一行情综述沪天胶本月天胶主力完成移仓, 新主力为 1301 合约截止到 7 月 31 日, RU1301 合约收于元 / 吨, 较上月大幅下跌了 3240 元 / 吨成交量万手, 持仓量为 12.6 万手七月上旬, 在宏观面利空释放, 合成胶上涨的支撑下, 天胶价格

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丕仲
7 years ago
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永安期货研究院北京市东城区金宝街华丽大厦 6 层 100005 2012 年 8 月 2 日 2012 年 7 月天胶月报基本面与宏观面双利空,7 月天胶过山车摘要杨建君能源化工分析师 2009 年毕业于中央财经大学, 经济学理学双学士 2009 年 7 月进入永安期货研究院, 师从于猫总研究领域 : 能源化工品金融工程联系方式

com 本月天胶期现货和进口船货价格均先扬后抑, 月初国内期价大幅反弹, 但由于国内和产区供应宽松, 下游需求疲软, 基差和内外价差均出现不合理现象, 两重价差修复令期价在下旬大幅回落进口方面,6 月进口量同比增速维持高位库存方面, 保税区流出不及流入, 库存持续攀升下游方面, 轮胎与国内汽车市场均处于去库存进展中, 但国际车市回暖

1 永安期货研究院北京市东城区金宝街华丽大厦 6 层年 8 月 2 日 2012 年 7 月天胶月报基本面与宏观面双利空,7 月天胶过山车摘要杨建君能源化工分析师 2009 年毕业于中央财经大学, 经济学理学双学士 2009 年 7 月进入永安期货研究院, 师从于猫总研究领域 : 能源化工品金融工程联系方式 : yangjianjun@maozong.com 本月天胶期现货和进口船货价格均先扬后抑, 月初国内期价大幅反弹, 但由于国内和产区供应宽松, 下游需求疲软, 基差和内外价差均出现不合理现象, 两重价差修复令期价在下旬大幅回落进口方面,6 月进口量同比增速维持高位库存方面, 保税区流出不及流入, 库存持续攀升下游方面, 轮胎与国内汽车市场均处于去库存进展中, 但国际车市回暖技术面,22000 一线支撑尚在, 技术指标整体偏弱, 但有好转迹象总之, 天胶承受着基本面供需宽松和宏观面全球经济放缓压力的双重利空,7 月价格走出过山车行情, 重新考验下方支撑一直到 8 月中旬到港量仍较大, 因而供应仍将充裕但是基本面我们也看出一些好转迹象, 管理层也表示下半年将加大财政货币政策对实体经济的支持因此, 我们预计后市天胶或先抑后扬, 低位震荡之后一线支撑若有效, 则将有反弹的空间独立性声明 : 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解, 通过合理判断, 并得出结论, 力求客观公正, 结论不受任何第三方的授意影响, 特此声明 1

2 一行情综述沪天胶本月天胶主力完成移仓, 新主力为 1301 合约截止到 7 月 31 日, RU1301 合约收于元 / 吨, 较上月大幅下跌了 3240 元 / 吨成交量万手, 持仓量为 12.6 万手七月上旬, 在宏观面利空释放, 合成胶上涨的支撑下, 天胶价格打破盘整, 上行一度突破 60 日均线支撑, 达到一线但后市宏观面宽松政策预期久未兑现, 下游需求疲软, 保税区库存居高不下, 以及难得出现的期货升水, 均令价格不堪重负, 调转直下,7 月 23 日出现跌停, 再次考验一线支撑情况沪胶 1209 合约日 K 线图资料来源 : 文华财经七月天胶价格冲高回落七月初, 在欧盟峰会意外传出重大利好, 欧债危机得以暂时缓解的宏观面利好刺激之下, 美国和日本汽车销售数据强劲, 下游轮胎企业也出现采购, 天胶价格终于摆脱了持续了一个半月的低位盘整, 反弹至一线, 但该位置阻力显现七月中旬, 国内疲软的经济数据引发市场对宽松政策的预期, 同时丁二烯价格大幅上涨推动合成胶价格跟涨, 期价再次获得支撑, 一度反弹至 60 日均线之上七月下旬, 价格达到此轮反弹最高点点之后, 便调转之下, 大幅下行宏观面刺激政策久未兑现, 保税区库存高企, 下游需求低迷, 令天胶走势十分疲软, 再次考验一线的支撑情况 2

