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翁廉
5 years ago
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1 渤海证券研究所晨会渤海证券研究所晨会纪要研究所 ( 天津 ) ( 北京 ) yjs_bhzq@ bhzq.com 报告导读 : 宏观财经要闻及点评国际部分 : 美国对中国铜版纸等征收双反关税中国拟对美国原产进口车征收附加税全美 10 月失业率升至 10.2% 二十国集团财长称将继续保持经济刺激措施温家宝 : 将向非洲提供百亿美元优惠贷款近两月主要股票市场指数走势图国内部分 : 楼市优惠政策存废现分歧部分省份表示将房地产优惠政策顺延发改委延期上调成品油价近期仍是调价敏感期央企 09 红利预计缩水四分之一重点用于央企整合金融工程研究基金大幅加仓 ( 章辉 ) 策略研究市场评述 ( 周喜 ) 重大请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 of 9

2 宏观财经要闻及点评国际部分美国对中国铜版纸等征收双反关税根据美国国际贸易委员会 11 月 6 日发表的声明, 该委员会 6 日就反倾销和反补贴问题对一些涉华产品案件进行了初步裁定, 这些产品包括铜版纸焦磷酸钾钠三聚磷酸盐磷酸二氢钾和磷酸氢二钾等其中, 国际贸易委员会初步裁定对铜版纸焦磷酸钾磷酸二氢钾和磷酸氢二钾征收双反关税此外, 国际贸易委员会初步裁定从中国进口的钠三聚磷酸盐等产品未构成反补贴和反倾销, 即此类进口产品未对美国市场造成影响近来, 美国频频使用贸易保护措施限制从中国的进口, 引发国际社会对贸易保护主义加剧的担忧在此之前, 美国商务部初步裁定对从中国进口的油井管征收最高达 99.14% 的反倾销税中国商务部新闻发言人姚坚 6 日就美国对中国油井管征收反倾销税发表声明, 表示坚决反对这种滥用保护主义的做法, 将采取措施切实维护国内产业的利益中国拟对美国原产进口车征收附加税 11 月 6 日, 中华人民共和国商务部发布公告, 决定即日起对原产于美国的排气量在 2.0 升及 2.0 升以上进口小轿车和越野车发起反倾销和反补贴调查专家分析称, 倘若这一调查得出肯定结论, 那么目前在中国市场上销售的别克 - 昂科雷指南者等原产美国的多款车型将全面涨价商务部进出口公平贸易局负责人表示, 根据国内汽车产业近期向商务部提交的有关调查申请, 商务部决定自 2009 年 11 月 6 日起立案调查全美 10 月失业率升至 10.2% 美国劳工部 11 月 6 日公布的数据显示, 全美 10 月失业率升至 10.2% 这一数据远超市场预期的 9.9% 水平, 在突破了 10% 的心理关口的同时, 也再度刷新了 1983 年来的最高失业水平二十国集团财长称将继续保持经济刺激措施二十国集团财长和央行行长会议 11 月 7 日在苏格兰圣安德鲁斯举行, 会后发表的联合公报称 : 各国将继续保持经济刺激措施, 直到全球经济复苏得到确认公报称, 经济复苏目前还不稳定, 依然继续需要政策支持, 较高的失业率仍然是面临的一个重大问题美国财政部长盖特纳会后表示, 各国在经济中必须继续保持刺激政策方面达成了广泛共识针对此前一些国家提出的是否考虑经济刺激措施退出问题, 英国首相布朗在当天的会议发言中明确表示, 现在还不是刺激措施退出的时机, 突然停止经济刺激行动, 将是冒险的行为, 一些向好的经济信号, 不能成为终止刺激计划的理由此次旨在协调各国财政政策的会议, 是继今年九月初伦敦会议之后, 二十国财长和央行行长再次聚首英伦, 而两次会议的公报显示, 各国对目前世界经济形势的判断没有发生太大变化温家宝 : 将向非洲提供百亿美元优惠贷款中非合作论坛第四届部长级会议 8 日下午在埃及海滨城市沙姆沙伊赫开幕, 来自 40 多个非洲国家和中国的外交部长以及负责对外经济合作事务的部长和代表出席会议温家宝出席开幕式并讲话请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 9

