限责任公司 0.45 亿元, 上海贤达投资有限公司 0.42 亿元, 长春科技文化中心 0.41 亿元, 一航时代 ( 北京 ) 技术服务有限责任公司 0.32 亿元, 上海市第一建筑有限公司 0.31 亿元, 合计应收额 1.91 亿元, 占 2011 年底应收账款净额的 18.87%, 应收账款前五单位欠款账龄均在一年以内 2012 年 3 月底, 公司应收账款比 2011 年底减少 0.97 亿元, 以应收的工程款为主 2009 年 ~2012 年 3 月底, 公司预付账款余额分别为 3.19 亿元 3.25 亿元 4.33 亿元和南通四建集团有限公司 3

6 3.90 亿元 2011 年底, 公司预付账款账龄以 1 年以内为主, 占 92.78% 2012 年 3 月底公司预付账款较上年底减少 0.43 亿元, 主要由于公司预付款项结算, 预付款项确认为存货和工程施工成本 2009 年 ~2012 年 3 月底, 公司其他应收款净额分别为 3.19 亿元 4.24 亿元 3.50 亿元和 3.07 亿元, 款项性质以关联企业往来款临时占用资金为主账龄结构以 1 年以内为主,2011 年底, 公司其他应收款账龄在 1 年以内占 85.11%,1~2 年占 9.38%,2~3 年占 3.94%,3 年以上占 1.58% 2011 年底, 公司其他应收款前五位为 : 南通华德房地产有限公司 0.45 亿元, 江苏达海科技发展有限公司 0.36 亿元, 南通叁和地产投资发展有限公司 0.35 亿元, 达海投资有限公司 0.34 亿元, 南通四建电梯工程有限公司 0.10 亿元, 账龄均为一年以内, 款项性质均为关联单位往来款 2009 年 ~2012 年 3 月底, 公司存货净额分别为亿元 5.34 亿元 8.17 亿元和 7.53 亿元, 其中,2010 年底, 公司存货同比减少 46.64%, 主要系合并范围变化导致房地产开发成本减少所致 2011 年底, 公司存货以未结算的施工工程款 ( 占比 73.93%) 和原材料 ( 占比 18.67%) 为主 2012 年 3 月底, 公司存货有所减少, 主要是一季度竣工结算项目较多, 同时受建筑业季节因素影响新开工项目不多所致从流动资产的运营效率指标看, 2009~2011 年, 公司存货周转次数和销售债权周转次数持续上升, 三年加权平均值分别为次和次,2011 年两项指标分别为次和次, 公司经营效率较高, 资产流动性好此外,2009~2012 年 3 月底, 公司现金类资产持续增长, 分别为 6.23 亿元 8.69 亿元亿元和亿元, 占流动资产的比重亦由 2009 年底的 20.06% 持续上升至 2012 年 3 月底的 37.24%, 公司现金类资产充足整体看, 公司资产结构偏重流动资产, 且流动资产中货币资金存货和应收款项 ( 应收账款 + 其他应收款 ) 占比大一方面, 货币资金的大幅增加使得公司资产流动性提高 ; 另一方面, 存货周转效率和应收款项回笼速度对公司资产的流动性的影响较大 2. 现金流分析 2009~2011 年, 公司经营活动现金流入分别为亿元亿元和亿元, 年均复合增长 1.72%, 整体规模大, 以销售商品提供劳务收到的现金为主 2010 年, 公司销售商品提供劳务收到的现金和购买商品接受劳务支付的现金均同比有所减少, 主要系房产装饰等子公司股权剥离所致, 同时由于减少了原子公司的短期拆借款, 公司收到其他与经营该活动有关的现金大幅减少, 上述因素导致 2010 年公司经营活动现金净流入量大幅下降至 0.31 亿元 ;2011 年随公司业务规模扩张, 销售商品提供劳务收到的现金增加至亿元, 同期随承接工程量增长, 存货占用资金增加以及人工原材料成本上升, 经营活动现金流出增长至亿元, 较上年增长 11.69%, 增速低于经营活动现金增长 (11.77%), 导致经营活动净现金流较上年略有增加 2012 年 1~3 月, 公司经营活动现金流净额为 0.75 亿元, 主要系一季度公司竣工结算项目增多, 相应销售商品提供劳务收到的现金较上年同期增长 20.25% 所致受地产业务剥离以及规模扩大带来的应收账款增加影响, 2009~2011 年公司现金收入比有所下降, 分别为 % 98.52% 和 97.43%,2012 年 1~3 月, 公司现金收入比上升至 %, 系公司加大应收账款回收力度所致 2009~2011 年, 公司投资活动现金流入分别为 0.69 亿元 0.30 亿元和 0.45 亿元, 整体规模较小 2009~2011 年公司投资活动现金流出分别为 1.60 亿元 4.77 亿元和 4.06 亿元, 其中 2009 年投资活动现金支出主要体现为建设办公大楼等固定资产方面的支出 ;2010 年和 2011 年公司投资活动现金流出主要体现在支南通四建集团有限公司 4

