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史和
5 years ago
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1 渤海证券研究所晨会渤海证券研究所晨会纪要研究所 ( 天津 ) ( 北京 ) yjs_bhzq@ bhzq.com 报告导读 : 宏观财经要闻及点评国际部分 : 美股暴跌, 受中国或收紧货币政策担忧拖累油价走低, 受中国紧缩银根担忧和股市下跌拖累 IMF: 全球经济 2010 年成长率或超 3%, 新兴经济体增速更快迪拜实际债务或达 1700 亿美元国内部分 : 传 1 月份前两周新增贷款突破 1.1 万亿重庆两江新区已上报国务院银监会控信贷规模银行证实停发新增贷款经济学家称 2010 年中国通胀率可能超 5% 近两月主要股票市场指数走势图 20-Nov 27-Nov 4-Dec 11-Dec 18-Dec 25-Dec 1-Jan 8-Jan 15-Jan 上证综合指数 20-Nov 27-Nov 4-Dec 11-Dec 18-Dec 25-Dec 恒生指数 1-Jan 8-Jan 15-Jan 行业新闻及点评投资性房产评估新规 7 月执行或为物业税作准备保险工作会议今召开股权投资或有进展中央多部门启动低碳城市试点 Nov 26-Nov 3-Dec 10-Dec 17-Dec 24-Dec 31-Dec 7-Jan 14-Jan 道琼斯工业平均指数策略研究市场评述 ( 周喜 ) 重大请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 of 9

2 宏观财经要闻及点评国际部分美股暴跌, 受中国或收紧货币政策担忧拖累美国股市周三全线下滑, 对中国收紧货币政策的担忧拖累包括美国铝业 (Alcoa) 和雪佛龙 (Chevron) 在内的商品类股, 而投资者对国际商业机器公司 (International Business Machines, 简称 IBM) 公布的 2010 财政年度业绩预期也感到失望道琼斯工业股票平均价格指数下跌点, 至点, 跌幅 1.14%, 创年内最大单日跌幅纳斯达克综合指数跌点, 至点, 跌幅 1.26% 标准普尔 500 指数跌点, 至点, 跌幅 1.06%; 所有分类指数均收低, 能源和材料类股跌幅最大油价走低, 受中国紧缩银根担忧和股市下跌拖累原油期货价格周三下跌, 因有关中国收紧货币政策可能导致经济增速放缓的担忧拖累了股票和大宗商品市场纽约商交所二月轻质低硫原油期货结算价下跌 1.40 美元, 至每桶美元, 跌幅 1.8% 该合约已于今日到期交投最为活跃的三月合约结算价跌 1.58 美元, 至每桶美元, 跌幅 2% ICE 期货交易所布伦特原油期货结算价跌 1.49 美元, 至每桶美元, 跌幅 1.9% 据报导, 中国已经要求银行业在 1 月份的剩余时间里限制贷款增长但中国银行业监督管理委员会 (China Banking Regulatory Commission, 简称 : 银监会 ) 主席周三称, 虽然银监会并未要求银行业在 1 月份暂停放贷, 但今年将控制信贷增长的步伐, 以大幅降低新增人民币贷款 IMF: 全球经济 2010 年成长率或超 3%, 新兴经济体增速更快国际货币基金组织 (IMF) 总裁施特劳斯 - 卡恩周三表示, 全球经济复苏料强于预期,2010 年成长率有望超过 3%. 但他同时称, 全球经济复苏步调并不一致, 不同的地区会以不同的步伐复苏. 他将在亚洲金融论坛上做演讲. 演讲稿提到, 多数发达国家的经济复苏可能仍会较为迟滞, 并继续依赖于政府扶持, 但预期新兴市场前景会更好. 施特劳斯 - 卡恩并称, 新兴市场的经济反弹主要由亚洲引领, 因这些国家的国内需求极富弹性, 经济框架极佳, 且对金融危机政策反应极为迅速. 他说,2010 年不包括日本在内的亚洲地区经济成长有望超过 7%." 这意味着很多新兴市场经济体有望先于发达国家退出刺激措施, 货币政策的收紧基本上也会先于财政政策." 他表示. 他表示, 资金持续流入亚洲平息了此前资金回撤的忧虑, 这主要受该地区基本面和经济体前景向好所鼓励. 迪拜实际债务或达 1700 亿美元据新华社 1 月 20 日消息, 中东地区投资银行 EFG-Hermes19 日说, 阿拉伯联合酋长国迪拜债务总额可能远高于早先预期, 达到 1700 亿美元法新社援引 EFG Hermes2010 年阿联酋年报报道说, 迪拜债务总额可能在 1300 亿至 1700 亿美元之间 2009 年 11 月, 迪拜当局宣布, 旗下迪拜世界公司延期偿还近 600 亿美元债务一些金融机构当时估计, 截至去年 9 月, 迪拜总共拥有 800 亿美元债务 EFG Hermes 的报告认为, 截至 2009 年底, 迪拜拥有的债券和银团贷款总额达到 966 亿美元此外, 迪拜和一些银行之间的双边贷款情况尚不明确, 估计双边贷款数额可能相当巨大, 迪拜实际债务总额可能进一步攀升报告认为, 大多债权人从长远角度审视这些债务, 希望迪拜自愿重组大部分债务目前迪拜已开始就旗下公司 220 亿美元债务与债权人展开谈判阿联酋最大酋长国阿布扎比也已承诺提供 100 亿美元帮助迪拜渡过债务危机请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 9

