渤海证券研究所晨会渤海证券研究所晨会纪要研究所 ( 天津 ) ( 北京 ) bhzq.com 报告导读 : 宏观财经要闻及点评国际部分 : 美 10 月贸易赤字缩减 7.6% 至 329 亿美上周初次

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仙宿桑
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1 渤海证券研究所晨会渤海证券研究所晨会纪要研究所 ( 天津 ) ( 北京 ) yjs_bhzq@ bhzq.com 报告导读 : 宏观财经要闻及点评国际部分 : 美 10 月贸易赤字缩减 7.6% 至 329 亿美上周初次申请失业救济金人数升至 47.4 万利好数据推动美股上涨国际油价继续下挫, 纽约黄金期货价格小幅反弹迪拜股市收涨 7%,4 个交易日来首次上涨国内部分 : 温家宝即将出席哥本哈根气候大会商务部公告对自美国进口取向电工钢双反调查近两月主要股票市场指数走势图 12-Oct 12-Oct 19-Oct 19-Oct 26-Oct 上证综合指数 26-Oct 2-Nov 9-Nov 16-Nov 恒生指数 2-Nov 9-Nov 16-Nov 23-Nov 23-Nov 30-Nov 30-Nov 7-Dec 7-Dec 行业新闻及点评国家统计局 :11 月全国 70 个大中城市房价同比上涨 5.7% 工信部征求钢企准入意见 : 八成钢企或面临淘汰宝钢明年 1 月出厂价全线上调, 最高涨幅每吨达 600 元公司点评炼焦煤价格上涨的大幕逐渐拉开西山煤电炼焦煤价格上调点评 ( 张顺 ) Oct 道琼斯工业平均指数 19-Oct 26-Oct 2-Nov 9-Nov 16-Nov 23-Nov 30-Nov 7-Dec 研究所重点投资品种推荐及跟踪报告推荐多路投资, 广开现金流 -- 葛洲坝调研简报 ( 唐笑 ) 重大请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 of 9

