Microsoft Word 年8月

Transcription

1 报行业月报行业名称 (wind 申万行业分类为准 ) [ ] 有色金属品种走势分歧依旧 有色金属 8 月份月报 靳海明 Jinhaiming58@yahoo.com.cn 十种有色金属产量继续增长, 增速放缓核心观点 : 预期四季度价格走势 公司推荐投资要点 : 十种有色金属产量继续增长, 增速放缓 7 月份我国十种有色金属产量共完成 万吨, 同比增长 15%, 但增速明显下降 其中海绵钛产量继续大幅增长 87%, 产量达到 61 吨 ; 铜 铝 镍 镁 锑继续保持两位数增长 ; 铅 锌 汞只维持单位数增长 ; 而锡产量由于受矿产品紧张影响, 同比继续下降 矿产品进口继续保持高增长除铅精矿和氧化铝进口略有下降外, 铜精矿 锌精矿 铝土矿进口量均大幅增长, 铅精矿进口小幅下降的原因是由于我国出口精铅大幅减少, 对矿 产需求下降所致, 而氧化铝进口减少主要由于进口铝土矿大幅增加所致 子行业仍然看好黄金, 铜行业也将保持平稳未来美元走势以及地缘政治仍将继续影响黄金价格走势, 但在全球经济动荡, 商品表现剧烈波动的大背景下, 仍然支持黄金价格在高位运行 铜行业由于中国需求继续保持增长, 基本面越来越明朗 公司推荐 : 紫金矿业 山东黄金 子行业评级 黄金铜铝铅锌镁镍锡稀土 推荐公司 紫金矿业山东黄金 看好中性中型减持中型中性中性中性买入买入 行业月报相关报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 of 15

2 1. 产量完成情况 1.1 七月份十种有色金属产量同比继续增长, 但增速下降 来自有色金属协会的数据显示,7 月份我国十种有色金属产量共完成 万吨, 同比增长 15%, 但增速明显下降 其中海绵钛产量继续大幅增长 87%, 产量达到 61 吨 ; 铜 铝 镍 镁 锑继续保持两位数增长 ; 铅 锌 汞只维持单位数增长 ; 而锡产量由于受矿产品紧张影响, 同比继续下降, 见表 1 表 1:28 年 7 月份产量数据 28/7 1-7 累计 单月同比 % 十种有色金属 其中 : 矿产 精炼铜 ( 铜 ) 其中 : 矿产 原铝 ( 电解铝 ) 铅 其中 : 矿产 锌 其中 : 矿产 镍 锡 锑 汞 镁 海绵钛 资料来源 : 有色协会渤海证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 15

3 图 1: 十种有色金属月产量变化 月产量增长率 % 资料来源 : 有色协会渤海证券研究所 1.2 黄金产量继续增长 国家统计局公布的数据显示,7 月份我国黄金产量完成 51 吨, 同比增长 47%, 黄金价格持续上涨, 企业利润丰厚成为增产的主要原因 图 2: 我国黄金月度产量变化 月度产量增长率 % 资料来源 : 有色协会渤海证券研究所 2. 进出口状况 矿产品进口 : 除铅精矿和氧化铝进口略有下降外, 铜精矿 锌精矿 铝土矿进口量均大幅增长, 见图 3, 铅精矿进口小幅下降的原因是由于我国出口精铅大幅减少, 对矿产需求下降所致, 而氧化铝进口减少主要由于进口铝土矿大幅增加所致 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 15

4 图 3 我国 4 种基本金属矿产进口数量比较 6 年 7 月 27 年 7 月 28 年 7 月 铜精矿 锌精矿 铅精矿 氧化铝 铝土矿 资料来源 : 国家海关渤海证券研究所 金属进口 :7 月份, 我国电解铜进口同比有所减少, 废杂铜 废铝进口大幅增加, 精锌进口有所增加, 锌合金进口基本持平, 见图 4 图 4 我国 4 种基本金属进口数量比较 26 年 7 月 27 年 7 月 28 年 7 月 电解铜 废杂铜 精锌 锌合金 废铝 资料来源 : 国家海关渤海证券研究所 金属出口 :7 月份, 我国出口精铅 精锌 精锡量大幅下降, 唯有铝合金出口量大幅增加, 说明出口关税对产品进出口影响非常大, 见图 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 15