3 国内部分传 1 月份前两周新增贷款突破 1.1 万亿综合媒体报道, 有消息人士透露,1 月份前两周人民币新增贷款已突破 1.1 万亿元其中, 四大行仍然占据半壁江山, 新增信贷达到 5000 亿元以上, 主要投向公司信贷和项目贷款而在股份制银行的新增信贷中, 主要是票据融资 1 月份前两周, 工行新增贷款约 1600 亿元, 中行约 1700 亿元, 农行约 1000 亿元, 建行约 600 亿元而中信银行和光大银行新增贷款分别约为 800 亿元和 1000 亿元据透露, 个别银行甚至已经完成了全年信贷投放目标的 50% 重庆两江新区已上报国务院综合媒体报道, 眼下正在召开的重庆两会上传来消息, 重庆市代市长黄奇帆在政府工作报告中透露, 重庆两江新区已上报国务院, 今年要尽快争取获批 ; 同时积极推进西三角战略协作, 落实成渝经济区规划, 打造西部一流的开放环境和区域经济合作发展新高度报告明确提出, 今年重庆要用好用活国家级改革试验区先行先试政策, 强力推进和深化金融体制改革, 提速打造长江上游地区金融中心黄奇帆在报告中还重庆市政府工作报告首次正式披露了该市 2009 年经济运行情况根据初步统计, 重庆全市生产总值比上年增长 14.9%, 达到 6527 亿元, 人均 GDP3355 美元今年重庆把全市生产总值的增速目标定在了 13% 银监会控信贷规模银行证实停发新增贷款网易财经今日多方了解到, 由于各银行一月份放贷已经超过全年指标的 12%, 按照监管部门建议, 基本上不可能再继续放贷, 各银行现在正急于通过信贷转让到期回收等方式来回压贷款总额季不破三, 月不破四, 这是某国有大行资产负债部人士向网易财经透露的银监会基调银监会近日对银行业全年的信贷节奏提出具体建议, 全年四个季度按照 3:3:3:1 的比例进行发放, 而每个月的放贷上限不得超过该季度的 40% 部分银行的安排或为 3: 3:2:2, 但前两个季度均为 30% 的比例基本是确定的银监会还对银行提出要求,1 月份的信贷规模不能超过全年总额的 12% 按照刘明康今日在香港透露的全年新增信贷 7.5 万亿的目标,1 月放贷上限将仅为 9000 亿元多位受访业内人士及分析师均向网易财经表示, 一月放贷目前已超过万亿大关, 中行工行更是接近千亿前述大行资产负债部人士介绍, 一月份 12% 的放贷额度, 各个银行目前都已经越线银监会确实没有明确提出让银行停止放贷, 但是既然已经超过限额, 所以各个银行基本是不可能再继续放贷了当务之急, 是尽快缩小贷款总额, 能卖的就卖出去一点, 能回收的就尽快回收, 争取月底不破底线, 该人士强调经济学家称 2010 年中国通胀率可能超 5% 经济参考报消息, 中国经济 50 人论坛新浪财经和清华经管学院联合举办的新浪长安讲坛第 166 期日前召开北京大学中国经济研究中心教授宋国青发表题为货币数量与通货膨胀的主题演讲他表示, 通过对中国经济改革三十年历史数据进行综合分析,2009 年的大额货币投放量很可能引起 2010 年物价的上涨涨幅可能在 6 月份达到最大值, 同比增长接近 15% 全年平均来看, 预计 CPI 增幅在 3% 以上, 如果今年还保持 7 8 万亿元的货币投放, 也很有可能超过 5%, 形成比较严重的通胀局面请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 9