2 宏观财经要闻及点评国际部分美 10 月贸易赤字缩减 7.6% 至 329 亿美国商务部宣布,10 月的贸易赤字缩减 7.6% 至 329 亿美元, 出口额的增速超过进口额的增速贸易赤字的缩减出乎市场预料据汤森路透集团的调查, 此前华尔街经济学家平均预期 10 月的贸易赤字约为 370 亿美元商务部称, 10 月的出口得到了美元疲软的推动 9 月的贸易赤字为 365 亿美元 10 月贸易赤字的减少缓解了一些人士对贸易平衡状况可能急速恶化的担心,9 月的贸易赤字曾环比大幅攀升促成贸易赤字缩减的一个关键因素是原油进口量下降 10 月美国日均进口 834 万桶原油, 创 2000 年 1 月以来新低此外,10 月国际油价也有所下降, 推动 10 月进口原油的总值环比减少 10.6% 10 月美国对中国的贸易赤字继续增长, 由九月的 221 亿美元增至 227 亿美元, 后者创下去年 11 月以来新高今年迄今美国对中国的贸易赤字总计 1885 亿美元美上周初次申请失业救济金人数升至 47.4 万美国劳工部周四公布报告称, 上周初次申请失业救济金人数意外增加, 但过去四周中初次申请失业救济金的平均人数则减少至一年以来的最低水平, 表明在经济复苏的形势下, 公司信心正在回升劳工部报告显示, 截至 12 月 5 日当周初次申请失业救济金人数增加 1.7 万人, 至 47.4 万人 ; 在截至该周为止的四周中, 初次申请失业救济金人数的滚动平均值从万人减少至万人, 创下自截至 2008 年 9 月 27 日当周万人以来的最低水平分析师指出, 初次申请失业救济金人数四周滚动平均值的下滑表明, 创造就业岗位的前景有所改善, 将有助于推动个人消费者支出和促进经济增长利好数据推动美股上涨因十月贸易赤字意外下降, 美股周四收高, 连续第二交易日上涨, 非必需消费者板块领涨截至收盘, 道琼斯工业平均指数上涨了点, 至点, 涨幅为 0.67%; 纳斯达克综合指数上涨了 7.13 点, 至点, 涨幅为 0.33%; 标准普尔 500 指数上涨了 6.40 点, 至点, 涨幅为 0.58% 国际油价继续下挫, 纽约黄金期货价格小幅反弹由于投资者担心能源需求疲软, 国际油价 10 日继续下挫, 纽约市场油价盘中一度跌破每桶 70 美元到收盘时, 纽约商品交易所明年 1 月份交货的轻质原油期货价格下跌 13 美分, 收于每桶美元伦敦市场北海布伦特原油期货价格下跌 53 美分, 收于每桶美元 10 日, 纽约商品交易所黄金期货 2 月合约每盎司上涨 5.30 美元, 收于美元, 涨幅为 0.5% 这也是黄金最近 5 个交易日来首次上涨迪拜股市收涨 7%,4 个交易日来首次上涨迪拜股市 10 日收盘上涨 7.0%, 为本周 4 个交易日来首次上涨, 得益于房地产开发商 Emaar Properties 宣布拒绝与迪拜控股 (Dubai Holding) 旗下实体合并而迪拜股市 9 日收盘时下跌了 6.4% 国内部分温家宝即将出席哥本哈根气候大会外交部 10 日就温家宝总理即将出席在哥本哈根举行的联合国气候变化框架公约第 15 次缔约方会议暨京都议定书第 5 次缔约方会议举行中外媒体吹风会, 外交部副部长王光亚表示, 温家宝总理与会, 将为气候变化国际谈判注入新的推动力王光亚强调, 中方对会议有三点期待 : 一是明确发达国家在京都议定书第二承诺期应当承担的大幅度量化减排指标, 确保未批准京都议定书的发达国家承担可比较的减排承诺 ; 二是做出有效的机制安排, 以确保发达国家切实兑现向发展中国家提供资金技术转让和能力建设支持的承诺 ; 三是明确发展中国家在得到发达国家技术资金和能力建设支持的情况下, 在可持续发展框架下根据本国国情采取适当的适应和减缓行动商务部公告对自美国进口取向电工钢双反调查 2009 年 12 月 10 日, 商务部发布 2009 年第 99 号公告, 公布了对原产于美国的进口取向电工钢反倾销和反补贴调查及对原产于俄罗斯的进口取向电工钢反倾销调查的初步裁定商务部公平贸易局负责人表示, 这是中国首次对进口产品进行反补贴调查, 也是首次对来自一个国家的进口产品同时进行反倾销和反补贴调查, 即双反调查中国调查机关在本案调查过程中遵守中国法律和世贸组织规则, 坚持公正合理程序正当和透明度原则, 依照法律和事实做出初步裁定调查机关初步认定原产于美国和俄罗斯的进口取向电工钢存在倾销, 原产于美国的进口取向电工请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 9