3 二要闻回顾中国物流与采购联合会公布,6 月份中国制造业 PMI 为 50.2%, 比上月微幅回落 0.2 个百分点, 为年内新低, 显示当前经济发展仍有下行压力但回落幅度低于市场预期, 也低于往年同期, 显示经济趋稳的基础正在形成上周五欧盟峰会取得了出人意料的三大成果 : 欧洲稳定机制 (ESM) 将可直接向银行注资, 稳定机制可通过购买重债国国债来压低其融资成本, 推出 1200 亿欧元的一揽子经济刺激计划广州市官方 6 月 30 日晚宣布,7 月 1 日零时起, 该市对中小客车试行增量配额指标管理, 试行期为一年, 期间广州中小客车增量配额为 12 万辆美联储 4 月日会议记录显示, 数位联邦公开市场委员会委员暗示, 如果经济失去动能或对预期的下档风险足够大, 需要进一步推出刺激政策央行一个月内再次非对称降息, 是为了刺激投资需求, 也表明下周将公布的经济数据将差强人意欧洲央行行长德拉吉表示, 欧元区经济进一步下行的风险已经显现, 并且二季度各种迹象表明欧元区经济表现疲软, 并且不确定性增加中国人民银行周四决定, 自 2012 年 7 月 6 日期下调金融机构人民币存贷款基准利率金融机构一年期存款基准利率下调 0.25 个百分点, 一年期贷款基准利率下调 0.31 个百分点并将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的 0.7 倍欧洲央行宣布, 将再融资利率下调 25 个基点, 至历史低点 0.75%, 并将存款利率将为 0, 符合市场此前预期英国央行宣布将基准借贷利率维持在 0.5% 不变, 但将收购资产规模提高 500 亿英镑, 符合市场预期近日温总理在调研中表示, 当前经济还没有形成稳定回升态势, 经济困难可能还会持续一段时间, 适当加大政策预调微调力度美联储主席伯南克周二在美国国会作证, 提供了一幅惨淡的美国经济图景, 但并没有承诺将采取任何新的刺激欧洲央行 (ECB) 行长德拉基在周四的讲话中指出, 欧洲央行的政策制定者将尽其一切所能来挽救欧元的命运, 并表示欧洲央行有可能会在西班牙与意大利国债收益率持续走高, 且对整个欧元区的前景造成严重威胁时, 采取入市干预措施 3

三市场分析 1 基本分析本月初在天胶期货价格反弹带动以及泰国政府再次入市干预的影响, RSS3 价格受到提振, 后市随着期价回落, 产区供应充裕,RSS3 价格下跌至 3000 美元 / 吨左右价差在最低处也一度接近 1000 元 / 吨, 随后出现修复 STR20 价格也一度反弹至 3100 美元 /

4 三市场分析 1 基本分析本月初在天胶期货价格反弹带动以及泰国政府再次入市干预的影响, RSS3 价格受到提振, 后市随着期价回落, 产区供应充裕,RSS3 价格下跌至 3000 美元 / 吨左右价差在最低处也一度接近 1000 元 / 吨, 随后出现修复 STR20 价格也一度反弹至 3100 美元 / 吨以上, 但是后来随着期价回落, 产区供应充裕, 价格下跌至 3000 美元 / 吨之下由于本月中旬天胶期货价格反弹幅度较大, 价差一度缩小至 500 元 / 吨之内, 随后价差逐步修复 SMR20 马标价格与泰国标胶价格较为相似, 本月也是先涨后跌, 月末跌破 3000 美元 / 吨, 而内外价差是先跌后涨 4

