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1 [ ] 融资融券标的猜想 徐莉莉 核心观点 : 上交所和深交所先后发布的融资融券交易试点实施细则中均对融资融券标的有明确规定 : 符合相关限制条件的股票 ; 证券投资基金 ; 债券 ; 其他证券 按交易所的对于流通股本 股东人数 交易时间等基本硬性要求筛选, 近一半股票满足融资融券标的证券的条件 融资融券试点初期, 预计首批融资融券标的证券主要会在沪深 300 指数成分股中产生 综合考虑股票流动性 盈利能力 估值水平以及在沪深 300 中所占权重, 我们从沪深 300 成分股中筛选出 54 只标的股票 从行业分布看, 所属金融服务个股最多共 17 个, 其次是公用事业 6 个 建筑建材 6 个 除符合条件的股票外, 以跟踪标的指数为目标的指数型基金有望成为融资融券的标的证券 考虑到作为融资融券标的证券必须具有一定规模及较好的流动性, 我们认为最可能成为标的证券的基金是华夏上证 50ETF 及嘉实沪深 300 由于融资融券推出初期, 证券公司只能以自有资金和证券向投资者提供融资融券服务, 业务规模相对有限 因此券商所能提供的标的证券范围也不会太大, 其最有可能在交易所规定的标的证券及可冲抵保证金证券的交集中选择部分证券作为融资融券标的 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 of 8

2 2010 年 1 月 8 日证监会发布公告称 国务院已原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种 其中对于融资融券业务, 证监会将按照 试点先行 逐步推开 的原则, 综合衡量净资本规模 合规经营 净资本风险控制等指标和试点实施方案准备情况, 择优选择优质证券公司进行融资融券业务的首批试点, 并根据试点情况和市场状况, 逐步扩大试点范围 这意味着筹备多时的融资融券终将上马 随着融资融券业务推出进程日益清晰, 监管层和交易所的各项细则也将逐一出台 其中融资融券标的证券清单也是市场一直所热切关注的 本文根据此前融资融券联网测试的标的清单, 以及目前沪深市场个股股本 流动性等情况总结出最有可能成为融资融券标的证券的个股名单以作参考 1. 对于标的证券的相关规定 上交所和深交所先后发布的融资融券交易试点实施细则中均对融资融券标的 有明确规定 : (1) 品种范围 : 符合 (2) 规定的股票 ; 证券投资基金 ; 债券 ; 其他证券 (2) 对于标的股票的限制条件 : 在交易所上市交易满三个月 ; 融资买入标的股票的流通股本不少于 1 亿股或流通市值不低于 5 亿元, 融券卖出标的股票的流通股本不少于 2 亿股或流通市值不低于 8 亿元 ; 股东人数不少于 4000 人 ; 近三个月内日均换手率不低于基准指数日均换手率的 20%, 日均涨跌幅的平均值与基准指数涨跌幅的平均值的偏离值不超过 4 个百分点, 且波动幅度不超过基准指数波动幅度的 500% 以上 ; 股票发行公司已完成股权分置改革 ; 股票交易未被本所实行特别处理 ; 以及交易所规定的其他条件 此外交易所还规定将按照从严到宽 从少到多 逐步扩大的原则, 根据融资融券业务试点的进展情况, 从满足前条规定的证券范围内审核 选取并确定试点初期标的证券的名单, 并向市场公布 会员向其客户公布的标的证券名单, 不得超出交易所规定的范围 2. 标的股票筛选 本文按照以下途径在所有 A 股中筛选融资融券的标的证券 : 首先, 剔除所有 ST SST *ST S*ST 股票 这些业绩较差或未股改的股票 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 8

3 不会作为融资融券的标的证券 其次, 按照上交所和深交所的相关规定进行初步筛选 我们发现按交易所的 对于流通股本 股东人数 交易时间等基本硬性要求筛选, 近一半股票满足 融资融券标的证券的条件, 且沪深 300 指数成分股全部位于其中 再者, 考虑到交易所从严到宽 从少到多 逐步扩大的原则, 融资融券试点初期, 预计首批融资融券标的证券主要会在沪深 300 指数成分股中产生 因此我们也将在成分股中进行进一步筛选 我们认为盈利能力较强 流动性较好的股票成为融资融券标的股票的可能性较大 我们选择流通股本 近三个月日均涨跌幅平均值与基准指数涨跌幅的平均值的偏离值以及近三个月波动幅度作为流动性与波动性的衡量指标 我们分别计算沪深 300 指数成分股上述各项指标值, 根据其综合排名, 同时考虑个股在沪深 300 指数所占权重, 我们筛选出以下标的股票 : 其中所属金融服务个股最多共 17 个, 其次是公用事业 6 个 建筑建材 6 个 表 1: 最可能成为标的股票的成分股 股票简称 流通股本 ( 亿股 ) 涨跌幅偏离度排名 波动幅度排名 在沪深 300 指数中权重 招商银行 交通银行 中国平安 民生银行 兴业银行 中国神华 浦发银行 万科 A 工商银行 北京银行 中国联通 长江电力 中国石化 建设银行 中国石油 中兴通讯 中国人寿 大秦铁路 华夏银行 特变电工 中国中铁 中国铁建 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 8