7 付其他与投资活动有关的现金 ( 主要是公司与关联企业的临时性短期投资活动支付的现金 ) 和购建固定资产无形资产和其他长期资产支付的现金 ( 主要为购建机器设备等固定资产支出 ) 2009~2011 年公司投资活动现金净流出分别为 0.91 亿元 4.47 亿元和 3.61 亿元 2012 年 1~3 月, 公司投资活动现金净流入为万元, 投资支出规模较小 2009~2011 年, 随着公司承接工程量大幅增长, 营运资金需求增加, 公司银行借款筹资活动有所加大, 筹资活动资金净流入增多, 分别为亿元亿元和亿元, 其中,2011 年公司通过发行短期融资券收到现金 5 亿元公司筹资活动现金流出主要为偿还债务支付的现金 2009~2011 年, 公司筹资活动现金流量净额分别为亿元 6.57 亿元和 6.93 亿元 2012 年 1~3 月, 公司筹资活动现金流量净额 0.64 亿元, 其中筹资活动现金流入主要为银行借款, 筹资活动现金支出主要是偿还到期债务整体看, 公司投资性支出规模小, 但建筑施工经营业务对资金占用多, 对流动资金的筹措依赖程度较高 3. 短期偿债能力分析从短期偿债能力指标看,2009~2012 年 3 月底, 公司流动比率和速动比率呈现上升趋势,2011 年底和 2012 年 3 月底, 公司流动比率分别为 % 和 %, 速动比率分别为 % 和 % 公司经营性净现金流波动较大,2009~2011 年, 受经营性净现金流减少影响, 经营现金流动负债比自 2009 年的 23.02% 下降至 1.65% 考虑到 2011 年公司经营活动现金流入为亿元, 是同期短期债务的 6.04 倍总体看, 公司短期支付能力尚可截至 2012 年 3 月底, 公司共获得各商业银行授信额度亿元, 其中尚未使用额度亿元, 间接融资渠道畅通截至 2012 年 3 月底, 公司对外担保合计人民币 5.52 亿元, 其中对非关联企业提供短期借款的担保 3.71 亿元, 对同一母公司 ( 达海投资有限公司 ) 控制的关联企业提供短期借款的担保 1.81 亿元公司总体担保比率为 31.28%, 存在一定或有负债风险五本期短期融资券偿债能力公司本期短期融资券拟发行额度为 2.5 亿元, 占 2012 年 3 月底短期债务的 12.47%, 本期短期融资券的发行对公司现有债务存在一定的影响截至 2012 年 3 月底, 公司资产负债率和全部债务资本化比率分别为 60.05% 和 55.20%, 以公司 2012 年 3 月底财务数据为基础, 预计本期短期融资券发行后, 公司资产负债率和全部债务资本化比率将分别上升至 62.19% 和 57.87%, 公司债务负担有所加重截至 2012 年 3 月底, 公司现金类资产为亿元, 是本期拟发行的 2.5 亿元短期融资券的 5.62 倍, 公司现金类资产对本期短期融资券保障能力较好 2011 年, 公司经营活动产生的现金流入量为亿元, 是本期拟发行短期融资券的倍整体看, 公司经营活动现金流入规模大, 对本期拟发行短期融资券覆盖程度高六综合评价公司作为国内建筑施工类的领先企业, 在专业资质施工质量技术水平等方面具备显著优势联合资信也关注到建筑施工行业竞争激烈原材料价格波动以及盈利能力下滑等对公司经营带来的不利影响公司收入规模较大, 负债水平适中尽管短期内受辅业剥离的影响, 盈利水平有所下降, 但公司核心建筑施工业务发展稳定, 施工面积和施工收入保持增长, 带动公司收入规模继续提升, 公司未来有望维持适宜的经营及财务状况南通四建集团有限公司 5

