[Table_MainInfo] 策略研究证券研究报告 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] 类似 12 年的小幅净流入 219 年股市资金供求分析 219.1.24 东风渐起 长三角一体化系列 (1) 219.1.23 回落加速的下行后期 219 年业绩展望 219.1.15 [Table_AuthorInfo] 分析师 : 荀玉根 Tel:(21)23219658 Email:xyg652@htsec.com 证书 :S8551146 分析师 : 李影 Tel:(21)23154117 Email:ly1182@htsec.com 证书 :S8551795 联系人 : 王一潇 Tel:(21)232194 Email:wyx12372@htsec.com 策略专题报告 219 年 2 月 1 日 商誉减值导致中小创利润大幅负增长 18 年年报预告分析 [Table_Summary] 投资要点 : 核心结论 :1 截止 1 月 31 日, 中小创业绩预告基本披露, 中小板 18 年年报预告 /18Q3 归母净利累计同比 -17.2%/8.5%, 中小板指为 12.6%/16.5%, 预计中小板 19 年增速 8% 2 创业板 18 年年报预告 /18Q3 归母净利累计同比 -46.5%/1.5%, 创业板指为 -18.9%/1.1%, 预计创业板 19 年增速 5% 3 在预告披露率超 5% 的行业中, 食品饮料 建筑 国防军工年报净利润同比较三季报加快 18 年年报预告中小板净利同比 -17.2%, 较三季报大幅回落 118 年年报预告中小板净利累计同比为 -17.2%, 预计 19 年为 8% 以披露年报预告的公司为样本,218 年年报中小板全体 ( 不含券商, 下同 ) 归母净利累计同比为 -17.2%, 而 18Q3/18Q2 为 8.5%/14.6%,218 年年报预告中小板指归母净利累计同比为 12.6%, 而 18Q3/18Q2 为 16.5%/24.4% 218 年年报预告中小板权重股净利累计同比为 26.%, 剔除苏宁易购为 7.6% 从净利累计同比角度看, 中小板权重股 > 中小板指 > 中小板全体, 龙头公司业绩更优异 318 年中小板商誉减值成为拖累净利同比增速主因之一 217 年中小板商誉减值规模为 81 亿元, 占前年商誉的 2.38%, 创 214 年以来新高 218 年中小板业绩承诺事项数处在历史高位, 加之去杠杆背景下经济进入下行周期, 企业业绩承诺兑现难度加大, 由此预计 218 年中小板商誉减值规模也将不小 18 年年报预告创业板净利累计同比为 -46.5%, 较三季度大幅下降 1218 年年报预告创业板全体归母净利累计同比为 -46.5%, 而 18Q3/18Q2 为 1.5%/8.1%,218 年年报预告创业板指归母净利累计同比为 -18.9%, 而 18Q3/18Q2 为 1.1%/8.2%, 整体上创业板和创业板指业绩增速较三季报大幅回落 2218 年年报预告创业板权重股净利累计同比为 -1.4%, 从净利累计同比角度看, 创业板权重股 > 创业板指 > 创业板全体, 龙头公司业绩更优异 318 年创业板商誉减值成为拖累净利同比增速主因之一 218 年创业板业绩承诺事项数处在历史高位, 加之去杠杆背景下经济进入下行周期, 企业业绩承诺兑现难度加大, 这次创业板商誉减值风险在 18 年报预告里集中暴露出来 结构上, 龙头业绩更优 1 食品饮料 建筑 国防军工年报预告业绩较三季报好转 以披露年报预告公司为样本, 发现披露率较高的行业业绩如下 : 计算机 18Q4/18Q3 归母净利累计同比 ( 披露率 ) 为 -46.6%/-3.2%(88%), 钢铁为 39.9%/84.8%(83%), 通信为 -142.5%/-82%(82%), 电子元器件为 -2.2%/-1.4%(8%), 石油石化为 7.3%/99.9%(8%) 在预告披露率超 5% 的行业中, 食品饮料 建筑 国防军工年报预告净利润同比较三季报增速加快, 建材 商贸零售 石油石化保持较高增速 2 市值越大业绩往往越好 目前 A 股共有 269 家公司披露年报业绩预告, 以这些公司为样本, 当前总市值在 -5 亿公司归母净利累计同比 ( 整体法 ) 为 -192%,5-1 亿元公司为 -19.2%,1-2 亿元公司为 14.4%, 而 2 亿元以上公司为 1.8% 可见, 市值越大的公司业绩往往越好, 龙头业绩优势凸显 风险提示 业绩预告与实际公布业绩存在差距
策略研究策略专题报告 2 目录 1. 18 年年报预告中小板净利同比 -17.2%, 较三季报大幅回落... 5 2. 18 年年报预告创业板净利同比 -46.5%, 较三季报大幅下滑... 7 3. 结构上, 龙头业绩更优... 9
策略研究策略专题报告 3 图目录 图 1 中小板净利润累计同比情况... 6 图 2 中小板净利润单季度同比情况... 6 图 3 中小板净利润增长率预告值与实际值对比... 6 图 4 中小板当年到期承诺事项数... 6 图 5 中小板商誉及商誉占公司净资产比重... 6 图 6 中小板商誉减值及商誉减值比例... 6 图 7 创业板净利润累计同比情况... 8 图 8 创业板净利润单季度同比情况... 8 图 9 创业板业绩预告和实际增速对比... 8 图 1 创业板逐年到期承诺事项数... 8 图 11 创业板 ( 剔除温氏 ) 商誉规模逐年递增... 8 图 12 创业板 ( 剔除温氏 ) 商誉减值规模逐年递增... 8 图 13 越大市值公司年报预告业绩更好 ( 截止 219/1/31)... 1
策略研究策略专题报告 4 表目录 表 1 218 年年报业绩预告情况汇总 ( 截止 219/1/31)... 6 表 2 中小板权重股年报预告情况 ( 截止 219/1/31)... 7 表 3 创业板权重股年报预告情况 ( 截止 219/1/31)... 9 表 4 各行业业绩情况 ( 截止 219/1/31)... 1