3 温家宝总理提出, 中国对非援助永远不会附加任何政治条件, 将向非洲提供百亿美元优惠贷款, 将逐步实现对 95% 的非洲产品免除关税国内部分楼市优惠政策存废现分歧部分省份表示将房地产优惠政策顺延 2008 年底出台的包括契税营业税减免在内的一系列旨在刺激房地产市场的优惠政策, 一年期限之后, 是否最终谢幕? 随着政策到期之日日益临近, 目前看来可能又有新的变数知情人士透露, 财税部门有关司局已经接到安排, 研究去年出台的一系列房地产税收优惠政策存续问题, 及下一步有关房地产领域的税收政策问题该知情人士透露, 目前财税部门的意见是, 去年底出台的一系列税收优惠政策到期后可以继续执行, 因为考虑到虽然经济回暖, 但是基础尚不牢固, 考虑刺激内需和整个宏观经济大局, 希望到期后继续延续一段时间就目前各方报道来看, 财税部门的这一意见很可能与住房和城乡建设部等房地产政策制定部门存在分歧而另据报道, 虽然中央尚未表态, 已有湖南吉林等省份表示将房地产优惠政策延续到 2010 年末发改委延期上调成品油价近期仍是调价敏感期按照 22 个工作日计算,11 月 6 日是成品油价格调整的时间窗口在 10 月底油价调整窗口后, 业界普遍预期此次油价调整将在 11 月 6 日执行而 11 月 5 日晚间, 发改委取消了 11 月 6 日凌晨油价上调的通知, 但并未解释原因此次油价调整可能延期执行, 且涨幅可能会超过预期, 近期依然是调价敏感期央企 09 红利预计缩水四分之一重点用于央企整合中央企业 2009 国有资本经营预算目前已经由国资委编制完成, 并已经报给财政部和国务院待审核通过后, 将向外界公布国资委方面表示, 和去年相比, 今年央企红利上缴总额比去年减少很多, 大约在 385 亿元左右但央企上缴红利的比例暂不会提高在今年上缴红利的具体使用方面, 国资委表示用于央企重组的费用支出将比往年有较多增加财政部官员则透露, 今年央企红利的使用途径将有所拓宽, 其中一部分将用于中央企业境外矿产资源权益投资金融工程研究基金大幅加仓根据渤海证券基金仓位监测模型, 纳入统计范围的 290 只偏股型开放式基金上周的平均仓位为 81.10%, 比前周 76.30% 上涨 4.80% 其中股票型基金平均仓位为 85.11%, 比前周上升 5.16%; 混合型基金平均仓位为 76.01%, 比前周上升 4.33% 上周沪深 300 指数大涨 6.18%, 剔除指数上涨给基金带来被动加仓的影响后, 偏股型基金上周平均主动加仓约 3.84% 其中股票型基金主动加仓 4.32%, 混合型基金主动加仓 3.26%, 基金做多意向明显从具体基金来看, 上周 290 只基金中 229 只加仓 61 只减仓, 主动加仓幅度在 3% 以上的基金有 162 只, 而主动减仓幅度在 3% 以上的基金仅有 3 只上周高仓位基金的比例大幅上升, 仓位在 90% 以上的基金的比例上升为 27.24% 根据 11 月 6 日的测算结果, 上周 60 家基金公司中 57 家加仓 3 家减仓国泰银华与富国等基金公司加仓幅度较大, 均在 5% 以上 ; 华富友邦华泰与益民等基金公司小幅减仓五大基金公司上周一致选择了加仓, 易方达南方与华夏基金仓位较高, 上周仓位均在 80% 以上 ; 嘉实与博时基金仓位较低, 约为 70% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 9

