宏观财经要闻及点评国际部分美利率维持不变美股涨跌互见截至昨日收盘, 道琼斯工业平均指数下跌了点, 报收点, 跌幅为 0.10%; 纳斯达克综合指数上涨了 5.86 点, 报收点, 涨幅为 0.27%; 标准普尔 500 指数上涨了 1.25

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槽倪汪
5 years ago
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1 渤海证券研究所晨会渤海证券研究所晨会纪要研究所 ( 天津 ) ( 北京 ) yjs_bhzq@ bhzq.com 报告导读 : 宏观财经要闻国际部分 : 美利率维持不变美股涨跌互见哥本哈根终审环节开局遭重创国内部分 : 社保基金拟将境外投资比例提至 20% 国务院批复鄱阳湖生态经济区规划行业新闻 2010 年中国橡胶进口关税将大幅下调策略研究策略研究 ( 周喜 ) 报告推荐国际化战略卖出第一步 -- 驰宏锌锗对外投资事件点评 ( 靳海明 ) 政策渐进, 分享土地投资房地产 12 月第 2 周周报 ( 周户 ) 近两月主要股票市场指数走势图重大请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 of 9

2 宏观财经要闻及点评国际部分美利率维持不变美股涨跌互见截至昨日收盘, 道琼斯工业平均指数下跌了点, 报收点, 跌幅为 0.10%; 纳斯达克综合指数上涨了 5.86 点, 报收点, 涨幅为 0.27%; 标准普尔 500 指数上涨了 1.25 点, 报收点, 涨幅为 0.11% 美联储公开市场委员会在声明中表示, 自上次 11 月份会议以来, 美国经济继续复苏, 劳工市场的恶化趋势已经得到遏制鉴于金融市场形势有所改善, 一些注资措施将按计划在近期终结美联储表示, 由于资源利用率维持在低水平, 通货膨胀压力较轻, 通胀预期也十分稳定, 因此, 利率能够在较长时间里继续维持在 0% 至 0.25% 不变因美元疲软以及上周库存下降 369 万桶, 原油期货上涨了 2.8%, 收于每桶美元美国商务部报告,11 月的新屋开建量大幅反弹,11 月环比增长 8.9%, 经季调的年化总量达到 57.4 万幢, 好于市场预期房产开发商相关股票暴涨 5.6% 美 11 月 CPI 环比增长 0.4% 同比涨 1.8%, 其中能源价格大涨 4.1%, 能源价格已连续四个月上涨美第三季经常帐赤字大幅增至 1080 亿, 超过第二季的 980 亿美元, 这主要与商品收支赤字增长有关美 11 月新屋开建量大涨 8.9% 超预期 OPEC 宣布, 将明年全球石油需求预期上调 7 万桶, 至日均 8513 万桶纽约商业交易所成交量最高的黄金合约 :2 月合约上涨 13.2 美元, 收于美元 / 盎司, 涨幅为 1.2% 日本日经指数上涨了 0.9% 英国富时 100 指数上涨 0.7%, 收于点 ; 德国 DAX 指数涨 1.6%, 收于点 ; 法国 CAC-40 指数涨 1.1%, 收于点哥本哈根终审环节开局遭重创哥本哈根气候变化大会 12 月 16 日出现激烈交锋主席国丹麦违反大会程序, 试图自作主张将一份私下拟订的协议草案强加给大会讨论, 引起了发展中国家的强烈反对, 并导致大会主席康妮赫泽高当场辞职当天中午, 新任大会主席丹麦首相拉尔斯拉斯穆森试图按照原定程序启动高层会议, 邀请一些国家和国际组织领导人到会发表讲话但按照大会程序, 在此之前, 联合国气候变化框架公约长期合作特设工作组和京都议定书特设工作组应分别提交一份报告, 作为高层会议阶段讨论的基础但是, 拉斯穆森在两个工作组尚未提交报告的情况下, 以推动谈判为借口, 试图将主席国准备的一份草案提交给高层会议讨论会上, 巴西代表率先对大会主席违反程序的做法表示反对, 并得到了中国印度南非等发展中国家的广泛支持中国代表团副团长气候谈判中方首席谈判代表苏伟严正指出, 这绝不是一个程序性问题, 而是一个实质性问题, 大会主席不能未经各国代表讨论, 凭空拿出一个草案, 这种做法不符合透明原则, 是对与会各国的不尊重这一争议看似程序性, 但背后却是发达国家和发展中国家在双轨制和单轨制上的较量根据 2007 年达成的巴厘路线图, 目前的气候变化谈判应当坚持双轨制, 即京都议定书框架下的谈判和京都议定书成员与非议定书成员( 主要是美国 ) 间的谈判京都议定书规定了发达国家应接受强制减排义务, 发展中国家自愿减排, 其第一承诺期将于 2012 年到期, 但发达国家试图抛开京都议定书另起炉灶, 缔结一份包括美国等所有国家在内的单个法律文件, 逃避自身责任并让发展中国家承担更多减排义务, 即所谓的单轨制会上, 发展中国家普遍主张, 不能扼杀京都议定书尽管在谈判过程中, 发达国家口头上表示坚持双轨制, 实际却一直在拖延京都议定书特设工作组下的谈判, 试图达到以单轨制取代双轨制的目的迫于来自发展中国家的压力, 身为大会主席的拉斯穆森同意在 16 日晚些时候继续举行京都议定书特设工作组的谈判请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 9