策略研究策略专题报告 5 截止 1 月 31 日, 披露 218 年年报业绩预告及快报的公司共 269 家, 中小板 创业板基本披露完毕, 主板披露率为 49.4% 业绩预告显示, 中小创业绩出现进一步大幅回落, 这与我们在 穿越黑暗迎黎明 219 年 A 股投资策略 -219129 中判断一致, A 股进入业绩加速回落下行后期 1. 18 年年报预告中小板净利同比 -17.2%, 较三季报大幅回落 18 年年报预告中小板净利累计同比为 -17.2%, 预计 19 年为 8% 目前中小板共有 925 家公司, 其中 922 家已披露年报预告, 披露率为 99.7% 由于 7% 的中小板上市公司在 18 年 1 月披露年报预告, 这导致预告值与实际值偏差较大,212 年以来中小板净利同比预告值比实际值平均高 5.5 个百分点 由于每个公司年报预告的净利润是一个区间, 我们取其上下限的算术平均值近似代替为年报的净利润值, 由此进行后续的所有分析 以披露年报预告的公司为样本,218 年年报中小板全体 ( 不含券商, 下同 ) 归母净利累计同比为 -17.2%, 而 18Q3/18Q2 为 8.5%/14.6%,218 年年报中小板指归母净利累计同比为 12.6%, 而 18Q3/18Q2 为 16.5%/24.4%, 整体上中小板全体和中小板指业绩增速较三季报回落 考虑到 218 年基数较低以及 219 年中基本面预计将筑底回升, 我们推测 219 年中小板全体 中小板指净利累计同比分别为 8% 1%, 目前 PE(TTM, 整体法, 下同 ) 分别为 23.4 倍 19.5 倍, 对应的 PEG 分别为 2.93 1.95 18 年年报预告中小板权重股净利累计同比为 26.%, 剔除苏宁易购为 7.6% 在中小板指 1 家成分股中, 选前 23 家权重之和达 5.4% 的公司作为权重股, 计算得到 218 年年报预告中小板权重股净利累计同比为 26.%, 而 18Q3/18Q2 为 19.%/28.5% 可见, 从净利累计同比角度看, 中小板权重股 > 中小板指 > 中小板全体, 龙头公司业绩更优异 换个角度看, 中小板非权重股净利累计同比为 -23.2%, 而 18Q3/18Q2 为 6.%/13.7% 由于 18 年苏宁易购出售阿里巴巴股票而获利, 若剔除苏宁易购后, 则 18 年年报预告中小板权重股归母净利累计同比为 7.6%, 而 18Q3/18Q2 为 7.8%/9.2%, 可见在剔除苏宁易购后, 中小板权重股归母净利累计同比依然远高于非权重股, 龙头占优 18 年中小板商誉减值成为拖累净利同比增速主因之一 18 年年报预告中小板净利同比大幅下滑, 重要因素之一就是 商誉减值 从商誉存量规模来看, 截至 18Q3 中小板商誉规模达 3775 亿元, 占含商誉公司净资产比重达 13.8%, 自 12 年以来这一比值呈上升趋势, 这与自 13 年以来监管层鼓励并购重组的政策导向有关 按照 企业会计准则第 8 号 资产减值 的规定, 公司应当在资产负债表日判断是否存在可能发生资产减值的迹象 对企业合并所形成的商誉, 公司应当至少在每年年度终了进行减值测试 实务中, 上市公司在并购重组时常常会进行 3 年业绩承诺,217 218 年中小板业绩承诺到期事项数达到历史高峰, 分别为 692 636 件, 业绩变脸概率提升使得减值压力较大 217 年中小板商誉减值规模为 81 亿元, 占前年商誉的 2.38%, 创 214 年以来新高 218 年中小板业绩承诺事项数处在历史高位, 加之去杠杆背景下经济进入下行周期, 企业业绩承诺兑现难度加大, 由此预计 218 年中小板商誉减值规模也将不小 比如, 最新预告显示江特电机计提商誉减值准备 11 亿元 /18 年亏损 15-16 亿元, 大洋电机分别为 2-21.5 亿元 21-23 亿元, 大康农业分别为 6.4 亿元 5.8-5.9 亿元 由于计提商誉减值准备会直接抵减当期净利润, 商誉减值成为拖累 18 年中小板净利同比的主因之一
12/6 12/12 13/6 13/12 14/6 14/12 15/6 15/12 16/6 16/12 17/6 17/12 18/6 策略研究策略专题报告 6 图 1 中小板净利润累计同比情况 图 2 中小板净利润单季度同比情况 1 归母净利累计同比 (%, 不含券商 ) 中小板全体中小扳指中小板指权重股 12 归母净利单季度同比 (%, 不含券商 ) 中小板全体中小扳指中小板指权重股 8 7 6 4 2 2 (3) (8) (2) (13) 图 3 中小板净利润增长率预告值与实际值对比 图 4 中小板当年到期承诺事项数 5 3 中小板剔除借壳上市实际净利润增长率 (%, 左轴 ) 中小板预告净利润增长率 (%, 右轴 ) 5 3 8 7 6 5 中小板当年到期承诺事项数 ( 个 ) 1 1 4-1 -3-5 -1-3 -5 3 2 1 212 213 214 215 216 217 218 219 22 221 222 图 5 中小板商誉及商誉占公司净资产比重 图 6 中小板商誉减值及商誉减值比例 4 35 3 25 2 15 1 5 商誉 ( 亿元, 左轴 ) 商誉占含商誉公司净资产比重 (%, 右轴 ) 18/9 18/6 18/3 17/12 17/9 17/6 17/3 16/12 16/9 16/6 16/3 15/12 15/9 15/6 15/3 14/12 14/9 14/6 14/3 13/12 13/9 13/6 13/3 12/12 12/9 12/6 12/3 11/12 11/9 11/6 11/3 1/12 1/9 1/6 1/3 16% 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 9 8 7 6 5 4 3 2 1 商誉减值 ( 亿元, 左轴 ) 当年商誉减值占上一年商誉的比例 (%, 右轴 ) 21 211 212 213 214 215 216 217 3.% 2.5% 2.% 1.5% 1.%.5%.% 表 1 218 年年报业绩预告情况汇总 ( 截止 219/1/31) 披露率 % 年报预告净利润同比均值分布公司数 ( 家 ) 18 年年报预告净利润小于 -2% 2%-5% 5% 以上不确定同比 (%) PE(TTM, 整体法, 倍 ) 主板 49.4 391 97 96 34 22 4.9 11.9 中小板 99.7 365 17 187 198 2-17.2 23.4 创业板 99.9 34 143 131 162 1-46.5 4.2 汇总 72.8 16 41 414 7 25-2.6 13.6 注 : 此处假设股价保持不变