4 市场评述及投资策略上周沪深两市股指都走出了强势上扬的火热行情, 上证综指与深证成指周涨幅均为 5.61%, 随着上涨两市成交金额均明显放大超过 30% 走势上看, 上周一虽然受美股下跌影响股指大幅低开, 但随后全天两市大盘持续稳健回升, 以巨阳报收, 可以说一石激起千层浪, 彻底打破市场沉寂的氛围, 独立于外围股市的强劲上涨, 意味着新的上升行情已逐步形成我们分析认为, 当前市场己经步入中期上涨趋势在我们 11 份的 A 股策略报告中, 我们明确指出了当前股指上涨的三大动力第一是宏观经济持续复苏 ; 前三季度 GDP 实现同比增长 7.7%, 全年保八无忧, 而 2010 年预期 GDP 增速将达到 8.8% 左右, 作为睛雨表的股市显然面临中期上涨的良好机会 ; 第二, 三季度上市公司业绩环比继续增长, 预计全年同比增长 23.8%, 可见宏观经济的持续向好正不断推动上市公司业绩稳步回升, 股指上涨的内生性动力增强将促使市场估值水平进一步提升 ; 第三, 储蓄搬家与国际资本流入正成为新的推手促进流动性继续保持充裕从消息面上, 进一步有利于股指继续保持盘升趋势其一是 11 月 7 日二十国集团财长和央行行长会议在苏格兰古镇圣安德鲁斯结束, 会议再次强调了虽然全球经济和金融形势逐渐好转, 但经济复苏仍不平衡, 失业率居高不下 ; 各国应继续保持政策支持力度, 推动全球经济增长的统一共识, 这使近一段时间以来澳大利亚以色列挪威印度等国陆续逐步退出刺激政策所带来的阴霾与担忧正在消散 ; 其二是国家发改委与财政部近期向国务院提交了一份包括 2010 财年赤字中央国债地方债等内容的全面方案, 作为即将在 12 月召开的中央经济工作会议制定来年经济政策的参考依据和基础, 方案中提议 :2010 年地方政府将继续获得发债的权力, 而中央财政也将继续延续高赤字预算的路线, 甚至有可能超过 2009 年 9500 亿元的纪录 ; 可见积极的财政政策预期仍将继续实施, 投资高增长的持续依旧将是 2010 年 GDP 增速继续上升的重要动力, 这也充分验证了新华社关于国家副主席习近平国务院副总理李克强分别在不同外事场合表示, 对于目前的中国, 谈刺激政策的退出, 还为时尚早的报道 ; 其三是香港金管局继上周四向银行体系注资亿元后, 上周五又向市场注资亿元, 使下周二银行体系结余增至亿元, 创出历史新高, 说明中国经济的持续复苏对国际资本的吸引力仍在不断增强总体而言, 我们继续看好市场中期上涨的大趋势 ; 短期而言, 本周 10 月份宏观经济数据即将公布, 我们预期乐观, 良好数据的验证将推动股指继续上涨同时, 由于股指强势上涨已持续多日在 5 日均线上方运行, 技术上也累积了一定的调整要求市场热点方面, 虽然上周物联网铁路运输传媒上海迪斯尼等板块表现强劲, 但我们最需要清醒注意的是上周一的银行板块是拉开本次蓝筹上涨行情大幕的中流砥柱, 而周五地产板块也出现了强势表现, 所以我们坚持看好通胀预期下受益的金融地产等资产类板块, 以及煤炭等资源类板块, 同时继续关注出口复苏受益的航运等研究所重点投资品种推荐及跟踪今日无操作表 1: 研究所近日操作建议推荐日期股票名称代码研究员操作方向操作理由国电电力崔健买入在行业复苏的背景下, 公司年内将新投产 337 万千瓦机组煤炭投资收益化工业务并表均将大幅提升公司业绩, 预计年每股收益分别为元, 目标价 9.58 元宁波银行张继袖买入出口好转预期增强, 长三角经济活力重现, 以中小企业立行的宁波银行将受益于出口好转沧州大化刘威买入受益于国内地产行业好转以及国外经济企稳, 我国软体家具 ( 沙发床垫 )6 月产量万套, 同比整张 2.35%, 并创出历史新高, 这将带动 TDI 的需求, 预计公司年每股收益为 0.59 和 0.98 元, 目标价 20 元金种子酒闫亚磊买入 1) 历史最高销量达到 10 万吨, 拥有良好的消费基础 ;2) 回归白酒主业, 销量快速增长, 预计未来两年销量分别为吨和吨 ;3) 产品结构偏中档, 持续提升, 盈请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 9