4 行业新闻及点评投资性房产评估新规 7 月执行或为物业税作准备财政部今日发布投资性房地产评估指导意见 ( 试行 ) ( 下称意见 ), 该新规将于今年 7 月 1 日起施行业内人士表示, 该新规为物业税确定了征收资产范围和内容, 有助于物业税开征后的房地产评估工作, 因此可以说是为物业税的出台作准备据制定该意见的中国资产评估协会介绍, 出台这一意见, 是为了适应会计公允价值计量模式这一新动向, 也更加注重评估与会计审计的衔接意见规定, 对投资性房地产的评估主要采用市场法和收益法地产业内人士谢逸枫认为, 投资性房产评估可能是为物业税开征做准备, 首先是为物业税确定征收资产范围和内容, 其次是为完善物业税体系, 再者是为开征物业税做前期市场反应调查满堂红地产研究部高级主任肖文晓也认同为物业税开征做准备的说法物业税的开征或将从商业物业试点开征, 而目前商业物业除部分是出售产权的外, 很大部分是企业持有的, 也就是意见中所说的为赚取租金或资本增值, 或两者兼有而持有的房地产如果要对其开征物业税, 必然需要规范评估这一环节不过, 也有不少业内专家认为其与物业税的关联有限易居中国综合部部长杨红旭表示, 该意见只是协会组织的一个指导性的文件, 虽然有助于物业税开征后的房地产评估工作, 但不是推动物业税开征的关键而且只涉及企业, 不涉及自然人此外, 资产估值方法的变化也将对上市企业产生较大的影响据了解, 目前不少企业是采用成本法估值, 房企在财务报告中反映的土地价值往往是购进价格, 并没有随着土地价格的变化而变化, 只有少数企业采用市场法评估但由于估值的标准不统一, 投资者很难对不同企业的盈利状况进行对比保险工作会议今召开股权投资或有进展综合媒体报道, 今日 (21 日 ), 一年一度的中国保险工作会议在北京京西宾馆拉开帷幕, 保监会主席吴定富将作主题报告颇受资本市场关注的保险资金投资不动产和非上市公司股权相关细则进展程度, 或许能从会议上能透露点什么信息市场人士预期, 今年以来大盘保持在 3000 多点高位, 相比去年高出 1000 点, 加上多种不确定因素影响, 保险资金单纯依赖二级市场获取更高收益的难度加大为了有效防范投资风险, 提升行业竞争力, 保监会正在研究制订保险资金投资股权和不动产的相应政策, 放行有望加速中央多部门启动低碳城市试点 21 世纪经济报道消息, 中央多个相关部门近日先后启动低碳城市相关政策试点和标准研究工作据悉, 住房和城乡建设部 1 月 16 日与深圳市签订了低碳城市规划合作协议国家发改委已委托相关研究机构, 在地方政府十二五发展规划编制当中, 研究如何发展低碳经济和低碳城市国家发改委产业与技术研究所研究员王亚平在怀来零碳城市研讨会上表示, 其赞成跨越式发展, 即将符合条件的地区产业结构直接提升到低碳产业上去, 不再发展第二产业等碳排放较高的产业, 以产业带动低碳城市建设与此同时, 住建部副部长仇保兴在与深圳签订的规划合作协议仪式上表示, 低碳城市要走低成本改造的道路, 尽量不用新建等形式来做虽然上述低碳城市的不同发展思路是针对不同城市的, 但是也可以看出中央有关部门在启动低碳城市的开始, 侧重点各不相同请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 9

5 市场评述及投资策略 1 月 20 日市场在经过多日震荡后双双调整, 其中上证综指和深证成指分别回落 2.93% 和 3.25%, 而中小板指数则下跌 3.90%, 指数的快速调整令当日交易量较前一交易日放大近两成尽管多家银行接到通知 1 月份剩余时间将停止新增信贷传中信光大银行被要求额外调高准备金率以及央行为遏制过快的通胀预期, 决定将于本周五加息 0.27 个百分点等导致市场下跌的诸多传闻仍有待考量, 但是我们认为这无疑显示了投资者对于政策收紧而流动性消减的担忧对于市场而言, 我们坚持此前观点, 继续回升的经济及向好的上市公司业绩都依然是市场的支持因素, 但回升至两位数增长的 GDP 增速及可能超预期提升的通胀水平则又加大了政策的退出力度, 从而降低了经济回升对于市场的支持而正是由于近来提速的政策退出令大盘股上涨动力不足, 同时普遍高估的中小市值股票在再次高涨后风险亦继续堆积, 于是短期内市场将在对政策的担忧中震荡寻底, 期间中小市值股票的整体风险尤为值得投资者关注, 对于大盘股而言, 股指期货推进的加速则可能在股价下跌后为其带来交易性介入机会今日无操作表 1: 研究所推荐品种跟踪行业公司部泸州老窖闫亚磊 % 推荐日期股票名称代码研究员每股收益 2008A 2009E 2010E 买入成本请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 9 持有收益北京银行张继袖 % 江淮汽车张立平 % 华域汽车张立平 % 张江高科周户 % 中金黄金靳海明 % 山东黄金靳海明 % 紫金矿业靳海明 % 东华能源张延明 % 海油工程李强 % 双汇发展闫亚磊 % 三维通信张晓亮 % 武汉中百陈慧 % 鄂武商 A 陈慧 % 明星电力崔健 % 国投电力崔健 % 欧亚集团陈慧 % 浙富股份李新渠 % 保利地产周户 % 中国国航齐艳莉 % 海南航空齐艳莉 % 中国中铁唐笑 % 亚泰集团唐笑 % 浦发银行张继袖 % 神火股份张顺 % 莱宝高科张晓亮 %