策略研究策略专题报告 7 表 2 中小板权重股年报预告情况 ( 截止 219/1/31) 证券代码 证券简称 年报预告相比三季报 218Q4 预告净利润累计同比 % 218Q3 净利润累计同比 % 218Q2 净利润累计同比 % wind 一致预测 219 年净利累计同比 % PE(TTM, 倍 ) 权重 % 2415.SZ 海康威视 2. 2.2 26. 23.8 26.4 6.89 234.SZ 洋河股份 25. 26.1 28.1 19.7 17.6 4.7 2142.SZ 宁波银行 17.5 21.1 19.6 21.1 8.3 3.33 2594.SZ 比亚迪 -28. -45.3-72.2 37.3 45.2 3.27 227.SZ 分众传媒 -.1 22.8 32.1 12.3 11.6 3.7 223.SZ 科大讯飞 25. 29.9 21.7 5.8 117.7 2.95 224.SZ 苏宁易购 28.6 812.1 1959.4-34.3 1. 2.64 2475.SZ 立讯精密 6. 53.1 21.1 36.5 29.7 2.57 28.SZ 大族激光 1. 1.3 11.4 25.1 18.5 2.6 244.SZ 美年健康 46.5 68.2 115.5 42.5 58.7 1.66 2466.SZ 天齐锂业 -.9 11.2 41.7 15.5 13.3 1.65 2422.SZ 科伦药业 7. 164.8 22.2 28.8 22.2 1.49 2236.SZ 大华股份 7.5 8.3 1.1 2.6 14.8 1.45 2736.SZ 国信证券 / -42.5-42.5 13.7 21.8 1.42 27.SZ 华兰生物 17.5 22.7 5.1 24.9 32.5 1.37 245.SZ ST 康得新 -8. 17.1 2.6 / 5.3 1.32 246.SZ 赣锋锂业. 1.3 37.8 13.4 16.3 1.29 2311.SZ 海大集团 15. 1.6 15.8 26.9 28.6 1.24 2739.SZ 万达电影 -12..3 1.5 16.1 2.9 1.23 2673.SZ 西部证券 / -51.6-42.6 32.9 69.7 1.12 / 权重股汇总 26. 19. 28.5 17.3 19.2 5 / 中小板指 12.6 16.5 24.4 2.7 19.5 1 2. 18 年年报预告创业板净利同比 -46.5%, 较三季报大幅下滑 18 年年报预告创业板净利累计同比为 -46.5%, 预计 19 年为 5% 目前创业板共有 742 家公司, 其中 741 家已经披露年报预告, 披露率为 99.9% 以披露年报预告的公司为样本,218 年年报创业板全体归母净利累计同比为 -46.5%, 而 18Q3/18Q2 为 1.5%/8.1%,218 年年报创业板指归母净利累计同比为 -18.9%, 而 18Q3/18Q2 为 1.1%/8.2%, 整体上创业板和创业板指业绩增速较三季报大幅回落 创业板年报预告主要在次年 1 月之后开始公布, 在 1 月 31 日之前需要披露完毕, 回顾历史 212 年以来创业板年报净利润同比预告值比实际值平均高 2.3 个百分点 考虑到 218 年基数较低以及 219 年中基本面预计将筑底回升, 我们推测 219 年创业板全体 创业板指净利累计同比分别为 5% 7%, 目前 PE(TTM, 整体法, 下同 ) 分别为 4.2 倍 27.9 倍, 对应的 PEG 分别为 8. 4. 18 年年报预告创业板权重股净利累计同比为 -1.4%, 结构上权重股业绩更优 在创业板指 1 家成分股中, 选前 22 家权重之和达 5.8% 的公司作为权重股, 计算得到 218 年年报预告创业板权重股净利累计同比为 -1.4%, 而 18Q3/18Q2 为 12.9%/5.3% 剔除温氏股份后,18Q4 创业板权重股净利累计同比为 1.8%, 而 18Q3/18Q2 为 22.7%/16.% 可见, 从净利累计同比角度看, 创业板权重股 > 创业板指 > 创业板全体, 龙头公司业绩更优异 换个角度看, 创业板非权重股净利累计同比为 -36.1%, 而 18Q3/18Q2 为 25.3%/38.1% 可见, 虽然权重股和非权重股业绩均下滑, 但结构上权重股业绩更优 18 年创业板商誉减值成为拖累净利同比增速主因之一 18 年年报预告创业板净利