3 钢存在补贴, 中国国内取向电工钢产业受到了实质损害, 而且倾销补贴与实质损害之间存在因果关系, 并决定自 2009 年 12 月 11 日起对进口自美国和俄罗斯的取向电工钢征收相应的保证金美国公司的倾销幅度为 10.7%-25%, 从价补贴率为 11.7%-12.0%; 俄罗斯公司的倾销幅度为 4.6%-25% 调查机关将根据进一步调查的结果, 依法做出客观公正的最终裁定行业新闻及点评国家统计局 :11 月全国 70 个大中城市房价同比上涨 5.7% 国家统计局 10 日公布的数据显示,11 月全国 70 个大中城市房价同比上涨 5.7%, 涨幅比上月高 1.8 个百分点 ; 环比上涨 1.2%, 涨幅创 2007 年 10 月以来的新高商品房销售面积 8834 万平方米, 环比上升 10.45%, 呈量价齐升局面 11 月, 全国房地产开发景气指数 ( 国房景气指数 ) 为 , 比 10 月份提高 0.75 点, 自 4 月以来已连续 8 个月保持上升 1-11 月, 全国商品房销售面积万平方米, 同比增长 53.0%, 增幅比 1-10 月提高 5.6 个百分点商品房销售额亿元, 同比增长 86.8%, 其中商品住宅销售额增长 91.5% 截至 11 月, 全国 70 个大中城市房价已经连续 9 个月环比上涨工信部征求钢企准入意见 : 八成钢企或面临淘汰工信部近期开始对现有钢铁企业生产经营准入条件及管理办法公开征集意见, 根据办法, 产能在百万吨以下的普通钢企和 50 万吨以下的特钢企业将面临被淘汰的命运办法对现有钢铁企业的生产经营从六个方面提出了准入条件, 包括产品质量环境保护能源消耗和资源综合利用工艺与装备生产规模, 以及安全卫生和社会责任根据办法, 政府将对不符合准入条件的企业施行断炊, 包括不予提供信贷支持核发铁矿石进口资质, 铁矿石进口企业不予供应进口铁矿石等后两项也意味着, 目前中钢协正在与政府部门一起制定的新的铁矿石进口资质标准, 也将结合办法中的具体规定宝钢明年 1 月出厂价全线上调, 最高涨幅每吨达 600 元国内钢价持续一个多月的上涨, 令大钢厂在定价时的信心明显增强宝钢在 10 日公布的 2010 年 1 月价格政策中, 将包括冷轧热轧在内的主流产品出厂价全线上调, 其中最高涨幅达 600 元 / 每吨公司点评炼焦煤价格上涨的大幕逐渐拉开西山煤电炼焦煤价格上调点评 ( 张顺 ) 事件 : 西山煤电上调 2010 年炼焦煤价格 : 根据目前煤炭市场供需状况, 西山煤电拟从 2010 年 1 月 1 日起上调部分产品价格其中, 公司焦精煤车板含税价由 1125 元 / 吨上调至 1215 元 / 吨 ; 肥精煤车板含税价由 1210 元 / 吨上调至 1330 元 / 吨 ; 瘦精煤车板含税价由 900 元 / 吨上调至 960 元 / 吨炼焦煤价格上涨大幕逐渐拉开西山煤电是炼焦煤行业的龙头公司, 其价格一向是炼焦煤价格的风向标此次炼焦煤价格上调之快仍超出我们此前预期, 我们原先预计调价时间在 2010 年 2 3 月份调高西山煤电盈利预测 : 此次炼焦煤价格上涨幅度不足 10%, 维持西山煤电 2009 年 EPS1.12 元不变, 将 2010 年 2011 年 EPS 分别由 1.72 元 2.03 元上调至 1.83 元 2.11 元, 我们认为随着经济的好转, 钢铁行业的复苏, 炼焦煤价格仍有上调空间, 且中期来看, 公司正处于快速发展的阶段, 维持买入评级, 给以目标价格 50.0 元正如 2010 年煤炭行业投资策略报告 ( 从复苏到繁荣, 未来煤价上涨确立 2010 年煤炭行业投资策略报告 ) 中论述, 我们全面看好明年煤价的基础上, 更加看好炼焦煤价格走势, 炼焦煤价格机制传导顺畅, 弹性空间大 : 一方面, 钢铁行业在 2010 年持续向好, 钢价上涨, 钢铁企业正常盈利, 对炼焦煤构成了强劲的需求渤海钢铁研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 9