5 印尼标胶本月也是先涨后跌, 但较大幅度弱于泰国和马来西亚内外价差也先跌后涨, 月中旬附近一度低于国内现货价本月下旬国内价格下跌以修复基差外盘船货本月整体先涨后跌, 其中泰国胶价一度因政府提振而上涨目前整体处于较低水平本月期货与现货价格均先扬后抑, 基差不合理, 远月期货合约一度出现升水, 较强的基差修复令期货承压明显, 因此本月基差先跌后涨基差仍然偏低, 但已经大幅修复 5

6 各主销区标胶价格本月也先扬后抑, 月中一度接近元 / 吨, 但随后大幅走低至元 / 吨左右由于装置集中检修, 供应大幅下降, 且原油价格大幅反弹, 本月前期丁二烯价格大幅反弹但由于中下旬, 有国外低廉丁二烯船货到港以及下游需求疲弱, 涨势并未得以延续, 价格高位僵持进入 8 月, 国内仍然有大量丁二烯装置检修, 预计后市价格或继续高位维持本月前期顺丁橡胶价格在原料丁二烯价格大幅拉涨之下也一度上行, 但受制于下游需求疲软以及天胶价格大幅走弱, 顺丁胶价格也大幅回落 6

7 丁苯胶走势与顺丁胶较相似, 但是弱于顺丁胶本月上期所库存继续在低位徘徊数据来源 : 上期所永安期货研究院根据季节性规律, 上期所库存还将在低位维持半个多月左右的时间, 随后将出现上升数据来源 : 上期所永安期货研究院 7

8 由于进口货源大量集中到港, 下游轮胎厂低开工率运行, 采购情况不佳, 青岛保税区库存继续高位攀升, 天胶库存已经达到 16.3 万吨 ; 总橡胶库存达到 23.4 万吨的高位预计到八月中旬, 保税区到港量仍然较大, 将持续对多头信心造成打压我国天胶 6 月份进口量为 16 万吨, 环比小幅减小, 同比大幅增加 46% 数据来源 : 中国海关永安期货研究院 6 月合成胶进口万吨, 同比小幅增加, 环比出现回落数据来源 : 中国海关永安期货研究院 8

9 中国轮胎 6 月产量创历史新高, 达到 8000 万条以上上半年轮胎产量 4.3 亿条 ; 同比增长 12% 预计下半年轮胎产量将维持高位, 主要是因为成品油连续三次下调, 经济低迷下刺激政策将提升物流运输需求,9 月美国反倾销到期, 我国轮胎较之国外有价格优势另外 2009 年国内汽车消费井喷以来, 替换胎进入集中更换期, 因此预计下半年轮胎需求将增强数据来源 : 中国海关永安期货研究院 6 月轮胎出库量环比同比均小幅下降, 但维持在较高水平数据来源 : 中国海关永安期货研究院 6 月份轮胎出口金额为环比和同比也出现了小幅下滑, 但是整体仍维持在较高水平数据来源 :CAAM 永安期货研究院 9

10 中国汽车 6 月产量 153 万辆, 同比增速较高上半年产量 917 万辆, 几乎与去年持平数据来源 :CAAM 永安期货研究院中国汽车 6 月销量 157 万辆, 同比增速也较高上半年汽车销量 913 万辆, 同比下降 2% 数据来源 :Reuters 永安期货研究院 6 月美国汽车销量 128 万辆, 同比增速达 22% 据报道 7 月汽车销量增长 9%, 升幅不及预期, 因美国失业率高企以及消费者信心疲弱, 令潜在买家持观望态度数据来源 :Reuters 永安期货研究院 10

11 6 月欧洲汽车销量同比降幅有所缩小, 环比持续增加前期随着欧债问题暂时缓解,6 月欧洲汽车销量降幅大幅缩小至 -1.7% 上半年总销量为 688 万辆, 同比下降 6.2% 具体来看, 德国销量最高, 同比正增长, 法国小幅下降, 英国也增加数据来源 : 永安期货研究院 7 月日本汽车销量环比小幅增加, 同比继续放缓, 但放缓幅度大幅缩小数据来源 : 永安期货研究院 6 月份巴西的汽车销量为 34 万辆, 同比增幅较大主要归功于巴西刺激政策 11