12/3 12/6 12/9 12/12 13/3 13/6 13/9 13/12 14/3 14/6 14/9 14/12 15/3 15/6 15/9 15/12 16/3 16/6 16/9 16/12 17/3 17/6 17/9 17/12 18/3 18/6 18/9 1/6 1/12 11/6 11/12 12/6 12/12 13/6 13/12 14/6 14/12 15/6 15/12 16/6 16/12 17/6 17/12 18/6 18/12 1/6 1/12 11/6 11/12 12/6 12/12 13/6 13/12 14/6 14/12 15/6 15/12 16/6 16/12 17/6 17/12 18/6 18/12 策略研究策略专题报告 8 同比大幅下滑, 重要因素之一就是 商誉减值 从商誉存量规模来看, 截至 18Q3 创业板商誉规模达 2762 亿元, 占含商誉公司净资产比重达 23.5%, 自 12 年以来这一比值呈上升趋势, 这与自 13 年以来监管层鼓励并购重组的政策导向有关 实务中, 上市公司在并购重组时常常会进行 3 年业绩承诺,217 218 年创业板业绩承诺到期事项数达到历史高峰, 分别为 642 626 件, 业绩变脸概率提升使得减值压力较大 217 年创业板商誉减值规模为 125 亿元, 占前年商誉的 4.8%, 创 214 年以来新高 218 年创业板业绩承诺事项数处在历史高位, 加之去杠杆背景下经济进入下行周期, 企业业绩承诺兑现难度加大, 参照上文提到的 企业会计准则第 8 号 资产减值 的相关规定, 这次创业板商誉减值风险在 18 年报预告里集中暴露出来 从具体公司来看, 预告显示天龙集团计提商誉减值准备 9.77 亿元 /18 年亏损 6.7-8.7 亿元, 珈伟新能分别为 13 亿元 19.5-19.6 亿元, 飞利信分别为 13-18 亿元 19-19.1 亿元, 联建光电分别为 27 亿元 28.-28.1 亿元 由于计提商誉减值准备会直接抵减当期净利润, 商誉减值成为拖累 18 年创业板净利同比的主因之一 图 7 创业板净利润累计同比情况 图 8 创业板净利润单季度同比情况 8 7 6 5 4 3 2 1 (1) (2) (3) (4) (5) 归母净利累计同比 (%) 创业板全体创业板指创业板权重股 8 3 (2) (7) (12) (17) 归母净利单季度同比 (%) 创业板全体创业板指创业板指权重股 图 9 创业板业绩预告和实际增速对比 图 1 创业板逐年到期承诺事项数 7 6 5 4 3 2 1-1 -2 创业板实际净利润增长率 (%, 左轴 ) 创业板预告净利润增长率 (%, 右轴 ) 7 6 5 4 3 2 1-1 -2 7 6 5 4 3 2 1 创业板当年到期承诺事项数 ( 个 ) 212 213 214 215 216 217 218 219 22 221 222 图 11 创业板 ( 剔除温氏 ) 商誉规模逐年递增 图 12 创业板 ( 剔除温氏 ) 商誉减值规模逐年递增 3 25 2 商誉 ( 亿元, 左轴 ) 商誉占含商誉公司净资产比重 ( %, 右轴 ) 3% 25% 2% 14 12 1 商誉减值 ( 亿元, 左轴 ) 当年商誉减值占上一年商誉的比例 (%, 右轴 ) 5% 4% 15 15% 8 3% 1 1% 6 2% 5 18/9 18/6 18/3 17/12 17/9 17/6 17/3 16/12 16/9 16/6 16/3 15/12 15/9 15/6 15/3 14/12 14/9 14/6 14/3 13/12 13/9 13/6 13/3 12/12 12/9 12/6 12/3 11/12 11/9 11/6 11/3 1/12 1/9 1/6 1/3 5% % 4 2 21 211 212 213 214 215 216 217 1% %
策略研究策略专题报告 9 表 3 创业板权重股年报预告情况 ( 截止 219/1/31) 证券代码 证券简称 年报预告相比三季报 218Q4 预告净利润累计同比 % 218Q3 净利润累计同比 % 218Q2 净利润累计同比 % wind 一致预测 219 年净利同比 % PE(TTM, 倍 ) 权重 % 3498.SZ 温氏股份 -39.6-28.2-49.3 37. 26.5 11.2 359.SZ 东方财富 5.7 75. 114.8 39.9 65.7 5.14 3124.SZ 汇川技术 7.5 9.8 15.7 21.4 32.8 2.49 3142.SZ 沃森生物 294.8 331.8 27.1 318. -7.3 2.43 315.SZ 爱尔眼科 35. 41.4 4.6 34.5 64.5 2.34 3136.SZ 信维通信 14.7 2.6 8.4 36.8 21.2 2.3 375.SZ 宁德时代 -6.1-7.5-49.7 25.1 45.4 1.96 348.SZ 三环集团 22.5 33.2 28.4 27. 22.4 1.95 3122.SZ 智飞生物 237.5 28.9 297.2 77.5 45.3 1.83 324.SZ 机器人 15. 2.3 2.4 19.4 43.1 1.81 3144.SZ 宋城演艺 22.5 25. 27. 16.5 21.4 1.62 3253.SZ 卫宁健康 3. 44.1 33.2 37.6 58.1 1.58 376.SZ 迈瑞医疗 43.6 45.3 / 23.4 36.9 1.54 317.SZ 网宿科技. 7.2 8. 24.1 2.5 1.47 3146.SZ 汤臣倍健 3. 31.7 21. 3.9 25.4 1.44 3347.SZ 泰格医药 57.8 58.7 82.8 36.2 5. 1.43 37.SZ 碧水源 -4. -22.6-31.6 21.7 9.6 1.38 3383.SZ 光环新网 54.9 46.1 39.3 42.2 37.3 1.34 3296.SZ 利亚德 5.4 49.2 57.9 34.7 1.7 1.34 345.SZ 先导智能 4. 96.4 82.6 39.1 32.4 1.33 372.SZ 三聚环保 -77.4-37.7.1 / 1.1 1.18 / 权重股汇总 -1.4 12.9 5.3 33. 32. 5.8 / 创业板指 -19.5 1.1 8.2 28.9 27.9 1. 3. 结构上, 龙头业绩更优 食品饮料 建筑 国防军工年报预告业绩较三季报好转 以披露年报预告公司为样本, 发现披露率较高的行业业绩如下 : 计算机 18Q4/18Q3 归母净利累计同比 ( 披露率 ) 为 -46.6%/-3.2%(88%), 钢铁为 39.9%/84.8%(83%), 通信为 -142.5%/-82%(82%), 电子元器件为 -2.2%/-1.4%(8%), 石油石化为 7.3%/99.9%(8%), 农林牧渔为 -37.5%/-22.4%(8%), 基础化工为 5.