3 国内部分社保基金拟将境外投资比例提至 20% 全国社保基金理事会 16 日消息, 全国社保基金理事会理事长戴相龙在日前举行的亚洲养老金圆桌会议上表示, 全国社保基金设立 9 年来, 年投资收益率为 9.44%, 扣除同期年均通货膨胀率 2.08%, 实际投资收益为 7.36% 全国社保基金将请社会权威中介组织对 9 年来基金对各类资产投资比例合理性进行评估鉴于基金近 10 年没有重大支出安排, 拟适当减少对固定收益产品的投资, 维持对股票投资的比例, 适当增加对实业的投资把对境外投资比例从现在的 7% 提高到 20%, 开辟对境外未上市公司和股权投资基金的投资为了进一步改进管理, 提高保值增值水平, 戴相龙表示, 全国社保理事会还将研究改革基金投资管理体制, 把全国社保理事会从国务院直属正部级事业单位改为全国社保基金投资管理公司, 吸收社会专业人才, 建立激励的约束机制同时, 研究改变直接投资的运作方式, 研究在社保理事会下设立专业投资机构对未上市公司进行投资戴相龙说, 社保基金对股票的投资不是追高杀跌, 而是在股票市值过高带来股票投资占资产比例过高时, 则出售股票相反, 在股票市值过低带来股票投资占资产比例过低时, 则增加对股票的投资他表示, 社保基金一直坚持审慎投资方针首先, 树立了长期投资价值投资和责任投资的投资理念其次, 正确选择投资目标与风险政策现阶段的中长期 (2008 年年 ) 投资最低目标是战胜通货膨胀,5 年预期年化收益率不低于 3.5% 第三, 基金对各类资产的投资实行比例控制, 针对宏观经济和市场变化, 按 5 年 1 年和每个季度滚动调整截至 2009 年 9 月, 在基金总资产中, 对固定收益产品投资占 45%, 对境内外股票投资占 30%, 对未上市工商企业和股权投资基金投资占 20%, 对现金等投资占 5% 国务院批复鄱阳湖生态经济区规划国务院 12 日正式批复鄱阳湖生态经济区规划, 建设鄱阳湖生态经济区上升为国家战略这是新中国成立以来江西省第一个上升为国家战略的区域性发展规划规划明确, 鄱阳湖生态经济区包括南昌景德镇鹰潭 3 市, 以及九江新余抚州宜春上饶吉安市的部分县 ( 市区 ), 共 38 个县 ( 市区 ), 国土面积为 5.12 万平方公里根据规划, 鄱阳湖生态经济区的发展定位是 : 建设全国大湖流域综合开发示范区长江中下游水生态安全保障区加快中部崛起重要带动区国际生态经济合作重要平台鄱阳湖生态经济区建设规划期为 2009 年至年, 远期展望到 2020 年行业新闻 2010 年中国橡胶进口关税将大幅下调昨日国内国际天然橡胶价格突然爆发, 同时刷新了 2009 年以来的新高纪录中国将于 2010 年调整橡胶进口关税的消息, 成为推动橡胶价格大幅走高的主要因素中国财政部日前公布的消息显示,2010 年, 中国将继续对天然橡胶实施选择税, 并适当调低从量计征的税额标准税率表显示,2010 年中国天然橡胶进口关税下调 23%, 由 2009 年的 2600 元 / 吨降至 2000 元 / 吨 ; 烟片胶进口关税下调近 38%, 由 2009 年的 2600 元 / 吨降至 1600 元 / 吨明年中国橡胶进口关税的下调, 令市场预期中国需求将出现大幅增加, 成为国际橡胶市场的一个炒作由头东证期货研究部副总经理林慧对 CBN 记者表示, 虽然关税调整所带来的实际效果目前还不得而知, 不过 2009 年中国庞大的汽车消费, 无疑让市场看到了中国对橡胶的需求潜力请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 9