5 图 5 我国 4 种基本金属进口数量比较 行业月报 26 年 7 月 27 年 7 月 28 年 7 月 精铅铝合金精锌精锡 资料来源 : 国家海关渤海证券研究所 3. 子行业运行状况 3.1 铜行业 8 月份 LME 价格下跌, 产品库存下降 但中国 7 月份进口铜量有所回升, 国内价格跌幅小于国外价格, 显示中国国内需求还很旺盛, 对 9 月份铜价构成支撑, 仍然保持铜价高位运行的判断 图 6 LME 铜现货月平均价走势及库存变化 LME 库存 LME 现货价 资料来源 :LME 官方网站渤海证券研究所 8 月份在国外市场价格下跌的带动下, 国内市场 1# 电解铜月均价小幅走低, 上海月均成交价格估计在 66 元 / 吨, 价差 ( 为含税销售价与采 选 冶行业平均营业成本之差, 下同 ) 也出现下降, 企业盈利也会小幅下降 但同其它金属相比, 国内现货铜还是非常坚挺, 主要是由于国际金属价格剧烈波动, 国内进口商以及消费者不敢大幅进口, 国内现货紧张所致 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 15

6 图 7 国内铜现货月均价走势及价差变化 价差 国内现货月均价 资料来源 : 渤海证券研究所公司新闻方面,8 月 19 日, 中铝云铜铜加工项目开始建设, 其中年产铜板带 1 万吨, 铜线杆 2 万吨, 项目总投资 2 亿元 ;8 月 2 日, 铜陵有色宣布签订拟收购自然人持有的金剑铜业 51% 股权, 从而控制赤峰金剑铜业有限责任公司 51% 股权, 成为其第一大股东 3.2 铝行业 7 月中旬 LME 铝价在创出新高后开始回落,8 月份继续延续这种走势,8 月份 LME 库存继续增加, 给铝价造成压力 但由于中国出口铝及铝产品持续下降, 国际市场铝价大幅调整风险并不大,9 月份仍将围绕 28 美元波动 而国内价格仍将低位徘徊, 继续考验企业生产成本承受能力 图 8 LME 铝现货月平均价走势及库存变化 LME 库存 LME 现货价格 资料来源 :LME 官方网站渤海证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 15

7 对于国内市场来说,8 月份行业最大新闻应该是铝合金出口退税的上调 :8 月 2 日起, 对一般贸易项下铝合金出口征收 15% 的出口暂定关税 这项政策出台反应了国家控制电解铝产能扩张的决心, 也给国内市场带来巨大压力 从 7 月份国际市场铝价创出新高, 而国内市场底部徘徊的现象可以看到, 国家对铝产品征收高额关税已经使得国内铝市场越来越封闭, 与国外价格联动性越来越小 9 月份对于国内电解铝企业仍将是一个难熬的月份 8 月份国内 A 电解铝成交均价约 1815 元 / 吨, 较 7 月份下降了 7 元, 价差继续走低, 很多企业进行停产检修 图 9 国内铝现货月均价走势及价差变化 价差 国内现货月均价 资料来源 : 渤海证券研究所 公司新闻方面, 中铝集团 8 月 24 日称, 中国铝业公司收购力拓的英国上市公司 Rio Tinto Plc( 力拓英国 ) 股份已获批准, 中铝最多可以持有力拓英国 14.99% 的股份 3.3 铅锌行业 8 月份, LME 铅锌价格上半月下探, 下半月探底回升, 锌价在 8 月份再创新低, 同时 LME 铅锌库存也有所增加 国外锌价下跌主要是预期全球经济下滑, 欧美需求下降, 而供应量在继续增加, 市场恐慌加大, 国际锌价也跌入企业成本区间 预计 9 月份锌价将继续疲软, 铅价将延续振荡 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 15