6 五粮液闫亚磊 % 昆明机床李强 % 国电电力崔健 % 宁波银行张继袖 % 金种子酒闫亚磊 % 重庆百货陈慧 % 华能国际崔健 % 华锐铸钢李新渠 % 英力特张延明 % 恒宝股份张晓亮 % 拓维信息张晓亮 % 九龙山周户 % 滨海能源崔健 % 中恒集团马霏霏 % 金发科技张延明 % ST 东航齐艳莉 % 策略辽宁成大策略部 % 部中信证券策略部 % 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 9

7 渤海证券股票投资评级说明 1 买入 : 未来 12 个月内股价超越大盘 10% 以上 ; 2 中性 : 未来 12 个月内股价相对大盘波动在 -10%~10% 之间 ; 4 卖出 : 未来 12 个月内股价落后大盘 10% 以上渤海证券行业投资评级说明 1 增持 : 行业股票指数超越大盘 ; 2 中性 : 行业股票指数基本与大盘持平 ; 3 减持 : 行业股票指数明显弱于大盘重要声明 :1. 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券有限责任公司所有, 未获得渤海证券有限责任公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发, 需注明出处为渤海证券有限责任公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 2 本报告 PDF 版由郭靖唯一制作请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 9

8 渤海证券有限责任公司研究所所长研究策划周华敏副所长基金谢富华副所长宏观策略马静如有色行业研究靳海明商业旅游行业研究陈慧电力行业研究崔健食品饮料行业研究闫亚磊机场 / 航空 / 铁路行业研究齐艳莉航运 / 港口 / 公路行业研究马哲峰银行行业研究张继袖非银行金融行业研究江艳化工行业研究张延明煤炭行业研究张顺钢铁行业研究刘勇机械行业研究李强房地产行业研究周户电子信息行业研究张晓亮汽车行业研究张立平电力设备行业研究李新渠建筑建材行业研究唐笑中药 / 制剂 / 药商业行业研究马霏霏原料药 / 生物药 // 医疗器械行业研究吴洋金融工程与权证研究何翔股指期货与金融工程研究徐莉莉可转债与金融工程研究章辉债券研究徐华宏观策略研究黄锋金融策略与创新证券理论研究吕玉忠策略研究周喜宏观产业研究张雷营销主管郭靖请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 9

9 渤海证券研究所天津天津市河西区宾水道三号邮政编码 : 电话 :(022) 传真 :(022) 北京北京市西城区丰汇园 11 号楼东翼 1107 邮政编码 : 电话 :(010) 渤海证券研究所网址 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 9

目录原油动态... 3 图 1: 原油价格走势 ( 美元 / 桶 )... 3 图 2: 原油库存走势 ( 千桶 )... 3 下游产品动态... 4 图 3: 新加坡成品油价格走势... 4 图 4: 布伦特炼油价差走势... 4 图 5:LDPE 价格价差走势 ( 美元 / 吨 )... 5

目录原油动态... 3 图 1: 原油价格走势 ( 美元 / 桶 )... 3 图 2: 原油库存走势 ( 千桶 )... 3 下游产品动态... 4 图 3: 新加坡成品油价格走势... 4 图 4: 布伦特炼油价差走势... 4 图 5:LDPE 价格价差走势 ( 美元 / 吨 )... 5 行业产品周报石化行业 [28.11.17] 原油价格下跌, 库存继续回升石油石化行业 11 月第二周周报刘威 86-1-58362155 原油价格下跌原油库存继续回升核心观点 : 成品油价格回落, 炼油价差回升乙烯价格下降导致产品价差缩小投资要点 : 行业评级 : 中性原油价格下跌原油库存继续回升成品油价格回落, 炼油价差回升乙烯价格下降导致 LDPE 价差扩大 LLDPE 价格下降导致产品价差下降