%/5.5%(79%), 机械为 -86.2%/-2.9%(79%), 电力设备为 -32.3%/-12.7%(77%), 家电为 -14.9%/2.%(77%), 建材为 85.6%/19.3% (76%), 有色金属为 -7.9%/-.5%(75%), 医药为 -9.1%/7.3%(71%), 轻工制造为 9.3%/17.4%(71%), 传媒为 -229.4%/-3.4%(71%), 国防军工为 59.6%/1.1%(7%), 煤炭为 8.6%/11.7%(69.4%), 电力及公用设备为 -2.9%/4.%(68%), 纺织服装为 -5.6%/-.3%(66%), 银行为 7.4%/9.3%(66%), 建筑为 8.5%/6.9%(65%), 食品饮料为 38.4%/35.3%(62%), 汽车为 -24.9%/-6.8%(62%), 房地产为 11.6%/39.3% (61%), 餐饮旅游为 18.2%/32.1%(61%), 商贸零售为 72.3%/98.4%(52%), 交通运输为 -21.4%/-23.7%(5%) 可见, 在预告披露率超 5% 的行业中, 食品饮料 建筑 国防军工年报预告净利润同比较三季报增速加快, 建材 商贸零售 石油石化保持较高增速 市值越大业绩往往越好 目前 A 股共有 269 家公司披露年报业绩预告, 以这些公司为样本, 当前总市值在 -5 亿公司归母净利累计同比 ( 整体法 ) 为 -192%,5-1 亿元公司为 -19.2%,1-2 亿元公司为 14.4%, 而 2 亿元以上公司为 1.8% 可见, 市值越大的公司业绩往往越好, 龙头业绩优势凸显
策略研究策略专题报告 1 图 13 越大市值公司年报预告业绩更好 ( 截止 219/1/31) 5 (5) 218 年年报归母净利累计同比 (%) 14.4 1.8-19.2 (1) (15) (2) (25) -192-5(1656) 5-1(466) 1-2(233) 2 以上 (225) 当前总市值 ( 亿元 ) 和公司家数 表 4 各行业业绩情况 ( 截止 219/1/31) 所属行业披露率 (%) 218Q4 预告归母净利同比 (%) 218Q3 归母净利同比 (%) 当前 PE(TTM, 整体法, 倍 ) 披露率 (%) 218Q4 累计归母净利同比 (%) 218Q3 归母净利同比 (%) 当前 PE(TTM, 整体法 ) 计算机 88-46.6-3.174 42.7 钢铁 83 39.9 84.8 6.5 通信 82-142.5-82. 46.8 电子元器件 8-2.2-1.4 29.2 石油石化 8 7.3 99.9 18.5 农林牧渔 8-37.5-22.4 49.2 基础化工 79 5. 5.5 16.7 机械 79-86.2-2.9 32.6 电力设备 77-32.3-12.7 26.8 家电 77-14.9 2. 13.5 建材 76 85.6 19.3 1.4 有色金属 75-7.9 -.5 25.7 医药 71-9.1 7.3 25.3 轻工制造 71 9.3 17.4 17.7 传媒 71-229.4-3.4 28.9 国防军工 7 59.6 1.1 55.5 煤炭 69.4 8.6 11.7 9.2 综合 68.1-176.2-19.4 22.5 电力及公用事业 68-2.9 4. 21.6 纺织服装 66-5.6 -.3 19.2 银行 66 7.4 9.3 6.6 建筑 65 8.5 6.9 1.3 食品饮料 62 38.4 35.3 25.3 汽车 62-24.9-6.8 15.4 房地产 61 11.6 39.3 9.3 餐饮旅游 61 18.2 32.1 25.8 商贸零售 52 72.3 98.4 15.5 交通运输 5-21.4-23.7 17.2 数据来源 :Wind, 海通证券研究所 风险提示 业绩预告与实际公布业绩存在差距
策略研究策略专题报告 11 信息披露 分析师声明 [Table_Analysts] 荀玉根策略研究团队李影策略研究团队 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息, 本人不保证该等信息的准确性或完整性 分析逻辑基于作者的职业理解, 清晰准确地反映了作者的研究观点, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明 投资评级说明 1. 投资评级的比较和评级标准 : 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅 ; 2. 市场基准指数的比较标准 : A 股市场以海通综指为基准 ; 香港市场以恒生指数为基准 ; 美国市场以标普 5 或纳斯达克综合指数为基准 类别评级说明 股票投资评级 行业投资评级 优于大市 预期个股相对基准指数涨幅在 1% 以上 ; 中性 预期个股相对基准指数涨幅介于 -1% 与 1% 之间 ; 弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于 -1% 及以下 ; 无评级 对于个股未来 6 个月市场表现与基准指数相比无明确观点 优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平 1% 以上 ; 中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平 -1% 与 1% 之间 ; 弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平 -1% 以下 法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 市场有风险, 投资需谨慎 本报告所载的信息 