4 受中国调整税率影响, 昨日, 日本东京工业品交易所 (TOCOM) 天然橡胶主力 5 月合约跳空高开, 盘中震荡走高, 盘中一度达到涨停位臵在随后的电子盘交易时段, 该合约期价延续涨势, 截至北京时间 16 点 40 分, 报日元 / 公斤, 创出 2009 年以来的新高上海期货交易所天然橡胶合约期价也呈现高开高走的特征, 主力 1005 合约以最高价收盘, 报元 / 吨, 涨幅达 4.76%, 创出 2009 年反弹以来的高点从表面来看, 中国下调橡胶进口关税, 对于国际市场而言, 是一则利多消息, 对国内而言, 应该是一则利空消息, 但是昨日国内外橡胶价格却同时出现了上涨对此, 林慧认为, 虽然中国下调了橡胶的关税, 但下调幅度不及市场预期降幅, 因市场预计 2010 年中国和东盟贸易零关税将带来更低的进口关税新的征收标准阻止了更多天胶流入中国市场, 带动价格上扬策略研究研究所重点投资品种推荐及跟踪今日无操作表 1: 研究所近日操作建议推荐日期股票名称代码研究员操作方向操作理由拓维信息张晓亮买入中移动将建立手机动漫基地, 行业进入爆发增长阶段, 公司是手机动漫的开拓者, 内容整合能力运营商合作基础营销经验将保证公司受益行业机会, 目标价 43 元九龙山周户买入公司分享土地升值, 业绩即将爆发投资要点如下 :(1) 转型旅游地产, 锁定九龙山 1.5 万亩土地增值收益 ;(2) 项目盈利能力突出, 业绩进入快速增长期 ;(3) 预计年 EPS 将分别达到 0.25 和 0.51 元预计目标价元滨海能源崔健买入虽然关联交易将致使公司 2009 仍存在亏损可能, 但正常环境有益于促使公司重组加速, 我们认为, 公司 2009 年前三季度亏损万元, 如果不能在本月采取有效措施改善业绩, 亏损将成为定局, 那么为了避免被戴上 ST 的帽子,2010 年重组成为必然选择, 无论是保壳还是卖壳都将使公司经营实现扭转所以, 从重组预期加强的角度, 我们重申对公司买入的投资评级中恒集团马霏霏买入中恒集团在医药和地产业务双轮驱动下顺利驶入发展快车道, 业绩高增长可期预计年的业绩在考虑明年增发成功的情况下分别为和 1.81 元公司两项业务和国海证券股权投资的每股合理价值合计为元, 仍处于低估状态, 给予买入评级金发科技张延明买入基于以下理由, 推荐买入金发科技 :(1) 改性塑料行业龙头, 质地优良 ;( 2) 结构调整更有利于在消费政策的刺激下释放业绩 ;( 3) 依然看好促消费调结构的政策刺激对汽车家电销量的影响预计公司年的业绩分别为元, 目标价元表 2: 研究所推荐品种跟踪部公司行业推荐日期股票名称代码研究员每股收益 2008A 2009E 2010E 买入成本请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 9 持有收益北京银行张继袖 % 江淮汽车张立平 %