4 认为,2010 年钢铁行业价格上涨幅度为 15%-20%, 在此基础上我们认为炼焦煤价格上涨弹性更大, 预计涨幅在 20% 以上另一方面, 炼焦煤相比动力煤来说, 储量低, 相对稀缺山西小煤矿资源整合影响供给此外, 从世界范围内来看, 随着经济的复苏, 国际钢铁产量逐步回升, 加大对炼焦煤的需求, 带动国际炼焦煤价格上涨, 从而支撑国内炼焦煤价格走高事实上, 近期国际炼焦煤进口到岸价已经高于国内炼焦煤价格, 河北邯郸唐山等靠近消费地的炼焦煤企业也开始上调公司推荐 : 看好炼焦煤类公司, 其中, 重点推荐金牛能源, 源于集团资产注入后, 炼焦煤产能翻番, 业绩对炼焦煤的价格弹性大研究所重点投资品种推荐及跟踪今日建议买入金发科技 (600143) 表 1: 研究所近日操作建议推荐日期股票名称代码研究员操作方向操作理由拓维信息张晓亮买入中移动将建立手机动漫基地, 行业进入爆发增长阶段, 公司是手机动漫的开拓者, 内容整合能力运营商合作基础营销经验将保证公司受益行业机会, 目标价 43 元九龙山周户买入公司分享土地升值, 业绩即将爆发投资要点如下 :(1) 转型旅游地产, 锁定九龙山 1.5 万亩土地增值收益 ;(2) 项目盈利能力突出, 业绩进入快速增长期 ;(3) 预计年 EPS 将分别达到 0.25 和 0.51 元预计目标价元滨海能源崔健买入虽然关联交易将致使公司 2009 仍存在亏损可能, 但正常环境有益于促使公司重组加速, 我们认为, 公司 2009 年前三季度亏损万元, 如果不能在本月采取有效措施改善业绩, 亏损将成为定局, 那么为了避免被戴上 ST 的帽子, 2010 年重组成为必然选择, 无论是保壳还是卖壳都将使公司经营实现扭转所以, 从重组预期加强的角度, 我们重申对公司买入的投资评级中恒集团马霏霏买入中恒集团在医药和地产业务双轮驱动下顺利驶入发展快车道, 业绩高增长可期预计年的业绩在考虑明年增发成功的情况下分别为和 1.81 元公司两项业务和国海证券股权投资的每股合理价值合计为元, 仍处于低估状态, 给予买入评级金发科技张延明买入基于以下理由, 推荐买入金发科技 :(1) 改性塑料行业龙头, 质地优良 ;(2) 结构调整更有利于在消费政策的刺激下释放业绩 ;(3) 依然看好促消费调结构的政策刺激对汽车家电销量的影响预计公司年的业绩分别为元, 目标价元表 2: 研究所推荐品种跟踪每股收益推荐日期股票名称代码研究员买入成本持有收益 2008A 2009E 2010E 部行业北京银行张继袖 % 江淮汽车张立平 % 公司请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 9

5 华域汽车张立平 % 张江高科周户 % 中金黄金靳海明 % 山东黄金靳海明 % 紫金矿业靳海明 % 东华能源张延明 % 中国石油张延明 % 海油工程李强 % 双汇发展闫亚磊 % 三维通信张晓亮 % 武汉中百陈慧 % 鄂武商 A 陈慧 % 明星电力崔健 % 穗恒运 A 崔健 % 国投电力崔健 % 欧亚集团陈慧 % 浙富股份李新渠 % 保利地产周户 % 中国国航齐艳莉 % 海南航空齐艳莉 % 中国中铁唐笑 % 亚泰集团唐笑 % 浦发银行张继袖 % 神火股份张顺 % 泸州老窖闫亚磊 % 莱宝高科张晓亮 % 五粮液闫亚磊 % 昆明机床李强 % 国电电力崔健 % 宁波银行张继袖 % 金种子酒闫亚磊 % 重庆百货陈慧 % 华能国际崔健 % 华锐铸钢李新渠 % 英力特张延明 % 恒宝股份张晓亮 % 拓维信息张晓亮 % 九龙山周户 % 滨海能源崔健 % 中恒集团马霏霏 % 金发科技张延明 % 策略辽宁成大策略部 % 部中信证券策略部 % 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 9

6 报告推荐多路投资, 广开现金流 -- 葛洲坝调研简报 ( 唐笑 ) 投资要点 : 公司业务格局是三大主业, 七大板块公司主业包括建筑施工水泥制造民爆高速公路金融煤炭水力发电七个板块, 三大主业指的就是前三个 09 年新签建筑施工订单在 400 亿元以上, 年底结转订单在 800 亿元以上, 不缺订单 ; 到 09 年年底, 公司将具有 2000 万吨水泥生产能力当初湖北省给葛洲坝批的那 5 条 4800t/d 的生产线陆续投产, 到 2010 年 1 季度末全部满产 ; 民爆业务, 目前公司已经做到了行业第二, 多采用兼并的形式扩张, 主要控股子公司葛洲坝易普力股份有限公司地处重庆市江北区,2009 年的业务相当好, 毛利率达到 43% 左右, 今年光这个子公司贡献 2 个亿的净利润, 销售净利率接近 20%; 高速公路业务, 目前公司已经在运行中的高速公路有两条, 刚刚配股融资了些钱, 打算在四川再弄一条, 这些都是资源, 前期投入很大, 但是一旦投入运营, 后面的现金流是非常可观的 ; 金融业务, 具体来说是指公司的投资业务, 公司投资了很多券商的股权, 持有万股的长江证券, 持有 233 万股的华泰证券, 参股国泰君安联合证券等公司, 此外还持有涉及商业银行铁路运营化工民爆等多个行业的公司股权, 这些资产要么不断贡献收益, 要么通过上市等手段带来惊人的投资回报, 比如公司投资 2 个亿参股了武汉城市开发投资公司, 而后者持有大量东湖高新的股权 ; 投资建议如果单纯把该公司作为施工企业, 目前的估值也不算低估, 但是公司涉及面广, 利润来源多, 在公司 09 年大约税前 15 个亿的利润中, 水泥制造贡献 2 亿, 民爆贡献 3 亿, 国际业务贡献了 3 个亿, 分散了风险, 不缺利好和题材, 近期存在交易性机会, 应该享受高倍的估值公司年预计 EPS 分别为 : 元投资建议 : 买入目标价 :15 元请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 9