12 2 技术分析沪胶指数日线图数据来源 : 文华财经从上图可以看出, 天胶价格目前仍然在一线上方震荡, 价格在 7 月 24 日跌破这一线, 但并未形成有效跌破这一线是 2008 年至 2011 年这一波反弹的黄金分割位, 也是 2010 年 5-7 月的成交密集区, 因而这一线支撑较强技术指标目前也都比较弱,60 日均线继续下行, 日线实体在 5 日均线上下波动 ;MACD 继续呈现绿柱 ;RSI 指标也处于 50 之下但是技术指标有好转的一些迹象 :5 日均线上穿 10 日均线 ; RSI 也出现一定的背离迹象从技术上来看, 目前指标依然较弱, 但有好转迹象,22000 一线支撑较强, 但是不排除非理性跌破的情况 12

13 四预测与展望 7 月印尼进入斋月, 生产将受到影响, 但是东南亚主产国整体产量较为稳定, 供应充裕 ; 而作为第一大消费国, 我国天胶下游轮胎行业去库存化压力之下, 需求低迷, 采购清淡, 国内保税区库存高企截止到 8 月 1 日, 总库存达到 23.4 万吨高位, 而预计后市到港量仍然较大天胶整体供需层面较为宽松泰国虽然一度表示要联合买来西亚和印尼干预市场, 但是三大国家对干预市场意见分歧, 印尼甚至表示需要增加供应来弥补国内缺口, 因而政府干预效果有限在月初宏观面利空释放, 欧债危机暂时缓解, 全球多家央行出台宽松政策, 在宏观面利好以及技术面的超跌反弹之下, 天胶价格一度大幅上涨但宽松的基本面并不支持价格上涨, 这一点从基差和内外价差情况得以体现如前文数据图表所示, 国内现货价格与进口船货价差不合理, 国内现货价格偏高, 同时国内基差也不合理, 远月期货一度升水, 两重不合理价差修复令国内期价承压严重, 价格也因此大幅下滑替代品合成胶虽也一度受到原料丁二烯的支撑, 但无奈需求疲软, 以及天胶下跌, 合成胶也无力上涨进口方面,5 月和 6 月同比大幅上涨, 与季节性规律不一致这与我们此前预期不一致, 因为按照历史经验来看二季度进口量下滑时大概率事件, 进口大幅增加令国内供应充裕下游方面, 从轮胎到汽车行业均处于去库存化进程中, 轮胎厂开工率较低, 需求整体表现偏弱但是从橡塑制品行业 PMI 分项指标显示该行业生产和订单等各项指标均出现了一线好转的迹象技术面,22000 一线支撑尚在, 技术指标整体偏弱, 但有好转迹象总之, 天胶承受着基本面供需宽松和宏观面全球经济放缓压力的双重利空,7 月价格走出过山车行情, 重新考验下方支撑一直到 8 月中旬到港量仍较大, 因而供应仍将充裕但是基本面我们也看出一些好转迹象, 管理层也表示下半年将加大财政货币政策对实体经济的支持因此, 我们预计后市天胶或先抑后扬, 低位震荡之后一线支撑若有效, 则将有反弹的空间免责声明 : 本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价, 投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告版权仅为我公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发, 须注明出处为永安期货公司, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改 13

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2 MAR. 2015 旗舰产品 4 MAR. 2015 MAR. 2015 5 旗舰产品 6 MAR. 2015 MAR. 2015 7 活动掠影 8 MAR. 2015 MAR. 2015 9 活动掠影 10 MAR. 2015 MAR. 2015 11 活动掠影 12 MAR. 2015 MAR. 2015 13 活动掠影 14 MAR. 2015 MAR. 2015 15 活动专题 16 MAR.