8 公司资产经营效率高, 资产流动性好, 债务负担加重但仍维持适宜水平公司现金类资产充足经营活动现金流入规模大, 对于本期短期融资券的覆盖程度较高综合看, 本期短期融资券到期不能偿付的风险低南通四建集团有限公司 6

9 附件 1-1 合并资产负债表 ( 资产 ) ( 单位 : 人民币万元 ) 项目 2009 年 2010 年 2011 年变动率 (%) 2012 年 3 月流动资产 : 货币资金交易性金融资产应收票据应收账款预付款项应收利息应收股利其他应收款存货一年内到期的非流动资产其他流动资产流动资产合计非流动资产 : 可供出售金融资产持有至到期投资长期应收款长期股权投资投资性房地产固定资产在建工程工程物资固定资产清理生产性生物资产油气资产无形资产开发支出商誉合并价差长期待摊费用递延所得税资产其他非流动资产非流动资产合计资产总计南通四建集团有限公司 7

10 附件 1-2 合并资产负债表 ( 负债及所有者权益 ) ( 单位 : 人民币万元 ) 项目 2009 年 2010 年 2011 年变动率 (%) 2012 年 3 月流动负债 : 短期借款交易性金融负债应付票据应付账款预收款项应付职工薪酬应交税费应付利息应付股利其他应付款预计负债一年内到期的非流动负债其他流动负债流动负债合计非流动负债 : 长期借款应付债券长期应付款专项应付款预计负债递延收益递延所得税负债其他非流动负债非流动负债合计负债合计所有者权益 : 实收资本 ( 或股本 ) 资本公积减 : 库存股盈余公积未分配利润外币报表折算差额归属于母公司权益合计少数股东权益所有者权益合计负债和所有者权益总计南通四建集团有限公司 8

11 附件 2 合并利润表 ( 单位 : 人民币万元 ) 项目 2009 年 2010 年 2011 年变动率 (%) 2012 年 1~3 月一营业收入减 : 营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失加 : 公允价值变动收益投资收益其中 : 对合营企业投资收益汇兑收益二营业利润加 : 营业外收入减 : 营业外支出其中 : 非流动资产处置损失三利润总额减 : 所得税费用四净利润其中 : 归属于母公司的净利润少数股东损益被合并方合并前的净利润南通四建集团有限公司 9

12 附件 3 合并现金流量表 ( 单位 : 人民币万元 ) 项目 2009 年 2010 年 2011 年变动率 (%) 2012 年 1~3 月一经营活动产生的现金流量 : 销售商品提供劳务收到的现金收到的税费返还收到其他与经营活动有关的现金经营活动现金流入小计购买商品接受劳务支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金支付的各项税费支付其他与经营活动有关的现金经营活动现金流出小计经营活动产生的现金流量净额二投资活动产生的现金流量 : 收回投资收到的现金取得投资收益收到的现金处置固定资产和其他长期资产收回的现金净额处置子公司及其他单位收到的现金净额收到其他与投资活动有关的现金投资活动现金流入小计购建固定资产无形资产等支付的现金投资支付的现金取得子公司等支付的现金净额支付其他与投资活动有关的现金投资活动现金流出小计投资活动产生的现金流量净额三筹资活动产生的现金流量 : 吸收投资收到的现金取得借款收到的现金发行债券收到的现金收到其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流入小计偿还债务支付的现金分配股利利润或偿付利息支付的现金支付其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流出小计筹资活动产生的现金流量净额四汇率变动对现金及现金等价物的影响五现金及现金等价物净增加额加 : 期初现金及现金等价物余额六期末现金及现金等价物余额南通四建集团有限公司 10

13 附件 4 主要计算指标经营效率项目 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 3 月销售债权周转次数 ( 次 ) 存货周转次数 ( 次 ) 总资产周转次数 ( 次 ) 现金收入比 (%) 盈利能力营业利润率 (%) 总资本收益率 (%) 净资产收益率 (%) 财务构成长期债务资本化比率 (%) 全部债务资本化比率 (%) 资产负债率 (%) 偿债能力流动比率 (%) 速动比率 (%) 经营现金流动负债比 (%) EBITDA 利息倍数 ( 倍 ) 全部债务 /EBITDA( 倍 ) 筹资前现金流量净额债务保护倍数 ( 倍 ) 筹资前现金流量净额利息偿还能力 ( 倍 ) 本期短期融资券偿债能力经营活动现金流入量偿债倍数 ( 倍 ) 经营活动现金流量净额偿债倍数 ( 倍 ) 筹资活动前现金流量净额偿债倍数 ( 倍 ) 现金偿债倍数 ( 倍 ) 注 :2012 年一季度数据未经审计南通四建集团有限公司 11

