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男嵇
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1 执业证书编号 :F Tel: Aluminium Futures Semiannual Report 目录年上半年铝价行情回顾宏观经济情况下半年美国经济增长势头或将增强欧元区经济成长稳定性有待关注中国经济下行压力或仍较大年底美联储或将采取一次加息行动下半年美元指数走势或将先抑后扬铝供需面情况 WBMS:2015 年 1-4 月全球铝市供应短缺 28.3 万吨中国铝市 2015 年上半年供需面情况月中国铝土矿进口量同比增长 11.88% 月中国氧化铝产量同比增长 13.5% 进口量同比下降 33.55% 今年以来中国原铝月度产量屡创新高 1-5 月产量同比增长 10.25% 月中国未锻造的铝及铝材出口量同比增长 35.33% 月中国铝材产量同比增长 10.65% 月中国铝合金产量同比增长 13.2% 今年以来全国房地产开发投资增速仍不断回落商品房销售增速有所回升月中国汽车产销同比增速较上年同期回落 6.19 个百分点和 6.86 个百分点今年以来 LME 铝库存继续大幅下降上期所铝库存回升年下半年铝价行情展望

2 铝 : 受宏观及行业行业面影响下半年铝价或将震荡铝价或将震荡偏空方正中期研究院冯海莹摘要 : 1 宏观面来看 : 二季度美国经济或将重回增长的轨道上, 并且, 预计这种增长势头在下半年尤其在四季度还将增强美联储将美国经济今年增幅预估下调至 1.8%-2.0% 预计年底美联储将采取一次加息行动欧元贬值及欧洲央行量化宽松政策等支撑欧元区经济增长, 但受希腊债务问题影响, 其经济成长的稳定性仍待关注中国一季度国内生产总值 (GDP) 同比增长 7%, 有分析认为, 中国二季度 GDP 同比增速或将为 6.9%, 下半年经济环比增速将略高于上半年, 全年 GDP 增速或将在 7% 左右, 下半年经济下行压力或仍较大 2 行业行业面来看 : 尽管 LME 铝库存大幅下滑为铝价提供一定支撑, 但是, 中国原铝产量同比仍较快增长, 而国内房地产投资及汽车市场增速放缓, 铝下游需求疲弱, 以及市场忧虑全球铝市供应过剩, 令铝价走势承压 3 总体来看 : 下半年铝价走势总体或将先扬后抑震荡偏空,LME 三月铝期价主要运行区间或将在美元 / 吨之间, 沪铝期价主要运行区间或将在元 / 吨之间, 建议高抛低吸操作思路, 注意风控 2

3 年上半年上半年铝价行情回顾图 1: 伦铝 2015 年上半年走势图 2: 沪铝主力合约 2015 年上半年走势资料来源 :Wind 文华财经方正中期研究院第一阶段 :1 月 -4 月中旬, 伦沪铝弱势震荡调整对美联储提早加息的忧虑推动美元上涨, 中国经济数据不佳, 及铝下游需求疲弱, 令铝价走势承压, 中国等国家推出的货币宽松措施为基本金属走势提供一定支撑第二阶段 :4 月中旬 -5 月初, 伦沪铝反弹, 并均于 5 月初创下上半年高点美元指数自高位回落, 对中国出台更多货币宽松政策的预期, 提振铝价走高第三阶段 :5 月初 -6 月, 伦沪铝自高位大幅下跌, 并均创出新低美元指数走强, 中国经济数据疲弱, 对希腊债务谈判的忧虑升温, 以及国内房地产开发投资汽车产销增速放缓, 市场担忧全球铝市供应过剩, 令铝价承压走低 2. 宏观经济情况 2.1. 下半年美国经济增长势头或将增强欧元区经济成长稳定性有待关注中国经济下行压力或仍较大数据显示, 美国一季度实际 GDP 年化季率萎缩 0.2%, 主要受一些暂时性因素的影响, 包括严寒天气西岸港口的劳资纠纷以及多年来所形成的第一季经济数据都呈现疲软的 " 模式 " 美联储 6 月货币政策声明称, 自一季度几无变动后, 经济活动一直都在适度扩张但联储将美国经济今年增幅预估下调至 1.8%-2.0%, 因第一季度经济增长疲软从美国最新公布的经济数据来看, 二季度美国经济或将重回增长的轨道上, 并且, 预计这种增长势头在下半年尤其在四季度还将增强欧元区一季度 GDP 环比增长 0.4%, 前值增长 0.3%; 同比增长 1%, 前值增长 0.9% 欧元贬值及欧洲央行量化宽松政策等支撑欧元区经济增长受希腊债务问题影响, 欧元区经济成长的稳定性仍待关注, 不排除下半年 3