5 司部重庆百货陈慧买入浙江龙盛刘威买入华能国际崔健买入国脉科技张晓亮买入华锐铸钢李新渠买入英力特张延明买入马钢股份策略部卖出武钢股份策略部卖出恒宝股份张晓亮买入国脉科技张晓亮卖出利能力增强预计今明两年 EPS 分别为 0.22 元和 0.38 元, 目标价 11.5 元重庆市国资委 09 年 1 月份强调年内要推进重庆商社的重组公司重组过程中存在的员工持股和拟注入资产改制等两大问题已得到解决, 公司随时可能停牌二三线商圈的门店基本全部扭亏, 一线商圈门店经过品牌调整, 盈利能力得到提升考虑注入则目标价 30 元以上 ; 若不考虑, 年 EPS 为元, 保守目标价 27 元投资机会来临, 主要因为公司可转债通过, 以及染料行业旺季即将来临,8 月中旬染料行业的销售和盈利情况将开始逐步好转预计公司年业绩分别为 0.50 和 0.62 元预计公司为实现 2010 年发电装机容量超过 6000 万千瓦的发展目标, 将在 2010 年收购 1059 万千瓦以上的发电资产, 由此提升公司内在价值 20% 左右预计年 EPS 为 0.39 和 0.5 元, 公司下半年的价值中枢为 9.52 元 / 股通信技术服务商成长性优于设备商, 公司上半年收入增长 24%, 其中服务收入增长 42.8%, 网络建设带来网络优化的需求, 运营商运维服务外包是长期趋势, 下半年公司有望达成收购, 维持年 EPS 预测和 0.82 元, 目标价 18.6 元大型水电铸钢件增长强劲, 预计 2009 年能提前达产, 带动电站类铸钢件增长超过 10% 风电产品是拉动 2009 年业绩增长的主要动力, 其中铸铁件预计收入为 7 亿元, 铸件 2 亿元, 年 EPS 预计为和 1.8 元, 目标价 34 元公司是一体化的电石法 PVC 生产商, 在同类企业中其成本优势十分明显, 预计年业绩分别为元 / 股, 估值及业绩弹性明显, 建议买入鉴于钢价持续回落对于钢铁板块股价的抑制, 建议卖出金融卡国内份额 26%, 联通与电信最大的智能卡供应商, 受益于 3G 用户增长, 金融 IC 卡提供业绩成倍增长空间预计年 EPS 为和 0.58 元, 现价 9.19 元, 目标价 14.5 元公司三季报业绩低于预期 ; 收入确认延后是业绩低于预期的重要原因 ; 继续看好公司长期发展空间广阔 ; 下调盈利预测, 暂时下调评级至中性表 2: 研究所推荐品种跟踪 2008A 2009E 2010E 行业公推荐日期股票名称代码研究员每股收益买入成本持有收益北京银行张继袖 % 江淮汽车张立平 % 华域汽车张立平 % 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 9