5 策略部华域汽车张立平 % 张江高科周户 % 中金黄金靳海明 % 山东黄金靳海明 % 紫金矿业靳海明 % 东华能源张延明 % 中国石油张延明 % 海油工程李强 % 双汇发展闫亚磊 % 三维通信张晓亮 % 武汉中百陈慧 % 鄂武商 A 陈慧 % 明星电力崔健 % 穗恒运 A 崔健 % 国投电力崔健 % 欧亚集团陈慧 % 浙富股份李新渠 % 保利地产周户 % 中国国航齐艳莉 % 海南航空齐艳莉 % 中国中铁唐笑 % 亚泰集团唐笑 % 浦发银行张继袖 % 神火股份张顺 % 泸州老窖闫亚磊 % 莱宝高科张晓亮 % 五粮液闫亚磊 % 昆明机床李强 % 国电电力崔健 % 宁波银行张继袖 % 金种子酒闫亚磊 % 重庆百货陈慧 % 华能国际崔健 % 华锐铸钢李新渠 % 英力特张延明 % 恒宝股份张晓亮 % 拓维信息张晓亮 % 九龙山周户 % 滨海能源崔健 % 中恒集团马霏霏 % 金发科技张延明 % 辽宁成大策略部 % 中信证券策略部 % 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 9

6 报告推荐国际化战略卖出第一步 -- 驰宏锌锗对外投资事件点评 ( 靳海明 ) 投资要点 : 2009 年 12 月 12 日驰宏锌锗在昆明市与塞尔温资源有限公司就合作意向达成了框架协议塞尔温公司董事会选定公司为唯一合作伙伴, 并按如下方式进行合作, 其合作方式为 : 公司与塞尔温公司将以塞尔温铅锌矿项目为基础, 成立一个各占 50% 权益的合资公司塞尔温公司将塞尔温项目的所有矿业权矿产租赁权所有许可证及资产转入该公司名下并占该公司 50% 的权益, 公司将向该公司一次性注资 1 亿加元 ( 合 6.42 亿人民币 ) 拟获得 50% 的权益, 以此进行塞尔温铅锌矿项目开发本次对外投资事项需获得云南省国有资产监督管理委员会云南省商务厅云南省外汇管理局及国家发展与改革委员会的核准, 以及公司股东大会的批准塞尔温资源有限公司资料介绍显示, 公司主要拥有加拿大育空省的 XY 和 Anniv 矿区, 目前该铅锌矿区正在进行可研报告的编制, 预计 2010 年完成目前的资料显示, 公司初步控制的铅锌矿石量为亿吨, 其中含锌 5.35%, 含铅 1.86%; 推断的矿石量为亿吨, 其中含锌 4.54%, 含铅 1.41% 是铅锌储量超千万吨级的大矿, 而且大部分可以露天开采, 开采成本很低, 只是由于当地的电力和交通问题, 需要完善配套设施后才能进行开采渤海证券认为, 投资塞尔温资源有限公司展示了驰宏对国外资源投资的高瞻远瞩, 也揭开了公司国际化的序幕, 此次投资如果成功将使公司在铅锌行业竞争力大幅提高公司配股资金到位将加快会泽老厂区的扩建改造 12 月 9 日, 公司还完成了配股, 共配售股, 配股价格 7.69 元, 配股资金用于会泽 6 万吨 / 年粗铅 10 万吨 / 年电锌及渣综合利用工程项目的建设, 项目总投资 269, 万元, 投资利润率 16.58%, 项目投资内部收益率 16.07%, 投资回收期 7.78 年, 具有良好的经济效益预计年公司每股收益分别为 0.48 元 0.97 元和 1.1 元, 给予公司 2010 年 30 倍市盈率, 收购溢价 10%, 公司股票合理价格为 32 元, 维持公司买入评级政策渐进, 分享土地投资房地产 12 月第 2 周周报 ( 周户 ) 投资要点 : 量升价跌, 北京成交量创新高本周商品房成交均价,8 城市合计环比下降 8.25%,3 城市合计同比上升 18.97% 商品房成交量,12 座城市合计环比上升 4.55%, 较上上周 ( ) 环比上升 0.72%, 只有环渤海和珠三角环比上升, 其余区域均环比下降本周, 可以统计同比增长率的 7 座城市, 除深圳外均同比上涨, 其中除杭州外 6 座城市成交量合计同比上涨 65.33%, 增速有所加快, 连续四十五周同比上升小户型成交旺盛, 成交套均面积持续 3 周下降除武汉外,11 个城市本周成交套均面积为平方米, 较上周下降 1.57 平方米 11 个城市中, 北京南京深圳和重庆以小户型为主, 苏州和杭州成交套均面积约 120 平方米, 另外 5 座城市成交套均面积在 110 平方米左右成交套均面积下降, 小户型成交旺盛新增推盘量上升, 库存去化周期维持低位重庆和上海合计新开盘面积环比上升 20.53% 5 座城市库存去化周期平均为周, 较上周下降 7.08%, 较上上周上升 1.82% 其中, 南京库存去化周期最短, 深圳去化周期最大考虑到未来 6 个月房价仍将上涨销售面积维持高位以及政策的渐进式, 未来 6 个月我们仍然看好房地产行业此外, 我们在担心房地产市场调控风险的同时, 在土地供需旺盛房地价上涨的局面下, 更加看好具有政策优势和土地溢价的独享和先发优势的一级土地开发商或一二级联动房地产开发商买入九龙山和中铁二局请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 9