材料及结论只提供特定客户作参考, 不构成投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 在法律许可的情况下, 海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务 本报告仅向特定客户传送, 未经海通证券研究所书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 如欲引用或转载本文内容, 务必联络海通证券研究所并获得许可, 并需注明出处为海通证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改 根据中国证监会核发的经营证券业务许可, 海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务
策略研究策略专题报告 12 [Table_PeopleInfo] 海通证券股份有限公司研究所 路颖所长 (21)2321943 luying@htsec.com 高道德副所长 (21)63411586 gaodd@htsec.com 姜超副所长 (21)2321242 jc91@htsec.com 邓勇副所长 (21)2321944 dengyong@htsec.com 荀玉根副所长 (21)23219658 xyg652@htsec.com 涂力磊所长助理 (21)23219747 tll5535@htsec.com 宏观经济研究团队姜超 (21)2321242 jc91@htsec.com 于博 (21)2321982 yb9744@htsec.com 李金柳 (21)23219885 ljl1187@htsec.com 联系人宋潇 (21)23154483 sx11788@htsec.com 陈兴 (21)2315454 cx1225@htsec.com 固定收益研究团队姜超 (21)2321242 jc91@htsec.com 朱征星 (21)23219981 zzx977@htsec.com 周霞 (21)2321987 zx671@htsec.com 姜珮珊 (21)23154121 jps1296@htsec.com 杜佳 (21)23154149 dj11195@htsec.com 联系人李波 (21)23154484 lb11789@htsec.com 政策研究团队李明亮 (21)23219434 lml@htsec.com 陈久红 (21)23219393 chenjiuhong@htsec.com 吴一萍 (21)23219387 wuyiping@htsec.com 朱蕾 (21)23219946 zl8316@htsec.com 周洪荣 (21)23219953 zhr8381@htsec.com 王旭 (21)23219396 wx5937@htsec.com 汽车行业王猛 (21)2315417 wm186@htsec.com 杜威 (755)829463 dw11213@htsec.com 联系人曹雅倩 (21)23154145 cyq12265@htsec.com 互联网及传媒郝艳辉 (1)586796 hyh1152@htsec.com 孙小雯 (21)2315412 sxw1268@htsec.com 毛云聪 (1)586797 myc11153@htsec.com 联系人陈星光 (21)2321914 cxg11774@htsec.com 电子行业陈平 (21)23219646 cp988@htsec.com 尹苓 (21)23154119 yl11569@htsec.com 谢磊 (21)23212214 xl1881@htsec.com 联系人石坚 (1)5867942 sj11855@htsec.com 金融工程研究团队高道德 (21)63411586 gaodd@htsec.com 冯佳睿 (21)23219732 fengjr@htsec.com 郑雅斌 (21)23219395 zhengyb@htsec.com 罗蕾 (21)23219984 ll9773@htsec.com 沈泽承 (21)2321267 szc9633@htsec.com 余浩淼 (21)23219883 yhm9591@htsec.com 袁林青 (21)2321223 ylq9619@htsec.com 姚石 (21)23219443 ys1481@htsec.com 吕丽颖 (21)23219745 lly1892@htsec.com 周一洋 (21)23219774 zyy1866@htsec.com 联系人张振岗 (21)23154386 zzg11641@htsec.com 颜伟 (21)23219914 yw1384@htsec.com 梁镇 (21)23219449 lz11936@htsec.com 策略研究团队荀玉根 (21)23219658 xyg652@htsec.com 钟青 (1)567696 zq154@htsec.com 高上 (21)23154132 gs1373@htsec.com 李影 (21)23154117 ly1182@htsec.com 姚佩 (21)23154184 yp1159@htsec.com 周旭辉 zxh12382@htsec.com 联系人唐一杰 (21)2321946 tyj11545@htsec.com 郑子勋 (21)23219733 zzx12149@htsec.com 王一潇 (21)232194 wyx12372@htsec.com 石油化工行业邓勇 (21)2321944 dengyong@htsec.com 朱军军 (21)23154143 zjj1419@htsec.com 联系人胡歆 (21)2315455 hx11853@htsec.com 张璇 (21)23219411 zx12361@htsec.com 公用事业吴杰 (21)23154113 wj1521@htsec.com 