8 图 1 LME 锌现货月平均价走势及库存变化 LME 库存 LME 现货价格 资料来源 :LME 官方网站渤海证券研究所 图 11 LME 铅现货月平均价走势及库存变化 LME 库存 LME 现货价格 资料来源 :LME 官方网站渤海证券研究所 行业方面, 国家税务总局公布, 8 月 1 日起, 取消含锌量不低于 % 的未锻轧锌 (# 锌 ) 以及未锻造银的 5% 出口退税 这对铅锌企业来说, 无疑又切断了和国际市场连通的一个渠道, 一段时间内国内铅锌市场与国际市场联动性将变小 国内价格方面,8 月份锌价平均成交约为 143 元, 较 7 月下降了 12 元, 铅价 181 元, 较 7 月份上涨 8 元 由于能源价格上涨, 原料并未下降, 产品价差锌下降明显, 铅由于价格上涨, 价差有所回升 锌冶炼企业目前已经到了最为艰难时期, 成本较高的企业有可能在未来两年退出部分市场份额 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 15

9 图 12 国内锌现货月均价走势及价差变化 价差 国内现货月均价 资料来源 : 渤海证券研究所 图 13 国内铅现货月均价走势及价差变化 价差 国内现货月均价 资料来源 : 渤海证券研究所 3.4 黄金行业 8 月份国际市场黄金价格在美元走强, 石油下跌的带动下延续 7 月下旬的下跌走势, 中旬有所走稳 未来美元走势以及地缘政治仍将继续影响黄金价格走势, 但在全球经济动荡, 商品表现剧烈波动的大背景下, 仍然支持黄金价格在高位运行 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 15

10 图 14 伦敦黄金现货月平均价走势 LBM 月均价 资料来源 :LBMA 官方网站 公司新闻方面, 紫金 8 月 4 日, 塔什特克多金属矿开工 ;8 月 12 日董事会会议审议 同意公司收购青海威斯特铜业有限责任公司 33.5% 的股权, 交易完成后, 公司持 有青海威斯特股权从 6% 增至 1%;8 月 15 日, 玉龙铜矿投产 国内黄金现货价格在外盘下跌带动下跟随下跌, 上海黄金交易所月度现货黄金成交均价约在 185 元 / 克, 较 7 月份下跌了 2 元, 产品价差随着金价下跌出现下降 图 15 国内黄金现货月均价走势及价差变化 价差 国内现货月均价 资料来源 : 渤海证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 of 15

11 3.5 其它行业 LME 锡价经历大幅下跌并快速反弹的过程, 而国内市场锡价小幅下跌, 反应国内市场供应减少, 需求旺盛 ; 相反,LME 镍价探底后大幅反弹, 而国内价格未跟随, 8 月份均价约为 149 元, 下降约 13 元, 反应国内市场受需求放缓影响较大 图 16 LME 锡现货月平均价走势及库存变化 LME 库存 LME 现货价格 资料来源 : LME 官方网站渤海证券研究所 图 17 LME 镍现货月平均价走势及库存变化 LME 库存 LME 现货价格 资料来源 :LME 官方网站渤海证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 15

12 上市公司推荐 部分有色金属价格从高位的持续下跌, 使得有色上市公司利润大幅下降, 给投资者造成一定负面影响, 同时, 由于对中国经济增长预期减缓的预期强烈, 股票市场估值下降, 也迫使有色上市公司股票价格下跌 在子行业中, 我们依然看好黄金行业, 因为其上涨和实体经济需求关系不大, 而是和现在复杂的国际经济形势以及地缘政治等因素结合到一起 在黄金行业中看好给与紫金矿业 山东黄金买入评级 紫金矿业 买入紫金矿业是以黄金为主业的综合矿业公司,28 年公司矿产黄金产量预计达到 3 吨, 铜矿 铁矿盈利今年都有增长 ; 公司黄金储量达到 638 吨, 铜储量 937 万吨, 铅锌储量 37 万吨, 此外还有铁矿 镍矿 煤矿等多种资源储备 ; 公司近期通过收购对德尔尼铜矿完成 1% 控制, 参股的玉龙铜矿也开始生产, 公司在图瓦的塔什克多金属矿开始建设 ; 公司自 H 股上市以来一直保持高成长, 未来这一趋势仍将保持 给与公司买入评级 山东黄金 买入山东黄金是主业非常突出的黄金类上市公司, 黄金业务占公司 95% 以上, 公司一季度通过增发并入玲珑金矿 三山岛金矿 沂南金矿 鑫汇金矿和金仓矿业等矿山资源, 合理调整布局, 不断扩大生产规模, 降低运营成本, 提升盈利能力 公司主产品黄金的产能产量均提高了三倍左右 未来山东黄金将继续提高黄金的产能和产量, 并对山东地区的黄金业务继续进行整合, 产能和产量仍有提升空间 ; 同时, 对黄金市场的未来走势也相对乐观, 不存在大幅下跌的风险 鉴于此, 综合考虑到国际市场黄金类上市公司 15-2 倍市盈率标准, 给与公司 买入 评级 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 15