4 中国建筑 中国银行 上港集团 华能国际 南京银行 三一重工 葛洲坝 国电电力 振华重工 中国中冶 申能股份 雅戈尔 海油工程 广深铁路 唐钢股份 中海集运 康美药业 马钢股份 中化国际 招商轮船 大唐发电 华电国际 上海电气 中信证券 海通证券 中国太保 深发展 A 贵州茅台 五粮液 苏宁电器 紫金矿业 宝钢股份 资料来源 : 渤海证券研究所 Wind 资讯 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 8

5 图 1: 所选标的股票行业分布 金融工程研究 金融服务 公用事业 建筑建材 交通运输 机械设备 黑色金属 采掘 商业贸易 食品饮料 房地产 纺织服装 化工 信息服务 信息设备 医药生物 有色金属 资料来源 : 渤海证券研究所 Wind 资讯 3. 指数基金有望成为标的证券 根据规定, 融资融券的标的除了符合条件的股票外还可包括证券投资基金 债券等其他证券 其中以跟踪标的指数为目标的指数型基金有望成为融资融券的标的证券, 而且融资融券业务也将提升指数型基金的活跃度 考虑到作为融资融券标的证券必须具有一定规模及较好的流动性, 我们认为目前市场上现有 9 只 ETF, 除去新上市南方深成 ETF 和博时超大盘 ETF 外, 其余 ETF 中华夏上证 50ETF 的综合条件最好 而 LOF 指数基金中嘉实沪深 300 成立较早, 目前基金规模庞大, 活跃度较高, 其成为标的证券的可能性也相对较大 图 2: 现有 ETF 规模比较 上证 50ETF 180 治理 ETF 上证 180ETF 深证 100ETF 红利 ETF 央企 50ETF 中小板 ETF 资料来源 : 渤海证券研究所 Wind 资讯请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 8

6 图 3: 现有 LOF 指数基金规模比较 嘉实沪深 300 广发中证 500 建信沪深 300 融通巨潮 100 南方中证 500 海富通中证 100 鹏华沪深 300 银华沪深 300 资料来源 : 渤海证券研究所 Wind 资讯 4. 券商可能提供标的证券 以上我们给出了最有可能成为交易所融资融券标的证券 但由于融资融券推出初期, 证券公司只能以自有资金和证券向投资者提供融资融券服务, 同时因缺乏对冲工具目前券商从事融资融券业务风险控制难度较大, 因此我们认为初期业务规模较为有限, 券商所能提供的标的证券范围也不会太大 综合各种因素分析, 券商最有可能在交易所规定的标的证券及可冲抵保证金证券的交集中选择部分证券作为其融资融券标的, 也就是说券商提供标的证券范围将小于交易所规定标的证券的范围也小于担保物的范围 图 4: 券商可能提供标的证券范围 交易所规定的可充抵保证金证券 交易所规定的标的证券 券商提供的标的证券 券商公布的可充低保证金的证券 资料来源 : 渤海证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 8

7 渤海证券股份有限公司研究所 所长 研究策划周华敏 副所长 基金谢富华 副所长 宏观策略马静如 有色行业研究靳海明 商业旅游行业研究陈慧 电子 计算机行业研究崔健 食品饮料行业研究闫亚磊 机场 / 航空 / 铁路行业研究齐艳莉 航运 / 港口 / 公路行业研究马哲峰 银行行业研究张继袖 非银行金融行业研究江艳 化工行业研究张延明 煤炭行业研究张顺 钢铁行业研究刘勇 机械行业研究李强 房地产行业研究周户 电子信息行业研究张晓亮 汽车行业研究张立平 电力设备行业研究李新渠 建筑建材行业研究唐笑 中药 / 制剂 / 药商业行业研究马霏霏 原料药 / 生物药 // 医疗器械行业研究吴洋 金融工程与权证研究何翔 股指期货与金融工程研究徐莉莉 可转债与金融工程研究章辉 债券研究徐华 宏观策略研究黄锋 金融策略与创新 证券理论研究吕玉忠 策略研究周喜 宏观产业研究张雷 营销主管郭靖 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 8

8 渤海证券研究所 天津 北京 天津市南开区宾水西道 8 号 北京市西城区丰汇园 11 号楼东翼 1107 邮政编码 : 邮政编码 : 电话 :(022) 电话 :(010) 传真 :(022) 渤海证券研究所网址 : 重要声明 :1. 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保 我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息 本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有, 未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 渤海证券股份有限公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 2. 本报告 PDF 版由郭靖唯一制作 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 8

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