6 策略部张江高科周户 % 中金黄金靳海明 % 山东黄金靳海明 % 紫金矿业靳海明 % 东华能源张延明 % 中国石油张延明 % 海油工程李强 % 双汇发展闫亚磊 % 沧州明珠刘威 % 三维通信张晓亮 % 武汉中百陈慧 % 鄂武商 A 陈慧 % 明星电力崔健 % 穗恒运 A 崔健 % 国投电力崔健 % 欧亚集团陈慧 % 浙富股份李新渠 % 保利地产周户 % 中国国航齐艳莉 % 海南航空齐艳莉 % 中国中铁唐笑 % 亚泰集团唐笑 % 浦发银行张继袖 % 神火股份张顺 % 泸州老窖闫亚磊 % 传化股份刘威 % 莱宝高科张晓亮 % 五粮液闫亚磊 % 昆明机床李强 % 国电电力崔健 % 宁波银行张继袖 % 沧州大化刘威 % 金种子酒闫亚磊 % 重庆百货陈慧 % 浙江龙盛刘威 % 华能国际崔健 % 华锐铸钢李新渠 % 英力特张延明 % 恒宝股份张晓亮 % 辽宁成大策略部 % 中信证券策略部 % 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 9

7 渤海证券股票投资评级说明 1 买入 : 未来 12 个月内股价超越大盘 10% 以上 ; 2 中性 : 未来 12 个月内股价相对大盘波动在 -10%~10% 之间 ; 4 卖出 : 未来 12 个月内股价落后大盘 10% 以上渤海证券行业投资评级说明 1 增持 : 行业股票指数超越大盘 ; 2 中性 : 行业股票指数基本与大盘持平 ; 3 减持 : 行业股票指数明显弱于大盘重要声明 : 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券有限责任公司所有, 未获得渤海证券有限责任公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发, 需注明出处为渤海证券有限责任公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 9

8 渤海证券有限责任公司研究所所长研究策划周华敏副所长基金谢富华副所长宏观策略马静如有色行业研究靳海明商业旅游行业研究陈慧电力行业研究崔健食品饮料行业研究闫亚磊机场 / 航空 / 铁路行业研究齐艳莉航运 / 港口 / 公路行业研究马哲峰银行行业研究张继袖非银行金融行业研究江艳化工行业研究张延明煤炭行业研究张顺钢铁行业研究刘勇机械行业研究李强房地产行业研究周户电子信息行业研究张晓亮汽车行业研究张立平电力设备行业研究李新渠建筑建材行业研究唐笑中药 / 制剂 / 药商业行业研究马霏霏原料药 / 生物药 // 医疗器械行业研究吴洋金融工程与权证研究何翔股指期货与金融工程研究徐莉莉可转债与金融工程研究章辉债券研究徐华宏观策略研究黄锋金融策略与创新证券理论研究吕玉忠策略研究周喜宏观产业研究张雷营销主管郭靖请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 9

9 渤海证券研究所天津天津市河西区宾水道三号邮政编码 : 电话 :(022) 传真 :(022) 北京北京市西城区丰汇园 11 号楼东翼 1107 邮政编码 : 电话 :(010) 渤海证券研究所网址 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 9

目录原油动态... 3 图 1: 原油价格走势 ( 美元 / 桶 )... 3 图 2: 原油库存走势 ( 千桶 )... 3 下游产品动态... 4 图 3: 新加坡成品油价格走势... 4 图 4: 布伦特炼油价差走势... 4 图 5:LDPE 价格价差走势 ( 美元 / 吨 )... 5

目录原油动态... 3 图 1: 原油价格走势 ( 美元 / 桶 )... 3 图 2: 原油库存走势 ( 千桶 )... 3 下游产品动态... 4 图 3: 新加坡成品油价格走势... 4 图 4: 布伦特炼油价差走势... 4 图 5:LDPE 价格价差走势 ( 美元 / 吨 )... 5 行业产品周报石化行业 [28.11.17] 原油价格下跌, 库存继续回升石油石化行业 11 月第二周周报刘威 86-1-58362155 原油价格下跌原油库存继续回升核心观点 : 成品油价格回落, 炼油价差回升乙烯价格下降导致产品价差缩小投资要点 : 行业评级 : 中性原油价格下跌原油库存继续回升成品油价格回落, 炼油价差回升乙烯价格下降导致 LDPE 价差扩大 LLDPE 价格下降导致产品价差下降