13 渤海证券股票投资评级说明 1 买 入 : 未来 12 个月内股价超越大盘 15% 以上 ; 2 中 性 : 未来 12 个月内股价相对大盘波动在 -5%~5% 之间 ; 3 卖 出 : 未来 12 个月内股价落后大盘 15% 以上 渤海证券行业投资评级说明 1 看好 : 行业股票指数超越大盘 ; 2 中性 : 行业股票指数基本与大盘持平 ; 3 减持 : 行业股票指数明显弱于大盘 重要声明 : 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保 我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息 本报告的版权归渤海证券有限责任公司所有, 未获得渤海证券有限责任公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 渤海证券有限责任公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 渤海证券有限责任公司研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 15

14 所长 研究策划周华敏 副所长 基金谢富华 副所长 宏观策略马静如 副所长 行业吴鹏飞 wupf@bhzq.com 商业旅游行业研究陈慧 cdong22@sohu.com 电子信息行业研究崔健 bhzqcj@hotmail.com 交通运输行业研究齐艳莉 qyl_tj@126.com 食品饮料行业研究闫亚磊 leimiaofei@hotmail.com 煤炭行业研究张顺 zhangshun@bhzq.com 机械行业研究李强 lqlpll@yahoo.com.cn 有色行业研究张延明 zhangym8586@hotmail.com 石油化工行业研究刘威 liuwei @yahoo.com.cn 医药行业研究马霏霏 damafeifeiww@hotmail.com 金融行业研究张继袖 zhjxnk@126.com 房地产行业研究周户 nkzhuhu@yahoo.com.cn 有色行业研究靳海明 jinhaiming58@yahoo.com.cn 汽车行业研究张立平 nkcolourful@yahoo.com.cn 电子信息行业研究张晓亮 xlzhang1@hotmail.com 机械行业研究李新渠 lixinqu2@sina.com 钢铁行业研究马涛 horsewave@163.com 建筑建材行业研究唐笑 tangx@bhzq.com 农林牧渔行业研究周军 zjzju@tom.com 金融工程与权证研究何翔 hexiang@bhzq.com 股指期货与金融工程研究房振明 fangzhenm@sohu.com 股指期货与金融工程研究徐莉莉 xulilink@yahoo.com.cn 金融工程研究章辉 cemabh@163.com 债券研究徐华 xuhua72@hotmail.com 宏观策略研究员黄锋 loyalbright@yahoo.com.cn 金融策略与创新 证券理论研究吕玉忠 lvyuzhong@bhzq.com 宏观策略研究周喜 Zhouxi623@sohu.com 营销主管郭靖 Jyguo1618@126.com 博士后工作站 : 资本市场制度创新研究张超博士 tonnyzc@bhzq.com 资产证券化研究刘惠杰博士 nankaihj@163.com 私募股权基金研究黄亚玲博士 Nkyaling@sina.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 of 15

15 渤海证券研究所 天津天津市河西区宾水道三号邮政编码 :361 电话 :(22) 传真 :(22) 北京北京市西城区丰汇园 11 号楼东翼 117 邮政编码 :132 电话 :(1) 传真 :(1) 渤海证券研究所网址 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 of 15