4 经济活动略放缓的可能发生铝半年报中国第一季度国内生产总值 (GDP) 同比增长 7%, 与预期持平, 前值增长 7.3% 从最新公布的经济数据来看, 尽管 4 5 月规模以上工业增加值同比增速略回稳, 但城镇固定资产投资增速仍持续下滑, 二季度 GDP 同比增速或将为 6.9% 有分析认为, 稳增长措施在下半年将对实体经济产生积极影响, 预计下半年经济环比增速将略高于上半年, 全年 GDP 增速或将在 7% 左右, 下半年经济下行压力或仍较大图 3: 中美欧 GDP 走势 2.2. 年底美联储或将采取一次加息行动上半年, 对美联储将提前加息的忧虑一直困扰市场在 6 月份的议息会议上, 美联储宣布维持利率不变, 并暗示准备在今年采取利率行动美联储主席耶伦重申美联储将继续监控经济数据我们预计年底美联储将采取一次加息行动 2.3. 下半年美元指数走势或将先抑后扬图 4: 美元指数日线走势图 5: 美元指数与铝期价走势呈负相关资料来源 :Wind 文华财经方正中期研究院 4

5 3. 铝供需面情况 3.1.WBMS WBMS:2015 年 1-4 月全球铝市供应短缺 28.3 万吨世界金属统计局 (WBMS) 最新公布的报告显示,2015 年 1-4 月全球原铝市场供应短缺 28.3 万吨,2014 年全年供应短缺 72.3 万吨 2015 年 1-4 月, 全球原铝需求为 1898 万吨, 较 2014 年同期增加万吨 2015 年 1-4 月, 全球原铝产量较 2014 年同期增加 263 万吨 2015 年 4 月, 全球原铝产量为万吨, 消费量为万吨 3.2. 中国铝市 2015 年上半年上半年供需供需面情况月中国铝土矿进口量同比增长 11.88% 据海关数据显示,5 月中国铝土矿进口量为万吨, 环比下降 18.79%, 同比增长 80.51%;1-5 月累计进口量为万吨, 同比增长 11.88% 国内铝企在 2013 年所建立的铝土矿库存日渐减少, 促使其对海外铝土矿需求再次提升, 是推动前五月进口量同比较快增长的主要原因图 6: 中国铝土矿进口量月度统计月中国氧化铝产量同比增长 13.5% 进口量同比下降 33.55% 国家统计局公布的数据显示,5 月中国氧化铝产量为 465 万吨, 环比下降 2.72%, 同比增长 7.1%;1-5 月累计产量为 2341 万吨, 同比增长 13.5% 据海关数据显示,5 月中国氧化铝进口量为 34.1 万吨, 环比增长 7.78%, 同比增长 8.96%;1-5 月累计进口量为万吨, 同比下降 33.55% 图 7: 中国氧化铝产量月度统计图 8: 中国氧化铝进口量月度统计 5

6 今年以来中国原铝月度产量屡创新高 1-5 月产量同比增长 10.25% 国家统计局公布的数据显示,5 月中国原铝产量为万吨, 再刷新前一纪录新高, 环比增长 3.12%, 同比增长 15.95%, 因新增产能投产有分析师此前预计, 中国今年将新增 430 万吨铝产能, 多数在一季度和四季度 1-5 月累计产量为万吨, 同比增长 10.25% 图 9: 中国原铝产量月度统计月中国未锻造的铝及铝材出口量同比增长 35.33% 中国铝产量增加及部分铝材出口关税取消推动铝出口量攀升, 据中国海关数据显示,5 月中国未锻造的铝及铝材出口量为 41 万吨, 环比下降 5.65%, 同比增长 20.33%;1-5 月累计出口量为 206 万吨, 同比增长 35.33% 全球最大的铝产商 - 俄罗斯铝业称, 中国产商增加出口将令今年铝市供需缺口被填补图 10: 中国未锻造的铝及铝材出口量月度统计 6