张磊 (21)232121 zl1996@htsec.com 戴元灿 (21)23154146 dyc1422@htsec.com 联系人傅逸帆 (21)23154398 fyf11758@htsec.com 有色金属行业施毅 (21)2321948 sy8486@htsec.com 联系人李姝醒 (21)2321941 lsx1133@htsec.com 陈晓航 (21)23154392 cxh1184@htsec.com 甘嘉尧 (21)23154394 gjy1199@htsec.com 煤炭行业李淼 (1)5867998 lm1779@htsec.com 戴元灿 (21)23154146 dyc1422@htsec.com 吴杰 (21)23154113 wj1521@htsec.com 联系人王涛 (21)2321976 wt12363@htsec.com 金融产品研究团队高道德 (21)63411586 gaodd@htsec.com 倪韵婷 (21)23219419 niyt@htsec.com 陈瑶 (21)23219645 chenyao@htsec.com 唐洋运 (21)232194 tangyy@htsec.com 宋家骥 (21)23212231 sjj971@htsec.com 皮灵 (21)23154168 pl1382@htsec.com 徐燕红 (21)23219326 xyh1763@htsec.com 谈鑫 (21)23219686 tx1771@htsec.com 王毅 (21)23219819 wy1876@htsec.com 蔡思圆 (21)23219433 csy1133@htsec.com 联系人庄梓恺 (21)2321937 zzk1156@htsec.com 谭实宏 (21)23219445 tsh12355@htsec.com 中小市值团队张宇 (21)23219583 zy9957@htsec.com 钮宇鸣 (21)2321942 ymniu@htsec.com 孔维娜 (21)23219223 kongwn@htsec.com 潘莹练 (21)23154122 pyl1297@htsec.com 联系人王鸣阳 (21)23219356 wmy1773@htsec.com 程碧升 (21)23154171 cbs1969@htsec.com 相姜 (21)23219945 xj11211@htsec.com 医药行业余文心 (755)8278398 ywx9461@htsec.com 郑琴 (21)2321988 zq667@htsec.com 联系人贺文斌 (1)6867998 hwb185@htsec.com 范国钦 2123154384 fgq12116@htsec.com 梁广楷 (1)567696 lgk12371@htsec.com 吴佳栓 (1)567692 wjs11852@htsec.com 批发和零售贸易行业汪立亭 (21)23219399 wanglt@htsec.com 李宏科 (21)23154125 lhk11523@htsec.com 联系人史岳 sy11542@htsec.com 高瑜 (21)23219415 gy12362@htsec.com 谢茂萱 xmx12344@htsec.com 房地产行业涂力磊 (21)23219747 tll5535@htsec.com 谢盐 (21)23219436 xiey@htsec.com 杨凡 (21)23219812 yf11127@htsec.com 金晶 (21)23154128 jj1777@htsec.com 电力设备及新能源行业张一弛 (21)2321942 zyc9637@htsec.com 房青 (21)23219692 fangq@htsec.com 曾彪 (21)23154148 zb1242@htsec.com 徐柏乔 (21)23219171 xbq6583@htsec.com 张向伟 (21)23154141 zxw142@htsec.com 联系人陈佳彬 (21)23154513 cjb11782@htsec.com
基础化工行业刘威 (755)82764281 lw153@htsec.com 刘海荣 (21)2315413 lhr1342@htsec.com 张翠翠 (21)23214397 zcc11726@htsec.com 孙维容 (21)23219431 swr12178@htsec.com 联系人李智 (21)23219392 lz11785@htsec.com 非银行金融行业孙婷 (1)5949926 st9998@htsec.com 何婷 (21)23219634 ht1515@htsec.com 联系人李芳洲 (21)23154127 lfz11585@htsec.com 建筑建材行业冯晨阳 (21)2321281 fcy1886@htsec.com 联系人申浩 (21)23154114 sh12219@htsec.com 建筑工程行业杜市伟 (755)82945368 dsw11227@htsec.com 张欣劼 zxj12156@htsec.com 李富华 (21)23154134 lfh12225@htsec.com 军工行业蒋俊 (21)2315417 jj112@htsec.com 刘磊 (1)5949922 ll11322@htsec.com 张恒晅 zhx117@htsec.com 联系人张宇轩 (21)23154172 zyx11631@htsec.com 家电行业陈子仪 (21)23219244 chenzy@htsec.com 李阳 (21)23154382 ly11194@htsec.com 联系人朱默辰 (21)23154383 zmc11316@htsec.com 刘璐 (21)2321439 ll11838@htsec.com 计算机行业郑宏达 (21)23219392 zhd1834@htsec.com 杨林 (21)23154174 yl1136@htsec.com 鲁立 (21)23154138 ll11383@htsec.com 于成龙 ycl12224@htsec.com 黄竞晶 (21)23154131 hjj1361@htsec.com 联系人洪琳 (21)23154137 hl1157@htsec.com 交通运输行业虞楠 (21)23219382 yun@htsec.com 罗月江 (1)567691 lyj12399@htsec.com 联系人李丹 (21)2315441 ld11766@htsec.com 党新龙 (755)829489 dxl12222@htsec.com 机械行业佘炜超 (21)23219816 swc1148@htsec.com 耿耘 (21)23219814 gy1234@htsec.com 杨震 (21)23154124 yz1334@htsec.com 沈伟杰 (21)23219963 swj11496@htsec.com 周丹 zd12213@htsec.com 农林牧渔行业丁频 (21)2321945 dingpin@htsec.com 陈雪丽 (21)23219164 cxl973@htsec.com 陈阳 (21)2321241 cy1867@htsec.com 联系人孟亚琦 myq12354@htsec.com 银行行业孙婷 (1)5949926 st9998@htsec.com 解巍巍 xww12276@htsec.com 林加力 (21)23214395 ljl12245@htsec.com 联系人谭敏沂 (755)829489 tmy198@htsec.com 造纸轻工行业衣桢永 (21)2321228 yzy123@htsec.com 曾知 (21)2321981 zz9612@htsec.com 赵洋 (21)23154126 zy134@htsec.com 策略研究策略专题报告 13 通信行业朱劲松 (1)5949926 zjs1213@htsec.com 余伟民 (1)5949926 ywm11574@htsec.com 张弋 15949962 zy12258@htsec.com 张峥青 (21)23219383 zzq1165@htsec.com 纺织服装行业梁希 (21)2321947 lx114@htsec.com 联系人盛开 (21)2315451 sk11787@htsec.com 刘溢 (21)23219748 ly12337@htsec.com 钢铁行业刘彦奇 (21)23219391 liuyq@htsec.com 刘璇 (755)829465 lx11212@htsec.com 联系人周慧琳 (21)23154399 zhl11756@htsec.com 食品饮料行业闻宏伟 (1)5867941 whw9587@htsec.com 成珊 (21)2321227 cs973@htsec.com 唐宇 (21)23219389 ty1149@htsec.com 社会服务行业汪立亭 (21)23219399 wanglt@htsec.com 陈扬扬 (21)23219671 cyy1636@htsec.com 许樱之 xyz1163@htsec.com 研究所销售团队 深广地区销售团队蔡铁清 (755)82775962 ctq5979@htsec.com 伏财勇 (755)2367963 fcy7498@htsec.com 辜丽娟 (755)8325322 gulj@htsec.com 刘晶晶 (755)83255933 liujj49@htsec.com 王雅清 (755)83254133 wyq1541@htsec.com 饶伟 (755)82775282 rw1588@htsec.com 欧阳梦楚 (755)2361716 oymc1139@htsec.com 宗亮 zl11886@htsec.com 巩柏含 gbh11537@htsec.com 上海地区销售团队胡雪梅 (21)23219385 huxm@htsec.com 朱健 (21)23219592 zhuj@htsec.com 季唯佳 (21)23219384 jiwj@htsec.com 黄毓 (21)2321941 huangyu@htsec.com 漆冠男 (21)23219281 qgn1768@htsec.com 胡宇欣 (21)23154192 hyx1493@htsec.com 黄诚 (21)23219397 hc1482@htsec.com 毛文英 (21)23219373 mwy1474@htsec.com 马晓男 mxn11376@htsec.com 杨祎昕 (21)23212268 yyx131@htsec.com 张思宇 zsy11797@htsec.com 慈晓聪 (21)23219989 cxc11643@htsec.com 王朝领 wcl11854@htsec.com 邵亚杰 2321465 syj12493@htsec.com 李寅 21-23219691 ly12488@htsec.com 北京地区销售团队殷怡琦 (1)5867988 yyq9989@htsec.com 郭楠 1-586 7936 gn12384@htsec.com 吴尹 wy11291@htsec.com 张丽萱 (1)5867931 zlx11191@htsec.com 杨羽莎 (1)5867977 yys1962@htsec.com 杜飞 df1221@htsec.com 张杨 (21)23219442 zy9937@htsec.com 何嘉 (1)5867929 hj12311@htsec.com 李婕 lj1233@htsec.com 欧阳亚群 oyyq12331@htsec.com
策略研究策略专题报告 14 海通证券股份有限公司研究所地址 : 上海市黄浦区广东路 689 号海通证券大厦 9 楼电话 :(21)23219 传真 :(21)23219392 网址 :www.htsec.com