14 附件 5 有关计算指标的计算公式增长指标经营效率指标盈利指标债务结构指标长期偿债能力指标指标名称资产总额年复合增长率净资产年复合增长率营业收入年复合增长率利润总额年复合增长率计算公式 (1)2 年数据 : 增长率 =( 本期 - 上期 )/ 上期 100% (2)n 年数据 : 增长率 =[( 本期 / 前 n 年 )^(1/(n-1))-1] 100% 销售债权周转次数营业收入 /( 平均应收账款净额 + 平均应收票据 ) 存货周转次数营业成本 / 平均存货净额总资产周转次数营业收入 / 平均资产总额现金收入比销售商品提供劳务收到的现金 / 主营业务收入 100% 总资本收益率 ( 净利润 + 利息支出 )/( 所有者权益 + 长期债务 + 短期债务 ) 100% 净资产收益率净利润 / 所有者权益 100% 营业利润率 ( 营业收入 - 营业成本 - 营业税金及附加 )/ 营业收入 100% 资产负债率负债总额 / 资产总计 100% 全部债务资本化比率全部债务 /( 长期债务 + 短期债务 + 所有者权益 ) 100% 长期债务资本化比率长期债务 /( 长期债务 + 所有者权益 ) 100% 担保比率担保余额 / 所有者权益 100% EBITDA 利息倍数 EBITDA/ 利息支出全部债务 / EBITDA 全部债务 / EBITDA 筹资活动前现金流量净额债务保护倍数筹资活动前现金流量净额 / 全部债务短期偿债能力指标流动比率流动资产合计 / 流动负债合计 100% 速动比率 ( 流动资产合计 - 存货 )/ 流动负债合计 100% 经营现金流动负债比经营活动现金流量净额 / 流动负债合计 100% 筹资活动前现金流量净额利息偿还能力筹资活动前现金流量净额 / 利息支出本期短期融资券偿债能力经营活动现金流入量偿债倍数经营活动产生的现金流入量 / 本期短期融资券到期偿还额经营活动现金流量净额偿债倍数经营活动现金流量净额 / 本期短期融资券到期偿还额筹资活动前现金流量净额偿债倍数筹资活动前现金流量净额 / 本期短期融资券到期偿还额现金偿债倍数现金类资产 / 本期短期融资券到期偿还额注 : 现金类资产 = 货币资金 + 交易性金融资产 / 短期投资 + 应收票据短期债务 = 短期借款 + 交易性金融负债 + 一年内到期的长期 ( 非流动 ) 负债 + 应付票据长期债务 = 长期借款 + 应付债券全部债务 = 短期债务 + 长期债务 EBITDA= 利润总额 + 费用化利息支出 + 固定资产折旧 + 摊销利息支出 = 资本化利息支出 + 费用化利息支出筹资活动前现金流量净额 = 经营活动产生的现金流量净额 + 投资活动产生的现金流量净额企业执行新会计准则后, 所有者权益 = 归属于母公司所有者权益 + 少数股东权益南通四建集团有限公司 12

15 附件 6 短期债券信用等级设置及其含义根据中国人民银行 2006 年 3 月 29 日发布的银发号文中国人民银行信用评级管理指导意见, 以及 2006 年 11 月 21 日发布的信贷市场和银行间债券市场信用评级规范等文件的有关规定, 银行间债券市场短期债券信用等级划分为四等六级, 符号表示分别为 :A-1 A-2 A-3 B C D, 每一个信用等级均不进行微调级别设置含义 A-1 为最高级短期债券, 其还本付息能力最强, 安全性最高 A-2 还本付息能力较强, 安全性较高 A-3 还本付息能力一般, 安全性易受不良环境变化的影响 B C D 还本付息能力较低, 有一定的违约风险还本付息能力很低, 违约风险较高不能按期还本付息南通四建集团有限公司 13

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