7 月中国铝材产量同比增长 10.65% 国家统计局公布的数据显示,5 月中国铝材产量为万吨, 创历史纪录新高, 环比增长 3.69%, 同比增长 8.36 %;1-5 月累计产量为万吨, 同比增长 10.65% 图 11: 中国铝材产量月度统计月中国铝合金产量同比增长 13.2% 国家统计局公布的数据显示,5 月中国铝合金产量为万吨, 环比增长 0.9%, 同比增长 10.01%;1-5 月累计产量为万吨, 同比增长 13.2% 图 12: 中国铝合金产量月度统计 7

8 今年以来全国房地产开发投资增速仍不断回落商品房销售增速有所回升 2015 年 1-5 月份, 全国房地产开发投资同比增长 5.1%, 增速比 1-4 月份回落 0.9 个百分点 1-5 月份, 商品房销售同比下降 0.2%, 降幅比 1-4 月份收窄 4.6 个百分点 ; 商品房销售额同比增长 3.1%,1-4 月份为下降 3.1% 商品房销售回暖或主要受到 330 楼市新政逐渐显效及销售旺季到来的拉动图 13: 全国房地产开发投资增速图 14: 全国商品房销售面积及销售额增速月中国汽车产销同比增速较上年同期回落 6.19 个百分点和 6.86 个百分点据中汽协统计分析,5 月, 汽车生产万辆, 环比下降 5.56%, 同比下降 0.58%; 销售万辆, 环比下降 4.55%, 同比下降 0.40% 1-5 月, 汽车产销万辆和万辆, 同比增长 3.18% 和 2.11%, 比 1-4 月回落 0.94 个百分点和 0.66 个百分点, 比上年同期回落 6.19 个百分点和 6.86 个百分点图 15: 中国汽车产销量月度统计 8

9 3.3. 今年以来 LME 铝库存继续大幅下降上期所铝库存回升图 16:LME 铝库存与 LME 三月铝期价走势对比图 17: 上期所铝库存与沪铝期价走势对比年下半年下半年铝价行情展望图 18: 伦铝周线走势图 19: 沪铝主力合约周线走势资料来源 : 文华财经方正中期研究院宏观面来看 : 二季度美国经济或将重回增长的轨道上, 并且, 预计这种增长势头在下半年尤其在四季度还 9

10 将增强美联储将美国经济今年增幅预估下调至 1.8%-2.0% 预计年底美联储将采取一次加息行动欧元贬值及欧洲央行量化宽松政策等支撑欧元区经济增长, 但受希腊债务问题影响, 其经济成长的稳定性仍待关注中国一季度国内生产总值 (GDP) 同比增长 7%, 有分析认为, 中国二季度 GDP 同比增速或将为 6.9%, 下半年经济环比增速将略高于上半年, 全年 GDP 增速或将在 7% 左右, 下半年经济下行压力或仍较大行业面来看 : 尽管 LME 铝库存大幅下滑为铝价提供一定支撑, 但是, 中国原铝产量同比仍较快增长, 而国内房地产投资及汽车市场增速放缓, 铝下游需求疲弱, 以及市场忧虑全球铝市供应过剩, 令铝价走势承压总体来看 : 下半年铝价走势总体或将先扬后抑震荡偏空,LME 三月铝期价主要运行区间或将在美元 / 吨之间, 沪铝期价主要运行区间或将在元 / 吨之间, 建议高抛低吸操作思路, 注意风控重要事项本报告中的信息均源于公开资料, 仅作参考之用方正中期研究院力求准确可靠, 但对于信息的准确性及完备性不作任何保证, 不管在何种情况下, 本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目的财务状况或需要, 不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据本报告未经方正中期研究院许可, 不得转给其他人员, 且任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任, 方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失, 敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权归方正中期期货有限公司所有 10

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执业证书编号 :F0268955 Tel:010-68576175 E-mail:fenghaiying@foundersc.com Aluminium Futures Quarterly Report 目录第一部分一季度铝价行情回顾... 3 第二部分宏观面分析... 3 第三部分行业面分析... 4 1 1-2 月中国铝土矿进口量同比增长 51.89%... 4 2 1-2 月中国氧化铝进口量同比增长