7 渤海证券股票投资评级说明 1 买入 : 未来 12 个月内股价超越大盘 10% 以上 ; 2 中性 : 未来 12 个月内股价相对大盘波动在 -10%~10% 之间 ; 4 卖出 : 未来 12 个月内股价落后大盘 10% 以上渤海证券行业投资评级说明 1 增持 : 行业股票指数超越大盘 ; 2 中性 : 行业股票指数基本与大盘持平 ; 3 减持 : 行业股票指数明显弱于大盘重要声明 : 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券有限责任公司所有, 未获得渤海证券有限责任公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发, 需注明出处为渤海证券有限责任公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 9

8 渤海证券有限责任公司研究所所长研究策划周华敏副所长基金谢富华副所长宏观策略马静如有色行业研究靳海明商业旅游行业研究陈慧电力行业研究崔健食品饮料行业研究闫亚磊机场 / 航空 / 铁路行业研究齐艳莉航运 / 港口 / 公路行业研究马哲峰银行行业研究张继袖非银行金融行业研究江艳化工行业研究张延明煤炭行业研究张顺钢铁行业研究刘勇机械行业研究李强房地产行业研究周户电子信息行业研究张晓亮汽车行业研究张立平电力设备行业研究李新渠建筑建材行业研究唐笑中药 / 制剂 / 药商业行业研究马霏霏原料药 / 生物药 // 医疗器械行业研究吴洋金融工程与权证研究何翔股指期货与金融工程研究徐莉莉可转债与金融工程研究章辉债券研究徐华宏观策略研究黄锋金融策略与创新证券理论研究吕玉忠策略研究周喜宏观产业研究张雷营销主管郭靖请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 9

9 渤海证券研究所天津天津市河西区宾水道三号邮政编码 : 电话 :(022) 传真 :(022) 北京北京市西城区丰汇园 11 号楼东翼 1107 邮政编码 : 电话 :(010) 渤海证券研究所网址 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 9

目录原油动态... 3 图 1: 原油价格走势 ( 美元 / 桶 )... 3 图 2: 原油库存走势 ( 千桶 )... 3 下游产品动态... 4 图 3: 新加坡成品油价格走势... 4 图 4: 布伦特炼油价差走势... 4 图 5:LDPE 价格价差走势 ( 美元 / 吨 )... 5

目录原油动态... 3 图 1: 原油价格走势 ( 美元 / 桶 )... 3 图 2: 原油库存走势 ( 千桶 )... 3 下游产品动态... 4 图 3: 新加坡成品油价格走势... 4 图 4: 布伦特炼油价差走势... 4 图 5:LDPE 价格价差走势 ( 美元 / 吨 )... 5 行业产品周报石化行业 [28.11.17] 原油价格下跌, 库存继续回升石油石化行业 11 月第二周周报刘威 86-1-58362155 原油价格下跌原油库存继续回升核心观点 : 成品油价格回落, 炼油价差回升乙烯价格下降导致产品价差缩小投资要点 : 行业评级 : 中性原油价格下跌原油库存继续回升成品油价格回落, 炼油价差回升乙烯价格下降导致 LDPE 价差扩大 LLDPE 价格下降导致产品价差下降

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