7 渤海证券股票投资评级说明 1 买入 : 未来 12 个月内股价超越大盘 15% 以上 ; 2 中性 : 未来 12 个月内股价相对大盘波动在 -15%~15% 之间 ; 4 卖出 : 未来 12 个月内股价落后大盘 15% 以上渤海证券行业投资评级说明 1 买入 : 行业股票指数超越大盘 ; 2 中性 : 行业股票指数基本与大盘持平 ; 3 卖出 : 行业股票指数明显弱于大盘重要声明 1: 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券有限责任公司所有, 未获得渤海证券有限责任公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发, 需注明出处为渤海证券有限责任公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改重要声明 2: 本报告 PDF 版由郭靖唯一制作请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 9

8 渤海证券有限责任公司研究所所长研究策划周华敏副所长基金谢富华副所长宏观策略马静如商业旅游行业研究陈慧电力行业研究崔健交通运输行业研究齐艳莉食品饮料行业研究闫亚磊煤炭行业研究张顺机械行业研究李强石油化工行业研究张延明医药行业研究马霏霏金融行业研究张继袖房地产行业研究周户有色行业研究靳海明汽车航空制造行业研究张立平通信传媒家电行业研究张晓亮电力电力设备行业研究李新渠建筑建材行业研究唐笑宏观策略研究黄锋金融工程与权证研究何翔股指期货与衍生产品研究徐莉莉产品设计和可转债研究章辉债券研究徐华金融策略与创新证券理论研究吕玉忠策略研究周喜营销主管郭靖博士后工作站 : 私募股权基金研究黄亚玲博士请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 9

9 渤海证券研究所天津天津市南开区宾水西道 8 号邮政编码 : 电话 :(022) 传真 :(022) 北京北京市西城区丰汇园 11 号楼丰汇时代大厦邮政编码 : 电话 :(010) 传真 :(010) 渤海证券研究所网址 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 9

目录原油动态... 3 图 1: 原油价格走势 ( 美元 / 桶 )... 3 图 2: 原油库存走势 ( 千桶 )... 3 下游产品动态... 4 图 3: 新加坡成品油价格走势... 4 图 4: 布伦特炼油价差走势... 4 图 5:LDPE 价格价差走势 ( 美元 / 吨 )... 5

目录原油动态... 3 图 1: 原油价格走势 ( 美元 / 桶 )... 3 图 2: 原油库存走势 ( 千桶 )... 3 下游产品动态... 4 图 3: 新加坡成品油价格走势... 4 图 4: 布伦特炼油价差走势... 4 图 5:LDPE 价格价差走势 ( 美元 / 吨 )... 5 行业产品周报石化行业 [28.11.17] 原油价格下跌, 库存继续回升石油石化行业 11 月第二周周报刘威 86-1-58362155 原油价格下跌原油库存继续回升核心观点 : 成品油价格回落, 炼油价差回升乙烯价格下降导致产品价差缩小投资要点 : 行业评级 : 中性原油价格下跌原油库存继续回升成品油价格回落, 炼油价差回升乙烯价格下降导致 LDPE 价差扩大 LLDPE 价格下降导致产品价差下降

宏观财经要闻及点评 国际部分 美利率维持不变美股涨跌互见 截至昨日收盘, 道琼斯工业平均指数下跌了 点, 报收 点, 跌幅为 0.10%; 纳斯达克综合指数上涨了 5.86 点, 报收 点, 涨幅为 0.27%; 标准普尔 500 指数上涨了 1.25

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